股票供给端依然压力不减

左扭右扭

股票供给端依然压力不减

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：左扭右扭 浏览：11426 回复：1

资金是预期的影子，在乐观预期下，逐利的资金源源不断，而悲观预期下，资金撤离的速度和程度也同样难以估量。只有在相对均衡状态下，资金供求才是投资者比较关注的因素。本报告测算重点是基于市场方向并不甚明确预期下的资金供求态势。
    估值与资金静态比较
    截止2009 年12 月31 日， A 股自由流通市值8.5 万亿（IPO 和再融资合计募集5161 亿元，限售股2009 年累积减持约1500 亿元），2007 年同期自由流通市值是7.7 万亿。09 年自由流通市值在08 年基础上已翻番，推动这样一个庞然大物爬升需要动用的资金量是巨大的；2009年末，基金股票资产规模占到A 股自由流通市值的19%，2007 年占比是32%；2009 年股票方向基金份额净流出1243 亿份，而2007 年较2006 年是净流入16125 亿份，2007 年股民转基民，2009 年基民转股民；A 股新增开户数1721 万户，勉强接近2007 年的一半。2009年末，A 股自由流通市值占到储蓄存款余额的32%，2007 年这一水平是44%。只要投资者有良好预期，储蓄搬家空间还是不小。
    股票供给1315 亿元，资金供给大于787 亿元
    市场下跌时大小非会惜售（如2008 年10 月和2009 年8 月），市场滞涨或迷茫时，大小非的减持量随之放大（如2009 年7 月和11 月）。权重股的失落会减缓部分限售股的减持，但是主题类的升温可能会加速相应限售股的减持力度，预计未来一个月股改限售股这块的减持数量会高于12 月，与11 月份相当，大概186 亿元股票供给；首发原股东限售股减持会在历史峰值以内，依此估算未来一个月首发原股东限售股提供187 亿元股票供给；预期未来一个月市场融资压力依然会维持在高位，但会低于2009 年12 月的融资规模，其中IPO 有可能逼近过去六个月的高点589 亿，而再融资可能会维持在今年的均值353 亿，未来一个月的合计融资规模可能达到942 亿元。如上三块合计将带来1315 亿股票供给。
    我们仅对12 月份以来已成立和正在募集的27 只股票方向基金规模进行统计和估算，合计新增资金591 亿元，以乐观仓位上限80%计算，新基金建仓将为股市带来新增资金472 亿；专户理财约能新增资金15 亿元；社保、年金、保险和券商权益类投资的新增在明年1、2 月份，但未有公开数据难以估算；券商集合理财产品新增资金15 亿元左右；预计证券投资信托新增10 亿元；QFII 或能新增额度41 亿元；新增个人和一般机构入市资金234 亿。如上合计带来新增资金超过787 亿元。
    资金供小于求，未来一个月资金面依然不乐观
    按照如上统计，未来一个月资金面不容乐观。难以估算的社保、年金、保险和券商新增资金超过500 亿可能逆转资金供求关系。若预期好转，资金供给端改善的空间巨大，主要贡献将来自新基金募集和非机构资金入市；当然股票供给端压力增大的可能性也有，一个是IPO 和再融资的需求旺盛，而市场若继续走高，限售股减持可能会升温。如若投资者预期明显恶化，资金供给端的撤离速度一般会快于股票供给端，但限售股的减持反而可能收敛。当然，倘若出现基本面的非常因素，资金供求关系就会褪色为影响投资者决策的次要因素。

小伟同学

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