融资融券和股指期货获批对A股市场的影响
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：dj777999
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政策解读。目前股指期货与融资融券的准备工作已经较为充分，1 月8 日证监会公告国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，明确之前2010 年股指期货进入政策安排的预期。从国际视角看，在市场较长时间震荡整理之后推出时间表是合理的，可以将市场冲击降至最小。我们认为股指期货推出时间可能为今年5 月，但仍留有相机抉择空间。
对市场的重大意义。第一，以后赚钱将是双边的。第二，股指期货及融资融券便捷的交易方式及相对自由的杠杆选择，将形成丰富多彩的投资产品，投资手段更为灵活。第三，依托融资融券的流动性供给及股指期货的套保，不论是利多还是利空，市场信息发掘的能力增强，价格变化更为灵敏。
对A 股市场影响。1、从宏观经济与市场走势的长期关系来看，股指期货的推出并没有显著影响宏观经济与股市走势关系，且在股指期货推出前后股指中期走势仍受到各国经济走势影响明显。市场是依然不变的牛熊规律，股指期货长期并无法促成市场整体的理性。由此，我们认为股指期货推出的影响更多的集中在市场微观层面的定价效率提升，并不决定长期走势。2、推出时点前后前扬后抑成为大概率事件。
权重投资机会。1、国际视野看，在中长期推出前后均不支持出现规律性的大幅度超额收益。2、A 股特殊的估值结构产生蓝筹估值修复机会甚至转向局部蓝筹溢价。3、全面的蓝筹溢价难现。
投资策略。1、基于交易导向的投资策略：首选权重股。一些机构投资权重配置尚未到位，可以参与交易性机会。从行业配置上看，重点配置金融板块（包括银行、券商、保险），其次是煤炭、食品饮料、钢铁、综合性石油天然气；从个股选择上看，按照个股权重大小排序进行配置是较好的选择。2、对股指期货已有预期、本身权重股仓位较重的投资者，可以采取基于价值取向的投资策略。根据估值水平排序，以及政策调控趋势，我们看好的沪深300 指数成份股对应的行业依次是信息服务、建材、金融服务和采掘行业。而个股方面，我们建议投资者重点关注PEG 小于1 的61 只成份股。3、对于普通投资者，投资权重指数产品是不错的选择 | 
发表于 2010-1-11 15:33
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