〖安邦分析〗财政存款出笼将冲击货币流动性

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〖安邦分析〗财政存款出笼将冲击货币流动性

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：吼吼吼！ 浏览：10742 回复：10

安邦集团研究总部

近一段时间以来，管理层对楼价股价上涨、通胀风险的担忧日益显现，并进而采取了多种措施有限度地紧缩了货币流动性。这些措施，甚至引发了市场对人民币升值和央行加息的预期。

作为回收货币流动性的主要手段之一，央行近期频繁通过公开市场操作净回笼资金——据统计，今年国庆节后，央行已经连续6周净回笼资金，净回笼资金规模达到6630亿元。而在另一方面，管理层也开始对银行大规模放贷所带来的负面风险有所警觉，有消息显示，近期银监会已向国内一家中型商业银行提出指示，要求该行在今年最后两个月控制放贷规模。

在我们看来，管理层采取控制流动性的举措，一是为了向市场投资者显示货币当局有意通过适度紧缩货币供应，来“管理通胀预期”的姿态；二也是因为目前货币流动性释放的渠道实在太多，若不加大力度回收流动性，随之而来的货币大量增发，必然会继续吹大国内资产价格的泡沫。总结起来，今明两年有三条渠道会成为国内流动性的主要来源：一是“欲罢不能”的贷款投放。继今年贷款规模接近10万亿之后，因对基建项目需要后继融资，明年的贷款规模很可能会超过6万亿。二是加速流入的境外热钱。在人民币升值预期的作用下，热钱流入将使得国内外汇占款继续大幅增加，在刚刚过去的9月和10月份，外汇占款的规模就分别达到了4068亿和2286亿元。三是持续出现的老百姓“存款搬家”。在7月份和8月份，国内居民户存款分别减少了66亿和800亿元，而在10月份，居民户存款则再度大幅减少了2507亿元。

面对这么多的流动性释放渠道，尤其是近期外汇占款的规模放大，就无怪乎央行会连续6周从银行体系回收数千亿元的货币了。不过在年底，管理层同样要面对着财政存款“出笼”所释放的巨额流动性。

从往年的情况来看，存放在央行中的政府财政存款，一般会在前10个月整体上维持增长趋势。如在今年，财政存款余额就从去年年底的18040亿元增加到了10月末的31542亿元。财政存款的增减，对应着央行资产负债规模的变动。财政存款在前10月的增加，也就会使得社会流通的货币不断地流入央行体系，客观上起到了回笼基础货币的作用。

问题是在每年的最后两个月，尤其是12月，财政部门为了完成当年的财政计划，往往会突击花钱，从而使得财政存款余额大幅下降——在2006年12月，财政存款余额减少了5470亿元；在2007年12月减少了6291亿元；在2008年12月则大幅减少了1.04万亿元。考虑到今年政府要实施赤字财政，今年年末财政存款减少的规模有可能会大于往年。这么多的货币从央行体系释放到实体经济中，势必要加大国内基础货币的投放，也加大了央行年底前适度紧缩货币流动性的难度。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
无论从贷款投放、热钱涌入和居民存款搬家的趋势来看，还是从年底财政存款大规模“出笼”的情况来考虑，央行近期从公开市场回收流动性都只是非常被动地在适应社会流动性状况的变化，并不代表流动性的真正紧缩。相对充裕的货币供应将继续支撑国内资产价格，这是我们对明年年中以前货币流动性状况的总体判断。（ALMX）返回目录

peking2008

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人民银行巡视工作会议强调：要以党的十七届四中全会精神为指导，扎实推进人民银行新一轮巡视工作



11月24日，人民银行巡视工作会议在北京召开。人民银行党委书记、行长周小川，人民银行党委委员、纪委书记王洪章出席会议并讲话。中央纪委、中央组织部巡视工作办公室主任强卫东到会指导。

周小川指出，人民银行系统第一轮巡视工作取得明显成效。继续坚持深入开展巡视工作，是全面贯彻落实党的十七届四中全会精神的重要举措。人民银行各级党委要以党的十七届四中全会精神为指导，从深入贯彻落实科学发展观、全面加强人民银行党的建设的战略高度，充分认识开展巡视工作的重要意义，进一步增强使命感和责任感，切实把巡视工作抓实、抓好、抓出成效，为有效履行中央银行职能，推进人民银行各项工作提供监督保障作用。

周小川强调，人民银行各级党委要按照党要管党、从严治党的要求，以学习贯彻《中国***巡视工作条例（试行）》为契机，精心组织部署，积极推进本辖区和本单位的巡视工作。要始终牢牢抓住领导班子及领导干部这个重点加强监督，为加强领导班子建设和作风建设发挥好监督作用；要加强巡视工作与反腐倡廉各项工作相互协调、相互配合、相互促进，为加强反腐倡廉建设发挥好推动作用；要加强对各级领导班子贯彻落实党中央、国务院经济金融战略决策和人民银行党委重要工作部署情况的监督检查，为有效履行中央银行职能发挥好促进作用；要全面反映各单位、各部门的工作情况，有针对性地提出意见和建议，为党委工作发挥好参谋助手作用。

周小川要求，各级党委既要精心组织和推进巡视工作，更要注意监督力量的整合，着力抓好巡视成果的运用；既要努力完成好巡视工作任务，更要注意开拓创新，着力提高巡视工作质量。各级领导班子和领导干部既要主动接受和积极配合监督，更要注意落实整改，着力构建改进工作的长效机制。

强卫东在讲话中充分肯定了人民银行巡视工作取得的成绩，介绍了中央开展巡视工作的有关情况，并对人民银行巡视工作提出了希望。

王洪章对人民银行系统第一轮巡视工作进行了总结，并对当前和今后一个时期人民银行系统巡视工作做出了具体部署。他强调，当前和今后一个时期人民银行巡视工作要重点揭示系统管理、系统建设方面存在的突出问题，促进各分支机构更好地贯彻落实科学发展观，履行好中央银行职责。要加强对执行民主集中制和选拔任用干部情况的监督检查，促进各级领导班子科学民主决策、提高执行力、选好用好干部。要加强对廉政勤政和执行党风廉政建设责任制情况的监督检查，进一步增强领导干部接受监督的意识和履职责任意识。要加强对领导干部党性修养和开展作风建设情况的监督检查，促进各级领导干部进一步坚持和弘扬党的良好作风。要加强对内部管理情况的监督检查，预防和纠正违规行为，促进分支机构进一步提高管理水平和风险防范能力。各级党委要进一步加强对巡视工作的组织领导，完善巡视工作的领导体制和工作机制，强化巡视成果的转化运用。各巡视机构要进一步提高了解真实情况、发现揭示问题的能力，加强巡视制度建设和巡视队伍自身建设，不断提高巡视工作的质量和水平。

会议期间，部分分行和总行各巡视组组长、部分组员交流了开展巡视工作的经验体会。人民银行巡视工作领导小组全体成员，人民银行上海总部、各分行、营业管理部主管党务工作负责人和纪委书记、巡视办负责人，总行巡视组正副组长和全体组员参加会议。（完）

　　　　　　上网时间:2009-11-24 18:05:00

luhanta

感谢提供，学习中

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今日A股市场研判
市场回顾： • 股指再现长阴回落，获利盘大幅回吐。短期股指的超买形态终于触发了大幅调整，早盘领先指标逊于股指表现已经使得场内人气逐渐转弱，午后市场出现逐级跳水，且成交量伴随下跌急剧放大；中小盘股跌幅居前，两市再现普跌局面，同时两市总成交创出了年内的天量。终盘沪指报收3223.53/-3.45%。

后市研判：
周四感恩节假期前市场成交清淡，美国第三季度GDP初步数据下调，美股小幅下跌。美国商务部周二公布第三季度经济数据修正值，显示经济的复苏势头并没有初值那样强劲。经修正后，当季GDP折合成年率增长2.8%，较初值下调0.7个百分点。主要原因是消费者开支、企业非住宅构造物投资、以及进出口数字有所下调。而美联储则上调了明年经济增长率预期，将2009年GDP增长率从负1.5%至负1.0%调升至负0.4%至负0.1%。由于周四是感恩节，投资者市场参与减弱，所以当前的市场走势缺乏指导意义。纽约市场的主力原油期货合约跌收2%，由于即将发布重要的原油库存报告，市场人士的操作都较为谨慎。纽约市场的主力黄金期货合约再度高收，收盘创新高。
连续上涨后的获利盘回吐是调整主因，中小盘个股回调幅度更大或预示风格转换的加速，关注大盘ETF的配置价值（例如央企ETF、50ETF等）。昨日上证指数重挫3.45%，为近日单日最大跌幅，同时A股成交量亦创出历史新高。对于市场大跌的原因大体归咎于：政策的担忧（中央经济工作会议前存在不确定性，发改委官员《瞭望》上撰文建议政策退出）；监管层面（银监会资本充足率要求带来中行的逾千亿元再融资需求传闻，证监会继续全面“打鼠”）；B股市场的恐慌性下跌加剧投资者紧张情绪；较大型IPO推出（中船过会）。但是总体来说上述消息并没出乎市场意外，而股指在进入11月来几乎未有下跌，录得连续上涨，短期市场有暂时休整以回避系统风险的要求才是主要原因，市场需要对前期资金对于市场中小盘个股的过度追捧进行一个修正，同时机构投资者为了提前应对赎回压力以及腾出部分现金布局来年行情的主动性减仓行为也是股指回落的另一原因。我们注意到昨日市场的回调中小盘下跌更加明显，大盘指数中证100下跌2.77%，而小盘股指数中证500跌幅几乎为其两倍，达5.31%，在前期的连续上涨过程中，一些题材性个股明显跑赢大盘蓝筹股，从而累积的风险加大，小盘股的估值压力显现，当前时点投资者或选择卖出高估值的小盘股，但由于对大盘股亦存在持续政策方面的担心，从而市场风格从小盘转向大盘难以自然衔接，引发股指整体回落。从目前的基本面上看，昨日的放量下跌和7月29日的放量下跌存在不同，当前的基本面比当时更为明朗（当时很多人预期经济可能二次探底），市场估值也比当时要合理，从而我们继续看好市场从年底到明年一季度的表现。往后看，昨日市场的暴跌或使得短期内投资者情绪趋于谨慎，前期涨幅过大的小盘股上升动力不足，一些相对滞涨板块，如地产、有色、钢铁等更具投资价值，从而将使得大小盘风格轮换加速，消费板块中的零售和高端白酒板块也仍将是我们推荐的品种。

组合仓位目标建议： 80%
美股在向上的趋势已经确立的情况下，今后一个短时期内继续上涨的可能性要更大一些。澳洲加息的确意味着全球范围内的放松周期已经步入尾声，经济逐步从“危机状态”迈向“正常化”，政策逐步由“宽松”向“中性”过渡。随着全球经济复苏的确定性进一步明确之后，中国经济复苏持续性加强，货币政策转向的关注度将下降，取而代之以加息的时点以及通胀、企业盈利等实体经济指标的走势。4季度至明年初，行业配置上延续两条投资主线，一条是通货膨胀主线，包括房地产、保险、煤炭等行业将从中受益；第二个方向是汽车、家电、医药等内需消费相关。

上证央企ETF是国内首只央企主题ETF，其跟踪的指数为上证央企50指数。上证央企50指数成份股主要为沪市上市、实际控制人为国务院国资委及财政部控股的50家央企上市公司股票，上证央企50ETF本身是良好的长期投资标的。在当前时点，一方面大小盘风格轮换有望加速，利好大盘股；另一方面在政策推动(国资委态度、经济政策、以及可能的商业银行资源倾斜)、央企整合的背景下，样本公司存在巨大并购重组的投资机会。

丸石

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原帖由 丸石 于 2009-11-25 10:31 发表
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丸石兄好#bb#

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小伞杀跌 #*22*# #*22*#

股市跳水申万交易系统又堵 股民损失严重

2009年11月25日02:57 　 东方网　王嵬

拥堵从14时30分左右持续到收盘

东方早报记者 王嵬

昨天下午，沪深两市大幅跳水，上证综指报3223.53点，跌3.45%；深证成指报13453.28点，跌2.90%。个股出现普跌的行情。让部分股民更为郁闷的是，就在股票下跌的同时，知名券商申银万国证券的网络交易系统突然拥堵，拥堵从14时30分左右持续到收盘。

“无法交易损失严重”

昨日14时之后，上海深圳两市突然下跌，个股普遍下挫。大跌中，市民曹先生正准备抛售股票时，发现自己使用的申银万国证券网络交易系统无法进行交易。他表示，无法交易导致他股票出现亏损近万元。

曹先生说，昨天14时30分左右，他准备抛售自己持有的股票，但他使用的申银万国证券网络交易系统无法进行交易，“我能看到K线，但就是交易不了，看着一直在跌，我急都急死了。”曹先生见网络交易不能进行，就拨打该公司上海云台路证券营业部的委托电话，但电话线路一直占线。由于错过了抛售的时机，他声称出现了近万元的亏损。

客服称可换服务器

事实上，在两个多月之前的9月16日，申银万国的交易系统就瘫痪过,其位于全国各地的100余个营业部均受到影响。申银万国相关人士曾表示，系统瘫痪原因为交易系统硬件故障。

对此，申万证券的客服人员昨天下午证实，昨天下午由于股市出现下跌行情，一定时段内交易量剧增，该公司网络交易系统出现了部分“拥堵”状况，可能会造成曹先生所述的交易操作无法完成的情况。

但该客服人员解释，申银万国证券的交易系统并未“崩溃”，昨天出现的问题和两个月前的事故并不相同。遇到类似的情况时，使用者可以在申银万国网络交易系统内更改设置，换一个营业部的服务器，初始化行情数据后再重新登录，就可以避开拥堵的服务器。客服对由于系统拥堵造成股民损失的问题并未置评。

早报记者发现，昨天的大跌之中，中信证券、海通证券、国泰君安等其他大券商的系统均未出现异常。

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视频：申万交易系统故障 百余家营业部受影响

liuym1228@

期待验证！