政策预期激活三大投资主题 明年股市还能涨多少？

指南者

政策预期激活三大投资主题 明年股市还能涨多少？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：指南者 浏览：2146 回复：7

　　沿着资金运作路线前行
　　　　虽然本周五A股市场冲高受阻，但难改本周沪深两市震荡中重心上移的趋势。而且在行情演变过程中，资金的运作路线相对清晰，因此，操作也相对简单，即跟着资金的运作主线寻找强势股。
　　从盘面来看，本周A股市场悄然形成了两大主线：
　　一是题材股主线。主要是以甲流概念股、新能源概念股为核心，其间涌现出白云山等持续涨停板的黑马。有意思的是，本周题材股还涌现出名人、明星效应的题材炒作特征，比如徐帆、邓捷成为前十大流通股东的浙江东方居然也开盘直线涨停，而巴菲特概念股在A股市场再演传奇，那就是因为巴菲特购买了美国证券市场的铁路运输股，受此刺激，本周A股市场的铁路概念股也风生水起，其中国恒铁路、铁龙物流等品种的股性迅速被激活，从而产生了较强的投资机会。不过，对此，有观点认为，其含义并不是无厘头式的炒作，而是折射出当前A股市场较为火爆的场面以及充沛的资金面，这也是大盘后续行情演绎的牵引力量。
　　二是经济复苏主线。这在本周末的走势体现得尤其突出，不仅仅是钢铁股在本周的持续强势，凌钢股份等品种已有上升通道的趋势。而且还在于水泥股等建材股的活跃，更在于中远航运、中国远洋等个股出现在涨幅榜前列。这其实与巴菲特购买铁路运输股有着异曲同工之妙，均折射出资金对经济复苏的乐观预期。而众所周知的是，经济高速成长则是证券市场涨升的必然基础，所以，随着全球经济增长前景的乐观，证券市场的反复活跃也在情理之中，多头的做多底气也由此产生。故成为本周A股市场反复震荡走高的源动力。
　　而在实际操作中，由于题材股主线的把握具有一定的难度，投资者在操作中略显底气不足。但是，行业复苏主线则有着产业支撑，而且股价大多处于底部区域，持有的底气相对充沛，可以抵御市场的波动风险。
　　故在操作中，建议投资者密切关注三大行业复苏主线，一是电子信息产业，该板块在近期出现了持续的涨升势头，但尚未引起市场充分的重视，但毕竟此类个股所处的半导体产业有望进入到超强景气周期，故相关个股在近期可引起高度关注，生益科技、超声电子等品种就是如此。二是化工股，尤其是强周期性的化工股，包括蓝星新材、华星化工、江山股份等品种。三是航运股，毕竟经济复苏对航运股的前景更为乐观，建议投资者密切关注中国远洋等对BDI指数弹性较高的品种。
　　与此同时，对于区域性题材也可跟踪，一是海南的海南岛打造旅游岛的题材，此类个股有资金深度介入且题材未兑现，可积极跟踪之，比如罗顿发展、罗牛山等品种。二是拥有地产业务且地产业务进入回报期的品种，比如说数源科技、新潮实业、永鼎光缆等。

指南者

政策预期激活三大投资主题
　　家电板块基金仓位占比
　　2020年我国清洁能源一致预期 （单位：万千瓦）
　　郭晨凯 制图
　　□张恩智
　　本周市场表现相对强劲，板块走势更是出现了全面开花走势，在业绩驱动和概念预期双轮驱动下，不少板块取得了明显的超额收益率。我们注意到，工信部发布《2009年中国工业经济运行秋季报告》和最新表态显示，汽车家电惠政可考虑延期，我国工业领域将积极推进清洁生产，将为二级市场带来丰富的投资机会。
　　汽车：即将迎来销售高峰
　　首先，政策面和汽车销量数据显示， 2010年乘用车市场仍将维持较高的景气程度。主要依据在于A乘用车商品的属性在目前阶段依然非常明显，大宗消费的现象非常普遍B三、四线城市购房压力不大，车价已经比较便宜，具备售价10万以下的经济车型的消费能力的潜在消费群已经非常庞大；C在经济景气程度逐步回升的背景下，一、二线城市的换车需求持续释放；D鼓励乘用车消费的政策在2010年得到延续是大概率事件。预计2010年狭义乘用车产品销量同比增长大约15%~20% ,在09年较高的基数的基础上，这一增速仍 属较高水平。 展望未来，2010年产能紧张的局面有所缓解，通过增加生产班次、加快生产节奏、 解决瓶颈工艺、经销商提高产能等措施，整车制造商的制造系统的生产能力将达到提升，预计提升比例在09年基础上提高15%~20%。所以，2010 年乘用车产品市场总体上供给能力略高于需求，预计09年11月份，将是乘用车业的产能释放高峰，来应对12月份年内销售最高峰，汽车板块未来具有一定投资机会。
　　从基本面看，随着产销规模的上升行业盈利水平将显著改善，上市公司业绩改善空间决定股价上行空间。 在对销量增长充分预期的背景下相关上市公司三季报毛利率水平的回升是业绩超市场普遍预期的重要原因。 在商用车子行业：仍有改善空间。重卡物流用车全面恢复，2010年自卸车仍会复制今年上半年的复苏道路；客车即将进入采购高峰，四季度有望维持环比增长，2010年看点在海外出口市场的恢复。由于行业估值水平仍处于历史合理水平，我们建议对汽车行业的龙头个股适当关注。
　　家电：政策掀起普及风暴
　　除了汽车板块外，我们观察到家电板块在基金重仓股当中市值环比上升，同时配置比例环比上升，具有一定投资价值。2009年2季度末，全部基金公司重仓持有的家电板块股票市值合计为157亿元，环比2009年第二季度增长了43.1％，市值排名与第二季度相同仍为第10名；但在基金持股总市值中的比例由2009年2季度的1.55％上升到2009年3季度的2.43％。从基本面看，在经济复苏和政策刺激下，彩电行业的春天已经到来，彩电行业未来几年将进入快速成长通道，具有趋势性投资机会。从基本面看，彩电行业未来成长是由需求爆发成长和产业链格局演变所驱动的：其中，平板电视需求将在未来几年集中爆发，而三四级城市和农村市场对新型家电的需求将具有绝对优势。
　　从目前数据看，彩电企业目前盈利能力很低，在需求旺盛和成本趋降的背景下，盈利能力提升空间巨大。以创维为标杆（08年净利率为3.3%，09年4%以上），优秀彩电企业的净利率有望达到4%。在投资品种上：首选仍是盈利能力提升空间和确定性均较好的上市公司，在行业趋势性好转之时，趋势重于短期业绩的改善。
　　清洁能源：投资潜力巨大
　　从市场表现看，由于相关板块个股出现了强者恒强走势，新能源振兴规划已经形成了市场一致预期：2020年中国实现风电总装机15100万千瓦，核电总装机7400万千瓦，光伏总装机2100万千瓦，相关清洁能源板块投资潜力较大。
　　智能电网建设方面，我们将电网建设分成坚强电网和智能电网两个方面，前者为传统的电网投资，后者与数字化密切相关。2010至2020期间合计投资2000亿元建设数字化智能电网，其中新能源接入方面的投资将是重头戏。预计我国将加大对电网接入风电的补贴力度。在我国《可再生能源电价附加收入调配暂行办法》中规定，接入50公里以内的风电每千瓦时给电网补贴1分钱，50~100公里每千瓦时补贴2 分钱，100公里以上为3分钱，未来风电板块具有一定投资机会。
　　光伏能源方面根据不同光照条件，统计显示我国各类机构共已开工建设或宣布即将开工13GW（1300万千瓦）的光伏电站，但就是由于电价未明， 目前均仍处前期阶段，未能签订组件订单。中国地面光伏市场的启动可谓万事具备，只欠电价政策这个东风，未来具有一定交易型机会。
　　值得我们注意的是，在经济复苏初期，通胀预期将如影随形，系统性风险不可不防，建议在设置好止损点的基础上抓住机会。

指南者

　　沿着资金运作路线前行
　　□金百灵投资 秦洪
　　虽然本周五A股市场冲高受阻，但难改本周沪深两市震荡中重心上移的趋势。而且在行情演变过程中，资金的运作路线相对清晰，因此，操作也相对简单，即跟着资金的运作主线寻找强势股。
　　从盘面来看，本周A股市场悄然形成了两大主线：
　　一是题材股主线。主要是以甲流概念股、新能源概念股为核心，其间涌现出白云山等持续涨停板的黑马。有意思的是，本周题材股还涌现出名人、明星效应的题材炒作特征，比如徐帆、邓捷成为前十大流通股东的浙江东方居然也开盘直线涨停，而巴菲特概念股在A股市场再演传奇，那就是因为巴菲特购买了美国证券市场的铁路运输股，受此刺激，本周A股市场的铁路概念股也风生水起，其中国恒铁路、铁龙物流等品种的股性迅速被激活，从而产生了较强的投资机会。不过，对此，有观点认为，其含义并不是无厘头式的炒作，而是折射出当前A股市场较为火爆的场面以及充沛的资金面，这也是大盘后续行情演绎的牵引力量。
　　二是经济复苏主线。这在本周末的走势体现得尤其突出，不仅仅是钢铁股在本周的持续强势，凌钢股份等品种已有上升通道的趋势。而且还在于水泥股等建材股的活跃，更在于中远航运、中国远洋等个股出现在涨幅榜前列。这其实与巴菲特购买铁路运输股有着异曲同工之妙，均折射出资金对经济复苏的乐观预期。而众所周知的是，经济高速成长则是证券市场涨升的必然基础，所以，随着全球经济增长前景的乐观，证券市场的反复活跃也在情理之中，多头的做多底气也由此产生。故成为本周A股市场反复震荡走高的源动力。
　　而在实际操作中，由于题材股主线的把握具有一定的难度，投资者在操作中略显底气不足。但是，行业复苏主线则有着产业支撑，而且股价大多处于底部区域，持有的底气相对充沛，可以抵御市场的波动风险。
　　故在操作中，建议投资者密切关注三大行业复苏主线，一是电子信息产业，该板块在近期出现了持续的涨升势头，但尚未引起市场充分的重视，但毕竟此类个股所处的半导体产业有望进入到超强景气周期，故相关个股在近期可引起高度关注，生益科技、超声电子等品种就是如此。二是化工股，尤其是强周期性的化工股，包括蓝星新材、华星化工、江山股份等品种。三是航运股，毕竟经济复苏对航运股的前景更为乐观，建议投资者密切关注中国远洋等对BDI指数弹性较高的品种。
　　与此同时，对于区域性题材也可跟踪，一是海南的海南岛打造旅游岛的题材，此类个股有资金深度介入且题材未兑现，可积极跟踪之，比如罗顿发展、罗牛山等品种。二是拥有地产业务且地产业务进入回报期的品种，比如说数源科技、新潮实业、永鼎光缆等。

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　　"股神"在闪光 明星爱炒股
　　□姜韧
　　隔夜美股暴跌，但周一A股却擎天柱般强势崛起，奠定本周A股连续飘红的多头态势，刺激市场人气活跃，题材股纷纷表现。
　　上周华谊兄弟登陆创业板，催生华谊群星集体致富成诱因，本周A股主板也掀起"娱乐风"，先有疑似影星徐帆、邓婕潜伏浙江东方，本周股价竖起涨停旗杆；后有疑似笑星郭冬临布局中电广通、盾安环境、中兵光电更令人佩服，前两者联袂竖起涨停旗杆，而后者亦曾斩获7%以上涨幅也可谓不逊。2008年明星炒股屡遭败绩曾被人编撰投资血泪史，不曾料想2009年明星炒股战绩却开始直追巴菲特，演绎从"文艺明星"向"投资明星"的转折。只是"疑似明星"收获的重仓股往往暗含着各类题材，这既令市场有所疑惑也令市场开始循迹挖掘起各类明星概念股。
　　例如：曾以擅长挖掘各类重组题材股而名噪A股的最牛散户"股神"刘芳、叶晶夫妇，其三季度末重仓持有的沈阳机床、澳洋顺昌，本周股价也竖起连续涨停的旗帜，折射出"股神"金手指的效应。刘芳夫妇早期持有的*ST金泰、川化股份、亿城股份、桐君阁、新都酒店等都曾或多或少的有过重组的概念，因此"股神"概念股和前述明星概念股类似，都成为游资追逐题材预期的捷径。但凡事皆有度，某事一旦被神化形成跟风效应，则需多费思量，历史上人们曾经热捧券商、基金重仓股，可如今却难觅踪迹，因此现在面对各类新版明星效应，投资者也切忌奉若神明，只可循技术面适度参与。
　　除了本土"股神"的新版效应，老牌"股神"巴菲特的金手指效应也在A股继续发酵，前期仅凭视频祝贺竟能催生大杨创世的连续涨停，而本周又刺激冷门的铁路板块开始活跃。近日，巴菲特旗下哈撒韦公司宣布，斥资约340亿美元，以现金加股票方式收购全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司77%的股份，这可是哈撒韦公司有史以来最大的收购案，巴菲特对铁路业的重视程度可见一斑。周四A股中的铁路板块也因此受到催化，国恒铁路、路翔股份等铁路、公路股股价报收涨停，其余铁路股诸如大秦铁路、广深铁路等也涨幅不菲。去年巴菲特几乎同时抄底比亚迪和富国银行，但成绩却一胜一负，胜在比亚迪其实是得益于中国经济率先复苏的支持，如今巴菲特再战铁路股，铁路业与经济复苏关系更密切，巴菲特现在赌的是美国经济的复苏。
　　本周美联储宣布维持低利率不变，这意味着维持刺激政策巩固复苏基础仍将是各国政策主流，同时10月全球经济复苏拐点的确立，又将吸引海外热钱向新兴市场经济体流动，今年岁末A股"不差钱"，指数有望创新高。

指南者

　　明年股市还能涨多少？
　　□徐辉
　　伴随着各方对市场前景的巨大分歧，本周沪综指成功站稳3000点大关。在这个过程中，银行股成为了重要的推动力量。其中主要原因来自于净息差在三季度被确认见底；与此同时，房贷的优惠利率可能会被局部取消。这几个因素使得银行股走势相当强劲。不过，正是由于房贷优惠利率可能取消的传闻，本周地产股成为了各路主力资金争相减持的对象。
　　尽管全周沪综指收出了年初以来罕见的长阳，但是围绕市场涨跌的争论依然炙热。笔者认为，市场向好的趋势没有改变，而市盈率恢复到正常水平后的市场继续大涨，将开始逐步聚集风险。所以，市场已经逐步进入了一个风险与收益需要并重的时期。
　　3000点对应20倍市盈率，市场并未高估
　　多种因素表明，市场上行的步伐仍在延续。
　　首先，从估值来看，股票依然是最具投资价值的品质。当前，沪深300指数对2008年收益的市盈率为25倍，从目前市场的一致预期来看，2009年和2010年的中国上市公司净利润增长将分别达到25%左右。这预示着，在目前点位下，沪深300指数在2010年，以2009年利润计算的市盈率将为20倍；而到2011年，以2010年业绩计算的市盈率将为16倍。
　　从股票、债券、房产三大类资产收益率对比的情况来看，股票处在相对有利的位置上。当前股票收益率大约在4%（市盈率倒数）左右，十年期国债收益率水平为3.54%，房产收益率（租金收益率）仅为3%。这一结果表明，尽管相对于年初股票巨大的收益率吸引力而言，当前的股票吸引力下降了，但其仍然保持在这三大资产之上。这是股票以来还相对具有吸引力的主要原因。
　　另外，由于债券、房产产生的现金流在明年不具有大幅上涨的潜力，而上市公司2009年和2010年利率存在分别25%的上涨的可能，其中2009年实现25%的利率增长基本上已经板上钉钉。而2010年净利润能否出现25%的增长，则存在一定的变数。
　　值得一提的是，在2007年的大牛市中，投资界一致预期2008年上市公司整体利润将出现35%的增长，但实际的情况是上市公司整体出现了17%左右的利润下降。这个巨大的"乌龙球"导致中国股市在2008年出现了巨大的下跌，跌幅接近70%。
　　所以，对于太远期的利润的预测，我们普通投资者还是应当保持平常心。也就是说，要关注增长的趋势，但不能迷信预测。我们现在能看到的是2009年上市公司确实能够实现大约25%的增长，这将导致到目前，当前点位下的沪深300指数收益率将回到大体20倍的水平上。这是我们可以对未来市场不用过于忧虑的重要基础。
　　M1运行将决定明年股市泡沫有多大
　　对于2010年上市公司能否实现大体25%的增长，我们应当给予一定的置信权重。尽量降低这种增长的预期。这样才能在相对保守的背景下，做出相对客观的前景分析，进而得出相对客观的结论。笔者建议，投资者或许应当在这种一致预测的基础上，再打个七折，也就是预期2010年上市公司利润会有15%至17%左右的增长。如果在这样一个基础上，但时间来到2011年，对应于目前点位下的市盈率将回到17倍左右。
　　17倍的市盈率，不能说高，也不能说太低。那么，在这样一个基础上，市场上涨和下跌的极限会在哪里呢？
　　极限情形一：极限状况下的市场跌幅预测。我们A股市场，在以往最低的时候，实际市盈率去到过10倍左右。也就是说，在这个点位下隐含的最大下跌幅度依然高达40%。
　　极限情形二：极限状况下的市场上涨幅度预测。从以往的预测市盈率的情况来看，最高的出现在2007年下半年。但是沪深300指数的预测市盈率在38倍左右。假如我们的市场市盈率，这次也去到这样的一个高位。这预示着我们的市场将上涨接近100%。
　　但有2008年的前车之鉴，我想市场还不至于疯狂到这样的地步。所以，2010年的市场运行，很大程度上将取决M1的增长状况。如果人们足够疯狂，M1较长时间运行在高位，比如25%以上的水平上，那么，中国股市的动态市盈率将可能冲击30倍。也就是说，中国股市不排除出现50%左右的上涨。当然，这个时候的市场已经具有相当大的风险了。
　　估值上涨的几大阻力
　　当然，我们换个角度就可以看到，市场也不乏阻止股票市场估值上涨的因素。
　　其一，从国际的情况看，全球主要股市已经持续上涨半年或更久，近期多个国家开始寻求刺激政策的退出，部分国家的股市已经开始出现阶段性顶部的迹象。本周澳大利亚已经第二次加息。美元被过度看空，隐含阶段性反弹要求。
　　其二，从全球债券和股市的对比来看，股市价格显得过高。比尔.格罗斯称股市、商品已经出现泡沫。
　　其三，从中国情况看，管理通胀预期为未来货币政策主要任务，刺激政策逐步退出将从房地产行业入手，按揭利率优惠可能首当其冲。12月初的中央经济工作会议，可能会传出相关信号。
　　其四，国内债券利率继续走高，将开始对股票估值走高形成制约。中长期来看，中国股票具有非常好的前景；但短期市场的运行却不具有可预测性。一年以来，债券收益率提升了50%，而股票收益率下降了50%；在目前水平下，股票和债券的收益率差距已经变得非常小，这使得持有风险较高的股票资产，没有得到合理的收益率补偿；而另一方面，债券的收益率还处在走高的过程中，没有见顶的迹象。这些因素使得笔者开始担忧A股市场会否由便宜开始便昂贵。

X9215

很有借鉴意义，谢谢

luhanta

感谢提供，学习中

allen2288

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