贺宛男:创业板比主板贵几倍合理吗?

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贺宛男:创业板比主板贵几倍合理吗?

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：bruce_zyz 浏览：7748 回复：0

创业板是本周的大热门,股指大跌源自创业板,管理层、券商、机构、股民忙的也都是创业板。众星捧月,在创业板的光辉照耀下,一切都黯然失色,不识时务的华泰股份在这时候增发,不是被迫包销4成吗?连央企中国国旅硬挤在"创业十股"之前发行,都被告知弃国旅而摇创业。

    稍作比较,创业板平均发行市盈率就达55倍,上市后估计在80倍以上,而目前二级市场主板不过20倍上下,创业板何德何能,价格竟比主板贵上数倍?

    首先是投资者喜新厌旧。中国股市向有逢新必炒之传统,十年磨一剑的创业板更是如此,何况据称国际创业板都是上百倍的市盈率,中国创业板55倍发行市盈率何惧之有?再说炒新也有理由,除了48元中石油恐怕要套上10年外,炒新很少失败,小盘股尤其如此。发行价越高的小盘新股越有潜力,高溢价垫高净资产,10送10就能来个两三回呢。

    二是至少从披露的财务指标看,创业板绩优云集、成长超群,高的上市前ROE竟达50-60%,营收年增长1-2倍。创业板与主板(包括中小板)的一个最大区别是,制造业所占比重大大下降,服务业和新兴产业占据主导地位。众所周知,沪深股市制造业上市公司至少占到一半以上,即使那些非制造业公司,主要也分布在银行、地产、建筑、采掘、交运、百货等传统产业,这是同"中国制造"的国际分工相适应的。要从"中国制造"变为"中国创造",创业板就要彻底改变产业结构。在30来家创业企业中,属于制造业的仅特锐德、南方风机、亿纬锂能等6-7家公司,就这6-7家也多属新能源、新材料,大头是信息技术、生物医药和新型社会服务业。一些从未谋面的新行业也出现在创业板名录中,如影视业的华谊兄弟,民营医院爱尔眼科,从事营销设计和传媒公关的华谊嘉信,等等。不少企业同主板难以比较,就更多了一重想象空间。

    话又说回来。也许中国创业板能培养出中国微软,但整个创业板群体能否长期维持70-80倍甚至上百倍的市盈率,价格比主板能否一直贵那么多,就不好说了。中国创业板有两大硬伤,一是"高增长"却非"高科技",衡量高科技的一个主要标准便是研发费用占营收的比重,国外高科技公司这一指标至少达10%,可我们这里披露这一指标的一般为3-5%,没披露的想必更低。二是创投低价潜伏,急切地等着抛售变现。君不见有家创投公司老总不正在网上大谈其"批量上市10家企业数目过少,最好能达20家、30家,数目越多越好"吗?言外之意无非是今天创业板上得越多,明天他风投就能滚雪球般抛得越多、赚得越多。

    但是也有逆向行事的。日前三维通信公开增发,中签率居然只有0.47%,估计比创业板打新还低,且增发后股价逆势上扬。是啊,与其争着去抢购市盈率高达50-60倍的创业板新股,不如静下心来,在二级市场上捡点10几倍的便宜货,当前这样的好股多的是！

    金融投资报