市场的轮廓－－个人在期货上的一点总结
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：bigbear2046
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附件中为原始数据
市场的轮廓
我参与期货交易已经有了一段时间，觉得相当多的文章和书籍中对于期货技术分析等理论性描述中花费了大量的笔墨，但往往对于真实市场的描述有些模糊，本文试图通过数据统计等方法借助于大豆期货市场来描绘一幅较为真实的市场轮廓，希望能对期货市场的投资者一些参考。
需要说明的是之所以选择大豆品种来描述，一方面是由于大豆合约上市时间较早，可用数据量较大（本文所使用的K线数据从1994年9月15日至2009年5月4日间合计共3451个交易日）在统计意义相对有效，另一方面，大豆作为市场容量较大的品种，相对而言市场化程度较高，另外由于期货的特殊性，文中涉及的数据为大豆指数，并非主力合约连续数据，但既然只是描述轮廓，这一小小的不精确希望可以得到读者的理解，最后补充一句：本文不涉及任何基本面分析，所有的统计都来源于真实的历史交易数据。
一． 市场是随机的么
对于这点的争论似乎从未停止过，也因此在技术派中分为了预测和应对两种模式。预测派认为市场将来走势是可以通过技术分析预测到的。而应对派虽然仍然会借助技术分析，但更倾向于认为市场是随机的，与其盲目预测，不如做好将来不同走势的应对策略更为实际。我无意讨论孰对孰错，希望尽量通过客观真实的历史数据来说明问题
首先，我采用了拉里.威廉姆斯在《短线交易秘诀》中的统计方式，统计了每个交易日是周几及该交易日当天的涨跌点数，请注意这些涨跌并不包含隔夜情况：
表1-1：
日期 周几 涨跌
19940915 4 0
19940916 5 -18
19940919 1 24
… … …
然后根据以上数据汇总如下：
表1-2：
周一 周二 周三 周四 周五
天数 681 692 690 693 673
涨跌合计 2248 -229 -879 586 411
举例来说，在所有3451个交易日中周一交易日有681天，在所有周一的交易日中合计涨了2248个点数。通过上表，读者可以发现这些涨跌的分布令人吃惊地极不均匀，如果市场是完全随机的，不同交易日产生的涨跌应该近似的，而不是像这样周一和周三的统计结果会整整相差了3127点，按常理说，交易日是哪一天不会对交易产生任何影响，可是统计结果却和威廉在书中描述的一样：K线对于交易日是有偏向的。对此的解释我并不想就此继续深入探究下去，但客观事实的确如表1-2所述。另外我进行了下面的统计：
表1-3
上涨天数 下跌天数 合计天数
申 1541 1464 3005
甲 67 94 161
由 151 56 207
日 48 30 78
我用“申、甲、由、日” 分别表示单根日K线的四种可能形态，虽然根据表1-2所有统计交易日**上涨了2248-229-879+586+411=2137个点数，但在表1-3中显示上涨天数和下跌天数并未呈现出上涨天数大大多于下跌天数的情况，而且”日”字型的K线形态作为日内方向最为明确的形态出现的天数仅占所有交易日中的2.26%,同时作为随机性最高的”申”字形态出现的天数却占了所有交易日的87.07%。
综合表1-2和表1-3的结果，我认为市场向我们展现了非常有趣的一面：它在宏观上显示了某些偏向性（总趋势上涨），而在微观上却表现为随机性。这就好像是抛硬币的游戏，虽然出现正反面的概率均为50%，但游戏参与者并不能根据上一枚硬币的正反来判断下一枚硬币是正还是反，每次的正反面仍然是独立的结果。由此我并不建议大家都在周一买入而在周三卖空，因为整体统计的偏向并不能决定个体的结果，但是对于日内交易者而言，如果要做多大豆，在周一操作的确有可能会比其他日子获得更高的预期回报。
二 市场的波动
很多研究过技术分析的投资者应该都或多或少知道波浪理论，我虽个人认为波浪理论在逻辑性上有瑕疵，但是毫无疑问，市场的确是以类似于波浪的形态来呈现的，让我们来看看这个波动程度有多大，下表通过zigzag（之字转向指标）统计了所有交易日中价格发生超过2%以上波动幅度的涨跌幅度及发生这些波动所经历的天数（按时间先后顺序列出）：
表2-1：
第N次 涨跌幅 经历天数
1 -0.05295 43
2 0.111362 15
3 -0.086 14
… … …
在所有统计交易日**发生了299次幅度超过2%的波动，根据表2-1，我绘制如下的散点图：
图2-1：
图2-1中的横坐标为发生波动经历的天数，纵坐标为波动幅度的绝对值，黑色线段为散点图通过线性回归绘制出的趋势线，从趋势线可见波动幅度和发生这些波动所经历的时间呈正相关，通过excel计算两者的相关性得到的结果是0.61981。（excel中相关性计算结果从-1至1，-1表示完全负相关，1表示完全正相关）。事实上，我另外统计了5%以上波动和波动经历天数的相关性为0.6535，10%以上波动和这些波动所经历天数的相关性系数更是高达0.7491，如此高的正相关性告诉我们一个要想在期货市场获取大盈利的非常重要的因素：时间。
或许会有读者对此嗤之以鼻，但结合之前关于市场随机性的讨论，我得出了如下结论：短线尤其是日内交易者实际上更倾向于是在与市场的随机性对抗，而中长线交易者更可能从这个市场中获利。
三、市场的真实面
如果依照我之前的表述，是否在看对趋势的前提下，只要如持有股票般一路持有即可？让我们再来看一组数据：
表3-1：
波动幅度 2%以上 5%以上 10%以上
发生次数 299次 87次 28次
由于是根据zigzag计算，所以波动幅度大的统计可能会有1-2次的误差，但并不影响大致的计算，表3-1意味着波动区间在2%-5%内的波动次数是299-87=212次，波动区间在5%-10%以内的波动次数是87-28=59次，更进一步来说，在87次5%以上的波动中发生了212次波动幅度在2%-5%的波动，即平均1次中就包含2.44次；另外平均每次10%以上波动中发生了2%-5%的波动7.1次，5%-10%的波动1.7次。这说明了这样一种常态：一段完整的趋势性走势也往往是一波三折的。而在期货市场杠杆化放大倍数的前提下，这一大波动之中的小波动也被放大，从而会在投资者看对趋势的情况下，不当地加仓仍然会使投资者遭遇重大亏损，解决这一问题的方法是使用恰当的资金管理，但这已超越了本文想要讨论的范畴。
本文试图呈现给读者一个真实的市场轮廓，如果能给这个市场中的投资者客观看待这个市场提供一些助益无疑是我莫大的荣幸。
最后我想说一句：市场是在不断变化的，但隐藏在每一根K线之后的贪婪与恐惧却是永远不变的。 | 
发表于 2009-9-16 23:12
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