今日消息（0915）

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今日消息（0915）

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十七届四中全会开幕 预期将再次提振经济增长信心

　　从今日起到9月18日，为期4天的中国***第十七届中央委员会第四次全体会议将在北京召开，此次会议的重点是研究加强和改进新形势下党的建设等问题。时逢金融危机面临"收尾"、经济正处在企稳回升的关键时期，市场仍然对其寄予了不小期望。分析人士预期，此次会议，或将输送出更多的维稳信号，给经济复苏再吃下一颗"定心丸"。
　　预期将再次提振经济增长信心
　　据新华社的报道，十七届四中全会的主要议程是，**中央政治局向中央委员汇报告工作，研究加强和改进新形势下党的建设等问题。
　　此前，中央政治局召开会议，讨论十七届三中全会以来中央政治局的工作，听取了《**中央关于加强和改进新形势下党的建设若干重大问题的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请十七届四中全会审议。会议要求集中全党和各方面智慧，制定好文件，使之成为加强和改进新形势下党的建设的指导性文件。
　　此次会议，中央极有可能再次强调保护宏观经济政策的稳定性和持续性。
　　近期，中央对经济走势的判断以及政策趋势的表态非常频繁。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，高层借助各种场合，频频表态的主要原因，是"中和"市场悲观情绪和不稳定预期，通过不断输送乐观信号，来给经济"提气"。今日召开的十七届四中全会，估计还将对一系列关系市场信心和稳定性的问题，做进一步判断。
　　"我预测会议会再次关注目前经济复苏的情况以及复苏的基础是否牢固等问题。"中金公司首席经济学家哈继铭表示，"对于这些问题，之前已经有过判断。会议或将对之前的表态，再做重复和强调，以使市场信心维稳。"
　　国泰君安首席经济学家李迅雷指出，由于目前尚处于第三季度，而我国前两个季度的GDP同比增幅均为达到8%，此次会议或将对第四季度的经济增长输出乐观信号，再次确保GDP保八的年度目标。
　　哈继铭还表示，经济复苏的迹象已经非常明显，但基础是否牢固还要看政策，"从全球范围来看，目前各国都意识到宽松的政策还要保持一段时间，现在退出为时尚早。"
　　可能会强调经济政策连续性
　　针对近期不断提到的经济结构调整，国泰君安首席经济学家李迅雷表示，此次会议可能会强调前一段时间经济政策的连续性。李迅雷说，"国庆之后，在对明年经济工作做部署的中央经济工作会议上，或将推出一系列的结构调整措施。"
　　国务院总理温家宝日前在大连举行的达沃斯年会上，明确提出防通胀。李迅雷预测，预防通货膨胀风险的问题将在会议上被再度提及。
　　"此外，从保持经济增长、扩大内需的角度看，会议可能会讨论缩小居民年收入差距、完善社保体系建设等问题。"李迅雷表示，"这些信号可能会对消费品市场带来一定提振作用。"
（刘琳  《每日经济新闻》）

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　　7月份敲定的逾千亿元惩罚性央票,将于本周缴款。由于本周是9月份公开市场资金到期量最大的一周，因此业内人士认为，千亿元的"罚单"上交不会对市场的资金面产生巨大影响。
　　今年7月，央行曾向多家商业银行发行定向央票，要求这些银行于9月中旬缴款。当时央行发行定向央行票据的原因在于，6月份银行信贷达到1.53万亿元，远超出市场预期，为遏制信贷过快增长势头，央行以定向央票的方式对商业银行给予警示。因此，发行的对象主要是四大国有商业银行等信贷投放主力，以及信贷增速较快的股份制商业银行。
　　据记者昨日从市场获悉，这笔于两个月前敲定发行的定向央票将于本周进行缴款。发行量可能在1500亿元左右；期限为一年，利率则为1.7605％，与目前一年期央票的发行利率相同。
　　本月是今年以来公开市场到期资金释放最高的一个月。虽然已过两周，但是自本周起至月底，公开市场还将陆续释放逾5000亿元资金，其中本周到期释放资金高达2850亿元。因此，业内人士认为，定向央行票据的发行理应不会对市场资金面产生重大影响。同时，进入下半年以来，迫于资本充足率的压力，一些银行已无法再提高贷款投放力度，积累了相当多的流动性，正在寻找运作方向，或乐于接受这等同一年央票的定向票据。
　　昨天下午，定向央票将缴款的消息已在市场流传。受此影响，银行间市场主动买盘曾一度撤离。但是，当得知这部分央票是7月份已经确定发行的央票后，市场又恢复了往昔投资氛围。至收盘，7天回购的加权平均利率水平为1.4574％，与前持平；一年央行票据则报收1.76％，基本保持不变。
（丰和　上证）

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　　昨日，证监会网站又公布了6家将在18日上创业板发审会的公司。至此，17、18日两日上会企业达到13家。
　　根据证监会创业板发审委工作会议公告，18日上会的企业分别是：北京探路者户外用品股份有限公司、安徽安科生物工程（集团）股份有限公司、河南汉威电子股份有限公司、北京鼎汉技术股份有限公司、江苏新宁现代物流股份有限公司、惠州亿维锂能股份有限公司。
　　过会后，上会公司如果有幸通过并及时补充会后事项，便会拿到证监会的批文，进入招股阶段。
　　"批文下发后，主动权就掌握在企业手中了，我们没有特别的要求一定在国庆节后统一发批文。"创业板发行审核办公室（下称"创业板发审办"）主任表示。
　　这意味着首批过会企业可能在国庆节前拿到批文开始招股，国庆节后立即挂牌交易，这种明显的提速行军，已经比7月14日证监会副主席姚刚宣布的时间表大为提前。当时在国家会计学院的创业板培训会上，姚刚匡算首批创业板企业挂牌时间为10月底11月初。
　　两月连轴转
　　创业板的准备工作连轴转了两个月，证监会相关部门一直是"五加二白加黑"的工作方式。
　　7月26日首批108家企业递交创业板发行申请，7月31日107家被正式受理，其中一家因不符合发行条件而撤回。截至9月10日有155家递交申请，149家被正式受理，平均每家融资金额2.27亿元。
　　在这万众聚焦的时刻，也有人提出了临时退赛，想退出第一批上发审会的企业名单，随后再上第二批。
　　"这家企业本来在创业板各个环节，递交申请、预审阶段都非常积极，但是当得知可能将成为第一批上会企业时，却打起了退堂鼓，觉得首批企业承载了过多的期望，怕让大家失望。"创业板发审办主任透露。
　　这样的工作节奏也让首批上会企业中的一位资深保荐人士感到备受煎熬："这些日子非常累，我也特别困，但翻来覆去就是睡不着，想到上发审会这最后一关如何，我便难以入睡常常失眠，这周末上会后应该就能正常入睡了。"
　　乐普（北京）医疗器械股份有限公司的保荐机构人士与证监会沟通完二次反馈问题，13日凌晨2点才离开证监会。而凌晨4点，证监会创业板发行审核监管办公室的预审员从证监会大门走出来，他刚根据二次反馈信息整理好上述企业的预披露文件。
　　11年的等待
　　"说句心里话，希望大家关爱创业板这个新生儿，只要对国家、民族有利的事，大家一起去呵护去完善，从帮助的角度提出建议。毕竟监管者想得再周全，到时也可能有意想不到的事情发生。"创业板发审办主任深情地说。
　　1998年3月，时任民主建国会中央主席的成思危在全国政协九届一次会议上郑重提出《关于尽快发展我国风险投资事业提案》，倡议设立创业板。一晃11年过去了。
　　今年创业板提速，微观来说仰仗上述各方人士的殚精竭虑，宏观上来看则着眼解决国际金融危机后中小企业融资难的局面。
　　8月19日，国务院常务会议专门研究部署促进中小企业发展时，要求切实缓解中小企业融资难的问题，明确提出"加快创业板市场建设，增加中小企业直接融资规模"是解决方案之一。
　　深交所理事长陈东征认为，创业板不仅提供直接融资渠道，而且将为中小企业打造新型融资体系，在创业板透明度和退出渠道凝聚下，银行贷款、风险投资基金、担保公司将竞相投资和服务中小企业。
（陆媛　第一财经日报）

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　　万科高达112亿元的融资方案将在15日召开的股东大会上进行表决,据分析师分析,其融资方案获股东大会通过可能性很大。
　　8月26日,万科发布公告称,拟通过公开发行的方式增发不超过现有股本8％的股份,扣除发行费用后募集净额不超过人民币112亿元的资金,其中92亿元将投入14个住宅项目的后续开发建设,剩余20亿元则将用于充实公司流动资金。
　　此前,万科执行副总裁肖莉向媒体介绍此次融资的目的表示,目前万科的资金状况可以满足正常经营的需求,但从公司持续发展的角度考虑,进一步增强资金实力是有必要的。
　　对于万科的此次融资,分析师们大都持乐观态度。他们认为,自万科发布公告以来,其股价在上涨,说明市场对其融资持支持态度,因此,在明天股东大会上表决通过的可能性也会很大。
　　万科：再融资何错之有
　　8月27日，万科(000002)发布公告称拟公开增发A股以募集不超过112亿元的资金，此举引来一片指责声，有报道称"引发如潮质疑"。其实，这些"如潮质疑"大可不必，万科再融资不过是企业发展的正常需要罢了。当然，其具体方案也确有可商榷之处，万科或应放弃对增发价格的追求，放弃以每股收益持续快速增长作为企业目标。人们对万科的指责，或可用"无理由高价圈钱"来概括。所谓"圈钱"，是认为万科"重融资，轻回报"；"高价"，是指万科增发价格将达到12.75元左右，而董事会决议公告前一天公司的股价只有10.95元，增发价格将股价未来的涨幅预支了16.40％；至于"无理由"，则是认为目前万科手头上有大笔的现金，用不着融资。
　　果真如此么？非也！
　　企业快速成长需要融资
　　首先需要明确的是，如果一家企业再融资是因为正常的生产经营需要，就不应称之为"圈钱"。众所周知，房地产开发是资金密集型行业，或者说是"重资产"的行业，这个行业中的企业发展越快，需要的资金就越多，而企业本身经营所产生的现金流往往是不够的。
　　这其中的道理也很简单，房地产开发企业如果预计到未来几年将有快速的发展，首先要解决的就是原材料-土地问题，而资本市场往往以土地储备的多少来衡量一家公司的发展潜力，这使得很多企业争着花高价去获得土地。于是，作为存货的土地储备量价齐升，占用地产企业越来越多的资金。
　　以招商地产（000024）(000024)、保利地产（600048）(600048)、金地集团（600383）(600383)和万科为例，这4家A股大型房地产开发企业2006-2008年的财务数据清晰地表现出了行业特征。
　　这4家公司2006-2008年虽然赚了不少钱，经营活动产生的现金流量却是更大的负数，不得不依靠筹资活动来弥补资金缺口。很多人青睐保利地产，认为它有可能在未来取代万科成为房地产行业的龙头。但是我们可以清楚地看到，保利地产每赚1元钱，经营活动就会产生-4.77元的现金流，融资5.94元。相比较而言，万科每赚1元钱，代价是最小的。不过，万科的发展速度也不及保利地产。
　　在周刊的论坛(bbs.capitalweek.com.cn)上，有网友提到新城B(900950)，认为这家公司虽然不能从证券市场上再融资，却也没有影响其区域龙头地位，也仍然实现了对外扩张，财务状况也未必差。不过，新城B的成长速度就更慢了。
　　我们了解了房地产开发行业的这种"重资产"性质，对万科的再融资行为就容易理解了。有些投资者，一方面嫌万科近年来增长速度不够快，行业老大的地位岌岌可危；另一方面又嫌万科总是要巨额再融资。其实，万科的融资规模从绝对数量上看虽然最大，但与其规模相比是相匹配的，甚至是偏低的。
　　行业特性使得万科不得不"重融资"，至于"轻回报"问题，在4家公司中，万科的派息率名列次席，并不低。
　　更进一步说，对处于成长期的企业，投资者未必要苛求其大比例现金分红。按成长股之父菲利普·费雪在《怎样选择成长股》一书中的观点，高明的股利政策以盈余应保留多少比率才能获得最高的成长为基础，"较年轻和成长迅速的公司，可能很多年都不发放股利。"费雪认为，在两种情况下投资者无法从企业保留盈余中获得好处：一种是管理阶层累积的现金和流动资产，远超过目前和未来经营所需；另一种是，盈余保留在企业中，由于管理阶层的素质欠佳，留在企业中的资金获得的报酬率低于正常水准。很显然，万科不属于上述两种情形。
　　融资"有理由"才更可怕
　　2009年6月30日，万科账面上有货币资金268.80亿元，比年初增加了69.02亿元。但是，如果据此认为万科"不差钱"，显然是荒谬的-我们不能根据一家公司现金的绝对数量断言其资金是否充裕，而是要结合其经营规模和经营计划综合判断。事实上，从相关报道中我们可以很轻松地得到这一问题的答案-"考虑到万科的经营节奏已经加快，预计下半年的资金支出会显著提高。公开信息显示，5月以来万科新增项目数量已经明显增加，共获取了19个项目，地价金额总计约110亿元。此外，万科在中期报告中宣布2009年的计划开工面积由原先的403万平米上调为585万平米，上调幅度达45％。这意味着未来的资金需求将大幅提升。"
　　以半年报数据看，万科的财务状况在招、保、金、万4家公司中相对较好。不过，众所周知，万科为此是付出了代价的。由于相对谨慎，今年上半年万科的销售增长速度远不如其他3家公司，股价表现也因而最差。
　　房地产开发是一个风险较大的行业，因此，我认为万科的谨慎是有道理的。不过，如果竞争对手比它更加激进，财务杠杆更高，短期的业绩更好看，而市场认为这样的企业才更有理由再融资，这无异于鼓励企业实行激进的经营策略，如此下去，结果会是什么？！从这个角度来看，融资"有理由"才更可怕。
　　另据报道，有分析师认为万科再融资"也可能是对未来缺乏安全感"，现在大规模融入资金，可以增加公司在未来市场不确定环境下的应对能力。对万科的未雨绸缪，我极为赞赏。而从这个角度来看，万科的再融资也并不是"无理由"。
　　从万科的标杆企业-美国帕尔迪公司在行业衰退时的遭遇来看，如果由于资金紧张而不得不以极低的价格出售手中的土地，那将给企业业绩带来毁灭性的打击，投资者也将遭受极大的损失。其实，尽管万科2009年上半年末的财务状况较年初有了一定改善，其有息负债占全部投入资本的比例仍然高达42.85％，超出帕尔迪设定的40％的警戒线。不过，财务安全可能只是长期投资者关注的问题，很多人是只关注上市公司的短期业绩表现。
　　增发之高价未必可取
　　有报道称，"多家机构也认为，上半年的机遇是难得一遇的，下半年无法复制上半年的销售火爆，成交量是最大的问题，万科以快速周转为盈利模式，成交量萎缩将成为最大的困扰因素，适时市场的形势将可能再次倒逼万科，令参与融资的投资者再受损失。"
　　这些机构看到了万科未来有可能遇到困难，却担心参与增发遭受损失，由此看来，增发价格高低是万科增发方案中不容忽视的一个问题。
　　平心而论，万科此次增发价格确实有过高之嫌。这样做当然有其合理性，可以更好地保护现有股东的利益。但是，从另一方面来讲，参与增发的投资者也是或即将是公司的股东，他们通过增发方式对公司的投资也希望得到满意的回报，而增发价格过高显然对他们的目标不利。
　　其实，有相当一部分人反对万科此次增发缘于对其2007年以31.53元高价增发后果的不满。尽管从理论上来说，增发是一个愿打、一个愿挨的事情，如果投资者是理性的，其投资行为是独立思考后的结果，那么他参与增发就表明了对增发价格的认可。31.53元的价格固然不低，但随后万科股价上涨，最高达到40.78元，参与增发的投资者及时抛出获利20％以上是没有问题的。
　　问题的关键在于投资者并非都是理性的，甚至可能大多数是不理性的，否则万科以31.53元增发时超额认购倍数不会达到25.72倍，而至今还有这么多人对那次增发耿耿于怀。
　　在这样的市场环境下，作为一家有社会责任感的公司，万科或许不必强求再融资的高价。在一些投资者的心目中，王石、郁亮和李嘉诚、马云一样属于财技高手，善于在股价高估时扩股牟利。但是，王、郁和李、马的身份不同，作为职业经理人，他们完全可以有不同的想法。
　　每股收益不应成为企业主要目标
　　万科此次增发的高价使我想到了在它的中期业绩说明会上关于企业目标等问题的一些讨论，请看以下问答。
　　ID为"Tcp003"的投资者提问：请问万科的最终目标是销量最大的地产开发商还是效益第一的房地产开发商？"
　　总裁郁亮答："如果一定要选择唯一的指标，我们希望是每股收益快速增长年限最长的公司。"
　　ID为"陆海空"的投资者提问："请问万科跟招商、金地、保利相比优势在哪里？面对他们的竞争，万科应该如何捍卫地产老大的地位？"
　　总裁郁亮答："从股东的角度来看，重要的是EPS的增长速度，而不是规模排名；股东的角度就是上市公司的角度。"
　　ID为"蔡向馨"的投资者提问："请问万科对于中国房地产市场的未来市场格局是如何看的？是否会形成如香港四大家族以及美国四大家的局面？同时，万科对于自己将来在整个格局中的目标定位是怎样的？非常感谢！"
　　董事会秘书谭华杰答："我们相信规模地位是优秀企业持续增长的自然结果，万科对此有充分的自信。当然，对我们来说最重要还不是规模本身，而是能否在大规模基础上持续维持高的回报率，以及能否保持每股收益的持续快速增长。"
　　从以上回答可以看出，万科的管理层极为重视每股收益的持续快速增长，然而这种观念的正确性有待商榷。与净利润相比，每股收益更科学一些，这是因为如果上市公司通过增发、配股等方式筹集了大量资金，净利润可能增长了一些，但由于股本的扩大，每股收益反倒有可能降低，用每股收益作考核指标可以有效地避免这种情况的出现。
　　不过，重视每股收益的持续快速增长也会带来新的问题，其中之一就是在增发或配股时追求高价发行。道理很简单，如果低价发行，每股收益会被摊薄很多。
　　企业的目标是什么在公司金融理论中已有结论，那就是股东价值最大化。但是，由于A股市场的效率问题，以此为目标至少很难进行年度考核。其实，由于房地产开发是一个周期性行业，每股收益持续快速增长也很难保证，当行业处于衰退阶段时，公司经营者再努力恐怕也难以达到景气阶段的每股收益水平。
　　那么，万科该以什么指标作为绩效评价指标呢？单纯从财务角度出发，或许经济增加值(EVA)是一个更好的选择。如果能够实现正的EVA，就可以打消投资者"圈钱"的疑虑，因为这一指标已经考虑了资金的成本。同时，EVA也可以体现万科对"在大规模基础上维持高的回报率"的追求。这样一来，公司管理层就可以将更多的时间和精力放到募集资金的保值增值上去。
（新民网）

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　　新华网纽约９月１４日电（记者 杨柳）由于工业以及公共事业股走高提振了市场，１４日纽约股市三大股指均小幅上涨。
　　纽约股市当天开盘走低。但工业以及公共事业板块盘中反弹，帮助主要股指收复了早盘的失地。移动运营商斯普林特大涨１０％，此前有媒体称德国电信已雇佣德意志银行为收购斯普林特的可能交易提供咨询服务。
　　到纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨２１．３９点，收于９６２６．８０点，涨幅为０．２２％。标准普尔５００种股票指数涨６．６１点，收于１０４９．３４点，涨幅为０．６３％。纳斯达克综合指数涨１０．８８点，收于２０９１．７８点，涨幅为０．５２％。

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　　新华网纽约９月１４日电（报道员牛海荣）受美元汇率小幅反弹以及市场情绪不振等因素影响，国际油价１４日继续下跌，
　　美元指数在１１日触及年度新低后１４日有所反弹，对以美元计价的原油价格造成打压。
　　另外，由于美国夏季驾车用油高峰已经结束，分析人士预计在冬季取暖油消费季节到来之前，市场需求将会相对疲软，这也将给近期油价造成一定压力。
　　截至当天收盘，纽约商品交易所１０月份交货的轻质原油期货收于每桶６８．８６美元，比前一交易日下跌４３美分。伦敦北海布伦特１０月份交货的原油期货价格下跌２５美分，收于每桶６７．４４美元。

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　　新华网芝加哥９月１４日电（记者 韩万宁）由于美元汇率回升，纽约商品交易所１２月交货的黄金期货价格１４日每盎司下跌５．３０美元，收于１００１．１０美元，跌幅为０．５％。
　　美元在避险买盘的推动下反弹。衡量美元兑西方主要货币比价的美元指数１４日凌晨一度上涨０．７％至７７．０８５，美元兑欧元汇率也有较大幅度上涨。美元反弹压低了投资者买入黄金保值的需求。
　　１２月份交货的白银期货价格每盎司下跌７．７美分，收于１６．６２３美元。１０月份交货的白金期货价格每盎司下跌１美元，收于１３１９．７０美元。

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　　奥巴马 政府批准对中国轮胎进行特保制裁的消息一经公布，顿时引起了全球天然橡胶价格的剧烈震动。昨天，上海期货 交易所天然橡胶合约开盘即被无数卖单牢牢封死在跌停板上；而全球三大天胶定价中心--东京、泰国、新加坡交易所的天胶价格亦出现大幅度下跌。其中，东京工业品交易所（TOCOM）天胶期货主力合约收盘暴跌近12%。
　　昨天早盘，上海期货交易所天胶合约开盘即全线"躺倒"在5%的跌停板上。主力合约1001全天仅成交6146手，收盘报17710元/吨，较上一交易日下跌935元。与上期所同为全球最繁忙天然橡胶期货交易市场的东京工业品交易所昨天则经历了更为惨痛的暴跌，日胶主力合约收报189.8日元/公斤，大跌25.3日元，跌幅为11.76%。
　　新加坡、泰国橡胶价格昨天也出现暴跌。新加坡商品交易所RSS3天胶主力合约昨日跌至210美分/公斤，跌幅逾5%；泰国农产品 期货交易所天胶主力合约价格回落至71.75泰铢/公斤，下跌3.00泰铢，跌幅超过4%。
　　新加坡是东南亚的金融 中心，包括天胶在内的多种商品定价均以新交所定价为准；泰国则是全球三大产胶国之一，也是天胶最大的出口国。
　　天然橡胶是汽车 轮胎最为重要的生产原料。特保案通过后，全球天胶市场情绪一片恐慌。目前，中国已经成为最大的天胶进口国和消费国。业内人士担忧，特保案的通过将极大地挫伤中国轮胎企业的生产热情，从而大幅削减天胶的进口量。
　　数据显示，2008年度中国进口天胶168万吨，自产量53.31万吨。换句话说，中国天胶的自产量只占到全部需求的20%左右。一旦中国需求下降，那么全（钱晓涵　上证）

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　　罗杰斯14日在接受CNBC采访时说，经济 危机最糟糕的部分还没有结束，因为太多债务的问题仍然没有解决，今年或明年美国可能将发生货币危机。
　　"目前的复苏仅仅是由于2008年消费大幅下降，人们不得不在2009年买他们需要的东西。"罗杰斯称。"我预计今年秋天或者明年将会发生货币危机或半危机。这是'裙带资本主义'，伯南克和格林斯潘给美国带来了裙带资本主义……这不是解决问题的办法，"罗杰斯称。
　　当被问到中国能否把世界拖出衰退泥潭时，罗杰斯称："中国不可能将美国或印度或欧洲从这么庞大的债务危机中脱出来。"同时，他警告，贸易保护主义已经开始出现。"如果保护主义再次盛行，将出现严重问题。"
（肖艳  《每日经济新闻》）

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　　10年磨一剑，创业板即将出鞘。9月17日（本周四）将召创业板开首次发审会，7家企业首批将过会，截至目前，已有149家企业的创业板上市申请得到证监会受理。
　　创业板的推出引发市场的无尽想象，但是却提不起基金的兴趣，大部分基金仍是中规中矩地扎堆有较为清晰盈利前景的上市公司。
　　创投概念炒作基金缺席
　　7家企业首批过会，创业板临近，受此消息提振，昨日，创投概念股集体发力。天茂集团、钱江水利、隆平高科涨停收盘，盘中，南通科技、中海海盛、紫江企业、力合股份等多只创投概念股一度触及涨停。力合股份成交量创下历史新高，换手率高达24.98%。
　　不过，如火如荼的创投概念股炒作中，交易所公布的交易龙虎榜上却并不见机构身影。
　　事实上，这种创投板块联动的情形并不是常态，更多的是个股异动。从10日走势看来，超越大盘13%涨幅的个股只有电广传媒、力合股份、南通科技、杉杉股份、钱江水利。
　　9月11日，三只创投概念龙头股--大众公用、电广传媒、力合股份在早盘就一路飙升并封死涨停至收盘。然而，从交易席位看来，机构并没有显山露水之举，仅出现在电广传媒交易名单中，且还是大额卖方席位。
　　估值难确定基金参与度不高
　　对于参股创投概念股的态度，虽然今年基金提升了持股比例，但仍显得有些试探性的意味，而且，基金在创投概念股中的选择上也高度重合。
　　由于控股和参股广发证券，辽宁成大和吉林敖东的创投概念股身份被更多基金所接受，二季度末，有135只基金入驻辽宁成大，共持有其43.6%的流通股，吉林敖东也有112只基金持有。
　　全资控股深圳达晨创业投资有限公司的电广传媒将优先在首批登陆创业板的公司中获益，据悉其旗下共有12家企业拟登陆创业板。但基金们却在今年上半年选择了大幅减持电广传媒，2008年末尚44只基金持有43%流通股，而今年中报显示，目前只有37只基金持有29%流通股。
　　参股创投公司中项目储备最丰富的深圳创新投资集团的大众公用，名声斐然，然而基金的参与度并不太高。二季度末，24只基金共持有5.74%流通股。
　　不过，电广传媒、大众公用相对于其他一些公司，已然算是机构扎堆了。参股著名创投公司天堂硅谷的钱江水利和浙江东方，仅有寥寥两三只基金青睐。而近期的创投大牛股力合股份，只有两只指数型基金买入，股数也极少。
　　有分析人士表示，创投企业多处于成长的初期，无形资产比重高、不确定性大，对此类企业估值难度较大，这或许基金不敢贸然大举买入的主要原因。
　　最牛基金有别王亚伟兴致很高
　　虽然大部分基金对创投概念股兴致不高，但是，也有基金今年频繁参与"创投"概念股。
　　一向热衷于概念炒作的王亚伟掌管的华夏大盘，在今年放弃了辽宁成大转投另一只创投概念股钱江水利。资料显示，王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略在二季度共买入350万股钱江水利，位居该股前十大股东之列。
　　钱江水利今年上半年净利润较去年同期有所下降，不过这家公司也同时持有创投公司天堂硅谷27.9%的股份。申银万国分析师孙健称，"这家创投公司投资增资能力远高于同业"，其投资的江通动画有望在第一梯队上市。
　　此外，富国天鼎中证红利也是在今年首度买入同样持有天堂硅谷6.38%股份的浙江东方。
（徐皓  《每日经济新闻》）

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地方政府配套资金紧张再次成为财政部关注的问题。财政部近日下发《关于进一步加强中央建设投资预算执行管理的通知》，要求地方财政部门要确保地方政府配套资金落实到位，对于配套资金不落实的地区，要相应扣减或暂缓下达该地区后续中央建设投资预算。

通知强调，地方政府债券资金要首先用于中央扩大内需投资项目地方政府配套，尤其是公益性项目配套，在满足中央扩大内需投资项目地方配套之后，才可以用于地方公益性建设项目，严禁用于经常性支出以及楼堂馆所建设。

据了解，为解决地方政府配套资金不足问题，今年中央采取了代理发行地方政府债券的办法，共发行2000亿的地方债。

但有关专家指出，地方债总规模只有2000亿元，与上万亿元的投资总额相比，显然是不够的。去年部分地方政府配套资金到位的情况也不容乐观，据统计，在2008年新增1000亿中央投资项目中，中央与鄂湘黔三省的投资比为1∶4.77，但地方配套资金到位率却只有29.17%。

此外，加快中央建设投资预算执行，改进和完善中央建设投资预算编制和执行，也在通知中被提及。

对于此前中央投资预算下达地方时出现的一些不良现象，财政部再次要求地方财政部门，要按照工程建设进度需要安排资金，防止出现“要么执行缓慢、要么超量预拨”的现象，避免“库款搬家”问题。

专家认为，审计署此前曾对300多个新增投资项目的审计抽查，发现部分项目不能按计划及时开工，有的虽已开工但进展缓慢，此次通知的部分内容应该就是针对这一现象而拟定的。

财政部还强调，地方各级财政部门要将中央建设投资预算执行结果，作为今后安排和编制项目预算的重要依据。对基建资金预算执行慢、延续结转资金较多的项目或单位，不下或缓下项目投资计划。

此外，为全面加强行政事业单位国有资产管理，财政部近日下发通知，决定正式实施行政事业单位资产管理信息系统，实现对国有资产的动态监管。这是一个星期内，财政部第二次发文表示要加强事业单位的国有资产监管。

通知强调，中央部门要按照国务院确定的中央行政事业单位国有资产管理职责分工，切实抓好本部门所属行政事业单位资产管理信息化工作。

（上海证券报　张牡霞）

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企业向职工发放交通、通讯补贴，应在扣除一定标准的公务费用后，按照“工资、薪金”所得项目计征个税

国家税务总局日前出台文件，对企业所得税、个人所得税等六大税种的相关问题进行明确。原因是，正在进行的“查税风暴”中，因部分税收政策文件的可执行性不强，基层税务机关和企业产生了不同的理解和争议。

争议

“我们此前曾经获得过税收优惠批文，但是在此轮检查中，税务机关却表示以前所有的批文都不认了，请问在这种情况下我们应该怎么和税务机关进行沟通？”

在近期的一次税务中介机构召开的研讨咨询会上，一位中小企业的财务负责人向“四大”的一位税务合伙人及国税总局一位官员咨询。这样的问题几乎贯穿了整个问答环节。

上述企业的财务负责人向CBN记者表示，此次税务自查和检查导致部分企业的补税金额很大，一些企业遂提出了不同意见，甚至采取了行政复议和法律手段。

据《中国税务报》报道，今年全国税务稽查力度的加大，使很多公司将“保护税务价值、应对税务危机”提升到了董事会的决策日程上。

一位税务律师对CBN记者表示，从此次大量接触的争议和寻求咨询的案例来看，争议主要集中在企业财务会计处理、税收政策法规“打架”现象等方面，从侧面来看，主要集中在如何理解和如何执行两个环节。

以个人所得税为例，不少企业采取报销私家车燃油费等向职工发放的超标准交通补贴，在记账时并没有将其作为职工的个人所得收入而为其代扣代缴个人所得税。

在税收自查开始之前，为了指导企业进行税务自查，国税总局还专门分行业分税种对可能出现的问题出台了税务自查提纲。

此外，由于税收政策本身的复杂性也是税收争议频出的原因之一，有专家表示，中国税法本身十分繁琐，税收立法不断变化，加之新的征管举措又不断出台，客观上增加了税务争议出现的几率。

还有一些属于企业的“明知故犯”和打“擦边球”，国税总局此次下发的文件透露，在成品油税费改革之前，部分成品油生产企业在2008年底突击开票，逃避成品油消费税。

释疑

此次国税总局大企业司出台的《关于2009年度税收自查有关政策问题的函》，对基层税务机关和企业提出的涉及企业所得税、个人所得税、增值税、消费税、营业税和印花税六大税种问题进行了明确。其中能源行业和金融保险业的企业所得税和个人所得税，成为此次文件规范的重点领域。

上述文件规定，对中国石油天然气集团公司所属企业获得的国家财政补贴，各地税务机关重点复核这些补贴是否符合不征税收入条件和补贴资金使用情况。

不符合条件的补贴收入应作为当期收入征税；符合条件的不征税收入，其用于支出所形成的费用，不得在计算应纳税所得额时扣除，用于支出所形成的资产，其计算的折旧、摊销不得在计算应纳税所得额时扣除。

对于企事业单位公务用车制度改革后，在规定的标准内为员工报销的燃油费，计算企业所得税可以计入工资总额，按照计税工资或工效挂钩工资标准进行税前扣除。

但是企业采用报销私家车燃油费等方式向职工发放交通补贴的行为，扣除一定标准的公务费用后，按照“工资、薪金”所得项目计征个人所得税。

按照工资薪金所得项目计征个人所得税的项目还有，企业向职工发放的通讯补贴，扣除一定标准的公务费用的数额；企业为员工支付各项免税之外的保险金，应在企业向保险公司缴付时并入员工当期的工资收入；企业为员工计提年金时均摊到每月计算出的每月应得年金。

营业税方面，对于部分成品油生产企业在2008年底突击开票，逃避成品油消费税的行为，国税总局要求，各地税务机关应重点复核成品油生产企业2008年底销售收入异常增长的问题，加强对成品油生产企业的税收监管，一旦发现成品油生产企业以非正常销售成品油方式规避税收行为，税务机关应依法核定其应税数量，补征税款。（东方网　熊剑锋）

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　　“国务院通过的《文化产业振兴规划》，标志着文化产业发展进入国家经济社会发展的战略层面，是贯彻落实十七大精神的重要举措，有着非常重大的意义。”在国务院新闻办14日举行的新闻发布上，文化部部长蔡武说。

　　他表示，为贯彻落实国务院通过的《文化产业振兴规划》，文化部正在抓紧研究制定相关的政策措施，将尽快出台一个关于加快文化产业发展的指导性文件，促进文化产业发展。他介绍，文化部将着力做好以下几方面的工作：

　　加快资源整合力度，尽快推动培育一批骨干龙头文化企业。将采取措施加快经营性文化事业单位转企改制和国有文化企业公司制改革的步伐，增加国有文化企业的活力、竞争力和实力，着力扶持转企改制的文化企业尽快做大做强；同时，加速国有文化资本向重要领域、关键环节集中，增强国有文化企业作为文化市场主体的作用，通过支持和鼓励大型国有文化企业、集团实现跨地区、跨行业的兼并重组，成为文化产业的主导力量和文化产业的战略投资者。

　　借鉴和吸取经济体制改革的成功经验，鼓励和引导各类社会资本进入文化产业领域，支持和扶持民营文化企业健康发展，对民营文化企业与国有文化企业一视同仁，促进公平竞争。如今，文化部门主管的演出、娱乐、艺术品、网络文化、动漫游戏等领域基本实现了对国内非国有资本的全方位、全过程的开放。除少数领域，对外资基本开放。

　　推动聚集发展，建设一批文化产业示范基地和示范园，致力于完善一批高起点、规模化、代表国家水准和未来产业发展方向的文化产业示范基地和实验示范园区，实现文化产业的高起点、规模化、集约化的发展。今年下半年，将重点推动实施国家动漫产业综合示范园区、中国动漫游戏城、中华文化主题公园等重大文化的项目。

　　大力促进文化科技的创新，建设现代产业体系。要积极发展以数字化生产、网络化传播为特征的数字内容产业和网络文化产业，加快发展动漫游戏产业，努力发展电子娱乐产业，利用先进的科技改造传统文化生产的传播方式，推广连锁经营、物流配送、电子商务等现代流通形式。当前重点做好全国文化票务网络系统建设。

　　积极实施“走出去”战略，拓展国际文化市场，扩大文化服务贸易。要借鉴和利用国际通行的商业模式和渠道，重点加快文化企业“走出去”的步伐。鼓励中国文化企业在境外兴办文化实体，推动海外文化阵地“本土化”。同时，联合相关部门，协调海关、税务、银行等多个部门，落实对文化出口的重点企业和重点项目的扶持政策。

　　加强资金、人才等要素市场建设，积极探索和建立适应文化产业特点的投融资体系和人才培养机制。通过建立文化产业发展基金，建立创业投资基金，建立风险投资基金等，吸引更多的社会投资投向文化产业。将加强与金融机构长期深入的战略合作，巩固和扩大合作的领域，解决文化企业和文化产业融资难的问题。
（上海证券报）

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9月14日，五粮液(000858.SZ)被证监会立案调查的第5天，本报记者从接近证监会调查组人士处获悉，证监会目前已经掌握大部分五粮液违规操作的证据，主要涉及内幕交易，炒作自家股票和虚假信息披露等问题。

5天前，五粮液发布“因公司涉嫌违反证券法律法规，证监会决定立案调查”的公告，当日下午，五粮液董事长唐桥在电话中向记者表示，此番调查是因为其关联交易的问题。

翌日，当业内外还对此公告揣测不断之时，证监会稽查部门人员已入驻宜宾着手开始对五粮液进行立案调查。

以成都智溢的名义，动用五粮液巨额资金，频繁炒作五粮液股票，与此同时，五粮液涉嫌企业法人非法利用他人账户炒股、涉嫌操纵股价、涉嫌内幕交易、涉嫌虚假信息披露等问题，也随着证监会的深入调查而逐步曝光。

四川某法律界权威人士告诉记者，根据《证券法》有关条款规定，五粮液可能会承担行政责任。

内幕交易旧账

“五粮液此番被立案调查源于一桩陈年旧事。”上述接近证监会人士告诉记者，“五粮液‘涉陷’亚洲证券旧案中，五粮液通过成都智溢塑胶制品有限公司(下称“成都智溢”)与关键人物尹启胜自我买卖股票；再加上知情人士的举报证据；以及证监会对五粮液多年来的关联交易的不满。”

根据工商资料显示，成都智溢成立于1999年6月,注册资本仅200万元,其中大股东谢军出资140万元,经营范围为“销售塑胶制品及各种管材”,其时经营尚不足两年。五粮春销售公司是专门负责销售五粮春酒的经销公司,而五粮春的全国总经销,则是由谢军实际控制的智溢酒业负责。

原五粮液投资董事长冯光兴坦言,2001年初,谢军与五粮液投资的有关负责人商量一起炒股,方法是,谢军出户头,五粮液投资出大部分资金,具体比例是,谢军出资1000万元,五粮液投资出8000万元。因谢军本人对证券投资业务并不熟悉,就委托给时任五粮液集团办公室主任后担任五粮液投资总经理的尹启胜操盘。

2000年7月5日，五粮液集团绝对控股的五粮液投资在中科证券宜宾营业部开设证券账户，主要开展证券股票投资交易业务。

2002年，尹启胜任五粮液集团办公室主任兼公关部部长，从2000年底开始，出任成都智溢在二级市场的操盘手。在2000年起直到2004年期间，成都智溢用五粮液的资金全部买入五粮液股票。几年间五粮液投资公司在发出利好等公告前自买股票。这期间，五粮液集团通过进出口公司借给成都智溢8000万元。

根据记者调查了解到，成都智溢是在成都证券开设的股票账户,该账户于2001年4月6日转入1000万元保证金;同年4月16日,又转入8000万元保证金。在这9000万元资金中,8000万元与五粮液有着直接的关系,且由上市公司买单。

在这笔资金划拨的过程中,先后涉及了宜宾五粮液集团有限公司（下称五粮液集团）、五粮液集团进出口有限公司（五粮液集团子公司,全权负责五粮液产品的销售，下称五粮液进出口）、宜宾五粮液股份有限公司、五粮液投资（咨询）有限责任公司（五粮液控股95%，下称五粮液投资）、成都智溢以及宜宾市五粮春销售有限公司（下称五粮春销售公司）。

由此，截至2003年12月31日，五粮液投资的账户里有8826余万元资金以及价值636余万元的股票。

2009年3月17日，五粮液针对有关媒体就上述事件的披露，发布公告称，“本公司及下属控股子公司从来没有任何资金存放于亚洲证券公司”，本公司下属控股子公司——五粮液投资公司也未在亚洲证券公司存放任何款项。五粮液此举被指虚假信息披露。

不仅如此，2001年4月6日、4月11日、4月23日、4月24日、4月26日到2001年6月29日收盘前，成都智溢共买入231万股五粮液。

2001年7月18日，五粮液公布了中期业绩报告。此前两天，7月16日，成都智溢账户上仍是大幅买进五粮液，7月18日公司公告中期每股收益0.936元，10送4转增3派1元。

五粮液股本扩张后,成都智溢账户持有的五粮液股票增至392万股。随后,成都智溢账户开始大量减持。

据成都智溢账户操作记录显示,到了2002年3月7日,该账户就停止了操作,当时市场整体走弱,该账户出现了亏损。

2002年7月，由汪东接替尹启胜负责成都智溢的操盘任务。

汪东接手之后，在2004年1月16日之前，一直都在抛售，只有2002年8月28日，买过1万股。

2004年的2月24日，五粮液涨幅达8.36%，其中成都智溢的账户上已经买入了9.4万股，买入股票共支付金额106.6万余元。而那天上午，五粮液的董事会正在商讨分红送股的方案。2月26日，五粮液公司公告2003年全年每股收益0.519元，10送8转增2派2元。当日公司股票涨停。

另有五粮液买卖自家股票的详细记录显示，2004年2月24日，买入价值超过100万元股票，成交价在11.2元和11.5元，当日收盘价格12.18元，第二天最高涨至13.20元，第三天最高涨至13.84元。

违反《证券法》

“目前已经掌握大部分五粮液违规操作的证据，主要涉及到其内幕交易，炒作自家股票和虚假信息披露等问题。预计1-2月内就会有个结果。”前述知情人告诉记者。

四川某权威法律专家告诉记者，虚假信息披露和内幕交易均违反了《证券法》的相关条款。

根据《证券法》第七十六条规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。

持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。

内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

“而在五粮液一系列的内幕交易过程中，相关责任人就违反了这一条款，所以将承担相应的民事责任。”该专家指出。

对于企业而言，根据《证券法》二百零二条的规定，“单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的，从重处罚。”

“因此如果发现以企业的名义参与到内幕交易当中，该企业就必须承担‘行政责任’。”（南方网　徐雅玲）

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　　财政部9月14日消息称，为促进国内玉米深加工企业提高开工率，缓解粮食库存压力，经国务院批准，对内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江一定规模以上玉米深加工企业定向销售部分国家临时存储玉米，中央财政对划转地方并付诸加工的临时存储玉米给予省级人民政府一次性定额补贴。

　　此次国家临时存储玉米定向销售，采取先整体划转给各省（区）政府转作地方临时储备、再由省（区）政府统筹安排定向销售给本地区玉米深加工企业的办法。经国家有关部门审核确定，对粮权划转地方政府，并在规定期限内（即粮权划转之日至2009年12月31日）已实际加工的玉米，中央财政对省级人民政府给予一次性定额补贴。

　　中央财政安排的一次性定额补贴，根据符合上述要求的已加工玉米数量，按照每吨150元的补贴标准计算确定。对粮权已划转地方政府，但在规定期限内未加工处理的玉米，不享受中央财政定额补贴政策。（朱宇　中国证券报）

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本报讯 摩根士丹利在研究报告中称，将2012年美国原油价格预估从每桶95美元上调至105美元，因剩余产能紧缩。

大摩预计截至2010年年底,全球剩余产能将保持充足，2011年出现下滑，到2012年则会出现达到2007年~2008年那样的紧俏状态。大摩预计，今年石油日需求减少200万桶，2010年会增加100万桶,之后增幅仅在1%。

2012年之后，全球石油产量可能增至该行认为的最高可达到水平，每日约9200万桶。（广州日报）

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本报讯 随着8月信贷数据的出台，市场对2009年全年新增信贷保持10万亿元以内已基本达成共识，但对明年信贷投放则未能形成明确预期。不过，东方证券于昨日发表研究报告指出，明年全年新增信贷或达7万亿元，并很有可能成为明年政府认可的流动性增长参考目标之一。

东方证券研究员王铭飞认为，虽然这一数据较2009年有所减少，但由于巨额的信贷余额存量对GDP仍有明显的提升作用，7万亿元的新增信贷足够对明年的经济增长提供支撑作用，明年的流动性依然充足。

东方证券在对明显信贷投放量进行预测时，遵循了类似管理层制定全年信贷计划的思路与逻辑。

业内人士认为，根据以往的经验，央行在制定全年信贷投放计划时，一般要考虑到经济增长对信贷的需求量和银行的信贷投放能力两个方面。

对于经济增长对信贷的需求量方面，东方证券假设了明年GDP增速在9%左右，然后根据2003-2007年间经济增长、通货膨胀与货币信贷数据的对比，判断出M2增长17%、信贷增长16%-20%对于支撑正常的经济增长是足够的。考虑到今年底信贷余额约40万亿，因此，对应明年的新增贷款规模为6.4-8万亿，取中值大约在7万亿左右。

在银行明年的信贷投放能力方面，东方证券指出，今年前8个月银行资本普遍有较快的消耗，但由于年底利润留存能够对资本起到固定的支撑效果，所以贷款增长对资本的消耗具有对冲效果；若银行要维持8.5%的核心资本充足率（国际环境下平均水平），则银行业平均可持续贷款增速可达到16%，相当于明年超过7万亿的信贷增量。

而银行在资本消耗过快的环境下，正在考虑通过大幅提高留存利润来补充资本，但这将使得2009年年报上市银行的分红大幅减少。王铭飞指出，大幅提高留存利润是提高银行资本充足率的直接手段，相应的分红或派息率也将减少。另一位银行业研究员表示，银行的资本压力普遍较大，2009年年报通过减少分红来改善资本的情况应该比较多。（证券时报）

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　　为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2009年9月15日（周二）中国人民银行将发行2009年第四十四期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量850亿元，缴款日、起息日为2009年9月16日。本期中央银行票据以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值100元兑付，到期日遇节假日顺延。

　　统计显示，本周公开市场到期资金量为2850亿元，为年内单周到期资金量最大的一周。9月份前两周到期量分别为2820亿元和2650亿元，两周分别净投放720亿元和400亿元。分析人士表示，本期1年期央票发行量比上周缩减了100亿元，但仍处在比较高的位置；利率方面，预计在CPI增速转正之前，央票利率将继续保持稳定。(葛春晖　中国证券报)

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　　中国人民银行14日公布数据显示，8月份企业商品价格环比上升0.7%，连续三个月实现环比上升，同比下降7.1%，降幅较上月的8%有所收窄。

　　分类看，投资品价格环比上升0.7%，同比下降8.7%；消费品价格环比上升0.6%，同比下降3.4%。其中，农产品价格环比上升0.7%，同比下降2.7%；矿产品价格环比上升2.3%，同比下降12.7%；煤油电价格环比上升0.1%，同比下降16.1%；加工业产品价格环比上升0.7%，同比下降7.3%。

　　原粮价格环比上升1.2%，同比上升0.9%；成品粮价格环比上升0.3%，同比上升3.2%。食用油价格环比上升0.6%，同比下降21.8%；油料价格环比上升0.9%，同比下降11.6%。鸡蛋价格环比上升8.7%，同比下降1.1%。鲜冻猪肉价格环比上升9.3%，同比下降22%；鲜冻牛肉价格环比上升0.8%，同比上升1.4%；鲜冻羊肉价格环比上升0.4%，同比上升2.9%。

　　化肥价格环比下降3.7%，同比下降19.9%；饲料价格环比上升0.8%，同比下降3.7%；农用机械价格环比持平，同比下降0.7%；农药价格环比持平，同比上升0.1%。

　　铁矿石价格环比上升6.2%，同比下降28.2%；钢材价格环比上升4.1%，同比下降24.2%；生铁价格环比上升5.9%，同比下降24.9%。有色金属矿产品价格环比上升8.2%，同比下降15.1%。有色金属冶炼及压延产品价格环比上升6.2%，同比下降14.5%。

　　原油价格环比上升2%，同比下降44.5%；成品油价格环比下降1.5%，同比下降10.4%；天然气价格环比下降0.8%，同比上升2.9%。原煤价格环比上升0.5%，同比下降17.7%；焦炭价格环比下降0.1%，同比下降26.9%；电力价格环比上升0.1%，同比上升0.5%。

　　汽车价格环比下降0.1%，同比上升0.1%，其中轿车价格环比持平，同比下降1.3%；客车价格环比持平，同比持平；货车价格环比下降0.2%，同比上升1.1%。（中国证券报　任晓）

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