证券市场的“红绿灯”哲学
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：股海泛舟
浏览：3355
回复：12
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有帐号？立即注册
x
红绿灯是一个城市发展的衍生品，其设置的初衷就是要用信号灯的规则变化，对高度繁荣的城市交通进行系统化地调控，这里面涉及的当事人主要为行人与机动车的驾驶员，下面我们就以行人为主体，从三个方面来思考“红绿灯”哲学在证券市场中的具体表现。
1.
行人的组成结构
现实生活中的行人是由大量男女老幼随机组合而成，他们之间很难用一个统一的标准进行划分，为了方便举例说明，本文直接按照合规（遵守规则）与不合规（不遵守规则）进行简单分类。现在假设等待中的行人总数为100人，信号灯显示为红灯，这时有10%以内的不合规行人闯红灯，而剩余的90%行人合规等待，那么这时的机动车驾驶员仍然可以正常通行，如果不合规行人闯红灯的比例达到50%，这时机动车驾驶员就只能间歇性地缓速通行，如果不合规行人闯红灯的比例达到90%，那么整个斑马线就只能彻底瘫痪了。
在上面这个例子中，为什么红灯的警示功能并不能真正发挥应有的作用，其实根源还是行人组成结构的差异性。
表1记录的内容是2008年末各类投资者持有流通股票市值的分布情况，通过该组数据可以清楚反映，持股市值在10万元以下的中小散户占当前阶段中国股票市场交易人数的90%以上，考虑到实际交易中大部分投资者均同时开立上海和深圳两张证券账户，因此参与交易的投资者总人数应该是2400万以内（持股总数除以2），据此我们可以得出中国的真实股民人数为2400万左右，并非各类媒体为新闻炒作刻意夸大的亿万股民。
表2所反映的数据是上海与深圳两大交易所按照开户者年龄进行的分类统计数据，从中我们可以了解到当前阶段股票市场内投资者的年龄主要集中在30-50岁之间，而年龄在40岁以上的投资者合计达到52%，这类投资者较40岁以下投资者最大的区别就是文化知识普遍较低，同时对利用电脑网络等高科技工具进行信息搜索和处理的能力也相对匮乏，随着证券市场对外开放程度的日益加快，专业化投资理念的纵深推进和接轨就不可避免，如果这52%的“弱势”群体不顺应市场的变革，那么距离自我消亡也就是时间的问题了。
3-2008年末自然人投资者与机构投资者持有流通股票市值所占比重变化
表3由笔者根据自己收集整理的数据与官方数据对接而成，从该表显示的情况看，中国机构投资者持股市值呈现一个非常明显且快速的上升趋势，虽然在表1的数据中，中小散户在人数上占据绝对优势，但是持股市值却仅占45.38%，这也从侧面反映出自然人投资者在单兵作战方面的能力每况愈下，而机构投资者不仅比重上升了，同时对市场趋势的影响能力也正式步入绝对优势，机构为王的时代已经正式开始。
综合上述三张表格的反映内容，考虑到决定市场涨跌的核心是持有股票市值的大小，因此按照持股市值所占比重为标准，我们可以得出当前阶段股票市场的行人结构正处于合规与不合规行人各占一半的非对称性平衡，之所以特别强调非对称性平衡，是指虽然自然人与机构总体实力相当，但这里的自然人是由2400万个无组织、无目标的投资者组合而成的空架子，在实战操作中，他们绝大多数都只能做羊群效应的跟随着，因此当前阶段股票市场的行人结构应该属于90%的合格者和10%的不合规者共存的组织结构。
2.红绿灯的转换时间
在了解证券市场的行人组织结构以后，下面我们就进入对红绿灯转换时间的分析。证券市场的红绿灯，其代表的意义其实就是反映支持或者限制证券市场上涨的信号灯，而信号灯只是一个物化的工具，真正在背后进行整体调控的幕后推手却并不是它，因此只有找对了调控市场的当事人，我们才谈得上合规的依靠证券市场持续获利。
在中国的证券市场里，证券经营机构和证券服务机构只是证券市场的中介机构，其核心灵魂其实是中国证券监督管理委员会（简称中国证监会），该组织由国务院直属授权，可以依照相关法律、法规对证券市场进行集中、统一监管。下面我们就来具体的认识一下中国证监会在中国证券市场中究竟扮演着何种重要角色。
“证券交易所的设立和解散由国务院决定。设立证券交易所必须制定章程，证券交易所章程的制定和修改，必须经国务院证券监督管理机构批准。证券交易所设总经理1人，由国务院证券监督管理机构任免。”
“我国证券公司的设立实行审批制，由中国证监会依法对证券公司的设立申请进行审查，决定是否批准设立。未经中国证监会批准，任何单位和个人不得经营证券业务。证券公司设立、收购或者撤销分支机构，变更业务范围或者注册资本，变更持有5%以上股权的股东、实际控制人，变更公司章程中的重要条款，合并、分立、变更公司形式，停业、解散、破产，必须经证券监督管理机构批准。证券公司开展经纪业务、投资咨询及财务顾问业务、证券承销与保荐业务、自营业务、从事资产管理业务、融资融券业务必须经中国证监会批准。”
“公开发行股票、公司债券和国务院依法认可的其他证券，必须依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权部门核准。我国的股票发行实行核准制。发行申请需由保荐人推荐和辅导，由发行审核委员会审核，中国证监会核准。”
“我国基金管理人进行封闭基金和开放式基金的募集，必须依据《证券投资基金法》的有关规定，想中国证监会提交相关文件。中国证监会自受理基金募集申请之日起6个月内做出核准或不核准的决定。”
“我国QFII和QDII的申请与发行，也必须报经中国证监会和国家外汇资产管理局审批。”
……
综上所述，中国证监会与证券市场的方方面面均有着千丝万缕而且及其重要的关联性，证券市场如果过热，它们可以停止审批新的机构投资者，同时限制甚至停止证券公司自营和资产管理等业务，来达到减少市场资金供给的效果。同理，如果证券市场过冷，它们也可以加快批准新的机构投资者入市和放宽证券公司的自营等业务，因此证券市场中红绿灯的调控者其实就是中国证监会。
和现实生活一样，一个城市红绿灯的数量肯定是非常之多，中国证监会仅仅只是一条道路中的一盏红绿灯，从表面上看，它只是调控着该条道路的交通秩序，但是作为直接掌握中国证监会大权的领导却是国务院，根据《中华人民共和国宪法》第八十五条记载，“中华人民共和国国务院，即中央人民政府，是最高国家权力机关的执行机关，是最高国家行政机关。”也就是说国务院的是统一管理全国政治经济的中心，其位置就等同于一个城市的交通管理局总部，在这个“总部”里面，国务院需要根据城市的整体布局，细分各个时间段内各个交通路口的拥堵情况，有针对的设定中国证监会这盏红绿灯的转换时间，这盏红绿灯的转换时间是要为整体交通的疏导进行服务，转换时间的长短并不是中国证监会可以自主掌控。而在多年的实战操作中，为什么很多投资者无法预知一轮证券市场上涨或下跌的根源，就是因为没有把市场涨跌的观察点提高到国务院的统一协调中去，所以在操作了操作过程中对市场的涨跌摸不清头脑，当然国内的政策变动与国外的关联度也日益密切，但是因篇幅有限暂不讨论。
根据表3中机构投资者持股市值比重的变化，我们可以清楚的认识到，当前阶段的中国证券市场已经进入过斑马线要看红绿灯的历史进程，而作为非机构投资者的2400万自然人投资者，至今知道过证券市场“斑马线”还要看红绿灯的投资者却屈指可数，这就像一个行人刚刚走到斑马线的一头，看见面前还有行人在通过，就头也不抬的跟进，而事实上，当他走到斑马线的时候，红绿灯旁边显示的绿灯剩余时间仅几秒，他刚刚走到路中间就进入机动车通行的时间，其结果也就不言而喻了。
3.理论上的最大通行能力
细心的朋友可以发现，现实生活中红绿灯的转换时间并不是完全的一样，红灯的持续时间总是长于绿灯（指针对行人的红绿灯），这主要是因为城市中的机动车道路主要是为机动车的通畅运行服务，而行人通过斑马线到达道路的对岸只是一种临时性的需要，行人的暂时聚集并不会影响道路的正常秩序，而机动车由于本身车道有限，一旦行驶受阻就可能面临道路瘫痪，因此根据轻重缓急的原则，管理者特意延长了行人的等待时间。
从理论上来说，行人端的红灯时间越长，道路两侧聚集的人数就越多，当道路两侧的行人达到饱和状态后，才启动绿灯通行的指示，那么这就是一个最佳的道路疏通方案，但是无论是行人还机动车的驾驶员，他们都是代表着无数的单一个体，个体的忍受能力是有限度的，因此如何在保障道路通畅的基础上尽可能多的合规通行就值得管理者认真商榷了。
下面我们来做一个游戏，首先假设绿灯的持续时间为30秒，红灯的持续时间为120秒，行人步行通过斑马线需要20秒，如果跑步通过则需要5秒。现在在斑马线的起点放着一堆金砖，在按照上述条件限定的基础上，谁携带的金砖数量最多，谁就是游戏的获胜者。为了方便比较，我们将每个行人可以携带的金砖数量统一为1块，如果一个行人在绿灯首次点亮的时候，以步行的方式通过斑马线，那么当他达到对岸的时候仅剩余10秒钟，理论上其最终成绩只能是拥有1块金砖，而如果这个行人用跑步的方式来回中转，那么理论上其最终成绩就是拥有3块金砖，相对于步行的行人来说，后者就是一个高手了。那么处理这两种已知的方式以外，还没有其他的方法，能够让一个行人携带更多的金砖通过斑马线呢？
在上面这游戏中，以上两种可能性方式是建立在单一行人的可行性基础之上，而作为机构投资者，他们所要考虑的则是如何利用自身以外的条件完成指定时间内的最大通行能力。现在道路的宽度是固定的已知条件，理论上的两种通行时间也是固定的，那么如果要完成最大化的通行能力就只能建立尽可能多的单次转运数量上。那么现实操作过程中，机构投资者又是如何在规定的时间内超越自然人投资者成为最后的赢家呢？
在这个游戏当中，大部分行人都只是关注步行和跑步两种通行方式所需要的时间，而没有注意到红灯持续时间对最终的获胜意味着什么。事实上，在红灯运行的时间里，对应的正好是证券市场的持续下跌阶段，作为一个懂得观察天象的机构投资者而言，早在上一轮绿灯结束之前就选择了逐步空仓，之后他们就在耐心的等待市场的阶段性下跌，正如他们知道绿灯即将结束的信号一样，他们同样可以通过各种专业渠道了解当前红灯剩余的时间已经很少，这时他们所做的工作就是重新调集大量的资金等待新一轮行情的开始，而当绿灯再度点亮之时，他们就已经重仓介入了目标股，如果引入到游戏当中去，那么就等于机构投资者在上个红灯尚未结束之前，就租借来卡车，然后利用自己的各种优势，将斑马线起点的金砖事先尽可能多的装入到卡车内，然后在绿灯点亮之后，一次性将胜利果实全部带到终点（这里仅是理论化举例），并成为了本次游戏的最终获胜者。
通过以上三个层面的论述，我们可以不难看出，自然人投资者在当前以及未来的证券市场当中处于一个什么样子的绝对劣势，在这个证券交易的游戏当中，大部分的投资者包括非正规军的机构连红绿灯是什么，以及谁在掌控转换时间都不清楚，就凭借前面有人带头过斑马线就义无反顾的盲目跟风，虽然大部分的斑马线总宽度都相对有限，而大部分行人也自以为完全可以飞奔而过，所以对于红绿灯是什么和有什么现实意义并不在意，但是每年因为行人闯红灯受伤甚至死亡的人数却并未减少，所以即使再成功的投资者，奋斗了一生的财富积累往往也只需要一次闯红灯的错误行为就足够一笔勾消。
当然，在现实生活中，也并不是所有的红绿灯都能够发挥其自身的正常职能，比如当行人端绿灯闪亮的时候，对于那些醉酒驾驶的机动车而言是毫无警示意义，所以在有绿灯做保护的时候，我们同样要需要左顾右看，警惕机动车驾驶员的无谓攻击。另外在中国证券投资基金设立之初，其管理者拥有国外的成熟分析经验，但是回到国内进行投资之后却处处失败，成为人们的笑柄，其根源就是在当初的行人组织结构中，这部分机构投资者的所占比重微乎其微，这就类似现实生活中，前面亮着红灯，但是整条斑马线却人来人往，而这部分机构投资者因为没有看见自己等待的绿灯，就呆在原地不动一样，他们的确是局外人的笑柄，但是他们在一生中遭遇毁灭性非系统危机的概率就远低于嘲笑他们的普通大众了。
好了，本文的论述就暂告一个段落了，以上的思考完全属于笔者的个人观点，将其整理为文字，主要是为了把停留在大脑中的只言片语进行系统化的归类与组合，然后制定出一套行之有效的投资策略，为笔者的投资理财事业夯实根基，如果对本文的观点有补充或者意见，欢迎各位朋友相互交流，共同进步。 | 
发表于 2009-8-2 11:27
提升卡
变色卡
千斤顶