今日消息（0728）

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今日消息（0728）

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银监会：防止固定资产贷款被挪作他用

   苗燕   上海证券报

　　银监会27日发布《固定资产贷款管理暂行办法》(下称《办法》)与《项目融资业务指引》(下称《指引》)，确保固定资产贷款资金真正用于实体经济的需要，防止贷款被挪作他用。

　　银监会有关部门负责人日前就《办法》与《指引》的发布实施回答了记者的提问。

　　相较于早前对外征求意见的版本，《办法》特别规定，借款人违反合同约定，以化整为零方式规避贷款人受托支付的，贷款人应与借款人协商补充贷款发放和支付条件，或根据合同约定停止贷款资金的发放和支付。《办法》明确，贷款资金支付方式为“贷款人受托支付”和“借款人自主支付”两类。凡单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元的，应采用贷款人受托支付方式。即贷款人将贷款资金通过借款人账户支付给借款人交易对手。这也是《办法》最为核心的部分。

　　银监会政策法规部副主任王科进表示:“要求贷款的协议签订以后,大额贷款要在借款人实际交易的时候,通过委托银行支付的方式,把资金直接交付到你的交易对象,比如你去买钢、买煤,那就直接支付到钢铁公司、煤炭公司,确保资金流入经济实体,防止贷款被挪用。”

　　对于额度较小的贷款，则可采用借款人自主支付方式，贷款人根据借款人的提款申请，将贷款资金发放至借款人账户，由借款人自主支付给符合合同约定用途的借款人交易对手。

　　据介绍，“贷款人受托支付”是对现行贷款规则的补充，目的是通过建立健全贷款发放与支付的管理，依法加强贷款用途管理，堵塞贷款管理环节的漏洞，增加挪用贷款的操作成本，从而减少贷款被挪用的风险。《办法》实施后，由于需要将贷款资金直接支付给借款人的交易对象，就避免了贷款不按实际用途使用，同时也有助于防止贷款空转。

　　《办法》强调，在固定资产贷款发放和支付过程中，贷款人应确认与拟发放贷款同比例的项目资本金足额到位，并与贷款配套使用。

　　这种资本金同比例到位的规定有利于我国固定资产投资的健康发展。当项目实际投资超过原定投资金额，贷款人经重新风险评价和审批决定追加贷款的，应要求项目发起人配套追加不低于项目资本金比例的投资和相应担保。

　　《办法》还明确，当借款人出现信用状况下降，不按合同约定支付贷款资金，或项目进度落后于资金使用进度的，贷款人应与借款人协商补充贷款发放和支付条件，或根据合同约定停止贷款资金的发放和支付。

　　记者注意到，《办法》将实施过渡期由此前的6个月缩短至3个月。对此，相关人士表示，经过与商业银行及贷款主体充分沟通，大家对《办法》有一定程度的了解，缩短至3个月是比较合适的。

　　针对项目融资的风险特征，在《办法》的基础上，银监会昨天对外发布了《指引》。为保证贷款人在项目贷款担保、所投保商业保险等方面的权益，《指引》明确规定贷款人应当要求将符合抵质押条件的项目资产和/或项目预期收益等权利为贷款设定担保，并根据需要，将项目发起人持有的项目公司股权为贷款设定质押担保。同时，贷款人还应当要求成为项目所投保商业保险的第一顺位保险金请求权人，或采取其他措施有效控制保险赔款权益。

　　《指引》明确，贷款用途通常是用于建造一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目，包括对在建或已建项目的再融资;借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人，包括主要从事该项目建设、经营或融资的既有企事业法人;还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入、补贴收入或其他收入，一般不具备其他还款来源的，属于项目融资。

　　据介绍，采用项目融资方式的项目通常都属于固定资产投资项目，所发放的贷款属于固定资产贷款。但项目融资具有不同于一般固定资产投资项目的风险特征，如贷款偿还主要依赖项目未来的现金流或者项目自身资产价值;通常融资比例较高、金额较大、期限较长、成本较高和参与者较多，从而风险较大，往往需要多家银行业金融机构参与，并通过复杂的融资和担保结构以分散和降低风险。

　　针对项目融资的特点，为防止盲目降低贷款条件、恶性竞争，有效分散风险，《指引》要求，在多个贷款人为同一项目提供贷款的情况下，原则上应当采取银团贷款方式。此外，贷款人应当根据风险收益匹配原则，综合考虑项目风险、风险缓释措施等因素，合理确定贷款利率。贷款人可以根据项目融资在不同阶段的风险特征和水平，采用不同的贷款利率。

　　此外，贷款人与借款人要约定专门的项目收入账户，所有项目收入进入约定账户，按照约定的条件和方式对外支付，同时应当对项目收入账户进行动态监测，当账户资金流动出现异常时，应当及时查明原因并采取相应措施，以确保项目收入及时、足额归还贷款。

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成渝高速狂飙202%推手：7.39万个人账户

   李进   21世纪经济报道

　　7月27日，成渝高速(601107.SH)上市后，走势气贯长虹。

　　“上涨主要源于个人投资者的买入推动。”上交所相关人士接受记者采访时表示，当天买入成渝高速的7.4万个账户中，99.9%系个人账户，而基金、券商、保险等专业机构投资者，并没有参与买入。

　　被资金锁定的成渝高速，当天盘中因触及上交所异常交易相关指标，被两度停牌。与3.6元的发行价相比，该股10.9元的收盘价，仍录得202.78%的涨幅，全天成交量26.14亿元。

　　交易所成交回报显示，买入前五位分属于五家券商营业部，而卖出席位中的四家属于国信证券，排名首位的则是积极参与“打新”的国信证券深圳泰然九路营业部。

　　“蚂蚁雄兵”撼“大象”

　　值得注意的是，IPO重启之后主板第一只新股成渝高速上市当天，恰逢中国建筑1.857万亿元申购资金解冻。

　　与此前三只中小板新股不同，成渝高速7.6元的开盘价已超出发行价111.11%，开盘后曾创下7.03元的最低价。

　　不过，午盘结束前遭到资金追捧，11点25分时，达到9.89元，因此成交价较开盘价上涨幅30%，而被上交所实施盘中临时停牌30分钟，停牌前换手率达80.3%。

　　13点25分复牌后，该股继续被炒作资金推高至15.25元，涨幅达到323.61%。由于较开盘价累计涨幅超过100%，13点51分，再次被实施临时停牌，14点55分才恢复交易。

　　二次复牌后，成渝高速5分钟内下挫28.52%，但10.9元的收盘价较发行价仍录得202.78%的涨幅。

　　值得一提的是，该股88.31%的换手率，也刷新了新股纪录。

　　记者采访上交所相关人士获悉，在两次股价快速上涨阶段，买入量在5万股以下的个人账户，合计买入数量占相应时段市场成交量的比例分别达72.3%和79%，“这显然是个人投资者的买入推动”。

　　“公司的估计也就4-5元左右，如此疯狂的表演明显是资金参与炒作的结果，”7月27日收盘后，上海一家券商集合理财部门负责人对记者表示，“现在看，最终很可能重演紫金矿业(601899.SH)的走势，至少有两三个跌停板等着。”

　　IPO重启后上市的三只中小板股票桂林三金(002275.SZ)、万马电缆(002276.SZ)和家润多(002277.SZ)上市首日的涨幅分别为81.87%、125.48%和93.56%，平均涨幅约100%。

　　但是，成渝高速5亿股的发行股本和18亿元的募集金额，远非上述3只中小板新股可比。

　　中国建筑难以复制疯狂?

　　当日成渝高速的强势表现，大大超出了券商分析师们的预计。

　　大通证券分析师吴?针对成渝高速的定价报告，选择2008年4月和12月上市的金钼股份(601958.SH)和上海电气(601727.SH)作为参照对象，理由是这两家公司5.38亿股和6.16亿股的首发规模和成渝高速类似，但其首日涨幅仅分别为36.09%和42.26%。在其看来，成渝高速对应的股价范围应该在4.86-5.58元。

　　即便考虑到今年年底前完成对城南、遂渝四川段高速的收购，乐观券商如国泰君安的预测目标价也仅是6.2元。

　　事实上，早已发行H股的成渝高速，其港股价格具有一定的参照意义。

　　近5个月，成渝高速H股从1.5港元一路攀升，7月27日创3.71港元新高，但当日3.6港元的收盘价，使10.9元的A股收盘价溢价幅度超过200%。

　　“都是高速公路，深高速(600548.SH)、皖通高速(600012.SH)和宁沪高速(600317.SH)的溢价仅分别约90%、50%和25%，成渝高速的溢价显然高得离谱。”上述券商集合理财部门负责人认为。

　　回归公司基本面，成渝高速2008年每股收益约0.2129元，而机构预测，公司2009年在0.24-0.26元，因此给出的上市后价格中轴位于4.825元左右。

　　然而，从上市首日交易看，10.9元的收盘价意味着该股2009年市盈率达42-45倍。

　　上交所相关人士接受记者采访时表示，随着近期大盘连续上涨，市场非理性炒作情绪有所抬头，部分个人投资者炒新行为倾向明显，尤其是中小投资者的非理性追涨导致股价大幅上涨。

　　7月29日，另一只超大蓝筹中国建筑即将上市，内地众多卖方研究机构的预测显示，该股上市首日定位在5-6元，相对于4.18元的发行价溢价空间约20%-40%。

　　“中国建筑应该不会出现成渝高速这种疯狂，”7月27日，一家QFII基金经理接受记者采访时表示，“一方面，能撬动这类超大盘蓝筹股的往往是相对理智的机构投资者，另一方面，其发行价对应公司2008年约51倍的市盈率，同样限制炒作空间。”

送人听闻

　　已超成品油定价机制中4%的调价临界点，专家建议月底降价；上半年成品油库存增四成

　　今天，距离6月30日发改委上调成品油价格刚好22个工作日。监测数据显示，截至7月24日，布伦特、迪拜、辛塔三地原油加权均价变化率已达-5.41%。国家信息中心能源专家牛犁呼吁，有关方面应坚决按制度执行，在月底下调成品油价格。
（京华时报　钟晶晶）

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银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》防风险  银监会网站
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　　7月27日,中国银行业监督协会正式发布《固定资产贷款管理暂行办法》,该《办法》有助于防范未来银行体系系统性风险,但不会抬高企业贷款门槛等,也没改变授信条件。《办法》在发布之日起三个月后实施。此前在5月19日,银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法(征求意见稿)》。


　　以下为文件全文:

　　第一章 总则

　　第一条 为规范银行业金融机构固定资产贷款业务经营行为,加强固定资产贷款审慎经营管理,促进固定资产贷款业务健康发展,依据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》等法律法规,制定本办法。

　　第二条 中华人民共和国境内经国务院银行业监督管理机构批准设立的金融机构（以下简称贷款人）,经营固定资产贷款业务应遵守本办法。

　　第三条 本办法所称固定资产贷款,是指贷款人向企（事）业法人或国家规定可以作为借款人的其他组织机构发放的,用于借款人固定资产投资的本外币贷款。

　　第四条 贷款人开展固定资产贷款业务应当遵循依法合规、审慎经营、平等自愿、公平诚信的原则。

　　第五条 贷款人应完善内部控制,实行贷款全流程管理,全面了解客户和项目信息,建立固定资产贷款风险管理制度和有效的岗位制衡机制,将贷款管理各环节的责任落实到具体部门和岗位,并建立各岗位的考核和问责机制。

　　第六条 贷款人应将固定资产贷款纳入对借款人及借款人所在集团客户的综合授信额度管理,并按区域、行业、产品品种等维度建立固定资产贷款的风险限额管理制度。

　　第七条 贷款人应与借款人约定明确、合法的用途,并按照约定检查、监督固定资产贷款的使用情况,防止贷款被挪用。

　　第八条 银行业监督管理机构依照本办法对贷款人固定资产贷款业务实施监督管理。

　　第二章 受理与调查

　　第九条 贷款人受理的固定资产贷款申请应具备以下条件:

　　（一）借款人依法经工商行政管理机关或主管机关核准登记;

　　（二）借款人信用状况良好,无重大不良记录;

　　（三）借款人为新设项目法人的,其控股股东应有良好的信用状况,无重大不良记录;

　　（四）国家对拟投资项目有投资主体资格和经营资质要求的,符合其要求;

　　（五）借款用途明确、合法;

　　（六）项目符合国家的产业、土地、环保等相关政策,并按规定履行了固定资产投资项目的合法管理程序;

　　（七）符合国家有关投资项目资本金制度的规定;

　　（八）贷款人要求的其他条件。

　　第十条 贷款人应对借款人提供申请材料的方式和具体内容提出要求,并要求借款人恪守诚实守信原则,承诺所提供材料真实、完整、有效。

　　第十一条 贷款人应落实具体的责任部门和岗位,履行尽职调查并形成书面报告。尽职调查的主要内容包括:

　　（一）借款人、项目发起人及相关关系人的基本情况;

　　（二）贷款项目的基本情况;

　　（三）贷款担保情况;

　　（四）需要调查的其他内容。

　　尽职调查人员应当确保尽职调查报告内容的真实性、完整性和有效性。

　　第三章 风险评价与审批

　　第十二条 贷款人应落实具体的责任部门和岗位,对固定资产贷款进行全面的风险评价,并形成风险评价报告。

　　第十三条 贷款人应建立完善的固定资产贷款风险评价制度,设置定量或定性的指标和标准,从借款人、项目发起人、项目合规性、项目技术和财务可行性、项目产品市场、项目融资方案、担保、保险等角度进行贷款风险评价。

　　第十四条 贷款人应按照审贷分离、分级审批的原则,规范固定资产贷款审批流程,明确贷款审批权限,确保审批人员按照授权独立审批贷款。

　　第四章 合同签订

　　第十五条 贷款人应与借款人及其他相关当事人签订书面借款合同、担保合同等相关合同。合同中应详细规定各方当事人的权利、义务及违约责任,防止对重要条款未约定、约定不明或约定无效。

　　第十六条 贷款人应在合同中与借款人约定具体的贷款金额、期限、利率、用途、还贷保障及风险处置等要素和有关细节。

　　第十七条 贷款人应在合同中与借款人约定提款条件以及贷款资金支付接受贷款人管理和控制等与贷款使用相关的条款,提款条件应包括与贷款同比例的资本金已足额到位、项目实际进度与已投资额相匹配等要求。

　　第十八条 贷款人应在合同中与借款人约定对借款人相关账户实施监控,必要时可约定贷款发放专用账户和还款准备金专用账户。

　　第十九条 贷款人应要求借款人在合同中对与贷款相关的重要内容作出承诺,承诺内容应包括:贷款项目及其借款事项符合法律法规的要求;及时向贷款人提供完整、真实、有效的材料;配合贷款人对贷款的相关检查;发生影响其偿债能力的重大不利事项及时通知贷款人;进行合并、分立、股权转让、对外投资、实质性增加债务融资等重大事项前征得贷款人同意等。

　　第二十条 贷款人应在合同中与借款人约定,借款人出现未按约定用途使用贷款、未按约定方式支用贷款资金、未遵守承诺事项、申贷文件信息失真、突破约定的财务指标约束等情形时借款人应承担的违约责任和贷款人可采取的措施。

　　第五章 发放与支付

　　第二十一条 贷款人在发放贷款前应确认借款人满足合同约定的提款条件,并按照合同约定的方式对贷款资金的支付实施管理与控制,监督贷款资金按约定用途使用。

　　第二十二条 合同约定贷款发放专用账户的,贷款发放和贷款资金支付应通过该账户办理。

　　第二十三条 贷款人应通过贷款人受托支付或借款人自主支付对贷款资金的支付进行管理与控制。

　　贷款人受托支付是指贷款人根据借款人的提款申请和支付委托,将贷款资金直接支付给符合合同约定用途的借款人交易对象。

　　借款人自主支付是指贷款人根据借款人的提款申请将贷款资金发放至借款人账户后,由借款人自主支付给符合合同约定用途的借款人的交易对象。

　　第二十四条 单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元人民币的贷款资金支付,应采用贷款人受托支付方式。

　　对于不宜采用贷款人受托支付的特殊项目和交易对象,经借款人申请,贷款人可综合考虑借款人的信用状况和对贷款使用的监控能力等因素,采用借款人自主支付方式,并应制定相应的监控办法。

　　第二十五条 采用贷款人受托支付的,贷款人应在贷款资金发放及支付前审核借款人相关交易资料是否符合约定条件,并做好有关细节的认定和背书记录。

　　第二十六条 采用借款人自主支付的,贷款人应要求借款人定期汇总报告贷款资金支付情况,并通过账户分析、凭证查验、现场调查等方式核查贷款支付是否符合约定用途。

　　第二十七条 固定资产贷款发放和支付过程中,贷款人应确认与拟发放贷款同比例的项目资本金足额到位,并与贷款配套使用。

　　第二十八条 贷款人应设立独立的责任部门和岗位,负责贷款发放和支付审核。

　　第六章 贷后管理

　　第二十九条 贷款人应定期对借款人和项目发起人的履约情况及信用状况、项目的建设和运营情况、宏观经济变化和市场波动情况、贷款担保的变动情况等内容进行检查与分析,建立贷款质量监控制度和贷款风险预警体系。

　　出现可能影响贷款安全的不利情形时,贷款人应对贷款风险进行重新评价并及时与借款人协商补充相应放贷条件和管理措施。

　　第三十条 项目实际投资超过原定投资金额,贷款人经重新风险评价和审批决定追加贷款的,应要求项目发起人配套不低于项目资本金比例的追加投资和相应担保。

　　第三十一条 贷款人应对抵质押物的价值和担保人的担保能力建立贷后动态监测和重估制度。

　　第三十二条 贷款人应对固定资产投资项目的收入现金流以及借款人的整体现金流进行动态监测,对异常情况及时查明原因并采取相应措施。

　　第三十三条 合同约定还款准备金专用账户的,贷款人可根据需要对固定资产投资项目或借款人的收入现金流进入该专用账户的比例和专用账户内的资金平均存量提出要求。

　　第三十四条 借款人出现违反合同约定情形的,贷款人应及时采取有效措施,必要时应依法追究借款人的违约责任。

　　第三十五条 固定资产贷款形成不良的,贷款人应对其进行专门管理,及时制定清收或盘活措施。

　　对借款人确因暂时经营困难不能按期归还贷款本息的,贷款人可与借款人协商贷款重组。

　　第三十六条 对确实无法收回的不良贷款,贷款人按照相关规定对贷款进行核销后,应继续向债务人追索或进行市场化处置。

　　第七章 法律责任

　　第三十七条 贷款人违反本办法规定经营固定资产贷款业务的,银行业监督管理机构应当责令其限期改正。贷款人逾期未改正的,银行业监督管理机构可采取《中华人民共和国银行业监督管理法》第三十七条规定的监管措施。

　　第三十八条 贷款人有下列情形之一的,银行业监督管理机构应按本办法第三十七条采取监管措施:

　　（一）固定资产贷款业务流程有缺陷的;

　　（二）未按本办法要求将贷款管理各环节的责任落实到具体部门和岗位的;

　　（三）贷款调查、风险评价未尽职的;

　　（四）未按本办法规定对借款人和项目的经营情况进行持续有效监控的;

　　（五）对借款人违反合同约定的行为未及时采取有效措施的。

　　第三十九条 贷款人有下列情形之一的,银行业监督管理机构除按本办法第三十七条采取监管措施外,还可根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条、第四十八条对其进行处罚:

　　（一）受理不符合条件的固定资产贷款申请并发放贷款的;

　　（二）与借款人串通,违法违规发放固定资产贷款的;

　　（三）超越、变相超越权限或不按规定流程审批贷款的;

　　（四）未按本办法规定签订贷款协议的;

　　（五）与贷款同比例的项目资本金到位前发放贷款的;

　　（六）未按本办法规定进行贷款资金支付管理与控制的;

　　（七）其他严重违反本办法规定的审慎经营规则的。

　　第八章 附则

　　第四十条 房地产开发贷款执行本办法,全额保证金类质押项下的固定资产贷款可视具体情况选择参照本办法执行。

　　第四十一条 贷款人应依照本办法制定固定资产贷款管理细则及操作规程。

　　第四十二条 本办法由中国银行业监督管理委员会负责解释。

　　第四十三条 本办法自发布之日起六个月后施行。

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    银监会发布《项目融资业务指引》防范项目贷款风险

    7月27日,为加强项目融资业务风险管理,促进项目融资业务健康发展,中国银行业监督协会正式发布《项目融资业务指引》（以下简称《指引》）,这是对同时发布的《固定资产贷款管理暂行办法》的补充。

　　7月27日,银监会同时发布了《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》。其中项目融资是属于固定资产贷款风险比较大的一类,所以单独把这一类列出来,项目融资需要遵守《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》以及其他有关法律法规。

　　银监会有关部门负责人表示,项目融资是基础设施建设、大型资源开发等项目通行采用的一种融资方式,在我国经济建设过程中发挥了重要作用。随着应对国际金融危机一揽子经济刺激计划的深入贯彻落实,大量项目建设需要采用项目融资方式进行,为及时总结这些较成熟做法和经验,并借鉴国际先进经验和良好做法,银监会因此出台了《指引》

　　《指引》主要适用在中国境内经国务院银行业监督管理机构批准设立的银行业金融机构（以下简称贷款人）开展项目融资业务。

　　本指引所称项目融资,主要符合以下特征:贷款用途通常是用于建造一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目,包括对在建或已建项目的再融资。借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人,包括主要从事该项目建设,经营或融资的既有企事业法人。

　　《指引》一共二十二条,主要内容包括:明确项目融资业务的贷款全流程管理、贷款支付管理等内容适用于《固定资产贷款管理暂行办法》的相关规定;在借鉴新资本协议关于项目融资定义的基础上,结合国内项目融资业务的实际情况,明确了项目融资定义。并针对项目融资不同于一般固定资产项目的风险特征,提出了一系列风险管理指导性措施。（银监会网站）

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　　继60家大型企业的税收稽查风暴之后，国税总局近日下发通知，要求全国各地对高速公路的经营企业开展摸底调查，重点调查高速公路企业间的关联交易情况。此次联查由国税总局反避税处牵头负责。

　　调查的主要内容为调查高速公路经营企业的基本经营情况、投资方情况。若有外资参股，了解外方参股的基本情况，如资金来源（自有资本投资或融入资本投资）、投资规模、参股比例、收益分配比例等。

　　调查参股外方是否在中国设立其他子公司，若已设立其他子公司，了解企业与子公司的关联交易情况以及调查企业的其他关联交易情况。

　　国税总局今年发布的国税函[2009] 106 号文即《国家税务总局关于2008年反避税工作情况的通报》中对高速公路提出了联查的要求。

　　在国税总局此前发布的《关于加强税种征管促进堵漏增收的若干意见》中，公路行业被国税总局列为重点转让定价调查对象的15个行业之一。

　　上述意见提出，要加强反避税调查工作，力求在快餐、大型零售、饮料生产、电梯、汽车等行业的调查中取得突破；重点做好对高速公路等基础设施建设融资、轮胎制造、制药、饭店连锁等受金融危机影响较小行业的转让定价调查工作，加大调整补税力度，以提高行业整体利润水平。

　　一位知情人士对CBN记者表示，高速公路领域由于投资主体和核算方式多样化，加之路段跨行政区域多，以及各税种税收征管方式不同，造成目前高速公路税收征管较为混乱。

　　目前，高速公路项目投资主体有中外合作、股份有限公司、有限责任公司、国有独资、民营合作等模式；核算上有企业、事业单位预算管理、分公司以及委托经营等多种方式，在纳税主体及征收方式上由各地参照认定。

　　华税律师事务所律师刘天永对CBN记者表示，由于高速公路经营和投资主体较多，加之外资参股或者控股的现象也非常普遍，因而高速公路经营企业的关联交易和转让定价成为反避税的重要行业之一。

　　由于高速公路企业跨行政区划而主要税种按属地征管，各属地税务部门又存在争税源的现象，县(市)级税务局作为企业的主管税务机关，难以协调跨区域高速公路企业涉税事务。而这也是此次采取联查的原因之一。

　　国税总局要求，各地在7月中旬之前将调查结果形成书面报告上报国税总局。（东方网　熊剑锋）

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84份半年报泄露社保调仓路线图  赵学毅   证券日报

    二季度大举进军业绩优良公司,持仓量环比增长37.19%


　　截至7月27日,已经有84家上市公司披露了2009年半年报。报告显示,社保基金在二季度大举进军业绩优良的公司,合计持有15家公司的股票,持仓量环比增长37.19%。

　　据《证券日报》最新统计,已披露半年报的84家上市公司上半年合计实现主营业务收入985.43亿元,同比下降10.52%;合计实现净利润78.86亿元,同比下降18.8%;加权平均每股收益0.1786元,有25家公司基本每股收益超过0.2元,且盈利公司占比已超过八成。

　　尽管上市公司中期业绩整体表现平平,但仍有部分公司向投资者交出靓丽的答卷,这些优质公司吸引了社保基金的高度关注。

　　已披露半年报数据显示,社保基金在二季度共投资了15家上市公司,合计持股量14076.63万股,其中10家增持,1家持股量没有变化。而在一季度,社保基金也持有15家上市公司股份,合计持股量为10260.5万股。社保基金二季度持股量环比增加3816.13万股,增持比例达37.19%。在二季度末A股已经频创新高的背景下,社保基金还能陆续加仓,可见国家队对A股仍信心十足。

　　分析显示,在社保基金选择增持的这10家公司中有3家公司的净利润同比下降,其余7家都实现了净利润同比增长。其中增持比例最大的是包钢股份(600010),一季度社保基金持有该股3445.33万股,二季度持有7611.19万股,较一季度增加了4165.86万股,增幅达到120.91%;社保基金对小商品城(600415)的增持比例也很高,一季度社保基金持有小商品城530万股,二季度持有1060万股,较一季度增加了530万股,增幅达到100%,而小商品城二季度净利润同比增长30%以上。

　　在社保增持的公司中,有6家系社保基金新进仓股票。莱钢股份(600102)是社保基金新进仓量最多的公司,社保104组合新进持有517万股。对比显示,公司前十大流通股东新进多家基金机构,合计持仓9223万股,占总流通盘的39.46%(上期持有28.06%),其中新进华夏系两基金合计持有1394万股。值得注意的是,该公司中期亏损5.98亿元（每股收益-0.648元）。社保基金之所以能看中这家亏损公司,是因为该公司下半年钢铁资产整体上市推进加速,且7月价格政策大纲以上调为主基调,公司抓住旺季,顺势连续提价,6月份已经出现良好的盈利势头。

　　可见,社保基金新进仓股票,眼光已经不局限在中期的业绩水平上,而是放眼远处。

　　海信电器(600060)是社保新进仓第二大股票,该公司业绩优良,中期主营收入、净利润同比分别增长20.07%、87.9%,社保603组合持有该股数量达到399.98万股,中报还显示,除了社保基金新进外,QFII富通银行也持有该股486万股。

　　社保基金二季度新进的另外4家公司分别是风神股份(600469)、宝钛股份(600456)、众和股份(002070)、盐湖集团(000578),目前社保基金持有这些股票的数量分别为219.55万股、199.98万股、100万股、70.61万股。这四家公司,除宝钛股份净利润下降外,其余公司均有不同幅度的增长,尤其是众和股份,主营收入和净利润同比分别大增33.71%、67.93%。该公司还预计1-9月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-80%。

　　除了社保基金新进和增仓的股票外,还有4家上市公司在二季度遭到了社保基金的减持,其中银基发展(000511)被减持了274万股,减持幅度达到41.8%;安泰科技(000969)被减持131万股,减持幅度为16%;丰原生化(000930)被减持114万股,减持幅度为16.8%;兴发集团(600141)被减持77万股,减持幅度为15.8%。上述四家公司半年报显示,除丰原生化实现了净利润同比增长之外,其余3家均出现了下降,下降幅度分别为64.39%、1.07%和51.29%。

　　值得注意的是,还有6只股票社保基金在一季度还持有,但是二季度则被全部清仓,这6只股票中,有3只股票净利润同比都出现了不同程度下滑,分别为云铝股份(000807)、中孚实业(600595)和中航地产(000043),同比净利润分别下滑178.52%、73.84%和30.3%。

　　内人士分析人士认为,虽然近期股指连续上涨速度过快,但宏观经济、货币政策、流动性均仍处于乐观环境中,随着市场情绪的提振,仍有进一步冲高可能。投资向来比较保守的社保基金,二季度选择勇于加仓股票,说明社保基金对A股优质股仍信心百倍。尽管有的股票目前业绩不理想,但由于后期资产整合预期,这些股票还是顺利进入社保基金的法眼。

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　　房贷占个人类贷款增量近八成

　　昨日，工商银行（下称“工行”）公布的数据显示，今年上半年工行人民币各项贷款增加8255亿元，增幅达19.3%，创下该行历史同期贷款增量最高纪录。

　　数据显示，今年第一季度工行信贷投放增长较快，各项贷款增加6364亿元，比去年同期多增4577亿元；第二季度工行开始调整信贷投放的进度，新增贷款1891亿元，6月份当月工行新增贷款仅为640亿元。

　　据相关人士透露，今年上半年，工行的不良贷款余额及不良贷款率保持“双降”。

　　据介绍，工行今年扩大了个人消费信贷规模。上半年，工行个人类贷款增加1313亿元，同比多增857亿元，而个人住房贷款占到个人类贷款增量的79％。

　　截至今年6月底，工行对中小企业的融资余额近2.3万亿元，1~6月工行对中小企业的融资新增4773亿元，增长了26%。目前中小企业贷款在工行全部公司类贷款中占比达50%左右。

　　此外，2009年上半年，工行加快了贸易融资业务的创新，累计为国内企业提供贸易融资近5200亿元人民币，截至6月30日，贸易融资余额已达3657亿元，比年初增加近1100亿元，增幅达42.74%。而同期的国际结算业务量也超过3000亿美元。与此同时，工行上半年累计向企业提供国内贸易融资近2200亿元，截至6月末工行国内贸易融资余额已达1885.49亿元，较年初增加878.06亿元，增幅达87%。

　　数据显示，截至6月末，工行国内贸易融资业务不良率保持在0.2%的水平，低于该行全部贷款的不良率水平。

　　工行有关负责人表示，工行将加强信贷业务检查，严格贷后管理，促使全行按照国家产业政策和工行的行业信贷政策掌握贷款投放；重视防范潜在风险，密切关注各项业务的风险状况和各类风险的演变趋势，提高风险的识别和判断能力，对部分过剩及潜在过剩行业，实行信贷限额管理；对重点风险领域进行进一步排查，严把准入关，将风险控制关口前移。此外，工行还进一步完善全面风险管理的组织架构，稳步推进内部评级法高级法实施，从机制和技术上提高风险防控能力，保证稳健经营。（东方网）

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　　上网价格的明朗，意味着参与中国风电最大的不确定因素得到消解

　　快速发展中的中国风电被注入了一剂新的强心剂。

　　根据国家发改委近日发布的一份通知，今后新开发的风电场，再无需像以往那样，“一场一议”地探讨每个风电场的风电上网价格。业界人士表示，风电上网价格的明朗，意味着参与中国风电最大的不确定因素得到消解，此举将极大促进中国风电的发展。

　　这份由国家发展改革委发布的《关于完善风力发电上网电价政策的通知》规定，中国将按风能资源状况和工程建设条件，把全国陆上风场分为四类风能资源区，并对每类风能资源区实施固定的风电标杆上网电价，按条件由好到差，分别为每千瓦时0.51元、0.54元、0.58元和0.61元。

　　明确电价助推产业发展

　　这是中国政府首度对中国的风能资源区进行有差别的划分。此前，中国风电业界多是根据中央气象局风能资源普查的结果，对相应的风资源区称为一类、二类以及三类风场。

　　“这是两个完全不同的概念，政府根据风资源情况，用价格来划分风能资源区，这在中国风电发展史上是第一次。”中国风能协会副理事长施鹏飞在电话中对CBN记者表示。

　　不过，《通知》对于风资源区的划分比较简单，只是以行政市作为划分的界线，而同一市内，风资源未必完全一致。一位不愿透露姓名的业内人士认为，这是政府出于便于管理的角度出发制定的政策。

　　事实上，将中国风能资源分区并绑定固定的上网电价，正是政府降低行政成本的一个必然选择。2008年，中国政府共审核了72个风电项目，到2009年，这一数字可能激增至200个以上，而随着中国风电的加速发展，将来这个数字可能上千。

　　“与其这样，不如分几个区域，只要在某一区域内，就按固定的上网电价来申报。”上述业内人士表示。

　　对于企业而言，新的办法则提供了一个稳定的机制。“以前，每个（风电）项目都有很大的不确定性，（我们）拿不准最终的定价会是多少。”新疆金风科技公司的首席财务官余丹柯对CBN记者表示，现在定价非常透明，企业只需要做好成本控制。

　　金风科技是目前国内最大的风机制造商之一，同时也承担了一些风电场的开发和维护。余丹柯认为，由于消减了此前风电发展中的最大不确定因素，新的政策将会吸引更多的投资者涌入。“除了原来的五大发电集团，相信会有更多的民营资本和外资进入中国的风电领域。”

　　抑制地方不合理定价

　　在价格方面，不管0.51元的1类区还是0.61元的4类区，定价颇见功力。中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩对此评述说：“此次公布的标杆上网电价跟近期的特许权相比，价格趋于合理，但是，利润也不会很高。”

　　这或正是官方的第二个用意，在拉动社会投资向赢利性好的风电项目投资的同时，也抑制地方发展风电的不合理定价情况。

　　据秦海岩介绍，过去在对具体项目进行核算的情况下，最高的风电价格在一元以上，而目前国家特许权招标的价格最低在3毛多。

　　价格相差如此之大，除了设备成本等因素以外，也与地方的利益关系密切。我国风电上网电价成本分为两部分，其中，在当地火电标杆电价以内的部分，由各地省级电网负担；而高出当地火电标杆电价部分，是通过在全国征收的可再生能源价格附加分摊解决的。

　　目前，我国在每度电的电费中，拿出2厘作为可再生能源费用的补偿。

　　“如果地方定的项目比中央定的标杆电价高，高的部分是由全国均摊，从地方的角度来看，高出来的部分并不会分摊到自己头上。因此，不论从税收，还是从扶持地方企业考虑，都希望价格高起来。”秦海岩说。

　　而这样一来，也就造成了价格的不平均和分摊的不公平问题，并且相关部门很难协调。通过制定一个封顶的电价，将来比火电标杆电价高的部分价格相差不会很大，有利于补偿费用的公平合理。

　　截至去年年底，中国累计风机装机容量1221万千瓦，首度超越印度成为亚洲第一，世界第四；当年的新增装机容量，也仅次于美国，并很可能在今年就实现新增装机容量对美国的超越。

　　而根据国际风能理事会秘书长斯蒂夫·索耶（Steve Sawyer）在接受CBN记者专访时的预测，中国很可能在2013年即超越美国，成为全球风机装机总容量的“一哥”。（东方网　许可新 孙书博）

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　　张云：农行将做好IPO技术准备工作

　　在上半年的信贷大潮中，刚刚改制的中国农业银行（下称“农行”）可谓顺势操作，新增贷款8589亿元，同比多增6396亿元，各省级分行全部实现盈利。而农行行长张云表示，接下来要做好农行IPO的技术准备工作，争取早日实现IPO目标。

　　7月26日下午，农行召开2009年年中分行行长会议。来自管理层的数据显示（未经审计），6月末，全行总资产8.48万亿元，比年初增加1.46万亿元，增长20.9%。负债总额8.16万亿元，比年初增加1.44万亿元，增长21.4%。所有者权益3156亿元，比年初增加250亿元，增长8.6%。

　　上半年，农行本外币存款余额7.7万亿元，上半年新增1.39万亿元，同比多增8512亿元；本外币各项贷款余额3.93万亿元，上半年新增8589亿元，同比多增6396亿元；共实现中间业务收入197亿元，同比多增62亿元；不良贷款实现“双降”；全行各省级分行全部实现盈利。

　　张云指出，根据对当前形势的分析和判断，农行下半年业务经营仍面临着艰巨的任务，所处的经济金融环境不确定性依然较多，外部政策仍有调整的可能。张云强调，要切实把握好四个关键点：即“促发展、调结构、控风险、强基础”。

　　张云表示，促发展，不仅要立足当前，全面完成董事会今年下达的各项任务，争取早日实现IPO目标；更要着眼未来，积蓄全行的发展后劲，增强中长期发展动力，探索具有农行特色的发展模式。

　　他也表示，上半年，农行业务经营所存在的结构性问题不断显现，只有通过调结构，才能巩固和提升全行的发展质量，要求全行加快实施“三农”和县域蓝海市场战略，加快零售业务跨越式发展，调整信贷结构，持续优化区域结构，主动优化客户结构。

　　今年以来，农行加大了对中小企业的信贷支持力度。截至6月末，全行中小企业贷款余额1.63万亿元，占全行各项贷款余额的41.5%，比年初增加3225亿元，增幅达24.6%。其中小企业贷款余额3980亿元，比年初增加633亿元。目前，农行有6.77万户中小企业客户，占全行法人信贷客户数的90.33%。其中，小企业客户4.25万户，占全行法人信贷客户数的56.8%，几乎覆盖全辖所有经营机构。

　　6月末，农行“三农”板块本外币存款较年初增加3946亿元，本外币贷款较年初增加2432亿元。“三农”板块贷款增速29.7%，高于全行贷款平均增速1.8个百分点。其中农户小额贷款新增333亿元，占全行个人贷款总增量的25%，相当于去年全年总增量的7倍，创农行商业化改革后的新高。

　　张云同时强调了控风险和强基础的重要性。他表示，强基础就是要进一步有效地改善公司治理结构，提高精细化管理水平，加强队伍建设和文化建设，不断优化业务流程，完成部门银行向流程银行的快速转变，争取为全行未来的业务经营创造更为有利的环境，为农行早日成为公众上市银行奠定坚实的基础。接下来要做好IPO的技术准备工作，加快推进内部各项体制机制改革，同时加强财务会计管理、科技产品支撑以及运营体系建设。（东方网　石仁坪）

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　　据有关人士透露，截至上周，申请开通创业板交易的户数仅9万多户。
　　中证登数据显示，截至2009年7月17日，沪深两市共A股账户12943.74万户，有效账户数11151.47万户。也就是说，目前已申请的户数不约占A股账户总数的千分之一。
　　创业板的筹备工作开展得如火如荼，为何投资者开创业板户却是另一番景象呢？有市场人士认为，除了投资者不急之外，创业板带来的利润不多，券商不积极或许也是一个重要原因。
　　中金研究报告认为，短期内创业板市场给证券公司带来的业绩提升将极为有限，年内创业板市场带来的增量经济业务和投资银行业务贡献难以超过1%。同时，1年锁定期决定了直接投资业务在两年内也难有明显收益。不过对于上述说法，中信建投一位营业部负责人表示了否认："我们并没有消极对待创业板开户的问题，创业板是中国资本市场的一件大事，通知客户开通创业板也是交易所安排的一项任务，创业板赚不赚钱并不是我们首要考虑的问题。"
　　某经纪类券商的相关负责人就告诉记者："本来公司最近正在准备通过各种方式通知客户可申请开通创业板的事情，没想到很多平时就很活跃的投资者看了新闻报道后已很积极地来办理了。所以加大对创业板的宣传，让投资者知道有这个事情是很重要的。"
　　在记者采访的过程中，多数券商表示，开户人数不多主要原因还是投资者对创业板不够了解，宣传力度不够。
　　深圳金融顾问协会秘书长李春瑜表示：不应把创业板门槛设定得太高。创业板推出后被市场爆炒的可能肯定存在，但主要是要加大对投资者的教育，让他们有风险防范的意识，而不是将他们排斥在外。如果投资者要参与创业板交易，现在就可以去开户了，先把创业板交易开通了，交不交易可以因个人风格而定。如果等创业板市场开始交易才想起来去开通，或许会错过很多投资的机会。
（谢沵涵 崔丹　　《每日经济新闻》）

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　　7月27日，央行公布了此前一周牵头财政部等四部委对中小企业融资难的调研。

　　参与此次调研的央行行长助理郭庆平认为，中小企业特别是小企业规模小、资产少，存在治理结构、资本金不足、信誉缺失等问题，由此导致的融资难问题尚没有得到根本解决。

　　他指出，当前要进一步发挥金融市场的作用，拓宽融资渠道。鼓励开展股权融资、股权出资和小额贷款公司贷款业务。推动中小企业进入资本市场直接融资。

　　同时，他认为要加快中小企业集合债发行步伐，扩大集合债发行规模。着力完善中小企业信贷服务体系。督促地方法人银行机构继续担当中小企业信贷服务主力军。积极推进邮政储蓄银行扩大资产业务。加速推进村镇银行的发展布局。

　　从调研的情况看，郭庆平认为要清醒地认识到中小企业融资难的现象仍然客观存在。中小企业融资难问题是一个系统性、长期性问题，要集合政府、企业、金融机构和社会各界的力量，统筹兼顾，综合治理。

　　从政府部门来说，要建立完善中小企业贷款的风险补偿机制，设立专项资金，对担保公司、银行机构的中小企业贷款业务给予一定的风险补偿。针对中小企业在创业和发展阶段对土地、厂房等生产要素的需求给予优惠政策支持。加强社会信用体系建设，建立统一的信息平台对中小企业分散的信息进行整合，提高信息通报的权威性和利用效率。

　　从货币政策来说，他认为要继续贯彻落实适度宽松的货币政策，引导金融机构转变经营战略，调整信贷结构，合理增加对中小企业的信贷投放，确保对中小企业贷款增速不低于全部贷款平均增速。（南方网）

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　　新华网快讯：中国石油和化学工业协会的统计显示，上半年我国石油消费出现负增长，上半年石油表观消费量为1．9亿吨，同比下降2．9％，比一季度回升4．2个百分点。（新华网）

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　　今年以来，造纸企业多次提价，但主要涉及工业用纸，生活用纸领域由于竞争较激烈，价格总体保持稳定。

　　本报讯 （记者徐海星）2009年广州国际纸展昨天落幕，记者从国内多家纸业巨头了解到，造纸业渐渐走出低谷，各家造纸企业都有意趁着造纸业回暖搭上“涨价快车”。一家国内知名造纸企业营销经理告诉记者，从4月份开始他们已涨了三次价，每次调幅超过5％。

　　企业亏损空间开始缩小

　　据悉， 中国造纸业在2008年第四季度遭遇寒流全线亏损，但进入2009年1至4月份全国机制纸及纸板累计产量达到2674.36万吨，同比已实现了2.1％的正增长。

　　在此背景下，纸张的价格从原材料到成品，开始悄悄复苏，国内最大的文化纸造纸企业之一中冶美利集团有关销售经理告诉记者，原材料从今年年初开始上涨，造纸企业也开始提价，总体来说，亏损的空间开始缩小，毕竟市场开始回暖。

　　一位不愿意透露姓名的广州造纸企业负责人告诉记者，从4月开始已连续三个月调价，但是“总体上造纸企业完全走出亏损还需要时间”。

　　生活用纸总体保持稳定

　　在竞争激烈的生活用纸领域，国内纸业巨头维达集团一位经理向记者表示，纸浆等原材料价格确实上涨，但是生活纸价格总体会保持稳定，暂时不会考虑涨价，除非成本压力太大。

　　据行业内分析师表示，随着需求开始恢复，已有多家机构对行业的盈利前景看好，多数纸品价格会持续上升。

　　纸张仍有上涨空间

　　记者从广东省经贸委和一些造纸企业获悉，造纸成本一直比较高，价格继续上涨趋势明显。

　　广州一家较大规模的生活用纸企业经理表示，如今纸张价格有所上涨，造纸企业正好借此消化前一段时间的成本。东莞一家知名造纸企业销售人员也表示，原料成本居高不下，纸张价格还有上涨空间。

　　省经贸委专业人士表示，新环保标准将给造纸行业带来巨大的压力，山东已关闭超过1000家中小产能的纸厂，由于山东造纸厂辐射全国，这也在另一个层面上支撑了纸张的高价位。但从总体看，产能过剩和环保问题，将对造纸业利润空间形成打压。（广州日报　徐海星）

送人听闻

　


　　信息时报讯 记者昨日从财政部获悉，原料奶收购贷款中央财政贴息政策的实施期限将延续至今年12月底。贴息率仍按此前规定的3.105%执行。

　　财政贴息是政府提供的一种补贴形式，即政府代企业支付部分或全部贷款利息，其实质是向企业成本价格提供补贴。2008年9月，财政部研究出台了《原料奶收购贷款中央财政贴息管理办法》，自2008年10月1日起实施奶制品企业收购原料奶贷款中央财政贴息政策，政策期限暂定3个月。

　　今年初，财政部将原定的贴息政策实施期限延长3个月至今年3月底。财政部表示，经过此次再次延长政策实施期限，原料奶收购贷款中央财政贴息政策的实施期限已由原来的3个月延长至15个月。（信息时报　新华）

jnwsy

*d:1* :) 辛苦，沙发:*P

ytqdl

原帖由 送人听闻 于 2009-7-28 07:17 发表
　　据有关人士透露，截至上周，申请开通创业板交易的户数仅9万多户。
　　中证登数据显示，截至2009年7月17日，沪深两市共A股账户12943.74万户，有效账户数11151.47万户。也就是说，目前已申请的户数不约占A股 ...

么时间哦:*22*: 等九月份  孩子开学了   偶也去开一个     :*18*:

Babbler

　　中国石油和化学工业协会预计，上半年行业低位企稳，总产值9月份以后有可能实现月度正增长，其中化工行业可能在7月实现累计同比正增长，全年行业总产值可能小幅下降；下半年行业利润将继续保持回升态势，全年利润同比降幅可能达到10%以内；行业投资将保持目前的增长态势；进出口贸易下滑的局面下半年估计不会有大的改变，全年进出口贸易同比降幅较大已成定局。

　　炼油大幅扭亏

　　协会发布的分析报告显示，今年前5个月炼油行业扭亏为盈，盈利453.91亿元，去年同期亏损568.31亿元；油气开采业利润493.5亿元，同比下降达75.8%，降幅比前2个月缩小10.9个百分点；化工行业效益快速下滑势头明显减缓，利润596.16亿元，同比下降23.6%，比前2个月收窄31个百分点，

　　上半年，协会重点跟踪的62种（类）石油和化工产品中，产量同比增长的占60%，下降占40%，其中成品油、农用化学品、合成纤维聚合物、轮胎等类产品增长较快。除了原油和乙烯产量分别同比下降1%和6.8%外，天然气产量420.4亿立方米，同比增长7.6%；原油加工量1.75亿吨，同比增长1.5%；成品油产量1.06亿吨，同比增长4.2%；化肥产量3250.4万吨，同比增长9.5%。

　　部分产品需求回升，农用化学品、部分有机原料、合成材料、轮胎等产品的市场需求一直保持较强增势，能源的需求稳步回升。1-6月，化肥表观消费量同比增长17.1%；甲醇表观消费量增幅达50.9%；纯苯表观消费量同比增长16%；聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯表观消费量同比分别增长19.9%、17.5%和18.4%；轮胎表观消费量同比增长49.5%。石油表观消费量虽然同比仍下降约3%，但比一季度回升了4.2个百分点。

　　成品油库存环比增4.7%

　　但协会认为，目前国内石化市场总体需求疲弱的状况还没有根本改变，价格仍在低位徘徊。上半年国内石油表观消费量同比仍下降约3%，其中原油下降1%，成品油下降2.6%；乙烯表观消费量下降3.2%；纯碱和烧碱表观消费量同比分别下降7.9%和4.8%。

　　由于石化市场需求疲弱，一些行业产品库存有增加的趋势。截至6月末，磷肥行业二铵的企业库存量高达169万吨，同比增长1.3倍；成品油库存同比增加43.5%，环比增加4.7%。

　　尽管前5个月行业利润明显回升，但降幅仍然超过了30%。其中油气开采行业利润同比下降75.8%；无机原料制造和磷肥行业全面亏损，多数行业在亏损的边缘。

　　部分行业开工率不足，6月份乙烯装置开工率约为82.2%，比上月下降3个百分点；炼油行业开工率约为86%；纯碱、烧碱、电石、聚氯乙烯、甲醇和磷肥行业装置开工率约为83%、83.4%、78.4%、51.1%、44%和56%。

　　行业出口形势严峻，上半年全行业进出口总额1362.67亿美元，同比下降36.5%。其中，进口总额927.09亿美元，同比下降38.4%；出口总额435.58亿美元，同比下降32%，呈持续下降的趋势。

　　协会指出，当前行业经济运行中存在结构性问题，上半年银行新增信贷达到7.37万亿元，市场流动性充裕，但广大石化企业特别是中小企业融资依然困难，生产回升缓慢、乏力。（中国证券报　张楠）

ytqdl

创设新股申购权证推进IPO市场化  姜平   中国证券报


　　新股发行制度几经改进,取得了不小的成果,但有些问题还存在,主要表现为:新股不败的神话有如金庸笔下的东方不败,新股发行上市的市场化程度不高直接导致一级市场对二级市场形成要么火上浇油要么落井下石的尴尬处境。在此,笔者根据中国证券市场的特点提出一个创新的全面解决方案——创设新股申购权证,全面实现一级市场运行市场化。


　　具体做法是,创设新股申购权证,并可以在二级市场交易,发行新股过程中从询价、定价、申购到最终完成发行都通过申购权证来进行。这样,一级市场的新股申购不再需要巨额资金大搬家,而市场定价的有效性会得到提高。

　　询价过程:只有新股认购权证持有人才有权利按不超过自己的新股认购权证持有数量和自己的出价进行申购（为保证公平可规定单一账户的申购上限）,以加权均价为发行价,或者以机构账户加权均价和非机构账户加权均价以不同的权重如7:3比例形成发行价（当然这是以机构更理性为前提）,出价在发行价以及发行价以上的权证单位继续冻结,其余的权证退回持有人账户,完成询价。如果询价过程有人胡乱报价,到申购时又后悔放弃申购,那么该账户冻结的权证自动注销。在市场整体严重非理性时进行行政窗口指导。

　　申购过程基本和以往的一级市场新股申购一样,不同的是中签的那部分权证就被注销,其余的权证退回持有人账户,这样一级市场的新股真实成本价格=新股发行价+新股认购权证二级市场价格,因为新股认购权证价格是在二级市场形成的,所以这样做自然就在一级市场引入了市场化机制,而证券市场天然的具有价值发现功能,新股上市在二级市场的波动大部分都通过新股认购权证得到化解,新股上市的利润也绝大部分在新股认购权证价格上面得到了体现。这样,一、二级市场之间的价格壁垒有望打破,大家翘首以盼的一、二级市场的接轨也逐渐水到渠成。

　　在新股申购权证的发行上,笔者认为可以采取赠送加创设的模式。新股认购权证的赠送可以照搬新股市值配售时的做法,当时那样做本质上也是赠送了某只股票的新股申购权证,只是没有进入市场自由定价,存续期也太短。更重要的是当时还没有经过股改,现在的市场更有条件这么做了。假设在权证设立日那天两个市场流通总市值为7万亿元,每万元市值送100张新股申购权证,这样市场就存续了700亿张新股申购权证,通过二级市场交易形成了价格。如果存续期定为2年,那么新股申购权证的总市值理论上应该包含了2年内中国证券市场新股发行上市所产生的利润总额,当然是需要打折贴现还是根据大盘指数上涨出现溢价,那就是市场博弈的内容了,其价格是1元还是5元也要视市场具体状况了,市场的大中小投资者也可以自主选择是卖了权证落袋为安还是大把收购权证打新股。另外,在市场出现100亿股以上的超级航母发行导致市场存续权证锐减的情况时,可由投资者保护基金或者平准基金创设权证募集资金。在条件许可时手里项目多的承销商也可以创设权证,但是应该在一段时间内回购注销。

　　在证券市场引入新股申购权证,可以说是金融创新也具有中国特色,而这种创新有着浓厚的市场基础。中国证券市场早年就出现过新股认购表,后来又搞过新股市值配售,绝大多数投资者对这样的发行方式有着丰富的经验,新股申购权证的到来在一级市场引入了市场化机制的同时也给二级市场提供了一个活跃品种。理论上每一只新股的过会、发行、上市对新股申购权证的二级市场价格都会形成刺激,这样的价格信号再反馈给市场有助于提高市场的有效性。

　　总体上说,新股发行市场化后,巨额社会资金集中打新股这种无技术含量也不创造或发现社会价值的现象就会逐步消失,认购新股既有收益也有风险,人们自然不再千军万马挤独木桥,种种不合理导致市场出现的不和谐的声音也逐步减少,有志于在一级市场谋发展的投资者也需要擦亮眼睛认真出价,那种闭着眼睛打上限的老方法会让你只赔不赚,市场的有效性自然水涨船高,以往一、二级市场冰火两重天将成为历史,市场有识之士希望看到的一、二级市场和谐发展将成为现实。

Babbler

　　信息时报讯 国家统计局昨日发布的数据显示，上半年我国城镇居民人均消费性支出为5979元，同比增长8.9%，扣除价格因素实际增长10.3%。

　　国家统计局对全国6.5万户城镇居民家庭抽样调查显示，上半年全国城镇居民人均可支配收入为8856元，同比增长9.8%，扣除价格因素实际增长11.2%。

　　此前发布的对全国6.8万户农村居民的抽样调查结果显示，上半年全国农村居民人均现金收入为2733元，同比增长8.1%，扣除价格因素实际增长也是8.1%。（信息时报　新华）

Babbler

　　根据普华永道最新公布的分析报告，2009年上半年我国（包括港澳地区）并购交易共1427宗，同比下降21%。有外资企业参与的并购交易量从2008年下半年的284宗，下降至2009年上半年的188宗。尽管外资并购仍然低迷，但二季度境内投资数量已从一季度的616宗上升至811宗。

　　境内投资复苏

　　普华永道中国并购服务合伙人叶长青在7月27日召开的“2009企业并购年中回顾与前瞻”会上表示，一系列经济刺激措施增强了投资信心，同时政府持续支持产业整合，如水泥，钢铁和金融服务业等行业。

　　叶长青指出，与内资并购相比，外资并购所占交易数量的比例已有所下降，同时在交易额方面也被内资并购所超越。目前已宣布的最大内资并购交易是中国平安收购深圳发展银行30%的股份，交易额为32亿美元。最大的外资并购交易为朝日啤酒从安海斯-布希-英博啤酒公司收购青岛啤酒19.98%的股份，交易额约为6.7亿美元。

　　展望下半年，叶长青认为，已公布的二季度GDP数据好于预期，同时股市回升以及IPO重启，使得国内经济重拾信心。由于境外战略和财务投资者仍持谨慎态度，境内并购交易将占主导地位。预计今年的并购交易水平将低于2008年，全面恢复则需等到2010年。外资并购需到2011年才能恢复到2008年的水平。

　　海外并购额激增

　　数据显示，2009年上半年，已宣布的海外并购交易量从去年同期的59宗增加到65宗，交易额达到147亿美元，超出去年同期交易额的三倍多。其中最主要的交易是中石化收购瑞士石油公司Addax，单笔交易额达到89亿美元。

　　二季度中国内地（不包括港澳地区）的海外投资交易额达到108亿美元，交易数量增长17%。其中，40%的目标公司是澳大利亚公司。

　　普华永道中国并购服务合伙人王晓刚表示，大多数海外投资交易集中在传统行业，比如石油天然气、采矿和金属行业。但同时也呈现出传统能源向制造业过度的趋势，如上海电气印刷包装机械集团在美国收购高斯国际公司股份，成为高斯国际的第二大股东，在日本收购秋山国际50%股份等。

　　叶长青指出，从中铝未能成功收购力拓中可以看出我国赴海外投资仍面临阻力。政府坚决贯彻“走出去”的战略将会给海外并购提供更大支持，对于下半年我国企业的海外投资持谨慎乐观的态度。（中国证券报　于萍）