聊天室------2009年第二季（泛滥）

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　通常，国际化货币既要能够实现国际贸易结算的功能，也要具备国际储备货币的功能。改革开放30年来，中国经济的高速发展是有目共睹的，中国国内稳定的政治局势和迅速增长的财政收入使人们对人民币的信用形成了良好的预期；中国进出口总额高速增长，使人民币具备了在国际市场上大规模交易和流通的基础；汇率改革之后，人民币逐步升值的演化过程也增强了人们对其币值的信心。人民币已初步具备了被别国政府所接受的条件。但要成为国际货币，不仅要满足被广泛接受的条件，还需实现完全可兑换，其用途也不能仅限于交易功能，还需具备投资功能，这就要求货币发行国建立起具有足够深度、广度和高度流动性的金融市场，以满足境外投资者的投资需求。由于后两个要素的不健全，导致人民币在现阶段还不具备成为储备货币的条件。因此，对现阶段的中国而言，不妨从一定区域内推进人民币国际结算着手，同时加强金融市场的开放和健全，稳步推进人民币可自由兑换的步伐，为人民币成为国际货币创造完备的条件。

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欧洲央行行长特里谢在宣布降息决定后召开的记者会上表示,在未来将“很有分寸”地进一步降息,同时还将采取一些“非常规的措施”促进经济复苏。

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　据市场分析人士解读,这意味着到5月份欧洲央行还将再次降息。随后采取的一些“非常规的措施”则包括向银行提供长期贷款,或者通过增发货币购买欧元区公司债等。而由于受欧盟法律的限制,加上16个成员国之间的协调问题,欧洲央行通过增发货币直接购买各国国债的方式可能性较小。

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　但是,此次降息后,欧元区的利率水平已经较低,欧洲央行继续降息的空间不大,它需要采取新的政策工具以应对持续加深的经济衰退。此前,美国联邦储备委员会、英国央行、日本央行等就已经连续降息直至逼近“零利率”,并已经宣布通过增发货币购买国债和公司债的方法向市场注入资金。

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　不过,分析人士认为,欧洲央行不会追随美联储等通过增发货币购买国债。在欧盟为欧洲央行制定的基本法中,明确规定了欧洲央行没有直接购买各国国债的权力。而即使在紧急情况下修改法规,一个更为棘手的问题便是在16个成员国中,欧洲央行购买国债的份额如何分配。以欧洲央行目前的运行机制来看,达成此类协议的可能性微乎其微。

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另外,欧洲央行有权力在二级市场购买公司债,而且在欧元区内公司债占到了公司融资总额的70％以上,大部分被银行持有,因此购买欧元区公司债是一条可行之路,能够明显起到缓解金融业和实体公司流动性紧张的作用。但欧洲央行委员会委员兼德国央行行长韦伯称欧洲央行购买公司债“首先要解决信用风险的问题”。市场人士建议,如果不能由欧洲央行统一购买公司债,可以由各国央行独立购买,各国自身承担风险。在未来一个月内,这需要在欧洲央行决策层达成一致,这也许正是欧洲央行面临的真正难题之一。

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另外,欧洲央行有权力在二级市场购买公司债,而且在欧元区内公司债占到了公司融资总额的70％以上,大部分被银行持有,因此购买欧元区公司债是一条可行之路,能够明显起到缓解金融业和实体公司流动性紧张的作用。但欧洲央行委员会委员兼德国央行行长韦伯称欧洲央行购买公司债“首先要解决信用风险的问题”。市场人士建议,如果不能由欧洲央行统一购买公司债,可以由各国央行独立购买,各国自身承担风险。在未来一个月内,这需要在欧洲央行决策层达成一致,这也许正是欧洲央行面临的真正难题之一。

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欧洲央行提出的另一办法,便是向欧元区银行提供长期贷款。目前欧洲央行承诺向银行提供无限制的流动性,但借款期限不超过6个月。欧洲央行可能将在下一步取消这一时间限制,可以提供无限期的贷款。这样的措施得以实行的条件,是商业银行相信利率已经触底,这样才会进行大规模的借贷,真正缓解银行间的资金紧张。

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欧洲央行5月初将宣布下个月的货币政策,是进一步降息,向银行提供长期贷款,还是购买公司债,最终将采取何种政策还存在很大不确定性。有市场人士敦促欧洲央行尽快给出明确的答案,并称保持政策的透明度才是欧洲央行决策的关键,也才能够让陷于危机中的商业银行做出正确的选择。

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欧洲央行5月初将宣布下个月的货币政策,是进一步降息,向银行提供长期贷款,还是购买公司债,最终将采取何种政策还存在很大不确定性。有市场人士敦促欧洲央行尽快给出明确的答案,并称保持政策的透明度才是欧洲央行决策的关键,也才能够让陷于危机中的商业银行做出正确的选择。

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昨日沉寂已久的欧元终于爆发，导火索当然是欧洲央行的利率决定。欧洲央行昨日出人意料的降息25个基点，下调基准利率至1.25％，此前市场普遍预期降幅为50个基点。他们解释做出上述决定的原因是存款利率已经位于0.25％超低水平，继续下调空间有限。同时，特里谢暗示可能在下次会议上做出进一步非常规举措协议。欧元此次应声上扬，并非欧元区基本面出现改善迹象，而是降息25基点的决定实在出乎多数人的意料，利率公布前有人曾预期欧洲央行可能追随日本和美国实行量化宽松政策，甚至直接干预汇市。

淡泊赚了就跑

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　接下来我们探讨一下此次G20峰会决定对中国的潜在影响。首先，中国央行行长周小川提出的将IMF特别提款权作为超主权储备货币的方案得到了与会国的支持，中国已经承诺向IMF注资400亿美元。此举既有助于中国调整巨额外汇储备的组成结构，有利于储备多元化，也不至于招致美元贬值。此外，IMF出售巨额黄金储备，可能打压金价，金价昨日因此应声回落。但由于黄金以美元计价，此举可能利好美元，有利于缓解中国巨额外汇储备缩水。中国目前之所以不愿意将黄金作为重要储备货币，就是因为黄金以美元计价，金价目前已处高位，如果中国追买，势必造成金价进一步上涨，提升购买成本的同时，可能导致美元贬值，恶化储备缩水。总之，在国际舞台上中国的地位正在日益提升，中国的提案不但有所创新，同时突显中国在应对国际性经济危机时，反应迅速，手法愈发成熟。

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EUR/USD——上行到短期压力线

　　昨天欧元在利率公布后快速上行，日内上冲1.3516，目前在3450附近。从节奏看，欧元可能在1.3350上方盘整蓄势。收破3350走市可能复杂。

　　操作上，多单先减仓等待。

　　GOLD——下行通道中运行

　　黄金昨天快速下行，日内低点894。小时图看，黄金形成下降通道，可继续逢高做空。

　　操作上，继续逢高做空为主。

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　随着英国富时100指数上涨2.5％，挪威克朗上涨4.4％，澳元和挪威克朗领涨主要货币，而美元和日元走势最弱。瑞士法郎下跌，因为瑞士央行重申要限制该货币继续升值。英国建筑业采购经理人指数3月份从27.8上升到30.9，同期3月份的新车销售预期增加20％。对于风险偏好较高的投资者来说，可考虑继续做多澳元、挪威克朗和英镑，而做空瑞士法郎、日元和美元。

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欧澳触到3个月以来的低点至1.8730。就连承压巨大的加元对欧元也有所上涨。加元之所以承压时因为加拿大央行主席计划减息。欧元对瑞士法郎连续2天上涨，因为瑞士央行干预其货币升值的举措。

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　看空欧元的争议源于一旦欧央行没能降息而是转而回购非政府债券将使得欧元继续落后于美联储和英格兰银行的步伐。这些争议还特别关注年通胀率的急速下降，同时GDP的进一步放缓。但是随着欧元区部分经济数据开始显示出初步的见低的迹象。欧央行从1％的目标利率大幅降息并不能构成欧元持续上涨的条件。

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昨晚欧央行降息25个基点，小于市场普遍预期50个基点，足以让欧元飙升。但是在欧央行主席特里谢暗示在下次议息会议时可能继续降息后，欧元从其高点回落。唯一可能导致欧央行意外小于预期的降息的原因是继续保留传统的降息政策和在下次议息会议时开始非传统的降息策略的可能性。欧央行将使用今后4个月的时间来阐述“非传统措施”的涵义，以及是否这些措施包括进一步延长放贷机构的期限或购买私人资产。

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昨晚欧央行降息25个基点，小于市场普遍预期50个基点，足以让欧元飙升。但是在欧央行主席特里谢暗示在下次议息会议时可能继续降息后，欧元从其高点回落。唯一可能导致欧央行意外小于预期的降息的原因是继续保留传统的降息政策和在下次议息会议时开始非传统的降息策略的可能性。欧央行将使用今后4个月的时间来阐述“非传统措施”的涵义，以及是否这些措施包括进一步延长放贷机构的期限或购买私人资产。