恍如隔世，这个最值得珍惜的姑娘

lgithz

b:b b:b b:b

alizeeo

:*22*: :*22*:

fbl125-2008

b:b b:b b:b

alizeeo

早上好
   O(∩_∩)O~

chenyoung

原帖由 alizeeo 于 2009-9-3 07:26 发表
早上好
   O(∩_∩)O~

b:b



就成就而言无论是学术造诣还是投资收益我们都望尘莫及。就中国股市而言，他的名字大部分股民都知道。之所以我不想提，只是不想引起没必要的争论。其实从对他的了解来看，他更大的收益来自于针对股市而经营的实体企业，据我估算，产品销售额要数以亿计。从他的经历我倒认同一个道理，那就是金融投资不是最赚钱的行业。

至于行为金融学我不敢乱讲，摘录一些他书里的段落，供参考。


现代经济学家发现，投资者的投资行为中普遍存在着非理性。在投资过程中，专家发现了一种特别的现象，即人们处理其他事物时运用自如的一般性知识，在投资中却几乎派不上用场，结果便出现非理性的决策失误。这种情况甚至比较普遍。当然，投资者出现的失误，或许还有投资知识缺乏等种种原因，但这并不是经济学家所关心的。弥补知识可以学习，知识结构可以调整，但行为金融学所关心的，是人们具备了应有的知识以后，为什么仍然犯错误。有意思的是，作者同时作为研究者和投资者，也经常犯一些莫名其妙的错误。甚至，信奉或发明某种投资理论的人，在投资中居然会违背自己创造的投资理论。这难道不是一个很有意思、很值得研究的事情吗?
1、投资者的损益

在投资活动中，投资者的损益对其投资决策的影响非常之大。海外学者研究发现，投资者普遍根据自身损益的程度决定投资策略。在投资盈利的状况下，投资者倾向于选择谨慎的投资策略，反之，投资者则愿意冒更大的风险。国内学者何基报博士发现，投资者的买卖交易行为，在其浮动盈利与浮动亏损的状态下，呈现了相当明显的差异，这种差异同时与投资者的投资规模有关。

但是，股市的未来趋势，与某个个体投资者的盈亏状况应该是无关的。投资者决策时考虑的当前盈亏，不能帮助和加强决策的正确性。而且，相当多投资者有这样的经验，尽管其事实上已经对未来的下降趋势作出判断，但仅仅是由于几个百分点的套牢，便在犹豫中失去了做空的机会。

2、不当类比

类比是理解事物的一种思维方式，但错误的类比却是造成判断失误的原因。错误类比普遍存在于人们判断股市运动的潜意识中。比如人们有时将股价的运动看做物体的运动。物体运动当然是无处不在的，也是可以在很大程度上被预期的。如足球队员可以一定程度的预测一只足球的未来，所以贝克汉姆会用他身体的各个部位来运作一只足球，只要他的球没有被对方球员截获，则这只球基本上就将沿原先球员们预计的方向滚动。因此，人们完全有理由期待小贝的任何一个精彩的射门，都成为他新的纪录。但是，有不少人也这样看待股市的运动，他们假定只要市场条件不发生变化，市场将维持当前的状态，包括趋势。这就大错特错了。

球和股价是不同性质的物理运动，球只要运动起来，在没有外力的作用下，球会持续运动下去。而市场上的股价，在没有外力的作用下，则会保持不变，而不是保持趋势不变。股价的涨跌，显然不能用牛顿惯性定律来框定。如果有谁拟用牛顿定律来类比股市，显然将导出谬误。由此可知，技术分析的第二假设从一开始就是错误的。由此产生的误导，是人们在对事物的不恰当的类比中建立了股市的潜意识。严格论证股价的惯性问题，需要用到高等数学的知识，这超出了本书的施围，但我们可以负责任地告诉读者：股价运动是没有惯性的。即使目前股价处于良好的上升通道之中，人们也不能据此判断股价会根据惯性而保持当前趋势。

投资者不当类比还有许多种表现形式。比如一段时间内，长期投资者持股不动收益可观，人们相互将其作为经验推广，却由此忽略了市场环境的变化，结果造成悲剧。相反的情形也一样，在熊市末期，许多聪明的投资者总结出见利就走的投资法则，但这些投资者却注定了要在牛市中被扎空。诸如此类的不当类比，是我们在进行投资时亟须注意的。

3、信息整合

人们几乎无时无刻不处于信息之中，在股市尤其如此。然而，在这种信息泛滥和爆炸的时代，在股市的信息多的不可胜数的时候，却产生了某种副作用，即人们面对众多繁杂的信息，反而做不出正确判断。股市有一种能力，或者说是一种魔力，它一定会促成投资群体的多空分化，让他们有买的有卖的，但两者中总有一个是错的。

譬如，市场存在着51个利空和49个利多的信息，那么，此时的投资者认为市场应该上升呢还是下跌?理性的人们也许会意识到，利多与利空的数量对比并不说明问题，因为每个信息的作用强度是不一样的，不能简单地以数量为判断依据。可是又如何把握信息的影响力差异呢?人们当然不能计算信息的强弱大小，我们无法将其量化。所以，在很多情况下，股市信息一般只是造成了信息叠加，多空状态只能是各执一词，很难说清哪方能够真正占有绝对优势。

然而，虽然是对市场无效的信息，对大脑却是有效的，这就使得过多关注市场的非核心因素的人们，往往难以作出正确判断。

4、选择记忆

选择记忆是每个人都有的能力，人们总是更容易记住那些对自己有利的东西。在现实中也不难发现人们对记忆是有选择的，尽管这种选择也许并不可靠。比如两人交恶，双方都会热衷回忆自己曾有惠于对方的行为，进而指责另一方的无理，而忽略自己对对方造成的伤害。如果让人们回忆一下，自己曾做过多少正确的事，又犯过多少错误?相信多数人都能记起过五关斩六将的辉煌，而对走麦城却有所忽略，或者您会发现您这一生的失误屈指可数，但英明决定不胜枚举。其实这很好理解。从生物学的角度说，选择记忆是大自然赋予人的一种本能，它能让人忽略自身的不足，确认自己的能力，进而提高生存的膂力，保持健康的心理。

然而，作为公众人物的投资分析师，选择记忆便有点麻烦了。曾经做过正确分析的股票，总会重复地拿出来作经验之谈；而说错的话，众人言犹在耳，自己倒先忘了。其实也不能指责分析师的健忘，我们自己也是这样。谁又记得住自己的某一次错误的操作呢?即使还存在记忆中，很多人也会说那是分析师的错，是他误导了我，而我如果没有他人的误导，怎么会犯错误?或许这不是人们存心要文过饰非，是选择记忆让人这样选择。而我们所要强调的是，选择记忆下形成的投资经验，显然是一种单方面的知识。选择记忆或许能使人知道在什么情况下有投资机会，却永远无法正确认识市场风险的来源。

5、逻辑混乱

有一句股市名言说，如果你爱他，就让他炒股吧，因为股市是天堂，如果你恨他，就让他炒股吧，因为股市是地狱。之所以说股市是地狱，我想有一点是确定的，就是股市是令人发昏发狂的地方，它能使人们丧失基本的逻辑能力。可能在现实中，人们的逻辑分析能力不成问题，人类的教育系统在每个人还是学生的时候，就赋予了他们以很强的逻辑能力，但是，股市颠覆了它们。

投资者总是在犯下不可弥补的失误之后，清醒地知道自己错在哪里，可到了再次决策的时候，却又重蹈覆辙。为什么呢?这是因为股市有一种天然的魔力，它可以不着痕迹地改变和颠覆人们的思维模式。或者也可以说，这种魔力攻击的对象是人们的心理缺陷。进入股市的人，动机和目的可能很多，但有一点是共同的，那就是获取财富。而对金钱的追求，致使人们更多地感情用事，而忘记了理性判断。

6、社会本能

心理学家曾做过一个有趣的观察：当人们在乘坐电梯时，一般来说所有乘客都是朝一个方向，一般会面向电梯门。于是心理学家做了一个试验，预先让十几个人背向电梯门乘梯，以观察一个新的乘客进来后怎么站。结果，在大部分情况下，新乘客会保持同老乘客一致的朝向，直到他认为他需要关心电梯目前的位置为止。

动物学家也观察到弱小动物倾向于群体活动，尤其是在空旷的草原中，食草动物总是成群的。这大概就是动物的本能。人类社会也是如此。人们更多时候喜欢趋同。特立独行的人大概只能有两个结局，要么成为领袖，要么被社会抛弃。所以社会中的多数人，其思维模式和行为模式是非常一致的。

股市非常清晰地折射了人类社会行为的影子。人们自觉不自觉地在投资中向群体意识妥协。尤其是公众投资者，更是以一种共同的态度来对待市场，在对股市中长期的判断上，几乎所有公众投资者的看法都是一致的。那么，根据有效市场理论，从众不能获得超额回报。投资成功的必要条件，是与公众保持距离。注意，我们方才也提到，和公众相左，要么是出人意料的成功，要么是意料之中的惨败。但无论如何，一个成功者绝对不是一个人云亦云的人。天狼之伎提倡，投资者首先要研究自身和人类的社会行为，把握人们的心态和弱点，同时也洞晓自己的优劣短长，做到有意识有理性地在市场中和公众保持一定的距离。

由于人类的社会行为在一定程度是可以预期的，因而理性的投资者可以据此对行情的走势进行一定程度的判断，从而捕捉到投资机会。譬如，假如人们会对一个市场潜在危机产生过度反应，则一定会暂时放弃对市场机会的追逐，而此时往往是理性投资者的建仓机会。

7、自我暗示

由自我暗示导致的投资失误，是纯粹的心理问题。这种心理暗示可能出现在某次错误操作之后。人们知道需要改正这个错误，却在潜意识中期望市场上出现意外，使自己的损失意外地被弥补。于是人们暗示自己无所谓、等待、纵容侥幸心理等等，结果便是判断不清，了断不力，以致最终失去投资机会。

投资者还善于对自身投资能力进行自我暗示。如一位投资者从来没有做过正确操作，那么按照统计数据，这位投资者应该不具备投资能力，但他却可能不断暗示自己在下一次操作中会获得成功。而对于很多刚刚入场的新手来说，他们几乎不太关心自己的投资能力，却非常一致地暗示自己能够发财。

比如公众投资者中有一种典型的自我暗示，即无论大盘上涨还是下跌，不少人都暗示自己：一定上涨。这可能和沪深股市只能做多有关，当然这也和每位投资者的期望有关。甚至有的投资者在作出下跌的判断后，尽管其理性上接受了下跌的趋势，但心理暗示仍然是上涨。比较极端情形居然是，某投资者会反复劝告周围的朋友不要入场，对市场风险分析得井井有条，自己在内心深处却依然莫名其妙地怀着上涨的期望，于是他虽然赔得一塌糊涂，却仍满仓持股，不肯做空。

从以上种种不难看到，投资失误的问题，说到底是人们的心理问题在作祟。心理学问题是具有普遍性的问题，它涉及人们社会生活的各个领域。2002年的诺贝尔经济学奖，把这个世界级的奖项授予一位心理学家，看来不无道理。

chenyoung

原帖由 chenyoung 于 2009-8-28 20:52 发表
002007，不知道因为疫苗还是因为它有更多的采血站。

国家对血浆开始源头控制。

这个票也注意到了，可位置让人感觉不安全。

维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

华兰生物(002007):甲流加速业绩爆发,目标价60

■证券

目前,甲型H1N1 流感病毒的蔓延仍在持续,进入7,8 月份后,南半球的传播速度
明显加速, 巴西成为甲流死亡人数最多的国家.以往的研究表明,较低的温度适宜于
流感病毒的传播.从国内的情况来看,在气温最高的时期,流感传播速度放缓,而目前
已经出现加速趋势,我们认为进入秋冬季节后,北半球流感进入爆发期是一个大概率
事件.

在此次甲型流感流行的初期,没有可以使用的疫苗,抗流感病毒药物的需求较为
明确.而在流 感大规模流行后,疫苗是唯一有效的控制流感传播的手段.目前全球的
流感疫苗产能大约在9 亿剂即4.5 亿人份, 只能满足不到10%人口使用,供给缺口巨
大.而国内目前政府按照产能计划收储5%人口的甲型流感疫苗即6500 万人份, 我们
预计, 如果甲型流感持续爆发,5%人口的疫苗储备将远无法满足需求,决定市场规模
的是供给而不是需求.

截止8 月31 日, 华兰生物疫苗公司有454 万剂甲型流感疫苗报送中检所.保守
估计全年将有1000 万人份的甲型流感疫苗销售,在乐观的情况下销量可能达到3000
万人份.我们按照25 元/人份和60%的净利润水平进行测算,公司09 年EPS 可能在1
.04 元到1.67 元之间.按照1500万人份的预测,公司09 年EPS 为1.20 元.

此次甲流事件对公司的影响并不仅仅是短期业绩的爆发, 而是使公司疫苗业务
发展加速,可望迅速成为国内计划外疫苗市场的龙头企业之一,而公司血液制品业务
的浆源优势日益明显, 行业景气仍将维持,公司未来将维持高速成长势头.我们看好
公司的长期发展,给予公司6个月目标价格60 元和"强烈推荐"的投资评级.

========================

俺自己比较看好这一点。

chenyoung

    维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

华兰生物:2009年09月02日日跌幅偏离值达到7%


华兰生物(代码002007)  跌幅偏离值:-9.49%  成交量:1455万股  成交金额:57687万
元



买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称                           买入金额(元)  卖出金额(元)
机构专用                                       48942042.65           0.00
机构专用                                       38398912.84           0.00
机构专用                                       21284642.01           0.00
机构专用                                       12210000.00           0.00
中国建银投资证券有限责任公司无锡健康路证券
营业部   

                                     10636311.00    10794890.60
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称                           买入金额(元)  卖出金额(元)
机构专用                                              0.00    20313438.50
机构专用                                              0.00    19203604.30
中国建银投资证券有限责任公司无锡健康路证券
营业部                                         10636311.00    10794890.60
海通证券股份有限公司上海平武路证券营业部        3681283.00     9198878.58
机构专用                                              0.00     7800279.00

chenyoung

chenyoung

chenyoung

chenyoung

chenyoung

chenyoung

chenyoung

chenyoung

chenyoung

淡泊赚了就跑

:*22*: :*22*: 好美的风景·

chenyoung

chenyoung

lgithz

美b:b b:b b:b