【我的股市小学——补考篇】（此帖已结束）

liugates

#*29*#

juqi

原帖由 充电电池 于 2009-12-4 16:40 发表
28矛盾越来越严重，8股一见2股雄起，就直接开窗跳楼了 ——2股还来不及解释：我不是来强X你的，我是想和你和谐进步的呀！~~~#*29*#

这个要顶，说得妙

棒棒阳

今天用192换6268  小受伤  W大给个金币补偿下呗 #*22*# #*22*#

姜太公追黑马

今天也算是前排了， 能发个金币鼓励一下吗？

林格

无责任转帖，仅供参考：

瑞福进取和同庆B是市场上仅有的两只杠杆基金，上市以来，它们的走势受到了市场的极大关注。从实际表现来看，瑞福进取和同庆B都表现出了高风险高收益的特点，在市场上涨过程中瑞福进取和同庆B都加速上涨，而在下跌过程中瑞福进取和同庆B也快于大盘加速下跌。对投资者而言，投资这样的高波动性的品种无疑要面对较大的下跌风险，而在市场上涨阶段，瑞福进取和同庆B往往也能给投资者带来较好的回报。

以瑞福进取为例，从2007年9月21日上市以来，伴随着市场的剧烈变化，瑞福进取也经历了暴跌再暴涨的过程，由于杠杆的存在，瑞福进取的价格变动相比大盘指数要剧烈得多，2007年9月21日到08年11月4日，A股经历了一次较大的下跌，沪深300指数从5468.1点下跌到了1627.7点，跌幅达到了70.23%，而同期瑞福进取的净值下跌了84.5%；从08年11月4日到09年8月4日，大盘又出现了一轮快速上涨，沪深300指数从1627.7点上涨到了3786.62点下，涨幅达到了132.6%，同期瑞福进取的净值上涨了253.8%，大大高于同期沪深300指数的涨幅。沪深300指数的暴跌和暴涨，展现了A股市场的剧烈波动性，而瑞福进取相对沪深300指数更大的跌幅与涨幅，充分体现了瑞福进取和同庆B这些杠杆品种高风险高收益的特点。由于瑞福进取和同庆B总是跟随大盘的涨跌而涨跌，且净值变化幅度快于大盘的变化幅度，投资瑞福进取和同庆B首先需要注重的就是对大盘的研究,需要判断大盘的下一步走势。

除了关注大盘的变化以外， 折溢价率对瑞福进取和同庆B的投资也有较大的影响。由于瑞福进取和同庆B属于封闭式基金，仅能在二级市场上交易，不能够像开放式基金一样申购赎回，交易价格和基金价值常常产生较大的差异，从而产生折价和溢价的现象。可以看出，瑞福进取的折溢价率变动幅度较大，上市初期折价交易，之后一直处于溢价状态，溢价率最高的时候达到了100%。而同庆B上市以来,一直处于折价状态，平均折价率为8.45%。由于同庆B处于建仓期，杠杆效应有待进一步体现，随着杠杆效应的逐步体现，相信同庆B也会出现溢价交易的现象。

对于瑞福进取来说，由于溢价率的存在，投资瑞福进取要付出高于净值的价格，看好后市的投资者需要注意不要为瑞福进取付出太高的溢价，一般而言，建议投资者将可接受的溢价率控制30%以内。而对于同庆B，建仓基本完毕，杠杆效应逐步体现，目前依然折价交易，存在着一定的投资价值，建议投资者将可接受的溢价率控制10%以内.

总体来看，由于瑞福进取和同庆B高风险高收益的特点，投资瑞福进取和同庆B需要首先加强对大盘的研究，一般在大盘具有较强的上升能量时开始投资。另外，注意不要付出太高的溢价，根据瑞福进取和同庆B不同的净值计算方法，建议投资者将瑞福进取可接受的溢价率控制30%以内，将同庆B可接受的溢价率控制10%以内。

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

瑞福进取（150001）由于是基金业中唯一一只存在放大杠杆效应的基金，在上涨阶段业绩增长会体现出很强的爆发力。因此，在上升阶段投资于瑞福进取很有可能获取超额收益。


分级收益分配，风险利益转让


国投瑞银瑞福分级股票型基金的基金份额分为优先级份额（简称"瑞福优先"）和普通级份额（简称"瑞福进取"）两个不同的等级。两级基金份额分开募集，合并运作，即在实际投资运作中其实是同一只基金。


那么区别在哪呢？瑞福基金设计了一个巧妙的收益分配制度，使得同一只基金的两个级别呈现出完全不同的收益特征和风险特性。




利益转让是以风险转让为前提的。假如基金运作收益较差或者出现亏损，通过对瑞福优先的收益保障性安排，瑞福进取的持有人将承担瑞福优先持有人的大部分风险。


在此收益分配安排下，瑞福优先呈现出较低收益和较低风险的综合特征；瑞福进取则表现出高收益与高风险的特征。


杠杆机制：放大收益，放大风险


（1）杠杆效应放大收益


由于瑞福进取相对于瑞福优先9 倍的超额收益分配比例，在基金实现较高收益并分配的情况下，瑞福进取的收益将得到有效放大。以瑞福优先年基准收益率6.06%计算，假设两级基金的基金份额配比为1：1，基金运作一年后进行收益分配，则在不同的基金收益率下，瑞福进取的收益率及其相对于普通股票型基金的收益倍数如表1 所示。


可见，假如基金年收益达到100％，那么瑞福进取持有人的收益将达到174.55％。


（2）放大风险


所谓放大风险，主要是指在基金收益状况不佳，或基金发生亏损的情况下，瑞福进取将可能承担更大的投资损失。


假设基金存续期间内都没有进行收益分配，在基金不同的亏损率下，两级基金的收益率相等。


但是在基金存续期内进行过分红但出现累计亏损的情况下，基金需要对瑞福优先进行基准收益和本金差额弥补，这时瑞福进取的亏损率会大于瑞福优先的亏损率。比如，假设两级基金的份额配比为1：1不变，瑞福优先和瑞福进取的累计分红分别为0.10 元和0.4 元，如果清算后的基金份额净值为0.50 元，此时，瑞福优先存在0.40 元的本金差额需要弥补，根据有限的本金保护机制规定，每份瑞福优先将取得0.90元的基金清算财产，而每份瑞福进取所取得的基金清算后财产为零。


可见，瑞福进取实际上给了投资者以接近2倍的比率放大收益和风险的机会。


基金业绩：助涨助跌，杠杆效应明显


从瑞福进取设立以来的实际净值表现来看，这种放大收益同时放大风险的杠杆效应体现得十分明显。即在市场的上涨阶段，基金收益显著高于股票型基金平均，超额收益为正；而在市场下跌阶段，基金收益显著落后于股票型基金平均，超额收益为负。


我们观察超额收益波动的倍数，基本上围绕着瑞福进取的杠杆比率2倍左右波动，即上涨下跌都是股票型基金平均的两倍左右。


上升波段中的优选投资品种


由于瑞福进取仍处在封闭期，因此只能通过二级市场进行投资。那么基金的净值增长就未必等同于二级市场的价格表现，我们就需要关心交易的折溢价情况。


瑞福进取上市后在11月前一直处于折价交易状态，产品特性还未被市场充分认识。而在11月之后，瑞福进取折价率开始稳步缩小，直至11月中旬后转为溢价交易。目前溢价率在5%～10%之间波动。


对于瑞福进取来说，我们认为5%以下的溢价率属于投资区间范围，而溢价率高过10%时则存在一定的市场风险。当然，溢价率的高低还需要动态判断基金净值增长潜力。


结论


综合以上分析来看，国投瑞银分级基金是一只不错的创新型基金产品。尤其是在市场开始中期上升行情时，瑞福进取的业绩爆发力为其投资价值提供了坚实的支撑。因此，在上升阶段，瑞福进取值得积极型投资者重点关注，可以进行配置性投资。

2008.05附注

先确定三个基金名字：瑞福分级、瑞福优先、瑞福进取！
　　
　　瑞福分级股票基金的总规模是60亿份，不过却是由瑞福优先和瑞福进取两只基金组成的，两只基金各占30亿元。按初始面值1元/份计算，就是共有60亿元资金，而这60亿资金是统一进行投资的，那赚钱之后怎么分配利益呢？这就涉及到两只基金的风险程度了：
　　
　　瑞福优先基金的风险更低，它向投资者“承诺”了一个预期年收益：一年定期存款利率（3.06%）+3%=6.06%，也就是说上面那60亿元资金在赚钱之后，必须“优先”支付瑞福优先基金的这个预期收益！
　　
　　如果在接下来1年的时间里，这60亿元资金只赚到了这个基本收益，那么就要向“瑞福进取基金”的持有人说抱歉了，虽然基金确实赚钱了，但是这钱必须优先支付给“瑞福优先基金”的持有人！如果今年赚到的总钱数都不够支付这个基本收益的话怎么办呢？简单，先欠着！等明年赚钱了之后，需要先补偿今年的差额，然后再支付明年的基本收益，剩余的再由瑞福优先和进取两只基金按比例分享！
　　
　　听起来，瑞福优先似乎占了不少便宜，那么瑞福进取的好处在哪里呢？当然就是满足了基本收益之后的利益分配方式了，根据基金合同的规定，对于基本收益后剩余的收益，优先和进取基金将按照1：9的比例进行分配。这就是瑞福进取基金所拥有的放大作用了！
　　
　　举个例子就可以看出这个放大作用有多大，60亿元初始资金，瑞福优先的基本收益是30亿*6.06%，相对于60亿总资金来说，也就是3.03%的收益率。在满足了基本收益后，假设股市上涨10%，各股票基金的涨幅也是10%，那么60亿资金获得10%的收益，也就是6亿元，按1：9的分配比例，瑞福进取可获的5.4亿元，相对于其本身的30亿资金，实际收益率就是18%，也就是说投资同样的股票，获得同样的收益，瑞福进取的实际收益率是其他股票基金的1.8倍。这就是为什么股市一旦上涨，瑞福进取的涨幅总是远超过大盘，当然了，一旦股市出现下跌，它的跌幅肯定也是更大的。
　　
　　A：典型的投机性基金，美股灾前，此类基金兴盛一时，都在大跌时损失惨重，被看成是泡沫的推动机。
　　
　　B：牛市中首只净值跌破0.6元的创新封基瑞福进取，在政策面出现好转之后，借大势强劲反弹之机疯狂上涨，继4月24日涨停之后，节前最后一个交易日再度以涨停收盘，短短7个交易日从最低点位置计算，累计涨幅高达53%！由原来的领跌基金迅即成为领跑基金，再度成为基市中的焦点。
　　
　　截止到4月29日，瑞福进取溢价交易已经超过20%。
　　
　　瑞福进取的暴涨暴跌，主要源于其为分级基金，由于在收益分配上瑞福进取和瑞福优选以9∶1的比例进行分配，形成了极强的杠杆效应，分级基金的净值每上涨1%，按照比例，瑞福进取的净值即上涨0.9%，而瑞福优先则仅上涨0.1%。而在市场下跌的过程中，如果分级基金的净值下跌1%，按照比例，瑞福进取的净值即下跌0.9%，而瑞福优先则仅下跌0.1%。正是因为这种极强的杠杆效应，使得瑞福进取总是在基金市场中要么领涨、要么领跌，而且其涨跌幅度常常超过股票。这种暴涨暴跌的基金也一度受到众多基金界人士的批评，被称为“妖基”，认为这种产品有悖于基金投资崇尚稳健的固有做法。
　　
　　在去年三季度股市下调以来，由于瑞福进取在调整过程中出现巨幅下跌，并成为牛市以来第一只跌破0.6元的基金，使投资者蒙受巨大损失，因而更是受到众多投资者的指责。
　　
　　有市场分析人士认为，作为一种投资品种，瑞福进取迎合了抗风险能力较强的投资者，在投资瑞福进取这样的基金时，需要对股票市场有较深刻的理解和认识，对于稳健投资的基民来说，则尽可能不参与或少参与。　　
　　
　　C：瑞福分级基金的说明，可以在国投瑞银公司官方网站上找到。
　　
　　瑞福进取份额具有放大1倍波动的杠杆。净值上涨和下跌都比较快。比如，这次3000点大反弹，它的净值波幅达到50%。非常刺激。像一只小恶魔。
　　
　　有恶魔，就有天使。她的孪生姐妹瑞福优先可是只保本基金。它们只是附有看涨（看跌）期权的精灵，不是泡沫的推动机。
　　
　　D：现在要是投机的话，可以将原本一元的投机金只放0.52元，就可！相当于香港股票的孖展！这是中国的基金孖展！这东西有趣，资本市场的多元化总比单调要进步！
　　
　　E：
　　
　　现在溢价百分三十在卖。如果清盘，会有双重损失
　　
　　再补充一些细节：
　　
　　在弄清楚了瑞福优先和瑞福进取基金的收益分配情况之后，一些朋友有这样的疑问，如果瑞福优先能够保证每年有7.14%（前边的贴子计算有个小有误，因为去年12月21日银行加息，现在基本收益应该是4.14%+3%）的收益，那谁还愿意把钱存银行，赚那4.14%的年利息呢？嘿嘿，天下可没有免费的午餐，原因在于，瑞福优先并不能保证7.14%的年收益，而只是承诺在获得收益的前提下，会优先分配7.14%的收益给该基金的持有人！换句话说，如果整个基金的年收益为负，那么瑞福优先基金同样要面临亏损，同时要注意，那个1：9的分配比例只针对超过7.14%的超额收益，并不针对亏损部分。此外，如果瑞福优先未能达到预期收益，虽然有机会在接下来几年进行弥补，但是这个弥补并不是无限期的，一旦5年的合同期满（截止2012年），就不再进行弥补了。
　　
　　再说说基金类型，瑞福优先基金可以看作是开放式基金，但是每年只开放申购和赎回一次，这也是为了保持两只基金的份额比例不频繁变化，以便于计算收益分配，所以目前是不能买卖的，具体开放申购和赎回的时间就要留意基金公司的公告了，从基金合同看应该是运作满1年时，那就是今年9月了。
　　
　　而瑞福进取基金则是封闭式基金了，那么自然要遵循封闭基金最基本的特点了，也就是不开放申购或赎回，但是可以在证券交易市场（也就是通常说的股票交易场）买卖，所以还在四处查询申购费率的朋友就不用再辛苦了：）封闭基金的交易费用比股票少一个印花税，每次交易大约0.3%，遵循股票T+1日的交易规则，不可当天买卖。
　　
　　此外，关于瑞福进取的价格波动问题。先看了一下基金的年报和一季度报告，瑞福基金的投资风格并不保守，股票仓位在85%左右，所以基金净值的波动和普通股票基金并不会有太大差别。交易市场内价格剧烈波动的原因，主要还是来自于它的杠杆原理。我们可以挑几个大盘波动剧烈的交易日来看看：
　　
　　4月9日大盘跌-5.5%，瑞福进取的净值跌-9.6%，跌幅为前者1.75倍；
　　
　　4月14日大盘跌-5.62%，瑞福进取当日净值跌-11.8%，跌幅为前者2.1倍；
　　
　　4月24日大盘涨9.29%，瑞福进取的净值大涨19%，涨幅为前者2.05倍；
　　
　　4月30日大盘涨4.82%，瑞福进取净值涨8.63%，涨幅为前者1.79倍。


[ 本帖最后由 林格 于 2009-12-4 17:56 编辑 ]

guduxu

W版真是把世道看到清楚啊。
中午咬咬牙，没把自己手中的8股跑掉。等下周和谐吧

壹股

#*d1*#

Qwert9527

ddddddddddd

sjh438

#vv1# #vv1# #vv1#

aijuan9989

#*d1*#

alphada

下周一二2股能调整一下，等8股恢复元气，才能共创和谐股市
dddddddddddddddddd

jiyangw

W版，麻烦帮我看看明天科技，是不是你说的金刚裤裆啊？

tgtzgzs

#*)*# #*)*# #*)*#

开英雄

#*)*# #*)*# #*)*#

double1d

#*29*# #*29*#

jianke111

学习#*)*# #*)*# #*)*#

hpcjgz

建议W版给兄弟发个金币安慰受伤的心灵把。#*22*#

volvos88x

今天的股市又和谐了一回。呵呵。。。

szszdashan

#*d1*# #*d1*# #*d1*#

ssscboy

支持w版分析~~~