波浪版技术分析和聊天同在

sahara73710

再谈本轮熊市终极底部的空间和时间

王家春   章 斌

　　这是一个很多人用直觉、情感或似是而非的“专业”眼光“思考”问题的时代。然而，不论情感、直觉等主观性抵触力量有多么强大，A股市场本轮熊市的终极底部必在600点以下；而且，在2010年底之前，所有的上涨都只是反弹，所有的反弹都是下一轮杀跌的前奏。

　　一、采用静态相对价值分析方法，A股市场目前的合理价值为600点，住宅价格也需下跌50%以上

　　我们认为，就理性投资而言，国债市场、股票市场和住宅市场之间存在以现金收益率为基准的价值均衡关系。按这个思路，我们对A股市场和住宅市场的相对价值进行了估算。其结果是：

　　1.与当前长期国债收益率相均衡的上证指数合理点位在600点附近。由此可见，尽管自2007年10月份以来，A股市场已经经历了大幅度的调整，但目前依然处于价格悬空状态，依然存在巨大的向下调整压力。

　　2.与当前长期国债收益率相均衡的房产租金收益率在5%以上(目前中国一线城市的普通住宅租金收益率在2.5%左右)。如果租金水平保持不变，那么房价至少应该下跌一半以上才能使住宅市场和国债市场取得价值均衡。

　　3.如要解决上述价值失衡问题，在锁定其他所有重要因素(如上市公司经营业绩)的前提下，长期国债收益率至少应降低到1.5%附近。

　　这个结论的含义是：如果长期国债收益率“一夜之间”下降到1.5%以下，A股市场和住宅市场就可基本稳定在目前的价格水平。这并不意味着未来某个时候，比如2009或2010年，长期国债收益率下降到1.5%以下，A股市场也能在现今的价位与债券市场取得价值均衡，因为那时上市公司的经营业绩可能比现在恶化。也就是说，当长期国债收益率果真下降到1.5%以下时，A股市场必须以当时的上市公司分红能力为基础与国债市场重新建立新的价值均衡关系。

　　需要强调的是，在长期国债收益率、上市公司盈利增长率、住宅租金收益率等重要参数发生较大变化的情况下，我们将运用相对估值模型对股市与房市的相对价值作出相应调整。

　　值得一提的是，不少人很看重当前的市盈率和市净率。从表面看，目前的市盈率只有18倍左右，但是由于上市公司平均的分红比例只有25%左右，真金白银的市盈率实际上为大约72倍！同时，经济形势和上市公司盈利水平后续的变化也将使按照目前股价计算的市盈率大幅度上升；在一批上市公司出现亏损的情况下，市净率也同样如此。在经济景气上升时期，金融机构的经营业绩快速膨胀，在经济景气下滑时期，经营业绩快速收缩。由于这种特性，在本轮大调整过程中，绝不能把眼前的市盈率或市净率作为判定金融机构投资价值的标准。

　　我们的研究发现，A股市场自诞生以来，每一次调整的最终底部的市盈率与市净率呈现不断下降的趋势(这反映出市场的理性化趋势)。因此，在本轮熊市中，即使市盈率和市净率达到了上一个底部的水平，A股市场也难以见底。我们预测，本轮熊市最终底部的市盈率与市净率将明显低于2005年中期的水平。只有出现这种变化，才能体现出理性化趋势的延续，也才符合中国经济在本轮调整之后将转入“次高”增长的预期。

　　二、采用技术分析方法(结合经济基本面)，A股市场的调整可能延续到2010年底或2011年中期，最低点位可能在600点以下

　　从全球范围看，与大级别经济波动相对应的大级别股市调整(如1929开始的美国股市大调整和1990年开始的日本股市大调整)表现在年K线图上，至少有三根阴线；调整持续的时间长度可达12-14个季度。即使是中度级别的股市调整，其持续的时间也需要7-10个季度。我们认为，中国和全球股市目前正处于一次百年不遇的超大级别的调整之中，其时间长度至少需要12-14个季度。按此推算，A股市场的调整至少要到2010年第四季度或2011年中期才能结束。

　　从季度K线、月度K线的MACD、KDJ、DMI、波林线等一系列技术指标看，就6124点作为A股市场的长期大顶早已确立，而大底或大的反弹时机均未到来。结合波浪理论，我们觉得，大的反弹机会可能出现在1100点附近(最迟在2009年上半年可能达到这个位置)，其反弹幅度可能接近50%!而真正的大底，可能在明显低于600点的位置(比如，300点)。这与上述静态相对估值结果其实并不矛盾——600点只是当前A股市场的静态相对估值，就动态而言，A股市场的相对价值可能进一步降低。如果未来上市公司盈利下滑的幅度大于长期国债收益率下调的幅度，股市的相对价值自然会向600点下方继续下滑。

　　我们研究中外股市的大级别波动发现，对股市的大顶、大底和大反弹，用技术分析的方法进行预测是比较有效的，但预测的基础是月K线和季K线，而不是周K线或日K线。当然，我们主张相对估值和技术分析两种方法并用，而不是只用其中的一种方法。相比而言，技术分析容易一些，而相对估值的难度大得多。

　　跌至600点，乃至300点，相当于股指回到1990年代初期的低点。人们在直觉和情感上可能会本能地抵触这种预测结果，甚至可能认为这是天方夜谭。到底是不是天方夜谭，时间自会给出证明。不过，这里想简单回顾一下美国1929-1933年股市崩盘的情形——从1929年9月至1932年7月，在35个月的时间里，美国道琼斯指数从381.17点下跌到41.22点，累计跌幅达90%，一举抹去美国股市前30年(1900-1929)的全部“成果”。由此可见，一轮大泡沫膨胀结束之后，其破裂过程之凶惨，不仅会大幅度击穿“和风细雨”和“春光明媚”时期的“价值中枢”，也会粉碎人们直觉和情感上的承受极限。

。

起落

基 金 发 动 ?别 笑 死 我 了 ,基 金 现 都 没 有 新 基 民 去 购 ,往 下 发 动 还 差 不 多 ,因 在 2500多 点 时 就 最 多 新 基 民 进 去 的 ,如 反 弹 到 这 个 位 ,基 民 不 走 你 来 找 我 ,基 金 经 理 以 后 吃 啥 ?所 以 别 笑 死 我 了

大象73

是有些道理的，但总觉得有些问题

这和998点预测700点差不多，1000点倒是有可能的。

大象73

道指市值损失890亿美元--------150亿美元，标普500好像下跌86%

阿尔皮的球童

是啊~~ 两年后啊 ~~象哥  我认为两年后拣钻石的概率是很大的。。。

每次大熊市中，有一个最大的次级反弹的的概率是很大的。。 这是为了让筹码得到更好的换手，在第二波下跌的时候 让股民绝望，所以 每次熊市几乎都有一个这样的反弹

我认为现在开始的很可能就是这个最大的次级反弹，B浪。。。

明年4月到3500  2010年 1300，这是比较合理的，可以让人绝望的一种走法

阿尔皮的球童

看外盘也是比较支持这样的走法的，道指 恒指 现在都是运行A4浪。。

所以和A股的走势就差两个月，A股领先两个月。。所以 外盘的大型ABC运行完也应该到2010年底附近

1300点啊~~  我就半仓了。。  一起拣钻石吧。。

大象73

说句玩笑话

我觉得 明年4月到1500点一下还差不多 :*29*: :*29*:

阿尔皮的球童

板块来说，金融应该是A股最好的板块。。。   资本主义国家的根基就是金融体系。。

如果中国想继续像美国这样发展，金融体系绝对是最有潜力的。。

阿尔皮的球童

原帖由 大象73 于 2008-11-30 08:27 发表
说句玩笑话

我觉得 明年4月到1500点一下还差不多 :*29*: :*29*:

看恒指 道指的影响， A股见底的时间，必然在2010年后半年，这也和大小非的时间基本吻合

如果第一波很快就到1300了  那么第二波必然破998。。。这就是我原来看A股到600的原因。。

之前认为A股可能跟外盘走完A浪，结果我们A浪提前结束。。。。  所以还是看看吧。。

阿尔皮的球童

所以我长线买股有两个条件。。

2010年后半年  或者 600点。。

两者任意一项都可以~~   :

阿尔皮的球童

下次牛市的好板块或者好股 象哥哥推荐几个吧~~

我先说一点我最近想到的事情。。。

大小非解禁有没有受益股呢~~ 我认为是有的，那就是券商股，当然是长期来看的。。

市场容量增大2倍的唯一收益的板块 那就必然是券商，成交放大，佣金更多，所以我更坚定的认为

券商会是下轮牛市涨幅最高的前两名的板块 :*P

阿尔皮的球童

他们上市的时候就不好，金融板块长线看好，肯定是因为这个板块强大的基本面。。。

没有任何一个板块可以比拟。。。

大象73

铁路板块若在下跌些，可以关注。
电力也是如此。

大象73

金融行业 应该是业绩最后
达到高点的行业

大象73

出现一大批1元以下的股票是本轮行情的必然
2年内出现0.1远的股票是我的期望

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-11-30 10:43 编辑 ]

前方有雾

太狠了些吧。。。

xiao-chong

我认为股市的低点与货币的供需,贬值度有关.

fbisk

做了一个小调查，我周围看多的人偏多:*18*: :*18*: :*18*:

大罗

午睡醒了就来顶大象！！！呵呵