再来一帖:朋友们,要小心呀,500点见!!!

一万到一亿

不要让A股很便宜这样的说法给骗了！
为了您和家人的身体健康，
请千万不要随便抄底！

一万到一亿

实际的做法，还是空仓。

一万到一亿

水木周平：“中国99%的白领以及他们的家庭即将面临破产。而且是必然破产！无路可逃！
这件事可能是发生在未来2-10年。你可以尽量去怀疑这个数字。但它必然发生，绝非危言耸听。”

就如我预言中国国营企业职工必然失业一样，在当时来说没人信。但确实会发生。因为在中国这样一个发展中国家，其必然以不断的以通货膨胀和改革手段来换取经济的发展。而每一次改革所带来的阵痛都是由百姓来承担的。无论是上山下乡时迷茫的知青们还是改革开放带来的大量国企纷纷倒闭时大量下岗职工。如果他们能有一定的前瞻性的话，那么我想他们也许会为自己留一点后路。但是由于过分相信文件以及过分相信生活不会突变，所以才导致了他们的人生悲剧。有人说政府不会坐视不理白领破产，其实政府当然不愿意。可有的事情……怎么说呢。想想当年的下岗职工吧。引起了那么大的社会震动。又能怎样呢？今天的白领明天破产的时候也那样而已。
而改革开放20多年来，中国的经济发展快速腾飞。但旧的体制并没有完全更改。各种重要行业依然施行的是政府垄断机制在运转。如：银行，金融，冶金，能源，信息，运输，医疗，教育，土地。在改革开放初期我国不可能对这些东西进行全方面的改革开放。但到了今天，垄断经营所带来的矛盾日益突出。首当其冲的就是房地产。由于我国的法制不健全，尤其是金融以及改革领域里出现了各种失误导致房地产节节攀升。随着房地产的增加以及外来
人口向大城市集中。所以城市新民工也就是所谓的“白领”收入表面上也在提升，以北京为例3000-15000元人民币的月薪处处可见。但这一部分收入主要用于支付租房或还贷。
为了深入地了解为什么99%的白领家庭会破产，我们就必须先了解房价为什么会这么高？高在哪里？资金是运转的？（这里的白领指买房或者准备买房族。）以及发展趋势带来的相关效应。本文会分三个阶段向你阐述。



1：导致房价爆涨的第一个因素：银行竞争下的贷款开放。--水木周平其实房价的爆涨的因素主要是因为百姓在替政府所犯下的错误买单。比如以前一个开发商通过某银行贷款了1000万开发了一个房子。如果还不起那他就倒霉了，因为所有的银行都是一个体系，你欠了钱没还就再也没有翻身的机会。但是中国在银行改革的基础上开了一条口子，为了各银行之间的竞争所以把工行，农行，建设银行等等全部独立运营。这本来是好事。但问题是这些银行都不是私有的，而是国家的。我们不难想象。当一个开发商从工行贷款1000万的后果。他只需要用500万来开发房子，然后把售价提升，再把这个开发中的房子按他的售价标准抵押从农行再贷款2000万，然后再用这2000万中的1000万开发一套售价更高的房子来找建设银行抵押贷款4000万。就是这样一个滚雪球的疯狂贷款模式。房子卖不卖得出去不重要，关键是房价要高，不得降价。反正银行的钱不是私人的，所以稍微疏通一下行长加之又有“合法的”高零售价的楼盘做抵押所以自然就越来越好从银行贷款。

那么这样造成的结果就是，房子价格只攀不跌！因为不能跌！一跌银行贷出去的款就再也回不来了。这可是政府的银行，政府的钱！所以为了堵住这个资金黑洞一些被收买的专家、媒介便开始疯狂制造舆论用各种舆论手段威逼利诱人买房子。比如土地资源严重紧张，再不买房将来就只能住在郊区呀之类的。导致人们不得不去买房。其实住不了市中心这种情况这根本不可能发生，城市居民是一个新老替换的过程，要上班的住城里，老人退休喜欢住郊区。只要人口不爆炸就不会出现上班族住不了市中心的情况。虽然这些舆论造成了很多人买房子，但是仅仅是这样，房价还没有高到现在这样的离谱。紧接着政府又犯了第二个错误。



2：导致房价爆涨的第二个错误：中国特色的按揭。


按揭本来是一种西方很流行的制度，也很合适。但这个制度一旦运用到中国就有点问题了。因为从大的体制上来说。所有银行都是国家的，而不是私人的。所以贷款这个关口就不可能控制得住。只要文件上说得过去，人们就能贷到款。

为了早日缓解第一个错误所带来的资金黑洞。政府开始实行个人按揭制度来售房。还经常举什么美国来太太和中国老太太的例子来诱惑人们去按揭。确实有人按揭了，而且是疯狂的按揭。只要和银行有点“路子”的人。他们先按揭一套80万的房子，自己出10万首付然后
再从银行贷出70万。之后再把这个房子抬高价格到180万出售。这个时候他们的亲戚或者老爸老妈再去买下，也用按揭的方式自己出首付30万再从银行贷出150万。然后就不管了。他们不还贷款怎么办？银行爱收不收。反正根据合同我还不上钱你可以收走房子，我们两不相欠。

所以转了一圈，抬高了几倍价格的房子又回到了政府回到了银行手里。这就解释了为什么很多新楼盘刚开始修就被“炒房团”买走了。他们炒的不是赌房子会升值。而是拿了房子去收拾银行。

银行拿到这个房子怎么办？更不敢降价了。只好再加点价接着卖。所以普通老百姓现在根本别想买到真正合理价格的房子！即使你直接从开发商手里买来的房子都说不定已经转了好几次手又回到银行以及开发商手里的了。说句不好听的现在8000/平的房子里，有只有2500才是房价，有5500都是以为决策错误带来的资金黑洞！也就是说你正在替人任劳任怨的擦屁股。



3：第三个问题：白领家庭何时破产？？


那么我们研究了房子价格为什么会涨，再来研究一下中国城市所谓的白领家庭破产的必然性。

首先国外白领收入确实是高，但是高得有价值。而中国所谓的白领则普遍素质较差。中国企业内耗严重。人人相轻，人人顽固。所以难怪外资企业一进入中国大陆市场就开始惊呼：“在中国办企业招不到！”对此我也深有体会。那有人会说：“既然现在的白领不值这个身价，那水木周平你说说为什么他们还能拿到这样的薪水呢？”

其实，这由于房地产的火爆造成的一个量子效应。银行损失的资金大量的经过少数人之手流向了市场。这些人开始在中国的其他领域疯狂投资。因为他们自己也知道房地产就快要崩盘了。他们这样一轮又一轮的投资热潮正在快速消化这些资金，他们投资互联网，投资高新技术，投资娱乐，投资很多很多。但起码付出的工资要够员工付房子月租或者月供吧。所以正是因为房价的高涨所以造就了中国城市人口工资水平的相对提升。不相信你自己算算你所在的城市白领阶级平均收入一旦交完每月的房钱，手上还能剩多少钱？我想这个问题就不用我再罗嗦了吧。大家心理有数。所以我可以说一旦房地产崩盘紧接着崩溃的就是你的工
资。

有很多很多我认识的白领们都购了房。他们的算盘很简单：“两口子除开各种税收保险每月纯收入还余12000。交3000房钱算什么？我还能再买一套呢！”是的不算什么。但因为房子贵所以什么东西都贵。吃的贵，交通贵，学费贵，医疗费用更贵！！！所以交了房钱你再除开生活费用就基本上一分钱存不下来，就算存点也赶不上正常的通货膨胀率。问题是如果能一直保持这个现状的话，理论上说应该没事。你这二十年赚来的钱正好可以弥补政府的两个错误带来的亏损。

但问题也出在这里。随着WTO5年缓冲期的结束，具体时间应该是在2006年的12月31日。
大量外资通讯，银行，医疗，保险等等公司都会陆续进入中国。到时候没有人能阻止你把钱存入花旗，存入汇丰。请问一下到那个时候谁愿意把钱存在呆帐坏帐如此之多的中国国有银行呢？即使政府再怎么采取措施也可能挤兑，所以到时候会发生什么现在还很难说。但有一点可以肯定的是到时中国国有这些银行的压力将变得非常巨大。贷款就会难上加上，因为银行根本无钱可贷！同时大量具备高素质人材的外资企业进入中国必定带来市场的强烈冲击和大量现有企业的倒闭以及白领失业。也就是说。一旦外资企业加入竞争，中国现有的99%的白领都将面临大环境下的就业压力！

而且外资银行一旦积累了资金开始投资房地产，那么由于它们是正常的操作流程所以造出来的房子就会便宜，其必然拉动全国房地产大幅下跌。如我刚才所说，房价一跌，紧跟着跌的就是你所在的企业的工资收入！可你之前买的房子还贷价格并不会降低或者减少，所以你将无力支付高昂的贷款。那么你的的房子会被银行收走，你的存款会被直接冻结。所以未来中国城市中的白领们最大的可能是和几十年前的中国国有企业职工一样。辛辛苦苦二十年，到头来竹篮打水一场空！



如何避免破产？


看到这里您应该明白，不要买房是一个避免破产的好办法。不过我还要提醒你，为了托住楼市不跌，他们还有个办法，那就是鼓吹老百姓不买房就不是个爷们儿！您别说，这还真有点效果。现在的人一张口第一句就是：“你有房吗。”似乎你没房就是个太监一样。我实在是气得连骂人的力气都没有了。还有人在百度水木周平这个帖吧里发帖说：“不买房子你住哪里？”我就奇怪了，住和买有必然联系吗？在中国一个土地都不属于你的房子卖给你和租给你有什么区别？（笑）。更别提土匪一样的物业和把人不当人的强制拆迁！这不纯粹是“皇帝的新装”吗？不过既然WTO中已经说明出版业和传媒业中国还是不对外开放的。那么舆论救市就会成为政府和开发商手中的最后一张王牌。所以我们在面对很多花言巧语的时候
还是自己多动动脑子。以后我们听到的房产的鬼话会越来越多，越来越令人发指！比如最近就有砖家在鼓吹房价不贵时都说：“什么即使年薪5万，两口子也是一年10万，5年就50万。所以房价当然不贵。”我奇怪的是居然有人点头称是？也许对于这种或者此类已经进化到了不吃不喝不病不穿不动且爹娘早已死绝不用赡养的砖家来说也许还真是那么回事。所以大家注意提高警惕。



结束语：


已经买房或者准备买房的白领一族必定随着房价的崩溃而崩溃，那会是一个缓慢发生的过程。短则两年，长则十年。但这是不可逆转的趋势。所以中国99%城市白领一族已经面临破产一说绝非危言耸听！今天你往银行交的每一分房钱都是替政府替炒房者补洞，只有一小部分是真正的房钱。明天大环境一变，你没有那么多资金来补洞的时候就会被市场和银行一脚踢回老家，换一批新人来接着补。不信？走着瞧呗！--PS：为什么我说99%这个数，是因为根据我的了解99%的人一旦月薪过5000就开始买房，甚至3000，4000都买。小俩口什么都不明白这样买下去人生一定会很惨。我只是替他们感到忧伤。当然如果你是那1%的智者，多劝救他们吧。独乐乐不如众乐乐。

玛雅水晶

MD,这些大非们老早就通过掏空上市公司或转移利润的方法收回了成本,现在又想高价套现,现在这么踊跃的送钱抄底,钱是不是没处花了?

一万到一亿

谢国忠/文　　总第219期　出版日期：2008-09-01  共有 51 条点评

出口疲软、企业和地方政府出现偿债危机以及生产成本上升，是中国目前的三大挑战

　　无疑，中国举办了一届成功的也是最费钱的奥运会。没有哪个国家曾花这么多钱办奥运。不过，中国作为东道主荣登金牌榜首，菲尔普斯和博尔特在这次奥运会上创造了种种“奇迹”，这笔钱花得还算值。
　　中国之所以能办得起这场“豪华”奥运会，是因为过去30年里，它的经济取得了成功。当然，是邓小平的改革开放政策将中国引向成功。奥运会上，应该给改革开放政策发一块最耀眼的金牌。
　　奥运盛会已经结束，我们必须重返真实世界。这可能有点让人扫兴。中国的经济正面临空前挑战，不过，大多数与奥运会无关。
　　首先，欧洲、日本和美国经济30年来同时收缩。这对中国出口造成巨大压力。其次，因“热钱”流入而产生的中国资产泡沫（部分原因是对奥运行情过于乐观）已经破灭。许多公司和地方政府在泡沫中扩张过度。由于资产价格下跌，他们正面临一场偿债能力危机。最后，也是更根本的，生产成本上升正在考验中国低成本扩张战略。
　　应对挑战时，有正确的做法和错误的做法。错误的做法是，采用以控制价格为目标的行政措施，来解决资产价格下跌和CPI上涨问题。这些政策可能短期内会减轻疼痛，但是，随后会引发一场全面的经济危机。
　　正确的做法是，将短期稳定需求政策和深入改革、提高效率结合在一起。中国应该从以下几方面着手：（1）增加地方政府的财政收入份额，以解决他们的偿债能力危机；（2）加快基础设施建设，来缓冲经济增长减速；（3）改革金融业，提高经济效率。
　　过去，中国总是在出现危机时深度调整。例如，为应对亚洲金融危机，中国进行了国有企业改革、公共住房私有化、加入WTO和修建全国范围的高速公路网。这些政策为此后十年的繁荣奠定了基础。
　　
出口之困
　　目前，中国最大的挑战是出口需求疲软。中国出口总额约占GDP的40％。按附加值算，出口也占到GDP的四分之一。自2003年以来，以美元计价，出口每年以逾20％的幅度增长。排除价格上涨因素，出口部门可能每年直接为中国GDP增长贡献4个百分点。很明显，如果出口增长减速甚至出现下滑，整体经济增长将显著放缓。
　　作为需求问题之一，自2004年以来，大宗商品价格开始上涨，中国的出口便遭遇成本上升难题。人民币升值和工资上涨使问题更加严峻。劳动密集型商品的出口企业利润本来就薄，成本压力将它们中很大一部分推向亏损边缘。因为固定资产成本的存在和企业主寄望情况会改善，利润下降初期，企业都会坚持原来的生产计划。这就是在过去三年里，中国出口保持强劲的原因。但是，当企业看到成本上升是一个长期问题，它们会缩减产量。
　　全球贸易是周期性的。可以将目前出口低迷理解为另一次周期的开始，中国可以等待低迷时期结束，出口重新走强。这种战略最终会成功。但是，等待的时间可能很长。不过，中国可以实施改革，来加快贸易复苏。
　　需求方面，市场格局发生改变。上涨的大宗商品价格，特别是石油价格，将全球收入重新分配，从经合组织和东亚国家向非洲、拉丁美洲、中东和俄罗斯倾斜。单油价上涨就重新分配了占全球GDP3％的收入（与中国出口总额持平）。这些钱转移到了石油出口国。未来几年，强劲的需求应该来自资源出口型国家。中国的出口企业应该在这些市场投资。
　　成本上升是一个更棘手的问题。大多数中国出口企业是原始设备生产商（OEM），依赖价格竞争取得订单。它们无法接触最终使用者，也不拥有技术。它们是跨国公司的附属工厂，并很难独立谋生。这些中国出口企业和它们的客户——跨国公司谈判能力非常差。当成本上升，跨国公司迫使它们消化了这部分成本。这样下去，会毁掉中国出口企业。这些企业的困境在股价中反映出来。
　　过去两年，香港上市的出口企业股价已跌了50％-80％（即使这些股票以前也没大涨过）。金融市场基本上表明，这些企业的经营模式不再有效。
　　中国出口企业必须脱离跨国公司的控制，开辟独立生存之路。在需求方面，随着市场从经合组织国家向资源富裕国家转移，出口企业需要开辟自己的销售渠道。一些企业，例如华为和中国交通建设集团，已经开始这么做了。这些努力需要巨大的投资。雇佣外国员工（在大多数市场很可能是必需的）可能很昂贵。不过，当产品卖不出去，成本再低也无济于事。现在的市场上，最便宜的产品未必会赢得竞争。
　　在供给方面，中国出口企业也必须升级它们的技术、改善设计和提高品牌知名度。不幸的是，中国出口企业很少具备这些实力。增加这些方面实力需要很长时间。有一个捷径，就是从国外买进技术和品牌。
　　金融危机为这个战略提供了很好的机会。欧洲、日本和北美大多数中小企业都具备这样的品质，而且现在非常便宜。但是，因为中国出口企业目前困难重重，即便国外的中小企业价格很低，它们也负担不起。但我们也看到，中国外汇储备已经增加到2万亿美元。这些钱应该获得好的回报。可以将这些外汇储备借给出口企业，让它们去买国外优质的中小企业。当这些出口企业盈利改善，它们的股价应该会回到此前的高位，从而也可以回馈它们的资金赞助人——管理外汇的机构。

债务之难
　　很明显，中国企业存在偿还债务问题。“三角债”，特别是以应收账款形式存在的债务，在不断堆积。问题的源头可能是地方政府缺少资金。地方政府财政收入非常依赖土地销售收入和房地产行业税收收入。这鼓励它们想尽办法推高房价，这也是这场泡沫的一个主要原因。
　　更深层的原因是，过去十年地方政府财政收入比重下降，刺激它们去寻找新的收入来源，并最后落在了房地产市场。过去一段时间里，由于价格较低，大量土地销售并没有给这些政府带来预期的现金流。目前，房地产市场泡沫已经被刺破。开发商不能像以前那样容易地卖出房子，而且也不能保证支付去年购买土地的应付账款。房地产销售放缓也减少了地方政府的税收。现金紧缺的政府无法付清他们签订的合同，合同的债权人也就无法向他们的供货商支付货款。
　　解决问题最快的办法就是增加地方政府的收入份额。中国的税收已经达到历史最高水平。预算收入可能达到6万亿人民币（前七个月已经是3.67万亿元人民币），占GDP的21％，是20世纪90年代最低水平的两倍。预算外收入会在此基础上增加30％-40％。国有企业的利润可能达到GDP的6％。总体而言，政府的金库收藏了GDP三分之一的财富，或者是国民生产净值（GDP减去资本贬值）的40％。在过去十年，中国经济明显地转向政府这边，而地方政府的收入份额相对偏小。
　　降低政府在经济中的重要程度，可能解决中国目前面临的经济问题。在此之前，部门间财政收入重新分配可能会提高地方政府偿债能力。中央政府现在有实力这么做。它可以向地方政府转移财政盈余，这对解决三角债问题有很大帮助。实际上，中央政府还可以发行债券并通过政府间转移支付来解决地方政府偿债问题。
　　财政再分配应该与增加基础设施投资同步进行。中国经济增长减速越来越明显。考虑到出口企业和房地产开发商的资产流动性问题（这两个行业支撑了中国一半经济增长），中国经济可能会下滑非常快。一些财政激励措施可以看做是软着陆的保障。幸运的是，中国政府有足够的实力制定这样的计划。其中，核心是城市基础设施建设和铁路网修建。

增效之径
　　中国经济将要面临1998年以来最大的调整。疲软的需求虽有财政刺激加以缓解，也可能要很久才能复原。在供给方面，成本上升需要用市场手段来解决。大多数调整应该依赖价格机制。许多企业将会破产。但是，更多有效率的企业会替代他们。最终，经济会变得更有效率。
　　当一些企业濒于破产，地方政府的一个反应就是如何拯救它们。不幸的是，这种态度是错误的。许多企业因为忽视主营业务、转向房地产和其他金融交易来获利，现在出现了问题。由于成本上升让制造业盈利变得更加困难，许多企业转向房地产和股票市场，因为这样挣钱很快。随着泡沫破灭，它们出现资不抵债。很难估计这个问题的严重程度有多深。但是，当我去全国各个地方，与当地企业交谈，我发现这个问题很普遍。受资产持续贬值影响，未来12个月，银行间的不良贷款会大幅增加。问题十分严重。
　　解决方法是什么呢？问题是昨天造成的，我们现在改变不了问题存在的事实。然而，政府也不能拯救所有破产企业。否则，我们就倒退回计划经济和贫穷时代。
　　相反的，地方政府应该看住那些陷入困境的企业主，防止他们携带资产潜逃。这一幕在十年前发生过。相信许多人这次也会这么做。他们出逃会让中国损失很大。在逃跑前，他们会从破产公司向境外私人银行转移大笔现金，这将让中国银行出现更大的窟窿。所以，地方政府花钱营救他们是很愚蠢的举动。这些钱很可能被偷走。为保护中国金融安全，最有用的政策应该是防止负债累累的企业主离开中国。
　　中国正面临成本上升或者竞争力下降的挑战。经济增长复苏，需要提高效率。当然，提高效率应该在公司层面上，由价格机制引导。
　　但是，政策低效率也是一个重要问题。特别是，中国金融系统是中国经济的沉重负担。提高金融行业的效率，对经济增长来讲，有显著的刺激作用。中国应该以提高存款利率作为开端，将存贷差降低到正常的两个百分点。当然，中央银行也应该降低存款准备金率，来使银行系统正常化。同时，“热钱”流出给降低存款准备金率提供了好环境。
　　中国股票市场是一个败笔。上海A股指数在两年里从1000点跃升到6000点，然后又在一年内掉到2400点。中国应该彻底改进它的市场，防止未来出现目前的危机。重中之重，政府应该放松在市场中的微观干预。当法律出台后，市场就应该自我运行。这是促进市场健康发展的惟一途径。
　　即将到来的挑战有些令人望而生畏。但是，中国仍然有很多牌可以出。强大的财政和贸易顺差，是“硬着陆”的缓冲垫。仍有很多机会可以改善贸易条件。还有很多领域，例如金融体系，有提高效率的空间。只要政府采取合理政策，经济在两年内就会重焕活力。■

　　作者为《财经》杂志特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事
此文英文原文请见《财经网》英文版http://english.caijing.com.cn/english/Economist/

一万到一亿

要真正的发展内需，房地产是抑制消费的一种产业，钱都拿去还房贷了，谁还有能力消费。让13亿人的富起来，13亿人的大国消费水平真能达到欧美，中国根本不用看人家的脸色，现在出口这么被动，说明白了，还是中国的穷人太多，出口的东西为什么不转内销，因为自己消费不起，卖不动

一万到一亿

数以千万计的股民痴心的相信股市能发财的美梦，那些在股市上坐庄的黑心庄主们看见这么多的股民拿出自己的血汗钱来喂养他们这些金融鳄鱼，真是开心死了！他们的血盆大口已经张开了，等待着对股市充满幻想的股民门往他们的嘴里送钱。那些股评名家还在旁边拼命地煽风点火（也难怪，他们也要靠那些金融大鳄上次一点薪水呀！）。有些天真的股民还天真地希望政府救市，其实政府往股市里投入再多的钱也没用，你以为投入的钱不会流入金融大鳄的血盆大口里面去吗？ 你难道还真的以为老实的股民都能在股市里分到一杯羹吗？ 你难道还以为中国的股市真的是很规范的吗？

一万到一亿

去年导致股市大跌的三大因素：整体估值过高、全球及中国经济周期性滞胀减速、供求关系彻底改变（“大小非”解禁）。现在只是第一个因素基本解除，市盈率基本与国际接轨，但市净率仍偏高，非周性成长股估值仍然偏高，而绝大多数周期性行业景气度还在从高点下移中，可投资的股票基本找不到。另外两个因素还未完全释放，国际标准也在下移中。所以我认为股市在一两年内很可能跌至一个现在看来不可思议的点位，比如500点-600点。长线投资者还要再等一两年才可入场，期间无论如何反弹都不能入场。

一万到一亿

有人将雷曼和已经倒闭的贝尔斯登相提并论，但如果雷曼真的无法继续独立生存下去，其造成的影响将远远超过贝尔斯登

雷曼的“最后时光”

9月11日，星期四，美国第四大投资银行雷曼兄弟股价再次下跌超过40%，收盘时每股4.22美元；而在这周开始时，其股价为17.62美元；时间再往前推，其年初的股价到达过66美元。

雷曼兄弟命悬一线，在许多华尔街人士看来，这家拥有158年悠久历史的公司已接近倒闭。

当天，记者来到纽约曼哈顿岛上的雷曼兄弟总部大楼，电视台的卫星转播车停在马路对面，几台摄像机正对着大门口拍摄，记录此刻雷曼员工们的表情。

而纸质媒体的摄影记者，则希望用相机捕捉这家财富世界500强企业的“最后时光”。举着相机的甚至有从不远处时代广场上赶过来的游客。

据一位雷曼内部员工介绍，美国媒体驻扎于此已经有3天了，要“等着看雷曼怎么倒下”。

在交易时段中，不断有人出来抽烟并讨论着自家公司的前途。

在午歇和下午下班后，打着领带、身着正装或者衬衣的员工们三五成群，相邀去某一家餐馆或者在大楼外就地讨论。旁边的记者则拿着纸笔，迅速做着记录，美国的商业报纸最近每天都开辟多个版面专门报道这家公司。

也有不少人在打手机，“都完蛋了”，一位刚刚走出大楼不远的员工边走边说。另一名员工则徘徊在大楼的拐角处，“放松些(Relax)，放松些，什么事情都没有发生”，他看起来还是比较严肃，“你放松了吗？”

随着公司股价跌到4美元附近，两万四千名雷曼员工损失了约100亿美元的纸面财富。雷曼若不能迅速稳定投资者信心的话，其股价还将进一步下沉。

华尔街的恐慌

而雷曼危机打击的不仅仅是这家公司自身，它给整个华尔街都带来了巨大的恐慌。

有人将雷曼和已经倒闭的贝尔斯登相提并论，但如果雷曼真的无法继续独立生存下去，其造成的影响将远远超过贝尔斯登。

雷曼的规模四五倍于贝尔斯登，许多纽约的金融人士认为，这是一家在效率与管理方面都与高盛非常接近的公司。同时，雷曼在许多市场上都扮演着重要的角色，雷曼的安危事关这些市场的安危。

比如，雷曼是美国抵押贷款证券市场上最大的承销商，目前在市场上交易的此类证券多为雷曼发行，如果雷曼突然倒闭，将给抵押贷款市场的前景带来巨大的不确定性。美国政府在上周日宣布接管房贷巨头房利美和房地美，并决定购买两房的抵押贷款证券以支撑房市(专题)，挽救美国经济。雷曼危机对于脆弱的抵押贷款市场和美国房市来说是雪上加霜，如果该公司倒闭而清除掉其剩余的抵押贷款相关资产的仓位，很可能让美国政府救助两房的措施无功而返。

11日晚，金融公司的交易员在曼哈顿岛上大大小小的餐厅紧急聚会，商讨市场现状和雷曼的问题，并相互交换信息。

一位在华尔街工作了近20年的对冲基金人士在当晚的聚会上对本报记者说：“这是我在华尔街上近20年来见到的最恐慌的时刻”。

雷曼的艰难一周

在最近的几个月里，有关雷曼的谣言满天飞，但没有一桩交易最终实现来挽救这家岌岌可危的公司，投资者已经逐渐失去了耐心。

在11日早市开盘时前，高盛、美林和花旗三家公司的分析师分别下调了对于雷曼的评价，他们担心评价公司将下调雷曼评级。

美林分析师Guy Moszkowski将雷曼的评级从“中性”调整到“没有意见”(no opinion)，让华尔街无语，交易员们纷纷讨伐“见鬼的‘没有意见’，到底是什么意思？”

三家公司的下调导致雷曼在当天的盘前交易中即下跌39%。

两天前的9月9日，当韩国产业银行与雷曼入股谈判破裂的消息传到市场后，雷曼股价当天暴跌44.95%，跌幅创造了该公司单日跌幅的历史记录。

在当天收盘后，雷曼紧急宣布将在第二天提前公布第三季财务报告和一系列的自救方案。这比原计划的财报时间提前了一周。

10日，雷曼表示其进行了高达78亿美元的资产减记，造成该公司第三季度亏损39亿美元，大大超过先前的预期。这一数据也创下了158年来新的亏损纪录。

雷曼同时公布了其自救措施：大量减持抵押贷款、商业房产等流动性不好的资产；于2009年将商业房产资产从公司剥离装入另外一家新公司；并将出售其资产管理部门的大部分股份。

这一天雷曼下跌了6.93%，市场对于其仍未达成具体的融资方案感到不满。

信用评级机构穆迪警告称除非雷曼能够迅速找到买家，否则，该机构可能会调降雷曼的信用评级。此前另一评级机构标普也将雷曼列入了可能调降评级的监控名单。

谁将是买家？

交易员们说，雷曼对于自己公司的状况过度自信了。除韩国投资者外，他们还联系过中国的 中信证券(行情 股吧)，以及美国几家大的私募基金，但这些投资者最终都因雷曼报价过高而离开。

11日盘中交易时，市场传出信息，高盛将收购雷曼，有交易员认为，目前的市场上只有高盛能够看懂雷曼的账本并且有能力来收购。

但这两家最初都是由犹太人创立的公司曾有过君子协定，不向对方下手，“高盛如果买了雷曼就相当于杀了雷曼。除非雷曼主动提出来说，你救救我吧，否则高盛不可能出手”，一位华尔街人士说。

雷曼兄弟的内部员工表示，如果在24-48小时之内雷曼没有找到买家的话，这家公司很可能会走向破产。

在当天市场收盘之前，人们开始一家家数，到底谁还有出手的可能性。

摩根大通收购贝尔斯登仍在进行消化。德意志银行、汇丰银行等选项也逐渐排除。在当天临近收盘时，市场传出美国银行将最终出手，雷曼在收盘最后几分钟即直线上涨。

但一位美国银行的负责人表示，该公司收购抵押贷款机构Countrywide Financial后，对后者账目的检查才进行了80%。而雷曼6000亿美元的资产负债表，对于任何一家公司来说，都必须极端谨慎。

另有知道内情的人士向本报记者表示， 中国银行(行情 股吧)董事长肖钢目前正在纽约，该公司也可能考虑收购部分雷曼的股份。记者未能联系到中国银行置评。

知情人士还说，拯救雷曼可能和摩根大通、贝尔斯登的交易案不同，到时候可能会是很多机构形成一个联盟，在美联储的支持下一起收购雷曼。 (本文来源：21世纪经济报道 )

一万到一亿

一场有史以来最大的市场拯救计划，一次对次债危机最后的绞杀，会给世界经济带来怎样的影响？





9月7日星期日，美国财政部长保尔森宣布美国政府接管陷于困境中的两大房贷巨头房利美和房地美，注资高达2000亿美元。

这是一场救赎，挽救的是华尔街，是全球金融市场，还有各国的央行行长们，他们在自己的储备之中已经购买了太多的两房债券。不过，一切效果都是长期的，对于资本市场也是，至少在这一周里，全球股市充满了动荡，行情只是一天，但是希望却不是，但愿美国政府的决心最终将终结次债危机。

谁也搞不懂行情为什么这么邪乎？深圳的季先生是位老股民，上周末得知美国政府接管两房的消息后，第一个反应就是找个高点“逃”。9月8日周一，一大早季先生就坐到电脑前等待，结果这一天的A股没有给他任何机会，反而收了一个21个月以来的低点，沪指击穿2200点。同时，季先生眼巴巴地看着当日亚太市场的全线暴涨。

包含了9·11七周年在内的2008年9月第二周，注定要在全球资本市场历史上大书一笔。世界自由经济的成功样板——美国宣布了历史上最大的国有化案而令全球欢欣鼓舞，熊市中的全球股市除中国大陆外几乎全部疯狂反弹，伦敦证券交易所甚至因为交易量激增挤爆了交易系统，无奈瘫痪了7小时。

全球资本市场就用这样一种“羊群效应”向保尔森致敬。不过，仅仅是一天，另外的一种“羊群效应”又反向而至，一跌再跌，因为更多的利空纷至沓来。

美国政府的接管行动，不啻是对次债危机蔓延的一种反抗，这一反抗能在多大程度上拯救深陷危机的世界呢？一切都充满着不确定性，因为这就是一个不确定的世界。

股市狂欢全球接力一日

因时差关系，9月8日周一，亚太股市首先为美国政府的接管行动吹响了冲锋号，除A股外涨幅普遍过3%，一改此前熊样。

当日，一向以复制美股著称的东京股市也等不及当晚才能看到的纽约行情，率先大幅飙升，日本前三大银行股均以两位数的涨幅领涨。日经指数收盘上涨412.23点，至12624.46点，涨幅3.4%。

在香港，中资银行股带动股市上冲，恒指高开逾900点，收盘暴涨861点，报收20794点，涨幅4.32%，成交额684亿港元。中资金融股中，平保升6.4%，国寿升4.8%，中行收报3.48港元，交行涨5.3%，招行升4%。

向港股看齐创出6个月以来最大单日涨幅的还有中国台北和澳大利亚股市。中国台北股市劲升了5.5％；澳大利亚S&P/ASX 200上涨3.9%；新加坡股市更是创下4.8％的一年来最大涨幅。

接下来表演的是欧洲。在银行股有力支撑下，伦敦股市强劲反弹。开盘不久，金融时报指数就冲高至5440.1点，大涨3.8％。接下来是交易激增造成“塞车”，交易系统崩溃，被迫停止交易7小时。交易最终于当地时间16时左右恢复，距收盘仅剩半小时，即便在这样短的时间里，指数也极尽可能地展示了自己，最后收于5446．3点，涨幅高达3.92%。

这一天也留给了交易员们永远的遗憾，当世界金融领域历史上最大的一起政府接管案发生时，他们却很长时间不能进行交易，没有比这更不适合出故障的日子了。

除了金融时报指数，周一法兰克福ＤＡＸ指数也上涨了2．22％，收于6263．74点；巴黎股市ＣＡＣ40指数涨3．42％，收于4340．18点。

继续上演环球接力赛的是救赎行动的主角。不过当日美国股市的大涨行情还是有人欢乐有人愁。8日，道指以11224.87点开盘，比前一交易日收盘价高出不足4个点，几乎平开，主角似乎没有配角兴奋。不过，在交易的第一分钟内，道指就迅速拉升350点，最高到11570.66，不过这也成了当日最高点。而后获利者迅速回吐，股指下探，直至尾盘时才再度拉升，收于11510.74点，全天涨289点，涨幅2.58％。

金融股和房地产股位于美股涨幅前列。花旗和美国银行分别上涨了6．6％和7．8％。标普500的金融板块大涨了4．7％。房地产商霍顿和ＫＢ房屋公司则带领房地产板块涨至4个月来的新高。当日，标普指数涨25．48点，收1267．79点，涨幅2．05％；纳斯达克涨13．88点，收于2269．76点，涨幅0．62％。

11日，当本报记者就美国股市表现采访美国资深投资人李浩东先生时，他慨叹：我周围的一些朋友太惨了，一直吸纳房地美和房利美，结果一天就输掉了百分之八九十。当日房利美和房地美分别暴跌90％和83％，收盘每股连1美元都不到。李浩东不明白，为什么市场反应这么迟钝，“此前政府早就说要救两房了，华尔街没有一个人不告诉你两房肯定是要被救的。”

不过对于后市，李浩东是一个坚决的唱空者，他说美国经济今年以来下滑不太快，主要是靠出口支撑。出口好源于两大前提，一个是美元贬值，一个是外部环境好。而现在这两个前提条件都在改变。美国出口肯定往下滑。

在这一天的环球接力中，最后不得不提的是令人丧气的A股。沪深两市在这一历史时刻也拉开了“高开”的架势，但最高仅仅表现了18个点的努力上探，即告全线溃退。

沪指早盘在金融股的拉抬下一度摸高2220点，但随后由于中石油和中石化“双熊”大幅跳水，沪指失守2200点大关。午后，双熊再度拖累指数，导致金融股也威风不再。上证 综合指数(行情 股吧)收盘跌2.7%至2143.42点，为2006年12月8日以来的最低收盘水平；深证综合指数跌4.1%，收7004点，盘中跌破7000点大关。

危机乌云重新主导全球

像李浩东先生这样对美国和全球经济的悲观趋势判断，在9月9日周二重新主导了全球股市。

周一还做出热烈反应的亚太股市，一夜之间发现“大哥”美股反应并不如想像中热情，就开始纷纷跳水。有香港评论人士说，除非美股周一晚可以大涨300点以上，否则对于周二港股大市没有什么太大的刺激。

日经指数当日下跌223.81点，收于12400.65；恒指低开低走，收20491点，跌303点，跌幅1.46%；而A股在这一天反倒温和反弹，向前一日的冷漠致歉。沪市最终红盘报收，2145.78点的收盘点位仅微涨0.11%，全天振幅为2.19%；深市一度将新低改写为6944.48点，但最终收报7022.18点，较前一交易日上涨0.26%。

美股不幸，周二因雷曼兄弟而遭受重挫。韩国产业银行与雷曼兄弟之间的谈判告吹，标普表示可能下调对雷曼的评级。市场担心雷曼将遭遇融资困境，这家美国第四大证券公司股价不幸暴跌45％。此外，华盛顿互助银行和世界最大的保险商AIG分别下跌了20％和19％。

9日纽约股市三大股指跌幅均超过2％，道指大跌280．01点，收11230．73点，跌幅2．43％；标普跌43．28点，收1224．51点，跌3．41％；纳斯达克跌59．95点，收2209．81点，跌2．64％。

欧洲主要股市周二也纷纷下跌。金融时报指数跌0．56％，收于5415．6点；法兰克福ＤＡＸ指数跌0．48％，收6233．41点；巴黎股市ＣＡＣ40指数跌1．08％，收4293．34点。

接下来的10日，雷曼兄弟危情加重，受56亿美元资本减计的影响，该公司第三财季蒙受39亿美元亏损，远高于此前22亿美元的平均预测，是其158年历史上的最大季度亏损额。

消息加重了投资者对美国金融业及全球经济前景的担忧。全球股市在9月11日终于上演了一次黑色“9·11”。

回顾一周，周一大涨之后，道指在9月9日跳水了，然后震荡；日经连跌3日，在周五才止住，并创下12509点的新低；恒指也是连着3日蹦极，在周五止住，创下19158点的新低，收19353点。

可怜的是A股，在周二、周三微涨后，周四9月11日再度上演大跳水， 上证指数(行情 股吧)跌去3.34％，并在周五创下2064点的新低，收2079点；深圳成指周四跌去2.68％，盘中创下一周新低6852点，周五微涨至6935点。

中国持美机构债九成出两房

涨跌无常，事出却有因。全球股市冲着谁举行了“一天”的集体上涨仪式呢？答案可能是美国政府接管两房的最大受益人了。

中国人民大学财金学院副院长赵锡军教授一语中的：股市上涨是对那些持有两房债券的金融机构重获信心。按李浩东的说法也是，政府保护了债权人。

房利美和房地美在美国住房抵押贷款市场地位举足轻重，持有5.3万亿住房抵押贷款债权。从今年4月30日美国财政部公布的证券海外持有人中可以看到，除本国金融机构外，海外有多达30多个国家的政府和金融机构购买了这些包括两房机构债在内的债券。

这主要包括日本、中国、英国、开曼群岛、中东石油出口国等。美国政府接管两房，不仅是果断地切断次贷危机的毒瘤，防止危机通过两房滚雪球似的向其他金融机构蔓延，而且是保住了美国政府的信誉。

这对靠以外债为生的美国政府来说尤为重要。在保尔森宣布接管两房之时，民主党参议员舒默就透露，政府对两房问题进行干预，源自布什政府内部对国外政府减持两房债券的担忧。

两房被宣布接管后，本报记者注意到来自这些国家地区的谨慎乐观。巴林伊斯兰投资银行——海湾金融所（GULF FINANCE HOUSE）首席经济学家尤瑟夫认为，这将增强国际投资者对美国市场的信心，他甚至说这个救助计划“早就该出了”。据美国财政部数据，到去年6月底，包括巴林在内的中东石油输出国总计持有美国债券3080亿美元。

日本市值最大的银行，三菱东京日联金融集团和农林中央金库都表示，正在关注事态进一步发展。截至去年6月底，这两家银行分别持有3.14万亿日元（292.9亿美元）和5.3万亿日元的美国机构债券。日本总计持有2282亿美元美国机构债，大多掌握在该国商业银行手中，在外国持有人中排名第二。

韩国央行行长李成太表示，相信所持美国债券的风险并不高。《华夏时报》记者查阅美国财政部数据获知，截至去年6月底韩国持有美国债券共计1380亿美元。

英国是美国债券第三大海外持有国，总额度为9210亿美元。英国央行4月制定了旨在强化英国银行系统信心的计划，允许各银行以房利美和房地美的“AAA”债券等证券交换英国财政部发行的债券。英国央行的这一计划对两房案进展作何反应，各方都在关注。

中国央行行长周小川的态度显得克制和谨慎。他在出席一个国际会议时表态说，美国政府对两房的救助是积极的，此举对中国投资者而言也是一则有利消息。其实周小川在作这番表态时，心里应该踏实了许多。

鉴于中国是美国政府机构债券和两房债券的最大持有人，布什政府接管两房，保证了债权人的利益，在一定程度上救了中国投资者。这些投资人主要是国家外汇管理局和几大商业银行及其他金融机构。

美林证券亚太区经济分析师陆挺对本报记者说，两房危机比次贷危机对中国有着更大和更长期的冲击。据美国财政部数据，中国持有美国债券总数9220亿美元，仅次于日本的11970亿美元，但两国结构不同，中国所持机构债占比全球第一，两房发行或担保的债券构成了中国持有美国债券总额的40％，而相比之下，中国持有次级债顶多为3％。

中国外汇投资的强烈偏好被一些海外经济学家描绘为美国机构债迷。“当中国发现有必要找到一个地方去停泊其巨额外汇储备之后，就很快爱上了美国机构债。”据最新统计，从2002年到2008年5月的6年间，中国对美长期机构债的持有跳升了7倍，达到4380亿美元，占据中国外汇储备的24.4％，占比外国投资者持有美国机构债总额的29.5％。虽然几大商业银行最近宣布减持了两房机构债，但因商业银行所持债券比例有限，且减持额度很少更多被认为是应付舆论压力之举，所以对总额度几乎不构成影响。

机构债因暗含的美国联邦政府担保被认为像国债一样安全，同时又提供了更高的回报率，而更受中国青睐。即使从去年8月次贷危机爆发后到2008年5月这10个月期间，中国对美机构债的信赖也没有动摇过，净购美国机构债590.3亿美元，比购买美国国债240.7亿美元的两倍还多。相比而言，亚洲石油出口国在2007年8月次贷危机爆发后开始减持其机构债券，在开曼群岛和百慕大注册的投资人也于2008年3月随之采取了相同的操作。

在这些机构债中中国明显更偏重资产支持证券（ABS）。截至2007年6月，在中国所持有的3760亿美国长期机构债中，ABS占了2060亿美元，主要由家庭抵押贷款支撑和政府授权企业（GSE）担保。其余1700亿美金是GSE发行的非ABS债券。ABS机构债券比非ABS更复杂，风险也更大一点儿，ABS构成了中国所持美国全部机构债券的54.8％。这个分量明显高于其他国家的39.2％。

据掌握的信息，80％的ABS机构债和52％的非ABS机构债被两房发行。因两房在中国主权投资者中的流行，陆挺估计中国所持全部美国机构债中，由两房发行的占了90％。

中国解套了？

房利美和房地美太大了，美国政府不得不救，因此中国对美国机构债的巨额持有肯定不会损失太多。但是已被美国经济深度套牢的中国近1万亿外汇投资是否可以放心地说解套了呢？

有专家对此颇不乐观，由于中国持有美国国债比机构债更多，他们认为这种方案对中国金融机构资产组合的冲击可能更大。原因是美政府将花费2000亿美元救助房利美、房地美，无疑将加剧美国政府的财政赤字。事实上就在接管两房的同时，美国政府同时爆出了财政状况进一步恶化的前景。巨额赤字被担心可能造成美国国债的信用评级调降，从而影响国债持有人的收益。

不过，赵锡军对这种担忧看得较淡，“那要看多少钱了。”赵锡军的根据是美国经济规模总量太大了。但赵也表示了一种担忧，怕就怕美国政府需要不断出手救市，这些危机都要政府掏腰包的话那就不可同日而语了。

随着两房被接管，市场正在问更多问题：中国会趁好清出那些美国机构债吗？会继续购买吗？如果不，下一步中国会买什么？

陆挺在接受本报记者采访时认为，中国作为美国机构债的最大持有人，从政治和经济层面都不可能有兴趣清空机构债。大幅抛售会迫使机构债价格大幅跳水，而且可能也没有足够的接盘。巨幅抛售也会被美国政界认为是不友好的行为，增加中美关系的压力。从某种意义上说，在两房案上中美两国已经被捆在了一起，任何一方对他们的下一个行动都必须万分谨慎。

陆挺相信中国在近期不会抛售这些美国机构债，但是在购买新债上会更谨慎。中国正面临为巨额外汇储备寻求更多投资途径的困境，不幸的是，可代替的投资机会目前太少了，任何向非美元资产的大规模转换都可能导致难以想像的价格动荡。

面对压力，中国央行也许不得不进一步反思其外汇储备投资战略。在过去的一年，因为美元对其他主要货币的快速贬值，央行已经被批评过度投资美元资产。下一步央行该怎么办？也许希望找到一条路削减其外汇储备，反而鼓励私有行业持有更多外汇，以加速放松资本控制的过程。

陆挺分析央行会加速其除美元外资产多样化进程，也可能分配更多资金到战略性投资上。事实上美国国债和机构债在中国央行管理的全部外汇资产中，自2006年开始已在下降。

[ 本帖最后由 一万到一亿 于 2008-9-13 17:41 编辑 ]

闲云野鱼

看空做空你要是能赚钱
我就真服了you
费这么大劲你做什么啊
学习雷锋吗:*29*: :*29*:

一万到一亿

股改三年多了，牛熊大开大合。但当年的股权分置改革最终仍还没有解决好全流通的大问题，虽然已是惨淡08，但明后两年才是限售股解禁的高峰。

　　面对头疼的大小非问题，管理层也出台了一系列政策，但股市仍然难以止住下跌的步伐。面对所谓的二次股改，各方人士讨论的异常激烈，分歧巨大。我们本期头条试图从数据、政策、海外市场经验等诸多方面为投资者梳理思路，也希望借此各位关心股市的有识之士的能有提出有建设性的想法，来拯救这个已经极其疲弱的股市。

　　“成也萧何，败也萧何”，2005年启动的股权分置改革，成功推动了过去两年中波澜壮阔的牛市。然而如今，源源不断的解禁股套现，最终压垮了股市，摧毁了信心，投资者无奈吞下了上证指数暴跌65%的苦果。

　　解禁压力将集中于明年年末

　　根据Wind统计的解禁股数据，全流通目前只是拉开了帷幕，未来几年大小非解禁的压力更大。2009年、2010年合计解禁股总市值分别为37107.96亿元、37984.48亿元，远远高于2008年解禁股市值总量的21710.78亿元。

　　未来两年市场将经历两波规模较大、持续时间较长的解禁高峰，目前正在经历的第一波解禁将一直延续到2010年1月，总量约为4.97万亿、占总市值的34.03%，流通市值的100.8%。而第二波将从2009年底持续到2010年底，总量约为3.28万亿、占总市值的22.44%，流通市值的66.49%。其中解禁量最大的月份为2009年7月、2009年10月、2010年11月，分别为7060.64亿、16760.77亿、17838.04亿。

　　如此大规模的解禁市值与目前A股市场的全流通程度较低有直接关系。截至8月末，当前全流通股只有区区18家，占比仅为1.12%。30家最大型权重公司中，全流通或接近全流通的公司仅有建设银行、宝钢股份等4家，其余26家A股流通比例甚低(见表1)。A股流通规模最大的三家公司，即工商银行、中国银行和中国石油，A股流通比例不足6%。而未来两年出现解禁最大量的3个月份分别为中国银行、工商银行、中国石油的解禁月(见图1、图2)。


首发限售股压力远大于股改解禁

　　目前活跃于市场的解禁股主要产生于三种情况，股改、新股发行、增发。而股改限售股解禁往往被认为是压倒市场的元凶，但数据显示股市未来的空头司令却是新股发行导致的首发限售股。

　　Wind数据显示，2008年9月到2010年12月，首发限售股的解禁规模达到5.41万亿股。而股改限售股解禁总量为2.29万亿股，不足首发限售股的半成。而且2010年之后股改限售股解禁基本结束，全年的解禁总市值仅为0.40万亿股，但首发限售股的解禁规模却高达3.3万亿股，相当于2010年股改限售股解禁量的近10倍。另外，由于首发原股东限售股主要以机构和中小股东为主，一旦存在套利机会，减持冲动更加强烈，具有较强的抛售压力。

　　从长期角度来看，在绝大多数公司都已经完成了股改之后，新上市的公司却仍在执行股权分置，新上市的股票仍然按照股权分置的情况来定价，并未按照全流通的方式定价，这一方面造成了新股发行价格的虚高，减持意愿强烈。另一方面新的限售股又在源源不断的产生。未来解禁股的增加仍在继续，新老划断之后，新上市的大股东们将掌控A股的“制空权”。
心理层面压力更大

　　当然这仅是统计的解禁股数据，真正的减持压力将取决于减持量的多少。事实上大小非的减持往往具备以下特点，一是产业资本会追求与金融资本收益的平衡。当公司股票的市场价值与重置成本之比大于1时，股票价格越高，大小非就越有动机要卖出股票。二是在外部资金压力较大的情况下，如受信贷过紧的压力所致，上市公司会通过出售股票来获取资金。三是上市公司避免控股权过多出现资金积压和浪费。从目前的解禁压力情况来看，小非的减持力度远远高于大非，截至2008年8月，小非的减持比例达到了43.90%，而大非仅为11.92%，小非减持占所有非流通股减持的69.94%。小非在市场极度低迷的时候依然减持原因何在，有市场人士认为，这跟今年中小企业资金紧张不无关系(见表2)

随着市场不断下跌，估值水平趋于合理，大小非的减持意愿出现了缓和。根据中登公布数据显示，尽管8月份的沪深两市大小非解禁量达215.47亿股，为近期解禁高峰，但通过二级市场和大宗交易平台减持只有4亿股，比7月份的8.48亿股减少了50%以上，在实际减持的量相对较大的7月，尚且收获“7月红”，而在实际减持量下降明显的8月，市场却出现了13.63%的跌幅，可见大小非解禁影响更多的是来自于心理层面，大小非并非短期下跌的真正凶手。从目前24.30%的累计减持比例计算，2009年、2010年分别需要0.90万亿元、0.92万亿元的资金来承接解禁股减持带来的增量筹码。

　　2000点产业资本估值的底线

　　对于各家公司的具体减持量还应该分析当时的估值水平、国家政策、控股权情况等因素。相比之下，由于小非不存在争夺控制权的问题，可能更容易出现减持，而且有可能是不计成本进行减持。为了衡量未来大小非的减持意愿，记者参考中信建投的报告，他们从产业资本套利的角度引入了托宾Q值指标，代表企业的市场价值与企业的重置成本之比。当Q>1的时候，说明企业的市场价值高于企业的重置成本，股票价值被高估，套利空间形成，逐利性会驱使股东抛售股票，进行投资，资金将从金融市场流向产业市场。而当Q<1的时候，表示企业的重置成本高于企业的市场价值，价值被低估，资本将更愿意投资金融产品。



　　根据Wind数据统计，目前有197家公司的Q值小于1，数量占到A股公司总数的12.32%。而且华能国际、中煤能源、中国石油、中国石化等权重股均位列其中，由于减持意愿很小，将会起到稳定市场的作用。另外，值得注意的是，Q值在1~1.5之间的公司占比达到了61.66%(见表3)，说明目前大部分企业并没有被大幅高估，这也在一定程度上反映了从估值体系考虑，尽管存在下跌空间，但下降空间已经不大。

　　而国泰君安根据银行贷款利率7.5%的经营成本推算，大小非持股机会成本的估值底线大约在13倍，估值水平最大的下降空间约15%，对应上证指数2000点，因此，2000点左右可以说是产业资本估值的底线。但该机构同时也指出，从目前限售股的持有人结构来看，67%的股票属于国家持股(见图3)，21%属于国有法人持股，国家还是有很大的调节余地来控制大小非减持问题，如果国家出面调控，那么估值底线还将相应上移。

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楼主辛苦了:*19*: :*19*:

一万到一亿

http://www.jrj.com    2008年09月15日 10:47     新华网
　　新华网纽约9月14日电英国巴克莱银行14日宣布，撤出对陷入困境的美国大型投行雷曼兄弟公司的竞购行动。这使美国金融监管当局推动的雷曼兄弟公司拯救计划面临困境，这家美国第四大投行或将破产清算。

　　美国财政部长亨利-保尔森、证券交易委员会主席克里斯托弗-考克斯以及来自花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林公司等的高层14日云集位于曼哈顿的纽约联邦储备银行总部。这些金融界巨头已经连续第三天召开会议，会议主要目的就是商讨拯救雷曼兄弟公司计划，阻止信贷危机进一步恶化。

　　不过，14日会议没有取得成果，而且与会的英国第三大银行巴克莱银行宣布，由于美国政府不愿提供财政支持，巴克莱决定退出拯救计划。与此同时，媒体报道美国银行已经和美林就合并进行商讨，这使可能出资购买“雷曼兄弟”的可能“人选”又减少了一位。

　　根据此前美国监管当局提出的方案，雷曼兄弟公司的业务拆分成两块出售，其中证券业务等优质资产由巴克莱银行或美国银行接收；其他不良资产由10至15家华尔街公司共同收购。保尔森一直反对动用政府资金来解决雷曼兄弟公司的财务危机。他认为雷曼兄弟公司问题与今年3月政府出手救助的贝尔斯登公司的情况不同。

　　部分人士猜测，由于上述拯救方案难以实现，雷曼兄弟公司能被迫宣布破产清算。据《华尔街日报》报道，雷曼兄弟公司已聘请一家法律事务所准备破产相关事宜。不过，也有观察家认为，事情可能在最后时刻出现转机。首先美联储也早已允许需要紧急资金的投行像商业银行一样直接向中央银行贷款。另外，一些私募股权基金等可能最后出手收购。

　　拥有158年历史的雷曼兄弟公司曾是美国第四大投资银行。作为华尔街巨无霸之一，该公司与金融、保险行业有着千丝万缕的业务联系。一旦破产，将对美国整个金融市场产生明显冲击。有人预测，受巴克莱撤出收购消息影响，美国金融市场可能迎来“黑色星期一”。

　　不过，保尔森认为，投资者对于雷曼兄弟公司的困境早有了解，对其可能破产也已有所准备，因此市场未必出现严重动荡。此外，国际掉期和衍生工具协会开设的金融衍生品交易市场在周日“紧急开市”，方便各类交易商对冲相关风险。

一万到一亿

http://www.jrj.com    2008年09月15日 09:34     新华网

新华网9月15日电 美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘14日说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中；这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。

　　格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时说，这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长时间，并继续影响美国房地产价格。

　　格林斯潘认为，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来；危机还将诱发全球一系列经济动荡。

　　当被问及美国躲过经济衰退的几率能否超过5成时，格林斯潘回答说，他认为这一几率小于50％。

　　“我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我认为这正在发生，”他说。

　　格林斯潘还预测，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。

一万到一亿

央行9月8日发布的消息称，美国政府所做的举措是积极的，能够起到稳定市场、提振信心的作用。

　　美国金融市场关系到全球经济和金融市场的稳定。美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。

　　而实际上，援引英国金融时报消息：可知“美国财政部数据显示，截至去年6月底，中国大陆投资者拥有‘两房’3760亿美元的长期债务，几乎占海外持有债务总量的三分之一。这些债务几乎都由央行属下负责管理中国大部分外汇储备的一个机构持有。”

　　也就是说，除中国银行、建设银行、招商银行（600036行情,爱股,资讯）等中资商业银行持有的200多亿美元的“两房”债券外，中国国家外汇管理局（SAFE）是最大的“两房”债券持有者。外管局持有的债券包括“两房”发行和做担保的债券。

　　美国政府接管“两房”后的第一个交易日，其股票均暴跌达80％，而其债券却重获新生。资料显示，9月8日房利美2011年到期的次级债殖利率较可比公债利差减少了3个百分点，至3.50％。

　　孙兆东告诉理财周报记者，“美国政府接管滞后，企业债券信用变成政府信用，债券的信用提高，其债券价格必然会上浮，两房债券的性质已经发生了实质性变化。”

一万到一亿

股市不跌到1000点以下,救市毫无意义.大盘红三天两天让大小非.基金.机构一通猛砸又砸回原形.
害人更深.跌到了成交量不足百亿.股均1-2元.自然有人救市.大小非也没脾气了！！
股市内有大小非,外有高通胀.大盘能走好？？？？
不直线下跌就不错了！！
空仓不进！
现在忽悠股岷炒底的人
---------都没安好心！
现在一心要炒底的股民
---------都是找死的！

美丽S江南

请千万不要随便抄底！:*22*: :*22*:

keane_w

:*31*:

aurola

是有道理的，可惜大多数人被套在里面，是不会明白的，人一旦进入这个利益核心，就不会听进去和看明白道理的了，因为这时候人已经丧失思考的能力了。

不过对于500点，我只能说不要去预测底，也许比500点还低，也许比500点高，预测底是多少点没有任何意义！但是总趋势是一定的。。那就是跌跌不休，慢慢寻底