****2008年8月13日实战交流专贴****

蓝色的思念

“小非”减持看8月
《财经》记者 宋燕华    [08-12 16:11] 　   共有 0 条点评

截至7月底，解禁“大非”仅不足两成被减持，而近半数的解禁“小非”已被抛售；“小非”的减持受限较小，亏损股和市盈率被高估的个股将成为减持重点

　　【《财经网》专稿/记者 宋燕华】8月，“大小非”解禁洪峰再度出现，已跌至2500点的中国A股市场能否安然度过汛期？
　　种种迹象表明，“小非”的减持情况，将成为回答上述问题的关键。
　　截至7月底，解禁“大非”仅不足两成被减持，而近半数的解禁“小非”已被抛售。
　　所谓“大小非”，是指股权分置改革后暂存的非流通股，在实现全流通之前，具有一定限售条件。
　　其中，“小非”特指一股东持有占总股本5％以下非流通股的情况，一般限售期为股改后的12个月，“大非”特指一股东持有占总股本5％以上非流通股的情况，限售期一般为股改后的两年及以上。
　　分析师普遍认为，相比受限颇多的“大非”，“小非”的减持受限小，可能性很大，其中亏损股和市盈率被高估的个股将成为减持重点。
　　根据WIND资讯统计，8月共有144家上市公司244亿股有限售条件的流通股解禁，为今年解禁股份最多的月份。
　　其中，宝钢股份（上海交易所代码：600019）解禁规模最大，达119亿股，占总股本67.96%。中信证券（上海交易所代码：600030）解禁规模亦高达9.87亿股，占总股本比例14.89%。此后，两公司将实现全流通。
　　然而，由于监管限制和控股股东自身的考虑，“大非”解禁后减持的空间不大，真正影响市场的将是“小非”的选择。
　　去年，国资委出台《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》明确规定：在不影响控股权的条件下，三个会计年度内，国有资本对总股本在10亿股以下公司累计减持的比重不能超过5%，总股本在10亿股以上的公司累计减持的比例不能超过3%。
　　8月10日，国资委主任李荣融再度公开表示，为保持国有经济的控股地位，在相当一段时间内，大部分国有企业，尤其是央企仍不可能大量减持。
　　分析师认为，从出售的投资回报来讲，在目前市场低迷的情况下，“大非”减持也并非最佳选择，类似三一重工等公司的自愿锁定承诺，应该在投资者预期之内。“现在变现并不划算，不如顺势作出承诺，在股价企稳后再作打算。”
　　为此，从保持控股权、监管限制以及投资回报等各个方面考虑，在目前和今后一段时间里，“大非”减持的操作空间不大。
　　持股比例较低、较少受到监管制约的非控股股东，则可能在解禁后伺机套现，给股权结构分散的上市公司带来压力，并波及整个市场。
　　中国证券登记结算公司统计显示，截至7月底，沪深两市共产生868.3亿股股改解禁股，累计发生减持258.56亿股，占比29.78%，其中持股5%及以上的“大非”453.84亿股，累计发生减持78.23亿股，占比17.24%，而持股5%以下的“小非”414.46亿股，累计发生减持180.34亿股，占比43.51%。
　　8月份，将有高达88%的上市公司预约披露半年报。由于受定期公告发布前30日不得转让解禁股份的规定限制，之前已解禁但未减持的“大小非”，很可能在半年报公布后有所行动。
　　西南证券分析师张刚认为，市盈率严重偏高的股票也会成为减持的重点。如以2007年年报业绩和今年7月底的股价计算，大连圣亚（上海交易所代码：600593）等六家上市公司的市盈率都在200倍以上，而A股平均市盈率已经下降到18.65倍。
　　据中国证券登记结算公司的统计，目前两市累计产生的股改限售股份为4621.04亿股，目前已解禁的只有868.3亿股，占比18.79%。
　　未来三年中，将有更多“大小非”解禁，最终迎来市场的全流通。与此同时，“大小非”为代表的产业资本也将取代基金为代表的金融资本，成为市场的主导力量。■

蓝色的思念

升油价优先
  作者：王庆/文 　 [2008-07-07 21:22:26 ]  共有 2 条点评

升油价取代人民币升值，成为政府在恶劣经济环境下的政策选择；可引入“政府出资的保值储蓄计划”管理通胀预期

　　关于转变经济增长方式、改善国际收支不平衡的讨论，在政策路径选择上，一直以来存在两种不同思路。
　　一种观点认为，大幅低估的汇率是国际收支不平衡的根源，人民币汇率升值是解决问题的关键。另一种观点认为，中国企业竞争力相当大程度上取决于人为压低的自然资源和能源价格，在相对价格体系没有理顺之前，无从判断均衡汇率水平，人民币汇率升值只是治标之策。
　　从2005年以来的政策实践上看，在汇率升值和理顺价格之间，起初是齐头并进，渐渐地前者推进的速度要快于后者。主要可能有三个因素使然。
　　第一，国际收支不平衡不断加剧，即使不能准确判断人民币被低估的程度，至少可以说，其低估程度并无明显改善；其次，理顺自然资源和能源价格，涉及一系列结构性改革问题（例如引入燃油税取代公路收费），不是简单地放开价格，是一个“慢过程”；第三，国内通货膨胀居高不下，政策制定者担心，短期内，理顺价格会进一步增加控制通胀的难度。
　　然而，今年初以来，国际经济形势的变化，尤其是最近几个月国际油价飙升，使中国的政策回旋余地越来越小。在升值和升油价孰先孰后的问题上，已经几乎没有讨论空间，结论不辩自明。在未来一段时间里，升油价将取代升值，并可能成为中国政策调整的核心内容。
　　具体来看，首先，美元经过一段时间快速贬值，已经企稳，预计可能在今年下半年小幅反弹。这样，要使人民币对一篮子货币的名义有效汇率保持一定升值速度，人民币对美元升值速度会较前一阶段有所放缓。
　　其次，随着以美国为首的主要工业化国家经济放缓，中国出口增速的放缓趋势已经确立。这一形势客观上也降低了靠汇率升值减少贸易顺差的迫切性。
　　第三，国际原油价格已经冲破每桶140美元关口。尽管短期攀升不排除有相当大的投机因素，但长远来看，国际原油价格将保持在每桶120美元之上，基本已是市场共识。
　　第四，国内成品油价格即使经过调价，仍然远低于国际价格（低幅超过40％）。巨大的价差，不仅不利于实现提高能源利用效率等中长期目标，还会在短期内大幅增加财政补贴成本，加剧短缺。
　　以升油价为核心的能源价格调整，和人民币汇率升值一样，都将有利于实现中国经济增长方式的转变，改善国际收支不平衡，但两者的着力点不同。
　　人民币汇率升值，会迫使那些边际效率较低的出口企业，以及与进口产品存在竞争的企业退出市场，以实现减少外贸顺差的目的；能源价格调整达到此目的，则是通过淘汰高能耗、低效率的产能，从而减少对出口企业事实上的隐性补贴。
　　汇率升值和升油价对通胀的影响截然不同。汇率升值一般会通过降低进口产品的本币价格，起到抑制通胀的作用；而升油价的直接影响是通胀性的，因为这样做会直接导致“成本推动型”通胀。
　　在当前通胀水平仍然较高的情况下，以升油价取代升值的政策思路，既彰显了政策制定者推动节能减排、改变经济增长方式的战略决心，也是中国在外部经济环境恶化、国际油价居高不下的情形下，一个非常现实的政策选择。
　　换句话说，外部经济环境的恶化，降低了通过人民币汇率升值来实现“减顺差”这一政策目标的必要性；同时，国际原油价格的飙升，以及国内外油价差的大幅扩大，凸显了实现“调结构”这一政策目标的紧迫性。
　　鉴于汇率升值和升油价对通货膨胀的不同影响，升值让位于升油价这一政策思路的可行性，在相当程度上取决于，能否在国内价格与国际接轨过程中，管理好通胀预期，以避免升油价引发的第二轮价格上涨，以及更大范围的通胀。
　　升息通常是控制通胀预期最直接的政策手段。然而，当前中国经济下行风险不断加大，升息抑制经济增长的负面作用不可小视。只提高存款利率而使贷款利率保持不变，或其他形式的“非对称”加息，客观上也能起到稳定居民通胀预期的作用。但银行利差收益将会受到挤压，银行资产的质量问题可能显现。在此大背景下，非对称加息的空间也不大。
　　鉴于此，可以考虑引入“政府出资的保值储蓄计划”来管理通胀预期。通过对居民的中长期储蓄存款进行保值，把已经从股市中大量回流的银行系统资金稳定在银行系统中。
　　本质上，“政府出资的保值储蓄计划”是以财政政策取代货币政策的通胀预期管理手段。鉴于中国政府目前良好的财政状况，这一计划的财政成本应可以承受。再者，通过升油价节约的财政补贴支出，也可一定程度上覆盖这部分财政支出。■
　　作者为摩根士丹利亚洲区首席经济学家

fbl125-2008

原帖由 蓝色的思念 于 2008-8-12 15:52 发表
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标题: [大盘交流] “顺势而为”不仅是一种技术，更是一种心态1楼
发表于 2008-8-12 10:06  只看该作者

http://bbs.macd.cn/images/D5/agree.gifhttp://bbs.macd.cn/images/D5 ...

:*22*: :*22*: :*22*:

zslgq

不远，不远，远乎哉，不远也: :

hhsystem

:*19*: :*19*: :*19*: :*19*: :*19*: :*19*:

pagon

没有利好，只有持续的探底，一系列重大利好才能给市场坚定反弹的契机！

skylin210

路过不要错过，过路的~~

locuios

　　耐心等待正确的时机和耐心坐等的重要性！！！
　　
　　b:b b:b b:b

bkdc

灌点迷魂汤 :*22*:

monil

跌也无量涨也无量，大家都死心了没:*22*:

来灌水

:*22*: :*22*:

任俺走

时间会检验一切的！

lalawy

再喊喊，明后两天阳包昨日阴，2560。

[ 本帖最后由 lalawy 于 2008-8-12 21:50 编辑 ]

20061010

明天，中阳在期待中！

hulake

:*19*: :*19*:

alex2u

灌水
抢个前排的后面:*22*:

zhang0016

空仓看奥运。
涨是为了很跌,跌了还会再跌.:*29*: :*29*: :*29*:

来自农村

灌水吧！现在什么事情都做不了

scg_wgy

神秘力量偷袭 A股连创新低真相
2008年08月12日 11:19和讯

热钱或借奥运出逃 A股连续重挫

美股周五大幅上涨，沪深两市丝毫不为所动，周一沪指开盘后随即跳水下挫，午盘前PPI指数公布，同比增长10.0%，创12年新高，午后权重股全线重挫，拖动股指下跌，新低迭创，至收盘，沪指报2470.07点，跌幅5.21%，深圳成指报收于8170.15点，跌幅为5.64%，深沪A股双双出现跳水走势。从技术形态来看， 深沪A股双双破位下行，而从基本面来看，其影响因素是多方面的，而笔者认为下述两大因素需要重点关注。

昨日，国家统计局公布了7月份PPI数据，数据显示:7月份，工业品出厂价格同比上涨10.0%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨11.7%。其中，采掘工业上涨34.1%，原料工业上涨14.3%，加工工业上涨7.7%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨9.1%，衣着类上涨2.4%，一般日用品类上涨4.3%，耐用消费品类下降0.2%。从全年PPI数据今年走势来看，1-7月份累计，工业品出厂价格同比上涨8.0%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.7%。PPI的连续上升，导致A股市场担心其未来对CPI的影响，从CPI数据的角度来看，国内机构对7月份大多看回落，目前国内主要机构预测的7月份CPI在6.5%左右，研究认为，中国CPI在7月份可能回落，但仍然属于高位运行区域，由于PPI的连续上涨，其增加了08年后续几个月CPI的变数，如果CPI、PPI在后续出现连升，那么经济数据对A股无疑形成较大冲击， 可能形成实质性的堪忧，反之，则可能相对乐观。

热钱，又称游资或投机性短期资本，尽管目前官方对其尚无明确定义，但通常是指以投机获利为目的快速流动的短期资本，而且进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。

可以肯定，中国A股近年市场的上涨与热钱密不可分，其去留对A股大阶段内同样有实质性影响。热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。

研究发现从2005年-2007年底，热钱大量流入资本市场非常明显，就A股市场走势与汇率、升值关系来看，呈现明显的正相关，而近期从国际汇市来看，人民币兑美元在经历了7月16的1:6.8128后，美元开始强劲反弹，至2008年8月11日达1:6.8638，人民币近期走势显示，其升值步伐开始减缓，在这种背景下，国际热钱是否会大规模撤离中国资本市场值得密切关注。

从最近香港市场来看，国际热钱加速撤离H股的迹象比较明显，比如中国铝业的第一大股东邓普顿基金自今年5月起就频繁抛售，最初的一笔抛售仅34万多股，但最近的一笔抛售达260多万股，并且据资料统计，邓普顿基金抛售的力度并未随着中铝股价的下跌而收敛。自今年5月始，中铝股价已从14港元跌至6.8港元。江西铜业H股，其第一大股东摩根大通早在今年6月就已将持股量缩减至4.8%，在联交所披露的最后一笔交易是以16.02港元抛售了314.9万股。德意志银行的持股量也在6月缩小至5.5%，同样H股中的许多品种显示有热钱撤离迹象，近期A股连续下跌，而其最先破位的影响因素是上证B股，由于B股美元计价的性质，其国际热钱是否有大规模的撤离仍需跟踪观察，但A股市场中QFII重仓股美的电器、中联中科等出现放量阶段性连续重挫也表明A股中外资机构撤离的身影。
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pagon

今日无量，仍有继续下探的趋势。