★★★8月4日实战看盘交流专贴暨周末股市沙龙★★★

20061010

恭喜天天创新高啊！vv

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港股跌得蛮凶的。

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太保H股上市遇瓶颈 凯雷抛A股套现计划拖后

7月24日，中国太保（601601.SH）董秘陈巍透露，董事会已停止今年在香港IPO.太保曾许诺，9月14日前太保将赴香港联交所上市，发行不超过9亿H股。太保登陆A股时的发行价为30元，随着今年来A、H股市场的整体疲软，于3月26日跌破发行价。

　　按中国太保A股招股书中“H股发行价将不低于A股发行价格”许诺，考虑A、H股之间的折价率，其H股的最低发行价应在33港元/股以上。

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中国太保目前的资本充足率和偿付能力都较为充足，短期内并没有去H股融资的迫切需要，急于让中国太保赴港上市的幕后推手是其境外投资者凯雷。

　　招股书中特别提到，H股发行完成后，境外投资者所持有的A股股份将在获得监管部门批准后转换成H股。一旦太保成功登陆H股，凯雷会将其持有的A股全部转换为H股，以实现全身而退。太保H股上市搁浅，凯雷将是最大的“受害者”。

　　凯雷要将所持有的中国太保A股套现，必须要在禁售期4年之后，但在H股就没有限制，这也是凯雷为何急于要把所持太保A股置换成H股的主要原因，而置换的先决条件就是太保要在H股上市。

　　其实，凯雷入股中国太保的成本并不高，粗略计算投资价格约为5元/股，即便中国太保股价仍一路下行，凯雷仍将从中获益。■

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企业中期业绩预期有回落8月港股将趋于平稳

在经过了周三的期指结算之后，市场似乎有了新的突破。7月份的下跌势头令投资者的斗志被消磨殆尽，但月底的急速上涨，也似乎传达了一种反弹的信号，笔者相信港股未来短期上涨的动力将有逐渐被释放的可能，但8月份的港股表现将会趋于平稳。
    首先我们简要回顾一下港股本周的走势：周一港股整体表现偏软，成交量继续萎缩。虽然受美国上周五晚公布的6月份新屋销售数据好于预期的影响，美国股市回稳，刺激港股开盘走高，但在午后获利回吐的影响下，恒生指数最终下跌了50多点收盘。周二，受市场重燃对于美国次贷危机的忧虑及疲弱的美国经济的影响，美股显著下跌，再加上美林银行预期其三季度业绩为亏损，进一步拖累了整体市场的气氛，香港股市跟随外围市场表现低开低走。周三，港股在期指结算日跟随美股出现反弹，扭转了连跌4个交易日的走势，多空双方于22000点水平之上结算，还算是和气收场。周四，美国政府再度以“有形之手”拖市使美股上涨，换句话说，美股的上涨是人为所造成的，例如限制沽空等行政手段，而不是基本面因素转好，因此，港股是很难跟随美股的升幅而有所表现的。

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就香港本地因素而言，也即将步入企业中期业绩的公布期，笔者认为从今年中报中，应将会更加清楚地暴露出自去年开始爆发的美国次贷危机的影响，以及高通胀对企业盈利水平的影响，因此上市公司盈利水平或多或少将出现回落，这也是未来数周市场关注的焦点。就目前蓝筹股中期业绩预测来看，只有中资银行股及煤炭股的盈利表现较好，而香港本地银行股、地产股及石油股的盈利则都将有可能出现倒退。
    在美国股市方面，目前市场气氛依然较为低迷而又缺乏方向，国际原油价格的走势还将成为关键。美国银行业受次贷危机的影响，重伤很难痊愈，美股步入熊市也是不争的事实，虽然目前政府想尽各类办法用以补救，但也只能够换取些许时间令美国金融企业得到一些喘息复原的空间，美股未来的走势最有可能的就是一浪低于一浪。因此，寄希望于美股的反弹从而带动港股回升是有难度的，反而是原油价格的回落有效地舒缓了通胀，带给市场一些回稳的理由。
    在市场热点方面，笔者建议投资者关注一个还在酝酿中的变化，那就是人民币升值速度的预期将有可能大幅放缓，而这个改变并非只是单单缘于汇率政策，而是由整体国内经济形势而引起的，由于市场预期今年国内经济将大幅放缓，中央有可能将出台一些相关政策（有可能提高出口退税）用以扶持出口企业。投资者应对的策略是十分简单的，就是将前两年人民币升值时期的强势股和弱势股的身份互换，比如房地产及航空板块就应及时避开，而沉寂已久的工业股则可以开始进行留意。

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港股是否也有“奥运市”？

　　奥运会即将在中国召开。人们对于股市复苏的期盼也与日俱增。那么香港是否也会有奥运行情呢？从七月港股的表现来看，恒指的走势似乎更多地在受着美股的影响，对奥运的到来并没有太在意。不过，仍有不少业内人士在期盼着港股的奥运市。
　　H股颇受多方关注
　　近期，H股的波幅超过香港本地股，领涨和领跌是经常发生的事。摩根大通中国研究主管龚方雄认为，A股将在奥运期间回稳，亦将对港股带来支持。他尤其看好年初至今跌幅颇大的H股。他说：“在目前的估值水平下，投入中资股的风险已经相对较低。”
　　A股回稳的判断在内地业内也得到了言论支持。内地投资界普遍认为，奥运期间的8月份，A股平稳上扬将成为主调。中信证券首席策略分析师程伟庆认为，上证指数在全力维稳下，短期上破3000点将毫无难度。如果国际油价也配合下滑，以至中期业绩理想，A股上见4000点也不是没有可能。

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　　在奥运行情看俏之际，不同行业获关注程度也不一样。人民银行贷款政策委员会日前表明，要进一步调整和优化信贷结构，坚持有保有压，加大对三农、灾后重建、助学、消费带动就业多且特别困难行业的金融支撑力度。不过零售分析员表示，不少内需股近日都已开始反弹，其中奥运概念股更已被炒高，再上升幅度有限，且容易出现急跌，故值博率并不算高。DBS唯高达证券黎永良预计，上两周累升近2000点的港股，短期内会继续调整至最低22000点水平，不过整体上第三季度大市趋势都会向稳，预计恒指可上试24000点。

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　　奥运无法改变熊市预期

　　虽然奥运将至，美股也向好的方向发展，但现在多数大行认同港股仍属熊市，足见空头阵势不小。而自93经历的三次熊市，恒指于熊市二期反弹力度，往往都是反弹一半见顶。以5月初港股自26387浪顶，跌至七月中旬低位20988点，黄金比率反弹一半即可见23688点。恒指上周四曾高见23369点，较反弹目标相距仅有319点。而新地、中石化、人寿等亦自低位反弹50%左右软脚。
　　凯基证券亚洲营运总裁邝民彬认为，股市资金走向仍存在不明朗因素，近日商品市场回落，才令资金有回流股市的情况，但未来美元会否进一步回软刺激商品反弹，现在仍不明朗。该行的研究员蔡铁康也表示，奥运行情可能已经提前炒完，待消息兑现之后，反而失去了炒作的意义。近期以来的反弹行情或已说明了这一点。

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　　群益证券研究部经理黄薰辉表示，若是奥运行情则需要找一些题材来炒作 ，但从目前的情况看，效果似乎并不太好。投资者仍在观望，看不到强烈反弹的动力。现在处于熊市三期，盘面上没有什么利好消息，美国方面时而传出一些利好，时而传出一些利空消息，令投资者难以适从。油价跌得不算太多，经济好像已经衰退。而房市反转在短期内难以解决，目前香港房市似乎都陷入到了空头市场。房市对投资者信心有较大影响。此外，企业金融也在紧缩，财务管理业务比较麻烦，一些富豪宁愿手持现金等待，也不愿意涉足资本市场。
　　汇盈证券董事谢明光直言，这一轮反弹能否延续，关键落在汇控及中移动身上。汇控若不能突破130港元，估计大市反弹恐告一段落，而中移动在这次反弹浪中远远落后，亦可解释升势受制的原因。
　　康宏理财产品及研究部董事陈子健表示，恒指今年下半年将在21000至24000点区间上落，若美股无大幅下挫，或没有跌至3月时的低位，则港股仍有上升空间。陈子健还表示，今年底美国加息机会会较小，要到今年第四季度待当地公司公布业绩及经济数据后，美联储才会开始考虑加息。

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汇控今日公布业绩 港股熊市最快明年1月结束

　　留意今日汇控业绩

　　上周五港股上演绝地反击战，恒生指数低开233点，最多跌逾500点至近22200点后反弹，下午内地股市受利好传闻刺激倒升，港股借势收复失地。恒指收市倒升131点，报22862点；国企指数亦升38点或0.31％，报12545点，大市全日成交606.9亿元。期指收报22869点，升94点，比现货高水7点，成交92498张。全周恒生指数涨0.54％，国企指数涨0.99％；共成交2595亿港元，较前周的3359.94亿港元减少约22.77％.

　　外围市场方面，上周美股走势振荡，道琼斯指数全周共下跌了0.5％.而上周五受油价上涨、失业率上升以及通用汽车出现巨额亏损影响，道琼斯指数下跌了51.70点，报收11326.32点，跌幅为0.45％.

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　　估计短期欠缺方向

　　对于港股走势，东泰证券联席董事邓声兴表示，港股上周五午后受到内地股市回升带动造好，估计恒指短期可企稳22000点，若本周汇控业绩向好，估计可带动恒指重上23000点水平。

　　招银国际分析员郭冰桦表示，展望8月份，外围走势未明朗，加上北京奥运开幕，内地以稳定为先，应不会对资本市场出台重大政策。估计港股在欠缺方向下仍会交投清淡，短线支持位在22300点，首个阻力位在23000点。

　　协联证券高级客户经理梁文琪则看空后市，认为港股整体仍处于熊市二期上落波动。恒指目前仍处于熊市，而且道指已经跌穿200星期移动平均线，于2001-2002年期间，道指一旦失守该线后，下落幅度分别达26％及30％，故后市存在大幅下跌的危险。短期港股虽然反弹波动，但中长线仍潜伏很大的下跌危机。恒指历来熊市最短13个月，最长38个月。如果由去年10月起推算，估计最早都要跌至今年10月，所以现阶段博反弹不宜太过进取，目前仍不是大举入市时机。

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　　亚洲股市步入熊市中期？

　　汇丰银行亚太区股票策略主管魏宏兆日前预期，由于全球通胀、美联储维持紧缩政策、外资流出亚太区等情况仍然会持续一段时间，亚洲股市已进入熊市中期。

　　由过往亚洲熊市的经验所得，熊市周期一般为时15个月，因此按这次熊市由去年10月底开始计算，预计最快在2009年1月才会结束。

　　他还认为，大部分分析师只善于在牛市中分析，他相信在商品价格高企、企业借款成本上升及出口放缓因素下，会拖低亚洲企业2009年的盈利。

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　　本周关注重要事项

　　汇控和恒生银行将于今日拉开香港蓝筹公司的中期业绩序幕。分析师表示，蓝筹权重股业绩是否符合市场预期，或将成为影响短期大市的重要因素之一。此外，恒指有限公司将于8月8日公布新一季度成分股的检讨结果，相信会对有关股份的股价产生影响，由此或将为投资者提供短线操作的良机。

　　美国方面，美国联邦储备委员会8月5日将公开市场委员会会议利率决定；经济数据方面，美国8月4日将公布6月份个人收入、支出及6月份工厂订单，8月7日公布8月2日当周首次申请失业救济人数，8月8日公布6月份批发贸易数据。

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美国和欧盟经济低迷 商品期货市场的回调风险加大

美国和欧盟经济低迷，令市场担心原油需求将下降。近期美元走强同时打压油价。据CFTC数据显示，对冲基金在截至7月22日的一周里卖出了原油期货，并且开始持有少量净空头头寸，这也是2007年2月以来的首次。多种因素造成原油价格的巨幅回调，原油价格的回调导致期货市场整体承压。如果美元中级反弹成立，商品期货回调走势将会持续。
    从期货市场的交易活跃品种来看，期货板块之间存在差异。针对黄金来说，目前黄金处于季节性淡季，短期来说走势偏空,本轮下跌结束后，黄金进入战略建仓的较好时机。

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在现货供应紧张以及多头资金的作用下，国内天胶期货远近月价差扩大现象仍在持续。基本面上，当前现货供应仍然较紧，而预期供应则逐渐增加；资金面上，多头资金集中于近月合约，产生逼仓风险，亦推动了远近价差的扩大。尽管国内外割胶均在进行当中，但国内方面胶农的惜售心理较为严重；而东南亚此前的降雨延缓了割胶进程，现货价格仍然高企，这就使得进口成本升高，也限制了国内的天胶进口。从809持仓量与实盘数量对比分析：809单边持仓量达到3.8万手，即19万吨；而截至7月25日，沪胶仓单数量仅为12275吨，合2455手，说明空方持仓中有比例高达90%的资金可能属于投机性质，仅有不到10％的资金属于实盘性质。809合约距交割尚有一个多月之久，其间基本面和资金面均有出现较大变化的空间。如果有大量投资者进入其中进行套利，将会逐步推动价差回归正常水平。

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今年国内各大油厂大豆成本较为集中，成本集中在13.5美元附近，进口大豆成本在5200-5300元/吨左右，豆粕估算成本在4200元/吨-4300元/吨。CBOT大豆13-13.5美元附近存在较强的支撑，这是油厂的成本区。对于当前豆市，原油如在120美元企稳，CBOT大豆可能在13.5美元左右展开“成本保卫战”。油厂在经历一段亏损的日子后，如逢需求形势好转，对成品（豆粕或豆油）挺价的意愿异常强烈，有利于后期需求较好的成品出现一波上涨行情。

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经过前期大跌，预计近期豆类市场跌势有所趋缓，豆类市场尚需弱势整理一段时间，之后不排除有反弹的可能。毕竟目前豆粕和豆油期现倒挂严重，这将制约其进一步的下跌空间。
    国内糖市现货价明显低于成本价的状态已持续了一个多月，现货价与期货价均走到了谷底区域，继续大幅下探已是阻力重重。目前基本面没发生实质性的变化，销量依然是现货期货最为关注的方面。中秋用糖备货大厂已经基本结束，热点转为即将出台的7月的销售数据。预计近期郑糖期价筑底仍有反复的过程，糖市真正的上涨尚需交易所仓单流出、现货压力减少的配合。

20061010

机会在风险中伴随哟！哈哈:*22*:

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伊朗核计划气氛紧张 原油小幅反弹 沪油伺机上攻

　　自高点下跌近20%之后，纽约原油期货1日再度上扬。而上海燃料油期货在上周五深幅下挫后，多头有望卷土重来。

　　因伊朗核计划方面再度出现紧张气氛，以及炼油商们大量买进汽油期货，纽约商业交易所（NYMEX）9月原油期货1日上涨1.02美元或0.82%，至每桶125.10美元，日内交易区间介于122.10至128.60美元。盘中在油价上涨超过4美元后，交易商开始抛售，令其涨幅收窄。