★★★8月4日实战看盘交流专贴暨周末股市沙龙★★★

pagon

港股跌得蛮凶的。

pagon

太保H股上市遇瓶颈 凯雷抛A股套现计划拖后

7月24日，中国太保（601601.SH）董秘陈巍透露，董事会已停止今年在香港IPO.太保曾许诺，9月14日前太保将赴香港联交所上市，发行不超过9亿H股。太保登陆A股时的发行价为30元，随着今年来A、H股市场的整体疲软，于3月26日跌破发行价。

　　按中国太保A股招股书中“H股发行价将不低于A股发行价格”许诺，考虑A、H股之间的折价率，其H股的最低发行价应在33港元/股以上。

pagon

中国太保目前的资本充足率和偿付能力都较为充足，短期内并没有去H股融资的迫切需要，急于让中国太保赴港上市的幕后推手是其境外投资者凯雷。

　　招股书中特别提到，H股发行完成后，境外投资者所持有的A股股份将在获得监管部门批准后转换成H股。一旦太保成功登陆H股，凯雷会将其持有的A股全部转换为H股，以实现全身而退。太保H股上市搁浅，凯雷将是最大的“受害者”。

　　凯雷要将所持有的中国太保A股套现，必须要在禁售期4年之后，但在H股就没有限制，这也是凯雷为何急于要把所持太保A股置换成H股的主要原因，而置换的先决条件就是太保要在H股上市。

　　其实，凯雷入股中国太保的成本并不高，粗略计算投资价格约为5元/股，即便中国太保股价仍一路下行，凯雷仍将从中获益。■

pagon

企业中期业绩预期有回落8月港股将趋于平稳

在经过了周三的期指结算之后，市场似乎有了新的突破。7月份的下跌势头令投资者的斗志被消磨殆尽，但月底的急速上涨，也似乎传达了一种反弹的信号，笔者相信港股未来短期上涨的动力将有逐渐被释放的可能，但8月份的港股表现将会趋于平稳。
    首先我们简要回顾一下港股本周的走势：周一港股整体表现偏软，成交量继续萎缩。虽然受美国上周五晚公布的6月份新屋销售数据好于预期的影响，美国股市回稳，刺激港股开盘走高，但在午后获利回吐的影响下，恒生指数最终下跌了50多点收盘。周二，受市场重燃对于美国次贷危机的忧虑及疲弱的美国经济的影响，美股显著下跌，再加上美林银行预期其三季度业绩为亏损，进一步拖累了整体市场的气氛，香港股市跟随外围市场表现低开低走。周三，港股在期指结算日跟随美股出现反弹，扭转了连跌4个交易日的走势，多空双方于22000点水平之上结算，还算是和气收场。周四，美国政府再度以“有形之手”拖市使美股上涨，换句话说，美股的上涨是人为所造成的，例如限制沽空等行政手段，而不是基本面因素转好，因此，港股是很难跟随美股的升幅而有所表现的。

pagon

就香港本地因素而言，也即将步入企业中期业绩的公布期，笔者认为从今年中报中，应将会更加清楚地暴露出自去年开始爆发的美国次贷危机的影响，以及高通胀对企业盈利水平的影响，因此上市公司盈利水平或多或少将出现回落，这也是未来数周市场关注的焦点。就目前蓝筹股中期业绩预测来看，只有中资银行股及煤炭股的盈利表现较好，而香港本地银行股、地产股及石油股的盈利则都将有可能出现倒退。
    在美国股市方面，目前市场气氛依然较为低迷而又缺乏方向，国际原油价格的走势还将成为关键。美国银行业受次贷危机的影响，重伤很难痊愈，美股步入熊市也是不争的事实，虽然目前政府想尽各类办法用以补救，但也只能够换取些许时间令美国金融企业得到一些喘息复原的空间，美股未来的走势最有可能的就是一浪低于一浪。因此，寄希望于美股的反弹从而带动港股回升是有难度的，反而是原油价格的回落有效地舒缓了通胀，带给市场一些回稳的理由。
    在市场热点方面，笔者建议投资者关注一个还在酝酿中的变化，那就是人民币升值速度的预期将有可能大幅放缓，而这个改变并非只是单单缘于汇率政策，而是由整体国内经济形势而引起的，由于市场预期今年国内经济将大幅放缓，中央有可能将出台一些相关政策（有可能提高出口退税）用以扶持出口企业。投资者应对的策略是十分简单的，就是将前两年人民币升值时期的强势股和弱势股的身份互换，比如房地产及航空板块就应及时避开，而沉寂已久的工业股则可以开始进行留意。

pagon

港股是否也有“奥运市”？

　　奥运会即将在中国召开。人们对于股市复苏的期盼也与日俱增。那么香港是否也会有奥运行情呢？从七月港股的表现来看，恒指的走势似乎更多地在受着美股的影响，对奥运的到来并没有太在意。不过，仍有不少业内人士在期盼着港股的奥运市。
　　H股颇受多方关注
　　近期，H股的波幅超过香港本地股，领涨和领跌是经常发生的事。摩根大通中国研究主管龚方雄认为，A股将在奥运期间回稳，亦将对港股带来支持。他尤其看好年初至今跌幅颇大的H股。他说：“在目前的估值水平下，投入中资股的风险已经相对较低。”
　　A股回稳的判断在内地业内也得到了言论支持。内地投资界普遍认为，奥运期间的8月份，A股平稳上扬将成为主调。中信证券首席策略分析师程伟庆认为，上证指数在全力维稳下，短期上破3000点将毫无难度。如果国际油价也配合下滑，以至中期业绩理想，A股上见4000点也不是没有可能。

pagon

　　在奥运行情看俏之际，不同行业获关注程度也不一样。人民银行贷款政策委员会日前表明，要进一步调整和优化信贷结构，坚持有保有压，加大对三农、灾后重建、助学、消费带动就业多且特别困难行业的金融支撑力度。不过零售分析员表示，不少内需股近日都已开始反弹，其中奥运概念股更已被炒高，再上升幅度有限，且容易出现急跌，故值博率并不算高。DBS唯高达证券黎永良预计，上两周累升近2000点的港股，短期内会继续调整至最低22000点水平，不过整体上第三季度大市趋势都会向稳，预计恒指可上试24000点。

pagon

　　奥运无法改变熊市预期

　　虽然奥运将至，美股也向好的方向发展，但现在多数大行认同港股仍属熊市，足见空头阵势不小。而自93经历的三次熊市，恒指于熊市二期反弹力度，往往都是反弹一半见顶。以5月初港股自26387浪顶，跌至七月中旬低位20988点，黄金比率反弹一半即可见23688点。恒指上周四曾高见23369点，较反弹目标相距仅有319点。而新地、中石化、人寿等亦自低位反弹50%左右软脚。
　　凯基证券亚洲营运总裁邝民彬认为，股市资金走向仍存在不明朗因素，近日商品市场回落，才令资金有回流股市的情况，但未来美元会否进一步回软刺激商品反弹，现在仍不明朗。该行的研究员蔡铁康也表示，奥运行情可能已经提前炒完，待消息兑现之后，反而失去了炒作的意义。近期以来的反弹行情或已说明了这一点。

pagon

　　群益证券研究部经理黄薰辉表示，若是奥运行情则需要找一些题材来炒作 ，但从目前的情况看，效果似乎并不太好。投资者仍在观望，看不到强烈反弹的动力。现在处于熊市三期，盘面上没有什么利好消息，美国方面时而传出一些利好，时而传出一些利空消息，令投资者难以适从。油价跌得不算太多，经济好像已经衰退。而房市反转在短期内难以解决，目前香港房市似乎都陷入到了空头市场。房市对投资者信心有较大影响。此外，企业金融也在紧缩，财务管理业务比较麻烦，一些富豪宁愿手持现金等待，也不愿意涉足资本市场。
　　汇盈证券董事谢明光直言，这一轮反弹能否延续，关键落在汇控及中移动身上。汇控若不能突破130港元，估计大市反弹恐告一段落，而中移动在这次反弹浪中远远落后，亦可解释升势受制的原因。
　　康宏理财产品及研究部董事陈子健表示，恒指今年下半年将在21000至24000点区间上落，若美股无大幅下挫，或没有跌至3月时的低位，则港股仍有上升空间。陈子健还表示，今年底美国加息机会会较小，要到今年第四季度待当地公司公布业绩及经济数据后，美联储才会开始考虑加息。

pagon

汇控今日公布业绩 港股熊市最快明年1月结束

　　留意今日汇控业绩

　　上周五港股上演绝地反击战，恒生指数低开233点，最多跌逾500点至近22200点后反弹，下午内地股市受利好传闻刺激倒升，港股借势收复失地。恒指收市倒升131点，报22862点；国企指数亦升38点或0.31％，报12545点，大市全日成交606.9亿元。期指收报22869点，升94点，比现货高水7点，成交92498张。全周恒生指数涨0.54％，国企指数涨0.99％；共成交2595亿港元，较前周的3359.94亿港元减少约22.77％.

　　外围市场方面，上周美股走势振荡，道琼斯指数全周共下跌了0.5％.而上周五受油价上涨、失业率上升以及通用汽车出现巨额亏损影响，道琼斯指数下跌了51.70点，报收11326.32点，跌幅为0.45％.

pagon

　　估计短期欠缺方向

　　对于港股走势，东泰证券联席董事邓声兴表示，港股上周五午后受到内地股市回升带动造好，估计恒指短期可企稳22000点，若本周汇控业绩向好，估计可带动恒指重上23000点水平。

　　招银国际分析员郭冰桦表示，展望8月份，外围走势未明朗，加上北京奥运开幕，内地以稳定为先，应不会对资本市场出台重大政策。估计港股在欠缺方向下仍会交投清淡，短线支持位在22300点，首个阻力位在23000点。

　　协联证券高级客户经理梁文琪则看空后市，认为港股整体仍处于熊市二期上落波动。恒指目前仍处于熊市，而且道指已经跌穿200星期移动平均线，于2001-2002年期间，道指一旦失守该线后，下落幅度分别达26％及30％，故后市存在大幅下跌的危险。短期港股虽然反弹波动，但中长线仍潜伏很大的下跌危机。恒指历来熊市最短13个月，最长38个月。如果由去年10月起推算，估计最早都要跌至今年10月，所以现阶段博反弹不宜太过进取，目前仍不是大举入市时机。

pagon

　　亚洲股市步入熊市中期？

　　汇丰银行亚太区股票策略主管魏宏兆日前预期，由于全球通胀、美联储维持紧缩政策、外资流出亚太区等情况仍然会持续一段时间，亚洲股市已进入熊市中期。

　　由过往亚洲熊市的经验所得，熊市周期一般为时15个月，因此按这次熊市由去年10月底开始计算，预计最快在2009年1月才会结束。

　　他还认为，大部分分析师只善于在牛市中分析，他相信在商品价格高企、企业借款成本上升及出口放缓因素下，会拖低亚洲企业2009年的盈利。

pagon

　　本周关注重要事项

　　汇控和恒生银行将于今日拉开香港蓝筹公司的中期业绩序幕。分析师表示，蓝筹权重股业绩是否符合市场预期，或将成为影响短期大市的重要因素之一。此外，恒指有限公司将于8月8日公布新一季度成分股的检讨结果，相信会对有关股份的股价产生影响，由此或将为投资者提供短线操作的良机。

　　美国方面，美国联邦储备委员会8月5日将公开市场委员会会议利率决定；经济数据方面，美国8月4日将公布6月份个人收入、支出及6月份工厂订单，8月7日公布8月2日当周首次申请失业救济人数，8月8日公布6月份批发贸易数据。

pagon

美国和欧盟经济低迷 商品期货市场的回调风险加大

美国和欧盟经济低迷，令市场担心原油需求将下降。近期美元走强同时打压油价。据CFTC数据显示，对冲基金在截至7月22日的一周里卖出了原油期货，并且开始持有少量净空头头寸，这也是2007年2月以来的首次。多种因素造成原油价格的巨幅回调，原油价格的回调导致期货市场整体承压。如果美元中级反弹成立，商品期货回调走势将会持续。
    从期货市场的交易活跃品种来看，期货板块之间存在差异。针对黄金来说，目前黄金处于季节性淡季，短期来说走势偏空,本轮下跌结束后，黄金进入战略建仓的较好时机。

pagon

在现货供应紧张以及多头资金的作用下，国内天胶期货远近月价差扩大现象仍在持续。基本面上，当前现货供应仍然较紧，而预期供应则逐渐增加；资金面上，多头资金集中于近月合约，产生逼仓风险，亦推动了远近价差的扩大。尽管国内外割胶均在进行当中，但国内方面胶农的惜售心理较为严重；而东南亚此前的降雨延缓了割胶进程，现货价格仍然高企，这就使得进口成本升高，也限制了国内的天胶进口。从809持仓量与实盘数量对比分析：809单边持仓量达到3.8万手，即19万吨；而截至7月25日，沪胶仓单数量仅为12275吨，合2455手，说明空方持仓中有比例高达90%的资金可能属于投机性质，仅有不到10％的资金属于实盘性质。809合约距交割尚有一个多月之久，其间基本面和资金面均有出现较大变化的空间。如果有大量投资者进入其中进行套利，将会逐步推动价差回归正常水平。

pagon

今年国内各大油厂大豆成本较为集中，成本集中在13.5美元附近，进口大豆成本在5200-5300元/吨左右，豆粕估算成本在4200元/吨-4300元/吨。CBOT大豆13-13.5美元附近存在较强的支撑，这是油厂的成本区。对于当前豆市，原油如在120美元企稳，CBOT大豆可能在13.5美元左右展开“成本保卫战”。油厂在经历一段亏损的日子后，如逢需求形势好转，对成品（豆粕或豆油）挺价的意愿异常强烈，有利于后期需求较好的成品出现一波上涨行情。

pagon

经过前期大跌，预计近期豆类市场跌势有所趋缓，豆类市场尚需弱势整理一段时间，之后不排除有反弹的可能。毕竟目前豆粕和豆油期现倒挂严重，这将制约其进一步的下跌空间。
    国内糖市现货价明显低于成本价的状态已持续了一个多月，现货价与期货价均走到了谷底区域，继续大幅下探已是阻力重重。目前基本面没发生实质性的变化，销量依然是现货期货最为关注的方面。中秋用糖备货大厂已经基本结束，热点转为即将出台的7月的销售数据。预计近期郑糖期价筑底仍有反复的过程，糖市真正的上涨尚需交易所仓单流出、现货压力减少的配合。

20061010

机会在风险中伴随哟！哈哈:*22*:

pagon

伊朗核计划气氛紧张 原油小幅反弹 沪油伺机上攻

　　自高点下跌近20%之后，纽约原油期货1日再度上扬。而上海燃料油期货在上周五深幅下挫后，多头有望卷土重来。

　　因伊朗核计划方面再度出现紧张气氛，以及炼油商们大量买进汽油期货，纽约商业交易所（NYMEX）9月原油期货1日上涨1.02美元或0.82%，至每桶125.10美元，日内交易区间介于122.10至128.60美元。盘中在油价上涨超过4美元后，交易商开始抛售，令其涨幅收窄。

pagon

　　库存下降预示需求强劲

　　美国能源部周三上午10:35公布的美国原油库存数据引发了油价反弹。截至7月25日当周的汽油库存出人意料地下降350万桶，而接受道琼斯通讯社调查的分析师们预计汽油库存将小幅增加20万桶。原油库存下降10万桶，分析师们平均预计下降110万桶。馏分油库存增加240万桶，市场预期为增加180万桶。交易员们认为汽油库存下降显示出美国汽油需求弹性，预示了原油需求依然强劲。笔者认为，美国能源部报告中利好的汽油库存数据可能为点燃这轮上涨提供了必要助力。

　　此外，美国高盛公司30日发表报告再次预测国际油价年内将攀至每桶150美元左右的水平。其理由的基本出发点也是源于需求方面。该报告认为美国国内能源需求疲软是“暂时的”，称国际原油市场上供应下降而消费需求增长的基本面格局并没有改变。高盛公司唱多原油，可能会点燃市场做多原油的热情。