****7月28日实战看盘与交流专贴****

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苏联一夜而亡，理由纵有千万条，但归根到底只有一条，那就是苏共自身的异化和变质，致使苏联庞大的官僚体系变得腐败而不可返。苏共党员一千五百万，人数不可谓不众，“8•19”风向一变，顷刻之间便土崩瓦解。 荀子曰：“南方有鸟焉，名曰蒙鸠，以羽为巢，而编之以发，系之苇苕，风至苕折，卵破子死。巢非不完也，所系者然也”[2]。依靠以利益为纽带而结成的官僚体系，就如那蒙鸠鸟把精美的巢穴系在苇苕上，大风起时，苇折巢覆，卵破子死的结局怎么可以避免呢？

小人不可靠，因为小人逐利而变，利益不可靠，因为利益随形势而变化。那么。什么才可以正真依靠呢？可依靠的东西必须是不变的，有没有不变的东西呢？有，那就是亘古不变的人间正道，比如人类自从结成社会以来便不懈追求人人平等和社会大同的理想，即是这样的人间正道。:*22*:

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中国的“精英”们正在日益依附于权势集团，日益卖身于新富阶层，正加速与人民大众的意志背道而驰，且越来越走向反面的极端。他们唯权势所指是瞻，唯利益所在是图，困于私欲而不能自拔。其所习知囿于几本洋书，其所闻见又限于美日之表面，溺于媚外而不可自救。他们有意或无意地忽视民意，进而不能把握时代的脉搏，更不可能站在政治的制高点上。困于私欲者危险，溺于媚外者无能，忽视民意者愚蠢，危险无能愚蠢的“精英”们误国，其言不足信。

国有企业承受无形之重，内遭腐败之蚀，外受政策之限，于内外交困之中步履蹒跚了三十年，如何壮大之发展之，是社会主义中国最急需解决的课题。可是我们的主流经济学家呢，虽被老百姓养得膘肥体壮，却束手无策，毫无见地。他们在国内的名山好水处举办各种论坛和会议，在国外的高等学府做访问学者或读取学位，带一帮硕士博士，研究来研究去，开出的药方却是卖掉和私有化，可谓无能之至，愚蠢之极。哈哈，如果是卖掉，还要你们这群废物何用？在国企问题上，我们的一群废物加起来也不及一个香港的郎咸平，真是让人无奈。
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美国就一无可学吗？也不是。比如首先就应该学什美国人民开拓进取的精神，其次应该学习美国为两次世界大战所做的精心准备，和战时的必胜决心。其实中国在这两方面曾做得还不错，那就是大庆与大寨的艰苦创业精神，以及“两弹一星”精神。只是现在有点让人担忧，这两种精神正在崇美派“精英”们的聒噪中日渐式微。

贫要追富，弱要超强，贫弱方须仗超人之精神，须付加倍之努力，或取别样之捷径，或行全新之主义，才有可能。以富国为法，步人后尘，鸭随鹅步者，最好的结果是维持差距不变，更多的时候是越差越远，想要追富超强，只能是异想天开。这种超人的精神就是“自力更生”的精神，这种加倍的努力不外乎是“艰苦奋斗”，这条别样的捷径或许是公有制，这个全新的主义只能是社会主义。毛泽东讲：“自力更生为主，争取外援为辅，破除迷信，独立自主地干工业，干农业，干技术革命和文化革命，打倒奴隶思想，埋葬教条主义。”[6] 或许正是中国要追富超强的唯一之途:*22*:

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美国就一无可学吗？也不是。比如首先就应该学什美国人民开拓进取的精神，其次应该学习美国为两次世界大战所做的精心准备，和战时的必胜决心。其实中国在这两方面曾做得还不错，那就是大庆与大寨的艰苦创业精神，以及“两弹一星”精神。只是现在有点让人担忧，这两种精神正在崇美派“精英”们的聒噪中日渐式微。

贫要追富，弱要超强，贫弱方须仗超人之精神，须付加倍之努力，或取别样之捷径，或行全新之主义，才有可能。以富国为法，步人后尘，鸭随鹅步者，最好的结果是维持差距不变，更多的时候是越差越远，想要追富超强，只能是异想天开。这种超人的精神就是“自力更生”的精神，这种加倍的努力不外乎是“艰苦奋斗”，这条别样的捷径或许是公有制，这个全新的主义只能是社会主义。毛泽东讲：“自力更生为主，争取外援为辅，破除迷信，独立自主地干工业，干农业，干技术革命和文化革命，打倒奴隶思想，埋葬教条主义。”[6] 或许正是中国要追富超强的唯一之途:*22*:

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基本面，政策面，股价便宜，指数低位，市盈率低位，连地产和银行大熊股都敢于做多。如果基金还不敢做多，基金经理们的脑子绝对是被驴蹄踢过了。

蓝色的思念

旧文一篇



【2007-12-24】
7只基金三季度重仓杀入S天一科(000908) 基金惹一身臊

　　监管部门要求相关基金公司递交情况说明
　　记者日前获悉，由于S天一科造假事件被媒体披露，基金在投资上的失误也引起了公众的注意。近日，重仓S天一科的几家基金公司正在向相关部门递交情况说明。
　　作为今年的一只牛股，S天一科的股价从年初的6.94元陡然蹿升至8月23日的31.47元，上涨353.46%。然而，S天一科因造假内幕被揭露，近期被责令整改。" 这个情况说明，真不知道他们会怎么写。"一位基金业内人士不无调侃地说。
　　7只基金三季度重仓杀入
　　根据基金公司披露的季报，三季度共计有7只基金位列S天一科前十大流通股股东之列，合计持股1838.56万股, 占流通股比例为20.44%。其中，深圳一家大型基金公司旗下一只基金持有S天一科543.50万股，占流通比为6.04%。其他六只基金分别持有S天一科276.78万股、185.11万股 、264.36万股、100.00万股、253.99万股 214.82万股， 占流通比分别为3.08%、2.06%、2.94%、1.11%、2.82%、2.39%。
　　值得注意的是，除一只基金外，其余几只基金都是连续两个季度位列S天一科前十大流通股股东之中，有三只基金还连续三个季度进入S天一科前十大流通股股东之列。可见，基金一直对S天一科情有独钟。
　　从S天一科的走势图看，S天一科的股价从年初的6.94元陡然蹿升至8月23日的31.47元，上涨353.46%，成为今年A股市场上的一只名副其实的"黑马"。进入三季度以后, S天一科股价起初一直在16元至20元之间进行盘整,从8月8日开始, S天一科突然发力,连拉6个涨停,稍作休整后,S天一科从8月20日开始又连拉4个涨停,该股自8月24日起停牌至今。
　　随着S天一科的造假事件公之于众，市场人士普遍预计，因为虚假陈述和巨额亏损，S天一科复牌后,很有可能会面临大幅下跌的命运。
　　问题是，对于这样一只问题股，基金为何对其还趋之若鹜呢？
　　基金经理被忽悠了？
　　"你去问问其他的基金经理，我没有必要告诉你为什么买这只票，你可以通过基本面去研究公司的情况。"面对记者的询问， 上海一家基金公司的基金经理如是回答。而另一只重仓持有S天一科的基金经理则明确告诉记者，目前还持有S天一科，主要是看中金矿注入和重组题材。至于S天一科复牌后会不会大跌造成对持有人的损失，这位基金经理表示："现在还不知道。"还有一位基金经理则表示，之所以连续几个季度重仓持有S天一科，当初主要是基于三方面的原因：第一，公司是一只未股改股，具有未股改题材；此外，公司存在重组预期；最后，公司有可能转变为一只资源股。
　　2006年12月7日, S天一科发布了一则公告提示称，公司国有股权转让已获得国家国有资产管理部门的正式批准。公告显示：此批复自发文之日起12个月内有效，一年的有效期已满，S天一科的股权转让却仍未落实。尽管长城资产管理公司的股权收购可能让公司扭亏为盈，但目前最终的审核批准并没下来，公司2007年度业绩存在着盈利或者亏损两种截然不同的结果。此前，专业人士预计公司全年亏损上亿。
　　根据S天一科股改方案, 股改与股权转让组合进行,以股权转让完成为前提。在股权转让还未完成的前提下，S天一科的股改也路途遥远。
　　S天一科曾对外宣称，将置换进S天一科的黄金公司，"矿产开采项目洽谈进展顺利"。S天一科一度被市场誉为"金矿大王"和资源类上市公司的新秀。然而，今年9月湖南证监局在开展公司治理专项活动时,黄金公司作为控股子公司,S天一科居然未能对其实施控制。公司事后解释是"由于历史原因，黄金公司自身并未直接从事开采和冶炼业务,而是定额承包,他人经营。由于对外承包经营合同未到期,导致我公司无法收回经营权,未对其实施实际控制。"S天一科相关人士日前也向本报记者表示，"金矿只是公司很小的一部分，而且是租给私人经营，公司只收取承包经营管理费用。"
　　基金投研能力亟待加强
　　基金经理看中S天一科的三大理由，目前看来无一兑现。自2007年9月13日S天一科公告了有4名投资者起诉S天一科证券市场虚假陈述民事赔偿后, 又有52名投资者通过起诉或委托律师发函的方式提出诉讼请求,要求S天一科赔偿投资损失157.9万元并承担相应诉讼费用。代理此案的上海市汇业律师事务所一位人士告诉本报记者，此案很有可能下月开庭。
　　记者在证监会的网站上还查阅到，天一科技还于2005年接到过证监会的行政处罚决定书。证监会查明天一科技存在虚假披露2003年年度报告、虚假披露2004年半年度报告和隐瞒重大事项未披露等事实。
　　对于这样一家问题公司，一向倡导价值投资的基金为何重仓进入，不免让人心生疑窦。一位业内人士对本报记者表示，其实基金经理也有苦衷，S天一科的问题暴露于天下，发现者为监管机构。其中最主要的问题是监管机构权力大，上市公司不得不拿出公司的核心资料出来以供检查。但对于基金公司来说，上市公司没有提供重大核心数据和资料的义务，这也使得基金往往只能从公开的资料去研究上市公司。
　　深圳一家合资基金公司的投资总监则向记者表示，在现有的投研体系下，基金公司犯错误情有可原，但S天一科作为一家有历史问题的公司，基金应当非常谨慎。"肯定是研究得不够深，只调研了上市公司，没去查关联公司，轻信了上市公司，被忽悠了！"
　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，上市公司现有的道德风险靠基金公司的常规调研很难发现，资产注入和重组的保密性一般也很强，S天一科在"5·30"大跌时连续五个跌停，庄股的特征十分明显。从基金公司的选股流程来看，最早的源头是券商的研究报告。而券商的研究报告是向所有基金开放的，也就是说S天一科的券商研究报告，很多基金经理都看过，为何只有本文提到的7只基金重仓持有，其中缘由值得基金反思。"上市公司的报表很多都是做出来的，基金经理要避免犯错误，还必须在专业性和调研的时间上投入更多，在整体投研能力上下功夫。"




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报告日期  ｜    2008-03-31｜    2007-12-31｜    2007-09-30｜    2007-06-30
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基金持股  ｜       1838.55｜       1888.56｜       1838.55｜       2406.39
占流通A比 ｜         20.43｜         20.98｜         20.43｜         26.74
持有家数及｜共计7         ｜共计8         ｜共计7  增持  1｜共计10 增持  1
进出情况：｜              ｜新进1         ｜       减持  3｜新进6  减持  1
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券商持股  ｜        100.00｜        100.00｜        100.00｜        100.00
占流通A比 ｜          1.11｜          1.11｜          1.11｜          1.11
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注：以上数据取自基金持股和公司十大流通股，季度数据未包含基金持股明细
    最近一期数据可能因为基金投资组合或公司定期报告未披露完毕，导致汇总数据不够完整。


【3.机构持股明细】
截至日期：2008-03-31
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股东名称                    ｜  持股数  ｜占流通股比｜股东性质｜增减情况  
                            ｜  (万股)  ｜     (%)  ｜        ｜ (万股)   
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中国工商银行-博时精选股票证 ｜    543.50｜      6.04｜  基金  ｜      未变
券投资基金                  ｜          ｜          ｜        ｜         
中国工商银行-广发策略优选混 ｜    276.78｜      3.08｜  基金  ｜      未变
合型证券投资基金            ｜          ｜          ｜        ｜         
中国农业银行-东吴价值成长双 ｜    264.36｜      2.94｜  基金  ｜      未变
动力股票型证券投资基金      ｜          ｜          ｜        ｜         
中国民生银行股份有限公司-东 ｜    253.99｜      2.82｜  基金  ｜      未变
方精选混合型开放式证券投资基｜          ｜          ｜        ｜         
金                          ｜          ｜          ｜        ｜         
中国光大银行股份有限公司-光 ｜    214.82｜      2.39｜  基金  ｜      未变
大保德信量化核心证券投资基金｜          ｜          ｜        ｜         
上海浦东发展银行-广发小盘成 ｜    185.11｜      2.06｜  基金  ｜      未变
长股票型证券投资基金        ｜          ｜          ｜        ｜         
中国工商银行-东吴嘉禾优势精 ｜    100.00｜      1.11｜  基金  ｜      未变
选混合型开放式证券投资基金  ｜          ｜          ｜        ｜         
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中信证券股份有限公司        ｜    100.00｜      1.11｜证券公司｜      未变
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[ 本帖最后由 蓝色的思念 于 2008-7-27 10:36 编辑 ]

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公私募交锋
《财经》记者 毕爱芳 《金融实务》 /总第29期　 [ 03-03 15:23 ]  共有 0 条点评

“想趁牛市挣大钱，但私募也不是好玩的”

　　中国股市近两年的高热，引发了一大批公募基金经理和高级管理人员转投私募，人数之众、职位之高，为以往鲜见，成为此轮牛市一大抢眼现象。
　　2007年，是私募吸引力空前提升的一年；但2008年开年，最早与信托合作构建“阳光私募”模式的“赤子之心”基金创始人赵丹阳却悉数清盘旗下信托基金计划，此举犹如一石击水，在整个基金业掀起了轩然大波。
　　在震荡市的洗涤下，公募、私募均非坦途。

「公募大地震」
　　罕见的大牛市让公募基金宴享其美的同时，亦经受了一场人事“大地震”。据晨星统计， 2007年当年，公募基金经理离任高达147人，2006年这一数字也高达120人。
　　高级职位的离职者亦可罗列一长串，如博时价值增长基金经理兼投资总监肖华、上投摩根中国优势基金经理兼投资总监吕俊、景顺长城内需增长基金和内需增长贰号基金经理兼投资总监李学文、工银瑞信投资总监江晖、长盛基金投资总监闵昱、交银施罗德投资总监李旭利、建信基金研究总监蒋彤、巨田基金投资总监卫泽、嘉实总经理助理兼基金丰和基金经理赵军，等等。
　　离职者少数是在公募基金之间转换，多数则纵身私募，建立自己的资产管理、投资顾问之类的公司，或纯粹做账户管理的私募业务，或走阳光化私募道路。
    比如，肖华成立了尚诚资产管理公司，2007年3月与深国投合作，推出尚诚证券信托；江晖离职后，创办了星石投资顾问公司，亦与深国投联合发行了深国投-星石1期、深国投-星石2期、深国投-星石3期证券投资集合资金信托；吕俊创立上海从容投资管理有限公司，欲和平安信托联手，拟发行从容优势集合理财信托计划；闵昱和蒋彤则相继加盟私募机构润晖投资等。
　　公募人员转战私募，利益无疑是最大诱惑。私募的分配一般采取“2/20”制度，即首先可从委托的资金中提取2％左右作为管理费，业绩再提成20％。
　　一位公募基金人士对记者说，去年随便一只基金都可以挣上一倍，如果管1亿元规模的私募，涨一倍就可以分到2000万元，但这在公募是绝对不可能的。
　　公募基金经理需承受公司业绩考核压力，收入虽然考虑业绩，但终究与私募的激励相去甚远。另外，公募基金经理不能投资股票，工作时的所有对外沟通渠道均受到监控等，个人自由受到一定约束。特别是去年监管部门严查“老鼠仓”，爆出上投摩根 “唐建事件”后，促使一些基金经理投奔私募。
　　业内人士透露，公募基金经理出走，其中不乏“趁机漂白”者。“私下帮别人委托理财，在公募基金经理中不为少数，去年证监会严打严查，一些基金经理便选择了离职，反正市场好，手上又有现成的客户，何必在公募冒风险？”

「私募不轻松」
　　人员流向私募，同时私募机构和募集资金亦得到飞速扩张。深圳地区，仅深国投和平安信托两家，2007年就有76只私募信托产品存续，其中，有63只为股票型信托私募。上海仅上国投和华宝信托，去年即发行了31只私募信托产品。而更多地下私募机构，其增长数量无法统计。
　　然而，私募之路亦不平坦。去年上证指数上升近一倍，但就阳光私募去年平均业绩，业内普遍说法是60％，远低于公募基金去年超过100％的整体收益水平。
　　最早倡导“阳光私募”的赵丹阳，旗下基金在过去几年的熊市中斩获不菲，其中“深国投赤子之心（中国）集合资金信托”被彭博资讯社（Bloomberg）评选为2005年度中国表现最好的基金。然而，其管理的五只信托计划在2007年的牛市中业绩均不理想，加权收益率分别为48％、 47.37％、22.12％、49.25％和24.54％。
    2008年1月2日，赵丹阳选择清盘，撤销了旗下全部集合资金信托计划，亦成为牛市中断然离去的私募第一人。
　　至于清盘之由，赵丹阳在致投资者信中写道，至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围。就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。
　　2007年初沪指在3500点位时，赵丹阳即选择了轻仓甚至空仓，以致旗下基金表现不济。“回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。”赵丹阳做如是感慨。
　　记者向深圳主管信托部门了解到，赵丹阳清盘时旗下基金仍然管理着约15亿元的资金，他是与信托公司、投资人协商后而做的主动清盘。一些同业人士对记者说，清盘意味着放弃了每年至少数千万元的管理费。
　　相较于专门代客理财的所谓地下私募，阳光私募运作有利有弊。一位资深私募人士告诉记者，阳光私募“成也营销，败也营销”。因其和信托联手阳光化，阳光私募因此可以比较容易募到资金，但因此也要受到投资契约的严格约束。
　　而地下私募显得更加灵活，“当股市好的时候做股票，股市不好转战其他。”上述人士说，他管理的资金已在去年5月撤出，转做股权投资，专门寻找并投资可以在创业板上市的公司，他说，“创业板将会是你难以想像的疯狂。”
　　为何阳光私募业绩终究不敌公募？业内人士对记者分析称，“公募追求的是相对收益，业绩和资金的安全与基金经理个人无特别直接的关系。公募基金经理关心的是业绩的相对排名，因此有从众心理，别人手上有股票我就不能空仓。”另外，股票型公募基金的契约一般有持仓量不低于60％的规定，尽管大盘点位很高，公募基金还是要保持持仓量。因此，在疯牛行情中，反让公募获利。
　　而私募基金追求绝对收益，利益直接来自投资收益的提成，考核机制约束私募经理更需追求资金安全下的最大回报。
　　此外，公募基金一般都拥有几十人的投研团队，有强大的信息平台，而私募信息来源少了很多，去上市公司调研也不受欢迎。上述人士告诉记者，很多离职的公募基金经理个人研发能力并不强，转投私募后并不具备独立运作的能力，“真正优秀的基金经理确实在私募，但不是这轮出去的。”
　　由于近半年来市场的持续低迷，一些新成立的阳光私募的收益率已降至负两成多。根据深国投公布的最新数据，旗下54只信托产品中，49只为2007年和2008年初新成立的，其中累计增长率为负的已经多达23只。
　　业绩不理想加之公募基金和券商都即将推出专户理财，这些已影响到私募的资金募集，一些新推出的集合信托计划销售渐难。
　　“想趁牛市挣大钱，但私募也不是好玩的。”业内有人士这样评说。在市场转凉之际，已有部分私募人士意志动摇，欲重回公募。但监管层似乎已经堵上了这道回流之门。一公募基金公司的高层对记者说，证监会目前并不接受回流的私募人员，很难在任职资格审批上放行。“选择私募意味着这是一辈子的事业，但很多离职者并没有做好这样的思想准备。”■

蓝色的思念

私募基金业绩分化 昔日明星命运不同
《财经》记者 宋燕华 《财经网》 　 [ 07-23 08:32 ]  共有 0 条点评

昔日的公募基金明星和证券业、投资界的各色人等，出现在开放式私募基金的名单中，业绩分化较为明显

　　【《财经网》专稿/记者 宋燕华】 “私募如果业绩不能好于公募，以其给投资者带来更高成本的架构而言，就失去了存在的必要。”时隔两年，当初开放式私募基金经理们的豪言壮语话尤在耳，但从晨星的这次统计看，有至少一半的私募基金事实上未能跑赢大盘和公募基金的平均水平。
　　在晨星（中国）（Morningstar）近日推出的78家开放式私募基金中，可以看到相当多的昔日公募基金明星、券业达人，他们都是投资界耳熟能详的各色人物，他们的经历，为其各自私募基金的表现作出了丰富的注解。但过往的辉煌并不代表今天的常胜，过往的争议也并不意味着今天的失败，今天的业绩也不一定代表明天的趋势。目前的资本市场、制度和监管环境是否能培养出一个职业、专业并有较高操守的基金经理人市场？这是一个值得期待答案的问题。

从公募到私募
　　从公募到私募，这在过去几年成为公募基金经理的一种潮流。他们的业绩，目前也有所分化。
　　此次统计中短期业绩较为突出的江晖，曾担任过工银瑞信、湘财荷银的投资总监及华夏基金的总经理助理。目前，他管理的深圳市星石投资顾问有限公司的深国投*星石1期-3期证券投资集合资金信托，成立时间在一年左右，其中，1期和2期产品的回报率约为17%，3期产品的回报率为13.43%。
　　田荣华、蔡明、肖华、龙小波、谢爱龙、石波和吕俊等昔日的公募基金经理，转战私募的时间大多不足一年。
　　田荣华曾身为长盛基金多只基金的经理，目前管理深圳市武当资产管理有限公司两只有半年历史的产品——深国投*武当1期、2期证券投资集合资金信托，回报率分别为13.47%和-2.68%。
　　民森投资的董事长蔡明管理的深国投*民森A、B号成立一年来，在稳定性和收益率上均名列前茅，回报率则达到20%。蔡明为证券业内达人，曾先后担任海南港澳信托公司证券总部总经理、博时基金公司主管投资副总经理、云南国投总裁及副董事长。民森投资的总经理汪德生，曾为博时基金的基金裕元的前任基金经理。蔡明和汪德生两人在2000年“基金黑幕”事件后离开博时基金。
　　肖华也曾担任过长达四年的博时基金经理，目前其管理的深圳市尚诚资产管理有限公司的深国投*尚诚证券投资集合资金信托成立一年多，回报率为-15.67%，同时也在波动性最大的基金中位列第一。
　　深圳市柏恩投资有限责任公司董事总经理龙小波，曾担任大成基金总裁、大鹏证券副总裁，其管理的深国投*龙马信托1期、2期证券投资集合资金信托，分别只有七个月和四个月的历史，回报率为-19.71%和-19.57%。
　　曾任南方基金总经理助理兼市场部总监、南方稳健2号基金经理的谢爱龙，管理深圳市君丰资产管理有限公司的深国投*君丰1期证券投资集合资金信托，成立七个月以来回报率为-43.42%。
　　上海尚雅投资管理公司总经理石波，原任华夏基金管理公司投资副总监，管理的上海尚雅投资管理有限公司的深国投*尚雅1期、3期、4期证券投资集合资金信托，时间从四个月到七个月不等，回报率分别为-19.59%、-23.85%、-24.79%。
　　吕俊曾任上投摩根投资总监，并因2007年5月该公司基金经理唐建的“老鼠仓”问题，一度成为传媒的焦点。转任上海从容投资管理有限公司后，他管理平安财富-从容优势一期、二期集合资金信托，今年4月成立以来的收益率分别为-1.66%和0.26%。
　　相比之下，上海涌金投资咨询有限公司的梁文涛和刘红海转行已久。梁文涛曾任易方达基金管理公司的基金经理和研究部负责人，刘红海曾先后担任南方证券财务公司投资部经理、博时基金管理有限公司基金经理、宝盈基金管理有限公司投资总监。二人管理的深国投*亿龙中国1期、2期证券投资集合资金信托产品，分别成立两年和一年四个月，回报率为200.38%和81.15%，目前业绩最为骄人。

昔日券业明星
　　除了公募基金转战私募，私募基金的队伍里还有大量券商背景的昔日明星。由于成立时间普遍在两年甚至一年以内，事实上目前的统计还不能真实地反映其投资策略的高低。
　　上个世纪90年代末，君安证券曾在业内名震一时，其总裁杨骏和副总裁、投资总监康晓阳，如今分别创立了自己的私募基金管理公司。晓扬投资管理有限公司创始人杨骏，其管理的平安财富*晓扬精选集合资金信托一至三期，分别有两年、一年半和半年的历史，回报率为81.63%、14.49%和-27.92%。
　　康晓阳则身为深圳市天马资产管理有限公司董事长，目前其管理的深国投*天马证券投资集合资金信托、平安*Lighthorse稳健增长证券投资信托两只基金产品已成立近两年，回报率分别为98.55%和73.75%。
　　上海证大投资管理有限公司董事及总裁朱南松，自1992年开始从事证券投资工作，曾负责筹建长城证券上海证券业务部。目前还兼任苏州新区高新技术产业股份有限公司董事、中国经济体制改革研究会理事、西安国际信托投资有限公司董事等职务。其管理的深国投*睿信1期证券投资集合资金信托、平安*证大增长二期证券投资集合资金信托两只基金产品，在成立一年逾的时间里，实现了47.71%和-13.66%的回报，同时波动率在全部私募基金产品中居前。
　　淡水泉（北京）投资管理有限公司总经理兼投资总监赵军，历任中信证券资产管理部分析师、嘉实基金管理公司基金丰和基金经理、研究总监、机构投资总监、总裁助理等职务，目前管理的平安财富*淡水泉成长一期集合资金信托、平安财富*淡水泉2008集合资金信托，成立时间均不足一年，回报率为-8.71%和-14.46%。
　　上海朱雀投资执行事务合伙人兼总经理李华轮，历任陕西省政府股份制改革和股票发行试点领导小组办公室成员、工商银行陕西信托投资公司上海营业部经理、陕西信托证券总部基金部经理、并在西部证券担任投资管理总部总经理、总经理助理兼客户资产管理总部总经理。他目前管理深国投*朱雀1期、2期证券投资集合资金信托两只基金产品，成立九个月来回报率在5%左右。
　　景林资产管理有限公司合伙人蒋锦志，曾任深交所国债期货部经理、国信证券总裁助理，目前管理深国投*景林稳健证券投资集合资金信托、深国投*景林丰收证券投资集合资金信托两只基金产品，成立时间为一年八个月和一年三个月，回报率为131.12%和34.49%。■

蓝色的思念

晨星推出私募统计 两年跑赢大市者仅一家
《财经》记者 宋燕华 《财经网》 　 [ 07-22 18:01 ]  共有 6 条点评

在晨星中国首度推出的78只开放式私募基金统计中，成立半年内能跑赢大盘的占一半，但能连续两年跑赢大盘的，仅有一家
　　【《财经网》专稿/记者 宋燕华】晨星（中国）（Morningstar）针对中国近年来涌现的开放式私募证券投资基金，首度推出了统计和评价体系。
　　在这个昔日公募基金经理、著名市场投资人士云集的统计里，以这次的结果看，开放式私募基金做到了大部分超越沪深300指数，及超越同期晨星股票型基金指数。这两个参照系意味着开放式私募基金能否跑赢大盘，及能否超越晨星所认可的公募股票型基金的平均水平。
　　晨星作为国际专业基金业评级机构，此前只对中国公募基金进行了长达五年的跟踪评价，这是该公司第一次对中国的私募基金进行统计和评价。一位晨星中国的人士向《财经》记者表示，此前未作这方面的数据统计，主要是因为样本较少，尚不具有统计意义。
　　针对此次统计和评价结果，晨星中国研究中心分析师罗鹏特别强调，这次的统计仍建立在有限统计上，一是样本的覆盖仍是不完全统计，二是目前的绝大部分样本存续时间太短、业绩还不足以真正证明基金经理的实际能力。
何为开放式私募基金
　　开放式私募证券投资基金主要指近年来以信托公司为载体，通常只针对少数特定的投资者通过非公开方式募集资金推出的私募基金。一般要求最低申购金额为人民币50万至100万，并收取1.5%左右的管理费、托管费以及20%左右绩效费（业绩报酬），定期向投资者公布收益率并允许赎回。这类较规范作法接近公募开放式基金的有关标准，被称为是私募证券投资基金的“阳光化”。
　　2004年，深圳国际信托投资有限责任公司与赤子之心资产管理有限公司合作推出名为“赤子之心”的开放式信托产品，首创了这一模式，并在2005年以来的这轮牛市里风起云涌，聚集相当一批民间的投资精英，并在全国范围内形成了深、沪、京三个活跃地带，其中又以深圳更具有代表性。
　　时过境迁，当市场情况发生巨大变化之后，2008年1月2日，“赤子之心”主动清盘，称“找不到既符合其投资标准又有足够安全边际的投资标的”。而在同一时候，却有更多的资金涌入了这一行业。根据晨星的此次统计结果，目前78只该类基金里，有60只仅有六个月的历史。
78只基金的样本
　　这次列入“晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系”统计范围的共有78只私募基金。类型包括在中国境内成立的（不含港澳台）、由信托公司作为受托人与资产管理公司、投资咨询公司、投资管理公司等作为投资顾问（实际投资管理人）共同发行的、投资于中国国内（不含港澳台）二级证券市场上的股票、债券、货币市场工具、期货、期权等金融衍生品的证券投资信托基金。投资顾问为证券公司的信托产品、结构性信托产品、券商集合理财产品、基金公司专户理财产品，以及投资对象仅为公募基金的FOF等并在评价范围之内。
　　由于目前中国市场只可做多不可做空，可投资的金融衍生品较少，加之大多数资产管理公司的投资策略并无特别明显的区别，因此晨星中国将所有样本暂时归于一类进行评价。数据来源主要采用来自各信托公司网站、投资顾问公司网站的公开数据，对于非公开披露的数据和信息，则通过拜访公司、访问基金经理等方法获得。
　　在首次推出的业绩评价中，晨星中国从短期（六个月）、中期（一年）、长期（两年）三个等级来考核私募基金业绩，除了60只成立六个月的基金，成立一年的基金共28只，成立两年的基金则只有三只。
短期奇迹
　　从最近六个月的历史看，这些基金“创造了奇迹”。
　　2008年上半年，中国市场经历了次贷危机、原油价格暴涨、通货膨胀、紧缩政策以及各种自然灾害的“内忧外患”，沪深300指数从2007年年末的5338.27点下跌到了6月30日的2791.82点，跌幅近47.7%，几近腰斩。
　　晨星此次统计显示，在公募基金净值严重缩水的同时，私募基金表现相对良好。

　　在这60只仅有六月龄的基金中，有47只跑赢同期沪深300指数，有38只跑赢了晨星股票型基金指数。江晖所领军的深圳市星石投资顾问有限公司旗下的深国投*星石1-3期证券投资集合资金信托基金、田荣华带领的深圳市武当资产管理有限公司旗下的深国投*武当1期证券投资集合资金信托，以及上海涌金投资咨询有限公司旗下由梁文涛和刘红海管理的深国投*亿龙中国2期证券投资集合资金信托基金表现突出。
　　其中，深国投*武当1期回报率为10.28%，高出同期沪深300指数回报率47.82个百分点，超出晨星股票型基金指数40.12%；深国投*星石1-3期、深国投*亿龙中国2期的回报率在5%左右，高出同期沪深300指数回报率近30个百分点，超出晨星股票型基金指数23个百分点。
　　不过，晨星中国研究中心分析师罗鹏指出，由于某些基金成立时间较短，短时期的业绩可能并不能真实地反应投资顾问公司的投资管理能力，建议投资者应将短期的业绩作为参考，注重基金中长期的表现和风险。
中长期样本有限
　　从中期看，在晨星统计的78只基金中有26只具有一年历史数据。在这26只基金中，有18只基金跑赢同期沪深300指数，有14只超越了晨星股票型基金指数。其中，深国投*亿龙中国2期最近一年的收益率为44.19%，高出同期沪深300指数回报率近60个百分点，超出同期晨星股票型基金指数-6.31%；蔡明设立的深圳市民森投资有限公司旗下、深国投*民森A.B号证券投资集合资金信托基金收益率为19.95%（A号）和20.82%（B号），高出同期沪深300指数回报率近44个百分点，超出同期晨星股票型基金指数回报率34个百分点。
　　具有两年业绩的基金被看作是“长期”样本，共有三只，其中能够跑赢大市的私募证券投资信托基金产品为数不多。只有上海涌金投资咨询有限公司旗下、由刘红海和吴惠敏管理的深国投*亿龙中国1期证券投资集合资金信托金信托基金，在自2006年6月5日至2008年6月5日的两年时间内，年化回报率达到62.04%，超出晨星股票型基金指数同期回报率8.56个百分点。

　　另外从波动率和夏普比率这两个反映基金业绩稳定性和风险收益的指标看，高风险未必带来高收益。
　　一般认为，波动率愈低，基金业绩表现愈稳定。具有最近一年历史波动率数据的25只基金，在波动率上表现各异。上海涌金投资咨询有限公司的深国投*亿龙中国1期证券投资集合资金信托的波动率最低，为12.14%。统计第二的是蒋锦志管理的景林资产管理有限公司，旗下深国投*景林丰收证券投资集合资金信托等五只基金产品的波动率在25%左右。相比之下，肖华管理的深圳市尚诚资产管理有限公司的深国投*尚诚证券投资集合资金信托的波动率较高，达到了51.3%，刘明达管理的深圳市明达资产管理有限公司的深国投*明达3 期证券投资集合资金信托、朱南松管理的上海证大投资管理有限公司的平安*证大增长二期证券投资集合资金信托、平安*证大一期集合资金信托等五只基金产品的波动率也普遍在40%以上。



　　夏普比率则反映风险调整后收益，数值越高，扣除风险后的收益越高。根据晨星中国的统计，在25只可计算最近一年夏普比率的基金中，只有7只基金的风险调整后收益为正，包括上海涌金投资咨询有限公司旗下深国投*亿龙中国1期、2期证券投资集合资金信托、深圳市民森投资有限公司旗下深国投*民森A、B 号证券投资集合资金信托、景林资产管理有限公司的深国投*景林稳健证券投资集合资金信托、深国投*景林丰收证券投资集合资金信托、深圳市天马资产管理有限公司的深国投*天马证券投资集合资金信托等。余下18只基金风险调整后收益均为负数，表明这些基金所承受的风险并未能给其带来相应的回报。■

cykm

:*18*:

a小学

吹木叶的阿哥你卖什么乖
丢给你个眼神你发什么呆
妹妹的花彩裙已经翻过坡
你还站在原地傻傻地猜:*22*:

我看你不像

在没有明确突破箱体以前，不宜盲目追入或频繁操作。

涨停3天

:*( 今天不交易

男人好累

:*22*:

wthxs

不宜盲目追入或频繁操作，我看后市涨少跌多

gzyshufe

28日涨的概率稍微大一些，理由有三：
第一，美股周五上涨、油价下跌
第二，从老胡的观点来看，对股市的影响还是蛮大的，虽然放松紧缩不可能，但是也强调了下半年宏观经济要微调
第三，奥运将近，稳定更重要

lpy2456

不知当否--------------当.