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机构竞相做局攀钢权证 以时间换空间
2008年07月26日09:18
“机构还在大举吃进。”7月23日，拥有10余年股龄的李先生告诉记者，最近他操作的钢钒GFC1(031002.SZ)存在明显异动。“尽管放量不大，但不少机构席位，买单仍是卖单的几十上百倍。”
事实确乎正如李先生所料。
据深交所近期权证交易数据显示，7月上旬始，基金、券商相继成为持有钢钒GFC1数量达到或超过5％的持有人。
就交易席位而言，成都本地国金证券(600109,股吧)(600109.SH)成都东城根街证券营业部则更抢眼。最近的9个交易日，累计买入资金已达6630.29万元，而卖出金额仅59.68万元。
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同时，记者获悉，国资委示意将引进宝钢，尽快解决攀钢整体上市，鉴于前期鞍钢介入，攀钢重组后期想象空间极大。
“前有现金选择权‘安全边际’支撑，后有利好消息，机构暗地增持权证也不难理解。”成都本地券商人士坦承，机构近期做局钢钒权证，的确意味深长，无风险套利仅是借口，而以目前钢钒权证较高的负溢价看，倘若后市正股拉升，其获利将极为明显。
机构做局权证
截至7月24日，盘面显示，已有四家机构进驻钢钒权证。
7月8日，中国结算深圳分公司披露，东方精选(行情,净值,基金吧)混合型基金成为首个持有钢钒GFC1数量达到或超过5％的持有人。
7月17日，该基金发布的二季报显示，持有权证数量30096751份，占其可流通数量的4.91%，持仓成本为23842.28万元。据此计算，约合7.92元/份。
实际上，6月23日攀钢钢钒召开股东大会，东方精选混合型基金成为参会前十大流通股股东之首，持有15069881股，占其总股本的4.59%，持仓成本为13849.22万元(约合9.19元/股)。
而今年一季度，去年四季度的第四大流通股股东中国人寿(601628,股吧)和太平洋保险的分红产品进行了不同程度的减仓。
7月15-17日，钢钒权证再遭围剿。深交所成交信息显示，某机构专用席位连续三天净买入累计达19940.04万元。若按期间权证平均价6.422元计算，共买入约31049587份，占其可流通数量的约5.06％。
7月18日，宏源证券(000562,股吧)(000562.SZ)浮出水面，其钢钒权证持有量已超过5%。
同期，权证交易席位榜上，国金证券成都东城根街证券营业部不断登场。
根据该营业部交易明细，7月14日-24日，买入量连续超过卖出量，最低为59倍，最高达486倍，甚至有5个交易日相差上百倍。累计净买入6570.61万元。若按期间钢钒权证6.40元平均价计算，上述营业部共持有约10266575.64份钢钒权证，约占其可流通数量的1.67％。
而7月23-24日，钢钒权证的成交榜单再度出现机构专用席位，连续两天累计净买入达1383.20万元。
“目前，钢钒权证长期处于负溢价状态，看好正股的情况下，或许更具吸引力。”前述券商人士解释。
某资深市场人士认为，权证交易更灵活，且杠杆效应明显，主力机构只需用较低的资金成本，就可以与攀钢系三只正股联动，而正股因有现金选择权作为保证，又促使权证不至于下跌。
但机构如此深度建仓，难道还有其他利好？
暗谋利好
6月23日，攀钢系三家上市公司股东大会通过整体上市方案后，攀钢集团曾表示，“攀钢钢钒并不完全等同于单一钢铁企业，未来和三大钢企(宝钢、鞍钢、武钢)都存在合作可能。”
7月18日，宝钢集团董事长徐乐江前往四川考察正处灾后重建的长城股份，给市场留下遐想空间。
“市场传闻很多，但目前公司还没有实质消息。”攀钢集团人士告诉记者，近期消息面很平静，并无其他异常。而对于后期如何安排整合，其称，“将听从国资委的安排。”
因换股价长期倒挂，一旦股东选择套现而非换股，作为攀钢整体上市现金选择权第三方，鞍钢最多将拿出272.99亿元，获得攀钢钢钒30%左右的股份。
据国泰君安的研究报告，只要有20%的股东行使权利，鞍钢就将拥有攀钢9%的股权，成为第二大股东。
“鞍钢参与重组似乎并不划算。”前述券商人士指出，但若考虑整合效果，后市股价大幅提升，鞍钢作为股东获利同样不菲。
但二级市场上，攀钢系三只正股一直徘徊于换股价附近。前述券商人士认为，正股明显有机构护盘或锁仓。
不过，就A股整体水平而言，攀钢钢钒估值偏高。东方证券钢铁行业分析师杨宝峰测算，攀钢钢钒重组后每股盈利最乐观的估计也就在0.4元左右，市盈率达25倍，高于市场平均水平。
机构大肆吃进钢钒权证，或正与市场预期投资者寻求安全边际，无风险套利有关。
市场人士认为，如果攀钢系正股大幅跌破现金选择权的行权价，形成无风险套利空间，资金自会流入，后市必然上涨，那么长期持有权证的机构，即可获利。
7月25日，攀钢钢钒、长城股份和攀渝钛业收盘价分别为9.13元、6.33元、13.76元，皆低于换股价9.59元、6.50元、14.14元。
若投资者持有至现金选择权日，投资收益率分别为：5.04%、2.69%、2.76%，因此仍存在市场无风险套利空间，市场资金流入几率较大。
不过，前述券商人士认为，到方案实施还存在一定时间成本，彼时价格如何还很难说。攀钢集团人士表示，方案具体实施将视市场行情而定，目前很难说投资哪只股票更有利。 |
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发表于 2008-7-25 18:13
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