美国媒体:中国投资者徒劳地等待ZF救市

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美国媒体:中国投资者徒劳地等待ZF救市

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：毛钱 浏览：15143 回复：2

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美国媒体:中国投资者徒劳地等待ZF救市

2008年04月18日 09:48中国网【大 中 小】 【打印】

聚焦通货膨胀、财政当局忽视降低印花税的呼声

眼睁睁地看着这个国家在上海的主要股票市场自去年10月份起直跌超过40%，沮伤的中国投资者们—直在想他们干预型的ZF什么时候将着手扭转下跌局势。

北京的回应:我们不会这么干的。

由于ZF把其焦点放在了对抗通货膨胀上，要求中国金融机构支持该国严重缩水的股票市场的再三呼吁基本上没有得到回应。对于习惯了ZF控制——从汽油价格到能够生育多少孩子等等所有的事情——的中国投资者而言，这真是一个意外。令事情更糟的是，他们见过联储局降息拯救华尔街的投资银行以保持美国财政体系的平稳进行，此类举动也振兴了股市。

“美国ZF正出面干预以振兴市场，为什么中国不能这么做？”徐晓年（音译）在一个电话采访中这么说。他是中欧国际工商学院的经济和金融教授。

尽管中国的财政机构已经采取了一些小措施让新的资金进入市场，可是这些行动在减少中国基准指数下跌方面却无甚效果。

很大程度上，它不情愿介入该国的股票市场，是由于另外一个更迫切要处理的优先项，那就是处理中国近十多年所遭遇到的最严重通胀。此外，中央ZF的金融机构之间并没有处理股市跌落的协议。中央银行，是直接向最高当局汇报的，可是对于股票市场，它并没有得到直接授权。然而，中国的新兴个人投资阶层正在呼吁改变。被上证综合指数的快速增长所吸引——该指数在不足两年时间内已经见顶五次以上，数百万个人投资者将他们的家庭储蓄都投入到了股票市场。

他们已经损失惨重了。自去年十月6100点的高度，上证综合目前已经下滑到低于3500点。公司股票价值从每股收益的70倍降至40倍。家庭资产缩水，要求ZF介入的呼声四起。

上海的一家经纪公司——德邦证券有限责任公司，上个月发了一封公开信给ZF请求救市。

“在国际上，当金融市场出现显著挥发的时候，ZF的直接、坚定的干预是很正常的事情，”德邦指出。

减税或可挽救现状

投资者们的其中一个方案是降低在交易上征收的税。税收制度的改变曾在去年五月的市场上有所体现，当时财政部出其不意地增加了股票交易税，以给白热化的股市降温。如今投资者们希望税额减少。对财政部可能降低税率的猜测使上证综指短期重振。然而，财政部——它的作用和美国财政部的作用大致相仿——却只是在旁观。

这种不作为，让中国市场的监督机构——中国证监会运用了其力所能及的工具来鼓励更多的投资。

自2月以来，它已经核准了近20家新的共同基金，根据中国官方的新闻社——新华社的报道，这几近为去年总数的一半。这些新的投资让目前的股票市场价值增加了约0.4%——142亿美元。遗憾的是，这些努力都没能提升股票价格。对新基金的需求疲软，有的在过去两个月只得到了少于他们配额20%的投资。一些人在大市滑落时犹豫不决不肯买进而继续持有钞票。目前，现存基金正面临更多的资金撤回。

“中国市场的问题并不是流动性，而是估价，”徐教授说。“批准更多的基金并不能解决基本问题。”

同一些国际对手比较，股票价格仍显过于膨胀。譬如标准普尔500的股票，对比上证综指的40倍市盈率，只有20倍而已。如果只是考虑边际效益，新的基金迄今为止并没有任何不同表现。新的基金从批准到运营通常需要两个月左右。

“它们对市场的影响会被滞后，”王群行（音译），中国银河证券股份有限公司的高级分析师如是说。

北京聚焦通胀

即使交易税降低，投资者涌向新的基金，只要中央ZF一直将目光放在通胀上，分析家们看不出任何对中国股票市场有所助力的希望。它（国务院）是唯一有能力匹敌ZF参与市场调控的机构。然而迄今为止，它一直避免直接评论急剧下降的股价。在上个月ZF工作报告发表国情咨文布置国家主要工作的时候，当局就此事保持沉默。

“ZF对股市财富的重创下滑并没有兴趣，”肯.彭（音译），花旗集团在北京的一位分析师在一个研究备忘录中写道，“又或许它只有有限的控制方法。”

“公众要求ZF救市是投资大众彼此严重地缺乏市场信任的实证，”他还写道。

取而代之，中央ZF已经表明它想要对抗通货膨胀，而它很可能通过中国人民银行来实行这一目标。分析家预计央行会有更多让利率上升的举措，2007年它已经上调了6次之多了。基准一年期的贷款利息率已经到了9年以来的最高位7.74%。消费价格在2月份以11年来最快的速度上升，这比去年同期的高出8.7%。

利益集团

更棘手的问题是数家ZF机构的存在，它们有很大数量的持股，但是却没有表现出任何与证监会合作来稳定股票价格的迹象。

银行、保险公司、大型国有企业以及中国国家社会保险基金持有大量的股票在手，尽管他们被认为已经在过去几个月中抛掉了许多份额。人们觉得，它们的参与很大程度地令市场更易挥发。

例如，中国人寿保险（LFC:55.10, +0.17,+0.3%）——中国最大的保险公司，根据当地的媒体报道，他们去年70%的投资收入来自股票市场。

同样的，中国社会保障基金理事会在去年10月说其资金资产的30%投放于股票中。该资金资产比去年增加了超过50%达到5000亿人民币。同年，上证综指翻了一翻。

银行和保险公司也有其各自的监管机构，它们并不接受来自中国证监会的直接监督。而其中一些大型的ZF投资者已经表明他们将会遵循自己的路线，不受证监会甚至它们自身的监管机构所导向。

譬如在去年，保险公司罔顾其在市场投放量的规定，中国证监会被迫将投资股票的保险公司的最大限额许可水平增加两倍，以和它们保持一致。

jet-wang

美国很关心中国散户啊: