2008大牛俱乐部------4月版

Jgwen

转载：巴菲特应对股灾的经验  
　　一是灾中要冷静：惊慌容易失措

　　1987年的股灾之前，美国股市连续上涨5年，是一场空前的大牛市。

　　1984年到1986年，美国股市持续大涨，累计涨幅2.46倍，道琼斯指数从不到1000点上涨到是让人吃惊的2258点。

　　但就在人们陶醉在股市连续5年持续上涨的喜悦之中时，一场股灾突然降临了。

　　1987年10月19日，这是历史第一个黑色星期一，一天之内，道"琼斯指数跌了508点，跌幅高达22.6％。

　　股市暴跌，巴菲特的伯克希尔公司股票也未能幸免。巴菲特个人99%的财富都是他控股的上市公司伯克希尔公司的股票。暴跌这一天之内巴菲特财富就损失了3.42亿美元。在短短一周之内伯克希尔公司的股价就暴跌了25%，

　　那么，身处股市暴雪中的巴菲特如何反应呢？

　　在暴跌那一到，可能巴菲特是整个美国唯一一个没有时时关注正在崩溃的股市的人。

　　他的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。

　　整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。

　　过了两天，有位记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么？

　　巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨的太高了。

　　巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。

　　原因很简单：他坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值，他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价值。

　　二是灾前要谨慎：一次大意可能让你一生后悔。

　　巴菲特碰到的另一次股灾是1999年。

　　结果股灾来了。2000、2001、2003三年美国股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超过一半

　　这三年股灾期间巴菲特的业绩上涨10%以上,，以60%的优势大幅度战胜市场。

　　为什么？因为巴菲特早已经做好了应对股灾的准备。

　　从1995年到1999年美国股市累计上涨超过2.5倍，是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票，结果1999年，标准普尔500指数上涨21%，而巴菲特的业绩却只有0.5%，不但输给了市场，而且输得非常惨，相差20%以上，这是巴菲特输给市场业绩最差的一年。

　　在1999年度大会上，股东们纷纷指责巴菲特，几乎所有的报刊传媒都说股神巴菲特的投资策略过时了，但巴菲特仍然根本不为所动。

　　正是这种坚定的长期价值投资策略，让巴菲特安然度过股灾。

　　巴菲特是一个非常谨慎的人，他轻易不买股票，只在他非常有把握的情况下，才会重仓出手。

　　巴菲特说："我把确定性看的非常重。承受重大风险的根本原因在于你事先没有考虑好确定性。"

　　巴菲特追求的确定性并不是来自于股市的波动和股价的涨跌："我从不试图通过股市赚钱。我们购买股票是在假设它们次日关闭股市，或者在5年内不重开股市的基础上"。

　　巴菲特追求的确定性一是来自于公司内在价值的持续增长。

　　巴菲特坚信价值最终会决定价格："市场可能会在一段时期内忽视公司的成功，但最终一定会用股价加以肯定。正如格雷厄姆所说：短期内市场是一台投票机；但在长期内它是一台称重机。"

　　巴菲特追求的盈利确定性二是来自于安全边际，也就是买入价格和内在价值之间的差距。巴菲特坚信，安全边际是投资成功的基石 ，只有足够的安全边际才能提供足够的投资安全保障："铺设桥梁时，你坚持可承受载重量为3万磅，但你只准许载重1万磅的卡车通过。相同的原则也适用于投资领域"。

　　为什么很多人经历1999年这次网络股泡沫股灾就亏的很惨甚至亏个净光？

　　因为他们买股票时，根本不谨慎，他们根本不知道这家公司股票的内在价值是多少，根本不知道安全边际有多大，根本没有什么投资盈利的确定性，他们买入的理由，往往简单的只有一个：这只股票在涨，看起来以后还会涨。

　　他们涨了就买，买了就涨，陶醉在快速赚钱的喜悦中，却没想到，一场股灾就在等待着和他们算总账。别看现在涨的荒，小心以后算总账。

　　为什么经历多次重大股灾巴菲特依然毫发无损？

　　因为他非常谨慎，因为他从不打无把握之仗。

　　巴菲特始终牢记他老师格雷厄姆传授的两个基本原则：第一，永远不要亏损，第二，永远不要忘记第一条。

　　很多人买股票时，根本不考虑万一，而巴菲特多年从事保险业务，他不但考虑万一，还考虑多种万一的情况，甚至他把911特大恐怖事件和核战争这种万一中的万一也考虑在内。

　　第三是灾后要耐心：不要去抓正在跌落的小刀，而要等待真正的投资良机。

　　巴菲特有一只股票华盛顿邮报，他持有了34年，上涨了128倍，如果按照上面这个原则，大涨一倍两倍就卖了，怎么会赚到后来的一百多倍呢？

　　巴菲特见过不少曾经辉煌的公司股票，股价一落千丈，如果大跌大买，只会越跌，甚至跌到后来，公司退市，破产清算，让你赔个清光。要知道美国和中国不同，那些垃圾股可不会出面挽救重组的。

　　急于抄底，很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀，而且你抓到手的往往是刀刃，而很少是刀把。

　　回顾巴菲特在股灾中的表现，你会发现，巴菲特根本不会急于抄底。相反他会非常耐心地等待等待再等待。

　　巴菲特在1969年美国股市大牛市来临之前，就退出股市，没想到1970年股市调整后又迅速反弹，1971年1972年股市继续大幅上涨，巴菲特不为所动，继续耐心等待。1973年，"漂亮50股"的股价大幅下跌，指数下跌近15%，市场摇摇欲坠。1974年10月初道"琼斯指数从1000点狂跌到580点，到年底美国股市大跌26%以上，大盘两年下跌40%，很多上市公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。美国几乎每只股票的市盈率都是个位数，这在华尔街非常少见，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。巴菲特在股灾中一直等待了两年，等到市场极度悲观，等到股市跌到所有人都恐惧时，他才重新回到市场，开始贪婪地低价买入，大赚一笔。

　　在2000年网络科技股泡沫破裂后，巴菲特一直忍了5年才重新大笔进入股市，

　　巴菲特从来不会急于抢反弹，他要的不是短线投机的小利，而是长期价值投资的大利，因此他会耐心等待股市一跌再跌："只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现"。

　　天灾会突然爆发，股灾也会突然爆发。

　　我们永远无法预测，只能小心应对。

　　请牢记巴菲特的三个股戒：

　　戒恐，戒骄，戒燥。

　　面对中国股市2007年底到2008年初的大涨大跌，当你六神无主之时，请牢记股市巴菲特的一段投资名言：

　　"恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。这些流行病的发生时间却难以预料。由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。因此我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临或离去。我们的目标是相当适度的：我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪"。

Jgwen

美国证券交易监督委员会简介的前两句话是：
Introduction
The mission of the U.S. Securities and Exchange Commission is to protect investors, maintain fair, orderly, and efficient markets, and facilitate capital formation. As more and more first-time investors turn to the markets to help secure their futures, pay for homes, and send children to college, our investor protection mission is more compelling than ever.
（译：美国证券交易监督委员会的使命是保护投资者，维护市场的公平、秩序、高效，促进市场的资本积累。当越来越多的民众，他们出于对未来生活保障的原因、对家庭生活开支的原因、对培养孩子上大学的原因，当他们第一次投资证券市场的时候，我们的监督保护使命比任何时候都重大，也必须去完成。）

Jgwen

但斌：此刻闭着眼睛买平安
http://www.sina.com.cn 2008年03月30日 17:40 新浪财经
　　2008年3月30日由深圳市金融顾问协会举办的“第二届中国私募基金高峰会”在深圳召开。新浪财经图文直播此次大会。以下为回答环节实录。



    提问：增发以及创业板上市对企业和市场的影响？



　　但斌：我觉得这牵涉到资本市场本质的问题，我的理解，资本市场是把社会的钱放到少数有能力的企业及企业家身上，让他们发扬壮大，这是资本市场本质的规律，而不是博弈。从这个角度来说，资本市场未来的发展一定是集中在最优势的企业，每个市场都是从小到大的，美国市场也一样。那些经得起时间考验的伟大企业，在每个历史阶段，都是把社会资金往它哪里集中。市场规模扩大，供给增加长期看不会影响这些企业的发展。

    比方说去香港投资，一般的香港老百姓不买10块钱以下的股票，但是很多国内的老百姓可能不买10块钱以上的股票，包括很多很专业的朋友，他们原来说消灭10块钱以下的股票，甚至提出过只买5块钱以下的。

　　对养成投机心理的中国老百姓来说，扩容及增加供给，当然是沉重打击。但假如现在很多垃圾股，只是一毛钱、几分钱，做PE的怎么可能去套现？在成熟市场不存在这样的问题，破“发”经常发生，那有那么多天上掉馅饼的好事。如果这个企业不好，投了也没有用，上来也没有人买。GOOGLE上市那么多年，还在涨。长期来看，把社会闲散资金放在少数伟大的企业中，让它不断发展壮大。大多数企业肯定是不行的。中国投资传统养成的是什么？现在不好的企业估值很高，好的企业相对来说估值比较低。很多人批评我，只管买进不管卖出。

　　说老实话，万科这些企业相对很多垃圾股，估值简直是太低了。垃圾股炒那么高，大小非减持，如果我持有的是不好的企业，上来一定减持卖掉。但如果是万科和招行这样的企业，你就要认真想想了。我想，社会财富肯定是往能够创造利润的企业积聚，这是没有问题的。所以说，如果增发是在垃圾股里面，可能会跌。但如果在好的股票里面，万科和招商多少次增发融资的发展都不错，每次增发是不是让企业变得更好？

　　换句话说，今天很多人问我平安的事情，我开个玩笑，05年的时候曾经说过闭着眼睛买万科，现在让我说，闭着眼睛买平安。为什么？假如平安能募集到一千亿人民币。马总想到该干什么，如果在全球金融市场这么大变化的情况下，他不知道该干什么，那才应该卖掉。人品我们不评价，但从投资的角度，他现在做的是对的，给不给他这么多钱是市场的事。我觉得不给钱可以，但不能否认他此刻的想法。作为企业管理者和一个投资家来说，在全球金融危机这么猛烈的情况下，大跌跌这么多，在这一刻买进，按常理来说赢面是非常大的。

    此刻闭着眼睛买平安，我强调一下，这是我说给我自己听的，请你一定慎重！我只说自己，如果在这一刻买进，我相信5年以后、10年以后，我在平安这个位置买进应该回报很高。对于投资来说，最重要的是你认为这个企业是不是足够好，如果足够好，能把社会的财富向少数的企业集中。增发就是把社会财富交给有能力的人。当然，如果你就不认为这是好企业，用脚投票，也是你自己的权利。

dgcht

世界热议A股底在何处 韩报:中国股市已经见底
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《股市投资参考网》 2008-4-6 14:26:00


    经历了6个月的震荡调整后，中国A股市场大跌。中国股市成了不少股民心头的痛。什么时候才能跌到头？一些国际媒体和业内人士也对中国A股是否已经见底进行了激烈争论。

    应该预料到，在不久的将来，中国股市将会出现毛股、一元股，这些都将是正常的情况，中国股市价值回归的这个过程将是漫长而痛苦的。

    中国股市已经见底

    “中国股市比世界任何国家的股市都要复杂。”韩国《朝鲜日报》2日刊登韩国投资证券公司投资战略部首席研究员李宰烈的分析称，虽然包括沪指在内的中国股市仍在调整，但进一步下跌的幅度很可能非常有限。他说，中国政府目前的高利率紧缩政策今年下半年后很可能逐渐缓和，这会促使2008年中国经济依旧稳定地高速增长，通胀压力在下半年也有望缓和。此外，虽然有大量非流通股面临解禁，但是它们进入流通的可能性不大。考虑到中国政府将实施允许发行新基金等以机构为中心刺激需求的政策，中国股市流动性急剧萎缩的可能性不会很大。

    “亚洲股市教父”、美林证券前副总裁胡立阳也认为，目前A股已经接近见底了。他认为，股市有自己正常的运行轨道，伴随着市场的情绪有时候会超涨，有时候会超跌。现在处于一种超跌的状况，短线方面很快就会出现反弹，如果在还没有跌完的时候人为地拉抬救市反而会适得其反，应该遵循股市的自然法则。股指在跌到4000点以下的时候，已经处于非理性状态了，但这表示底部在一步步接近。

    胡立阳还表示，中国股市是未来10年全球股市的希望。他认为，这次下跌主要是由于心理层面因素造成的，利用这种下跌，可以把那些没有信心的浮额一次清洗干净，作为长期大牛市的洗盘动作，这是健康的。随着过度紧张的心理消散，股市在5月份会出现像样的反弹，经过这一波下跌之后，后市反而更值得期待。

    可以参考香港H股股价

    美国《华尔街日报》的报道认为，在中国A股市场急跌的情况下，香港H股的价格是投资者一个重要的心理支持。然而就在这几天，有几只在沪港两地同时上市的股票A股价格已经低过了H股。3月底，中国平安保险股份有限公司在上海的A股价格跌至H股之下，引得沪市的投资者蜂拥抄底。该报道援引上海证券公司分析师郭燕玲的话说，以H股价格为A股的心理支持有点荒唐。但“这种想法可能会在相对不成熟的中国投资者群体中站住脚”。

    另外，人民币持续升值的趋势给投资者带来中国资产升值的期待，企业的成长潜力和收益性将会提高。文章说，“从估价方面来看，泡沫已基本撇清，与周边国家股市相比，中国市场已成为上市企业的成长潜力估计偏低的市场。”

    QFII豪赌奥运先行杀入抄底

    “中国政府可能于奥运前宣布一系列救市措施。”汇丰银行最近发布研究报告，言之凿凿地给出了救市的时间段。汇丰也由此成了A股救市论战爆发以来，首个明确表态的QFII。面对汇丰的大胆预测，业内人士更加关注的是，QFII额度审批重新开闸之际，汇丰高呼救市之举并不简单。中国证券登记结算有限责任公司的数据显示，截至2月底，汇丰银行托管账户结算净额增加了3.98亿元。

    汇丰银行在其研究报告中大胆预测，为改善A股投资气氛，政府不仅会救市，而且会在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。届时，A股市场将于二季度末出现反弹。

    汇丰银行并非孤军唱多，摩根大通也发布研究报告指出，大部分坏消息已经于一季度得到消化，现在是买入摩根士丹利中国指数的时机。

    是否见底还需谨慎

    尽管有许多专业人士看好A股已经见底，但是还有很多人对此表示很谨慎。对于QFII先行抄底的传闻，有证券界专业人士评论认为，与国内券商相比，汇丰和摩根大通并没有“特权”，谁都没有内幕消息。它们唱多无非是基于自身利益，就是一场赌博或者说是博弈罢了。让上述人士对QFII心存芥蒂的是，去年“5·30”期间，QFII在A股震荡中言行不一的行为广受市场质疑。

    而有分析人士认为，即使中国股市即将见底，后市方面，全流通背景下，中国股市远远超越全球的高估值状态将不复存在。

    付出这么高昂的代价，他们认为，真正导致我们市盈率居高不下的原因，可能并不是因为其他，而是因为我们股票市场的供求不平衡——供给一直受到限制而投资需求却极度旺盛。

    接下来，随着全流通时代的降临，我们必须学会接受一个现实，那就是中国股市高估值时代终将过去，我们的估值体系将向全球回归，即使我们享有新兴市场的溢价，那也不会太多。

    因此，应该预料到，在不久的将来，中国股市将会出现毛股、一元股，这些都将是正常的情况，中国股市价值回归的这个过程将是漫长而痛苦的，但是我们希望资本市场能借此凤凰涅槃而不是“推倒重来”。

    综合《21世纪经济报道》、《财经时报》、《经济观察报》、《东方早报》、《环球时报》

    世界银行调低中国经济增长预期

    4月1日，世界银行公布《东亚经济半年报》。考虑到全球经济下滑将对中国出口产生不利影响，世界银行预测，中国2008年经济增长率将降低2个百分点，至9.4%。2007年中国GDP增速为11.4%。

    世界银行认为，中国经济增长放缓主要是因为对外贸易下滑，但中国内需增长则部分弥补了损失。报告显示，受美国次贷危机和全球经济放缓的影响，国际市场需求不断下降，导致对外贸易增长下降。但2007年下半年，中国内需增长促使进口增速加快，超过了出口增速。全年GDP依然保持了11.4%的增速。

dgcht

原帖由 风在云颠 于 2008-4-5 20:33 发表
df厉害呀，消息面挺广的！！你是怎么知道这些东西的，你搞证券的？？？？

这些消息属实就行了,呵呵,绝对不是捕风捉影,下周必是红阳线~:*19*: :*22*:

dgcht

既然团长都出来说话了,那我也白话几句,本周是没有等到确实的利好,但看好的人突然多了起来,春江水暖了?我不认为非要利好股市才能见底,只要调整好了就会转折,没有永远下跌的股市~:)

[ 本帖最后由 dgcht 于 2008-4-6 19:38 编辑 ]

dgcht

两大利空都没出现,道琼斯微调,只勉强跌了16点,仍保持着随时上攻的姿态,加息几乎没有动静,可能是管理层也正为股市担心,因为最近这一阵子股市暴跌已经成了社会热议的问题,成了社会问题了?:*29*: 5个半年的均线3375周五失而复得,美股已经有收复5月线的劲头,下周有望攻取20月线,届时它的5月线也会瓜熟蒂落地收入囊中,咱们是跟着道琼斯跌下来的,这是毋庸置疑的!那下周我们的股市也将会顺势收复3800点,月阻力在4100,跌久必涨~:)

dgcht

人民币对美元的升值马上破七,即将掀开即2005下半年股市998点以来人民币始涨以来的第二新篇,所以美财长保尔森是带着此行成果带着灿烂的笑容走的,美国股市或许也因他的此行而更加具有前景,中国股市从此也有奔头,胡主席要求美方加强中美宏观经济政策上的沟通,想必双方也达成了一定共识,外事已解决大半......下周应该拨云见日了~:

dgcht

大事我们猜不明白,还是说咱们的"微观经济"吧?呵呵,本周综合几家机构预测,他们仍在惯性看空,这不奇怪,没有利好周一立马暴跌这已经成为口头禅了,何况机构跟媒体往往是统一口径的,但4月2号的量是抹不去的,象5500前5天那根大量一样,再惯性下跌也是空头陷阱,4月2号的3371不管再跌3天或5天都会不久涨回来的~:*19*: :)

dgcht

5500时高位放了根大天量,大盘惯性上涨了不到5天就反转而下,而4月2号那量也是低位放的天量,跟5500时正好相反,下周验证,说说外盘,农产品跟油价又回升了,这是跟美元挂钩的,它们有卷土重来之势,下周关注农业概念便是,中石油形态也不错,油价上涨对它不坏,关于反弹龙头635,不管它反抽后仍要出货还是真的止跌回升,可周末媒体对它倍加关注,预计下周它仍会大幅反弹,所以下周看多的因素大于看空,呵呵,到时再看吧~:*19*: :)

dgcht

我看好下周的"九周激变",呵呵,很可能会走出反转走势,因为没有九连阴机会了,识时务者为俊杰吧,美国都收复了5月线,咱们的5月线正好在4182点,中美经济应该是互通有无的,请相信未来走势,好了,明天见了,拿好筹码准备迎接反弹吧~:)

dgcht

补充几句,基金最近发行非常密集,不会立竿见影但中线作用很大,3月的基金已经成功激活了大象,最近两地正在大幅反弹的H股就是基金在起作用,所以4月5月不宜过分看空,信心会回来的,都那么看空,到5月就知道基金的厉害了~:*22*:

dgcht

原帖由 dgcht 于 2008-4-6 17:31 发表
世界热议A股底在何处 韩报:中国股市已经见底
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《股市投资参考网》 2008-4-6 14:26:00


    经历了6个月的震荡调整 ...

买吧,呵呵,平安炒股业绩也许会上2元的~:*19*: :*29*:

dgcht

会涨回去的,低价股的补涨已经结束,2005年的大底部998点就是由强势股补跌筑成的,大行情并非没有,只是发动时机有些选择性,希望本次5半年均线3375就是最后的支撑,祝明天好运!~:*19*: vv

dgcht

对了,那韩国看法不对,什么毛股?最近有只ST已经连续涨停7天了,连大盘也没看,是0035ST科健,4月年报风险是尾声,ST的机会也许来了,以上仅供参考,据此操作风险自负~:*19*: :*22*:

fable01

走一走，转一转，笑一笑，看一看。

yingqiuqiu

修好了，顶起来～～～～

红旗下的潜水员

修好了:*22*:

龙拳虎步

盘面看，银行和保险居然背道而驰了

callme007

恆生指數  +64.54 24329.17 +0.27%
金融分類  +38.15 35989.67 +0.11%
公用分類  -232.20 43521.54 -0.53%
地產分類  -178.66 30914.46 -0.57%
工商分類  +102.29 13930.03 +0.74%
國企指數  +18.22 13155.79 +0.14%
港中企業  +66.12 5475.44 +1.22%
創業板  +4.87 884.83 +0.55%