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目前，中国A股的现状牵动着亿万人民沉重的心，就象得了慢性肠炎而腹泻不止的病情何时能够好转一样，是什么原因，晴空万里的天空，突然乌云密布！基本面好的，经济仍然高速发展；政策面好的，党的十七大报告明确“要提高人民财产性收入”，这是中华民族五千多年来的首创！技术面也是好的，随着指数的大幅回调，各项指标均已到位，估值趋于合理。可为什么就是跌！跌！跌个不休！
制度性缺陷是可能导致股改失败的根本内在原因！次级债的冲击是引发危机的外因，恶意圈钱门事件是引暴灾难的导火线！
当初的股改是深化改革时期一系列改革的最后一个，在当时的历史背景条件下，国有企业改革、教育制度改革、医疗卫生改革、住房制度改革无疑是必然的选择，也为我国的经济社会发展作出了积极的贡献。什么是改革？就是通过修改制度，改变各方的利益分配。利益的相关人主要指国家、团体、个人（人民）。在当时，改革的主要指导思想或者说基本做法是富国强民，国家利益第一位，其它利益是兼顾。党的十七大提出的基本方略是富民强国，是一个千古以来的新创举！藏富于民，让利于民，只有小河里水多，大江才会更加奔腾！国家才能更加强大！股权分置改革正是在两种指导思想转化过程中进行的，这就带来了先天不足和制度性缺陷！
首先谈谈大小非解禁兑现，当初，市场极度低落，所有的人都不知道指数会跌到什么位置，交投无法与今天相比，没有收入所有交易所都亏钱。记得有一天偶然听进收音机里说，现在指数已快跌破1000点，我还跟老婆说，这么低了，我们买一点吧。结果被骂了一顿！可见，上一轮的熊市对人们伤害之大。为了刺激市场，吸引人气。股改采取以极小的流通盘上市，很大很大的一块分批上市，称为限售股，超过5%的是大非，低于的叫小非。谁也没有想到是！06、07年市场在小流通盘的强烈杠杆作用下，如此地疯狂，指数从998冲到6124，大盘暴涨510%，有的个股超过10倍，创造出世界上前几大公司都是中国的神迹！田X赚了20亿，X地的张老头无意之中捏在手中股票放出来后赚了上千万，神奇的致富故事和巨大的赚钱效应到处流传，祖国的大江南北，工人、农民、机关干部，甚至和尚纷纷涌入股市，享受着财富快速增加的极度快感。而此时，禁售的大小非们象一匹匹饿狼，只能红着眼睛，流着唾涎，看着手中的股票，市值越高，变现的欲望越强。一有解禁，便高呼着：钱，是我的！这种兑现的欲望是无法控制的，因为无论跌到什么点位，他们都是获利数倍！
其次谈谈新股发行。现行的新股发行制度是什么呢？网下询价配售、网上定价发行。举例说明：一家A企业要发行新股上市，与B、C、D三家公司商量以5000万注册了一家上市公司，A出资4000万、其它每家出资200万。这样，A、B、C、D均是发起人，A是大股东大非，承诺上市后锁定3年、B、C、D占总股本4%是小股东小非，承诺上市后锁定1年。然后向证监会提出申请，有一个好项目，需首次公开发行400万股股票进行融资。经系列程序，批准IPO。采取的是网下询价（配售），网上定价（发行）。于是，A公司在招股说明书上说，本公司成长性好等云云，此次首批公开发行400万股，网上申购300万股、网下配售100万股。A公司的熊总一行与券商、基金等机构沟通，询价。各参与商按A公司上年的每股收益，给出30倍市盈率，如上半年收益0.8元，定价：1.6*30=48元。A决定以48元网上发行。数天后，证交所批准进入二级市场上市流通。在机构操纵下，第一天的股价可能超过2-数倍，也就是说，可能达到100元左右。仔细分析不难发现在网下询价环节，产生第一次泡沫，小非的1元钱已变成30元；上市流通环节，产生了第二泡沫，小非的1元钱已变成100元。而大股东的资产也急巨涨成40亿。A公司的熊总以空手套白狼、空麻袋背米式的合法手段变成了牛总！梦幻般地步入世界一流企业！
如果，06、07年的市场大盘指数最高只有1000多点，哪么这些问题就不会暴露！尽管现在已连续批准的数十家基金，以对冲大小非解禁对市场的压力等稳定市场的措施，只不过是治标不治本，制度性缺陷，只能是通过修改完善制度才能解决！
曾记得被誉为中国最有良心的经济学家吴敬莲对股改前市场的评价是“连赌场都不如”，今天我们不希望重蹈覆辙！能够有给小散们一个健康的有回报的投资市场。
以上纯属个人体会，不知理解对否，计算是否正确，请批评指正。 | 
发表于 2008-3-23 22:01
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