为什么中国和全球股市没有可比性？

水色天空

为什么中国和全球股市没有可比性？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：水色天空 浏览：4743 回复：0

看来有不少国内的投资者想知道对国内市场的看法，去年无论在哪里上课中国市场的分析都是必修课内容之一，因为中国市场的牛劲让全世界瞠目。课程中无非是把中国作为一个羊群效应比较明显的样本来分析。

中国市场在从技术角度看是一个投机性十分强的市场，凡是投机的股票或市场，一旦技术走弱其走势自然受到影响。在去年8月就写过一篇分析中国当年未来四个月走势的看法，记得给出的最高价格不过是5600点，而且提醒超过5700后会导致千人一浪的集体看空的技术出现。

去年11月第一次下跌比较厉害时候在11月30深圳金博会上明确表示4800点是一个很好的投机机会，这是采用抓趋势转换第一波的方式判断的，因为市场一般不会那样快的就从看多到看空，需要经过一个反弹后从技术上给出所有压力后才能打消市场做多的念头。市场最后反弹到5400后就开始了义无反顾的下跌走势。

中国，印度和越南这些新兴市场的管理层，经常最大的难题居然是如何控制股市的上涨幅度。可见这些市场还处于初级阶段，涨起来个个牛气冲天，但这种市场一旦下跌也跌的哭爹叫娘的不少。中国管理层除监管的责任外还附带了控制股市的任务，这也导致市场下跌时候多数将责任归咎在管理层能力问题上。

在有关分析每个市场管理层反应能力的时候对中国的反应程度表现最低提出过我的看法，不管这种看法如何，从市场统计看，中国管理层在股市出现剧烈波动时候的最初反应位置是阶段高点急剧下跌42%-44%才出来救驾，香港为34%左右，从目前位置看基本又到了救驾的时候了。所以能出现救驾是因为股市受到的重创太严重而不得不干预的做法，这种做法一般就是暂时缓解市场的恐慌情绪，市场因此而出现的反弹也会很快被惊魂未散的投资心态所阻碍。



从技术上看中国股市从998点或2004高点做出的MIDAS都处于一个位置3600附近，从MIDAS原理可以知道这个位置就是市场可能最后一搏的位置，上面的阻力估计是未来三个月都无法逾越的5200点，平衡位置为4400，而3000点同样是一个未来三个月不容易触及到的位置（因为该位置属于送钱的极限位置）。

为什么中国股市会如此走？不承认技术分析的会将责任推卸到管理层发新股等外在因素上。从技术上看这种直线拉升后的技术逐渐出现的压力会越来越大的，当初中国股市走上黄泉路时候曾就黄泉路上股市的特征让同学们预先体会了一把。目前的黄金同样是在黄泉路上，未来大家也可以看到从黄泉路上回来是如何走的。

有人说看空到900点的看法不敢苟同，如此大市值的市场走到900点谈何容易，随着管理层认识的提高，股票多数跌倒净资产以下指数也很多走到那个地步。前两周看索罗斯还在新加坡的一个研讨会上说他依然看好商品期货，其走势不过仅走了三分之一，原油看200美元都有可能，最看好的是台湾和中国的股市等。你说谁说的对？

股市下跌后，即便是有好消息都反应迟钝，而稍有风吹草动会弄的市场草木皆兵，除了国内公认的增发新股圈钱的理由外，物价上涨及中央调控甚至西藏骚乱等也会成为股市下跌的理由。



看看印度从3000点如何涨到21000点或许给投机的心理增添一点安慰吧。

估计任何从投机观点看目前中国的股市都会是一个结论：会有反弹，反弹后还会下跌。既然我认为中国股市属于投机比较强的市场也不敢违背投机者的看法。不过目前反弹就应该在眼前了。



在看看曾为中国证监会副主席的史美伦接受新华网时候的言论：内地最大的特点就是资金多，股民多，引起的监管问题也更复杂…。



还是看看今天联合早报的一篇评论中国股市的文章，看后你也能回答题目的提出的问题了。



北京奥运后的中国股市会大跌吗？

（2008-03-18）

● 杨沐

　　数月前，有些人一再预言，北京奥运后，中国股市的泡沫将破。他们的依据是1988年的汉城奥运后，韩国股市曾出现过明显的下跌调正期，认为中国也很难走出这历史的怪圈。

　　中国北京奥运直接投资170亿美元，间接投资181亿美元，合计351亿美元，约2500亿人民币（在数年内完成）。毫无疑问，这些投资对中国，特别是北京的经济发展曾起了很大的推动作用。奥运结束，投资完成，这种推动作用就不再有了。

受影响的是较小项目

　　这听起来似乎会对中国经济影响很大。但是中国近几年每年的固定资产投资都在十几万亿人民币，年均增长都在25%左右。如建设全国的高速铁路网，地方机 场，大城市的地铁和城郊铁路，一批新上的核电站项目，南水北调、太湖、淮河等流域的水治理等等，一大批重大投资项目，使今后几年中国的投资增长仍将继续保持在20-25%之间。

　　奥运项目完成对总投资规模减小的影响，和对中国经济发展的负面影响，几乎是微不足道。

　　股市中的奥运概念股，在奥运前受追捧，很容易形成估值过高的泡沫，以至于在奥运后进行调整，这也是难以避免的。但中国股市中奥运概念股中的一些较大的企业，主要 是基础设施建设，如北京城建、陆桥建设；通讯，如大唐电信、中国联通，中信国安；航空，如国航、东航等。这些企业的市场不仅是奥运市场，其销售和盈利，在奥运前后的变化，都不会太激烈。

　　相比之下，影响较大的，有可能是一些较小的，直接为奥运的旅游和销售服务的企业，如首旅股份，中青旅、北京旅游、王府井、西单商场、全聚德；传媒企业，如中视传媒，歌华有线等。

　　但在中国1500家左右的上市公司中，奥运概念股，特别是奥运股中这些较小的旅游、销售、传媒股，对整个股市的影响可以说也是非常有限的。从更大的世界范围看，近年举办过奥运会的多数国家，如西班牙、美国、澳大利亚、希腊等，在奥运后，股市都没有出现像韩国这样的明显下跌。奥运会后的股市下跌，并不是一 个普遍现象。

没有风险意识是最大危险

近几个月来，中国股市已经从6000多点跌到3800多点，跌幅达37%。原先大家一致认为的股市泡沫性标志，市盈率已经从60多倍，降到不到40。现在中国市场上的主要担心，已不是奥运后是不是会大跌，而是能否走出低迷，重建股市信心。

　　这一波的股市下跌是世界性的，是由美国的次贷危机，及引起的信用危机，金融危机，和可能出现的美国经济的全面萧条引起的。但诡谲的是在这一波世界性的下 跌中，经济基本面最好的，流动性过剩最大的中国股市，不仅跌幅最大，而且回升的势头最小。同样是金砖四国，巴西的股市继续上升，印度的股市跌幅只有 20%。

　　究其原因，一方面是中国股市正面临大幅的供给增长。2008年预计，因解冻带来的新增流通市值总量约3万1000亿元，相当于2007年底A股全部流通市值8万7000的35%。另外，一大批企业等着上市和增发，如最近平安保险计划增发融资1600亿元。

　　但事实上，中国股市的需求也是巨大的，仅居民存款就17万亿。主要是需求对股市有没有信心的问题。

　　另一方面，更重要的是市场上强烈的政策预期：依赖政府救市，期望政府降低印花税，甚至下注赌政府救市。

　　可以说，中国股市不仅是一个经济基本面好的长期牛市，而且仍然还是一个难以进行中期调整的有巨大风险的政策市。如果不能把市场上的政策预期的幻想彻底打 破，反而屈服于市场压力，回到用政策来救市，这样又会使市场回到无所顾忌的狂热（因为最后有政策作保险）：这样的狂热的没有风险意识的股市，是可能出现大跌的。

作者是东亚研究所访问高级研究员




                                                                                              最后修改于 2008-03-19 19:26