连载学习《股市实战心理》-张世国著（1998）

odinhong

这是本老书，但绝对是好书。

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原帖由 黄冠 于 2008-12-21 17:34 发表
以后别叫地狱哦:*10*:

叫“庄子”:*22*: :*22*: :*22*:

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原帖由 odinhong 于 2008-12-22 11:23 发表
这是本老书，但绝对是好书。

98年的好书

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（3）估量股票的“理论价”和实际价
不少跟风盘在买卖股票时，非常注意股票的理论价值。例如，每股税后利润0.2元可以支撑多少股价，在支撑范围内买入，在支撑范围外抛出。又如，每股税后利润1元，可以支撑多高股价，据此判定买入与卖出。而这种推断股价的方法是市盈率判股发。市场最有名的当属20倍市盈率概念。事实上，在股市处于发展阶段，对股价的计算仅仅是一种参考。而实际的情况是，股价围绕价值在波动，实际的价格远比理论的价格要新鲜得到。
（4）透析评论信息
在股市中，各种媒体，如报纸、杂志、传真等都传达着市场人士的各种评论，而这些评论多数是属于评论者个人的经验和见解。有的文章还包含着一些特殊的目的。正因为这些信息是公开的，因此，这些信息有时是不值钱的。众所周知，世界上没有免费的面包。投资者要获取有价值的信息，就必须善于透析文章的本质，以达到避险获利之目的。:*22*: :*22*: :*22*:

愚睿

“四大皆空，挂挂单，无分你我。
        万缘放下，养养神，各自东西。”
        此联出自杭州海潮寺，讲一小和尚到寺里挂单（挂单意为云游的和尚道寺内暂住）。他看到这里的和尚一团喜悦，便问住持：“师傅，我如何才能成为一个自己愉快，也能够带给别人愉快的人呢？”主持送给他四句话：“一把自己当成别人，二把别人当成自己，三是把别人当成别人，四是把自己当成自己。”他追问何意？主持笑答：“这要你自己解，解出来了，便能悦己悦人。”
       小和尚继续云游四海，渐渐成为大家敬仰的高僧。当听闻那位住持仙逝时，他焚香遥告：“师傅，我而今懂得，当你感到欣喜若狂或痛苦沮丧时，你把自己当成别人，那得意和失意自然便减了一分，心态平和自然能广结善缘。当你看到他人落难受苦时，你把他当成自己，你便可以真正理解他人所求，因为懂得，所以慈悲。结缘亦要随缘，第三句话讲的是无论你付出多少，无论你所求非求，他人就是他人，你可以己所不欲勿施于人，但不可用己之欲强施于人，这样你尊重了他人的自由，也给了自己自由。做到第四句最难，一生所修，唯明心见性，自觉自悟，自信方自在。”

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原帖由 愚睿 于 2008-12-22 20:17 发表
“四大皆空，挂挂单，无分你我。
        万缘放下，养养神，各自东西。”
        此联出自杭州海潮寺，讲一小和尚到寺里挂单（挂单意为云游的和尚道寺内暂住）。他看到这里的和尚一团喜悦，便问住持：“师傅 ...

你中有我！我中有你！你是你！我是我！:*22*: :*22*: :*22*:

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原帖由 自由的眼泪 于 2008-12-22 19:55 发表
为什么要争第一名???????????:*29*: :*29*:


有人控指数,有人玩小盘股,有人吸货,有人出货,还是超级主力有眼光,私募有些傻,好股票给别人了,以后牛市来了,他们只能玩垃圾了.:*22*: :*22*:


好股票拿来! ...

002252、002254:*22*: :*22*: :*22*:

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2.以主力动向作为操作的心理对策
（1）注意从盘面变化来把握主力动向
在股市操作中，通过盘面观察、判断目标股、指标股价格、成交量、换手率等方面的变化所透析的重要股市现象，是一个跟风盘在市场操作中的基本功。作为市场跟风盘，也不可能与市场主力一争高低，却可以根据图表、指标的变化及量价关系的变化，来感知主力意图。只有了解主力动向，才能把握实战的主动权，从而顺势而为。
（2）从成交量变化来判断主力动向
主力在行情中有一个重要特点，是运作热点或行情时，会产生批量个股与批量板块的市场行为。而批量个股或板块产生行情，最基本的特征，是这些股票的成交量出现放大现象。
3.以适应主力行为作为股市实战的心理对策
（1）跟进时注意风险控制
在股市操作中，一旦了解和掌握了主力意图和动向，跟风盘及时跟进是一种重要的操作心态。当然，如果不注意心态调整和风险控制，则会出现自己希望赚钱和钱被别人赚的两种情况。在牛市中，对强势股可以大胆适时跟进，可以获利；对弱势股放量跟进就有可能会套牢。另一方面，对主流股放量跟进，可以获利；对非主流股放量跟进就会套牢。对题材股放量跟进可以获利；对非题材股放量跟进则要套牢。
（2）调整时注意有价值的抗跌股
在市场成熟时，某些有潜力和有投资价值的股票一般会呈较强的抗跌性。如主力自己被套的四川长虹、江苏春兰、湖北兴化及东大阿派等股票，在市场各方人力营造的“绩优、高成长”市场氛围中，在调整中逆势而行，使投资者产生“抗跌是机会”的心态逐步形成。在后来的行情中，这些股票涨幅大大高于大盘，就是证明。:*22*: :*22*:

淡泊赚了就跑

呵呵  我不是你  你也不是我

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房地产业09年投资策略：多重政策刺激消费 行业迎来投资机会

广发证券 花长劲,沈爱卿
2008-12-22
摘要:
全球金融危机结束了行业的调控并赋予行业复苏的机遇。随着市场调控的深入，房地产市场各项信心都持续下跌。全球金融危机的爆发殃及我国经济，国家为保证经济的平稳发展出台了一系列政策。由于房地产行业在投资和消费领域的重要影响力，其得到了政策的重点关注。我们判断，明年下半年，市场信心将逐步恢复，市场成交量也将得到恢复。
高房价依旧是房地产消费的最大阻力。目前我国房地产市场最主要的矛盾是高房价与低消费能力之间的矛盾。房价收入比、月供占收入比、住房购租比都处在较高水平，房价存在下跌的可能性。利率的下调、税费的减免能够减少购房者的支出，但高房价依然抑制了需求的释放。我们判断明年房价将处于缓慢的下行通道中。保障性住房的加大建设对商品房市场的冲击更多是在心理层面对价格预期的影响。
房地产行业三季度数据解读。收入增幅同比减少20个百分点，利润增幅减少15个百分点；预收账款增幅大幅下滑；存货增长56.4%，增幅有所回落；存货周转率下降29%；货币资金增长8.2%，增速回落72.9个百分点。
“资源类”公司是投资方向。我们选择公司的底线是能够利用行业调整实现自我发展的公司。在房地产行业，我们定义的资源类公司指拥有资金优势和控股股东背景的公司。:*22*: :*22*: :*22*:

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传媒行业2009年投资策略：谁捍卫业绩？谁又将驱动预期

联合证券 程亮
2008-12-22
摘要:
传媒板块指数下半年较沪深300指数录得17.8%的相对收益，市场普遍认为传媒行业具有抗周期性。但事实上传媒行业对于经济周期是十分敏感的，不同子行业呈现出不同的周期特质。根据盈利模式传媒行业可分为以产品收入为主的“内容产业链”和以广告收入为主的“受众产业链”。产业链进一步垂直解构为生产包装和发行，便形成了我们通常所说的出版业、广告业、广播电视业三大子行业，对应使用费收入、广告费收入、预付金收入三种盈利模式。经济周期下行时，超配广播电视业，低配广告业。
广告收入的增长是周期性的，并且是以放大的形式反映整个经济的起伏升降。但不同媒介的广告收入增速对名义GDP增速弹性不一，“分类广告”弹性大于“展示广告”。周期下行，预算趋紧，更催生了企业对于广告投放效率的诉求，强势媒体受益“马太效应”，行业“二八”现象愈加显著。
出版业喜忧参半。中小学人数下滑、出版权招投标、教材的电子化以及循环使用都将影响教材教参市场的收入与盈利能力。而政府大力推进出版业的集团化、资本化，又将有利于行业获取规模经济，整体提升盈利能力。
有线电视网络运营商盈利模式决定了其业绩的抗周期性。由于行业估值特性与市场偏好市盈率的习性短期内将难以协调，对有线电视网络运营商的配置，行业重于公司。就公司而言，我们认为天威视讯的投资价值优于歌华有线和广电网络。
P=EPS*PE。A股市盈率接近历史底部。相对于2008年仓位重于选股，2009年我们有希望通过选取估值接近历史底部，但业绩增长明确的公司，或是业绩稳定，因迎合市场预期，估值水平有望提升的公司以获取收益。推荐的投资组合是核心有线电视网络运营商（天威视讯、歌华有线、广电网络）＋电广传媒＋东方明珠。:*22*: :*22*: :*22*:

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通信行业点评：明年国内电信投资预测分析

大通证券 程思琦
2008-12-22
摘要:
在3G牌照即将发放的之际，市场普遍预期通信设备行业明年将迎来新的一轮景气上升周期，支持这一结论的根据就是3G的启动将推动我国电信投资在未来2～3年的大幅增长，从而构成对相关通信设备需求的增长。本文结合三大运营商公布的3G发展规划，初步预测明年各运营商的电信投资规模。
点评：从2008年的投资情况来看，实际电信投资额并不高，主要是重组和奥运封网导致的投资推迟。展望2009年，我们仅就目前的情况作出初步判断，2009年3大运营商电信投资规模有望达到2700亿元~3000亿元，较08年2400亿元左右的投资明显反弹。
中国移动：09年投资有望达到1400~1500亿元左右。①仍会保持对GSM网络投资，因为从其未来网络规划看，GSM基本作为语音通信服务基础，而TD-SCDMA网络主要支撑数据业务。为了实现2张网络的无缝连接，中国移动对GSM网络的投资仍会持续；②有望加快TD网建设，09年投资额有望提升。中国移动按照国家要求建设TD网络，主要支撑数据业务。3G发牌后，同CDMA2000和WCDMA的竞争可能加剧，因此中移动期望更快建设好TD网络。
中国电信：09年电信投资700～800亿元。①08年的CDMA网络342城市招标后，由于竞争激烈，成本降低，节省了一定开支，中国电信将于近期进行一次补点招标，约3~4万载扇；②我们初步估计，09年中国电信投资约为700亿元~800亿元。其中CDMA网络将可能招标二次，共投入300-400亿左右。
新联通：09年投资600亿元～700亿元。3G发牌后，其WCDMA网络的投资应该落实在09年，我们初步认为这部分投资规模约为400~500亿元。另外，新联通在GSM网上的投资约为70~100亿元。因此，在考虑部分宽带和传输网等投资，新联通09年投资约为600亿~700亿元。
投资建议：09年是我国电信投资的高峰年，投资规模在2700亿～3000亿。在国内电信投资的拉动下，09年通信设备行业的收入及利润将会保持较快增长，给予行业“增持”评级。此外，近期即将发放3G牌照也会对行业相关上市公司股价起到推动作用。重点关注主系统设备商中兴通讯，光纤光缆设备商亨通光电、中天科技。
风险：市场的系统性风险，非对称管制政策的推出。:*22*: :*22*: :*22*:

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农产品业：玉米出口受阻 可能再增500万吨收储量点评

大通证券 张喜
2008-12-22
摘要:
持续的需求萎缩，让玉米临时收储迟迟难以实现政府拉高玉米价格的目标。12月18日上午，来自国家发改委、国家粮食局、商务部、农业部、财政部、中储粮总公司等部门的负责人在北京讨论了下一步的玉米调控思路。参会的还有来自东北三省和内蒙古自治区的粮食局和财政厅负责人。
点评：1.今年中国玉米产量1.6亿吨，由于国内需求持续放缓，玉米价格持续下滑。10月20日、12月3日，中国分两批下达了1000万吨的收储计划，但玉米价格不涨反跌，从每吨1400元持续下行至目前1300元的水平，逼近农民种粮成本线。与此同时，扩大收储量和放行出口的呼声越来越高。
2.目前，大连港玉米离岸价约为210美元/吨，而美国玉米出口到韩国的到岸价仅为150美元/吨。韩国、日本、东南亚等地是中国玉米出口的主要市场。即使不考虑运费，每出口一吨玉米也要亏300多元。即便恢复13%的全额退税，出口企业仍然亏损。企业希望在获取13%全额退税的同时，再享受一定的财政补贴。但现在以补贴的方式推动玉米出口，得不偿失。一方面，国际玉米价格跌幅已经超过60%，已经错过了出口的最佳时机，且中国一旦大规模启动低价出口，国际玉米价格肯定会加速下滑，中国政府也会面对粮价下滑指责。
3.此次会议主要讨论的还是加大临时收储力度。参会人士透露，第三批临时收储计划即将下发。这意味着尽管收储计划没有收到预期的效果，而且饱受非议，但决策部门还是决定坚持这种调控思路。据悉，第三批玉米收储规模定为500万吨，价格为每吨1480元。此前分两批下达的1000万吨的收储计划，其中第一批500万吨目前还尚未完成。政府收储量有限，只能起到带动作用，无法替代民间收储。即使政府一再加大收储力度也难以解决农民卖粮难。
4.政府调控只能在局部缓解危机。中国政府通过托市收购和临时收储等调控措施，成功地防止了粮食价格的大起大落，基本达到了保护农民和消费者利益的目标。今年9月份以来，经济环境变化使这个调控手段作用有限国际上粮价和油价下跌，由于大量农民工返乡，农产品需求近期大幅下降，国内需求持续萎缩，因此政府调控可能只是缓解局部危机。
5.行业评级：维持农林牧渔行业增持评级。建议投资者在关注农业的长期投资价值，主要关注种植业相关的上市公司，主要是种植业上游的种业公司隆平高科（000998）、丰乐种业（000713）、万向德农（600371）、登海种业（002041）、敦煌种业（600354）、北大荒（600598）:*22*: :*22*: :*22*:

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化工行业：潮起潮落 随波而动

国元证券 田琰
2008-12-22
摘要:
按照美元微笑定律：一旦美国经济衰退确认，同时世界经济衰退确认，美元相对其它将大幅升值。因为美元最终仍是硬通货，起码没有支付危机。而新兴市场货币则可能出现支付危机。2008年7月份随着世界金融危机爆发，需求大幅萎缩、美元持续走强带动了以原油为首的大宗商品的短期内连续暴跌。同期，欧元、英镑、澳元等世界主要国家外汇出现不同程度的暴跌。
按照通胀率换算，100美元的原油价格已经达到能导致上世纪70年代石油危机重现的水平。根据“石油负担指数”（石油开支相对名义国民生产总值的百分比）显示，计入过去30年内的效率增幅，在油价达到85美元/桶时即相当于第一次石油危机。如一年内原油平均价格超过85美元/桶，世界需求增长速度将放缓。如原油价格达到106美元/桶或以上并持续半年到一年，需求增长或将降至负值。现在进行验证发现原油在100美元以上仅持续了4个月就发生了暴跌。
IEA预计全球原油精炼厂的产能将在2015年增加640万桶/日，按照2007年末世界炼油产能数据计算，增幅高达7.28%。在世界金融危机、经济危机之际，炼油产能持续增长将降低炼厂开工率，降低炼油毛利水平。由于2008年到2015年8年时间仅增长7.28%产能，年均增幅不到1%，因此我们认为炼油毛利的下滑将较为平缓，下滑空间不大，预计能维持在80%以上产能利用率，炼油毛利能维持在4美元以上。
预计2009-2011年，全球新增乙烯产能将增长24%，而同期的需求仅仅增长16%。虽然投资成本的上升已导致一些项目的延期进行，但截止目前还没有一个项目被取消。因此，随着经济危机来临需求下滑，以及乙烯产能的大幅增加，我们认为石化工业的景气度将下降，乙烯及其下游衍生产品的整体盈利水平将逐步下滑。预计乙烯过剩能力将会在2010年达到峰值1100万吨/年，即占总需求量的8%。这一过剩能力情况将会持续到2012年，因此，我们预计化工行业的盈利下行趋势将持续到2012年。
统计显示，我国上半年倒闭企业6.7万家，产值同比下降15%。在此背景下，石油石化下游制品行业开工率大幅降低，由85%下降到55%左右。2009～2010年，国内五套新建乙烯将新增聚烯烃产能560万吨，增长幅度38%，在发生国际金融危机的大背景下，供大于求的局面已不可能改变，因此我们对化工行业整体评级为回避。我们认为在此大环境下，化工子行业可能强于大盘的机会在于民爆、基建、消费等细分子行业中，以及部分低估值高分红的个股。

化工12月第三周周报：纯碱价格继续下跌

渤海证券 刘威
2008-12-22
摘要:
价差扩大的品种：PVC、PVA、烧碱、季戊四醇。丙酮、苯酚价格下降导致双酚A价差上升；PVC价格价差回升；烧碱价格价差回升；甲醛价格下降导致季戊四醇价差上升。
价差缩小品种：DAP、有机硅、黄磷、纯碱、草甘膦、TDI、BDO、MDI、DMF。DAP价格下降导致产品价差缩小；有机硅价格价差下降；TDI价格下降导致产品价差缩小；BDO价格价差回落；DMF价格价差回落；MDI价格价差回落。
价差稳定品种：双酚A、尿素、钾肥、PTA、热法磷酸、醋酸、二甲醚。尿素价格企稳。:*22*: :*22*: :*22*:

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机械行业：钢市前景悲观 机械行业成本压力大减
大通证券 肖江峰
2008-12-22
摘要:
中国最大民营钢铁企业沙钢集团有限公司董事长兼总裁沈文荣表示，由于需求短期内不会得到提振，而产能过剩也已较为严重，明年的钢市前景仍很悲观。
点评：由于我国钢铁工业发展很快，产能开始过剩。过去六年，中国钢铁产能从2001年的1.5亿吨迅速上升到2007年的4.89亿吨。按已投产和2007年在建项目统计，2010年我国钢铁综合产能将达到6.65亿吨，按现在表观消费能力（所谓表观消费，是指产量加上净进口量，它是反应需求的相对指标）计算，过剩1亿多吨。
目前国家加大投资力度对钢铁行业有拉动作用，但由于加大投资力度对象主要是保障性住房、铁路、高速公路、机场等基础建设，因此对建筑钢材需求拉动较大，而其他钢材品种可能不太乐观。
世界钢铁协会的最新数据显示，全球钢铁需求也呈下降趋势，今年11月份全球钢铁产量为8900万吨，较去年同期减少19%。全球钢铁产量的下降从9月份开始，并且呈现加速的趋势。8月份全球钢铁产量还增长了3%，9月和10月则分别下降3%和12%。
我们认为目前钢材市场呈产能总体过剩、供需失衡的态势，后期预计国内钢价会短暂回调，但支撑力不强，后市还将继续震荡，短期内进入全面上升通道的条件暂时还不具备。
困扰行业的钢材成本压力大幅缓解对机械行业而言是当前的积极因素，未来行业的盈利能力将有所改善。不过由于机械企业普遍有钢材库存，考虑到成本下降的时间滞后因素，我们预计钢价下跌对机械企业盈利的正面影响将反映在2009年1季度。:*22*: :*22*: :*22*:

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保险行业：投资收益决定了中国保险公司的短期赢利

东海证券 陶正傲,李文
2008-12-22
摘要: 在承保效益和相应风险无法通过短期业绩估计时，投资收益成了影响保险公司短期赢利的最重要的因素。
对保险公司自2006年至2008年三季度的累计经营损益表的合并整理后发现（舍弃会计分期的做法，更清楚地观察保险公司的经营成果）。
1、投资收益承担了公司的经营费用和税收支付，更是公司净利润的绝对来源，而公司净保费收入往往与公司所计提的寿险责任准备金相近。
2、在投资收益率下降得很多的时候，比当期净保费收入少得多寿险责任准备金计提成了当期保险公司净利润的重要来源。（净保费收入这里定义为保费收入减去退保减去赔付和保户红利后的值）。
3、中国人寿有比中国平安和中国太保在经营费用开支水平上的成本优势。
4、中国太保2006年至2008年三季度的寿险责任准备金计提可能有所不足。
降息和下降的投资资产收益率和保险公司短期赢利变动情况成了本次我们策略关注的核心内容，本期策略我们不关注保费增长和产险业务情况。
中国平安占寿险准备金高达近35%左右的6.1%负债成本的高利率保单在降息投资收益大幅下降的时候严重影响了公司的赢利水平，并很可能导致公司资产配置上高风险偏好倾向。中国平安寿险近年来以个险期缴收入为主业务结构是其优势，但由于高比例高利率保单的存在，平安寿险的优势不再那样突出。
而中国太保占寿险准备金高达近23.8%左右的6.4%的高利率保单也将对中国太保在低收益率年份的赢利造成较大不利影响，但并没有观察到其目前资产配置中追求更高风险的偏好。
非国有企业和员工持股结构，可能对中国平安所能获得的好项目的投资机会有不利影响，也可能造成中国平安公司治理上的内部人控制现象，从而可能降低其治理的有效性。
从估值看中国人寿明显高估，而中国太保有些低估，中国平安估值基本合理。我们对中国人寿评级维持为中性，对中国太保的评级降为增持，对中国平安的评级降为中性。:*22*: :*22*: :*22*:

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证券行业：股市非理性狂涨后调整途中 券商明年业绩仍将下滑

东海证券 陶正傲,李文
2008-12-22
摘要:
中国股市1990至2000年涨了20.58倍，相当于美国股市1954年以来的45年的涨幅，中国的股市黄金十年事实上早已过去了。2000年至今中国股市下跌了5.75%，应当是对1990到2000黄金十年的巨大涨幅的调整。
从国际主要股指的估值来看，无论PE还是PB估值，以上证综指为代表的中国股市均处于较高水平。2006-2007的牛市可能是是“人造牛市：。目前中国股市总体按市值计算的净利润回报率为6.96%，比当前一年期定存利率2.52%高出4.44%，仍不是相当安全的估值水平。尽管PE估值处于1900以来的最低位，而PB估值则比2005的低点1.5倍高出40%。
大小非的不断流通将促进中国股市估值继续合理化，并与国际估值靠拢，使估值逐步建立在公司对股东的中长期回报能力基础上。
预计2009年中国股市在宏观经济下行的背景下，继续振荡下行探底，2009至2010年年上市公司总体的净利润将比2008年1万亿元有所回落，整体ROE水平也将回落。但只要上市公司整体ROE水平高于投资者要求回报率，股市整体PB估值就应当会高于1，也就是说跌到931点以下可能性不大。
证券行业尽管受益于期指期货和融资融券业务，但这类创新业务对公司的收入增长不多，对行业和公司的估值影响不大。
预计经纪业务2009年的日均交易额将下降至500亿元左右，主要还是依靠经纪业务生存的证券行业将面临比2008年更因难的局面。
维持对中信证券和海通证券的中性评级，对太平洋证券、国金证券和宏源证券的评级为卖出。对长江证券、国元证券和燕北证券的评级也为中性，建议重点关注东北证券的交易性投机机会。
信托行业全面复苏还需要较长的时间，对安信信托、陕国投和爱建股份的评级维持中性。:*22*: :*22*: :*22*:

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