案例分析—羊群心理以及市场不确定性

水色天空

案例分析—羊群心理以及市场不确定性

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：水色天空 浏览：4780 回复：0

看到大家对股市心理有兴趣，不妨继续就投资心理问题做比较具体的探讨，先看以下趋势图，也是本案例中的主角。

出于特定原因，凡涉及到本案例的任何名称都不明确披露，这里仅仅探讨案例本身的一些常见的股市现象。

在投资过程中最常见的心理是羊群心理，在中国去年的大牛市期间，证券市场上不断流传着‘羊赶走狼’故事。其实，这就是股市中最常见的投资心理之一‘羊群心理’。懂点技术的都知道，羊群心理需要在一定的趋势状况下才能形成，一旦形成其排山倒海的力量往往让市场专家大跌眼镜，股价更是涨的让你瞠目结舌。股市的羊群心理需要一定的传导机制，能将这种心理迅速传播、扩大，这样当公众心理被充分调动后，羊群心理的实际作用才可以现象。

回过头来看以上案例股票，该股票从上市到今天恰好一百天整，图中截取了前42天的走势。从图中看到的第一根K线就是上市的情况，上市第二天就跳空起来似乎预示着其初生的活力，在盘整30天后从0.78开始持续放量上涨，仅12个交易日就已经拉升到2.8位置了。如果从上市开盘的0.5元计算，42个交易日上涨460%。

从小时技术图看，当时的趋势的确不可阻挡，成交量逐渐放大，事后了解到是因为某公司在成功推荐数只涨幅不错的股后，又推荐的一只潜力股，在0.6以上就开始推荐，一日在该公司举办的投资者交流上有近千人参加，在得悉该股票有极大上升潜力后在一个时点信息迅速传播，近千人几乎在一个时点的获利激情被激发，或许当初还有几个清醒中人没有及时介入，但当看到其他人大把大把收益时候终于忍耐不住将自己的身家投入，随着投资收益的迅速扩大，信息也通过这近千个投资者向外扩散，信息传导的效用开始了它的威力，羊群效应逐步扩散，任何想要卖出股票的念头都可能受到他人的耻笑。


（从技术上看，股票波动从拉升初始就显示是128兆的幅度信号。每次给学生谈到该类情况都特别要求大家对这类股票要特别谨慎对待的，因为这样的股票从统计结论上几乎全部是暴涨暴跌的走势，其一旦下跌杀伤力将十分强大。）

在上涨的十多天中每天都看到喜悦的面孔聚集在一起，大家看着屏幕上跳升的大家大声呼喊，似乎价格可以听到加油的呼喊而上升更快…..。这时后技术止损已经上升到2.6元了。

先暂停该股的走势分析，就羊群心理何时被击穿先做一个探讨，一般来说羊群心理一旦形成不是短期能终止的。无论是87的世界股灾还是97年的亚洲金融危机都体现了恐慌羊群心理的情况，顺应趋势承认羊群的威力似乎是股市不得不遵循的准则之一，逆势行为将不可避免一败涂地。中国的股市上涨用羊赶走狼来形容也隐含着其巨大的能量，有点名气的大师或经济雪茄（学家？）的试图阻碍这种趋势的延续都被市场证明是徒劳或是败笔之作。

从越南到印度再到中国，市场监管者考虑更多的是如何不让市场上涨过快而设定了各种门类的涨跌停限制措施，而成熟点的市场监管部门恐怕更多的考虑的是如何才能让市场稳定上涨而没有涨跌停机制（市场断电机制除外）。其实新兴市场股市控制涨跌的目的无非是控制羊群心理的爆发，以免其带来对整个经济甚至社会稳定的冲击。在特定条件下，为防止羊群心理的蔓延有时候会采用极端手段。

比如，87年的美国引发的股灾因为老格果断采取改变规则或法律的情况下抵御住了可能更大的冲击，成为以后20年任何美国总统不得不尊敬的人物。97-98年亚洲金融危机香港金管局也是使用改变市场规则的方式，成功将曾经使大英帝国的绅士们俯首称臣的索罗斯拒之门外，同时造就了下一任港区特首。难怪索罗斯感慨他最害怕的就是‘不确定性’。中国一般投资者也认为07年530半夜鸡叫也是一种改变游戏规则的做法。改变游戏规则的做法是一种很极端的做法，在万不得已情况下一般不轻易使用，香港当年改变市场规则虽然立即遭遇西方抨击，信用和危机之间取其重，当然是选择化解危机了. 在危机情况下采取改变规则往往会很快阻断市场的恐慌心理或羊群效应得到遏制, 其后通常会出现投资者爱戴的英雄级的人物, 如格老,和港特首等. 而在股市中采用改变规则去阻止上涨往往不会出现英雄级人物,反倒可能被投资者反感，因此股市中采用阻止上涨中的羊群心理通常是比较有限的做法，比如类似半夜鸡叫等做法，去年马来西亚股市的IRIS等都是在疯狂的时候收到大马证管当局类似规则改变而得到遏制，从当时的1.3多到今天的0.22。一般这种暂短改变规则的做法不会出现任何一个人的责任问题。改变游戏规则，常常成为市场的一个有效遏制羊群心理的法宝。记得经济界有过这样的说法，掌握规则的人才是赚大钱的人。

泰国和印度去年采用近似的控制外资流入的改变规则的做法都立即对股市带来巨大的伤害而不得不立即停止，越南仅仅是消息传闻将采用泰国的方式控制市场而导致股市应声下跌。可见游戏规则的改变的确有改变市场方向的可能。难怪天不怕、地不怕的索罗斯就怕这种不确定性。

现在回到上面的案例中来，因为下面分析中涉及到游戏规则问题，费了不少篇幅的目的是为下面的分析所用。

在案例中股票上涨第12天当天交易该股跳空开盘弥补缺口后持续稳定上升，最高达到2.79，较前日收盘上涨11.6%，持有该股票的投资者心情随着价格上涨而喜形于色、兴奋的呼声依旧和往日一样不断….。然而，在收盘前差一小时的时候，一笔神秘的卖压从天而降，将股价在一下下压到开盘价以下，羊群心理导致的兴奋的投资者毫不犹豫的立即介入，在不到十分钟内价格出现巨大的成交，前期后悔没有买到的投资者为能获得如此低廉的价格而庆幸。见当天5分距收盘45分前的走势图；





刚还庆幸自己有了暴利机会的投资者在半小时后才发现整个市场发生了质的改变，在接近收盘前15分，一家占有市场巨大份额的某证券行宣布出于对投资者风险考虑，该股票不许借钱买入而只许卖出的临时规定，在没有停牌的情况下突然宣布此规定，无疑将买盘封杀，而卖盘则不断涌出，收盘后统计当天波动近40%下跌22%。由于多数投资者是采用借钱方式交易，其杠杆作用十分巨大，一时的下跌顿时让不知情的投资者目瞪口呆，几天的兴奋似乎还没有意识到这种游戏规则变动带来的致命后果，或许有投资者还不知道该消息的宣布而试图买入但在暂时改变的规则下是无法买入的，暂时被套的仍心怀侥幸，等待自己的发财的机会。这个时候聪明的人应该可以看到第一笔大量卖盘出现的玄机了吧。



第二天随着不许借钱买入的消息的扩散该股低开后继续下跌21%，借钱交易带来的杠杆作用这个时候才让投资者逐渐清醒过来，反手做空或平仓的逐渐壮大了卖压的力量，游戏规则改变的第八个交易日价格已经在1.04了价格从最高已经下跌近70%，据悉不少投资者因此破产，从天堂到地狱仅仅是几天时间。而那第一笔出现的主动卖空方无疑是游戏规则改变的最大获利者。

且不论这种突然盘中改变游戏规则的做法是否妥当。就投资者来说，当初任何人如果有点风险意识都不至于落到倾家荡产的地步。在上升过程中价格波动已经显示属于高风险波动状况，在这个状况下的操作策略只有不断缩短自己控制风险的位置，一旦行情有变可以在第一时间做出及时的反应。曾与在该股上亏损上百万的一些人交谈，了解他们当时的心理，基本都是在第一天下跌后仍心存侥幸，真正的亏损巨大是后来的下跌被迫斩仓导致的。从了解的情况看，受羊群心理影响其转变是需要时间的，前期一片莺歌燕舞的欢乐气氛还留存在心中，即使看到事情可能已经无法挽回还心存侥幸，将本来可以主动控制的风险变为被动斩仓的结局。

本案例中涉及的市场突发的不确定性导致价格下跌的现象经常作为反对技术分析的人的一个强有力的根据。其实，这中不确定性无论是对技术派还是基本分析派都是一个谁都无法回避的现实问题，香港的210在去年4月24虽然不是规则改变而是公司经营问题导致的突发下跌也同样在两天时间从9元多到破5元的巨大跌幅，而这只股票偏偏是属于‘基金爱股’。

本案例中股上市100天以来的走势全景波动图如下：



有兴趣的同学还可以看其中两次比较有力的熊反弹特点。其中判断做空盘什么时候平仓等都是一些技术上比较重要的环节。


所以讨论本案例是因为类似的案例十分常见，同学们可以了解羊群心理的重要性，有时候能顺势利用羊群心理反倒是很好的获取稳定收益的机会。比如本案例中，既然不允许买入只许卖出则可以利用该规则改变立即做空，试想一下，在一个没有买盘的情况下，趋势向那个方向容易？同样在去年中国罗杰斯低点出现时候，如果当时具备羊群心理不会轻易被击溃的知识（当初没有改变游戏规则，充其量是吆喝或吓唬一下），无疑是一个绝好的介入机会。同样817当天能提出各国政府将会出手挽救当初恐慌的市场猜测，也是预期各国政府会控制这种恐慌羊群效应而得出的初步设想。中国的530等都可以通过对市场羊群心理的具体情况推断可能有的游戏规则的暂时改变。


要去了解和运用羊群心理就要像索罗斯那样，在市场疯狂的时候积极的参与，但这个时候你要注意的是你是否严重感染了羊群心理。只有个人具备良好的心理才可以利用羊群心理而不被其感染。



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