[10]第112期 总第915期
2010年06月23日
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核心股票库（适合中长线稳健投资型客户参考，组合经理：罗利长）
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每日策略分析
大盘短期预测：震荡整理
| | 周二沪深股市全天维持窄幅震荡整理态势，热点仍以汇改受益品种及区域板块为主，但热度明显有退潮迹象，而且量能明显萎缩，显示了市场做多动能仍嫌不足。不过由于大盘指数尚维持在上一交易日收盘点位附近整理，而且银行股受汇金承诺参与建行再融资影响，走势较为平稳，如果后市能再度发力，突破20日线压制仍值得期待。但是在大盘未真正反转前，操作上仍需保持适度谨慎，尽量以波段操作为主，短线盈利且涨幅较大的品种一旦走弱仍需注意获利了结；稳健的投资者可耐心等待筑底完成确认新的右半边上升趋势成立再积极操作。
| 操作策略：逢低吸纳，反弹乏力减仓，加强波段操作。（杨燕、罗利长）
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重点基金（经纪业务总部高级分析师：章丹群）
重要研究报告信息点评（特别重要提示：参考者请务必完整阅读研究报告摘要观点和分析师简评观点）
★三维丝（300056）某券商发表重大事项点评报告：产品供不应求，扩大新增产能。预测公司10-12年每股收益0.72/1.25/1.83元。未来3年公司业绩将保持60%的增长速度，继续看好袋式除尘行业发展，给予公司12个月目标价43元，维持"买入"评级。
★冀东水泥（000401）预期2010-12年EPS为1.16、1.7、2.10元，公司未来3年业绩仍处于高速发展期。3 季度为水泥股左侧买点，年内10-11 月为趋势性底部买点。维持行业首配地位、增持评级、目标价24 元。
★某研究机构发表生物医药行业深度研究报告，展望下半年，是个医药股就能涨的神话将不复存在，"分化"是主旋律。投资策略：向优质品种集中。核心推荐组合：云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶、海正药业、华兰生物、江中药业、康美药业、华海药业、科伦药业。
★三维丝（300056）某券商发表重大事项点评报告：产品供不应求，扩大新增产能。预测公司10-12年每股收益0.72/1.25/1.83元。未来3年公司业绩将保持60%的增长速度，继续看好袋式除尘行业发展，给予公司12个月目标价43元，维持"买入"评级。
主要观点：公司公告对三个项目增加资金投入：增加使用营运资金6252万元投入"高性能微孔滤料生产线建设项目"，新增产能由200万平米提高到300万平米；以营运资金2235万元用于营销服务网络建设，在全国设立六大服务中心；264.09万元投入"技术中心建设项目"。1、公司目前产能200万平米，原计划新增产能200万平米将于2011年投产。今年以来，公司产能利用率保持在100%左右，行业需求旺盛，因此公司将新增产能提升到300万平米，11年中期投产。研究员认为，在行业高速增长背景下（未来5年47%复合增长率），产能大幅扩张促进公司的业绩增长。由于公司产品的性价比优势，产能扩张有足够的市场容量消化。2、提升营销优势，强化服务能力。公司拟在全国范围建设6大营销服务中心，在原有办事处基础上扩充人员，引进营销管理信息系统。以六大重点城市为核心的全国营销网络的建立以及信息化管理系统的建设，将提升公司行业营销优势，提高管理效率，有利于公司市场份额的扩大。3、在维持公司10-12年每股收益0.72/1.25/1.83元的盈利预测。未来3年，公司业绩将保持60%的增长速度，目前股价对应10/11年市盈率49/28倍，继续看好袋式除尘行业发展，给予公司12个月目标价43元，对应11年34倍市盈率，维持"买入"评级。
【简评】随着国家节能减排政策的大力落实，对电力、水泥等行业的污染物排放标准提升，公司所处的袋式除尘行业面临巨大发展空间，而公司在袋式除尘器行业具备核心竞争优势，市占率较高，未来5年业绩将有望达到50%-60%以上的复合增长率，募投资金项目将大幅提升公司产能，可作为环保概念股长线关注。（罗利长）
事项：公司昨晚公告拟向境外战略投资者"菱石投资"非公开发行1.35亿股，发行价格为14.21元/股，拟募资19.15亿元。
投资要点：1、今日公告以14.21 元（二级市场价格仅高1.1%）价格向菱石投资定向增发1.35 亿股（占增发后10%股权），融资19 亿补充流动资金，单纯补充流动资金即可节约1 亿财务费用（相当于2009 年利润10%）。公司表述未来发展战略将由以新建生产线为主调整为以收购兼并为主。2、菱石投资控股股东背景强悍。公司表述有利于扩大规模并获得投资银行支持；战略投资人具备市场视野、产业运作经验、战略资源可以帮助企业更快成长。战略投资者与企业捆绑紧密，还会提供其自身的部分资源来支持企业发展。这将相当有助于公司跨区域收购。2、我们判断下半年水泥景气下降、2011 年中以后水泥景气度将再次步入景气周期3 季度为水泥股左侧买点，年内10-11 月为趋势性底部买点，11 年中后股价加速上升。水泥合理PE16-24 倍，比公司2010 年PE 高19%-79%，比2011 年PE88%-182%，2011 年吨市值距离新建成本41%空间。增发虽摊薄短期收益但放大长期空间，助于顸实股价底部。3、预期2010-12 年EPS 为1.16、1.70、2.10 元，同增59%、46%、24%，公司未来3 年业绩仍处于高速发展期。自5 月6 日冀东水泥停牌至今二级市场海螺水泥股价上涨7%。3 季度虽是水泥左侧买点、但期间有7 月保障性住房开工、9 月9000 万吨落后产能淘汰、部分地区房价下降有利因素支撑，维持行业首配地位、增持评级、目标价24 元。
【简评】受消息刺激该股股价周二大幅反弹8.56％。水泥行业是受房地产调控政策以及固定资产投资增速预期下降影响最大的板块之一，该股近2个月也经历较大调整，但因自身业绩增长预期较高，总体调整幅度与大盘相当。定向增发价达到14.21元/股，对二级市场股价构成支撑。该研究机构对水泥行业景气周期变化的预期和水泥板块投资时点的判断，对有兴趣配置水泥股的投资者有较大参考价值，下半年水泥行业景气预期下降，目前还不是理想的买入时机。三季度出现左侧买点，水泥板块趋势性底部买点在今年10－11月份。冀东水泥则是板块的首选重点。（罗利长）
★某研究机构发表生物医药行业深度研究报告，展望下半年，是个医药股就能涨的神话将不复存在，"分化"是主旋律。投资策略：向优质品种集中。核心推荐组合：云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶、海正药业、华兰生物、江中药业、康美药业、华海药业、科伦药业。
主要观点：1、"分化"是下半年主旋律：2010年我们的医药板块投资关键词是洗牌、分化和进攻。从上半年看，洗牌进行中，进攻已经演绎得淋漓尽致，但由于宏观调控的特殊环境和医药政策推进缓慢，分化还未开始。展望下半年，是个医药股就能涨的神话将不复存在，"分化"是主旋律，①2010年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化；②药价、反商业贿赂和基本药物推进等医药政策年末将明朗，企业经营态势进一步分化；③增长和政策两大因素将致估值分化。还有多少空间？估值合理，医药股短期继续上涨存在压力：医药板块10PE30倍，全部A股10PE15倍，医药板块相对全部A股溢价97%，远高于历史均值44-56%。而需求基本面继续向好：财政医疗卫生支出增长、医保覆盖、医保补助标准、住院费用报销比例都创出新高；"十二五"规划生物产业总产值将达2.5-3万亿元；美国医改中长期利好仿制药与医疗器械出口企业。我们的观点仍是：2010年医药板块是龙头企业增长加速、估值提升，一线公司给予50倍市盈率、二线高增长公司给予30-40倍市盈率，持有这些公司至年末还有20-30%空间，个股股价创历史新高可以预见。2、三季度的三种情景分析：①市场企稳回升，医药股高位横盘，板块没有相对收益；②市场继续调整，医药板块在较高相对估值压力下补跌，三季度有相对收益，并为四季度留出上涨空间；③市场横盘，医药股高位横盘，板块有相对收益。三季度基本面难有超预期因素（除了基本药物独家品种有可能），在当前较高的相对估值和合理的绝对估值下，绝对收益空间不大，绝对收益将在四季度实现，三季度应捕捉个股机会。3、投资策略：向优质品种集中。在"分化"预期下，持有20-30%绝对收益的优质品种应是不错选择；同时我们在小股票中寻找潜力的Tenbagger。4、风险因素：药品降价、反商业贿赂对出厂价和零售价价差较大的处方药销售影响较大。5、核心推荐组合：云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶、海正药业、华兰生物、江中药业、康美药业、华海药业、科伦药业。6、板块投资的三条主线：基本药物独家品种是有望超预期的线索：" 基本药物独家品种主线，这条线索效应还未体现，有望在2011年给市场惊喜（2010年三季度仍有可能看到成效）：看好云南白药、华润三九、天士力、千金药业。" 国际市场产业升级，继续看好：恒瑞医药、海正药业、华海药业。" 国资整合主线：江中药业、国药股份、上海医药、同仁堂、一致药业。" 其他品种：人福医药、海南海药、上海莱士、浙江医药、新和成。在中小板和创业板中寻找潜在的Tenbagger，目前我们最看好科伦药业，小股票多数估值很高，建议在调整过程中选择适当时机介入。" 创业板：爱尔眼科（连锁盈利模式）、乐普医疗（未来发展空间大）。" 中小板：科伦药业（机制灵活，大输液龙头，未来三年快速增长）、信立泰（氯吡格雷与头孢双驱动）。
【简评】上半年医药板块表现优异，也因此整个医药板块估值水平高于市场平均水平一倍以上。在国家发改委出台药价管理新规之后，医药板块整体上涨动力减弱，下半年将面对严重分化走势。只有优质的医药股，才有望抵抗住医药板块整体的调整压力，在短线冲击调整过来继续带给市场以投资机会。该研究机构的深度研究报告，对于投资者全面分析把握医药股的投资机会有较大参考价值。其中的重点品种，多为该机构长期推荐的品种，值得重视。（罗利长）
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发表于 2010-6-12 11:29
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