价值投资学习之旅------大秦铁路投资（向价值投资大师致敬贴）

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铁路上市：一场等待已久的盛宴



  http://www.jrj.com　 2007年09月15日 00:24   21世纪经济报道  

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　　本报记者 张凤安

　　“京沪高速铁路吸引民间资本的大门还没有关闭。”2007年9月14日，上海某投资公司负责人致电铁道部发展计划司时，该司一位官员如是答复。

　　这是9月9日铁道部部长刘志军透露京沪高速铁路即将开工消息后，各方对铁路投融资改革再次表示极大关注的一个例证。此后数日，大秦铁路（爱股,行情,资讯）、广深铁路（爱股,行情,资讯）等铁路板块上市公司股价大幅上扬。

　　铁路股的走势刺激了地方铁路局加速运作本地公司上市的决心。“我们酝酿在长三角区域运作铁路上市公司。”上海铁路局股份制改革办公室主任马惠峰表示。

　　不惟地方铁路部门有运作上市的冲动，铁道部方面对铁路公司化运营也持支持态度。“公司化运营铁路，经过大秦、广深铁路的运作后，铁道部已经对合资铁路抱有很大信心。”铁道部发展计划司上述官员说。

　　该官员向记者表示，铁道部目前有70个项目酝酿向外推介。

　　而将数千亿投资向外界推介的底气，得益于铁道部投融资政策、合资铁路路网结算办法的进一步明确。

　　长三角铁路上市冲动

　　9月10日，大秦铁路、广深铁路相继涨停。此前一天，铁道部部长刘志军公开宣布京沪高速铁路即将开工。

　　大秦铁路此后再次涨停。截至9月14日收盘价为24.45元，已是去年8月上市首日收盘价的4倍多。

　　资本市场上铁路股的活跃也让地方铁路局更加自信。

　　9月12日，在上海举办的“轨道交通与城市国际峰会”上，上海铁路局股份制改革办公室、合资铁路办公室等众多官员悉数出席，就长三角区域轨道交通项目进行推介和说明。

　　“我们计划在长三角区域运作铁路上市公司。”上海铁路局股份制改革办公室主任马惠峰告诉本报记者，“但这仅仅还是设想，要做的事情还很多。”

　　马惠峰解释说，北有大秦，南有广深，在中国经济最活跃的长三角地区，没有理由缺席。

　　“目前长三角在建的铁路有5条，共1000公里，总投资700亿元。”上海铁路局合资办主任从庆兹称，“根据中长期规划，还将建20条铁路，需要2000亿的投资。这么大的投资，需要各种资本的引进和支持。”

　　从庆兹向记者表示，上海铁路局也在考虑，拿出一些客运专线，组建公司后以合适的方式引进社会资本。如正在筹备建设的沪宁客运专线。

　　铁路的投资前景，业已吸引了保险资金大规模进入。

　　继2006年京沪高速铁路吸引800亿元保险资金后，保险资金还大规模进入广深铁路。广深铁路2007年半年报披露，其前十大股东中有四家保险公司。中国人寿（爱股,行情,资讯）、泰康人寿、太平洋人寿和新华人寿作为战略投资者，共持有广深铁路4.23%的股份。

　　推出50余个合资项目

　　合资铁路是目前铁路投融资运作的主要方式。

　　“目前合资铁路的主要方式是中央(由铁道部执行)和地方合资进行。”上海铁路局合资办主任从庆兹说，地方主要是以土地征收和拆迁费用折价入股。线路建立项目公司，资本金之外，主要是来自银行的贷款。

　　“这种方式融资还是比较狭窄。”从庆兹补充说。

　　而铁道部目前明确的铁路投融资模式思路是“政府主导、多元化投资、市场化运作”。

　　为方便投资者参与铁路建设，了解铁路投融资有关政策、铁路投资项目信息和洽谈投资意向，铁道部发展计划司专设铁路项目投资管理部门，负责此项工作。

　　本报记者获悉，依照铁道部上述思路，目前已成功推动了55个合资铁路项目的建设，民资、外资、国资都有不同程度的介入。

　　铁道部上述官员举例说，如石武客运专线(石家庄－武汉)，将河南段线路组建一家股份公司，并以此段线路向社会资本推介，吸引民间资本入股。在《铁路中长期路网规划》中，这样的新建客运专线多达7000公里，多元化投资是必然选择。

　　广深铁路也是吸引外资的范例之一。香港中央结算(代理人)有限公司作为外资股东持有广深铁路19.77%股份。太中宜铁路也吸引了中国交通建设集团和中国建筑集团入股。

　　但真正大规模的民资参与还不多。“在北方一些煤矿专线，倒是有一些民资参股，但他们都是煤矿企业。”一位知情人士告诉记者。

　　本报记者获悉，铁道部此前推介的不少项目如哈大客运专线，都是边开工边做吸引潜在投资者的工作。

　　利益分配渐次明晰

　　仅有投融资新政策还不够，投资者还特别在意于利益分配机制早日明确，以便自己在合资铁路公司中的权益得到充分保障。

　　而2006年12月广深铁路成功回归A股后，以往对投资铁路的疑虑开始消除，而其中涉及到路网结算等诸多难题的解决，也开始明朗化。

　　“这些都给我们极大信心做好合资铁路的工作，推动铁路投融资的进程。”前述的铁道部发展计划司官员向来电咨询的上海某投资公司负责人表示。

　　“铁道部仍然要保持控股地位”该官员强调指出。

　　但从实际操作来看，对于控股地位的坚持，铁道部方面也似乎有了一丝松动。

　　2006年8月大秦铁路上市时，作为铁道部出资代表的太原铁路局，持有大秦铁路72.94%的股份。但在四个月后的广深铁路内地上市的股份安排中，代表铁道部的广州铁路集团仅以41%的比例保持控股地位。

　　“实际上，铁道部保持控股股东地位，不仅符合国家铁路网作为一个整体的利益，也有利于股份公司与铁道部门沟通达到最低成本。”一位铁路人士向记者直言。

　　“铁路是国家基础性行业，铁路运输实行全国集中统一调度制度。在这个铁路行业的基本政策前提下，金温铁路合资失败并不让人感到意外。”该人士表示。

　　他所指的金温铁路是我国第一条中港合资的铁路，最初港方是大股东。但由于投资方感到权益无法得到保障，且与铁路部门沟通不够顺畅，导致最后以退出收场。

　　铁道部逐渐意识到，铁路行业特殊的清算制度不改革，投资者最关心的投资回报与利益分配机制问题就难以落实。2005年前后，铁道部就开始着手解决合资铁路的利益分配问题。

　　此前，铁道部对直接拥有的非合资铁路，采用铁路运输进款清算办法。简单说就是铁道部在汇总各铁路局和其他铁路运输企业从市场上取得的实际运输进款后，再在这些企业间进行二次分配，后者根据分配所得款项确认各自的经营收入和经营成本。

　　以广深铁路收购的羊城公司为例。羊城公司作为国有铁路企业，截至2004年底前执行国有铁路企业清算办法。铁道部将所有国有铁路企业视为一个主体进行分配。羊城公司以往的经营业绩取决于铁道部的行政主导，不能完全反映其真实财务表现和盈利能力。

　　新清算办法则根据“收入来自市场，提供服务相互清算”的原则进行清算，以取得经营收入和确定经营成本。

　　按照新办法，在路网清算方面，2005年后羊城公司可以根据铁道部颁发的《路网使用管理办法》获取线路使用费，这是此前所没有的。

　　在货运清算方面，羊城公司2005年后就可以采取分段计费办法。即羊城公司作为清算主体与铁道部和有关运输企业进行清算。在广坪段管界内取得的分段运费收入全部作为羊城公司的收入。而之前只能按照“管内归自己，直通清算”的方式进行。

　　“清晰的清算方式，使得铁路合资公司利益得到最大程度的保障。”前述铁道部发展计划司官员表示。

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南车集团整体上市2007年计划方案介绍作者:golden 日期:2007-10-11

日前，中国南方机车车辆工业集团公司（简称南车集团）整体上市动员会在集团总部召开。这家与北车集团“两分天下”的中国铁路机车与车辆制造领域“巨无霸”型企业，正式启动了整个集团的上市事宜。据知情人士透露，整体上市的初步计划确定后，南车集团相关人员都签署了保密协议，严格保证集团整体上市方案不外泄。

　　业内专家分析，南车集团整体上市有两条比较现实的路径：一是采取IPO上市的方式，集团上市后再解决旗下子公司的问题；二是借“壳”上市的方式，南车集团旗下不乏上市公司。第二条路径的问题在于，在A股市场上，南车集团旗下目前有子公司——*ST汇通（000920），同时还有一个孙公司——时代新材（600458）。如果借“壳”，借谁的“壳”？

　　南车集团整体上市工作，已在紧锣密鼓进行当中。选择何种方式实现整体上市，则是让南车集团较为头疼的事情。方案的难以确定，也让市场对南车集团整体上市的预期更加扑朔迷离。

　　南车家底

　　出身“铁老大”的南车集团，其发展史几乎与共和国的历史同步。

　　1952年，铁道部机车车辆制造局和机车车辆修理局成立，共辖20家工厂。1958年，机车车辆制造局和修理局合并，成立了铁道部机车车辆工业总局。1986年，铁道部机车车辆工业总局重组为中国铁路机车车辆工业总公司，下辖35家工厂和4个研究所。1996年，中国铁路机车车辆总公司改组为控股公司。

　　2000年是一个分水岭。这一年，根据中央精神和改制竞争需要，中国铁路机车车辆工业总公司被分拆成中国北方机车车辆工业集团公司（简称北车集团）和南车集团，从铁道部归口管理，划归国资委管理。

　　长期以来，南车集团都以铁路机车车辆的制造作为自己的主业。根据公司网站介绍，公司下属27个子企业，2005年末公司资产总额为285亿元，2005年实现销售收入215亿元，每年出口签约成交额超过2亿美元。

　　据知情人士介绍，在南车集团的27个子企业中，目前实力最为强劲的就是株洲电力机车有限公司。这家国内领先的电力机车生产商，在中国历史上率先研制成功中国第一台干线电力机车，湖南株洲因之被誉为“中国电力机车之都”。

　　资料显示，公司现有资产总额达到24亿元左右，公司连续47年盈利，连续27年销售收入年均增长10%，尤其近3年销售收入年均增幅20%、销售额超过20亿元。企业主营产业电力机车研发制造处于国内领先地位，市场占有率超过70%。

　　“株洲厂是南车集团盈利能力最强的企业。”上述人士表示，从数据对比不难看出，株洲电力机车厂的资产总额和销售额都几乎占到整个南车集团的十分之一规模。

　　根据*ST汇通2006年年度报告，*ST汇通的资产总额为14亿元，仅为同在南车旗下、没有上市的株洲电力机车有限公司的六成。

　　除了株洲厂以外，南车集团另外一个值得关注的企业就是南车四方机车车辆有限公司。尽管没有具体的财务数据显示这家公司的规模，但是南车四方的实力不容小觑。一个足以显示这家公司实力的事实是，在运行条件复杂的青藏铁路线上，就奔驰着南车四方生产制造的列车。

　　更让南车四方出尽风头的是，在今年4月18日的火车大提速中，总共投入52列高速动车组，其中由南车四方制造的达37列，占71%。随着提速线路的逐渐扩展，南车四方将获得更多的订单。而且在提速运行中，南车四方制造的列车没有出现什么故障，与东北方向列车接连出现故障形成鲜明对照。

　　4月18日的火车大提速，是将火车的运行时速提高到每小时200公里。铁道部下一步的提速计划，就是将时速提高到每小时300公里甚至350公里。南车四方刚好也担当了时速300公里动车组的生产制造，按照南车四方透露的进度，时速300公里动车组的设计开发工作已经完成，首列时速300公里动车组将于今年年底下线。

　　在铁道部已签订的280列动车组订单中，南车四方获得120列，市场占有率为43%。以每列动车组8节车厢作为计算单位，每节车厢造价估计在1亿元左右，120列动车组的总造价大概在1000亿元人民币左右。

　　南车集团另外一个组合体——长江车辆有限公司，有望成为南车集团下属企业中的一个巨无霸。

　　去年年初，南车集团成立了长江车辆有限公司筹备委员会，南车集团把武昌车辆厂、江岸车辆厂、株洲车辆厂、铜陵车辆厂和戚墅堰车辆厂火车业务整合为“中国南车集团长江车辆有限公司”，地址在武汉市江夏区，今年4月份已经开始动工修建，总投资30亿元。南车集团意欲将其打造成“亚洲最大”的铁路货车公司。

　　根据记者手头获得的一份券商报告，上述企业2005年的销售收入分别为：武昌车辆厂14.2亿元、武汉江岸车辆厂7.9亿元、株洲车辆厂12亿元、铜陵车辆厂6.53亿元、戚野堰机车车辆厂5亿元。

　　有关专家表示，中国未来铁路发展将延续“跨越式发展”的步伐。南车集团的这三块资产，都是盈利能力强的企业，都将成为南车集团整体上市的核心资产，近期和远期的盈利前景都值得期待。

　　借壳*ST汇通？

　　在南车集团意欲整体上市的消息出笼后，市场将关注的焦点投向*ST汇通。按照市场的一般猜想：南车集团是*ST汇通第一大股东，南车集团直接借壳*ST汇通是很自然的事，更何况*ST汇通正处在退市边缘，亟需大股东出手拯救。

　　研究人士表示，如果南车集团借“壳”*ST汇通，一方面可以通过定向增发的形式——*ST汇通向南车集团定向增发，南车集团以其核心资产用来认购，实现南车集团整体上市。这比较类似于鞍钢集团的整体上市方案。

　　另一方面可以通过换股吸收合并的方式——用*ST汇通的股权，以适当的比例来认购南车集团股权，*ST汇通股东可以选择换股，也可以选择现金对价。这比较类似上港集团整体上市方案。

　　借壳*ST汇通，从操作手法上讲相对简单一些。因此在南车集团意欲上市的消息出来后，市场上一度掀起对*ST汇通的热捧。在南车借“壳”的预期下，市场不太在乎*ST汇通难看的业绩报表，以及它头顶上“*ST”的帽子。

　　*ST汇通主要是以货运机车制造与修理为主，南车集团是其第一大股东。*ST汇通早几年曾相中微硬盘领域，想在微硬盘领域有所作为，此举也得到当地政府的支持。毕竟隔行如隔山，*ST汇通进入到微硬盘领域，就如同陷入泥沼不可自拔，不仅没有产生经济效益，还搭进去不少银子、惹了一些官司。

　　微硬盘试验，让*ST汇通元气大伤，落到退市边缘。经过微硬盘的折腾后，*ST汇通的“净壳”之身不在，也成为南车集团不选择*ST汇通借壳上市的重要原因。

　　记者从各方面了解到的信息初步证实，目前南车集团确实没有借壳*ST汇通实现上市的打算。而且*ST汇通也两次发布公告，向大股东南车集团求证有无借壳计划，南车集团表示，没有任何借*ST汇通之壳的计划。

　　但申银万国的一份报告中指出，*ST汇通依然有望获得其它形式的注资。南车集团新成立的长江车辆有限公司可能会注入到*ST汇通，使*ST汇通成为整合南车集团货运机车的平台。兴业证券龙华在与记者探讨中也认为不排除这种可能性。

　　另外也有一种针对*ST汇通的方案。一位研究员指出，在南车集团IPO上市后，*ST汇通的业务将逐步转移到南车集团，*ST汇通可能就成为一个壳资源，南车集团通过合适的价格将其出售。

　　南车集团目前不采取借壳*ST汇通上市的形式，*ST汇通将面临着各种不同的命运。

　　借壳时代新材？ 南车集团旗下不仅有*ST汇通，还有另外一个上市公司——时代新材（600458）。在南车集团借壳*ST汇通可能“此路不通”后，市场的部分焦点转移到时代新材上。

　　与*ST汇通相比，时代新材的优势就是，时代新材是“净壳”，业绩呈现增长态势。2006年年度报告显示，公司2006年主营业务收入51422.16万元，净利润达到2348.17万元。

　　兴业证券龙华认为，南车集团借壳时代新材的可能性并不大。从时代新材的股东成分做分析，时代新材的大股东——株洲电力机车研究所，是南车集团下属的子公司，按照此推算，时代新材是南车集团的“孙”公司。如果南车集团借壳时代新材，采取的整合方式将会与天坛生物类同。

　　时代新材存在的问题是，大股东株洲电力机车研究所所持公司股份比例仅有16.79%，其他前几名股东尽管与南车集团有所关联，倘若南车集团借壳，所需要的步骤更多，需要先将“孙”公司变成“子”公司，然后再进行其他的注入资产整合，将会面对繁琐的手续和多重的审批环节。

　　最有可能IPO上市

　　知情人士认为，南车集团想要成为世界级的机车制造企业，不仅要在内地上市，而且要在香港上市。

　　南车集团最有可能的上市方式就是“A＋H”股同步上市，这得到了众多分析师的认可。

　　高晓春认为，IPO也可能成为南车集团上市的方式。如果采取IPO的形式，南车集团可能会将南车四方的资产和长江车辆有限公司作为核心资产打包上市，其余的资产再陆续的装进来。

　　实际上，南车集团整体上市前，将会面临重大的内部整合。一方面，可能是相关公司的改制和规范，另一方面，南车集团意欲通过此次整体上市，对集团自身的各项业务进行整合，最终南车集团将会依据业务划分，而不是按照区域来划分。在整合完成后，南车集团的电力机车、内燃机车、机车车辆等产品各自成为单元，这样的结果就是加强对内和对外的竞争力。

　　高晓春认为目前IPO的时机很好，一方面铁路行业在跨越式发展，行业景气度高；另一方面，资本市场行情不错，国家也支持和鼓励国有大型企业整体上市，特别是两地上市。如果南车集团实行“A＋H”同步上市，考虑到其是大型国有企业和国务院国资委直管单位，相关政策可能会有所倾斜。

　　在南车集团IPO上市后，面临的一个首要问题就是，*ST汇通作何处理？一种可能是，*ST汇通可能被吸收合并，最后将*ST汇通注销；另外一种可能是，*ST汇通可能会作为壳资源处理。

　　实际上，南车集团IPO的可能性最大，南车集团整体上市方案很有可能遵循中铁工程的处理方法。中铁工程意欲“A+H”同步上市，按照原来的预计，会采取潍柴动力吸收合并湘火炬的形式，从而有效解决同业竞争的问题，因为中铁工程旗下还有一家上市公司——中铁二局。

　　但中铁工程并没有走这条道路。中铁二局的公告显示，中铁工程是欲整体上市，但并没有借壳中铁二局，至于中铁二局的问题，可能会采取中石化私有化收购旗下公司的措施。

　　现在南车集团还没有将借壳的事情公开堵死，只是在不断的表明没有借壳计划。一旦*ST汇通和时代新材发布公告，南车集团将只有铁定走中铁工程的道路。

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广深铁路：前景诱人 创新高欲望强烈



  http://www.jrj.com　 2007年10月18日 16:33   金融界网站  

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　　由于部分权重指标股在连续上扬之后，正进行小幅的休整，拖累了股指大幅调整。没有只涨不跌的股市，股指的调整才更有利于牛市的进一步健康发展。“十七大”目标2020年人均GDP翻两番，此将更使我国迎来全球瞩目的眼光。在流动性过剩和人民币升值状况尚未扭转前，我国的资本市场仍将会受到海内外财团重点关注。如香港股市，在中资股的继续暴涨下，周四再创30000多点新高。中资股热受海内外各路资金推崇是不争的事实，因此调整后的蓝筹股后市仍有望再起风云。当然，在投资策略上大家也应深刻理会管理层发出的个别股票涨幅过大所形成的泡沫风险教育。所以操作上可寻找前期涨幅不大且基本面发展前景诱人的蓝筹股逢低介入，相信这种投资思路也将成为各路新基金机构的新策略。如潜力股可关注(601333)广深铁路（爱股,行情,资讯）：该股走势较为稳健，总体涨幅不大，目前仅10多元的股价，与同为铁路运输股的大秦铁路（爱股,行情,资讯）目前23元的股价相比，尚有巨大上升空间！特别是其行业基本面上，我国正大力发展高速铁路，并正在规划国内大城市之间10小时经济圈，未来坐火车相当于坐飞机的时间，可想而知其未来的前景是多么的诱人。该股是沪深300成份股， 是典型的受益股指期货蓝筹股。广深铁路连接珠江三角洲经济最发达广州和深圳， 是内陆通往香港的唯一铁路通道，良好的地缘优势将使其更容易受到各路机构的青睐，目前回调之时，值得重点关注。
　　投资亮点之一 铁路提速受益盈利前景向好

　　公司是目前我国列车运行速度最快、效益最好的铁路运输企业之一，1996年5月公司发行的H股(0525.HK)和美国存托股份ADS分别在香港联交所和纽约证交所上市。公司独立经营的广深铁路，营运里程152公里，是华南地区交通网络的重要组成部分，为内陆通往香港的唯一铁路通道。公司收购完羊城公司经营的京广线广州至坪石段后，铁路营业里程将达到481.2公里，将拥有客运站20个，其中，日均客运量在5万人以上的车站有3个；货运营业站33个，其中，专业货运站23个；货场35个，其中，年货运到发量百万吨以上的有9个；货运专用线111条。公司年旅客运输量及货物运输量均将显著增长。公司将从区域铁路的经营扩张至国家骨干线路领域，经营实力在区域 运输市场中将居于龙头地位。铁道部2007年4月18日对全国铁路正式实施第六次大面积提速，广深铁路将充分享受中国铁路大提速带来的数千亿元商机。提速路段主要集中在京哈、京沪、京广、陇海等线路。广坪线的车流量以京广线的引至长途车流为主，广坪线可从京九线提速重间接获益，预计客运能力可提高15%，货运能力提高10%。

　　投资亮点之二 广深四线建成规模扩张票价提升

　　公司斥资47.45亿建设的的广深铁路四线于2007年4月18日建成运行，大大提高了广深线的运行能力与运行效率。目前新建四线与既有三线成为普速铁路，供普通旅客列车、货车运行，最高设计时速160公里；一、二线成为高速铁路，专供高速列车运行，最高时速220公里，现开行65对高速列车动车组。动车组速度快，运输能力大幅提高；且动力组列车票价较原先票价提高14%-25%，此举将带来公司未来业绩提升空间。此外，通过四线铁路，公司将可把客运与货运服务区隔开来，两者分线运作将可进一步改善强化专属铁道的利用。另外，广深四线开通后，也使深圳具备开通各个省会城市长途列车的客观条件。由于广深港间居民对城际列车的需求旺盛，运能的扩张将成为广深本线未来几年业绩快速增长的主要驱动。

　　投资亮点之三 资产注入预期未来成长能力突出

　　铁道部在今年的工作会议上也已经明确提出，2007年要加快铁路投融资体制改革，推动广深铁路等上市公司实现再融资.在铁路投资建设资金缺口巨大，铁道部提出“以存量资产换增量资产”思路的背景下，作为目前三家国内上市的铁路运输企业之一， 公司将成为未来铁道部在资本市场上融资的重要平台，未来有望进一步获得大股东的优质资产注入。根据《中长期铁路网规划》，我国政府计划到2010年实现铁路网营业里程8.5万公里；2020年实现10万公里。而2010年和2020年的运能扩张目标分别需要1.25万亿人民币和2万亿人民币的投资才能实现。广深铁路大股东广州铁路集团总公司是我国最早改制的铁路局，目前管辖广东、湖南、海南三省境内共4339.9公里营业铁路，总延长9849公里。在股权融资将成为铁道部募集资金重要途径的情况下，公司未来极有可能通过再融资等方式进一步注入资产，带来巨大想象空间。特别是我国正大力发展高速铁路，并正在规划国内大城市之间10小时经济圈，未来坐火车相当于坐飞机的时间，可想而知其未来的前景是多么的诱人。

　　投资亮点之四 受益股指期货 垄断行业股机构最爱

　　公司上市之后明显属于大市值品种，按照目前股价及总股本计算，其总市值突破700亿元，随着股指期货即将进入运作阶段，该股无疑将充分受益于股指期货的推出，从而备受主力机构的关注。从其走势上也可看到，在周四股指大跌的市况下，该股收出长下影的十字星，盘中大买单非常积极，大资金逢低抢筹迹象较为明显。从国际视角来看，4月初，巴菲特旗下Berkshire Hathaway披露持有美国最大铁路运营商BNSF10.9%股份，巴菲特通过助理证实，Berkshire还买进了另两家北美铁路运营商的股票。而且目前A股之中同为铁路行业的个股大秦铁路目前股价已经站稳在20元伤方，同样资产质量优质的广深铁路(601333)目前股价仅10元出头，强烈估值比价优势将有望催动股价产生加速突破的上攻行情，回调之时值得逢低重点关注！(越声理财 向进)

碧玉刀

去年12月7元以下做过广深，持有近2个月，后来忍不住，出来了。:*27*:

shanmin

偶也有铁龙物流，长线股。现在是铁路股起步的时候，有点坎坷，很正常。
今后的路长着呢，坑坑坎坎多得很，不用管，持有睡觉就行了。:*22*:

leiy

“中铁系”正浮出水面 央企整体上市机会凸显 2007年09月22日09:36
来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道 　　

9月21日，中铁二局(600528.SH)再次涨停，在最近4个交易日中，其股价获得了3个涨停板。

　　中铁二局的一则公告，揭示了其实际控制人中国铁路工程总公司整体上市的进程。之后，中铁系另一家公司中国铁道建筑总公司将在国内和香港同时上市。




　　中铁年内A股上市

　　9月21日，中铁二局公告公司的实际控制人中国铁路工程总公司(下称“中铁总公司”)今年拟单独发起上市，不借公司实现整体上市。

　　据悉，之前中铁总公司以资产和下属公司股权等出资，独家发起设立了中国中铁股份有限公司(下称“中国中铁”)，并于2007年9月12日领取了国家工商总局颁发的企业法人营业执照。

　　“运作理想的话，中国中铁在10月份就可公开招股。”某位消息人士告诉记者，目前中国中铁已聘请中银国际与瑞银担任公司A股IPO的承销商。

　　另一位权威人士告诉记者，这次中国中铁上市并不是A+H同时发行，而是先在国内A股上市，然后再到香港H股上市，但前后时间相差不大。

　　据悉，瑞银、摩根大通和中银国际已受聘担任中国中铁H股IPO的承销商。

　　在融资规模方面，中国中铁预计将募集20亿美元(约150亿人民币)，在A股和H股市场的融资比例可能为3∶7，即6亿美元在内地筹集，14亿美元在香港融资。

　　中国中铁前身为1950年3月成立的铁道部工程总局和设计总局，后几经变更为铁道部基本建设总局，主要履行全国铁路基本建设的领导、组织、指挥、协调和管理职能。1989年7月1日，经国务院批准，铁道部撤销基本建设总局，组建中国铁路工程总公司。2003年5月归属国资委监管。

　　公开资料显示，中国铁路工程总公司是集勘察设计、施工安装、房地产开发、工业制造、科研咨询、工程监理、资本经营、金融信托和外经外贸于一体的多功能、特大型企业集团。

　　目前中国中铁旗下有31家成员企业，主要是中国海外工程公司、中铁一局至十局、大桥局、电气化局及隧道、建工集团等14家特大型施工企业，铁道第二勘察设计院和中铁工程设计咨询集团、中铁大桥勘测设计院有限公司等4家大型、特大型勘察设计企业，中铁西北、西南、工程机械科学研究院有限公司等3家大型科技研企业，中铁山桥、宝桥、宝工、武工等4家大型工业制造企业，以及衡平信托和4家直属单位和17家分公司、项目公司。

　　在资产方面，中国中铁的总资产为1014亿元。2006年公司实现主营收入254亿人民币，净利润46亿元，每股收益高达1.59元。

　　据悉，此次中国中铁上市发行近3亿股，按照融资规模(150亿)计算，其发行价格当在50元左右。

　　不过，上述权威人士告诉记者，中铁上市发行价在人民币37.5元至52.5元之间，具体以询价结果为准，“现在谈论价格为时过早”。

　　中铁建筑A+H上市

　　与此同时，中国铁道建筑总公司(下称“中铁建筑”)的上市计划在紧锣密鼓运作中。

　　“在中国中铁上市之后，中铁建筑将在国内和香港同时上市，预计明年上半年完成。”上述人士说。

　　据悉，中铁建筑将在国内和香港各发行2亿股，融资规模还在确定当中。

　　事实上，中国中铁和中铁建筑均脱胎于铁道部，中国中铁前身是铁道部基本建设总局，中铁建筑的前身是中国人民解放军铁道兵，1984年，改为中国铁道建筑总公司。

　　在资产方面，中铁建筑当时承接的是第十一局到二十五局。其中，实力比较强劲的是中铁十二局和十九局，两者均在海外获得了大额订单。

　　两者在实力方面，中铁建筑稍逊一筹。

　　目前，中铁建筑的总资产大致在820亿元。2005年，中铁建筑实现主营收入1158亿元，在世界500强中，中铁建筑排名485名，在2006年度中国企业500强中，中国铁建排名第20位。

　　而中国中铁在世界企业500强中排名第342位，在中国企业500强中排名第10位，为全球第67大国际承包商。

　　从1997年到2006年，中国中铁营业额连续10年以平均每年超过100亿元的增幅实现了跨越式发展。2006年完成企业营业额达到1636亿元，是2001年395亿元的4倍。

　　在铁路建设方面，中铁建筑50年来先后承建和修建了鹰厦、黎湛、成昆、京原、兖石、大秦、青藏(一期、二期)等百余条铁路新线、复线、干线铁路，累计里程32000多公里。

　　而中国中铁先后参加了成渝、天兰、宝成、成昆、川黔、大秦、衡广、宝中、兰新、京九、京津城际快速轨道以及石太、武广、郑西客运专线等百余条铁路建设，完成了数千项公路、机场、码头、水电、地铁、高层建筑、市政等国内大型工程项目的设计与施工。共新建、改建、扩建铁路干线54000公里，建成电气化铁路22660多公里，占全国电气化铁路的95%。

　　事实上，在国内的铁路建设方面，中铁系的两家公司近乎处于垄断地位，根据我国“十一五”规划，将加大铁路投资力度，建设新线1.7万公里，铁路基建总投资达1.5万亿元人民币，预计在2010年全国铁路营运里程达9万公里。

　　如此，中铁系两家公司的上市被市场一致看好。目前，两家公司正处战略配售阶段，“抢的人很多”。

　　据悉，此次中铁建筑聘请的上市承销商和中国中铁聘请的承销商一致。

　　央企整体上市机会

　　最近两年，央企整体上市一直是市场热点。

　　今年4月，中国铝业公开发行123673.1739万股A股，发行价格6.6元/股，换股吸收合并山东铝业和兰州铝业，7月中国铝业拟以1.48∶1比例换股吸收合并包头铝业。此后中国铝业股价一路飙升，8月29日，创下每股59.8元。

　　中国船舶股价也创下244.9元/股的纪录。

　　根据天相投资的一份报告，今年以来央企涉及产业整合还包括，中国国电集团公司、国家开发投资公司、中国兵器工业集团公司、中国建筑工程总公司、中国葛洲坝集团公司、中国东方电气集团公司以及中国长江航运(集团)总公司等等。

　　其中，葛洲坝通过换股方式吸收合并控股股东中国葛洲坝水利水电工程集团已经开始实施，完成后葛洲坝集团的主业资产实现整体上市。

　　事实上，央企的整体上市动作和国家的战略部署息息相关。早在8月中旬召开的中央企业负责人研讨会上，国资委方面再次强调了要充分利用资本市场，推进中央企业的改革重组，具备条件的央企要加快整体上市，暂不具备条件的则优先做强上市公司。

　　据悉，国资委方面考虑初步圈定30余家业绩优秀的央企，作为行业内央企整合的主导力量。比如，国内铁路装备制造业的两大龙头，中国南方机车车辆工业集团、中国北方机车车辆工业集团也存在整体上市的可能。

　　中国南车集团目前控股3家上市公司，分别是A股上市南方汇通、株洲时代新材，及H股株洲南车时代(3898)。

　　天相投资的报告认为，对于整体上市和资产注入目前市场关注最多，沪东重机和东方电机的案例已经清晰地向我们展示了这种机会给投资者带来的巨大收益。

　　事实上，这种机会在中石化(600028.SH)身上有了体现，9月19日，中石化股价盘中封上涨停，当日涨幅达7.12%。

ivit

支持了，说的不错。不过我买的601333已经卖了，太慢了，呵呵。

leiy

大秦铁路（601006）：从中国铁路改革与发展看大秦铁路增持（维持）

文华尔多

是个不错的公司，前景预期也不错，唯一不足的是股票的价格过高，没有足够的安全边际
如果股价能在20元以下，我很愿意长期持有，楼主认为近期该股还有继续下跌的可能吗？

leiy

股票        流通盘        股东户数        户均持股        股东户数减少(%)

大秦铁路: 260000 / 116494 = 2.2318 万股                -48.66

leiy

http://www.sina.com.cn 2007年10月18日 09:28 顶点财经
　　中信建投 陈含芝

　　分析师认为铁路公司的资产注入、铁路局整体上市与其它行业有所不同，它不仅仅是一个资本市场运作的问题，更涉及到中国铁路组织结构的重大变化。希望用铁路改革重组框架进行分析，以预期资产注入的可能性和时序性。通过对国外铁路重组经验的模型分析、对中国铁路运输密度与运量分布的分析、对中国铁路组织结构与清算制度调整进程的考察，认为中国铁路改革重组采取网运合一、干线一体的大区域公司比较合适。为实现干线一体的大区域公司，就需要对现有18个路局(公司)进一步整合，而无论采取何种方式，清算制度与运价体系的调整都是必需的。遵循以上逻辑，分析师认为大秦铁路(22.36,0.54,2.47%)如果进行资产注入或太原局整体上市更意味着铁路改革大幕开启，因为这代表了铁道部推进铁路局公司化、资本化的方向。

　　尽管铁道部内部进行整合再走向资本市场还是通过资本市场实现整合可能殊途同归，但考虑成本与可控性，未来的方向、模式、进度等一揽子方案可能是需要发改委、铁道部以及相关部门事先考虑清楚的问题。

　　从这个意义上讲，铁路局的整体上市会更多地涉及到整个行业内体制和制度的变革。

　　分析师依然看好中国铁路改革带给资本市场的巨大机会，对铁路改革和重组的进程依然充满信心，因此给予铁路行业“长期增持”评级。预计一旦大秦铁路资产注入或太原局整体上市后，出于铁路改革重组考虑会进一步收购铁路资产，所以尽管目前大秦铁路估值已经反映了太原局和朔黄铁路股权收购的预期，对于投资者来说，买入并等待的策略也许仍然是唯一的策略，只是资金的时间成本需要衡量。

　　大秦铁路是我国第一家以路网核心主干线为主体的煤炭铁路运输类上市公司，大秦线为重载双向电气化运煤铁路专线，为“西煤东运”铁运主干道。成功开行2万吨重载组合列车(挂208节车厢)和万吨单元重载列车。大秦线执行特殊运价，预计未来运价仍有提升空间。

　　“保三争四”确保业绩稳定增长。近年来公司核心资产大秦线每年保持约5000万吨的运输增量，继2006年突破2.5亿吨的运量后，2007年上半年在大秦线大修的前提下仍实现运量1.451吨，接近1.5亿吨，同比增长17.1%，2007年全年有望突破3亿吨，预计2010年有望突破4亿吨。

　　铁道部“以存量资产换增量资产，滚动式发展”的发展思路带来注资预期。随着中国铁路改革的逐步推进，公司作为铁路三个上市公司之一，必然会在铁路的投融资体制改革中担当重要角色。公司财务费用为负，现金流充沛，盈利能力强，完全有能力整合其他的铁路资产，公司在达到4亿吨运能极限后，新资产的注入将突破公司的运力限制。目前中国的煤炭运输线路主要集中在太原铁路局，营业总里程约为7699公里，目前大秦铁路公司拥有大秦铁路、北同蒲线中的一部分、经包线中的丰沙大线等线路，营业里程为1083公里。可选择注入的资产很多，发展空间巨大。

　　给予“谨慎推荐”评级，并给予一定的收购溢价，风险一般。


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leiy

一是强化规范管理。修订、完善了“和谐”型机车故障应急处理、配件管理、运用组织等办法，制定了蓄电池防亏电、入库加强排水等18项技术措施和机车整备、现场作业、厂段协调、驻厂机车交接等13项具体作业办法。
    二是强化日常养护。从整备质量、作业流程、备品管理等方面制定了一系列标准，提升对“和谐”型机车的整备保养能力，并成立专项验收组，逐台逐部位进行检查验收。
    三是强化添乘指导。组织专业干部对上线机车趟趟进行添乘，实行趟运行情况汇报制度，详细了解掌握机车各部件运行中的动态数据，建立专项信息台帐，及时反馈厂家进行分析，提前发现故障隐患。
    四是强化联合整治。联合阿尔斯通、西门子公司和株洲、大同机车厂等厂家成立“和谐”型机车协调组，每日召开协调会，共同对“和谐”型机车存在的问题进行分析、诊断、处理，最大限度地缩短机车故障检修周期。
    五是强化技术攻关。针对“和谐”Ⅰ型机车运行以来发生的问题，积极与西南、华东、北京交通大学等院校联系，成立技术攻关组，充分利用院校技术优势，集中力量对影响安全运输的重点、难点问题进行技术攻关，提高机车故障处理效率。

　编辑： 路局办公室　　日期：2007-11-5　　察看：12 次