2008世界性经济危机爆发

无青天

2008世界性经济危机爆发

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：无青天 浏览：7776 回复：10

2008世界性经济危机爆发
                       
     我认为重要的是，认清楚我们正在处理的事情，这更是一个房价的问题，而不是抵押信用的问题。
外界一般认为，我的影响力比我自知的还大。有人把市场变动归咎于我，实际上只是因为出事时，我站在市场旁边。
———美联储前主席：格林斯潘

    继1929年全球资本主义世界经济危机之后，2008年，全球经济将面临世界性经济危机，其规模与危害将史无前例。
    2007年8月美国次级贷款恶化在全球引起了一场金融风暴，导致全球性流动性在局部区域发生紧缺，经过西方发达国家连续注资，这场金融风暴最近表面生似乎有些风平浪静，但仍引起了世界各国的谨慎关注。
    曾经作为世界金融界领航人的前美联储主席格林斯潘将此次全球金融风暴与1987年的股市暴跌相提并论。但笔者并不同意这一看法，因为，此次美国华尔街金融风暴形成的背景不仅与1987年金融危机有所不同，而且与以前发生的所有金融风暴都有所不同。
    除了1929年全球资本主义世界发生经济危机，尽管二十世纪60年代、70年代发生了美元危机，九十年代发生了东南亚金融危机、俄罗斯金融危机，在本世纪初又发生了华尔街科技股泡沫危机，以及“9.11”金融危机。但这些危机都是有一个共性，危机是局部的，而非世界性的，缺乏世界性资源配置全球一体化的经济环境背景。
    本轮世界经济增长与过去世界经济增长方式有所不同。正如笔者在以前文章中指出的那样，本轮世界经济增长是全球资源在发达国家与发展中国家之间资本技术重新配置下的增长，发达国家因资本流出而滥发货币刺激经济增长，发展中国家因资本流入生产效率提高，出现了过去不曾有过的产能过剩型增长。在全球资本技术流动推动生产效率提高的过程中，发达国家依赖消费滥发货币推动经济增长，发展中国家产能过剩依赖对发达国家对外贸易推动经济增长，这样长期发展的后果导致全球经济结构出现严重失调：

其一、发达国家过度消费与发展中国家过度投资导致全球稀缺资源紧缺，能源与贵金属资源供给的紧缺导致全球需求旺盛并推动了全球物价上涨。

其二、发达国家经济增长过度依赖消费与发展中国家经济增长过度投资导致全球金融体系信用扩张过度，流动性超级泛滥。

其三、全球流动性泛滥为全球金融体系融资金融创新工具提供了广阔平台，金融工具的创新反过来为全球流动性跨域快速流动创造了条件。随着发展中国家金融市场开放，在不平衡全球贸易结构推动下，全球流动性以合法或非法形式进入发展中国家金融市场，造成发展中国家流动性超常泛滥，发展中国家先后陷入了通胀陷阱。

其四、在全球流动性超级泛滥的世界经济境况下，资产价格上升助长了全球需求结构变异，投资投机需求主导了市场需求，套利流动性替代消费需求流动性，在套利流动性催动下，资产价格无限推高，同时，超级流动性制造的通胀压力导致消费剩余进行保值投资，全球经济陷入了追求资产价格疯狂飙升的盲目时代。

其五、在套利流动性与保值流动性双重推动下，资产价格单边浮升，全球融资体系无限开放，融资体系的盲目乐观，全球流动性陷入了恶性循环，融资扩张——资产增值——融资再扩张-——资产再增值。

    当流动性过剩通胀压力导致消费剩余进行保值性投资时，消费需求大为削弱。消费需求下降，融资体系信用扩张不可避免地受到打击，借贷信用伴随着消费能力降低而降低。当偿贷能力影响到基本生活消费时，借贷承诺的价值已毫无意义，还贷能力与意愿消失了，普遍信用违约迫使信贷信用紧缩。
    在金融体系融资工具与产品不断创新的全球化时代，一切金融创新产品的基础直接或间接地依赖于借贷信用体系。借贷信用体系遭遇破坏，信用紧缩。金融市场流动性紧缺，金融创新产品的贬值伴随着流动性紧缩同步出现，贬值效应引起市场心理崩溃。2007年美国次级贷款信用违约次级债券贬值缩水触发的全球资本市场震荡正是这一过程的现实写照。
    金融创新产品缩水贬值，流动性紧缺直接影响到传统融资产品股票债券贬值缩水。这样，全球金融融资体系就会陷入流动性紧缺的崩溃境地。金融融资体系崩溃，实体经济应声崩溃，生产、供应、消费因流动性缺如而停滞，世界性经济危机就爆发了。

    2004年以来，全球经济正在经历以上过程。

    进入2007年，全球生产资源的一体化配置与全球金融市场的一体化进程伴随着经济增长已达到了其应有的高峰：一方面，资源环境对经济发展的约束不仅导致全球稀缺资源供应紧张，而且也导致全球气候异常，自然灾害不断；另一方面，全球超级流动性创造的套利与保值需求已完全遏制了消费需求的增长，金融市场信用扩张导致资产价格无限膨胀，全球融市场资源竭尽枯竭，不断贬值的纸币正在降低产品过剩时代的市场需求。随着消费需求的走低，创造超级流动性供给的信用扩张将在普遍的信用违约中撕裂全球金融货币体系。当资产抛售伴随着资产缩水涌现时，1929年由华尔街引发的世界性事件将在人类史上重演。不同的是，这次危机不会仅仅局限于西方资本主义世界，是全球性的，产能过剩的发展中国家也难以避免。
    市场的失灵已将世界经济领航到崩溃边缘，各国政府一致行动挽救危机爆发的行为也表明了问题的严重性。当权威的经济人士将已经爆发的次贷金融风暴归咎于伯南克的前任格林斯潘时，人们才发现这场危机的来源不是来源于经济发展本身，而是政府失灵所致。这正好说明：市场的失灵并非市场原因。人类在理性中成长，但理性仅仅局限于某个时期，而非永远。当格林斯潘每一次拯救美国以及全球经济的时候，经济学家们对格林斯潘的崇拜到了顶峰。现在，当经济危机再次出现时，理性却告诉经济学家们，格林斯潘不是神，也是一个会犯错误的老龄孩子。
   无论是上世纪中期以后发生的金融危机，还是本世纪初的金融危机，美联储及其他西方国家联手借助货币贬值、注资、降息等方法化解危机扩大，恢复了世界经济增长的稳定。但此次危机可能会导致全球各国政府的行为并不会像以往一样如愿，因为，此次危机的背景已不同于过去任何年代的金融危机。界定了这一区别，也就明白了这次史无前例经济危机发生的根源。
   任何经济危机的发生都需要一个过程，本次危机也会有一个过程。在危机爆发深化过程中，各国政府的挽救行为会延迟危机爆发的进程。在全球房价尤其是美国虚高房价下跌过程中，经济衰退需要一个时间。从已有的历史危机经验来看，这个时间大概需要三到六个月。因此，到了2008年，我们才能够经历本文所描述的危机进程，看到资产大幅贬值的事实。
    在本次世界性危机发生过程中，危机会经历以下各阶段：第一阶段，就是目前大家已经看到的世界各国政府的拯救行为。当各国政府无力挽救这场危机且危机深化时，危机就会转入第二阶段；第二阶段，大约在2008年3月左右，危及开始大规模扩散，各国政府开始自救，抛售美元资产，维护本国货币稳定，克服内在经济危机或政治震荡。个别国家为了摆脱经济危机动荡，可能会发动对外战争；第三阶段，2009年全球经济陷入萧条，各国开始实施振兴经济的新经济政策。在振兴经济的同时，各国政府开始联络协商，重构全球金融体系。第四阶段，2013年，全球区域经济联合体构建，对美元结算体系依赖性逐步减小，世界完全呈现出多极化发展趋势，人民币完成世界化货币进程。
    在国内，房价股价已经颠覆了国民心理。从2005年全民炒房到2006年全民炒股，泛滥的投资投机推高了国内资产价格。进入2007年，泛滥流动性与输出型通胀压力已经开始逼迫国民进行保值性投资，房价股价被推向极限。股市经过5.30震荡，国内股民转入基金投资，祈求资产保值，这为机构投资者推高股指提供了无限动力。现在，大批新发行基金在推高股指的同时，也为基金未来风险的扩大敞开了雪崩的大口。有些国内学者称股市的泡沫比房市的泡沫危害较轻，极端热捧国内资本市场，藉以缓释过剩的国内流动性。在笔者看来，这是极端危险的信号，因为，这些学者还没有认识到全球经济危机发生的路径，没有从美国次贷危机中感受到国内经济蕴含危机的端倪，没有看到全球化资源配置所导致的经济失衡背景。更深层次上，大家还没有看到危机已日趋靠近自己的生活。

无青天

大扩容与红筹回归对A股市场整体有调整压力！
　　“大扩容与红筹回归，将进一步降低流动性，对A股市场整体有调整压力。” 花旗银行私人银行部董事高级产品经理陈佑俊表示，红筹公司可能会赢得更多游资追逐。 　　“尽管股票市场在今年下半年面临调整，但是我们预测股票有可能仍旧是2007年度表现最佳的资产类别之一。” 8月16日，花旗银行在上海发布2007年下半年投资展望，对全球股市表示了乐观态度，认为欧美的股票市场表现将会更为突出，尤其是欧美以及美国的大型公司股，但对于新兴市场的股票则持谨慎态度。
　　“我们对中国股市基本看好，但存在估价过高的隐忧。”陈佑俊表示，目前A股的PE虽然对比国际股市来说偏高，但是由于PE是一个见仁见智的问题，很难据此判断股市趋势，比如美国股市的PE在17到18倍，而日本股市则会觉得30倍也可以接受。他进一步分析，目前中国股市高企具有一定合理性，首先扣除利息税和通货膨胀后的利率实际为负数，同时对外顺差的持续强劲支持经济的发展势头。“企业的业绩也在提升，目前我们预期业绩增幅为25％，不过是比较保守的，因为很多企业的年中报告增幅已经超过预期。”
　　陈佑俊指出，目前中国股市风险首先在于通货膨胀高于3％，政府出台相关宏观调控政策的风险仍旧存在。此外，如果政府以非常规的手段来疏导游资，也会对股市带来系统风险。“疏导游资首先是放宽QDII，估计大部分会流向香港市场，投资在内地、香港同时上市而PE低于内地的公司。此外，财政部发行1.55万亿元的特别债券等非常规举措也会使股市面临调整的压力。”

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无青天

需关注加息累加效应
央行昨天宣布，决定自9月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，这将是央行今年以来第五次加息。 0.27个百分点的幅度。
　　分析人士认为，年内央行仍有再次加息的可能性，经过连续加息，市场已经到了需要重点关注加息累加效应的时候了。
　　尽管与上一次加息仅间隔了3周多时间，但比起上次加息的出其不意，本次加息则基本处于市场预料之中。业内人士分析认为，采取小幅、多次的加息方式，有利于合理引导市场预期。而观察目前的宏观经济形势，年内仍有再次加息的可能性。

　   　需关注加息累加效应
　　对于央行此次加息，几乎所有分析人士都认为是必要的。“单就8月份的经济数据来看，加息是一种必然选择。这种对策也是没有问题的。”人民大学证券与金融研究所副所长赵锡军对本报表示。
　　“我们今年来加了5次，（加息）累加到一定程度以后，可能会产生压力。”赵锡军说，“我们现在有很多住房按揭贷款，现在很多人的月供与收入还处于平衡状态，如果贷款利息加的比较多，月供会越来越大，如果收入提不上去，还款的压力将越来越大。”
　　此外，赵锡军指出，随着存款利息的上升，银行要支付的存款利息越来越多，银行所承担的贷款风险和要支付的存款成本也都在不断上升，这对银行来讲压力将越来越大，一旦达到临界点，有可能引发新的问题。

年内仍有可能加息

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无青天

央企国企的利润要按照股份比例上缴---定性为利空的分析

从94还是96年的国企改革开始，国企的利润就是企业拥有，这种动辄20%甚至更多的年利润增长，从根基上支持了中国股市特色的高市盈率，因为国有股比例重大，一旦分红抽离企业，机构和券商对企业的增长預判将彻底失效，由于其反映的是复合增长，分红的抽离将必然导致高市盈率的崩溃。

当然，从国家角度来讲，同股同权，将利润抽离出来作为国家基建上缴国库是理所应当的，但对于股市的股民来讲却是残酷的，因为买股票的时候并不知道会抽离这部分税务之外的企业利润，也就是说，企业的成长性不再如此政策前那样有吸引力了，因此短线甚至中线的第一直觉，这是超过530的重磅炸弹，因为把1.2连乘20次和把1.1连乘20次差别太巨大了。

周四晚上出的消息，周五所有机构引而不发，不将此消息做出反应，我想他们也无能力在短时间内将此政策的影响详细到个股计算出来，而且从本身利益上来讲，受此政策影响最大的就是券商等基金机构，他们的仓位过重，使他们没有充分的时间逃离，所以此政策影响迟缓但一定回出现。

无青天

美国次贷危机在全球蔓延 中国6家银行亏损49亿！
最新消息：中行工行回应美国债券风波 两行持债逾百亿美元！
编者按：2007年4月，美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融破产。美国次级抵押贷款危机浮出水面。8月初，美国住房抵押贷款公司申请破产保护；8月15日，美最大抵押贷款公司全国金融公司股价开始暴跌。因房地产危机的出现，这些公司的住房不良贷款数额升高，银行要求追加保证金，导致资金链断裂的风险加大。于是，次贷危机迅速在美国乃至全球市场蔓延开来这一危机将如何影响全球经济发展？在联系采访全球知名金融专家的过程中，中国国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松和摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇给本报发来署名文章，而量子基金创始人、国际著名投资大师吉姆·罗杰斯则通过电子邮件形式接受了本报记者的专访。相信通过聆听三位智者的声音，我们能对美国次贷危机的前世今生有一全方位的认识，对其可能对中国经济造成的影响及中国该如何防范类似风险，也有一个清醒的认识。

　　对中国影响

　　更多在心理层面

　　由于我国金融机构资产证券化程度较低，大量的风险集中在商业银行中，如果房地产市场价格发生逆转，商业银行则面临的风险可能更大，因为缺乏类似美国房地产融资市场上的广泛的证券化所带来的风险分散化的机制

　　大致估算，美国次级抵押债发行总规模在6000亿美元以上，因其年收益率比相同信用等级债券高出30%左右，受到很多投资机构的追捧，投资于次级债的金融机构成了这场危机的直接受害者。截至目前，美国已有约20家贷款机构和抵押贷款经纪公司破产。

　　不过，在次贷危机中受损最严重的却是积极参与高风险的次贷危机相关资产投资的对冲基金。对冲基金以其高风险和高杠杆运作，以及相对较低的透明度，在次贷危机投资链条中起到了投行和商业银行之间资金中转站的作用，积聚了大量风险。危机出现后，对冲基金的风险被迅速放大。高盛集团已向对冲基金注资30亿美元；花旗集团的损失约在550亿到1000亿美元之间；因旗下两只投资于次级按揭贷款债券的基金陷于倒闭，美国第五大投行贝尔斯登联席主席兼行政总裁斯佩克特引咎辞职。

　　美国以外的金融机构也牵扯其中。从遭受冲击和损失的程度看，欧洲的金融机构远大于美国的金融机构。法国最大的银行——巴黎银行也宣布，由于“美国证券化市场中某些领域的流动性完全蒸发”，暂停旗下3只资产型证券投资基金的申购和赎回；麦格理银行旗下两投资基金可能因此面临高达3亿澳元的损失。

　　在中国的金融机构中，[url=http://pp.macd.cn/?u=stock_display&id=1143]中国银行[/url]、[url=http://pp.macd.cn/?u=stock_display&id=1151]工商银行[/url]、[url=http://pp.macd.cn/?u=stock_display&id=1153]交通银行[/url]、建设银行、[url=http://pp.macd.cn/?u=stock_display&id=127]招商银行[/url]和[url=http://pp.macd.cn/?u=stock_display&id=1141]中信银行[/url]等6家金融机构购买了部分次级按揭贷款，但由于我国国内监管部门对金融机构从事境外信用衍生品交易管制仍然比较严格，这些银行的投资规模并不大。据美国金融机构估计，这6家银行次级债亏损共约49亿元人民币。这些银行的管理层也表示，由于涉及次贷危机的资金金额比重较小，带来的损失对公司整体运营而言，影响非常轻微。

　　对中国来说，从短期来看，次贷危机造成的直接影响较小，中国金融机构投资购买的次级债总量也不多；然而，从长期来看，由于中美之间的贸易和资金往来关系比较密切，花旗银行测算显示，美国经济放缓1%，中国经济增长将会放缓1.3%，如果美国经济进入衰退，必然会给中国经济带来影响。在利率和汇率政策方面，为了缓解国际游资投机人民币的压力，中国央行倾向于把人民币存款利率与美元存款利率保持一定的距离，如果美联储实施减息政策，对于中国央行的货币政策操作空间形成了抑制。

　　从资本市场的影响看，次贷危机对于中国市场的影响更多体现在心理层面，同时有限的QFII可能出现的套现行为，也会影响到市场的资金流向；同时，香港与内地市场已经形成了日益密切的市场互动关系，如果香港股市在次贷危机影响下大跌，也可能会对内地市场形成实质性的压力。

　　另外，在我国市场上也存在着低利率和局部市场房价上涨过快的问题，住房抵押信贷一直被认为是优质资产，有的银行审核过程比较宽松。高企的房价也可能掩饰了购房者的信用问题和投机因素。而且，由于我国金融机构资产证券化程度较低，大量的风险集中在商业银行中，如果房地产市场价格发生逆转，商业银行则面临的风险可能更大，因为缺乏类似美国房地产融资市场上的广泛的证券化所带来的风险分散化的机制。

　　全球金融风暴

　　基本不会重演

　　后续各国央行的政策操作将对全球金融市场的健康稳定产生重要影响

　　支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建正是一种良性的发展过程，十年前因泰铢贬值而掀起的全球金融风暴基本不会重演

　　因为现代金融体系的全球化，以及参与次贷危机投资的机构众多，次贷危机出现之后，全球主要资本市场包括股票市场、债券市场、期货石油市场等都出现了大幅滑落。市场上一些基金多头平仓迹象明显，巨型对冲基金或投资银行的资产清算引发了市场震荡，资本市场中价格下跌的可能性被放大或者被传染。当前的资本市场还是充满了不确定性。

　　次贷危机发生后，美国、欧盟、日本和加拿大央行日前纷纷向各自短期融资市场注入巨资，以缓解流动性不足。该做法尽管被市场批评为纵容了市场投机带来的风险而形成道德风险，但也确实在客观上有助于确保调整过程以一种有序方式进行，同时也有利于增强投资者信心，避免危机扩大化。

　　不过，各大经济体央行纷纷干预金融市场，使短期融资市场中确实存在大量不确定的因素。同时，美国房地产市场到目前为止还没有出现清晰拐点，市场贷款利率的高企可能导致违约率的进一步上升。这也使得各国央行尤其是美联储在大量投放流动性后面临着长时间的银根吃紧的态势。后续各国央行的政策操作将对全球金融市场的健康稳定起到重要影响。

　　次贷危机给世界造成了不少影响，但如果说该动荡甚至会引发全球性经济危机还为时尚早。从目前来看，支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建正是一种良性的发展过程，十年前因泰铢贬值而掀起的全球金融风暴基本不会重演。

　　第一，全球经济的基本面依然强劲。国际清算银行日前发表的年度报告预测，今后两年世界经济良好的发展趋势有望延续，但增长速度将有所放慢，可能略低于4.5%。

　　第二，作为全球经济增长强劲动力的新兴经济体特别是亚洲国家整体经济并未受到打击。一方面，这些国家普遍拥有丰厚的外汇储备，有能力在国际外汇市场上买回自己的货币，避免由于全球利率上升导致的货币危机。以中国为例，截至2007年6月，外汇储备余额已达13326.25亿美元，具有较强的抵御冲击能力。另一方面，这些国家政府的公共债务比率都非常低，低于经合组织的平均75%的水平。因此，其他地区经济强劲增长为美国扩大出口提供了有利条件，这无疑是美国经济继续增长的有力支持因素；即便其出口贸易受美国拖累而导致衰退，但减息或是减税以促进出口的空间还是很大。

　　第三，纵使全球部分金融机构对此次次贷危机有曝险部位，但是总体来看，程度不高。目前，各国都有针对金融机构投资方向的监管措施。美国以外的投资次级债的金融机构尤其是商业银行，受到所在国监管的影响，同时也出于谨慎性原则的考量，平均投资比例不会超过其海外投资总规模的三分之一，而海外投资总规模在其总资产中占比又较小，加上各国央行在此次危机中及时注资以补充金融系统的流动性，从全球范围来看，这些曝险部位可能对其所造成的杀伤力有限。

　　总之，虽然此次次贷危机对美国乃至全球的债券市场、流动性和资本市场都造成了一定影响，但是基于全球经济依然面临良好的发展环境，只要相关金融机构及时加强风险管理,同时相关国家的政策应对得当，美国和全球经济可能出现短期的调整，但是因此而陷入经济危机的可能性并不大。

　　美国2008年

　　会进入经济危机吗？

　　判定次贷危机将引发美国国内经济危机还为时尚早。不过，对美国经济的走向保持谨慎态度也是必要的，特别是下一步的利率政策是否会与金融市场预期相反的方向运行，成为关键性的因素

　　英国金融市场最近的一篇评论强调，注重分析实体经济的经济学家，对于近期金融市场投资人士恐慌金融危机即将到来十分不以为然，认为从实体经济层面看不到危机到来的征兆。尽管次贷危机给全球金融市场带来不小震动，但由于美国经济以及全球经济的基本面依然强劲，次贷在资本市场上的比重也比较低，因此，如果政策应对得当，次贷危机带来的直接冲击还相对有限。

　　笔者认为，次贷危机最为引人关注的潜在风险，当前可能并非是金融机构和资本市场的损失，而在于银行信贷紧缩、对其他资本市场的溢出影响、风险厌恶的普遍上涨以及人们对经济增长信心的下滑。根据花旗银行经济金融模型测算，由于次贷危机的影响，美国可能进入衰退的概率有所上升，由之前的10%上升到20%。

　　从短期发展趋势看，美国面临着恢复市场信心和应对通货膨胀抬头的政策冲突。一方面，目前主要金融市场仍然不稳定，市场信心有待恢复；而美国的房地产市场也陷入深度调整态势，这会影响到美国经济的其他方面，包括汽车行业的衰减、房产相关行业走弱、企业投资支出缩减等；更为重要的是，房地产市场衰退还会影响到相关的金融市场，不仅是次级债市场，还包括整个抵押债券市场，以及信贷市场的流动性和资金层面的松紧程度，这对当前的美国金融市场可能产生加剧恶化的作用；而受到美国房市低迷和其他综合因素的影响，国内消费也出现下滑的迹象，7月份，美国居民消费物价指数继续下跌，达到1.3%。

　　另一方面，受美国次级债事件余波的冲击，以及相对强劲的美国经济增长，使得通货膨胀因素已经开始显现，其中，以作为工业主要生产资料的原油为首的大宗商品市场出现剧烈调整行情。

　　不过，依此就判定次贷危机将引发美国国内经济危机还为时尚早。原因是：首先，从目前已经披露的数据看，美国经济前景依然稳定、稳固，美元整体策略调整是基本态势。其中，美国制造业刚刚摆脱前一个时期的低迷状态，7月份实现连续第6个月增长。而根据美联储的预测，2007年全美GDP增长率有望维持在2.5％－3％；核心通货膨胀率将维持在2％－2.5％；从就业形势看，2007年头7个月，美国平均每月新增就业岗位13.6万个，7月份，美国失业率为4.6%，预计全年失业率将维持在4.75％，接近4％的所谓“自然失业率”。因此，美国经济并没有发生任何实质性变化，情况并不像有些人想象的那样严重。

　　其次，现在的美国金融市场拥有足够的灵活性、流动性和纵深性，次级债券规模虽然扩张较快，但是依然不及债券市场规模大。而美国次级抵押贷款市场占美国房地产的比例更加有限。据统计，截至2006年底，全美次级债发放的过程中，仅有45%的比例不能或只能提供少量收入证明和担保，而当年在这部分人中又仅有30%不能到期还款，二者综合比例不到两成，而2007年也不会再超过这个数据。因此，也许这次动荡会使一些机构和投资者遭受损失，但它对金融市场的影响在长期内可能是有限的。

　　再次，美国的大型投资银行为次贷危机公司所作出的或有承诺较小。近几个月中，许多公司披露的融资交易承诺数量呈上升趋势。由于抵消因提供丰厚条件而产生的损失，这些公司的收入额一般维持在总费用的2%左右。换句话说，即便未出售债券被迫以低价发售，券商因此而遭受的损失也有限。

　　最后，资产证券化业务在传播风险时，实际上也起到了“分散风险”的作用，即便是受冲击较大的对冲基金等行业也已经建立了相应的空头头寸，这为防止危机损害的进一步下沉提供了条件。此外，从整个市场上来看，因为投资者到现在为止并不认可次贷危机的冲击力，反而对市场依然抱有信心，所以尽管股市遭到重创，但已经开始反弹，这恰恰为投资者制造了调整盘口或止损离场的机会。

　　当然，我们对美国经济的走向保持谨慎态度也是必要的，特别是下一步的利率政策是否会与金融市场预期相反的方向运行，成为关键性的因素；同时，美国经济结构中存在的深层次问题，则需要及时采取措施来解决。来源：人民网-国际金融报 。

无青天

管理层今天说点好话是怕今天大跌，你却今天大涨。你 是不是又不听话了？？下次不+息了+印花税！！

无青天

已是悬崖百丈高；
看你这次跑不跑！

无青天

防空警报再度响起!
加息大盘不跌反涨，然而涨势明显勉强，下午跳水表演开始！

无青天

杨百万：又到克服贪婪时！
     “股市已经面临很大的风险，绩优股群体积累的泡沫已经相当大了，对投资者特别是中小散户来说，现在重要的是一定要克制住贪婪的心态。”
　　这是杨百万见到记者的第一句话。 　　
在与记者交谈的过程中，一位学员询问某只股票该不该抛。杨百万瞄了眼电脑，立刻说抛。此后，电脑里显示，这只股票仍在上涨。这位学员又问要不要抛。杨百万表示把剩下的继续抛。记者注意到，这位学员犹豫着一直没有最后下单。几分钟之后，该股掉头向下。杨百万向那位学员问了问情况，看着学员一脸的懊恼，感慨地说：这就是贪婪啊。
　　现在市场走得好象很强呀，为什么你要大叫风险呢？这个时候叫风险，不是也要冒一定的风险吗？这不是考验自己吗？记者一口气问了几个问题。杨百万侃侃而谈：“5.30”大跌之前，泡沫主要集中在那些低价、绩差、无回报的公司上。“5.30”之后，尽管指数涨到了5400点，那些低价、绩差股甚至还没有解套。这一波上来，又涨了近2000点，是以基金为主导的绩优股引领上涨。但是，绩优股上涨过大、价格过于脱离了相对于回报能力而言的价值以后，也已经蕴育了巨大的泡沫。不能说绩差股涨了是泡沫，绩优股大涨就不是泡沫。这个泡沫不加抑制，也是风险。从我的眼光来看，很多股票从回报角度来讲，已经变成了“绩优垃圾股”。基金一方面有稳定市场的作用，一方面也承担着给持有人回报的职责，也是逐利而来。但是基金这一段时间过多地追求回报，而且这种回报不是以企业的成长和效益为基础的，而是以投机炒作的方式获得的。所以我认为这个市场，从投机性来讲，已经重新面临“5.30”前的情况，只等一次重大的调整。
　　杨百万举例说，比如中国铝业，上市以后很快翻了两倍。从其效益和市场表现来分析，已有大资金在61元高位抛出兑现的迹象，而跟进的中小散户已经承受了从60元跌到50元的风险。所以散户不能盲目地理解所谓绩优股的价值投资，而进入“价值投机”的怪圈。说到这里，旁边有学员告诉记者，他们中就有一员在“5.30”之前不愿正视风险，也不听大家的劝告，结果后悔得用脑袋撞桌子。后来说要长期投资了，还写了保证书以示坚决，结果又忍不住在低位偷偷地抛了。杨百万说：这就是心态。
　　这些学员都是来跟他学技术的。但他向记者强调：要成为一个成功的投资者，技术只占30%，70%要看心态。“我下岗20年了，我始终是以一个下岗职工的平常心面对市场，始终保持风险意识。”
　　作为下岗职工式的平常心的一个例子，记者知道，杨百万在饭店吃饭时会拒绝需付费的袋装毛巾。“吃一顿便饭，不需要那么高级。”他说。
　　当记者回到办公室，打开电脑时，看到采访当天下午市场大跌，上证综指下跌了241点，市场本身似乎也在提示风险。他说，应该看到管理层对这个股市是很负责任的，不愿意看到股市出现过大的泡沫。最近报纸多次发表了提示风险和强调风险教育的文章，是很有必要的。当然我们不能去猜测政策，猜测政策也是一种投机。但从政策轨迹来看，如果绩优股投机加剧，不排除会招致政策宏观调控的加强。与其等泡沫破裂，不如在泡沫将要形成的过程中，消灭其于萌芽状态。没有只涨不跌的股市，只有主动的调整才能使牛市延续得更加长久健康。我在这里呼吁，公众投资者不应漠视管理层的良苦用心和专业人士的提醒，而让贪婪的心态一叶障目。
　　但杨百万也不认为股市从此就会一蹶不振。在中国经济快速成长的背景下，牛市的基础还在，不必悲观。但正如老话说的：前途是光明的，道路是曲折的。他说，我相信今后的股指会屡创新高，但这与指数进行相应的调整以等待上市公司业绩的提高、等待经济的软着陆并不矛盾。
　　记者问现在中小投资者最需要注意的是什么。杨百万说，还是那句话：一定要抑制住贪婪。投资是一门统计学范围内的带有科学性的艺术，投机仅仅是艺术，两者如不能很好地平衡把握，投资就会失误。其中的这个度，要投资者自己去把握，不应该失误了就怨政府、怨媒体，一定要明确买者自负。如果是坚持长期投资的，那么寻找估值低的、有成长潜力的好股票后，不在乎波段的震荡，也未尝不可，但千万不要用长期投资的托辞作为贪婪的遮羞布，而股市一跌或有较大的震荡，又不坚持长期投资了，怨天尤人，甚至寻死觅活。一定要明白买者自负的道理，自己对自己负责。