一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

初中毕业到开滦煤矿，七年井下维修工，唐山大地震后考取南开大学。
79年越级考取经济系研究生。
82年毕业获硕士学位并留校任教。
84年考取博士研究生，师从前南开校长滕维藻教授。
87-89年为索罗斯基金学者到美国哈佛大学完成博士论文并从事博士后研究，获南开大学博士学位。
90年在美国塔夫茨大学从事研究。
1991-2001在美国证券业从业创业，所创三普证券于97年在纳斯达克借壳上市，98-99年再创三普投资，三普基金。
2001年底回国加盟湘财证券，任首席经济学家，主管国际业务。
02年组建中国首家合资证券公司---华欧国际。
03年完成中国首家存量股权转让型合资基金公司---湘财荷银（现泰达荷银）。
04年受聘全国人大财经委《证券法》修订世界银行技术援助项目专家，并任《证券法释义》副总编。
08年加盟国金证券，任首席经济学家，同时兼任上海交大海外学院金融所所长，北大，清华，中大，浙大，中欧，政法，中南财大等大学的EMBA教授。

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A股救灾刻不容缓适时推出平准基金 (2008-07-23 20:34)

标签：爱在中国行财经理财平准基金金岩石 a股中国股票

A股救灾刻不容缓适时推出平准基金

《华夏时报》专访

7月1日，新华社发表“新华视点”文章，指出中国股市完全可实现稳定发展。据悉，该文面世，经过了慎重准备，层层把关，还经证监会高层亲审。但“救市”文章并没能提振股市，上证指数仍接连创下近16个月新低。本周，国金证券首席经济学家金岩石接受本报专访时表示，适时推出平准基金，必要的话可以由国务院高层领导视察交易所，或许才能真正唤回投资人的信心。
《华夏时报》：本周股市连创16个月来的新低，市场一直等待政府救市，现在该不该救市，能否救得了市？
金岩石：救市分两种情况，一种是制度救市，比如继续推进股权分置改革，完善各项制度，制度性救市的最终目的是摆脱政策市的困境，将来不需要救市。
但如果说救市就是救指数，那么无论从经济学角度而言还是从事实来看，都没有一个政府能够做到。政府救不了市，但到关键时刻还是必须出

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从紧的货币政策与股票市场

(2008-07-21 09:02)

标签：爱在中国行理财价格管制货币政策股票市场财经

从紧的货币政策与股票市场

　消费物价指数连续两个月回落，货币政策从紧的基调是否应改弦易辙了？如果现在改变货币政策从紧的基调，股市是否就能止跌回升？年初我也这样想过，但在通胀形势恶化和熊市已成定局之后，改变货币政策从紧的基调是不明智的，而且也已无力改变股市趋势了。

　　从通胀膨胀的角度看，CPI的回落是价格管制政策的结果。因为PPI持续上升，5月上升8.2%，6月上升8.8%，同期CPI从7.7%到7.1%回落只能说明企业的政策性亏损扩大了，市场力量弱化了，价格管制一旦放开，报复性反弹的危险增大了。此时再改变货币政策从紧的基调，非但不是什么市场导向，反而会放纵经济管制。此外，由于天灾，也由于政府干预经济的力度提高，再加上地方政府换届后的投资冲动，财政政策已经事实上从稳健变为扩张，两大政策调控工具的组合已变为

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利率“魔杖”如何治理通胀？

(2008-07-14 08:54)

标签：爱在中国行财经经济价格管制通胀沃尔克中国

利率“魔杖”如何治理通胀？

　　在海南三亚的国金证券投资策略报告会上，再次对话世界著名的投资骑士罗杰斯先生，他开出的通胀治理药方是：解除价格管制，提高存贷利率，外汇自由流动。古今中外，通胀治理的主导政策不外乎两种选择：或者直接管制价格，或者动用利率杠杆。在罗杰斯先生看来，价格管制的政策是必然失败的。

　　市场是价格调节供求的游戏，各国央行手中的利率“魔杖”会对资本市场产生“点石成金”的神奇效果。其实这也是价格管制，因为利率就是资金的价格。但差别在于，一般商品的机制主要是供求决定价格，而资金市场的机制主要是价格决定供求。特别是在利率成为央行的政策调控杠杆之后，货币供给也在央行的管控之下，于是就有了央行调控的两种思路：格林斯潘的前任沃尔克（1979-1987任美联储主席）是高利率的信奉者，任

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银行股：大熊的最后一扑！

(2008-07-07 10:56)

标签：爱在中国行证券经济大熊银行业熊市中国股票

银行股：大熊的最后一扑！

本文首发于《中国证券报》2008年7月7日B1理财版,金岩石专栏.

　　
股市大熊出没，九个月内演绎三大逆转，先是资金面从净流入变为净流出，随即发生情绪面从极度乐观变为极度悲观，而后基本面的上市公司业绩增长突然减速浮出水面。股指连下三城，击破沪指三千，时至今日，银行股可能成为大熊的最后一扑，或将构成股市恐慌性下跌的第四次打击。
　　由于上市公司整体的经营性利润增长速度急剧下滑，银行股的利润占比近期已上升到45%左右，股市在下半年的走势悬在银行业的业绩之上了。然而，银行业今年第一季度的业绩非常靓丽，第二季度预计持平，第三，四季度出现业绩下滑的可能性非常之大。原因有三：一是从紧的货币政策必然伤害银行业绩，存款准备

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向听信8000点而没卖股票的投资者道歉 (2008-07-04 14:03)

标签：爱在中国行财经股票股市熊市大牛市中国

向听信8000点而没卖股票的投资者道歉

　　不抛不买不听不看如何拯救你的股市资产之一理财周报特约作者金岩石很高兴能有这么一个机会，与大家交流一下我过去这段时间对市场的看法。我想大家也都记得，去年、前年，沪指一直从1000多点到3000点，到6000点，我也讲过沪指会到8000点，很多人跟着我的8000点，可能到今天他也没卖，如果没卖那我就抱歉。

　　市场上有两种人，一种是死多头，从1000点一路唱多到今天；另外一种人是死空头，一路唱空到现在。我其实是一个活多头，经常在变，我重复的时候无所谓，但在变的时候你一定要注意。在年三十的时候，我是想到差不多半夜，最后决定就在年三十告诉大家牛转熊。春节后我一路'唱熊'，一路唱多的我开始唱熊，因为每个月的数字我都在观察，观察的结论让你睡不着觉。我在这个市场上并没有直接投资，我指导着很多基金，但是我觉得在这个市场上受到损失的人，他们应该受到尊重。

　　如果我们把中国的市场过去这一段市场看作是一个整体，从3000点到6000点人们唱响了一首歌《死了都不卖》，我

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拯救你的股市资产：中产阶层不要追求暴利

(2008-07-04 09:21)

标签：爱在中国行财经股票财富人生证券/理财我记录

拯救你的股市资产：中产阶层不要追求暴利

本文首发于《理财周报》2008年6月30日。
这个市场“如何拯救您的股市资产”，大家不要寄希望再出现一个政策性的熊转牛，必须面对一个现实，牛短熊长，准备长期作战吧。长期作战，就不急于改变你目前的资产状况。
理财应变成一种生活方式
绝大多数人进入股市是为了我们《理财周报》喊出的一句口号，“要跑过CPI”。战胜CPI把很多人从储蓄空间吸入了投资空间。当这种转化不仅没给他带来安全感，反而带来了恐慌的时候，他会逃。于是，市场中的恐慌性抛售和熊市情绪会进一步恶化。这时有人会问：是否还继续救市呢？现在已经不存在救市的选择。为什

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政策市为何“牛短熊长”？ (2008-07-04 08:24)

标签：财经

政策市为何“牛短熊长”？

股市破位下滑，如果剔除过去三年新上市的股票，本轮牛市几乎是走了一趟“过天车”。春节前开始担心“牛转熊”，现在依然担心股市再创两年新低，技术性反弹难以迅速扭转颓势，预期的“奥运行情”看来也要流产。中国股市非但不会产生巴菲特，国外流行的技术分析方法也不太适用，熊市一旦来临，沪指以20%为一个台阶逐级破位下跌，沪指跌破3000点-3100点后就可能下探2400点-2500点。
　　本轮熊市的形成分三个阶段：第一阶段是资金面的逆转，股市的资金面在两个月内从净流入转为净流出，所以在春节前跌破20%的支点；第二阶段是情绪面的逆转，买还是不买的入市思维变为抛还是不抛的痛苦选择，沪指从4800点破位跌到3900点左右

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怀念老鼠的黑猫白猫 (2008-07-03 17:46)

标签：财经

怀念老鼠的黑猫白猫

本文首发于《中国证券报》2008年6月30日B1理财版，金岩石专栏。

访古城南昌，八一大桥的桥头上有一对猫，一只黑的，一只白的。建国近六十年的中国和“MAO”息息相关，前三十年是“毛”，后三十年是“猫”。邓老绝句：不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫。由此推论，老鼠的身份是“选猫评委”，邓老把老鼠推到前台当“评委”真是英明，化繁为简，把可能争论不休的问题都绕过去了。八一大桥上的那一对儿猫的脚下也有一只老鼠，猜一猜在哪只猫的脚下？是在黑猫脚下！为什么不是白猫？百思不得其解，至少是取销了老鼠的评委资格。
老鼠做选猫评委当然不是理性决策，因为不管老鼠选哪

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创业板市场的流动性之忧 (2008-03-07 09:29)

标签：杂谈

　创业板市场推出在即，记者对我的访谈已见诸报端，言犹未尽，再把流动性机制结合自己的经验谈一谈。毕竟在纳斯达克市场的做市商协议（Form-251）上签过字的人，国内我是少数几个人之一。　　在中国香港创业板市场（GEM）交易过的人都知道，那个市场的交易很不活跃，德国创业板市场关门的重要原因之一是没有交易量，日本创业板市场也是半死不活，所以交易是否活跃是衡量创业板市场的重要指标。纳斯达克市场在1971年开市后也遇到过交易低迷的挑战，由于多数股票的盘子很小，机构看好的，几个大户就扫货控盘了；机构不看好的，券商就自己扛着，散户几乎不起作用。好在有个做市商制度（Market Making System），把券商自己持有，放空和相互间的“对敲”交易合法化了，市场才有交易量，所以做市商（Market Maker）在当时的另一个名称是流动性提供者（Liquidity Provider ）。为了方便散户参与交易，纳斯达克开始引进电脑交易，第一代电子交易系统的名称叫SOES（Small Order Execution System）。顾名思义，这个系统不面向机构，只面对散户和零散交易（Odd Lot），即低于100股

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牛熊博弈蓄势待发 (2007-12-25 13:31)

标签：我记录财富人生股票

牛熊博弈蓄势待发

　　本文首发于2007年12月24日《上海证券报》B1理财版。
真的要牛转熊了吗？连万科都跌掉35%了。市场情绪在经受考验，指数一次次敲击着股市高位回调20%的“牛筋”，令人心悸。再加上本次回调中间中石油计入沪市指数，额外增加了230多点的跌幅，造成底部击穿4800的技术图形，更强化了股市牛转熊的阴影。这毕竟是一个新股民占比较高的市场，是一个把K线图读作心电图的股市，所以大多数股民的内心世界还逃不脱牛熊博弈：牛在眼里，熊在心里；眼中闪烁着贪婪，内心游荡着恐惧。
　　中国的牛市就如此短命吗？看看俄罗斯、印度和巴西，股市过去五年的涨幅都超过了中国，至今也没有发生30%以上的暴跌。许多人提醒不要让中国经济重蹈日本10年萧条的覆辙！却忽视了当年日本股市萧条之前经历了长达38年的大牛市，从战后一片废墟中崛起，吹出了一个前无古人的大泡泡。在日本股市牛转熊的时刻，一个日本的股市

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博文

张卫星:股市爆跌源于股改后遗症 (2008-06-20 11:07)

标签：杂谈

对话高德黄金总裁首席经济学家张卫星，就中国股市股权分置改革问题和全流通的后市走向等问题展开对话。
张卫星认为当下股市的暴涨暴跌缘由就是股改之后留下的后遗症。他认为，股改当时利好是非流通股东向流通股股东送红股，而利空就是股票要全流通，“如果我们当时就用利空对冲利好，不要锁定三年的限售期，那么现在股市也不会暴涨之后，现在暴跌。”
在谈到三一重工承诺全流通之后两年不减持的问题时，张卫星放话，三一不懂股票市场。他认为既然三一想做标杆，不妨做的更直接一些，“我想看看中国的哪家上市公司能做出这种示范，被要约收购的价格，比你公司的二级市场价格高50%。”
他表示要约收购价格高二级市场价格几倍的收购案列，在成熟欧美市场屡见不鲜，“不用说贝尔斯登要约收购价格高二级市场5倍，还不说香港的很多股票，高那么多，就看中国全流通后高50%的有没有，看看全流通价格有没有被认可，如果没有，所有的一切就是我们装了一个虚假的面具，欺骗二级市场股民，你投资的公司很有投资价值，但是没有任何人认。你要让股民对股价有信心，你就作出榜样来，我的非流通股股价比你还高。”
股市爆跌源于股改后遗症
主持人

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黄金博弈

(2008-06-02 11:18)

标签：财经

张卫星坐客《财富名人堂》谈自己的财富人生

自上世纪40年代“布雷顿森林体系”建立以来，美国与世界各国的金融博弈从未停止过。在当前美元严重泛滥的形势下，一场新的博弈正悄悄地“登堂入室”。这场博弈的焦点在于，当世界上其他国家竭尽全力对付通货膨胀时，美国却对美元的泛滥贬值听之任之。中国作为世界第一大外汇储备国，已经不可避免地被卷入这场博弈的中心。
黄金，稳定金融秩序的硬通货
在这场博弈中，黄金作为一种金融资源，对于稳定一国乃至世界金融秩序发挥着举足轻重的作用。人类有史以来全世界的黄金总

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张卫星参加08年期货衍生品论坛

(2008-05-21 10:06)

标签：杂谈

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张卫星应三立期货邀请前往太原讲授黄金投资要点

(2008-05-20 10:12)

标签：杂谈

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张卫星参加录制央视《对话》节目 (2008-05-20 10:09)

标签：杂谈

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张卫星4月19日北京理财报告会

(2008-04-21 10:18)

标签：财经

张卫星4月19日为京城投资者奉献了一场精彩的理财报告会
图文直播地址:http://money.business.sohu.com/s2008/08gdlc/

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张卫星接受媒体访问回应“救市” (2008-04-11 11:00)

标签：财经

最近的网站、电视、报纸谈的最多的就是“救市”的问题，中国大学的刘纪鹏教授，包括谢国忠和一些媒体人士认为不需要“救市”，在05年“股权分置”的过程中您的嗓门也是比较大的。刘纪鹏认为这次是“股权分置”改革的第二次大论战。您认为这个市场到底需不需要去救？
救市是谁救？我们现在当然希望是政府救。我张卫星去救是没有用的。最终是要掌握行政资源和整个资源的政府部门要有这个动作。政府救不救市，如果政府在发展的过程中犯错了就需要救市，如果没犯错就不需要救市。我99年的时候写文章，说全中国有一个特殊的现象，就是“股权分置”。谢国忠他们可以看看这些文件。他们的这些理念运在纯西方证券市场是没问题的。你看美国和香港的一些股市不是政府组织起来的。美国股市自己发展了几百年，慢慢的规范，先有市场，再有监管者。我们中国是先由政府扶持的。所以我们中国的股市是政府扶持起来的。第一次“股权分置”就明白的很，当时的国有股坚持就是许小年的想法。这个话题没必要重复，有兴趣的人士可以回头看。我认为政府在这个阶段应不应该救市，有救市的责任。原因

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张卫星水皮参加录制湖南台财富非常道节目

(2008-04-03 21:42)

标签：杂谈

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张卫星日前受北京中国银行的邀请讲授黄金投资要点 (2008-04-03 21:38)

标签：杂谈

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2008理财宝典系列访谈：张卫星谈黄金投资策略 (2008-03-04 11:32)

标签：杂谈

我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。

后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言