上市公司财务报表解读 连载

bailz

上市公司财务报表解读 连载

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：bailz 浏览：9845 回复：26

上市公司财务报表解读
[美]本杰明·格雷厄姆等著
王玉平译
责任编辑: 王玉山
出版发行:华夏出版社
                             
序言

1975年春天，在我就职于共同份额基金公司(Mutual Shares Fund)后不久，麦克斯·汉尼(Max heine)让我关注一家小的啤酒厂—F&M Schaefer 酿造公司(the F&M Schaefer Brewing Company我时时刻刻地盯着它的资产负债表,注意到它有+/－4000万美元的净值和4000万美元的无形资产”，我对麦克斯说:“它看上去太便宜了，它的市价远远低于它的净资产值·····一种典型的价值型股票!”麦克斯说:“密切关注它”。
    我查找了各种公告和记录，仔细研究了其财务报表，但看不出他们所标明的无形资产的数据出自哪里，我给Schaefer公司的财务经理打电话，说“我正在查看你公司的资产负债表，请告诉我4000万美元的无形资产指的是什么?”，他回答说，“难道你不知道我们的鼎鼎大名吗? Schaefer是你喝过的各种各样啤酒中的第一品牌二”
    那是我第一次对无形资产的价值进行分析，当然，在1975年的时候，无形资产在某种程度上被认为是言过其实的代名

碧玉刀

支持楼主，到处找这本书:*22*:

碧玉刀

是你自己整理的？

有没有上传的？

rddzq

:) :mad: :*22*:

碧玉刀

仔细看了看，原来楼主是整理聪明的投资者的那位。

谢谢！很佩服你能坚持静心敲出来:*19*:

nonomaya

使劲的学习中，感谢LZ无私的分享……位为LZ的精神而感动……

gmwhran

支持楼主，:*19*: :*19*: :*19*:

bailz

改天再重新开始，现在在学习股票的基本知识和财务会计知识，所以没整这本书，但是大家放心，这本书一定会整理好给大家，只是需要大家等得更久了

bailz

词，它提高了公司的账面价值，显示的是比实实在在的有形收益高得多的总收益。所有这些数据和事实表明，Schatfer的股票价格应该比它现价更高。我们为什么不买它呢?
    今天，响当当的品牌价值有多少体现在其资产负债表上呢?数十亿?或者，流行趋势已经发生了变化?像可口可乐、菲利普•莫礼斯(Philip Morris)和Gillette公司，他们现在都拥有享誉全球的巨大“无形资产”，这些价值都没有反映在其资产负债表上吗?
    作为1937年的经典著作，本•格雷厄姆和史宾塞B，麦勒迪斯著的《财务报表诠释》的重新再版，可以说是适造其时。因为我们过去的会计观念已经或正在变得不合时宜。最明显的变化是，我们开始追踪企业的发展变化，对普通投资者(例如，商人和学校教师)来说，对公司的财务报表作基本分析比什么东西都更为重要。
    在1998年，我们正处于为期20年的巨额兼并浪潮之中，其中大多数著名的公司已经在主业之外介入一项或更多的其他业务。结果是，这些公司的财务状况越来越难于准确地把
握。现行的财务会计标准委员会正在研究是否要制定规则，取消企业合并时这种会计核算的实际利息计算法，这种改变大大提升了反映在资产负债表上的商号和商业信誉的价值。联合经营，允许一家公司把它兼并吸收的没有商誉的公司的财务会计报表和自己公司的合并起来。联合经营也限制公司股票的回购行为，而同时，企业合并时采用会计处理的购入法(在一项兼并或收购行为中会计处理的其他方法)，则允许股票回购，还要求在一个不超过50年的特定期限内，依法对商誉价值予以分期摊销，这种记录商誉的要求会导致较低的收购费用和较低的公司估价标准。
    1996年，Wells Fargo第一州际(First Interstate)银行的合并，采用的就是收购合并会计准则，而最近Chase Manhatlan银行和化学银行(Chemical Bank )的合并，采用的则是联合合并会计准则。在更进一步地比较这些合并者和其他类似的合并行为的效果时，其所使用的会计方法必须换算成可比方法。例如，Wells Fargo公司甚至在每年分期摊销商誉价值30,000万
美元之后，正在使用现金流回购股票，并把它报告为“现金收益”，并视作常规收入，计入摊销后的每股收益。当时在共同份额基金公司时，我们更关注现金收益，而不是分摊商誉后的收益。在那些行业，我们发现了许多关联交易，以及由此引伸出来的巨额商誉价值。站在投资者的角度，对这些会计科目和公司行为的变化作出准确的解释，是跟上当今快速发展市场步伐的关键。本•格雷厄姆一贯强调的重视和阅读财务报表的思想，能使投资者保持清醒的头脑，免犯致命的错误，这样，保证不犯大的错误的中庸投资思路就会流行起来。，
    无论你是否是本•格雷厄姆的信徒，无论是作为一个价值型投资者，还是一个成长型或趋势型投资者。你都不得不承认:一个股票的价格必然与其财务状况有关。有时，投资者会忽视股票的基本面分析，如账面价值、现金流、股息和各种财务比率，而正是这些数据奠定了普通股市场价值的基础。特别是在股票市场的狂热飙升或直线下泻时，由于贪婪和恐惧，投资者往往置成功投资的基本准则于不顾:，彻底搞清楚如何阅读基本的财务数字，应该能使投资者有的放矢，集中精力抓住主要矛盾，因而可以避免致命的错误，还能帮助投资者挖掘到隐含在浮躁的华尔街下宝藏的价值。
    当今的企业比以往任何时候都更为庞大、更为全球化。那些在全球范围内推销产品的公司，大多数是数十年呕心沥血探索的结果，通过促销，他们赚取了成百万的美元，但仍然没有在资产负债表上提及任何的无形资产，因为它们已经反映在市场价
格中。但是，市场究竟应该给一个著名品牌估一个多高的价，它为什么值这个价?该价与这些著名品牌产品产生的现金流有关吗?全球化公司已经非常擅长于权衡自己品牌的无形资产价值。航空公司正在利用计算机寻求找到最佳负荷量。管理信息系统正比以往任何时候都有助于从现有资产上获取更大的回报。随着公司通过直接向外扩展和联合风险投资两条途径进行全球化扩张，那些知名品牌的真正价值将会日渐显示出来。由此，关注财务报表的有心投资者，就会根据市场走势，给他们关注

chenyoung

谢谢！:*19*:

小东98

佩服你能坚持静心敲出来

bailz

这个是用软件ocr的，只是还有校对的工作

livermb

谢谢！:*19*: :*19*: :*19*: :*19*:

股市轮回

非常感谢楼主的坚韧精神，向你表示一份敬意。

ImGoTop

佩服楼主， 特地顶一下

kingzone

支持楼主， 希望能尽快上传！！！

confidence0207

好东西....顶一下:*18*:

cq-gzj

没看见在哪里下啊

yfchaogu01

:*19*:

chouzhifeng

ddddddddddddd