对认沽权证暴涨分析的好文！！近期少见的精辟见解，一起学习，大家发财！！！
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：yangmarco
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作者：补偿心理 提交日期：2007-6-16 2:10:00
??爆炒权证的投机资金对宏观经济和价格实现机制的深刻认识
此轮权证尤其是沽权的暴涨，耐人寻味。
一、宏观调控的大背景
我首先体会到投机资金爆炒沽权是基于对宏观经济的深刻把握。
任何炒作都必须有一个大的故事背景，这个故事是不是真实发生不关键，关键在于这个故事的是否有一个听起来合理的内在逻辑。那么，此轮沽权爆炒故事内在的逻辑是什么呢？
首先，沽权产生是基于对做空机制的假想，但这种设计只有在一个平衡市下，才有其合理性；而在一个单边牛市格局下产生和存在的沽权必然失去任何价值。没有价值并不能否定沽权与做空机制的内在、必然的联系。
当中国宏观经济出现过热迹象，政府调控政策趋紧时，权证投机资金的机会来了；它们像鲨鱼闻道到了血腥味一样；提高印花税终于成为引爆的导火索。
这样，一个故事的逻辑有了合理的推理：
调控政策趋紧将导致股票大牛市暂时处于一个犹疑的状态，存在向下调整的可能，而沽权恰恰是硕果仅存的做空机制，于是，此时炒作沽权恰逢其时，在炒作过程中，政府对宏观经济的每次出台调控政策都将催化沽权的行情，这正是投机资金最有恃无恐的一点。（做空机制实际虽不能实现，并非不成立）
而在这个故事里，沽权的内涵被投机资金深度挖掘，至于沽权是否有价值对投机资金而言毫无意义。
我们需要一个逻辑，而它们找到了！
二、优化的炒作结构
有了一个看起来合理的炒作逻辑，还需要设计一个结构，从而达到利益最大化的目标。
目前沪深两市有四只沽权：存续期最短的钾肥沽权，存续期最长的华菱沽权；盘子最大的是招行沽权，还有就是中集沽权。
钾肥沽权存续期最短所需资金最少只需要1亿元左右就可以完全控盘，作为炒作先锋非常合适；
招行沽权盘子最大，需要最多的资金推动，而且券商可以进行创设，最需要小心操作，是此轮炒作的决战品种，事关成败；
中集和华菱沽权应属于是殿后品种，在今后行情延续的过程中还可以继续发挥。
三、通过价格实现机制获利而不是通过高定价再派发的方式获利
好了，有了逻辑，有了炒作结构，最后也是最关键的就是如何实现预期利润？
在股票市场上，机构往往是以实现定价权的方式实现利润的，即通常是控制股价上下波动的节点和时间来降低持股成本，然后通过拉升将股票定价在高位，然后在高位吸引其他认可其定价的投机者入场，逐步派发手中筹码，兑现利润，股价随即逐步滑落，炒作结束，这种炒作是以“获取定价权”的方式来实现利润的，其最核心的环节就是定价是否能吸引其他投机者入场接盘，实现筹码派发和转移，从而全身而退。
但是，本轮爆炒沽权将彻底颠覆我们上述对利润实现的初级认识。
投机资金把兑现利润的方式设计为“价格实现过程”，而不是通过产品定价来实现，这正是投机资金在本轮行情中的最伟大的认识和最淋漓尽致的发挥。由于投机资金不可能在最后的交易日说服其他投机者以高价去买一堆废纸；因此，投机资金挖掘出“价格实现”的方式来获取利润！——这正式本轮炒作的最辉煌的一页！
通过底部小幅上涨，绝大部分沽权筹码其实就已经集中到了投机资金手中，然后通过超乎想像力度哄抬沽权价格，期间由于完全控制市场筹码，投机资金就可以“以指挥价格走势的方式”不断高抛低吸，在宽幅震荡、频繁换手的过程中逼迫其他参与的投机者不断反向操作，高吸低抛，在其他投机参与者不断割肉的过程中，投机资金在没有损失大部分沽权筹码的同时早已经兑现了利润，它们根本不需要也不可能象“获取定价权”方式那样必须通过派发来实现利润。
几乎可以肯定的说，投机资金从本轮行情初期到目前为止都始终控制着市场上绝大部分沽权筹码，并且通过控制价格实现的过程，早就兑现了利润，另一方面，市场上持有沽权的成本在高位趋于一致（投机资金除去已经兑现的利润后，所持筹码的成本和市场成本是一样的），至于沽权价格是不是归零，则将根据投机资金整体战略的策划而决定。实际上，如果投机资金选择通过转移筹码的方式离场将不会实现利润最大化。相反，钾肥沽权摘牌日的价格定在市场平均成本区域将更有利于其他沽权的炒作，从而获得更大的暴利。
如果有人说，最后交易日持有沽权的散户将筹码抛给投机资金，投机资金岂不是损失巨大吗？必须解释两点：一是筹码多数还是在投机资金手中；二摘牌日的价格可以定在市场平均成本区域，因此，最后一天抛出沽权离场的参与者，绝大多数在抛出时并没有获利空间（甚至，更有可能在上下震荡中频繁割肉）。因此，当投机资金将钾肥沽权摘牌日价格维持在市场平均成本时，需要付出的代价是微不足道的；但对沽权整体的炒作却意义重大。它将彻底颠覆人们对沽权末日价格归零的预期，为本次沽权炒作的主战场招行沽权打下坚实的基础，为今后沽权的炒作预留了想像的空间。
本轮沽权炒作将是中国金融衍生产品炒作的经典案例，投机资金对本次炒作时机的把握虽有偶然因素，但归根结底，它们赢在对中国宏观经济和价格实现机制的深刻认识上面。 | 
发表于 2007-6-16 16:33
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