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沿复苏之路震荡上行 东吴证券
2010年行情可能是2009年的延续,市场会根据经济发展情况继续上行,沪综指3300点以下是低估区间,而4500点以上则是高风险区域。
我们对明年市场谨慎乐观:经济稳步复苏会逐步降低市场估值水平,提升A股投资价值;调整经济结构会为资本市场带来众多投资机会;新兴战略产业发展也将为中国经济带来新亮点,从而在资本市场产生一系列机会;另外,2009年市场的良好表现提升了投资者信心,这对未来市场发展也具有支撑作用。
经济复苏已在路上
2009年在积极财政政策、适度宽松货币政策刺激下,中国经济率先实现V型复苏。展望2010年,中国经济GDP有望保持9.56%的相对高位运行,但受政策刺激效应逐渐减弱影响,经济总体运行将呈“前高后低”态势。在无大灾害的前提下,CPI有望保持2.8％增长,PPI有望保持4.5%增长,高通胀可能性较小,但通胀压力将逐渐显现。在政策方面,货币政策“紧数量、宽信贷”,财政政策“偏民生、重消费”,产业政策“调结构、促升级”。尽管2010年全球经济复苏力度不如低谷时的反弹力度强,各国刺激政策的逐渐退出也将给经济持续增长带来隐忧,但无论如何,复苏已在路上,增长就在前方。
宏观经济发展情况决定资本市场方向。我们判断,2010年中国经济处于从复苏到稳步发展的阶段。当前,刺激政策继续发挥作用,经济处于从复苏到稳步增长阶段,企业活力增强,商品价格水平开始回归,我们认为,这个阶段成长性股票、消费性行业以及后周期性行业机会最大,投资者需要回避现金和防守类资产,因为国内CPI一旦转正,持有货币面临资产缩水风险。
沪指运行:2900-4650点
中国资本市场步入全流通后,如果不考虑新发大盘股,截止到2010年底,国内A股市场流通股比例有望高达90%以上,这对整个市场的估值水平将会产生重要影响。我们认为,国内股市PE估值的长期运行区间将从历史上的20-50倍水平下降到15-35倍水平,但考虑到国内经济高速成长性,国内平均PE估值仍将会高于全球市场10-25倍的运行区间。
因此,2010年市场PE对应的常态区间应为20-25倍,对应上证综合指数合理区间为3200-3980点,沪深300指数区间为3500-4375点。但受股指期货推出预期或经济复苏等因素影响,指数运行存在超预期可能,应将2010年国内资本市场的动态PE运行区间拓展至18-29倍水平,对应上证综合指数运行区间为2900-4650点,沪深300指数运行区间为3150-5100点。
我们认为,2010年市场将呈现多波段运行特征,会有多个高点和低点,其中上半年投资机会更加丰富。业绩浪、制度创新和行业整合将带来显著投资机会,从主题投资角度看,建议密切关注政策“调结构”带来的资产重组、新兴战略产业、低碳经济以及新能源领域的机会;在市场热点方面,建议对并购重组、区域经济、节能环保、物联网、智能电网、出口复苏、通胀受益、广州亚运会、公用事业价格改革、B股等领域进行重点关注;另外,由于股指期货推出预期增强,蓝筹股在2010年可能会产生一波上涨行情。
在2010年行业配置方面,建议投资者根据中国经济较高增长时期的行业表现特征,以及2009年市场综合表现制定配置策略。由于2010年一季度是公布2009年年报和2010年一季报的高峰期,该阶段建议投资者重点配置2009年复苏明确、业绩弹性大,且2009年相对比较低估的行业,如银行、房地产、有色金属、化工、信息设备、纺织、钢铁等行业。进入2010年中期后,建议根据国家产业政策情况和经济增长态势,重点配置消费和内需领域相关行业中具有估值优势的行业,建议超配食品饮料、交通运输和餐饮旅*业。2010年下半年则建议低配防守型或涨幅过大的医药生物、有色金属、家用电器、交运设备等行业。
2010年十大大盘价值股:
中国人寿(601628)、北京银行(601169)、辽宁成大(600739)、中海油服(601808)、
神火股份(000933)、上海机场(600009)、西宁特钢(600117)、北辰实业(601588)、
中海集运(601866)、宝钛股份(600456)。
2010年十大中盘潜力股:
东方钽业(000962)、天利高新(600339)、ST锌业(000751)、 新世界(600628)、
宜华木业(600978)、中科三环(000970)、闽东电力(000993)、顺鑫农业(000860)、
天地源(600665)、 亿利能源(600277)。
2010年十大小盘成长股:
川大智胜(002253)、鑫富药业(002019)、动力源(600405)、 金自天正(600560)、
特尔佳(002213)、 东方雨虹(002271)、华阳科技(600532)、紫光股份(000938)、
天威视讯(002238)、凯恩股份(002012)。 |
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 前方有雾
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2009-12-7 22:15 |
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发表于 2009-12-7 19:51
楼主
发表于 2009-12-8 20:57
