- 金币:
-
- 奖励:
-
- 热心:
-
- 注册时间:
- 2007-4-18
|
|
垃圾也好，黑马也好，大家都不要说了，没意思之极，有工夫多选几个好票不更好吗？对于不看好000100的朋友来讲是出于好意怕大家赔钱，对于看好的朋友来讲确信000100是个有潜力的黑马，发出来希望大家能赚到钱，两边都是热心，只是所持观点，看问题的角度不同，但最好是将各自的理由看法及其依据说出来，楼主和楼主所提及的十杀戒是不是庄托根据所发的帖子很容易分辨出来，这个论坛里庄托是不少，但我相信诸位是有这个能力的看出来的。看得出来你们都是老股民，各有自己的一套分析方法和理论，所不同的是技术和实战的内涵差异造成的观点不同而已，求大同存小异乃是上善之举。
对于000100来讲，我有一些数据贴出来大家共同分析一下，数据是台湾的几个彩色液晶面板生产企业的研究报告
產業動態:
面板景氣在面板廠明年資本支出縮減下，基本面肯定優於今年。然面板股此波隨大盤下殺，股價已出現超跌。若以今年底預估每股淨值推算，友達2409(TW) pbr僅1.37倍，奇美電3009(TW)pbt也僅1.03倍，建議持股續抱，大盤止穩後可再加碼。
2、個股訊息:
彩晶6116(TW): 8/10宣佈出售第二座三代廠給勝華2384(TW)，交易價格90億，彩晶可獲利46.75億，相當於稅前eps 0.77元。
華宏8240(TW): 決議自8/16起買回庫藏股2000張，價格區間為100~120元。另華宏公佈半年報，合併營收22.32億，合併毛利率17.8%，稅後淨利1.54億，稅後eps 2.14元，低於預期，預估其全年稅後eps為5.17元，本益比仍高達18.7倍，建議觀望。
個股訊息：
大立光3008(TW): 預計於8/22(三召開法說。由於q2合併營收較上季衰退5%，而跌價壓力也可能使毛利率不如預期，另未分配盈餘需課徵10%的稅，大立光q2獲利至少較q1衰退3成以上。研究員預估大立光q2稅後獲利3.76億，稅後eps 2.99元，預估全年稅後eps為20.11元，建議法說會前先觀望。
個股訊息：
華興6164(TW):自結7月稅前獲利2907萬，稅前eps 0.28元，估計稅後eps 0.21元，優於預期。研究員預估華興今年稅後eps為2.23元，本益比約15倍，建議逢低可留意。
產業動態:
今年全球nb市場需求超出預期，出貨將破一億台的規模，不過面板供應卻受限於四代、五代面板產能不足，讓供應吃緊的nb面板可能一路缺到年底。市調機構displaysearch大中華區總裁謝勤益表示，未來nb面板有機會每月調漲5美元，年底14.1吋、15.4吋等主流nb面板報價上看120美元。
面板廠獲利狀況:
各面板廠陸續公佈半年報，獲利多在預期之上。各廠皆有共識:q3是需求強勁且供不應求的一季，且明年產業景況將優於今年。研究部認為，在面板廠明年減少資本支出下，供需狀況將優於今年，明年獲利將十分樂觀，故維持面板股買進建議，首選仍以一線大廠友達2409(TW)、奇美電3009(TW)為主。而中光電5371(TW)獲利雖不錯，但其下修全年投影機出貨量近2成，建議股價拉回後再做承接。
國內中小尺寸面板產業現況及展望(上)
2007/09/04 14:16 康和證券
今年第二季以來，在國內面板產業中已久被忽視的中小尺寸面板相關個股，突然在多項利多題材效應之下，多家業者股價大幅飆漲創下歷史新高，表現遠超過國內各大大型面板以及零組件廠。分析中小尺寸面板個股股價大幅上漲的因素，撇開可能的籌碼以及市場炒作題材等因素，純粹以基本面來看，可以發現許多中小尺寸面板廠確實在營運尚有相當明顯的好轉，使得營收和獲利在今年以來有大幅的提昇。不可否認的，今年2q以來整體面板產業景氣的顯著回升仍然是帶動中小尺寸面板產業大幅好轉的最主要原因，但是中小尺寸面板產業本身也有一些特殊的利多題材推動。本文目的即在於對推動中小尺寸面板產業的各項因素作一簡短的探討。
◆國內中小尺寸面板產業背景
國內的中小尺寸面板產業在全球的地位和大型面板相當不同。國內大型面板產業在友達、奇美電等大廠多年來的積極擴張發展之下，目前在全球的市佔率已經超過韓國而居於領先地位。根據工研院iek統計，2006年國內大型(> 10”tft lcd面板全球市佔率達到45.9%，領先韓國業者的40.4%。不過在中小尺寸面板方面，國內業者的地位則遠遠落後，且若扣除友達、奇美等廠本身的中小尺寸業務，其他中小尺寸面板業者除了統寶專攻ltps小尺寸手機面板之外，大多數過去以產銷mono stn/ color stn面板為主，tft面板模組比重不高。
tft lcd面板在各種效能上遠優於mstn/cstn面板，因此早被看好將是主流顯示技術。不過過去tft lcd面板價格昂貴，相較之下mstn/cstn價格低廉，成本效益佳，因此市場還是大於tft面板許多，加上tn/stn面技術成熟，投資成本較低，這是台灣中小尺寸面板及模組廠過去皆以mstn/cstn為主力的原因，並迫使日廠在競爭力不足之下逐漸退出此領域。不過近幾年來，一方面由於tft lcd面板價格快速滑落，另一方面新世代可攜式電子產品在功能與時尚的考量下，採用tft面板已經成為主流。尤其是在手機主面板—中小尺寸面板的最大應用—的要求越來越高之下，面板需要更薄、解析度更高、色彩飽和度更高、對比更鮮明、反應速度更快，同時也要能更省電。這樣的規格要求連台、韓的大尺寸tft面板大廠都往往無法做到。因此在技術和品質能力上領先的日本廠商幾乎囊括所有主要手機品牌大廠訂單，在小尺寸tft(包括非晶矽a-si和低溫多晶矽ltps tft面板領域上市佔率也遠遠領先台廠。在tft面板成為主流趨勢之下，mstn/cstn面板雖然由於產品價格低廉，在低價手機、工業應用等領域上仍然有穩定的需求，但是缺乏成長動力，價格也持持續下滑，使得相關的台廠營運狀況受到相當衝擊。這樣的情形在過去兩年格外明顯，不但營收獲利下滑，股價也紛紛滑落到歷史低點。
不過，上文所述的台廠的經營困境，在今年以來出現了相當大的轉機，使得多家中小尺寸面板及模組廠營運開始重現成長動力。歸納起來，研究部認為主要原因可分為轉向tft面板模組發展出現成效、大陸白牌手機熱銷、新產品如數位相框大幅成長，以及最重要的，整體面板產業景氣大幅回升的助益。以下即就各項因素簡短分析。
壹、轉往tft lcd面板發展
中小尺寸面板市場有個和大型面板市場相當不同的特點，就是標準規格產品比重較低，各廠往往需要針對不同客戶的需求作特殊規格模組的設計。也因此各中小尺寸面板廠，無論是否具有前段mstn/cstn玻璃的產能，都一定具備相當的後段lcm產能。事實上，tft和stn技術雖然前段製程相當不同，但lcm段差距並不那麼明顯，在部分調整之後就可以轉而生產tft面板模組，所以在客戶需求之下，國內中小尺寸面板業者也能配合向上游面板廠如奇美電、彩晶等採購tft前段array或是cell之後進行lcm生產。這種生產模式在tft面板成為主流的趨勢之下比重日漸增加，今年以來部分廠商的tft模組比重甚至已經超越mstn/cstn。由於tft面板儘管價格相較過去已經滑落許多，但是比起mstn/ cstn仍然有二~五倍的價差，也因此即使在相同的出貨量之下，只要tft面板的比重提高，營收上也會有相當明顯的成長。在獲利方面，即使僅作tft的lcm可能使毛利率較過去略低，但是在營收提升，費用率下降之下，絕對獲利也仍有不少提升空間。
除了部分lcm廠轉型主動大量承接tft面板訂單之外，另外也有部分廠商是被動式跨入，即承接tft面板大廠的lcm代工訂單。國內各面板大廠中，友達不僅是在大尺寸，同時也是中小尺寸tft lcd面板和模組的最大廠，有不少國際大廠的訂單(如在dsc、mfp面板領域。但是和其他廠較不同的是，友達本身就有相當龐大的lcm產能，過去出大多數是作到模組完成再出貨，外放給其他模組廠的array或是cell比重不多(所以國內模組廠的需求主要是向奇美電、彩晶和華映購買。不過友達在今年年初時宣示，因為要集中資源在面板前段的投資，耗費資源，但是附加價值相對有限的後段lcm段原則上不會再擴產，所以將逐漸外放lcm產能給其他廠商代工。這也就創造了許多代工的商機。目前已經爭取到友達代工訂單的，據了解已有中日新8266(TW)、晶采8049(TW)、元太8069(TW)揚州廠等。雖然各廠在此方面訂單多僅收取加工費，單位貢獻有限，但是在數量龐大之下仍可望推動營收成長；且若生產良率佳，也可有不錯的毛利率水準，所以相關各廠在此題材之下股價皆有明顯的漲升。
貳、中國大陸黑/白牌手機需求快速增溫
中國大陸的手機市場生態相當特殊。一方面除了部分出現財務困難的合法手機業者有將牌照出貨給其他業者貼牌的情形(白牌，另一方面偽造牌照、水貨、仿冒手機(黑牌盛行，中國大陸當局持續進行掃蕩黑手機的動作，但卻抓不勝抓，因此造成了黑/白牌手機甚至和當地合法業者以及國際大廠在市場上三足鼎立的情形。大家過去認為，大陸黑/白牌手機的主要市場乃是價廉的低階市場，不過今年以來情形卻並非如此。事實上，由於黑/白牌手機市場同樣競爭激烈，今年以來各業者競相以刻意模仿國際大廠所推出的著名高階手機(比如說apple才剛推出的iphone，規格可堪匹敵，但是價格卻往往連正牌的一半都不到的產品來吸引消費者，而消費者也趨之若鶩。根據電子時報估計，在這些高階黑/白牌手機熱賣的帶動之下，去年中國大陸黑/白牌手機銷售量在3~5千萬支，今年估計將高達4~6千萬支。這些高階黑/白牌手機所用面板的規格，不僅早已放棄mstn/cstn，更跳過目前國際大廠主流的2吋和2.2吋，直接推向採用2.4吋、2.8吋甚至更大尺寸的tft面板，有些甚至已經採用觸控面板；而這些面板的需求，在成本的考量之下，有許多是向台廠採購，而也因此部分台廠模組廠明顯受惠於大陸黑/白手機市場的成長，如凌巨8105(TW)、久正6167(TW)等。
參、數位相框需求起飛
數位相框原本並非新產品，多年前市場上已經推出，但之前並未受到消費者青睞。不過由於數位相機的日益普及，且據統計多數數位相機所拍的照片並未實際沖洗出來，因此數位相框操作簡易，可以立即瀏覽照片的優點很快又重新獲得市場的注意；另一方面，tft面板價格的大幅滑落，也使得數位相框的價格也下滑到一般消費者所能負擔。再加上飛利浦等大廠推出外型類似傳統相框，又深具工業設計美感的產品，連對於科技產品較為害怕甚至排斥的中高齡消費者也能接受，因此自去年4q以來，數位相框迅速成為禮品市場的熱門商品，出貨量大幅成長，也刺激低階中尺寸面板(以7吋為最大宗的需求快速提升。
低階7吋面板原本的應用以可攜式dvd為最大宗。不過此應用市場有限，成長幅度也不高，加上群創以4.5代廠大量生產導致價格崩跌，去年底到今年初價格跌破20美元/片的多數廠商成本價，並迫使其他廠商退出或是轉往利基市場發展。雖然這使得群創成為7吋面板的霸主，市佔率甚至達到六成以上，但整體市場的供給卻是下降的。不過隨著數位相框的需求起飛，且因為數位相框進入門檻低，各方競相跨入生產的結果，對於6~8吋中尺寸面板的需求突然之間大幅增加；但是在市場上產能不足的情形之下，大約自3月起面板就出現嚴重缺貨的現象，標準規格7吋面板價格大漲，幅度在各種面板尺寸中幾乎是最高。在價格大漲之下，獲利最高的是自然是上游面板廠；而對於下游模組廠來說，雖然成本有持續走高的情形，但是在出貨量和營收提高之下，仍然能有不錯的利潤成長。
肆、整體面板產業供需吃緊
目前中小尺寸tft lcd面板絕大多數是在4.5代線以下生產。近年來除了日本幾家手機面板大廠在現有產線持續小幅度的擴充之外，市場上並沒有5代線以下的投資計劃，主要原因在於就面板廠的角度而言，4代線以下的面板廠僅能切割中小尺寸面板，較為缺乏彈性，且光以5代線來看，玻璃基板面積就達到4.5代線的2.3倍以上，更超過3.5代線的3.3倍，若是中小尺寸面板需求超過4代線以下產能所能負擔，移轉部分4.5代或是5代線產能即可充分因應(甚至很快會有產能過剩的疑慮。因此而這也是過去市場上普遍認為中小尺寸面板價格易跌難漲，難有大行情的主要理由。但是今年2q以來此種看法首次被打破，主要原因即在於整體面板產業景氣都大幅復甦，其中尤其以oa面板的需求最為強勁，供不應求之下價格上漲幅度也不遜於中小尺寸面板。且因為對於oa面板的需求來源多來自國際大廠，在面板廠的客戶地位較高，所以產能配置上也在優先順序。在此情形之下，不僅5代線產能無法支援中小尺寸面板的需求，甚至4代、4.5代線的產能都有部分會被佔用，供給短缺之下也就造成了2q以來中小尺寸面板價格「史上首次」明顯上揚。不僅僅7吋面板價格大幅上漲，實際上小尺寸面板的價格也有明顯的回升；而在出貨量和和產品單價都上升之下，整中小尺寸面板產業也和大尺寸面板產業一樣受惠於景氣的大幅好轉。
FPD產業回顧與未來展望
2007/08/30 14:36 ITIS智網
一、2007年上半年平面顯示器產業回顧
根據工研院 iek itis計畫統計，2007上半年台灣平面顯示器總產值達新台幣7253.8億元，其中面板產業產值新台幣5217.1億元，主力為大型tft lcd面板產業，產值約新台幣4384.0億元；其次為中小型tft lcd面板產業，產值約新台幣476.5億元；tn/stn面板產業，產值約新台幣329.0億元。另外，關鍵零組件產業產值估計新台幣2036.7.0億元，其中彩色濾光片產業產值約新台幣521.3億元，偏光板產業產值約新台幣308.8億元，玻璃基板產業產值約新台幣515.4億元，背光模組產業產值約新台幣691.3億元。
第二季台灣平面顯示器總產值達新台幣3,998.8億元，比前一季成長22.9％。其中面板產業產值新台幣2,905.8億元，比前一季成長25.7％，主力為大型tft lcd面板產業，產值約新台幣2451.8億元；其次為中小型tft lcd面板產業，產值約新台幣278.4億元；tn/stn面板產業，產值約新台幣162.0億元。另外，關鍵零組件產業產值估計新台幣1093.0億元，比前一季成長15.8％，其中彩色濾光片產業產值約新台幣290.6億元，偏光板產業產值約新台幣165.6億元，玻璃基板產業產值約新台幣267.6億元，背光模組產業產值約新台幣369.3億元。
大型tft lcd面板產業受惠於各家廠商積極控制產能策略奏效，使得面板整體產出獲得控制，不若過去數季之供過於求的狀態，再加上終端預期心理加速拉貨，更讓第二季之大型tft lcd面板景氣呈現淡季不淡的氣氛。此一現象也反映在第二季面板的價格走勢，從4月開始，監視器面板與筆記型電腦面板率先呈現止跌反漲之態勢，各尺寸面板報價分別以每月1-2％不等之百分比攀升，而液晶電視用面板則以20、26以及32吋的產品終結了將近一年的跌價，陸續從5月份起緩步提高價格，而37、42吋面板也穩住跌價的趨勢，逐漸走穩，所以大尺寸面板營收比第一季成長了26.9%。
隨著大尺寸tft lcd面板減產效應而排擠中小tft lcd面板產能供給，我國廠商同時面臨下半年的中小tft lcd面板旺季及各項新產品的需求大幅提昇，此供需不平衡現象甚至導致我國中小tft lcd面板出現少見漲價現象。2007年第二季的中小尺寸tft面板整體產值比2007年第一季成長41％。oled面板產業方面，由於 amoled 技術在手機的應用屬於送樣階段，因此oled面板產業產值第二季比前一季下降4.8%；tn/stn產業方面，由於手機面板採用tft lcd的比重增加，cstn的市場漸漸被壓縮，國內tn/stn廠商分別增加了tft lcm的生產線或轉往其他非手機產業的應用，或者維持原來的業務。增加tft lcm廠商的公司則營收大幅成長，轉往其他非手機產業應用的公司則小幅衰退，維持原來的業務的公司則呈衰退，不同的公司各有成長與衰退，第二季產值比前一季下降3.0%；關鍵零組件之彩色濾光片產業方面，因為國內展茂光電停工，反使彩色濾光片產生供給缺口，專業外售廠商和鑫光電因而受惠，使得彩色濾光片價格出現罕見微幅漲價。加上我國彩色濾光片亦向外輸出，總觀我國彩色濾光片產業之第二季產值較第一季成長31％。在第二季因tft lcd面板產業呈現淡季不淡，因此偏光板產業景氣亦呈現上升之趨勢，偏光板第二季的產值比第一季成長15.6%。由於面板業者產能利用率提升，特別是大型tft lcd面板所需之玻璃基板，來自終端需求增加，使得投片量大增，連帶也擴大對玻璃基板的需求，市場甚至一度傳出玻璃基板供貨吃緊的消息。受惠於下游面板投片量的增加，帶動玻璃基板第二季的產值比第一季成長8%，背光模組產業方面，受到面板業者獲利的帶動，背光模組廠商2007年第二季營收表現呈成長，使得產值比前一季增加14.7%。
二、2007第三季平面顯示器產業展望
從4月份開始，it用面板報價回穩甚至逐漸上揚，tv用面板價格下跌也趨緩和，面板逐漸有供不應求的現象，預計第三季供不應求的現象將逐漸趨緩；估計2007年第三季，台灣平面顯示器總產值達新台幣4389.9億元，比前一季成長9.8％，其中面板產業產值新台幣3,183.4億元，比前一季成長9.6％，大型tft lcd面板產業產值約新台幣2,697.0億元；其次為中小型tft lcd面板產業，產值約新台幣309.0億元；tn/stn面板產業，產值約新台幣163.0億元；oled面板產業，產值約新台幣12.5億元。另外，估計2007年第三季關鍵零組件產業產值新台幣1,240.2億元，比前一季成長13.5％，其中彩色濾光片產業產值約新台幣325.4億元，偏光板產業產值約新台幣178.8億元，玻璃基板產業產值約新台幣294.3億元，背光模組產業產值約新台幣408.0億元(詳見表一。
大型面板在第二季的漲價已進一步改善各家廠商之營收，各家廠商之毛利均呈現正向的成長，預計第三季旺季來臨時應可接續第二季之榮景，持續改善業者經營的狀況，大型tft lcd面板產值將比前一季成長10.0％。在中小型tft lcd面板產業方面，供不應求的情況將逐漸緩和，預計產值將比第二季成長11%，隨著勝華科技於8月宣布以90億元新台幣購買瀚宇彩晶第2座3代面板生產線，預計2008年將在中小tft面板領域全力衝刺，是否能發揮預期效應值得繼續觀察。oled面板產業方面，預計amoled在手機應用市場認證過後，將帶動oled的產值微幅成長，第三季產值將比前二季上升5.0%；tn/stn產業方面，預期第三季產值將微幅成長，將比前一季成長0.6%。
另外，關鍵零組件之彩色濾光片產業方面，為因應市場即將進入旺季，各應用面板皆有漲價趨勢，連帶關鍵零組件彩色濾光片廠商受惠，第三季產業產值將較前一季成長12.0％；受惠於開學潮之效應，台灣地區偏光板產業產值應可隨著面板需求的暢旺持續成長，而較第二季成長8%；玻璃基板產業方面，預計第三季繼續由面板需求旺季帶動，而讓玻璃基板業者營收增加，產業產值將較前一季成長10.0％；背光模組產業方面，led背光模組漸漸滲透至nb背光模組之供應體系，隨著nb面板產業的成長與新訂單的加入，2007年第三季背光模組廠商營收可望攀升，估計產值比前一季增加10.4%。
000100所建的模组是六代线，本身产品TV、手机、PC均需要彩晶，中小尺寸，六代线的建设将使TCL集团三大主要产品的上游产成品成本大幅下降，从而在价格上更具抗风险性和竞争力，至少不用看日本人的脸色了。目前面板价格：TV面板466至555美元，PC面板接近120美元，7寸以下最高27美元，算算看，李东升的财务状况会是什么样的
算算账吓一跳，以TV面板466美元， 从中节约10%的成本为46.6美元，折合本币为495.5元，按年产500万台TV算，仅此一项李东升就可以产生出24.7亿的现金流，19亿建的六代线一年收回投资并盈余5.7亿，李东升下一步不会再增发或利用债券建芯片流水线吧？
[ 本帖最后由 robeoot 于 2007-9-7 04:47 编辑 ] |
|
|
发表于 2007-9-5 11:27
楼主
