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发表于 2007-7-10 15:35
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独家综合私募传闻（20070710）
14:26 神火股份(000933)招商证券研究报告：周期性投资品·煤炭行业目标价：43 元强烈推荐A(维持)
事件：
7月9日，公司发布业绩预增公告，预计2007 上半年净利润较上年同期增长50% 以上。
观点：
一、公司业绩增长主要在于合并沁澳铝业和煤价稳中有升按照公司的公告，预计公司07年中报业绩3.24亿元以上，中期每股收益0.65元以上。公司业绩的增长主要在于两个方面：新合并了沁阳沁澳铝业公司（持股70% ）会计报表，以及公司煤炭产品综合平均售价稳中有升。
二、持股70% 的沁澳铝业逐渐投产成为公司新的业绩增长点2006 年10 月，公司以现金16333 万元入股甘肃兰澳的全资子公司沁阳沁澳铝业，占注册资本的70%，甘肃兰澳以沁澳铝业净资产作价7000万元出资，占注册资本的30%。 沁澳铝业包括290KA 系列14 万吨和80KA 系列2 万吨电解铝项目。14万吨电解铝项目分二期建设，一期前3.5万吨于06年7月18日恢复正常生产，一期后3.5 万吨已于06年12月中旬建成投产；二期7 万吨预计2007年4 月份建成。
预计07年电解铝产量11.5万吨，公司预计07年利润3亿元，08年全年达产至16万吨，预计利润4亿元左右。
三、可能采取其他方式收购佛光铝业，将进一步推动公司业绩大幅增长
拟定向增发收购产能20 万吨电解铝的佛光铝业，由于种种原因，公司可能改由其他方式收购（以自有资金收购的可能性较大），预计佛光铝业07 年的利润将达到4 亿元以上，一旦收购完成，公司的业绩将再次大幅度增长。
四、维持强烈推荐的投资评级，目标价43 元
除了电解铝推动公司业绩大幅度增长外，公司的煤炭业务也有较大的增长，在“十一五”末公司将形成年产1500万吨的生产能力，产量超过1200 万吨，是06年的产量408.62万吨的3倍。
预计公司07、08、09年每股收益分别为1.4 元、2.17元和3.01元（假设07年8月份完成收购，且不考虑增发股本摊薄），同比分别增长74%、55%和39%。
按照08 年业绩，煤炭业务（1.05 元/股）25 倍PE，电解铝业务（1.12 元/股）15倍PE 计算，公司6-12 个月的合理估值为43元以上。
我们继续维持强烈推荐-A 的投资评级。
13:01 中投证券中期策略：
我们的实证和量化分析结果表明，当前 A 股市场的估值水平并没有过分偏离理性发展方向，但当前估值水平对上市公司盈利增长提出了较高要求，A 股市场估值水平与成长性处于相对平衡状态。
对于投资者来说，好消息是中国经济不会在紧缩和调控中重复前几次繁荣衰退过程中的大起大落，景气高位延续将是未来宏观经济运行趋势的主基调，上市公司 2007 年盈利增长超过 35％具有较高的确定性。
盈利增长是影响估值水平的核心变量与内在因素，与之相比，流动性、投资者偏好等外部因素也都会对估值水平产生影响。居民金融资产结构调整带来的储蓄资金向股票市场分流在长期内是可以预见的，短期内则容易受到外部因素影响而出现波动。调控政策逐步趋紧注定了投资者信心和储蓄资金分流在下半年将面临更多的挑战，投资偏好转移或许是打破当前估值与成长平衡的风险所在。
下半年，固定资产投资和出口面临压力，与固定资产投资和外部经济密切相关的大宗原材料以及投资品难以出现超越预期的增长，相关行业的投资机会将更多的来自局部以及结构调整带来的整合和并购。消费升级、虚拟经济反馈以及温和的通胀有利于消费的增长。从景气变化的角度来看，下半年贴近消费的下业要优于大宗原材料和投资品等上业。
与以往总量调控不同的是，当前的调控更加重视结构，机械、金融、消费等先进制造业和现代服务业具有更高的稳定性和成长性，因此将是我们资产配置的长期主题。同时，结构性调整特征决定了即使在钢铁、电力、煤炭、有色等调控指向行业中也存在着结构性的投资机会，因此我们在进行行业配置时更加重视从细分行业和企业的角度来选择投资机会。除此之外，在估值与成长均衡、缺少绝对价值洼地的情况下，我们也不得不更多地从外延式增长路径中寻找上市公司估值压力一次性释放带来的投资机会。
10：32异动股揭秘： 招商银行（600036）：7月9日，招商银行发布中期业绩预增公告，称2007年中期净利润较上年同期增长100%以上，按照06年同期0.23元计算，07年中报每股收益应在0.46元以上，全年应在0.95-1.0元之间。由于招行的业绩远远高于各家机构的预期，因此必将刺激股价的强劲上扬。
某机构最新预测，其估值应该是多少呢？不妨可考虑以下因素：
1、内部因素：按其公告中所言，07年上半年业绩预增的原因主要是由于贷款强劲增长，利差有所提高和非利息收入快速增长。由于银行的业绩与整个宏观经济周期承联动性，因此随着中国经济的强劲增长，至少在08年以前，招行以及其他上市银行，在不断扩大贷款规模的同时，不良贷款率将进一步降低，从而使得收入与业绩必将继续维持高增长。
2、外部因素： 08年所得税率的下降，将有效促使招行业绩的进一步增长。而招行收购招商基金33.4%股权即将被批准，招行可能全面进入其他金融业，从而成为混业经营的先行者。
3、其他因素：利息税的调减、加息等因素，将会进一步扩大利差；特别国债的发行，又使银行多了合法、免税的投资渠道（各家银行都有自己专门的债券交易中心，每年均贡献不菲的利润）。
因此，考虑上述因素，招商银行股价在年内完全可以突破35元。而从长远来看，招商银行作为银行业的龙头，值得长期拥有。
10：00 上海汽车（600104）某著名研究机构发表中报点评报告，维持公司07年和08年EPS分别0.76元和0.9元预测，我们看好公司自主品牌发展前景，目标价27元，维持买入评级
主要观点：1、公司业绩预增符合市场预期。公司中报公告净利润同比增长300%以上，即07年中期净利润在21.64亿元以上，由于公司合资公司上海大众、上海通用上半年销售良好以及自主品牌荣威也得到消费者认可，导致公司上半年业绩大幅增长，公司业绩预增符合市场预期。公司中报将在8月21日公告，我们初步预计公司中报EPS在0.38元左右。2、上海大众6月销量同比增长47.4%，全年盈利能力将超出市场预期。我们在前期公司相关报告中多次提到德国大众在中国05年出现首次亏损后，进行了大幅度的改革，从06年开始南北大众分别扭亏，07年上半年南北大众更是表现出色。07年6月一汽大众销量达到4.19万辆，同比增长41.4%，上海大众销量达到4.15万辆，同比增长47.4%，二者分别位居6月销量的第一和第二名。上海大众1-6月累计销量为22.15万辆，累计同比增长27.4%，远高于行业平均增幅。帕萨特领驭在去年热销以及今年新车上市的冲击下，07年上半年基本上仍以月均1万辆销售成绩保持在中高级车中的第三位。6月6日上市的斯柯达明锐目前供不求，需要加价才能提到车，预计明锐07年销量为3.9万辆左右。我们维持前期报告中上海大众07年43.68万辆销量的预测，维持上海大众07年净利润19.28亿元的预测。3、上海通用6月销售扭转5月非正常性下滑，未来业绩保持平稳增长。5月份由于新车新景程及林荫大道生产线调试，基本上停产一周左右时间，导致5月上海通用销量出现非正常性同比下滑。6月上海通用已成功扭转5月下滑趋势，6月实现销量3.68万辆，同比增长3.2%。上半年上海通用累计销量为22.47万辆，同比增长11.3%，仍保持上半年销量第一的位置。我们在前期报告中已经提到由于上海通用目前销量已经达到一定规模，市场份额约在10%左右，未来若依靠销量大幅度增长提高盈利水平并不现实，公司现阶段主要策略是通过调整产品结构达到业绩增长的目标。基于上半年上海通用销售情况，我们略下调其全年销量，预计全年销量为48万辆，虽下调销量预测，但由于下半年高毛利率的林荫大道销量将随着产能供给的提高而销量将逐渐提升，我们仍维持07年净利润57.35亿元的预测。4、看好公司自主品牌成长空间，未来将是业绩和估值双突破的主要动力。近几年中国自主品牌轿车发展迅猛，且出口呈倍数增加。07年上半年自主品牌市场份额已达到30%左右，且出口也大幅度增加，奇瑞3、4月分别出口1万辆整车，我们看好中国自主品牌轿车未来的出口成长前景。5、若能与南汽合作，将有利于公司自主品牌的发展。在国家产业政策背景及鼓励发展自主品牌前提下，我们认为公司与南汽合作可能性非常大。若能与南汽进行合作，公司自主品牌将充分受益。公司自主品牌车型可以利用南汽MG品牌出口到全球，毕竟品牌是影响自主品牌国际销量关键因素之一。6、目标价27元，维持买入评级。我们维持公司07年和08年EPS分别0.76元和0.9元预测（需要说明：我们的盈利预测中关于财务公司的投资收益比较保守，我们预测07年、08年给公司贡献投资收益分别为0.09元，实际可能超出我们的预期），我们看好公司自主品牌发展前景，目标价27元，维持买入评级
10：00 金发科技（600143）广发研发中心深度研究报告认为，近年来公司业绩保持持续快速增长，预计增发后07、08、09年每股收益分别为0.75元、1.21元和1.72元。综合考虑，我们认为公司的合理目标价为58元，给予买入评级。
主要观点：1、公司改性塑料的销售量（含贸易品）从2004年度的19.64万吨上升到2006年的33.04万吨，销售收入从23.92亿元增加至46.42亿元，主营业务利润从2.46亿元增加至5.79亿元，净利润从1.05亿元增加至3.07亿元，05、06年的净利润复合增长率高达71%。2、改性塑料市场空间巨大。改性塑料行业未来市场预期乐观，预计在未来5-10年内改性塑料的市场需求量仍将保持10%以上的增长率。其中，汽车领域最具增长潜力，电子电气及其他领域用改性塑料也将保持快速增长态势，而传统的家电领域的市场容量仍有提升空间。3、募集资金项目进一步优化公司产品结构，提升产品盈利能力。公司此次募集资金项目产品主要是汽车、IT、电动工具、灯饰和玩具等中高端领域用改性塑料，项目完成后可新增产量20万吨，公司的规模优势将更加突出，同时还将提高公司中高端产品的比重，进一步提升公司产品的盈利能力。4、盈利预测与评级。考虑期权成本因素的影响，预计增发后07、08、09年每股收益分别为0.75元、1.21元和1.72元。给予公司2008年PEG为0.8，目标价为58.75元，而DCF估值为56.72元，综合考虑，我们认为公司的合理目标价为58元，给予买入评级。
10：00 中远航运（600428）某著名券商对公司公布半年报业绩的点评报告，认为合理股价为28.3元，相比目前有32%的上升空间，维持“推荐”评级。
主要观点：今日公布07年半年业绩快报，主营业务收入同比增长35.2%，净利润同比增长49.3%，每股收益为0.54元；上半年公司净利润完成我们2007年全年盈利预测的47.5%，业绩增长符合预期，盈利预测不予调整。由于2007年之后三年净利润年复合增长将达到20.7%，考虑目前市场平均07年PEG为1.5倍，保守给予07年底1.2倍PE*平，对应估值为24.8倍07年市盈率，对应股价为28.3元，相比目前有32%的上升空间，维持“推荐”评级。
9:25 据传，岳阳纸业（600963）控股股东泰格林纸集团近年来有多项投资陆续完成,可能将注入优质资产到上市公司。 市场信息,来源互联网,仅供参考,买者自负.
某券商推出金发科技（600143）深度研究报告
报告主要观点如下：近年来公司业绩保持持续快速增长公司改性塑料的销售量（含贸易品）从2004年度的19.64万吨上升到2006年的33.04万吨，销售收入从23.92亿元增加至46.42亿元，主营业务利润从2.46亿元增加至5.79亿元，净利润从1.05亿元增加至3.07亿元，05、06年的净利润复合增长率高达71%。改性塑料市场空间巨大。改性塑料行业未来市场预期乐观，预计在未来5-10年内改性塑料的市场需求量仍将保持10%以上的增长率。其中，汽车领域最具增长潜力，电子电气及其他领域用改性塑料也将保持快速增长态势，而传统的家电领域的市场容量仍有提升空间。募集资金项目进一步优化公司产品结构，提升产品盈利能力。公司此次募集资金项目产品主要是汽车、IT、电动工具、灯饰和玩具等中高端领域用改性塑料，项目完成后可新增产量20万吨，公司的规模优势将更加突出，同时还将提高公司中高端产品的比重，进一步提升公司产品的盈利能力。盈利预测与评级：考虑期权成本因素的影响，预计增发后07、08、09年每股收益分别为0.75元、1.21元和1.72元。给予公司2008年PEG为0.8，目标价为58.75元，而DCF估值为56.72元，综合考虑，我们认为公司的合理目标价为58元，给予买入评级。
某券商家用电器行业研究《依赖核心竞争力进入良性循环》
主要观点：行业向好趋势会加速龙头公司业绩的增长，加之龙头公司市值管理与业绩释放的动力，我们继续看好前期推荐的白电龙头公司。投资于行业龙头，能够为投资者提供足够的安全边际：在行业经营环境恶劣时通过小企业的被迫退出吸纳市场份额，在消费升级趋势中具有产品差异化的实力，在需求回暖时获得更大的增长弹性。国内白电龙头已经依赖核心竞争力进入业绩增长的良性循环。消费升级推动下，行业整体回暖。以空调为代表的白电行业毛利率企稳回升，前5个月的毛利率同比提升了0.3个百分点，利润同比增长76.3%；以视听设备为代表的黑电行业毛利率保持平稳，利润同比增长44%。空调收入增速恢复至04年景气位，内涵却有不同。04年的收入高增长来自于销量的高增长，而07年的收入高增长则来自于产品均价的提升。冰洗需求趋旺、市场格局未稳，吸引新进入者；平板电视向上求索，核心竞争力依然缺失；小家电及厨房家电：增长平稳，出口均价继续抬高。继续看好苏泊尔、格力电器、青岛海尔和美的电器，重点推荐苏泊尔和格力电器。预计苏泊尔中报净利润增速为55%-60%，EPS为0.37元-0.39元；预计格力电器中报同比增长55%，对应EPS约为0.596元；预计青岛海尔中报净利润增长35-40%（06年按照新会计准则追溯调整股权投资差额之后作为比较的基数），每股收益约为0.26元；预计美的电器中期业绩同比增长110-120%，每股收益约为0.52元-0.55元。
辽宁成大（600739）已发展成为集国际贸易、医药连锁、商业投资、金融投资的跨行业、跨地区综合性大型企业。公司合计持有了广发证券股权54611万股，广发证券一旦上市，公司的投资收益将赚得盆满钵满。同时公司控股的成大生物主要从事生物药品研究与开发，其研发的VERO细胞人用狂犬病疫苗有望成为公司又一强劲利润增长点，未来发展值得期待。
九芝堂（000989）表现出了良好的抗跌能力。公司中期业绩预告同比上升100%-150%，其主要原因为投资收益的增加，因此公司今年半年报可能每股收益会超过0.16元。但公司盈利的增长主要来自于投资收益，缺乏可持续性，对公司内在价值的提升影响不大，投资者因警惕大盘风险，防止盲目追高。
东阿阿胶（000423）作为药中“茅台”开始崭露头角，持续的定价能力，有望向着药材奢侈品轨迹发展。公司4个阿胶系列化产品将进一步扩大补血市场的绝对领导份额。预计2006—2010五年间净利润将复合增长35%，2007—2010净利润将分别同比增长39%、56%、46%和43%，对应的EPS分别为0.41元、0.64元、0.93元和1.33元。 |
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发表于 2007-7-10 15:42
