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发表于 2008-2-18 08:50
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各证券机构02月18日个股简报
★ 广发证券研发中心欧亚菲研究员发布2008年零售业春节销售数据点评。看好行业的长期增长趋势
主要观点：从08年春节期间的销售数据来看，受部分地区雪灾影响，全国的社会消费品零售总额的增速略低于预期，但其他许多重点省份和重点城市仍有20%以上的增速。 我们认为行业内我们跟踪的重点企业仍将在一季度获得较快的增长，预计可达到全年业绩35%以上。我们看好行业的长期增长趋势，但行业内未来的竞争也将越来越激烈，行业的盈利风险主要来源于获取优秀商圈所带来的高额成本和不断上涨的人工成本。据我们了解，大部分零售企业今年人工成本的上升幅度预计都在10%以上。我们认为在竞争加剧的情况下，管理优秀的企业才有能力通过优化供应链管理、商品组合管理等来消化这些成本。基于此，目前阶段我们重点推荐王府井、南京中商、武汉中百、苏宁电器、广州友谊、新华百货和百联股份。
【简评】：近期三联商社公告公司大股东三联集团所持有限售条件的流通股2700万股于2月14日进行了拍卖，经过公开竞价，最终成交价格为19.9元，比上市公司目前股价9.68元高出了105.6％。可见市场对于零售业的长期稳定增长预期很强烈，对于一些即使是区域零售龙头都给予较高的投资评估。建议投资者在大盘调整中重点关注零售业板块的防守型投资价值。（分析师： 游文峰）
★ 某券商张江高科（600895）年报点评，维持对公司08－10年期间年均盈利增长50％以上的预期，维持估值30元/股
主要观点：1、前期优质地产业务资产收购带来的良好效益开始显现：房地产销售收入和毛利率大幅提升，ROE显著提高。房地产销售收入超出公司年初预期：房地产业务2007年初原计划收入为 6 亿元，实际完成 9.4 亿元，主要是由于2007年度公司同一控制下企业合并增加合并报表单位上海张江集成电路产业区开发有限公司实现了 4.6 亿的主营业务收入。同时，由于06－07年房地产景气度高，而公司所收购资产的质量较高成本低，地产业务的毛利率水平也大幅提升：2007公司房地产业务毛利率达到44％，比2006年度提高 12 个百分点。2007年度公司的ROE水平显著提升：考虑并购集电港后调整的06和07年度ROE分别为9％和14％。2、2008 年公司将进入“一体两翼产业互动式”战略（以张江高科技园区特色房产营运为主导，以高科技产业投资和专业化创新服务提供为两翼）的全面发展期2、2008年公司地产业务收入将更高速增长：年内开工及续建物业总建筑面积将达到30 万平米，计划在完成配股再融资工作的基础上，通过参股收购等有效方式扩大房产租售规模，2008年公司计划主营业务收入实现21 亿，其中房地产业务计划实现收入约 18 亿（本人估计其中包括约4亿的收入来源于微电子港公司的合并报表，考虑到此项收购将待配股完成后方可实施，故在本文的盈利预测中暂未将其并入主营收入预测中，而是归入投资收益）。3、战略性创投资金预计将持续投入：07年新增投入3.3亿于创投型基金和公司，包括上海浩成创业投资有限公司、浙江康德莱医疗器械股份有限公司、张江汉世纪创业投资有限公司、北京嘉事堂生物医药有限公司；由于公司计划向张江汉世纪创业投资有限公司投入3亿元，而07年为止公司共投入0.9亿元，因此根据公司的战略和计划，预计08年公司至少再投入2－3亿元于创投公司或基金。4、估值：维持对公司08－10年期间年均盈利增长50％以上的预期，维持估值30元/股。股价催化剂：创业板开启。
【简评】：公司业绩经常性超出研究员预期，高成长能力较强。目前股价08年40倍PE估值略低于行业估值中枢，而创投收入高贡献预期也应给予溢价，总体而言具备一定的安全边际，可在近期回调中逐步布局。（分析师：韦海生）
★ 某券商发布中兴通讯（000063）研究报告，预测08-09年EPS为1.78元和2.55元。目标价82元，给予“增持”评级
主要观点： 1. 对国内未来几年的CAPEX趋势，我们不认为重组+ 3G的发牌与建设启动，会带来“井喷”式电信设备投资增长。在这种背景之下，中兴通讯的增长将主要来自传统网络建设份额的提升还有新网络建设中的“先行机遇”。2. 被称为“温和的机会主义，全面分散企业风险的中庸之道”战略，中兴通讯国内市场增长的催化剂相信来自GSM市场份额的逐步提升和TD网络建设，而国际市场“亮剑”相对悬疑较小。国际巨头退出CDMA等2G低端产品的竞争，给了中兴海外比较“现实”的市场增长空间。中兴的终端有可能成为其海外扩张中的明星产品，为公司带来更多的业绩贡献以及形成对网络设备销售的拉动效应。3. 三个层面分析：宏观经济层面独立于国家“紧缩”型投资趋势，并受惠于科技兴国的战略；中观行业层面通信设备本土产品对国外产品的替代过程；微观企业层面抓住CAPEX增长的空间（TD），同时获得手机业务提升的可能。通过对不同公司增长率和ROIC模式的比较，公司可以在这个增长阶段获得较高的估值水平，以反应相对高的增长率和有望改善的ROIC水平。4. 按照PEG=1.5和行业平均PE25倍水平，以及08EPS+09EPS预测均值，中兴通讯6个月内价值中枢为82元/股。08年通信行业渐行渐近的运营商重组和TD商用等，相信积极面刺激因素相对增多，我们维持对中兴通讯“增持”评级。
【简评】：近期A股市场的大幅调整并没有改变中兴通讯的上升态势。基于良好的行业基本面，国际通讯设备制造向我国转移的背景，中兴通讯未来两年快速增长并没有悬疑。但问题是，其它行业公司与中兴通讯的估值差异多大是相对合理的，如果其它行业估值继续向下调整，中兴通讯目前的价位是否受到影响？本人持谨慎态度，不建议继续追涨，在其它行业公司股价基本稳定的情况下，逢低买入，波段操作更为稳妥。（分析师：徐学林）
★ 某券商推出通威股份(600438) 股票研究公司更新报告：预计08、09年业绩分别为0.27和0.37，维持“增持”评级
主要观点：1、预计08年饲料毛利率有所恢复。进入多晶硅行业风险、机遇并存，对业绩增厚明显。提升目标价到20，增持。 2、通威股份2007 年报显示实现营业收入67.49 亿元，增长37.6% ；营业利润1.66 亿元，下降22.4% ；净利润1.3 亿元，下降11.2% 。这是通威上市以来第一次年报业绩下降。由于原材料涨价的因素，通威3季报低于预期，我们此调低了07 年盈利预测。然而，年报的结果再次低于市场预期。四季度毛利率低至5.5% ，单季度亏损880 万。 我们预计08 年水产品价格涨幅高于07 年，通过套期保值、提价等手段，通威的饲料业务毛利率可能恢复到9%以上。3、收购永祥公司股权，多晶硅业务将增厚通威未来2 年的业绩，但我们认为，产品价格、成本、汇率、环保都使多晶硅的未来充满了不确定性。目前来看，这些因素都将导致多晶硅业务盈利能力下降。
【简评】：该研究员的预测：从EPS 增厚、ROE 角度看，收购永祥公司对公司有利；从产业相关性及管理角度来看，我们对收购持负面态度。我们对进入多晶硅产业的通威未来抱谨慎乐观的态度。由于目前价格水平的09年PE已经接近46倍，需要考虑长线持股。（分析师：龙继军）
★ 某券商武钢股份（600005）研究报告：公司的垄断价值没有得到市场的充分挖掘，仅取向硅钢的市场价值就能支持目前的股价。继续维持公司“买入”评级并提高公司目标价至30元
主要观点： 1、 电网投资加速、硅钢需求旺盛。“十一五”后几年，电网投资将进一步加速，发电装机容量也将保持10%以上增长，作为电网变电设备上游的硅钢的需求有望保持20%以上的增长。2、 公司占据国内市场半壁江山。硅钢是钢铁精品，世界上能够生产的厂家只有5～6 家，武钢是国内目前唯一的取向硅钢生产企业。该产品国内的自给率目前也仅为50%。预计这种供不应求的局面至少持续3～5 年。3、 产能扩张和结构优化驱动公司业绩提升。根据公司规划，2008～2010年公司规模将加速扩张，钢产量年均增长20%，其中08 年钢产量增长25%，取向硅钢增长15%，HiB 钢产量增长1.5 倍，冷轧产品毛利率有望增长一倍以上。4、 南方雪灾之后的重建将加大电网建设投资，有利于提升公司业绩。为应对外部需求放缓，以及国内基础设施薄弱，政府有可能放缓宏观调控力度，加大基础设施投资，电网建设将成为投资的重点。5、 盈利预测、估值及投资评级：武钢股份（07/08年EPS 0.83/1.28元，07/08年PE 25/16倍，当前价 20.37元，目标价 30.00元，买入评级）。
【简评】：公司作为钢铁板块的龙头企业，硅钢的垄断地位使得业绩一直保持稳定的增长。电网投资的快速增长也刺激了对公司硅钢产品的需求，尤其是近期雪灾后，对南方电网的重建也将提高市场对公司的预期。目前公司08年动态市盈率不高，股价仍有进一步提升空间，投资者可利用近期的回调进行吸纳。（分析师：林虎）
重要研究报告信息点评
目录
★兴发集团（600141）某券商点评报告认为，参股子公司未受诉讼影响，维持07、08、09年每股收益0.36、0.91、1.43元，维持增持评级。
报告内容
★兴发集团（600141）某券商点评报告认为，参股子公司未受诉讼影响，维持07、08、09年每股收益0.36、0.91、1.43元，维持增持评级。
主要观点：1.近期，新安股份对浙江金帆达公司提起诉讼，要求追究金帆达公司采用了该公
司的专利技术回收和销售氯甲烷产品。2.浙江金帆达与兴发集团参股子公司湖北泰盛化工公司，以生产双甘膦为主，出售给金帆达生产草甘膦。金帆达再进一步加工成草甘膦产品出售。金帆达是兴发集团参股子公司泰盛化工的重要客户。新安股份诉讼主要针对草甘膦生产的重要副产品氯甲烷，草甘膦的合成和氯甲烷的生产均由金帆达完成，与泰盛化工没有直接关系。
3.目前泰盛化工的双甘膦生产销售正常。短期来看，诉讼并不会对泰盛化工产生负面影响。长期来看，如果金帆达回收氯甲烷产品受到影响，可能会影响兴瑞化工（兴发集团和金帆达均有投资）未来有机硅项目建设规划。4.我们推荐兴发集团主要基于看好公司主营业务，在盈利测算中也未过多考虑这两个参股、控股公司的盈利情况。兴发集团主营业务磷化工行业刚刚进入景气周期，该主营业务地位是无法改变的。继续维持增持评级。5.受暴雪天气影响，春节之后四川、湖北省黄磷价格开始上涨，湖北省黄磷价格达到16000元/吨。随着二、三季度丰水期的来临，黄磷价格会有所回落，全年黄磷的平均价格将超出我们先前13000元/吨的预期。
【简评】公司拥有磷矿资源优势。磷化工行业刚进入景气周期，公司业绩增长预期明确。近期基金积极介入，长线潜力依然较大，有重点关注价值。每次调整到20日均线或30日均线价，都意味着新的投资机会。（罗利长）
★ 买入类 ★
股票名称 代码 所属行业 投资评级 介入时机评级 建议买入价位 止损价位 分析师
东华合创 002065 软件 买入 ★★★ 43.20附近 39.20元 唐劲松
新疆天业 600075 化工 买入 ★★★ 18.90附近 17.20元 郭佳伟
★ 热点类 ★
股票名称 代码 所属行业 投资评级 介入时机评级 建议买入价位 止损价位 分析师
三变科技 002112 电网设备 - ★★★ 19.00附近 17.30元 蔡翔
宏达新材 002211 橡胶制造 - ★★★ 20.90附近 18.90元 宋世文
光大证券研究所咨询服务部
春节长假结束后的第一周，A股市场并没迎来开门红，反而继续向下探底，除开境外市场长假期间回调外，市场担心宏观调控政策继续偏紧也是重要原因。
值得注意的是，周末中银国际和浦银安盛二只股票型基金、交银施罗德一只债券型基金分别获批，而券商集合理财也重新开闸，同时，今日鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安基金等九家基金管理公司获准开展特定客户资产管理业务，嘉实成长收益基金也即将于2月27日拆分。在二月份短短几个交易日的时间里，管理层连续批准多家股票型基金，并推出基金专户理财业务，打开了外部资金流向二级市场的渠道，有利于恢复供给平衡，从而抬高市场整体估值水平。另外，“两会”前政策的转暧表明了管理层的态度，会冲抵外部不利因素的影响，有利于A股市场回暧。
另外，统计显示，2月份因解禁上市的企业共有125家，总市值接近3393.8亿元，占流通市值的3.77%。但从已解禁股上市的表现来看，除个别公司外，并没有出现所有解禁股票都大幅下跌的情况，在2月份大盘震荡的过程中，已解禁上市的60家公司，有26家出现了逆市上扬的情况，节后第一个交易日有27家公司解禁股上市，有22家跑赢了大盘。
我们认为在1月份的大跌行情中，市场已部分消化了解禁的压力，因此在市场逐步走强的情况下，一些成长性好的公司的解禁，反而成为市场逢低介入的机会。
总体看，尽管仍有内、外诸多不确性因素存在，但经过连续下跌后，市场存在技术性反弹的动能，随着新基金反行的开闸，市场有望震荡走强，建议投资者关注年报行情中的高送配机会。
【热点聚焦】外资逆市狂买港股
据港交所披露的权益资料显示，2月1日，摩根大通以6.62港元的均价增持了683.2万股SOHO中国。4日，摩根大通以19.07港元的均价增持了中国远洋1004.9万股，同时增持了796.8万股中国财险，并以4.87港元的均价增持了224.2万股骏威汽车。在1月31日，该集团还以16.78港元的均价买入了416万股中国建材，同时还买入4690.2万股中国银行与479.6万股的华能国际电力，以及367.7万股中煤能源。
2月1日，摩根士丹利增持了11.6万股中国远洋与340.4万股的华能国际电力，同时还增持了中国银行3450万股。2月4日，该集团甚至以5.7港元的均价大笔买入了1926万股大唐发电，同时还分别买入279.3万股中国建材、87.4万股中国远洋以及123.1万股哈尔滨动力，而且还以17.358港元的均价增持了1001.4万股国美电器。此外，在1月31日，摩根士丹利还增持了162.6万股中国建材。不过，摩根士丹利也于2月4日以3.296港元的均价减持了8181.6万股中国银行。
瑞银集团于2月1日以0.788港元的均价增持了195.5万股吉利汽车，同时增持了742.76万股中煤能源。当日，该集团以2.86港元的均价减持1020.6万股中海集运，同时还卖出了1555.12万股的中国铝业。不过，2月4日，瑞银集团却以3.258港元的均价增持了1319.6万股中海集运，同时还分别增持了829万股中国财险与251.1万股马钢股份。同时，瑞银集团还于1月31日以17.86港元的均价大手笔买入中煤能源1220万股，同时还分别买入876万股中海集运与2262万股马钢股份。不过，瑞银集团在2月4日也减持了3115.2万股中国电信与41.5万股江西铜业，并分别以18港元与13.62港元的均价减持了1005.2万股中国远洋与111.4万股鞍钢股份。
此外，港交所披露的权益资料还显示，卓誉投资管理(香港)于2月1日以18.07港元的均价增持了941.7万股中煤能源，持股比例由4.86%增至5.08%，当日还以15.43港元的均价增持了81.8万股中海油服，持股比例由6.98%增至7.03%。汇丰控股于1月31日以4.1港元的均价大幅增持了1480万股马钢H股。
分析认为，尽管港股近期面临美国次级按揭危机以及内地宏观调控等负面因素的影响，但一些大型中资股不但具有良好的基本面，而且目前的估值相对偏低，加上持续强劲的盈利能力，因此将会受到市场的追捧。。
【新股定价】大立科技（002214）首日均价18-19.5元
光大证券研究所咨询服务部 滕印 鲁艳飞 曾宪钊
基本面情况：公司是国内红外热像仪龙头企业和第三大嵌入式硬盘录像机生产企业。红外热像仪是公司的主导产品，在主营利润中的占比为77%，毛利率约在45%以上，公司的成长主要依赖红外热像仪。红外产品关键元件有较高技术准入门槛，竞争对手少，全球只有美国和法国等少数国家生产，国内企业中，只有包含公司在内的3家企业生产同类产品。公司目前产能完全饱和，产能不足限制了公司的发展空间。本次募集资金拟投向三个项目：红外热像仪产业化升级项目、非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目、智能型嵌入式硬盘录像机产业化项目。项目完成后将使公司热像仪产品年产能从现有1000 台上升到3000 台，智能型硬盘录像机年产能从10000 台上升到26000 台，项目均可在2009 年完工。
首日定价：通过对公司的基本面及可比公司的动态分析，我们认为，公司上市首日均价在18-19.5元。
【新股定价】诺普信（002215）首日均价36.6-39.5元
光大证券研究所咨询服务部 滕印 鲁艳飞 曾宪钊
基本面情况：公司是华南地区最大的农药企业，国内规模最大、品种最全的农药制剂厂家，最大的农药水基化制剂研发及产业化基地。截至2007年12月底，公司拥有“三证”产品395个。公司已登记产品数、无公害农业果蔬用药品种数、新农药制剂发明专利申报数三项指标均位居全国同行业第一，07年上半年水基化环保型制剂占公司销售额已达53.22%，居国内领先水平。相对于非环保的传统农药制剂而言，水基化环保型农药制剂产品具有更高的毛利率，且符合行业未来发展趋势，国内市场发展空间巨大。公司本次募集资金全部用于投资年产2 万吨水基化环保型农药制剂产业化项目和西北生产基地环保型农药制剂等项目，将进一步扩大公司产能，提高公司新产品研发能力和销售能力。
首日定价：通过对公司的基本面及可比公司的动态分析，我们认为，公司上市首日均价在36.6-39.5元。
【个股点评】四川美丰（000731）
光大证券研究所咨询服务部
基本情况：从宏观背景看, 世界粮食及农资品价格逐步上涨.由于油价趋高,美国发展生物能源催生大量粮食需求,种植面积需扩大,种植效率需改善,拉动化肥等农资品需求.公司是气头尿素之首选投资标的.不考虑成本及所得税差异,在尿素价格同等上升情况下,四川美丰盈利弹性最大. 公司去年底控股了贵州化肥厂,该厂采用无烟煤造气,公司正在对其实施环保和节能改造, 目前的厂址发展潜力有限,但附近煤炭资源和水资源比较丰富,公司将在周边寻找新址,作为美丰未来的煤化工基地。公司于2月4日公布了10转增6股的信息，符合目前市场高送转的热点。
投资建议：关注
【行业公司】大行一致预期电信3月重组 联通将被分拆
近日，瑞银、大摩、高盛等投资行纷纷发表报告，对电信业重组在上半年完成看好，尤其是在今年3月份左右。
近期，由于受美国次贷危机的影响和投资者对全球经济不景气的预计，加上最近恶劣的天气，大盘持续动荡并呈萎靡的态势。不过，这似乎对中国联通的影响并不大。作为电信行业在A股市场的唯一代表，中国联通在近日的一波惨淡的行情中表现亮眼。
在中国联通股价高涨的背后，是瑞银对电信行业重组预期的“倒戈”。瑞银1月12日曾发表研究报告，表示该行相信电信业重组不可能在8月北京奥运前落实，而是将会延至明年。在“会见了中国联通、中国电信和中国网通的有关高层”之后，瑞银倒戈，终于改口称电信业重组可能提前到今年3月。1月30日下午，摩根士丹利?大摩?发表研究报告，把中国内地今年上半年发生电信业重组列为今年可能发生的首个电信业“惊奇”事件。认为联通会是这项“惊奇”的主要受惠者，而中移动股价也会有所反映，故建议投资者趁市况疲弱吸纳两股。
一位业界人士表示，最新传出的电信重组方案是：网通G网并入联通，铁通并入移动，联通的C网并入电信，形成全业务牌照运营的三家电信运营商。从多位业内人士处了解到，“联通分拆，与电信、网通进行重组，现在已经没有悬念。”
【谈股论经】股票操作应牢记十句话
一、投机像山岳一样古老。这句话是从《股票作手回忆录》来的。投机的本质不会变，人的本性也不会变--贪婪、恐惧、绝望、狂喜，而结局往往在开始时就已经注定。
二、人弃我取，人取我予。这句话好像来自《史记•货殖列传》，“人弃我取，人取我予”被司马迁列为出奇制胜的重要策略。在证券市场里，应该把“人弃我取，人取我予”作为一种最基本思维方式来运用，在别人贪婪时谨慎一些，在别人恐惧时大胆一些。
三、买入靠信心，持有靠耐心，卖出靠决心。这句话是从早期的一本大众投资手册上看到的，那本书收集了不少格言，经过时间的洗礼，我现在牢记的只有这句。它把具体的投资行为的原则讲得简明、彻底、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误都囊括在这三句话里。
四、只有持股才能赚大钱。想在股市中赚大钱，要下苦功去学持股的本领，真正能使你赚到钱的真功夫是如何持股，如何持股的道理可不像研究指数、推荐股票那样，几句话就能说得明白的，它需要长期的投资经验积累和心理素质的不断提高。
五、企业价值决定股票长期价格。要想在研究股票时保持平常心，必须要有一套对股票价格高低的判断标准，即使使用的是一些简单的判断标准也没关系，重要的是你一定要拥有。
六、不要轻易地预测市场。判断股价到达什么水准，比预测多久才会到达某种水准容易，准确预测短期走势的几率很难超过60%，如果你每次都去尝试，不仅会损失金钱，更会不断损害你的信心。
七，股市下跌是正常的现象。这是彼得•林奇的《战胜华尔街》里的一句话，“其实股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象，如果有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。”这句话很形象地说明了股票市场的周期性，人们习惯于春、夏、秋、冬的轮回，对股市的涨跌却经常感到惊讶，其实股票市场的涨跌起伏是正常的。
八、尽量简单。这是美国技术分析专家约翰•墨菲的《股价（期货）技术分析预测学》一书中在引言中反复强调的一句话，他的意思是使用技术分析时要“尽量简单”事情由此会变得很清晰。
九、不断地减少交易。巴菲特曾讲过：“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多精力旺盛的有进取心的投资人的财富会渐渐地消失。”不管你是投机者或投资者，这句话都适用，减少错误就先从减少交易开始吧。
十、远离市场，远离人群。《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢而不是智慧。炒股的心态与你与人群的距离成反比，少谈论股票，与人群保持距离，离每日的价格波动也要尽量远点，不要让行情搅混你本已清澈的交易理念。股市这个嘈杂的市场是最应该自守孤独的地方，知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。
二、公司基本面分析：
大立科技（002214）
公司主要从事红外热像仪和硬盘录像机两大系列产品的研发、生产和销售。公司是国内较早从事红外热像仪研发、生产的企业，是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一，在国内民用红外热像仪领域的市场占有率超过20%。公司是国内第四大硬盘录像机生产企业、第三大嵌入式硬盘录像机生产企业，为全球首家开发32 路嵌入式硬盘录像机的厂商。
红外热像仪可广泛应用于军民领域。预计全球军用红外热像仪市场潜在需求总量超过400 亿美元，根据Maxtech International的预测，未来5年全球民用红外热像仪市场有效需求年均增长率将达到15%，到2012年全球民用红外热像仪的有效市场需求将达到38.12亿美元。未来5 年，我国民用市场有效需求的年均增长率大约为20%，预计2011年中国民用红外热像仪市场的有效需求量可以达到9.95亿元。
中国硬盘录像机市场在未来很长一段时间内将保持非常旺盛的需求，2008 年的北京奥运会、2010 年的上海世博会以及正在全国开展的城市报警与监控系统建设“3111”试点工程，都会使中国数字硬盘录像机行业发展进一步提速。
公司的竞争优势主要体现在：较强的研究开发能力；营销渠道优势；产业协同优势。
本次募集资金拟投向三个项目：红外热像仪产业化升级项目、非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目、智能型嵌入式硬盘录像机产业化项目。
公司面临的主要风险有：核心器件采购风险、核心技术人员流失风险。
诺普信（002215）
我国农药发展快速，供应逐渐增加、需求不断增长。政策导向利于行业规范发展，产业结构调整逐渐深入，行业准入门槛的提高和高毒农药的推出给与农药行业更大的发展空间。
公司是国内最大且唯一的纯制剂类农药企业，产品以杀虫剂、杀菌剂和除草剂的制剂为主，凭借长期积累形成的品种俱全且结构合理的产品群、技术营销模式与全国性营销网络构成的强大销售能力、领先的产品开发与技术创新能力、快速响应市场需求的多品种运营能力、稳定增长的核心市场与品牌优势等方面的竞争优势，行业地位突出，盈利水平较高，业务发展迅速，保障未来持续增长。
公司产品结构中水基制剂的比例逐渐提高，特别是募集资金项目再次扩大水基环保型农药的占比，将进一步提升公司水基化产品的占比，优化公司产品结构，增强公司盈利能力。
与相关的农药类上市公司华星化工、扬农化工、新安股份等相比，公司的盈利水平较高、负债率较低、营运能力较强但期间费用率最高。（DFCFW）
信息概览：今日要闻
【九基金公司首批获专户理财资格】: 消息人士表示，南方、嘉实、易方达、鹏华、国泰、工银瑞
信、汇添富、中海、诺安九家基金公司日前获得首批基金专户理财资格。基金专户理财是指基金公
司向特定客户募集资金或接受特定客户委托担任资产管理人，运用这些委托财产进行证券投资。从
募集方式、收益分配方式而言，基金专户理财接近于私募基金。（中国证券报）
【欧佩克 3月或决定减产】: 伊朗石油部长诺扎里 17日在德黑兰表示，石油输出国组织可能会在 3
月 5 日的例行会议上决定削减原油产量。诺扎里在接受媒体采访时称：“若不出意外，我们将在 3
月份削减原油产量，但在此之前我们需要评估全球市场形势和原油储备状况，以决定减产的幅度。”
（中国证券报）
【2007 年 7147 亿 个人按揭增量 5 倍狂飙】: 一月房贷额超过了去年 12月份的房贷增量，也明显
高于去年同期，房贷反弹的压力很大。2007年整年全国金融机构个贷(不包括个人经营性贷款)余额
达到 32783亿元，其中个人住房按揭贷款达到 27031亿元，而汽车贷款仅为 1107亿元，按此计算个
人住房按揭贷款占整个个人贷款的 82.5%，2007年一年增量是 2006年的 5倍。（中国证券报）
【钢企效益明显提高 盈利水平呈下降趋势】: 中国钢铁工业协会会长张晓刚在钢协 2008年(扩大)
会议上透露, 2007年大中型钢铁生产企业实现利润 1447.38亿元，比上年增长 49.54%，均创历史最
好水平,其中,来自资本市场的投资性收益达到 195亿元。而钢铁全行业（黑色金属冶炼压延加工业）
预计实现利润 1900亿元，比上年增长 45%，创造历史最好水平。钢企效益明显提高，但盈利水平呈
下降趋势。（上海证券报）
【安泰集团逾 7 亿收购新泰钢铁】: 安泰集团（600408）将投资 70267.57万元收购新泰钢铁有限公
司 100%的股权。此前公司曾公告称，根据公司 2008 年度配股方案，部分募集资金将用于收购介休
市新泰钢铁 100%的股权。目前，新泰钢铁的股权价值评估工作已经结束。在评估基准日 2007年 12
月 31日，介休市新泰钢铁有限公司的总资产为 192430.43万元，负债为 122162.86万元，净资产为
70267.57万元。（中国证券报）
【西部矿业近亿元购入锌、铟锭】: 西部矿业（601168）拟以约人民币 93,210,720元的价格向青
海珠峰锌业有限公司购买 3,800吨锌锭和 5,618.4公斤铟锭。此次交易的定价为，锌锭 19,650元/
吨（含税）；铟锭 3,300元/公斤（含税）。西部矿业将全部以自有资金完成交易，并称交易将给公
司带来一定的贸易利润，增加经营性现金流。（上海证券报）
【中国石化发 300 亿分离交易转债获准】:经中国证监会核准，公司将于近日发行不超过 300亿元，
期限为 6年的分离交易可转债，同时向债券最终认购人派发债券所附认股权证。债券票面利率将在
0.8%－1.5%询价区间范围内。中国石化表示，本次分离交易债发行的募集资金，将分别用于川气东
送工程、天津 100万吨/年乙烯项目、镇海 100万吨/年乙烯项目及偿还先期投入的银行贷款；本次
发行权证行权部分的募集资金，将用于天津 100万吨/年乙烯项目、镇海 100万吨/年乙烯项目、武
汉乙烯项目、偿还先期投入的银行贷款或补充流动资金。（上海证券报）
【中国铁建中标 26 亿美元海外工程大单】: 近日，正在紧锣密鼓进行先 A后 H上市的中国铁建股
份有限公司，中标利比亚沿海铁路和南北铁路项目，合同估算金额分别为 22亿和 10亿利比亚第纳
尔，合计 32亿第纳尔，约合 26亿美元。据了解，利比亚沿海铁路（胡姆斯至西尔特）长约 352公
里，工期 4年。（中国证券报）
【新股网下发行电子化即将启动】: 作为完善新股发行的重要举措，我国即将启动新股网下发行电
子化。为保证网下发行电子化业务顺利开展，上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上
海分公司定于今明两日进行新股网下发行电子化业务的第二次全网测试。据悉，沪市本次全网测试
内容为新股网下发行电子化各类业务，参测单位包括上证所、中国结算上海分公司、各结算银行以
及各询价对象及主承销商，测试将模拟 18只股票同时进行网下发行的过程。（上海证券报）
【小天鹅 A股权转让事宜获进展】: 小天鹅 A今日发布公告称，国联集团目前已向所有符合资格条
件的意向受让方发出了《要约邀请书》，并已收到意向受让方的《受让要约书》，无锡市国资委和
国联集团将按程序组织专家评审组对意向受让方进行评审。同时鉴于该股权转让事项依然存在重大
不确定性，小天鹅 A将在 2月 18日至 2月 29日期间继续停牌，直至相关事项确定后复牌（中国证
券报）
【工行完成并购标准银行】:标准银行和中国工商银行日前确认，双方已得到交易需要的所有监管
部门和股东的批准。该交易将使中国工商银行购买 20%的标准银行的股份，总价值达 367亿兰特。
这项股权投资是南非收到的单笔最大外商投资，对非洲、南非和标准银行来说都是一个里程碑式的
交易。（中国证券报）
anxinzhengquan :
【行业公司评论】
中国石化(600028)：将发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券
刘军 021-68801211 liujun@essences.com.cn
公司将发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券：分离交易可转债不超过 300 亿元，每张面值 100 元，即
发行不超过 3 亿张债券，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证 101 份，认股权证共计发行 30.3
亿份。
募集资金用途：债券部分的募集资金拟用于川气东送工程、天津 100 万吨/年乙烯项目、镇海 100 万吨/年乙烯
项目及偿还银行贷款；权证行权部分的募集资金拟用于天津 100 万吨/年乙烯项目、镇海 100 万吨/年乙烯项目、
武汉乙烯项目、偿还银行贷款或补充流动资金。川气东送工程是国家“十一五”重大工程，是继“西气东输”之
后我国新建的有一条能源大动脉，到 2010年建成后年供气量将达到 120亿立方米/年。天津、镇海、武汉三套乙
烯项目的建成将缓解我国对石化下游产品大量依赖进口的态势。
业务稳定发展：公司公布的经营数据显示增长稳健，生产原油近 2.92 亿桶，与 2006 年相比增长 2.27％。07 年
共生产天然气 2830 亿立方英尺，同比增长 10.33％。加工原油近 1.56 亿吨，同比增长 6.33％。乙烯、合成树
脂和合成橡胶产量分别为 653.4 万吨、966 万吨、80 万吨，同比分别增长 6.02％、12.08％和 19.76％我们预
计公司 2007年将实现每股收益 0.70元。
华泰股份(600308)：年报稍逊、但未来可期
李大刚 021-68801203 lidg@essences.com.cn
年报低于预期：华泰股份近日公布了 2007年度报告，报告期内，公司生产机制纸为 124.37万吨，其中新闻纸为
98.07万吨，文化纸为 25.55 万吨。销售机制纸 126.79万吨，其中新闻纸为 98.88万吨，文化纸为 27.40万吨。
实现营业收入 603,214.01万元，同比增长 42.17%；营业利润 66,041.50万元，同比增长 7.23%；净利润 51,218.11
万元，同比增长 14.36%，公司年报低于预期。
成本侵蚀利润：公司 2007 年在主营收入同比增长 42.17%的情况下，营业利润同比增长只有 7.23%，主要的原因
在于成本上涨过快，造成了增收不增利的局面。具体到主要的产品而言，新闻纸的盈利能力下降程度最大，2007
年的年报显示新闻纸的营业利润率为 19.09%，同比下降了 7.11 个百分点，原因在于新闻纸的价格在 2007 年的
下半年受供求关系的制约，基本保持稳定，而主要的原材料美废 8#的价格却一路稳健上涨，从 7 月份的 180 美
元/吨上涨到 12月份的 240美元/吨，下半年上涨了 50%，造成了产品盈利能力下滑，年报业绩低于预期。
未来的判断—行业需求增加、原料价格继续上涨：新闻纸的供需基本上由国内决定，由于原材料供给短缺，同时
较小的新闻纸厂商由于缺乏环保证明而不得不关闭掉产能，将会使得整个行业的供给出现减少；同时 2008 年的
奥运会将会使整个新闻纸的消费出现一个扩大的局面，行业消费能力将会有所增加。原材料方面：预计美废 8#
的价格将会继续保持上涨的态势，主要有两个原因：1、美国日报消费量逐月降低直接导致 8#回收量明显下滑，
供给偏少，2、美元的持续走低刺激了其他美国商品的海外出口，使得用于运输废纸的箱子变的紧张。总体判断，
我们认为在供需关系发生变化的时候，成本压力将会被公司转移到下游客户，产品盈利能力将会有所增加。
调整盈利预测，维持“增持-A”评级不变：我们对华泰股份的盈利预测进行了调整，预计 2008-2010年公司的主
营收入分别是 7341、8574、9740百万元，净利润分别是 607、697、807百万元，对应的每股收益为 1.11、1.27、
1.47元，我们给予华泰股份 2008年 30倍的市盈率进行估值，得出的目标价为 33元，维持前期给予的“增持-A”
不变。
中国太保(601601)：寿险保费收入同比大增 84%，远超预期
杨建海 010-66581626 yangjh@essences.com.cn
中国太保公布保费收入数据，保费收入增长超预期，与平安一样。
2008 年 1 月，太保寿险保费收入 82 亿元，同比增长 84%，同期平安同比增速为 43%。太保寿险保费收入与平安
的差距大大缩小，去年全年太保保费收入是平安的 64%，而一月份保费收入则达到了平安的 76%。我们预期国寿
首月保费收入同比也有 30%左右的增长，即保费收入在 300亿元左右。三大寿险公司首月保费收入全线飘红，其
中太保最快，其次平安，最后是国寿。增长的快慢次序与我们之前的预期一致，但增长的高速度则远远超越了我
们及市场的预期。
我们认为行业高增长背后的主要原因是两点：1、2006 年各保险公司计划完成情况不是很好，因此 2006 年底没
有为 2007年初积累较多的业绩资源。相反，2007年各公司计划完成情况都不错，所以年底都积累了一些资源放
在年初释放。2、由于 1 月份资本市场情况不好，银行保险渠道销售的分红险或万能险吸引力明显增强（我们预
计在国寿的数据上应该体现的最为明显）。资本市场不好也影响了投联险的销售，但由于去年同期也没有投联险，
所以未对增速构成负面影响。
太保高增长背后的个性原因也有两点：1、加大销售的激励力度，使得新单保费收入增长迅速，个险渠道新单保
费收入的同比增长预计达到了接近 70%的增长；2、公司去年开始销售 3 年缴的“鸿运年年”产品，续期保费同
比有了大幅的增长。
2007 年，太保财险保费收入 36 亿元，同比增长 23%，同期平安财险同比增速 48%，增速慢于平安。不过由于交
强险费率从 2月 1日开始正式实施，我们更关注 2月份开始的保费收入数据。
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2008-2-18 08:56 编辑 ] |
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发表于 2008-2-17 21:13
