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我思考的这个问题肯定是所有参与市场或想要参与市场的投资者思考的问题，现在研究这个问题肯定会出现错误，因为目前还没有看见见顶的迹象，在牛市的趋势中，我们只需要跟随市场走就行了。不需要恐惧，因为，想想主力持有的股票是那么巨大，我们这点股票并不发愁没有人会要，只是你在需要卖出的时候，把价格低填几个或十几个价位就行了，哪怕把自己的利润回吐百分之十，那也没有什么了不起，和你的利润成长的倍数比较起来，那是很不足道的一点施舍。关键的问题是你要认清市场的趋势，是不是需要撤退。
技术面： 从2005年6月开始的行情已经走过23个月了，从月线分析，在1840点以下经历了17个月，月k线比较小，其中的4，5两个月k线比较大。在随后的几个月里，市场进入1600点为中心的整理。从成交量分析，这里的换手并不多，因为我相信大多数人对于牛市是有感知的，因此不会轻易地抛出自己手里的股票，就是那些被主力使用空头陷阱欺骗的人，也不是全部的失去自己的部位，只是把仓位减少了一下。因此，这个地方并不能说是关键的换手区域。行情发展到07年初，在2600到3000点一带有两个半月的整理，月k线不大，但是换手率奇高，其中经历了几次巨大的下跌，包括2.27灾难；这个换手区域具有十分重大的意义。这次换手是新老之间，散户和机构之间的大换手。具有十分重要的价值。整体看从998点开始的行情，到3500多点共升2500点左右，而大换手后的升幅从指数看才500多点，从比例看不足百分之20；因此对于这些新的资金而言，是远远不够的。退出的资金是那些害怕的、赚钱赚怕了的资金，而新进来的资金却感觉这个钱还没有赚够。如果今后的资金还会不断进入，我们从技术分析面感觉，今后还会有几个月的大k线，行情仍然有很大的空间。我这里刻意不去使用波浪理论分析，是因为目前的波浪属于第一大浪的哪一个浪，是5浪还是3浪中的一个子浪，尚难以确定。
基本面：我以为最大的基本面有两个，第一个是股改之后的市场结构问题，第二个是企业的成长问题。
对于第一个问题，目前人们谈论的少了，但是我这里再提出来，是要说明历史上的每一次大幅度的下跌，其中的一个原因就是担心国有股的出笼，并不是仅仅因为业绩的高估。当然，业绩的高估是其中的一个原因，但是下跌那么多，那么深，对于国有股流通的恐惧是一个因。现在国有股流通问题解决了，小非的解禁成了利好。大非的流通还要考验市场；但是人们再也不会把国有股问题当作利剑使用了。人们可以合理的依据业绩和成长判断价格。历史上每次熊市大家都不怕下跌，因为总有在更低的价格买入的机会，股改之后这个机会已经没有了。这就是我们看见的每次下跌都不会太深的原因，我们不能再用历史的经验判断市场了，因为历史不同了。当然还有第二个原因，这就是企业的成长性。我前面统计过300指数的前20个企业的成长，依据最新的资料，06年的整体市场的利润成长百分之三十问题不大，而07年的第一季度的业绩，成长的如此猛烈，动不动就是百分之百以上的变化，非常令人吃惊。如果我们判断今年的业绩再成长百分之三十，应该是非常保守的。因此，现在的市盈率即使是达到40倍，也没有什么可以害怕的。我不知道现在那些害怕市场，天天希望下跌的人，是不是考虑了上面的两个问题。
技术面积累的大量的利润筹码，而基本面不会大跌，更没有国有股流通那样的利空能保证在更低的地方买到股票的机会，有的只是人民币升值和企业越来越快的成长，我们有什么理由现在卖出自己中意的股票呢？
政策面：当然，人们的恐惧还有来自政策的压力，空头的思维总是认为管理层会用政策干涉股市，对于这个问题，我们就简单讨论一下。第一个问题是利率问题。有人把利率提高看成是压垮市场的最后一根稻草，但是实际情况决不是这样。提高利率主要是应对流通过剩，流通过剩的原因很多，一个是外贸顺差导致的外汇占款，因此要用准备金率和利率收紧银根。但是，正是因为流通过剩才支持股价上升。二是银行利率的提高导致房地产资金的退出，这个资金是很大的，他们同样会进入股市投机一把。最后，股市资金最大的还是国内的居民和机构的存款，34万亿的规模在巨大的获利示范下，加上有过前几年熊市的洗礼，认识到越是下跌买入获利越大，需要的仅仅是等待，如果自己投资可能会导致方向错误，但是基金不会，因此，我们一定会看到下跌的时候，居民资金可能进一步流向股市的可能，有多少人在等待下跌的时候，等待一个好的买点啊！我单位的那些教授们从来不做投资的，现在每次开会都有人向我咨询买入的时机。他们手里持有大批的资金在徘徊，希望的就是一次比较彻底的下跌好放心的买进股票，我能说什么呢？只能笑一笑，希望他好运！当然，我的那些朋友的周围，还有很多人站在岸上观望，不做，捏着那么多的钱放在银行里不甘心，而做，自己不懂，害怕。基金就成了它们的选择。第二个问题就是，管理层会不会出台政策打压股市。例如来个人民日报社论什么的。但是你仔细思考这个问题了吗？管理层真得不希望牛市吗？有多少问题需要在牛市中解决啊，前主席周正庆语重心长的提出，要爱护目前这个来之不易的市场局面。为什么总有人想着政策打压股市呢？这是一种明显的想当然思维。市场的制度建设，规范市场行为的调查，例如萧钢问题等，只是正常的市场监管行为，和打压市场没有任何关系。但是我们许多股评人士经常就这样的问题说事，我相信，市场的管理越来越理性和市场化。担心管理层出台打压政策尽管是理性的但是多余的。
最后，我们说说多头什么时间崩溃。从上面的基本分析可以看出，如果依据2005年的业绩在3000点左右40倍的市盈率是基本合理的，那末依据2006年的业绩市盈率仅仅28倍左右就是低估的，因此市场形成了向上的突破。对于2007年的业绩，如果我们假设3300对于2006年业绩是合理的，那末未来的升幅在4300点是合理。如果考虑新的蓝筹股的上市，将虚增几百个点的指数，保守估计，在4500点到5000点左右，对于2007年的业绩是合理的。超出这个范围就会增加泡沫的危险。这是多头的红线，超出这个范围百分之10左右，就可能引起多头的崩溃。从上面的技术分析可以看出，如果2800点是换手的中心位置假如走成一个对称的指数区间，则上升的目标在4800点左右，但是按照指数的比率，2800点前后的升幅的百分比是很不同的，因此适当放宽到5000点左右也是合理的。因此5000点以上的空间，在2007年的范围内，要当心多头的崩溃。从政策的角度说，我认为关键是期货的推出，别的政策几乎不需要考虑。如果在4500以上推出指数期货，由于此前利润的积累较大，将可能导致做空的压力，因此这个政策前后短期内要当心多头的崩溃。
市场是跟着时间走的，我上面的分析仅仅限于2007年底的时间，如果把时间推迟到2008年则又不同，因为2008年的业绩可能有更大的增长，因为所得税的合并贡献的利润不会少于百分之十二。
空头何时崩溃？多头何时崩溃？我说了不算，市场说了算！！ | 
发表于 2007-4-17 21:06
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