〖整你〗每周抱一股.2007.4.16推荐〖600583〗

股痴汉

谢谢老大了,关注中.:)

整你

2007.4.9下周推荐：601006

601006自上市以来，保持明显的上升趋势。基金、QFII大量持仓，物流、沪深300概念。在2007年，大股东很有可能继续注资做强601006的实力。后市可期。

全国铁路将在4月18日起进行第六次大提速，届时中国铁路的整体面貌出现质的变化。相关数据显示，第六次铁路大提速后，中国铁路客运能力有望增加百分之十八，货运能力有望增加百分之十二。这对目前铁路类上市公司无疑将形成中期利好，铁路运输龙头大秦铁路是铁道部最优质的资产，沪市总市值排名第八的权重股。优良的业绩以及强烈的资产注入预期使该股成为新基金进场的首选品种。

[ 本帖最后由 整你 于 2007-4-8 14:56 编辑 ]

整你

1．通道优势保证运输量稳定增长

    1.1占据“西煤东运”最重要通道

    由于我国资源分布与区域经济发展的极度不均衡，煤炭资源主要集中在中西部山西、内蒙古西部和陕西的“三西”地区，煤炭储量占全国总储量的75%；而煤炭的主要消费区集中在经济发达的东南沿海；因此形成了“西煤东运”的局面。

　　铁路运输以其成本低、运量大、运距长等特性，特别适合煤炭等大宗货物运输，因此成为“西煤东运”最主要的运输方式，占总运输量的90%以上。公司独立经营的大秦铁路、丰沙大、北同蒲等线路属于“三西”运煤通道中北通道的重要组成部分，拥有靠近煤炭产区、铁水联运便捷等优势，煤炭运输量已经占到晋西、蒙北煤炭外运量的90%，且继续保持着较快的增长势头。2006年大秦线完成年运量2.5亿吨的目标，其中1.45亿吨通过秦皇岛港抵达长江三角洲的5个沿海省市，为当地经济发展提供了充分动力支持。

1.2煤炭需求总量好于预期
    煤炭在我国能源结构中占主导地位，消费量比重高达70%以上，其中重工业用煤占比75%以上，尤以电力、建材、冶金和化工为用煤大户。随着我国经济的持续发展，未来对电力等行业的需求仍将呈旺盛之势，对煤炭的需求也将随之快速增长。特别是，06年末枯水期的延长和超预期的新增火电装机投产大幅拉动了对煤炭的需求；也预示着07-08年电力对煤炭的需求增速有回升迹象。
　　根据煤炭行业研究员预测，未来2年内国内煤炭需求总量的增速大致在5%左右，高于前期我们预测的3.8%的水平。至少在未来2-3年内，大秦线的产能利用率将保持在95%以上的较高水平。
1.3蒙西将成为未来运量增长主要来源
    内蒙古西部拥有丰富的煤炭资源，集中在准格尔、伊克昭盟等地，主要通过大准线、大包线、京包线等输送到大秦线。但是由于这些线路长期以来存在运能不足、客货混跑、效率不高等问题，蒙西煤炭外运一直十分紧张，只能“以运定产”。为了缓解这一局面，铁道部在“十一五”规划中已经明确制定了一系列扩能、新建等计划，预计将增加大秦通道运能8000万-1亿吨。

2. 4亿吨扩能计划奠定战略地位
    2.1扩能计划带来明确增长
    为了解决蒙西地区煤运紧张问题，铁道部曾经探索过建立“第三通道”准唐线（准格尔-唐山曹妃甸港）和大秦线4亿吨扩能两种方案的可行性。最终，在《铁路“十一五”规划》中，明确指出了铁路发展重点任务之一“实施大秦铁路扩能及集疏运系统配套改造”，“建设迁安-曹妃甸”“通道能力达到4亿吨”。以扩能计划代替新建线路，标志着重载运输将成为我国未来货运发展的方向，也将大秦铁路带入了5年的快速发展时期。公司将在5年内实现运能翻番，从05年的2亿吨到2010年左右的4亿吨；公司的货物运输收入也将随着计划的逐步推行而保持明确、快速的增长。
     为确保4亿吨扩能计划的顺利完成，公司将对线路、机车、供电系统、通讯信号系统、场站等进行全方位的改造。其中，以4台电力机车牵引、由210辆80吨铝合金运煤专用敞车组成的2万吨重载组合列车的开行成为计划的重点；即通过增加2万吨重载列车的开行对数，提高单车运输能力，来增加通道总体运力。从最初的设计运能5000万吨到06年完成2.5亿吨运输量，从04年底开行第一列2万吨重载列车到06年每日开行20列，公司在重载运输领域一直走在全国乃至世界的前列。因此，铁道部希望以大秦为试点，将重载运输技术发展完善，再推向其他煤运专线和货运线路，以提高全国的货物运输效率；而公司在铁道部长期规划中的战略地位也不言而喻。这一战略地位为公司带来的不仅仅是稳定的煤运市场份额，还使公司成为铁道部在资本市场最重要的直接融资平台之一，存在未来持续进行外延式扩张的可能。

3.运价优势仍将持续
    3.1特殊运价预期不变
    公司所辖的大秦线和丰沙大线采用发改委特批的特殊运价，基本运价为0.0751元/吨公里，加上电气附加费、铁路建设基金等，总运价在0.12元/吨公里左右。这一价格比国铁高出了70%以上，也因此保证了大秦线将近20%的高ROE水平。
　　由于特殊运价是基于线路的投资成本而定，建造时间晚、投资额大的线路往往享有较高运价（例如神朔黄线建造时间更晚，总运价水平为0.18元/吨公里左右），因此我们认为此特殊运价具有一定刚性，下调的可能性不大。
　　由于特殊运价和煤炭运输供需情况并无明显相关性，历史上仅在2003年从0.074元/吨公里微调1.5%至目前的价位，因此我们预测公司的特殊运价上调的可能性也不大，在未来将保持稳定不变。
    3.2普通国铁运价有上调的可能
    公司下辖的北同蒲线、口泉支线、宁苛支线，营业里程约275.5公里，目前采用普通国铁的运输费率0.0434元/吨公里。在过去的两年里，这一费率曾3次上调，2002年-2006年间的复合增长率为7.3%。因此我们认为未来普通国铁的运价有进一步上调的可能。经保守测算，普通国铁的基本费率每上调10%，将增加主营业务收入1.2亿元左右，对每股盈利的实际影响较小，不到0.01元。

4．资产注入成为07年最强催化剂
    4.1铁道部力促投融资体制改革
    在电信、电力、石油等部门相继实施行业性改革和重组之后，截至2002年，铁路已经成为中国仅存的一个政企合一的系统，被称为“最后的垄断行业”。长期的政企不分、行政性垄断使得铁路行业效率低下、发展缓慢、运输能力严重滞后于经济发展。
　　随着《中长期铁路网规划》、《铁路“十一五”规划》的出台，我国将进入5-10年的铁路跨越式大发展时期；与此同时，新一轮的铁路改革大幕也就此拉开。
　　做为铁路改革中最重要的组成部分之一，投融资体制的改革也随之展开。大秦铁路的上市和广深铁路的回归A股正是这一改革的成果。
　　随着改革的逐步深入，大秦铁路作为由铁道部直接控制的资本市场平台，未来非常有可能持续收购整合优质铁路资产、成为铁路行业直接融资试点的一面旗帜。由于今年初的全国铁路工作会议上，铁道部部长刘志军指出今年的重点任务之一是“继续抓好股改试点项目，抓紧研究后续的资产重组并购，为持续融资、滚动发展创造条件；进一步研究选择新的股改项目，扩大股权融资”，政策信号十分明确。因此我们预期，今年公司很有可能以再融资的方式进行资产注入等外延式扩张，而且可能是由铁道部直接主导、推进，收购进程将较为快速、坚决。

4.2收购范围可能为太原局、北京局资产
    从长远发展来看，煤运专线作为赢利能力相对较好、经营相对独立的铁路资产，都有改制注入上市公司的可能。因此，大秦未来的收购方向很可能是区域性、专业性的，所有“西煤东运”的通道资产（包括国铁和合资铁路的部分股权）都有可能整合进公司。而公司在重载运输方面的经验也将有助于改造和提高整个煤运通道能力。
　　从短期来看，根据铁道部及证监会有关文件的精神，我们认为，铁道部今年可能注入公司的资产将具有以下特征：1、赢利能力较强、资产边界相对清晰、运营相对独立；2、与公司现有线路业务相关性强，可尽量避免同业竞争和减少关联交易，并且便于收购后的经营管理；3、经营单位与公司关系较为密切的，便于收购后的整合。
　　因此，大股东太原局的剩余资产及北京局延长段、北通道其他煤运线路、其他与公司经营相关度较高的线路及部分合资铁路股权都有可能成为收购标的。
    4.3资产注入可能带来明显增厚   
    根据公司招股书，截至2005年12月31日，太原局未经审计的财务数据为总资产583亿元、净资产336亿元、净利润33亿；即除去大秦铁路公司，剩余资产为205亿元、剩余净资产为154亿元、剩余净利润剩余营业里程1540公里。
　　根据太原局的资料，全局07年计划完成运输收入318亿元；我们预计公司07年的主营业务收入为185亿元，即拟收购资产的收入约为130亿元。主营煤运的大秦铁路净利润率约为30%，而主营客运的广深铁路净利润率约为16%。因此我们按20%的净利润率计算，太原局剩余资产的净利润约为26亿元。

5.2相对估值
    从估值表中可以看出，大秦铁路的动态市盈率远远低于铁路行业平均水平，08年PE低于行业平均20%以上；即使与机场、港口等其他基础设施行业相比，公司的估值也低于平均水平；而同为有整体上市预期的天津港，08年PE更是达到了30倍以上；而大秦的净利润CAGR达24%，PEG远远低于同类公司。因此，目前大秦的股价仍具有一定比价优势和吸引力。
　　我们认为，公司经营的煤运专线盈利性良好，未来3-5年增长稳定确切，具有相当的独特性和垄断性，且未来资产整合、注入的潜力巨大，给予08年25倍的PE是比较合理的。

[ 本帖最后由 整你 于 2007-4-8 14:41 编辑 ]

整你

资料来源: 申银万国　

[ 本帖最后由 整你 于 2007-4-8 14:49 编辑 ]

整你

在巨大建设资金需求的牵引下，大秦铁路（601006.SH）资产收购的步伐倏然加快。　　3月30日，记者从知情人士处获悉，铁道部有意以定向增发方式向大秦铁路注入太原铁路局路网资产以及所持朔黄线部分股权，目前正在就有关问题与发改委积极沟通。
　　与此同时，广深铁路（601333.SH）的资产注入事宜也在积极探讨之中，铁道部下属的中国铁路建设总公司正在酝酿开启其IPO之旅，一场铁路行业融资与再融资的浪潮正在悄然袭来。
　　资产注入
　　记者为此致电大秦铁路证券部，公司相关工作人员表示，目前还未从大股东――太原铁路局――获得类似的消息。一位接近公司高层的人士表示，大秦铁路资产注入的决策是自上而下的，作为实际控制人的铁道部早在今年初就已经表达了将大秦铁路作为再融资平台的愿望，资产注入是一个确定不移的方向。
　　“太原铁路局旗下路网资产的注入方案相对容易实施。”上述人士分析，“朔黄线的控股权归神华集团所有，铁道部只占部分股权，这部分资产最终能否注入以及如何注入都存在着不确定性。”
　　太原铁路局方面称，该局目前管辖同蒲、大秦、京包、京原、石太、太焦、侯月、侯西等九大干线和宁苛、太古岚等十条支线，旗下多条路网都是我国“西煤东运”的重要组成部分，煤炭发运量占全路运量的三分之一左右。
　　大秦铁路独立经营大秦、丰沙大、北同蒲线3条干线，是担负“西煤东运”任务规模最大的煤炭运输企业，将太原局旗下资产注入是为了强化这种地位，将朔黄线部分股权注入显然也是如此。上海某创新类券商分析师表示。
　　资料显示，朔黄铁路的建设和经营管理归属于朔黄铁路发展有限责任公司，该公司由中国神华能源股份有限责任公司（占股52.7%）、中铁建设开发中心（占股41.2%）、河北省建设投资公司（占股6.1%）三方共同出资组建。
　　“资产注入对公司业绩的影响将取决于具体方式，整体上判断，将增厚上市公司业绩。”在3月21日发布的一份研究报告中，国泰君安分析师孙利萍给予公司“增持”评级，目标价格是16.5元，对应公司2008年PE为30倍。
　　国金证券储海表示，资产注入对业绩的增厚作用到底有多大，取决于资产的具体情况和注入方式。假设资产收购完成后，留存线路利润率达20％，以2007年留存线路利润10倍PE收购太原局留存线路资产，预计太原局铁路资产注入大秦铁路后2008年每股收益可增加0.073元。
　　融资浪潮
　　在大秦铁路上市之初，公司控股股东太原局就曾承诺：在对下属铁路运输主业资产改制时，如该类资产与公司业务相关或经营范围相近，将给予公司优先收购权或参与权。
　　斯时，便有众多机构表示，大秦铁路是服务于中国铁路改革的融资平台，铁路改革赋予的意义将大于公司业绩本身。华泰证券研究员徐捷认为，铁路体制释放所带来的受益价值，将在未来两年中逐步释放。
　　华泰证券的研究报告称，“十一五”期间，我国规划中的铁路投资总额为1.25万亿元，2005年铁路投资仅为889.2亿元，资金缺口巨大，对权益资本的获取比较迫切。铁道部可能会组织新的铁路企业上市，更会优先考虑利用现有上市公司平台注入资产。
　　从铁道部透露出来的消息也证实了这种预期：铁路部门今年将进一步扩大股改试点，并明确提出要“推动大秦、广深、铁龙三个上市公司实现再融资，继续推进新的股改项目，争取股改更大突破”。
　　目前，铁路系已经上市的公司有大秦铁路、广深铁路、铁龙物流（600125.SH）三个上市公司。上述消息人士表示，大秦铁路的资产注入事宜将于近期启动，并争取年内完成，而广深铁路的资产注入方案也已在“积极筹划”中。
　　另据透露，铁道部旗下的中国铁道建设总公司正在酝酿开启IPO之旅，最早将在今年底完成A+H上市，目前上市地点及具体集资数额尚未最终定案。据介绍，中国铁建以工程承包为主业，连续数年入选全球225家最大承包商，目前企业总资产820亿元，2005年税前盈利为51亿元。
                    出处: 21世纪经济报道

[ 本帖最后由 整你 于 2007-4-8 14:50 编辑 ]

整你

占用

yizhiyu4545

关注老大新推荐～
上周的几只股票都非常好，希望跟您多学习学习

klcking

谢谢:*19*: :*19*:

整你

原帖由 GZTEDDY 于 2007-4-8 14:56 发表
老大，帮我分析一下

600247为何还不启动啊，都训练完毕了，我都快受不了了

还要怎么启动呢？目前看趋势有加速的苗头。

南月

偶也来关注一下先

skyhawk0012

顶一下

ly760621

学习!关注

oliveofcq

潜伏其中,被折磨了几天!

股票王子猪

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西门小马

老大,帮我看看600768,潜伏其中,备受折磨,要不要出来先观望观望.:*26*:

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