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楼主: 逍遥派8988

★★★★★3月2 实战看盘交流专贴★★★★★

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签到天数: 2 天

发表于 2007-3-2 09:24 | 显示全部楼层
原帖由 草地 于 2007-3-2 09:00 发表
早上好!报到



早上好!
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发表于 2007-3-2 09:24 | 显示全部楼层
支持楼主和草兄关于宏观方面的分析,2007年绝对是A股乃至国际股市不平凡的一年,经济变缓,银根紧缩,伊朗等问题都将一一面对,连格老都放话了。
所以大家还是小心为妙!!
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发表于 2007-3-2 09:25 | 显示全部楼层
原帖由 草地 于 2007-3-2 09:20 发表
000010S*ST华新-刊登股票交易异常波动公告,停牌一小时


不知道还有没有机会让偶再加点...........:*18*:
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发表于 2007-3-2 09:25 | 显示全部楼层
深圳证券交易所昨日发布的1月份统计报告揭示了深圳A股市场的种种交易内情。值得高度关注。

  机构实力排名:基金第一 QFII第二 保险第三

  根据最新报告显示,机构投资者在两市所起到的掌控已经达到了空前的程度。其在12个行业的持股比例达到30%以上,其中包括房地产、批发零售、食品饮料、金属非金属(钢铁)等所有主流行业在内。

  另外,机构在深圳A股市场的股票交易中也占据了平均15%的比例。在所有行业中,机构交易最活跃的同样是房地产业、批发零售、食品饮料、社会服务、信息技术行业。而石化塑胶、综合类、建筑业、纺织服装、木材家具则相对清淡。

  根据机构持股水平和交易换手率,基金在所有机构中实力一家独大,约占据了所有机构6成的交易份额。QFII则成为行业内第二大机构群体,包括保险和社保在内的其他机构占据第三。上述排名在最近几个月中都保持稳定。

机构换手率:保险QFII最低 一般机构最高
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 楼主| 发表于 2007-3-2 09:25 | 显示全部楼层
原帖由 草地 于 2007-3-2 09:12 发表
      发一篇,大家看看
  2月27日的股市“黑色星期二”是一次全球性的协同表演。所有见解和事后诸葛的分析,都无法解释这次近乎于“无厘头”的大跌。凯恩斯说,股票市场里有一种鬼魂式的东西存在,这是从人的 ...



不否认日本央行宣布加息是个原因

我认为更重要的是:
1.反洗钱法对热钱可以随时根据需要没收的巨大危险
2.他们也明白了股指期货是套他们的一个巨大的饵
3. 风险太大了
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发表于 2007-3-2 09:26 | 显示全部楼层
原帖由 gonda 于 2007-3-2 09:21 发表

伯南克打气美股全线反弹


2007年03月02日 07:28:11 中财网
  
  受美联储主席伯南克安抚性讲话的影响,美国股市周三出现大幅反弹。与此同时,亚洲股市昨日跌幅则出现收窄,欧洲股市开盘后则全线 ...

越是放利好市场就敏感
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2006-7-24

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发表于 2007-3-2 09:27 | 显示全部楼层
原帖由 gonda 于 2007-3-2 09:21 发表

伯南克打气美股全线反弹


2007年03月02日 07:28:11 中财网
  
  受美联储主席伯南克安抚性讲话的影响,美国股市周三出现大幅反弹。与此同时,亚洲股市昨日跌幅则出现收窄,欧洲股市开盘后则全线 ...

那是前天
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2004-11-26

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发表于 2007-3-2 09:27 | 显示全部楼层
6851今天再走不出个样来,清...哈
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2006-3-3

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发表于 2007-3-2 09:27 | 显示全部楼层
美国小试牛刀中国股市一万亿没了(转载)
作者:张宏良

今天中国股票市场出现暴跌,其下跌幅度仅次于1996年朱溶基砸盘的全部跌停板,期间跌停板的股票达到900多只,到下午3点收盘仍然有800多只股票被钉死在跌停板上,仅仅5个半小时,中国股市财富蒸发掉一万二千三百多亿,2006年中国经济增长的一半灰飞烟灭,相当于去年中国半年的工资总额。媒体上各大投资咨询机构和著名许多分析师纷纷出动,进行着各种各样的分析推测,却唯一没有注意到那只真正的黑手——美国,美国那架载有侵犯中国主权的金融主张的专机,今天股市暴跌不过是他们小试牛刀,给中国ZF点儿颜色看看。

就在刚刚过去的2006年的12月13号,他们就已经来过了,其阵容之强大,用英国《金融时报》的话来讲,是美国历史上第一次,包括美国财政部长、美联储主席、贸易代表、商务部长、劳工部长、能源部长、卫生与公众服务部长、环保署署长等,几乎除了美国总统,整个美国ZF都搬到中国来了,并且美国单方面强行规定,双方代表团成员不能分开,全都放在一个房间里谈判。他们要干什么?他们给中国开了一个账单,现在还不到3个月,他们就要来兑现了,由于美国的要求已经远远超出了经贸范围,严重侵犯了中国主权,如同战胜国对战败国的要求,中国ZF自然不能答应,于是便有了今天的暴跌,向中国显示他们已经具有了对中国金融市场进行打击能力。

的确如此,虽然在股指期货推出之前,他们还没有彻底摧毁中国市场,把整个中国财富席卷而去的能力,但是已经具备了对中国进行沉重打击的能力,今天蒸发的1万多亿财富就是证明。令人痛惜的是,他们打击中国金融市场的能力是我们给它的,并且是2006年刚刚给它的:一是全面开放金融市场,让外国银行和金融机构直接经营人民币业务;二是以低于市场约十倍的惊人低价向外资金融机构出售股份;三是进入中国股市的QFII的巨额资金;四是通过股权分置改革获得了流通权的国家股法人股,有很大部分早已落入个人手中,其中许多人又已经移居海外,成为黑头发黄眼睛的外国人,一旦发生金融冲突和动荡,他们和当初抗战时期的伪军一样会跟着扫荡中国市场。

对上述因素,我们将在《中国银行已成为国际垄断资本的超级提款机》中进行专门分析,在此我们仅举出其中贱卖银行股份一个因素,简要说明外资金融机构打击中国股市的资金完全是中国白白送给它的,中国采用行政定价的办法,用远远低于市场价格的价格,把银行股份卖给外资金融机构,外资金融机构再把这些廉价股票要么高价卖给中国老百姓,要么用来拉抬打压控制中国市场。大家可以去市场比较一下:兴业银行股票市场价28元,卖给外资是2.7元;深圳发展银行股票市场价是21元,卖给外资是3.5元;浦东发展银行股票市场价是28元,卖给外资是2.9元;民生银行股票市场价是14元,卖给外资是3.7元;华夏银行股票市场价是11元多,卖给外资是4.4元;工商银行股票市场价是6元多,卖给外资是1.16元;中国银行股票市场价是5元多,卖给外资是1.22元,还有交通银行,建设银行等许多银行卖给外资的价格都是一元多。

仅2006年一年,由外资金融机构的买入低价与市场高价之间的巨大差额,就为外资金融机构提供了近万亿的金融资产,这等于是通过股票市场把中国投资者的数千亿资金直接划拨给了外资金融机构,并且有这数千亿元垫底,即便股市再暴跌,外资金融机构也没有任何损失,比如兴业银行的股价只要不跌破2.7元,外资金融机构就仍然是赢家,这种由中国ZF赋予它的优势地位可以使它随心所欲地砸盘,这就是中国今天暴跌的一个原因,从今天盘面看的十分清楚,率先下跌的就是外资金融机构持有的股票,并且每当市场要反弹的时候,疯狂抛售打压的仍然是这些股票。

中国最初发展股市的目的是为国有企业脱贫解困服务,为了能让国有企业募集更多的资金,我们建立了一个牺牲投资者利益的股票市场,通过收益和风险相分离的体制,让国有企业和国有投资公司享有无风险收益,把全部市场风险转嫁到投资者身上,所以外国的投资者叫股东,中国的投资者叫股民,一字之差反映了地位上的天地之别。客观地说,虽然这种体制极不合理,甚至有些伤天害理,但是在没有腐败的情况下,还是有其合理之处的,因为肉烂在锅里,国家取之于民最终还用之于民。现在情况不同了,外国人进来了,财富不再是国家内部企业和老百姓之间的分配了,而是国家之间的老百姓进行分配,中国的政策法律就不能继续维持这种单方面的资金抽血机制了,如果继续维持这种单方面的资金抽血机制,等于是用国家行政和法律力量为外资榨取中国企业和百姓的财产,所以在中国股票市场没有成为真正市场之前,应该坚决约束外资金融机构的进入,今天损失的这一万多亿财产就是一个教训。

大家不要小看这一万亿财产,我们整个国家的总产值也不过20万亿,现在一天就丢了一万亿,如果我们不接受教训,听凭美国的损害中国主权的金融要求,不能阻止住精英集团马上就要推出的股指期货,后果将更加可怕。我们现在是损失最小的现货交易,今天2千多亿交易量就损失一万多亿财产,如果是股指期货交易,同样这2千多亿交易量所造成的损失,简直就是一个不敢想象的天文数字,按照中国证监会设计的股指期货方案,8%的保证金可买卖100%的金融资产,也就是说同样的交易量,期货交易的损失是现货交易的12.5倍,放到今天如果是股指期货交易,损失就可能超过10万亿,虚拟经济的特点就是这样,财富的转移速度超过光速,这就是为什么美国要组成历史上前所未有的一个豪华代表团到中国来的原因,这也是为什么那些已经在国外准备好退路的精英拼命鼓吹开放中国金融市场的原因。21世纪中美之间的冲突或许不会发生在军事领域,但是一定会发生在金融领域,并且是战争而不是什么竞争,今天蒸发的这一万亿其实就在宣告:战争开始了!

我不愿意相信中国金融界有汉奸,但是我同样不相信美国自己能搞出如此切中中国要害的致命阴谋,美国或许比我们更加精通金融,但绝不可能比我们更加精通中国国情。还是那句话,中国无论是军事战争还是金融战争,都不会败给外国人,如果出问题,也仍然是出在汉奸身上。今天下午在网上搜寻股市暴跌资料时,却看到了商务部研究中心一位半官员半学者的惊人宏论,他说:“目前中国是自1840年以来经济安全度最高的时期”,对比这5个半小时就损失的一万亿,我真不知道是该哭该笑。我突然想象起来,如果一家的房屋根基被毁谁最着急?肯定是辛苦创建这个家的亲人;谁最无所谓?肯定是邻居;谁最欢呼雀跃?肯定是里面的家贼和外面的强盗,因为家贼可以借机销毁证据,强盗有了掠夺的机会。

我们这个民族的不幸,就在于被这个民族养的最肥的人往往是损害她出卖她的人。

我们这个民族的幸运,也在于被这个民族弄到一无所有的人往往是用最后的生命和鲜血去为她献身的人。

前者,其他民族罕见;后者,同样其他民族没有。所以在这场人类新型的金融战争中,前者决定了最初我们一定会倒霉,后者决定了最终胜利一定属于我们!

股市暴跌背后的玄机


想不到股市下调竟以这样惨烈的血洗开始!

超过900只股票跌停,沪深两市股指一日下跌9%,大面积恐慌性抛盘,两市成交创下天量:2006亿元!
这是中国股市有史以来最大的一次单日跌幅,最大的一次溃败,最惨的一次损失!超过一万亿资产一日间蒸发于无形。
而起因,却来自我们的大管家横征暴敛——终于要开征资本利得税了!

就好比我们住宅小区里的物业管理公司,他们征收物业管理费,是要跟业主商量的。如果没有约束,这个物管会征垃圾收费、走路收费、你家里存放电器家具要收费、你做小买卖赚点小钱他也要“抽水”……这样的“管家”要他何用?

是啊,当初为了给国有企业“解困”,他们就把股市哄抬起来。而看到大伙在股市里挣了钱,他眼红了,终于,七十年前“打土豪、分田地”的掠夺本能占据了上风,他们也要向股民开刀了。

可是,征资本所得税有什么理由?
第一,股民被套、亏损,这个管家给补贴了吗?
第二,股民已经交了印花税,这还不够吗?
第三,上市公司交了增值税、营业税、企业所得税,上市公司管理层、员工还要交个人所得税,股民除了印花税,已经交了工资中的个人所得税(我一个在证券公司上班的朋友,每个月交的个人所得税就达七八千元!)整个股市的参与者,谁没有被剥几层皮呢?凭什么还要交“资本所得税”?

这么多年,每年税收均以超过GDP增长率两倍的速度递增,可是,我们国民的福利增长了吗?我们还被住房、教育、医疗三座大山压得透不过气来,还有很多人没有实现温饱。看看我们的近邻俄罗斯,虽然GDP增长速度不如我们,但人家的福利已经接近中等发达国家,人均月工资3650元(人民币)(见世界银行报告和任志强的博客)。根据俄罗斯2007~2009年三年预算计划,未来三年间,实际工资还将提高50%。俄罗斯宏观经济分析和短期预测中心《俄罗斯经济长期趋势》报告预测,2012年前俄可进入发达国家,赶上韩国、西班牙、以色列的经济发展水平,2020年前,人均GDP可达29400美元。
而我们有什么呢?

连汉代的统治者都知道无为而治,与民休息,今天的“管家”怎么就不知道这一点呢?四年熊市刚刚走过,你不能只想着自己怎么捞、怎么发大财吧。
贪婪的本性、掠夺的习惯,距“和谐社会”的目标何其遥远。

管家的管制力这样强大,办企业很难很难,工商、税务、卫生连连而来,让你办不成企业,或者企业早早死掉。摆脱贫困的前提是就业,而就业的根源在创业。但过去几年中,600多万家个体户“消亡”。你还让老百姓怎么活!

股市曾经给我们一种幻想:以为通过这个途径能够摆脱贫穷。但从今天的股市大跌我醒悟:没有根本性变革,股市仍然抽血机。

看看世界银行之前发布的报告:从世行报告看俄罗斯ZF和中国ZF的作为
今年,世界银行提供的报告中,有二份报告,极具震撼。第一份是世界银行专家在4月17日公布的关于俄罗斯经济状况的报告中指出,俄罗斯经济增长是符合穷人的利益的经济增长。第二份是世界银行专家12月1日宣布的分析报告:在2001年至2003年间,中国经济以每年接近10%的速度增长,但13亿人口中最贫穷的10%人群实际收入却下降了2.4%。
      一
      第一份报告让人震撼,是让人们知道,有一种经济增长,叫“符合穷人利益的经济增长”。 俄罗斯的经济增长,开始于1999年。从1999年至2006年,年均增长速度约6%,经济总量增加了70%。然而,俄罗斯的工资和人均收支却增加了500%,扣除通胀后,人均收入实际的增长,超过了200%。八年间,俄罗斯的人均实际工资和人均实际收入的增长速度,比人均GDP的增长速度,高出二倍。俄罗斯的老百姓,实实在在地分享了经济增长的成果。当下,俄罗斯人平均月工资10800卢布,约合人民币3650元。其中莫斯科人均工资最高,目前人均约2万卢布,折合人民币6700元;与中国接壤的远东地区最低,月均工资在9500至10000卢布(人民帀3200至3360元)之间。
      实际工资增长大大超过GDP的增长速度,只是俄罗斯人分享经济增长成果的一个方面。另一个方面,就是俄罗斯联邦和各联邦主体、地方ZF,将三分之一的财政支出,用于教育、医疗、救济等社会领域的。从而建立和维持了一套完善的社会福利体系。让退休、失业、儿童、学生等等弱势人群,也扎扎实实地分享到经济增长的成果。
      随着经济增长,俄罗斯各地每一个季度都调整“人均最低生活标准”,也就是“贫困线”。最低生活标准每一季度由俄罗斯各联邦主体制定,用于评估居民生活水平以及作为制定补助金、补偿金及其它社保支付的款项。莫斯科今年第三季度,人均最低生活标准为月5124卢布(折人民帀每月1700元,北京市2006年7月1日起,基本生活费确定为每人每月448元,仅为莫斯科最低生活费标的26%),有劳动能力的居民最低生活标准为5795卢布,退休人员3533卢布,儿童是4381卢布。与中国东北接壤的滨海边疆区今年第二季度居民人均最低生活费标准定为月4362卢布(折人民帀每月1450元,与之接壤的黑龙江省哈尔滨市现行居民最低生活费保障标准是1997年制订的,市区每人每月200元,阿城市、尚志市、木兰县和延寿县为117元),有劳动能力的居民最低生活费指数为4687卢布,退休人员3383卢布,儿童4202卢布。由于“贫困线”的标准特别高,全俄罗斯平均计算,相当于人均GDP的40%,而各级ZF财政支出的最大一块,就用在医疗、教育、补贴、救济等社会保障体系上。以莫斯科市2007年预算儿童补贴项目为例,全市明年财政预算,用于有子女家庭社会支持款项总额360亿卢布(108亿人民币),生育二胎及更多孩子的家庭所获一次性补助金额将增加4倍,从2000至1万卢布不等;每个儿童的月津贴数额将增加1至1.5倍;多子女家庭的年度校服补贴从1000卢布增至5000卢布;因在家照顾3岁以下残障儿童而不能外出工作的父母将获得每月4500卢布(1300人民帀);抚养三岁以下儿童的大学生家庭每月的食品补贴将增加两倍,从550卢布增至1650卢布;为预防社会孤儿出现及发展家庭教育方式,发放给监护人用于抚养被监护人的资金数额将从4500卢布提高到6000卢布。(注:最新汇率10卢布=2.9731人民帀)
      可以这样说,今日的俄罗斯,“贫穷”是相对的,从绝对意义上,已经没有穷人了。民选的官员,拼命讨好选民,除免费医疗、免费教育之外,俄罗斯ZF补贴,救济项目,共有几百项之多。这样情势下,在经济恢复了的俄罗斯,想当穷人,不容易做到。4月10日,俄罗斯财政部部长库德林宣布,根据俄罗斯2007~2009年三年预算计划,未来三年间,实际工资还将提高50%。俄罗斯宏观经济分析和短期预测中心《俄罗斯经济长期趋势》报告预测,2012年前俄可进入发达国家,赶上韩国、西班牙、以色列的经济发展水平,2020年前,人均GDP可达29400美元。
      二
      第二份,世界银行12月1日在北京发布将完成的《贫困评估报告》初步研究结果,显示2001年至2003年,中国10%贫困人口实际收入下降2.4%,由于世行专家尚未完整得到2004年以后的数据,研究仍在进行。有迹象显示中国最贫困的人群正在进一步滑向贫困的深渊。这份报告,之所以引起全世界的哗然,是这个结果,彻底地颠覆了发展经济学中“水涨船高”的基本原理。与腐败共生的权贵资本主义社会,会产生极端的贫富差距,但经济高速增长的同时,出现一个实际收入减少的庞大群体,全球第一次记录到。
     
世界银行的经济学家通过分析发现,在中国现在经济高速发展的同时,中国的穷人却更加贫穷了,不是相对贫穷,而是绝对贫穷。世界银行说,中国的贫穷人口已经不再集中在一些特定的地区,而是分散在全国各地。新的调查结果显示,中国贫穷人口中超过半数的人不是生活在官方划定的穷困村庄,现在的贫困人口不仅分布在农村地区,而且已经蔓延到城市,各个发达地区和发达的城市都有。
     
在计划经济时期,城市里不管是什么样的人,基本上都有个人头费,生活都有所保障。贫困大多出现在农村地区。现在城市也出现了大批贫困的群体,并且城市的贫困群体有时候比农村的贫困群体甚至还要难过。因为在城市的环境条件下,它的水、电、气、买菜、买油这些所有的东西统统都需要钱。一旦没有钱的话,就比农村还要难过。笔者的舅父和舅妈,在广东东部沿海的一个小镇,前几天我问他俩,养老金每月多少?每人189.94元。我舅父说,他是集体八级工,30年前工资八十多元,现在每月拿189.94元,而一瓶液化气就要90元。
      
“水涨船高”,经济增长,全民的实际收入和生活水平就会提高。这是发展经济学的根基,也是ZF对其体制合理性和执政合法性论述的承诺。中国经济的高速增长,与俄罗斯的增长同时起步于1999年,增长速度更快。但是,同样甚至更高的经济增长率,反映在居民的实际收入和生活水平、生活素质的提高却完全不同,犹如天壤之别。
      
1999年至2006年,中国的经济总量翻了一番还要多。在经济增长的同时,全社会工资总额占GDP的比例不断下降,多数非公职就业人者的工资没有与经济增长同步。与此同时,贫富差距迅速扩大,公职群体和工商业者的财富迅速积累。“老板”不再吃香,“下海”几乎绝迹,买官最为时尚,公务员成为最抢手的职业。很大一部份人没有分享到经济高速发展的成果。令人不可思议的是,与非公职人员工资滞涨形成强烈对比的是,七年间,国家财政收入增加接近二倍,增长迅速远远超过经济发展速度。国家财政收入从1999年1.5万亿增加到今年接近4万亿元的情况下,社会保障体系却近乎完全消失。人们在医疗、教育、养老、住房四座大山下,被压得有些喘不气过来。更有一个10%的贫困人口实际收下还在下降。世行驻中国首席经济学家郝福满(Bert Hofman)表示:“分析表明,大量生活在贫困线以下的人口受到收入冲击的影响,因此只能依靠储蓄来维持消费”。令人担心的是,他们微少的储蓄,能补贴他们维持多久;六年前1.5万亿的财政收入,建立不起社会保障体系,六年后,年4万亿的国家财政收入,也没有一套社会保障体系形成,他们的希望,何等渺茫。
      
在北京召开的中非首脑会议,中国ZF对非洲国家承诺免除债务、提供贷款,开发投资,援助计划共二百到三百亿美元。这一款额,足以在中国农村建立起一套妇幼保障体系。这是一对来自贵州,在地下轮胎炼油作坊打工的母子,他们这一阶层的群体,生存环境和生活质量并不比非洲贫困人口好,人数可能不比非洲贫困人口少。
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发表于 2007-3-2 09:28 | 显示全部楼层
全球股市持续下跌



  昨日全球股市持续下跌。截至昨晚北京时间22时30分,美国道琼工业平均指数跌1.33%,纳斯达克综合指数跌1.92%,标普500指数跌1.44%。
  1日,欧洲股市主要股指继续下挫。北京时间22时,伦敦富时100指数下跌1.26%;法兰克福股市DAX30指数下跌1.57%;巴黎股市CAC40指数下跌1.93%。
  因市场忧心美国经济成长,亚洲股市继续走低。日经225指数延续上日跌势,昨日跌0.86%,至17453.51点,为2月8日以来的最低位。新加坡股市回吐昨日涨幅,收于近五周来的最低位,尾盘遭遇抛售狂潮。马来西亚股市综合股价指数收跌1.3%。台湾股市收跌2.83%,创一个半月最低收位
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发表于 2007-3-2 09:29 | 显示全部楼层
今 天 继 续 跌 1 0 0 点 以 上
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发表于 2007-3-2 09:30 | 显示全部楼层
原帖由 eyou8 于 2007-3-2 09:27 发表
6851今天再走不出个样来,清...哈

雅虎上说6851的主力在出逃。
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发表于 2007-3-2 09:30 | 显示全部楼层
原帖由 eyou8 于 2007-3-2 09:27 发表
6851今天再走不出个样来,清...哈

vv
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发表于 2007-3-2 09:30 | 显示全部楼层
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发表于 2007-3-2 09:30 | 显示全部楼层
NASDAQ 2404.21 -11.94   0.49%

  DJIA 12234.34 -34.29   0.28%

  S&P 500 1403.17 -3.65   0.26%

  NASDAQ-100 1753.45 -8.20   0.47%

  NASDAQ-100 PMI 1728.83 -32.82   1.86%

  NASDAQ-100 AHI 1753.35 -0.10   0.01%

  Russell 1000 766.91 -2.01   0.26%

  Russell 2000 791.03 -2.27   0.29%

  FTSE All-World ex-US* 238.04 -1.19   0.50%

  FTSE RAFI 1000* 5908.96 -13.38   0.23%
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发表于 2007-3-2 09:30 | 显示全部楼层
纪宝成再谈海外上市问题 优质企业海外上市应先发A股
2007年03月02日      来源:上海证券报      作者:


  纪宝成接受本报专访 本报记者 史丽 摄

 
  

  全国人大代表、中国人民大学校长纪宝成昨日在接受本报记者专访时表示,今年应大力推进海外优质上市公司回归A股市场。另外,他提出,优质企业海外上市的一个基本原则应该是,只要在海外市场上市,就应在国内市场上市。

  进一步维护定价主动权

  纪宝成去年在两会上提出的优质企业大规模海外上市导致国内资本市场空心化、边缘化的议案,在社会上引起了强烈反响。但去年以来,优质国企海外上市的热度已经下降,有投行观察到,自去年9月以来,尚未有国企海外上市方案获得监管部门批准。

  纪宝成认为,打算海外上市的优质企业尤其国有大型企业先在国内上市或实现整体上市,在国内A股市场先行定价发行,有利于进一步维护国内资本市场定价主动权。“这实际上代表了一个积极的趋势,如果优质国企先在A股市场发行上市或实现整体上市,海外发行的定价就会在一定程度上参考A股市场的定价水平,这将有利于提高A股市场的核心竞争力,实际上也有利于境内市场和海外市场的互动和融合。”

  促进优质上市公司回归

  另外,纪宝成提出,下一步推动中国资本市场进行战略性结构调整的最为主要的手段,就是促进我国优质海外上市公司的有序回归。

  首先,优质海外上市公司的回归可以有效改善A股市场上市公司的产业、规模与业界分布结构,有利于投资者的理性选择和市场的良性竞争,有利于市场投资功能的培育,进而改变大盘蓝筹股被过度追捧的“二八现象”。其次,优质企业回归,可以有效改变资金的流动方向,维护A股市场定价权。第三,有助于改善长期困扰我国金融业的融资结构失衡问题,提高直接融资比例,并为产品创新、制度创新等提供足够空间。第四,形成跨境股权结构,有利于进一步推动国有海外上市公司治理结构的完善。第五,可以使我国居民充分享受大型国有企业利用行业垄断地位得到的超额利润,增强本国垄断企业的安全性。第六,可以有效缓解宏观经济外部的不均衡和内部的过剩,一方面使高额外汇储备找到释放渠道;另一方面,也可以为国内过剩的流动性找到投资渠道,防止资产泡沫。

  在引导优质海外上市公司有序回归问题上,纪宝成认为,应分步实施回归战略,可以采取先H股再其他类型公司回归,先大盘优质国企再中小盘、民营企业回归的步骤。

  (专访视频详情请点击中国证券网)
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2005-8-22

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发表于 2007-3-2 09:32 | 显示全部楼层
从海外上市到回归A股:中国上市公司结构和上市资源配置的战略调整
2007年03月02日      来源:上海证券报      作者:
  
  □ 课题主笔:中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求教授

  联合策划:中国人民大学金融与证券研究所         上海证券报

  执     笔:中国人民大学金融与证券研究所         应展宇

  从中国内地目前的情况看,尽管内地企业赴港上市符合其微观利益且在短期内还无法避免,但从中国内地金融体系功能完善视角来看,当前中国内地上市企业已经初现蓝筹航母群的端倪,因此,优质大型特大型内地企业的回归A股并以此为基础打造内地市场的蓝筹航母群就构成了未来中国资本市场发展新战略的核心内容。这一战略的实施不仅是中国内地资本市场发展与功能转型的内在要求,而且对于推动中国内地金融体系现代化进程以及中国内地资本市场的国际化都至关重要。

  (本版所刊为原报告节选)

  满足上市标准的股份公司是现代市场经济中最重要的金融资源之一,也是一国(或地区)资本市场存在与发展的基石。但问题是,一方面由于中国内地资本市场现存的严格且带有一定行政管理色彩的证券发行核准制度、相对较小的市场容量以及选择上对国有企业的所有制偏好等因素的影响,“排队上市”现象在中国内地愈演愈烈,大量的公司(尤其是民营中小企业)无法获得在内地市场公开发行权益融资的机会,另一方面考虑到和中国内地现有的资本市场相比,国际资本市场具有发展成熟、市场容量大、资金供给充足、相关法制成熟、监管完善、手续相对便捷等明显的优点,加之近年来各国证券交易所勇于创新,适应不同区域市场的要求开发出针对不同企业不同要求的上市相关产品,所以相当数量与资产规模的优质中国内地企业或是自发或是在内地有关ZF部门的政策授意下纷纷踏上了海外上市之路———要么采取H股、N股及S股等直接形式,要么通过存托凭证(DR)、海外分拆以及海外买壳等方式间接上市,上市地覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、温哥华等全球主要金融市场。目前,大盘绩优国有公司的海外(主要是中国香港)优先上市更是成为当前中国内地上市资源配置模式及政策导向上一个极为显著的特征。

  客观地说,从1992年华晨汽车登陆美国、1993年7月青岛啤酒在中国香港成功上市至今,尽管中国内地公司海外上市现象已有10多年的历史,海外上市公司数超过400家,筹资规模超过1300亿美元,但如何看待这一现象———究竟海外上市是国内市场、监管环境限制下不得已的“借窝下蛋”,成为内地经济转型得以深入的推动剂还是导致“资源流失”———在国内经济金融理论界一直存在较大的争议。而近年来以中移动、中石化、中国电信、建设银行等为代表的一批在国内带有垄断性质的大型和特大型企业的海外上市步伐的加速更使得这场争论逐步升级,甚至有学者把其上升到了国家经济金融效率安全的高度来加以思考。本文试图在简要回顾中国内地上市资源配置模式变迁及其历史轨迹基础上,通过细致地对比全球不同市场中中国上市资源的实际配置情况及其经济效应,立足中国资本市场的长远发展,对中国现有上市资源配置模式的战略调整取向提出一些理性的思考。

  事实上,近十几年来,就中国内地企业的上市资源配置(尤其是国有大型、特大型企业上市地选择)的政策取向而言,海外上市已客观上成为一个优先考虑的政策导向,进而不仅导致近两年海外市场的内地公司IPO筹资额超过内地市场,而且这些海外上市内地公司的总市值目前也已远远超过了内地市场———据中国证监会统计,截至2005年底,中国海外上市公司的总市值达到3700亿美元,占内地沪深全部A、B股上市公司可流通市值的2.39倍,内地股票市价总值的78%。

  当前来自中国内地的上市公司已经成为很多境外证券市场中(尤其是中国香港)最主要的一个公司群体———在2006年10月的中国香港市场前十大公司中,内地中资股已有5家,市值总和更是达到了2.85万亿港元,进而这些中资公司的上市节奏、业绩变化直接关系着很多境外市场的整体运行。

  回归A股与打造蓝筹:中国上市资源配置取向调整的战略选择

  在经历了26年的高速经济发展之后,即便从全球范围看当前的中国内地已成为上市(或潜在优质上市)资源拥有量最为丰富的国家之一,同时一个由内地企业构成颇具规模的蓝筹股群体正在形成(见表)。在我们看来,尽管当前境外上市是在各种现实约束下有一定程度的不得已而为之的意味,但国有大型企业上市地选择时优先考虑海外市场的战略取向可能即将或在未来引发很多问题,进而伴随着中国资本市场的功能转型,中国内地上市资源配置取向的战略调整———从海外上市转变为回归A股进而打造真正属于中国内地资本市场的蓝筹股公司群体--已经变为中国经济运行中一个极为迫切和现实的内在要求,或者说中国内地资本市场发展新战略的核心。

  现有内地境外上市资源回归A股影响深远

  之所以做这样一个判断,是因为就内地资本市场的生存、发展及其现实功能转型而言,现有内地境外上市资源的回归A股以及由此伴随的内地资本市场蓝筹股航母群的形成具有影响极为深远的作用:

  首先,回归A股与打造蓝筹是扩大内地资本市场的规模与影响,进而推进中国内地金融体系结构性变革的现实需要。从金融发展的视角着眼,以股票市场为核心的资本市场规模大小是一个非常重要的经济指标。如果以可流通股份的规模、市值/GDP以及换手率等指标作为判断市场大小、活跃及效率的基准,我们发现即便与亚洲的很多其他新兴市场相比,尽管当前的中国内地资本市场交易较为活跃,但其规模明显偏小(与现有经济规模极不匹配),更不用说发达国家了。 

  从某种意义上说,中国内地相对较低的市值/GDP比率意味着中国资本市场未来的潜在成长空间极为广阔。而从目前的上市资源状况看,我们可以发现由于52家市值超过30亿美元的内地上市公司中有28家在海外上市,那么,以现有的市值计算,若这些企业能够回到A股市场上市,那么内地资本市场的整体市值将增加7310亿美元(超过了上海及深圳两地证券市场现有市值总和),就可以在短期内实现中国内地资本市场规模的快速扩张,进而对中国内地现有的金融体系结构变化产生重大影响(即银行体系地位相对弱化)。

  其次,回归A股与打造蓝筹是夯实内地市场基础,促进内地资本市场功能转型的经济前提。众所周知,中国内地资本市场运行中一个长期无法回避的现实是上市公司业绩滑坡现象。市场中“垃圾股”泛滥再加上市场中来自上市公司(间或在报刊、杂志中披露的公司恶性欺诈事件———或骗取上市资格,或伪造财务文件、虚假信息披露等等)与机构投资者(如“基金黑幕”等等)的种种不规范行为,不仅使得投资者无从对上市公司运行质量做出准确判断而且信心不足进而无法建立稳定的长期预期机制,导致市场参与者的投资、并购乃至发行上市决策普遍带有短期逐利取向,市场投机气氛非常强烈,甚至有“赌场”之说。

  大型绩优股回归内地A股将带来五大经济效益

  当现有大型绩优股回归内地A股之后,从市场运行的视角考察,其将带来一些非常积极的经济效应,进而推动内地资本市场的功能转型:

  1.一个相对稳定的市场价值创造与投资收益来源的形成。尽管对单个投资者而言,其投资收益主要由两部分———资本利得和股息(红利)———构成,但从整个市场的角度看,来自上市公司的价值创造(即利润)才是所有投资者投资回报的最终来源。而借助表 ,我们可以发现内地现有大型上市公司的一些(尤其是在海外上市的近20家企业)已经具备了蓝筹股的特征,进而可以凭借其自身现有雄厚的资本实力、先进的研发力量、稳定的市场占有率或者特殊的资源垄断优势在今后较长一个时期内保持利润的稳定性和持续性,改变内地市场上市公司整体盈利不佳的状况,成为支撑内地市场长远发展的经济基础———盈利最高的前十家内地上市公司净利润在2005年底已达到了529.98亿美元(约为内地所有上市公司净利润的2.53倍),市值最高的前10家企业净利润则为500.79亿美元(约为内地所有上市公司净利润的2.39倍)。

  2.内地市场的深度、广度与弹性的增加导致的内地市场流动性的提升。尽管从交易统计看,中国内地市场的流通股(A股)换手率的均值自1992年以来就在300%以上(每一张流通股票平均每年要转手3次以上),进而显得市场交投极为活跃,但由于内地市场股价指数波动不仅频率高,而且波动幅度大,所以就流动性的四维测度———交易及时性以及深度、广度与弹性11而言,当前的市场流动性状况并不理想,成为制约市场功能的重要因素。

  从现有各国资本市场发展的经验来看,作为市场的“稳定器”和“价格风向标”,以市值巨大、交易活跃、经营稳健、盈利稳定为特征的蓝筹股群体———道·琼斯30家工业指数成分股的公司市值占纽约交易所总市值的25%,而标准普尔500公司的总市值和成交量占据纽约交易所的80%以上,恒生指数33只成分股的市值和成交量分别占据香港股票市场总市值的70%和80%以上———在市场运行中表现出较好的抗跌性、股价平稳性,其表现很大程度上直接决定了市场的深度、广度以及弹性进而整体市场的流动性。而从中国内地的情况来看,早期就是因为公司普遍规模偏小,其价格容易受到操纵进而表现出很高的波动性,直接导致市场流动性缺乏。因此,众多绩优大盘股的回归以及由此所形成的蓝筹股航母群必将对中国内地市场流动性提升起到巨大的推进作用。

  3.上市公司产业结构的改善。从现有的情况来看,已海外上市的大型特大型网络通讯、能源类企业的回归,能够有效地改善内地市场产业结构过于偏重制造业,尤其是机械仪表、金属非金属等传统产业的状态,使市场的产业结构趋于合理化。

  4.上市公司财务行为的规范。由于股权分置、证券发行定价的行政控制等制度约束的存在,长期以来中国内地上市公司的融资、股利分配甚至并购活动都带有较为浓厚的机会主义色彩。而随着中国内地蓝筹航母群的出现,其稳定的经营将对现有上市公司财务行为的规范产生极为深远的影响———以股利分配为例,从美国、我国香港蓝筹股情况来看,这些公司不仅股利支付水平高(1995-2001年间香港市场中75%的股息来自恒生指数33家成分股,其年均派息率达到46.8%),而且一般采取一个稳定的、连续的和市场认可的红利支付水平的分配策略,不仅维持了整个市场的稳定,而且对其他群体的上市公司财务行为起到了一种导向性(或“标杆”)的规范作用。

  5.投资心理与投资行为的调整。目前内地市场投资者的主要目标是通过短线操作获取二级市场价差,对股票价格的涨落关注过多,而对上市公司本身的经营和效益则关心不够。客观地讲,这种投资理念是我国特有的经济制度和证券市场制度的产物。随着大型绩优公司的回归以及越来越多的外国券商和外国投资者进入我国,上市公司基本面的改善将使国际上流行的投资理念将逐渐被我国的投资者接受,即投资者会更加重视上市公司及其股票的投资价值,中长期投资、组合管理和风险管理意识也将深入人心,进而对原有的投资心理与投资行为产生巨大的冲击。

  容易理解,随着市场规模的扩大、上市公司整体业绩的改善与财务行为的规范以及投资者投资心理和投资行为的市场化调整,中国内地资本市场的功能定位必将从原先以融资为首要目标的“货币池”逐渐向为全社会提供资源整合平台的“资产池”转变。

  再次,回归A股与打造蓝筹是经济金融全球一体化进程中内地资本市场国际化的内在要求。

  近年来,随着中国内地经济开放程度的增加以及经济金融全球一体化的快速推进,内地资本市场的国际化进程正在不断加速———在内地公司不断走出国门实现海外上市的同时,尽管内地还实行严格的外汇管制,但QFII以及QDII制度的实施,使得境内外资本项目下的资金有限制流动已经成为现实。

  从目前的情况看,尽管内地经济的持续、高速增长吸引了大量外资进入,QFII规模不断扩大,但由于境内外监管制度(含理念)、投资环境、投资经验(含理念)等因素的巨大差距,当前的内地资本市场并不具备大规模走向国际化的条件———仅就QDII制度来看,与QFII中成熟的境外机构纷纷选择进入的情况相比,境内资金通过内地机构走向国际资本市场的进程现在只能说是探索。这意味着尽管国际化本身应该是双向的,即“走出去、请进来”,但现有的条件决定当前的中国内地资本市场在证券发行、证券投资等诸环节的国际化中主要是“请进来”,并希望以此作为动力推动内地资本市场化变革的深入。

  面对国际化进程中的这样一种状况,在我们看来,如果没有中国内地资本市场的快速发展及其变革,打破既存的“路径依赖”,那么,很可能形成“强者恒强、弱者愈弱”的“锁定”现象,最终在中国内地资本市场中,由外资证券机构控制高端业务,攫取高额利润,而中国内地机构则被边缘化。显然,大型境外上市国企的回归以及伴随的内地蓝筹企业群的形成将是这一变革进程中至关重要的一步。

  对内地上市资源

  境内外配置效应的理论反思

  在看到内地公司在海外上市宏观积极效应的同时,我们不应忽视伴随这一活动的宏观消极影响:

  首先,内地资本市场的优质公司资源流失,或者说内地资本市场失去了获得“蓝筹股”与“潜力成长绩优股”的机遇,极大地弱化了内地资本市场长远发展的经济基础。

  通过上一节的对比分析,我们不难发现内地公司香港(海外)上市,尽管不涉及公司控制权转移问题,但却实际上使得困扰、制约内地资本市场发展的根源———上市公司整体质量低下———丧失了从基础上得到解决的途径,进而可能导致本国资本市场“稳定器”和“价格风向标”的缺失,除了通过迁徙效应和溢出效应使本国资本市场陷入“次优企业上市-资本市场流动性下降、定价失效-优质企业海外上市的同时劣质企业内地上市-资本市场空心化”的恶性循环陷阱之外,还可通过交易分散效应危及市场的流动性。而这一点对于目前处于“内忧外患”中国内地资本市场及其长远发展来说,将是一个非常现实且影响极为深远的负面冲击。

  其次,内地公司的海外上市一定程度上导致了中国与世界其他国家不尽合理的财富再分配过程的形成与加剧。

  在现代市场经济中,金融体系具备财富(资产)储备职能。这就使得作为金融体系的重要构成,资本市场通过其特有的“资产池”功能不仅具有储备,而且可以有效地促进财富的成长,成为社会财富的管理中心。一般地,资本市场的这一功能是与风险以及风险配置联系在一起的,即投资者通过承担相应的风险获得财富的增加。

  尽管资本市场的财富管理或重新配置功能本身在理论上无可厚非,但考虑到现有赴海外上市的以中石化、中移动、中国电信、建设银行等为代表的相当一批绩优内地公司的利润并非完全是市场竞争的结果,相反却和其在中国内地特有的资源、牌照垄断性经营具有非常紧密的联系,或者说具有垄断利润的特性,并非完全意义上的风险利润。在这样一种前提下,在中国内地实行资本管制的背景下,投资者局限于境外的海外上市模式实际上排除了内地投资者间接获取这种垄断性利润的权利,对于内地投资者而言显然有失公平,同时也必然在一定程度上导致财富(内地垄断性公司的利润来源于中国内地)在中国内地居民与海外投资者之间的不合理配置。

  第三,内地资本市场证券发行、交易定价权的外移。

  作为国家经济主权的重要组成部分,对于任何企业而言,定价权的独立性无论在其境内融资还是境外融资中都至关重要———从小处观,这一问题直接关系着市场的走势及对应的经济活动秩序,从大处观,它关系着国民财富是否可能通过股市交易的国际路径而流失。

  但目前的情况是,在内地企业赴港上市融资时,一方面由于在IPO的“簿记”发行中是机构投资者获得了IPO股份的绝大部分———在1990-2000年间无论是欧洲还是美国同时面向机构和中小投资者发行的IPO中,机构投资者获得的份额分别为76%、73%和58%,所以在定价环节上,同时承担承销商和做市商角色的投资银行自身的利益冲突是非常现实的决定因素,考虑到承销商的做市能力及其利益有赖于机构之间的长期合作,在利益的驱动下就面临着外资机构联手操纵发行市场和二级市场创造空间的可能,或者说资金实力雄厚的外资机构基本获得了这些内地公司的定价权,另一方面,考虑到当前中国内地的海外上市活动带有一定的行政色彩,企业和各级地方ZF在收益套现和政绩工程的诱导下有强烈的内在冲动,这在一定程度上使得其在IPO定价谈判中处于劣势。两者的迭加,不仅在某种程度上导致内地企业(包括国有企业)的资产通过发行上市非常廉价的进入到外资机构手中,而且也使得内地公司二级市场的股价表现出和香港市场趋同的态势。

  第四,从更深层次意义上分析,内地公司海外上市这一活动对内地资本市场带来的上述各种消极经济效应的迭加,客观上加剧了当前内地资本市场日益“边缘化”的态势,进而其近年来加速推进的发展态势可能对中国金融体系未来的现代化、市场化变革进程可能产生非常不利的影响。

  当前的中国内地股票市场可以说处于中国金融体制改革的风口浪尖。客观地说,就事论事,局限于短期,单从当前中国资本市场在实践中表现出经济功能而言,由于受到股权分置、上市公司整体质量低下、透明度低下以及投资者结构不合理等因素的制约,资本市场在中国的现实并不令人乐观,但当我们着眼于长期,立足中国产业结构、经济增长方式转型的大背景,从功能视角重新审视中国金融体系的未来演变时,我们得到的结论却可能截然不同———因为在现代市场经济中,金融体系不仅要促进经济的持续增长,还要具有(1)将经济增长累积起来的风险进行分散的功能,(2)让居民和投资者享受经济增长的财富效应,或者说要有储备和促进金融资产以不低于经济增长率的速度增长的功能。这样的金融体系可能具有很多结构性的要素,但有一点或许是最重要的,即具有良好流动性的发达的资本市场是必不可少的。

  现在的问题是,大批业绩优良的内地公司海外上市进程不仅削弱了内地资本市场的发展基础,而且在相当程度上弱化了投资者的投资热情与投资信心,这显然对中国资本市场的发展进而中国金融体系的未来变革相当不利。


  超过市值30亿美元中国内地大型上市公司分布 (单位:亿美元)

未发行A股                                                     A+H模式                        A股                     

简称         市值     盈利     简称        市值     盈利    简称        市值     赢利     简称        市值     赢利

中石油     1944.9    167.81    紫金矿业    53.12    0.89    工商银行    1432.3    47.05    G上港     442.95    2.74

中移动     1303.7    67.38     华润创业    51.9     2.85    中国石化    1190.7    49.76    大秦铁路    93.83     4.47

建设银行     976.4     59.27     中国海外    49.9     1.97    中国银行    1080.4    34.58    G宝钢     92.05     1.59

中国人寿     487.9     11.71     中国远洋    49.55    3.35    中国联通    248.81    3.57     G长电     66.02     4.20

中海油     363.2     31.86     腾迅控股    39.49    0.61    招商银行    177.27    4.94     民生银行    58.66     3.40

神华能源     321.42    19.67     中国财险    39.39    1.4     华能国际    150.07    5.99     贵州茅台    54.60     1.41

交通银行     292.68    11.64     玖龙纸业    38.68    0.38    上海石化    88.22     2.14     G中信     52.10     0.50

中国电信     275.74    35.12     富士地产    38.67    1.59    兖州煤业    71.66     3.14     浦发银行    50.34     3.09

平安保险     207.09    5.32     上海电气    38.22    2.1     中国国际    46.23     0.04     上海机场    40.52     1.75

富士康     203.52    3.86     华润电力    36.77    3.67    鞍钢新轧    43.53     5.24     万科A     34.46     1.81

中国网通     114.65    17.48     康师傅     35.57    1.24    江西铜业    36.0     2.33                             

中国铝业     81.49     8.84     大唐发电    34.52    2.96    中兴通讯    34.99     1.50                             

招商局     70.61     3.04     联想集团    33.35    0.22    宁沪高速    30.41     0.88                             

中信泰富     66.72     5.13     东风集团    33.23    2.01    中海发展    29.46     3.41                             

  注:市值计算截止2006年9月6日,工商银行市值以10月31日收盘价测算。

  数据来源:瑞信集团报告,Bloomberg,中国上市公司网

  (注:本报于2月28日A7版刊登的“中国资本市场:从制度变革到战略转型”系列研究·分论(1),执笔为中国人民大学金融与证券研究所许荣、李少君;3月1日封九版“中国资本市场:从制度变革到战略转型”系列研究·分论(2),执笔为中国人民大学金融与证券研究所瞿强、崔勇、陶长高、王巍、陆阳。)


  结 语

  尽管对于很多中国内地公司而言,由于众多制度性因素的客观制约(诸如内地资本市场目前由股权分置改革引致的“新老划断”、核准制以及市场规模等等)以及境外交易所在激烈竞争环境下的积极进取行为,在中国香港、新加坡、Nasdaq等地的内地企业海外上市在今后一个较长的时期内可能仍是一个不得已而又必然的符合其自身利益取向的理性选择,或者说短期内这一趋势无法完全逆转,但问题是,对于以中国证券监督管理委员会为代表的中国内地ZF管理当局而言,必须认识到中国金融体系的变革一直以来就是一个ZF主导的制度性变革的产物,并非是完全市场化,进而要试图提高中国金融体系的效率,发挥金融体系在中国经济发展中的经济功能,他们必须要在适当的时候作出符合中国经济长远发展而又顺应市场化趋势的战略选择。在我们看来,回归A股已经成为中国资本市场发展新战略的核心内容。因此,从中国金融市场的发展乃至金融体系现代化进程着眼,加速中国资本市场的发行、定价以及信息披露制度的变革与完善,大力鼓励产品与市场创新,为优质内地企业留在内地资本市场积极创造条件,进而夯实内地资本市场基础,扭转资本市场在中国金融体系中的“边缘化”趋势,可谓当前极为迫切的一个现实要求。
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发表于 2007-3-2 09:35 | 显示全部楼层
开盘又吃4个权

一会看情况跑

4.11.10.3
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 楼主| 发表于 2007-3-2 09:35 | 显示全部楼层
这波反弹若力度够大的话,就需要改变超短线看法
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发表于 2007-3-2 09:35 | 显示全部楼层
原帖由 eyou8 于 2007-3-2 09:27 发表
6851今天再走不出个样来,清...哈


:*22*:欠骂!!
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