2007——严峻考验
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：梦之子
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Maybe party is over, but people are still dancing.——Soros.
一、外资影响举足轻重
从2003年我国本轮经济周期启动以来，外资一直都是舞台上的主角。外来资本与本地资源的整合，导致生产效率提升，使中国得以成为全球经济增长的火车头。经过数年的布局，由于资源的瓶颈，2006年外商制造业直接投资开始下降，首次录得8%降幅。再加上内外资所得税统一的政策，2007年外商实业投资将进一步下降。这导致2006年全国固定资产投资增幅也降温为26%，预计2007年大幅下降到15%左右。另一方面，外商直接投资总额则与上年持平，制造业投资下降的部分，被金融业、服务业等第三产业资金所弥补，其中相当部分，是国际热钱对中国资产的炒作，主要包括房地产与金融等领域，显示出外资投资热点已经从实体经济转入虚拟经济。而且从房产、股票等资产的国际估值来看，已经形成泡沫，其中房价在高位滞涨，股价从经技术调整的指数图看，则在历史高位附近出现大幅震荡。由于虚拟经济的繁荣，实体经济的调整变得格外温和，甚至还引起一定程度的反弹，使调整无法正常进行，这种情况可以看作是虚拟泡沫向实体的传导。
从国外历史经验可知，国际游资的行为有一定的周期性，形式也有一定的趋同性。最终都在资产泡沫破裂后出现大规模出逃现象，同时由于资产价格大幅震荡，会对区内的金融业造成危机。日本、东南亚、中美、南美等地区都出现过类似危机，不少国家甚至至今仍未完全恢复元气。根据目前中国的具体情况，由于拥有充足的外汇储备，人民币汇价将出现温和的调整，但资产价格的大幅回落则不可避免。
二、通胀新阴影
与资产价格的下跌相反，消费品价格将可能因为农产品价格的上涨，而整体上扬，从而充当通货膨胀的新隐患。消费品价格上涨，实质其实是货币贬值。由于外资涌入，央行为了维持稳定的汇率，不得不大幅度发行纸币，由此便造成未来通货膨胀危机的伏笔。这次新的通胀，与旧的通胀不同在于，后者是投资增长所推动，表现为资源价格的上涨；前者则是货币流通量过大，表现为日常消费品价格上涨，对人民生活造成更大的影响。因此，2007年央行仍然可能被动加息，目的不是宏观调控，而是抑制物价大幅波动。但如果采取加息的做法，又会加重打击正在调整的资产价格，甚至会造成经济调整的硬着陆。这样一来，投资者将发觉原来自己已经无处藏身，即使持有现金，也不得不经受贬值之痛。反而是勤勤恳恳的实业家，能够避开这一场危机。当然，投资机会永远存在，只是它只钟情于眼光锐利的投资者而已。
三、外部影响
其实上述情况，并不单单出现在中国，基本上世界各国都不同程度有着类似问题。而美国房价泡沫已经破裂，俄罗斯房价也在新年前大幅下跌，泰国为了抑制国际投机行为，决定提前刺穿泡沫，股市已经崩盘，这点与他们在曾经经历过的金融风暴里吸取经验教训有关，这种做法是否恰当见仁见智。当年金融风暴前，中国也采取过类似的行政手段，提前刺穿了房价与股市泡沫，造成两者先后崩盘，但却避过了金融风暴。有趣的是，现在两者的态度似乎相互倒转，各自吸取不同的教训，这就是艾略特交替的内在原因。
目前美国的经济调整尚算温和，原因在于消费支出还没有受到房地产业调整的波及，也有赖于中国、欧洲等国家的泡沫尚未破裂。一旦地球的另一方也出现调整，面对出逃的外资，中国央行必然为了维持人民币汇价，而动用手中的外汇储备进行对冲，结果不得不大举套现美元资产。这样东西方两者的调整就会出现一种互相加强的现象。但相比之下，因为2006年美国经济已经先行调整，2007年美元将会呈现强于其他货币的态势，从而吸引国际热钱回流避险。
四、总括
总的来说，我们对2007年的展望远不如2006年那么乐观，全球经济的硬着陆随时会发生，我们预期股市会经历一次恐慌，它的速度之快，幅度之深，会超越我们的想象，具体的时间如图中所示。因此，我们可以将2007年看作是对职业投资者的一次严峻考验。而不少新生代股民，也必须经历这一次考验，才能变得成熟起来。与2006年勇者必胜相反，如何在市场生存，将是他们日后必须思考的问题。
还是按照惯例，我们仍然用一首诗作为结尾，并作为对2007年的概括，不过这次的诗句没了往年的优美。翻看以往年度，就可以知道诗中之玄机非虚：
销锋铸耜，休牛放马。甲兵解散，夫妇相保。
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注：文中所提到的经技术调整的指数图与周期图，因种种原因不能传上。见谅。
[ 本帖最后由 梦之子 于 2007-1-13 20:28 编辑 ] | 
发表于 2007-1-13 20:16
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发表于 2007-1-13 20:20
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