价值投资专贴一-----周期股挖掘贴---2007航空证券年

均线多头

先证券行业,我们都知道我们迎来了大牛市，那么牛市中最受益的就是券商和为券商提供服务的配套的证券软件行业中的恒生电子。那么我们来看看这两个票和大盘的对比图。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2007-1-18 15:26 编辑 ]

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是不是有背离的好机会买入

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油价和航空股的背离；

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原帖由 katamade 于 2007-1-17 00:09 发表
唉，熬不住啊，我4元建仓，熬了差不多一年了，到2.8割出来的，正是行情的起点啊，要是留到现在就发达了

如果你分析透了这个行业，这个公司，你就拿得住了。2007年绝对是航空公司的转折年，连均遥旗下的吉祥航空2007年肯定都能盈利。。好消息呀。

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原帖由 fierceryan 于 2007-1-18 00:22 发表
原帖由 均线多头 于 2007-1-16 12:01 发表
我觉得发现和把握周期性拐点相当难，但是不是就很难做呢？其实不然。
举个例子：当我们发现期货的铜价大涨时，而作为江西同业这样的股票竟然没有上涨，基金也还在吸筹 ...

有你的参与，我们就能更好的探讨周期股到底有没有参与价值了。。

关于江西同业，除了行业景气度影响公司的经营外，还有其自身的经营问题。我们知道，江西同业有一块期货套保业务，由于江西同业的高层判断失误，做空铜损失惨重，具体数值你可以查一查，好象是几个亿，所以处在行业景气度的公司，不见得都是收益公司。

相反的锌上涨时，拥有锌矿资源的600331和600497表现很好，其他的不然，请看我的贴图。
同样的镍上涨时，吉恩镍业就没反应，而另一家贵州铂业股价就飞上了天，个中理由你想想吧。

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原帖由 瓦屋青雨 于 2007-1-18 12:23 发表


非常认同fierceryan兄的见解，但即便超到底，效益也难说就好。本人一部分资金在06年6月开始铺底买入上海航空，从2.5元-2.3元-2.8元一路买入，应该是超底成功，但就这数月的情况看，机会成本的付出是巨大的。当 ...

肯定要考虑，那么如何把握时间成本呢？那就是4-6和月，至于每个人把握的水平不一样，我的经验就是应该懂点技术分析，俗称拐点勾头向上时开始大量买入，就不会等待太长时间，，，，当然战略上要一点点买，先是试探，然后是重仓。

机会成本应该如何考虑呢？如果同时有低估的可能有10倍的成长股，当然就不选周期股了，但是如果出现10倍的周期股，你的成长股只涨了2。3倍呢？那你会不会后悔呢？


长周期股的获力通常很惊人，几年就好几倍，算算每年的回报率。肯定跑赢大盘。我们还显不够吗？


看看我上面贴的几个周期股，，，，你还觉得回报低吗？


周期股不全都是好股票，要选长周期的，业绩要选爆炸性的。。。。结果股价才是爆炸性的。


短周期的汽车，钢铁都不是好品种。

均线多头

有点象江西铜业，，，有对航空油的套期保值。最好不要作错方向，否则会极大影响它的业绩。

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先看评价：
QFII四季度获益再胜基金　成A股市场大赢家
www.cnfol.com　2007年01月17日 09:45　证券日报　任小雨
　　新年伊始，A股市场自去年国庆之后走势不刷涮新纪录，上证指数近四个月涨幅高达52．25％。此间，主力资金重仓的绩优蓝筹股轮番启动，起到先锋队的作用。随着QFII队伍的不断壮大，其对我国证券市场的影响力与日俱增，成为国内A股市场仅次于基金的第二大投资机构，在市场投资判断力上与国内“巨无霸”投资机构基金的对决孰优孰劣，答案即将揭晓。

　　登上亚军宝座

　　资料显示，截至去年12月下旬两家QFII机构获得了2亿美元的投资额度，一共有52家QFII机构已经获批90．45亿美元投资额度，约合750亿人民币，距100亿的总额度只有咫尺之遥。自2006年以来，QFII的市场表现日益活跃。一方面，其集中投资程度非常高，QFIIA股基金持仓一般都在90％以上，甚至高达98％至99％，接近满仓状态。另一方面，QFII对A股市场参与面越来越宽。据2006年上市公司三季报统计，国内基金以2000多亿元的持股市值稳居榜首，QFII以240多亿元的持有市值成为A股市场第二大投资机构，保险、社保基金则分别以200亿元、191亿元持有市值紧随其后。

　　2家新获额度的QFII中，景顺资产管理有限公司先前已获0．5亿美元额度，此次还获批开设一个外汇账户，而施罗德投资管理有限公司可开立一个外汇账户和一个人民币特殊账户。近期批出的这4亿美元QFII额度，也许来不及分享今年火爆行情，但对于踏上“黄金十年”发展期的中国资本市场，2007年依旧可期。

　　据业内人士分析，按照目前外管局的审批速度，剩下不到10亿美元的投资额度一两个月就可以用完，这意味着短期内外管局可能推出新一批投资额度。此外，QFII给中国股市带来的不仅仅是竞争，而且对海富通、融通、上投摩根等多家中外合资基金的投资领域合作额度逐步扩大，国内基金业和QFII在中国股市中的良性互动状态将越来越成熟。

　　基金“VS”QFII

　　进入2006年10月份股市不断创出历史新高，让机构投资们赚得“盆满钵溢”，对于目前股市中的两大鳄鱼基金、QFII的投资对决，谁是才真正英雄呢？我们将对这两家机构投资者的重仓股进行分析(以去年三季度末持股为标准)。

　　统计显示，去年三季度末国内巨无霸投资基金合计持股138．99亿股，持股市值为1293．93亿元。在不考虑去年四季度新增、增减仓、退出的情况下，我们粗略统计一下，国内基金去年四季度共获得426．31亿元的投资收益，收益率为32．95％。其中，民生银行、贵州茅台、中国联通、苏宁电器、太钢不锈、海螺水泥、万科A、五粮液、浦发银行等9家公司去年四季度获益均超过10亿元，基金从中获益分别为15．21亿元、14．75亿元、14．61亿元、12．88亿元、12．19亿元、11．49亿元、11．15亿元、10．90亿元和10．64亿元，去年四季度涨幅分别为79．78％、104．43％、79．6％、102．77％、144．35％、76．71％、112．68％、127．02％、112．81％。从基金重仓股的走势来看，去年四季度股价累计上涨幅度超过50％的个股有101家，上涨幅度在40％－20％的个股有179家，上涨幅度在0％－20％的个股有232家，下跌个股有128家。其中，股价累计涨幅超过100％的个股是武钢股份、太钢不锈、亚泰集团、五粮液、浦发银行、万科A、柳工、中国重汽、济南钢铁、贵州茅台、苏宁电器，涨幅分别为182．00％、144．35％、136．56％、127．02％、112．81％、112．68％、109．56％、108．58％、105．90％、104．43％、102．77％，基金从中获益1．98亿元、12．19亿元、0．14亿元、10．90亿元、10．64亿元、11．15亿元、2．31亿元、3．22亿元、0．10亿元、14．75亿元、12．88亿元。

　　最值得注意的是，对于境外投资者QFII来说，QFII的投资获益要比基金高得多。据统计，去年三季度末QFII合计持股32．53亿股，持股市值为241．46亿元。同样在不考虑去年四季度新增、增减仓、退出的情况下，QFII去年四季度共获得121．24亿元的投资收益，收益率为50．21％，获益率比国内基金高出17．26％。其中，宝钢股份、招商银行、鞍钢股份、万科A、浦发银行等5家公司去年四季度获益均超过5亿元，QFII从中获益分别为22．65亿元、20．45亿元、8．80亿元、7．34亿元、6．01亿元。从QFII重仓股的走势来看，去年四季度股价累计上涨幅度超过50％的个股有53家，上涨幅超过40％－20％的个股有70家，上涨幅度在0％－20％的个股有74家，下跌个股有22家。其中，股价累计涨幅超过100％的个股太钢不锈、中国重汽、宝钢股份、浦发银行、万科A，涨幅分别为144．35％、121．24％、114．94％、112．81％、112．68％，基金从中获益2．13亿元、0．32亿元、22．65亿元、6．01亿元、7．34亿元。

　　事实上，QFII的投资业绩也可圈可点。据有关数据显示，去年上半年QFIIA股基金平均净值增长率为49．37％，而国内股票型基金平均净值增长率达到60．75％；但去年8月以后，由于QFII集中持有的大盘蓝筹股强劲上涨，其业绩超越了国内基金；去年9月份，QFIIA股基金平均总回报达到5．77％，高于国内股票型基金的5．08％，iShare新华富时A50中国基金以8．05％月度总回报名列第一；去年11月份，QFIIA股基金平均总回报达到15．61％，与国内股票基金不相上下。总体而言，随着大盘蓝筹股的暴涨，QFII重仓股的宝钢等股票表现明显好于股市的平均水平，也好于国内基金业的平均水平，QFII成为了去年四季度最大的赢家。

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追基金不如跟QFII——QFII粉丝的幸福生活
www.cnfol.com　2006年12月30日 12:13　中国经营报　龙飞
　　QFII一般都会采取“长期集中持有”的投资方式，而且由于QFII的投资周期较长，即使中短期股价下跌也不为所动，对散户有强烈的示范意义。

　　 QFII粉丝的幸福生活

　　“追基金还不如跟QFII，”老李很认真地对记者说。

　　提起2006年的股市投资收益，老李脸上的皱纹都随着笑容绽开了。老李的股民生涯从“认股权证年代”开始，跟庄、研究国家队……忙碌了十几年，感受最深的却是惨遭套牢的无奈。而2006年的成绩源于他新增加的一项工作——研究QFII的投资方向。“跟随QFII投资，使我的回报起码增加了50％。”

　　宝钢经典战役　　

　　2006年最经典的案例无疑是QFII与基金在宝钢股份  （600019 行情,资料,咨询,更多）上的一进一出。老李在此役中收获良多，坚定了他“跟着QFII走”的信心。

　　老李年初就已持有宝钢股份，2006年上半年，内地多家股票型基金纷纷看淡宝钢，相继抛售。一些消息灵通的散户也纷纷跟随。看着股友们离场，老李也一度打算抛售。但随后他从一些途径得到零星信息，知道某些QFII看好宝钢。老李一咬牙，挺了下来。破釜沉舟的回报是惊人的，2006年下半年宝钢开始一路走好，11月更是暴涨40.16％，创下上市以来最大月涨幅，也使老李的本金翻了一番。

　　从后来的公开数据看，以QFII为代表的机构恰在内地基金撤出时，加大了对宝钢的投入，从4.6亿股一直增持到10.1亿股。机构筹码换手率一度达到70％。由于表现强劲，下半年曾经撤出的内地机构重新买进，终于成就了QFII这一经典案例。

　　但是对于老李的兴奋，内地基金公司却也有些不以为然。某资深基金分析师认为：“QFII2006年的火暴更多是由于媒体的炒作，如果从总体业绩上看，并不见得比内地基金好。他们不用公开投资信息，管中窥豹当然只见灿烂的一面。”

　　理柏基金统计数据显示，2006年上半年QFII的A股基金单位净值增长率为49.37％，而同期内地股票型基金平均单位净值增长率达到了60.75％。然而8月开始，QFII业绩开始上升，11月，平均取得15.61％的月收益率，和内地股票型基金平均收益率基本持平。

　　“人弃我取”　　

　　2006年基金与QFII的分歧愈发拉大。前三季度，内地基金先后从90余家重仓股中撤出，而其中一大部分落入QFII囊中。内地基金公司一度喊出“让QFII在高位接盘”。虽然同样标榜价值投资，但同一时期两者的投资目标迥然不同。

　　以马应龙  （600993 行情,资料,咨询,更多）为例，2006年第二季度以花旗、汇丰为代表的4家QFII非常看好该股，争相进入，此时内地基金却在加速撤离。二三季度马应龙表现比较低迷，几度掉头下行。但QFII坚持看好。三季报显示，入场QFII增加到5位，并且纷纷加仓，渣打银行更一鼓作气成为该股第一大流通股股东。2006年10月底开始，马应龙开始震荡上扬，11月底股价一举突破33.48元，而且升势不减。

　　除了长线投资外，QFII的波段操作节奏把握也相当独到，显示出人弃我取、先于市场发掘个股的特色。以QFII重仓持有的宜华木业  （600978 行情,资料,咨询,更多）为例，2006年二季报显示，汇丰、花旗、渣打等5家QFII均看好该股，并在4.92元至5.73元的股价区间内买入。果然，5月开始，宜华木业一路走高，至第三季度，该股股价突破10元关口。三季报显示，除花旗继续增持以外，其余QFII获利回吐，实赚超过1500万元。而持续持有的花旗也并不吃亏，至11月底该股股价突破12.8元，花旗的账面盈利也超过了1500万元。

　　2006年类似的投资表现不胜枚举，G南糖  （000911 行情,资料,咨询,更多）、鞍钢  （000898 行情,资料,咨询,更多）等QFII重仓股都取得了不俗的表现。据天相投资的统计数据显示，三季度QFII增持医药股和食品股的公司数量最多，分别达到11家和7家，而减持这两个行业的公司家数最少，只有3家。

　　追随QFII　　

　　“对于我们这些小投资来说，QFII更易跟随，不像其他机构那样一季三变。”老李说这是他追随QFII的直接原因。为了证明自己的背水一战并非毫无道理，老李告诉记者一个例子。

　　2005年半年报以及三季报都显示，QFII持有比例占流通A股最高的股票是海螺水泥  （600585 行情,资料,咨询,更多），可是该股当时的业绩同比出现连续大幅下滑，基金等机构投资者纷纷撤出。但是到了2006年，海螺水泥的业绩从一季度开始便出现大幅回升，股价也因此大幅上扬。“类似的投资案例这两年出了不少，”这成为老李追随QFII的重要动力。

　　西南证券的分析师张刚认为：从更长的时间区间看，QFII的确在上市公司的选择上有独到之处，更“善于把握行业的景气度拐点”。同样以海螺水泥为例，当时国家对宏观调控的行业采取了限制措施，对水泥行业也进行了清理整顿，一度造成整个水泥行业的业绩下滑，但对一些小厂家进行的清理使得海螺水泥反而因为技术和规模优势最终在行业整顿中获益。

　　银河基金管理公司市场总监张大伟也认为，QFII一般都会采取“长期集中持有”的投资方式，对于像老李这样的中小投资者确实会有路标作用。从季报年报等公开数据中，投资者固然可以发现内地机构的重仓区域，但此时机构也可能早已利用“时间差”转入另一板块。如果散户轻易跟进就有可能被高位套牢。相反，由于QFII的投资周期较长，而且即使中短期股价下跌也不为所动，对散户有更强烈的示范意义。

　　从市场层面上看，2006年下半年开始，QFII对于中小投资者的号召力越来越明显。

fierceryan

谁能站在今天(事前)的角度上拍胸脯说,明年的油价不会大涨? 谁能打保票说,明年的铜价不会大涨再创新高? 谁能发誓说明年的锌价一定不会狂泻?  我觉得均线兄你所知的影响上述各种商品价格的因素肯定不会比我少, 在这个投机的年代, 一切商品的价格都不是自然的供需水平决定的了,自然灾害,罢工,减产,隐藏库存,战争以及少数几个权威人士的言论,这些商品的价格最终是难以预料的. <非理性繁荣>的作者说过, 翻看历年的商业评论,"难以预料""超出预期"这些词眼出现频率非常的大,费雪也说过,预测经济周期在人类存在的时候也许不太可能, 也许要依赖未来开发的高科技(他那个时候的人对高科技普遍还是预测甚高).

以事后的角度再去看发生的事,真的能得到什么启示吗? 如果江西铜业的例子不足以说明问题, 那么结合中信等例子,至少也可以得出一个共同的结论, 提前布局周期性股票,必须要有心理准备,这个潜伏期可能是几个星期,几个月,甚至是几年.

均线多头

你在我另外一个贴里看到了，我是中信在15--20的区间写在我哪个贴里的，在实战个股交流里，我和股董在讨论，讨论时股价在12-15横盘，12元的底仓。
6011111我在推时4元多，，3元时我就关注，4。44买入。


老巴说的好，我们总是从后视镜的角度看清楚了过去发生的事情，其实投资人真正需要的是穿透迷雾透视力。所以说，有的人看涨停板看的是热闹，内行看到了行情启动，或者说行情到了最后的冲刺阶段。

我们要想作好股票，必须培养自己的穿透力，没有这个能力，就根本做不了周期股。

elg

呵呵，没想到这个帖子这么热闹，大概是这轮行情周期性股票太出色了吧！
其实啊，统计资料显示中国的宏观经济以10年左右为一个周期。此轮宏观经济从03年开始复苏（香港h股指数从03年的1700点涨到现在的10000点，很好地反映了这一趋势），现在正处于景气高位。一旦景气下滑，许多周期性股票将大幅度下跌，大家对此要有心理准备。统计资料还显示，古今中外没有一次宏观调控能取得成功，也就是说宏观经济的周期性波动是无法避免的，只是程度不同而已。
我认为投资周期性股票具有太大的不确定性。而不确定性正是投资的大忌。
一个人对未来的预测能力是极其有限的。巴菲特共投资超过40只股票，最后只有5只左右长期此有，这很好地反映了这一点。大师尚且如此，何况你我？那他为什么成功了呢？我认为是四个字：“安全边际”。所以他说自己是85%的格雷厄姆，而只有15%的费雪。我们是不是有太多的费雪而太少的格雷厄姆？！

elg

周期性行业：它们的产品具有较强的同质性，市场化程度较高，需求量与宏观经
济间的关系较为密切，而生产则需要大规模的资本投入，进入和退出的壁垒比较高，产能具
有一定的刚性，富有弹性的需求与相对刚性的供给之间产生矛盾，就形成了产业的周期。繁
荣来临时，产品需求大升，供不应求局面导致产品价格上涨，生产毛利率上升，于是企业提
高开工率，新的产能也不断释放，直到产品供过于求，此时宏观经济往往也步入低谷，旺盛
的需求鸣金收兵，产品价格一落千丈，企业利润空间大幅缩小，甚至需要亏本贱卖才能求得
一售。因此，这些行业中公司的盈利水平与经济周期总是发生共振，具有周期性变化的特征，
而且波动性往往比宏观经济周期的表现还要剧烈。
尽管周期性行业都具有与国家宏观经济高度相关的特性，但是不同的经济发展阶段、不
同的产业结构阶段、不同的产业政策等都造成每个周期性行业的周期性表现各不相同，行业
中的公司与整个行业周期的财务表现也不尽相同。

均线多头

原帖由 elg 于 2007-1-18 21:29 发表
呵呵，没想到这个帖子这么热闹，大概是这轮行情周期性股票太出色了吧！
其实啊，统计资料显示中国的宏观经济以10年左右为一个周期。此轮宏观经济从03年开始复苏（香港h股指数从03年的1700点涨到现在的10000点，很 ...

确定性是投资的精髓,在某种意义上,行业的景气度提高行业内公司的收益,象这次的牛市,中信作为行业龙头,收益很大,在一定的意义上来说,这也是一种确定性,是预期的确定.而从业绩的确定性来讲,那就是在做一个工作,搞清中信可能的业绩.具体业绩能到多少,那就是看每个人的水平了.

我们有这样的实践经验,那就是如果我们低价买入了一个基本面一般的股票,获利不菲,以较高的价格买入一个基本面优秀的企业,获利一般.甚至还不能获利,因为价格在高位容易震荡,经常被洗出来,买点既影响安全,又影响收益,所以以0.40美圆买进1美圆的东西,是成功的基石,这就是你说的85%象格雷厄拇的原因.

任何股票只要你掌握不住买点,一样不见得安全和能获利.一支股票的成功,85%是买点,只有15%是成长就够了.

瓦屋青雨

周期股不全都是好股票，要选长周期的，业绩要选爆炸性的。。。。结果股价才是爆炸性的。
——总结得很好，无论做什么股，业绩的预期是首选项。

均兄能否对什么是长周期展开一下说明？谢谢！

均线多头

原帖由 瓦屋青雨 于 2007-1-22 10:08 发表
周期股不全都是好股票，要选长周期的，业绩要选爆炸性的。。。。结果股价才是爆炸性的。
——总结得很好，无论做什么股，业绩的预期是首选项。

均兄能否对什么是长周期展开一下说明？谢谢！

一个产业的周期性从开始到成熟，从成熟到衰退。很难把握，最好是读读这个行业的报告。然后加上自己的判断，让我展开谈，我也不好说，最好有个具体的东西，才好谈。

瓦屋青雨

最好有个具体的东西，才好谈。
——比如航空公司、工程机械的周期特征，能否对比说明一下？多谢！

汽油机

学习

coldmoon5362

从日元升值的过程中，日本航空股上涨609%，是33个行业中涨幅最高的，坚定看好航空股！

均线多头

原帖由 瓦屋青雨 于 2007-1-23 09:16 发表
最好有个具体的东西，才好谈。
——比如航空公司、工程机械的周期特征，能否对比说明一下？多谢！

分析周期股的周期长短主要考虑周期因素对利润的影响

航空股周期
航空股影响利润主要是油价和升息，而油价因为投机基金的炒做在高位运行了很久。按谢国中的数据分析。每桶应该在40美元属于合理，在60美圆以下自少运行1-3年，而升息有可能到2008年或2010年。

机械板块周期
机械板块对全球而言，是消费品中心，制造在中国就是对这个板块的准确描述。而对与这个行业而言。劳动力成本短期无法改变，而一个制造业的产业转移在10年左右。现在转移过来的成长期主要就是造船和商用车，机床。5年后可能是卫星等含量高一点的行业。

食品板块
前不久友人推荐五丰股份，一看是卖猪肉的，业绩变化主要是猪肉涨价，影响利润的主要因素是提价。那这个就是短周期行业，不可能出现大牛股。

证券行业
如果中国股市从2005年起步，走到2008年，可以预见的话，中信一年一到两倍，三年应该是多少，如果牛10年呢？

钢铁行业
现在有人说钢铁行业是成长股，理论依据是中国是发展中国家，钢财需要量大。那我问一句，如果现在城市里都不盖高楼了，钢还能卖出去吗。难道房产调空是吃素的吗？所以钢铁行业根据我们国家的需求变化，周期性很明显，这个周期也就3-5年

具体每一个行业都不同，但要想获得超额收益，就得做长周期股。