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原帖由 均线多头 于 2007-8-15 14:05 发表 
2008年可能金属股里面会跑出锡来.锡业股份的具体分析后面贴出来.
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多头兄最近功课看来比较忙
先转个帖子
:*22*:
寻找驰宏锌锗第二：锡业股份
锡为全球最稀缺的矿种之一，全球探明的可开采储量仅610万吨!
锡为绿色环保金属，金属资源中的环保概念，在焊接材料中取代铅，化工材料中取代锑、铅、镉等，而目前在焊材、马口铁、玻璃、陶瓷釉料等领域仍然找不到锡的替代品，在电子、化工行业稳定增长及全球化的环保浪潮下，锡未来的年均需求增长5%（保守估计），以2006年消费量36万吨为基数计算，若锡资源未来无重大的新发现，13年左右就消耗完毕，非常稀缺！13年后谁仍拥有锡资源，将堪比黄金！未来的竞争就是资源的竞争，谁掌握资源谁就掌握了未来的话事权！
中国的锡储量占全球的28%居第1位，中国也是锡消费大国占全球的1/3。锡与钨、锑、稀土被并称为中国的四大战略资源，属为数不多的中国可以具有定价能力的战略资源。锡业股份（000960）锡资源储量约占中国的35%，全球的10%。
锡为工业的味精，准确地说，应该为工业的食盐，味精之于人类是可有可无的，而食盐是必不可少的。盐所占的生活成本比例极低，人不能因为食盐价格贵了而少吃或不吃盐，食盐的需求价格弹性极小。同样，锡对于电子化工产品来说，所占的成本比例极低，锡价的上涨不会对电子化工产品带来多大的成本影响，需求的价格弹性很小。在资源有限，而需求增长无限的背景下，锡的长期价格必然是上涨的，中短期价格则取决于供给结构。
留意过锡、镍金属的朋友可能知道，在过去相当长的时间里，镍和锡象娈生兄弟，价格是大体一样的，90年代末锡价还稍高于镍价。而锡资源国如中国、东南亚小矿乱开发滥开采而令锡价渐渐落后于镍价，今年4月份镍价（5万美元）为锡价（1.5万美元）的3.5倍，当前的镍价(3.1万美元)为锡价(1.6万美元)的2倍。镍价的高涨得益于不锈钢的高速发展，还有就是供给的高度集中。全球化的环保浪潮促进锡消费，而锡的需求价格弹性小于镍的需求价格弹性。全球的锡生产已趋向集中，全球十大锡企业产量已占全球总产量的75%左右，随着印尼、中国对中小锡矿整顿到位，锡价未来1-2年追上并超越镍价并非梦想。（镍价从2006年4月份的1.6万美元上涨到2007年5月初的5.1万美元，也只用了一年的时间。）
6月29日，上海长江锡现货价10.5万元/吨，8月1日为13.6万元（相当于约18000美元），短短一个月暴涨3.1万元，涨幅达30%。LME期锡价受中国因素拉动也创下历史新高16700美元，站上新台阶。作为第一产锡大国和第一锡消费大国的中国锡价主动上涨，而且已远高于国际锡价，中国锡企业内销收益已大于外销收益，锡出口吸引力下降，出口量下降必然又会对国际锡价起动积极的推动作用。
金属 一季度均价 二季度均价 当前价
锡 国际12600美元 国际14000美元 国际15800美元
国内9.6万元 国内10.8万元 国内13.6万元
铜 6000美元 7500美元 7900美元
铅 1750美元 2130美元 3100美元
锡业股份（000960）的发展战略是控制资源、发展深加工。一方面，加大对锡资源的整合和收购力度（国内外着手，如2006年收购中国锡矿三大矿区之一的湖南郴州锡矿，加强国内锡矿资源的控制力；2007年5月在全球第二大产锡国印尼成立合资公司，抢占海外锡资源等），在上市6年以来不断扩大资源占有，每年新增的资源储量超过了开采量；另一方面，大力发展高技术含量、高附加值的锡材、锡化工等深加工产品，预计2007年深加工的精锡用量占公司精锡总产量的35%左右（精锡产量5.4万吨，其中销售锡锭3.5万吨、深加工用量1.9万吨），未来几年的目标是提高到50%。目前的锡材、锡化工的产品毛利率约30%左右，随着高技术含量的新项目的投产，毛利率将进一步大幅提高。例如，作为锡行业深加工水平极限的集成电路BGA产品已于2006年投放市场，处于市场培育阶段，该产品的生产能力为400亿粒/月，价格高达4000~10000元/公斤，相对于锡锭136元/公斤左右的价格，毛利率将非常可观，2007年可能实现盈亏平衡，2008年将成为重大的利润增长点。锡业股份市场定位有望向资源型的电子、化工新材料公司转型，享受更高的市盈率溢价。
2007年度自产锡精矿预计1.5万吨--1.7万吨（约占全球锡精矿产量的4.5%），精锡产量预计为5.4万吨（约占全球精锡总产量15%居全球第1位，未来2年的可控制产能将可达到8万吨占全球比例超过20%），目前的锡精矿自给率约30%左右。湖南郴州锡矿一期2000吨锡精矿生产能力将于07年底投产, 该矿最终实现5000吨锡精矿生产能力；可转债项目之一的矿山技改08年投产，将增加5000吨锡精矿和5000吨铜精矿产能。2008年的自给锡精矿将达到2万吨以上，2009年达到2.5万吨以上，还有1.5万吨铜精矿及2万吨铅精矿。
锡业股份自有锡精矿开采率不到锡资源占有率的50%，目前采取有限开采自有资源策略，大量外购锡精矿，自有锡矿按年开采1.5万吨—2.5万吨计算，锡业股份的锡可开采年限为25—40年。在当前锡价飞涨的背景下，虽然未能完全分享到当年锡价上涨带来的利润，但基于锡资源的稀缺性，加速消耗外部锡矿资源，外部锡矿资源用少见少，自有矿山资源相应加速升值，公司的资源垄断地位更越来越显著，行业的影响力越来越大，未来锡价不断反复上涨是必然的大趋势。因此，在考虑每股收益的同时应考虑其资源储备的溢价，稀缺资源及深加工一体化的世界级行业龙头地位，给予更高的市盈率定价才是合理的。
锡业股份内外销比例约为65%：35%，在当前国内锡价高于国际锡价的背景下，外销比例可能会趋于下降。由于投资者的习惯关注，LME期锡价对股价的心理影响大于国内锡价，而国内锡价对公司业绩的影响大于国际锡价。
不考虑铜价、铅价变动对公司业绩的影响，仅考虑锡价变动对公司业绩的影响，国内锡价年平均价每上涨1万元，增加的销售收入为5.4亿元，即相当于每股1元，即使只考虑自有锡精矿（1.5万吨—2.5万吨）的利润贡献也达到0.25—0.45元，由于深加工精锡用量已达到2万吨左右，外购锡精矿同样能分享到锡价上涨带来的利润。
假设，未来一年后国内锡价与镍价接轨（以当前镍价28.5万元计），相对于今年上半年的平均锡价10.2万元，锡业股份的销售收入将增加100亿元，即相当于每股18.5元，每股利润有能力增加（未考虑税收因素）5元—8.5元—18.5元……
锡业股份2007年一季度每股收益0.23元，上半年每股收益0.48元，二季度收益仅比一季度增加2分钱，并未充分反应锡价上涨预期，可能会引发不少投资者对利润真实性的质疑。而本人的中长线投资思路，倒是喜欢有争议的优质潜力品种，这样的话，不同投资者在不同阶段的理解不同，股价就不会轻易达到平衡状态，股价可塑性更强，股价才能走得更高更远。中长线投资最怕的是当前业绩虚增透支了未来。而作为当期业绩保守的品种，未来有足够的因素支撑其可能利润增长，当天时、地利、人和三合一时，可能隐藏了的业绩会水到渠成充分地反应出来，到其时，大众投资者终于明白原来高股价确实有高业绩支持，认同其股价合理时，我们将股票抛给他们！
印尼Timah上半年净利润大增 受锡价上涨提振
2007-8-30 全球金属网
据雅加达8月30日消息，全球最大的综合锡生产商--印尼PT Timah Tbk公司周四公布，上半年净利润猛增逾30倍，受益于锡价大涨之际产量增加。
公司报告，上半年净利润为7808亿卢比(8297万美元)，较去年同期的239亿卢比大增。
该公司在上半年生产了32,567吨精炼锡，较去年同期的21,134吨增加54%，由于锡矿石供应增加。
同期公司出售30,456吨精炼锡，较去年上半年的19,083吨增长近60%。
上半年销售额增长至4.07兆卢比，去年同期为1.73兆。
Timah接收的平均锡价上涨56%至每吨13,459美元，去年上半年为每吨8,120美元。
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印尼PT Timah Tbk公司上半年净利润猛增逾30倍达8297万美元，相当于人民币（以上半年7.7汇率计算)6.38亿元，而我们的000960公布的上半年净利润2.59亿元。相比，000960的合理净利润应是多少？相信定向增发理顺后000960应有的业绩会释放出来。
因为中国国内锡价已遥遥领先于国际锡价，LME重上15000美元没有刺激到上海现货，上海有色网锡现货147500--149500元（相当于19500美元--19800美元），-1500元。
境外机构对锡价的评论已关注中国锡价：
巴克莱（Barclays）
铜引领基本金属价格在下午反弹，在南方铜业的工人们将在9月12日举行罢工的消息公布之后铜从当日低点跃升165美元，收于7370美元。年产32万吨的llo冶炼厂、年产19万吨的Cuajone和年产14万吨的Toquepala矿山的工人们原先计划在8月20日开始的这一周宣布罢工行动，但在秘鲁的地震之后宣布被推迟。尽管大量的产量面临威胁，但离罢工预定的开始时间仍然有两周时间，这为工会与公司达成协议提供了机会。铅也大幅上涨，从当日低点上涨80美元，收于3115美元。考虑到铅强劲的基本面，我们认为铅价已经蓄势待发准备走高。LME铅库存处在27年来的低点，仅为1.7天的消费量，生产商和消费商的库存耗尽，同时中国国内的铅价较LME高出150-200美元/吨。尽管其他金属在前日早盘走软，但锡价保持坚挺，收高0.2％。锡精矿紧张抑制了精炼产量的增长，同时强劲的国内需求导致中国的锡价飙升至19700-20100美元/吨。由于中国的国内价格高于LME的，出口的刺激不在，这进一步支撑我们对中国出口将进一步减缓的预期。铝继续在窄幅区间内波动，但现货市场的活动强劲。需求尤为疲软的美国的铝锭升水回升至3.25-3.5美分/磅，买家因LME价格走低重返市场。
标准银行（Standard Bank）
镍震荡，但设法收涨1.24％至28400美元，受到中国控制镍生铁产量的支撑。在前期打压铁合金生产商之后中国现在开始控制镍生铁产量。国家发改委表示为了满足环境标准，生产镍生铁的工厂将要求减少能源和水的消耗。小产能熔炉也将要求关闭。
在缺乏具体消息的情况下，铜再度跟随金融市场的走势。铜在上午下跌，但从低点强劲回升，收涨0.69％至7401美元。其他消息，刚果收回中非矿业开采公司所拥有的C19矿区的铜钴开采许可证。
锡收涨1.35％至15400美元，受到印尼草拟非正式的出口配额系统消息的支撑。为了试图维持锡价，印尼实施出口配额制度。PT Timah已经计划减少，并将在今年下半年减产40％。
LME锌库存大幅增加设定了锌上午的走势。库存增加2050吨（大部分流入新加坡）为空头提供了力量，不过铜设法保持其支撑，下跌相对有限。
铝在相对窄幅的区间内交投。Ormet宣布推迟重启其位于俄亥俄州的第六条铝电解槽，因在飓风对Alcoa的Jamalco氧化铝厂造成损坏之后氧化铝供应缺乏。
8月基本金属行情回顾与价格对照
锡 8月的锡价经历了上扬、刷新、震荡、回吐、调整，历经多阶段考验。在进入8月之初的LME锡价延续了7月份的牛势之态，在强劲的基金买盘和技术性买盘的推助下，锡价不断刷新历史新高，从16600美元、16755美元直接上攻17050美元的历史新高，10日之内涨幅达到6.2％，即使出现获利了结，在基金追捧下，上涨动能依然。锡价保持在16600-16800美元的高位震荡区域。8月中旬后，锡价随着整体金属的走软而受到重挫，锡价猛烈下跌，跌穿16000美元、15000美元、14000美元，滑向13250美元，10日之内跌幅达到21％，在六个基本金属品种中跌势最大。8月20日后，印尼最大的锡生产商PT Timah宣布因锡价暴跌而暂停现货销售，明确其惜售心态，和对未来锡市看好的态度。LME锡价立即得到低位买盘的支持，锡价被拉升重回14400-14600美元，虽然伦锡仍处于调整阶段，多空势力在此还未分出明显的趋势。但由于8月末出现大幅增加的注销仓单，预示着后市库存有减少的可能，供应问题将令LME锡价保持强劲向上的态势。
而沪锡市场反应属慢热型。一个月里经历了上扬——调整——再上扬刷新的3个温和增长的过程，第一次锡价从8月1日-8月10日13.2万元提升到14.5万元，涨幅约在10％左右，完全是因为外盘走牛和国内市场货源紧缺，厂矿持货者报价坚挺，市场里应外合推升锡价首次突破14万元。8月13日-8月20日价格调整期。面对外盘出现的走软现象，沪锡市场表现抗跌性良好，消化外盘干扰因素，自14.5万元降至13.3万元，一周下跌1.2万元，跌幅在8％，面对调整，持货者出货谨慎，抱有惜售心态，各方都陷于观望之中。8月20日-8月27日，在外盘重新抬头之际，上游厂矿得到激励，坚持了多头信心，出厂价稳步上行。南方受灾，使货物难以运抵上海，市场供应高度紧缺，锡价一跃而过14万元，一周之内逼上15万元，周涨幅13％以上。虽然价格反应强劲，但市场需求较弱，高价更是抑制了进一步的消费欲望。沪锡市场将跟随外盘迎接更大一轮的价格挑战。
有色金属 牛市中续写财富神话(2007-09-01)
在近期的行情中有色金属板块再度活跃起来，其中像中国铝业更是出现了连续冲击涨停的强劲走势，财富效应相当的明显。就有色板块而言，我们认为市场对其反复炒作的依据主要有二，其一有色金属企业的盈力能力仍有提升空间。其二有色金属板块具备稀缺资源这一题材。我们认为，这两点足以让有色金属板块在牛市中继续普写财富神话，在接下来的行情值得关注。
金属企业利润仍有拓展空间
目前如锌、镍、铜、铝等有色金属的价格依然在高位运行，而国际金属价格的持续高位运行也将进一步推动国内金属企业的业绩增长，这是我们认为有色金属企业盈力能力仍有提升空间的一个主要依据。而根据国际投资银行高盛的研究报告，强劲的需求增幅将继续推动金属价格在2008年仍然延续涨势。而综各方面来看，目前金属价格的上涨主要原因还是在于需求远远大于供给，也就是说金属价格的上涨并不是因为成本的上升。这对于金属企业而言是非常有利的，在成本大致不变的情形下由于需求导致的产品价格持续上涨将为这些企业创造更大的利润空间。也正是基于此，我们认为在国际金属价格仍有望继续高位运行或进一步攀高的同时国内一些金属企业尤其是一些具备矿产资源的金属企业其利润仍有一定的拓展空间，07年到08年的业绩预期可以进一步调高，因此在当前有色金属板块的投资价值还是较为明显的。
稀缺资源概念也是一个炒作重点
随着全球经济的高速增长，资源消耗量已经越来越大，需求可以说已经大大高于供给，资源的稀缺性表现的更加充分。在我国，有色金属作为稀有资源，供需严重失衡，供应缺口巨大，我国每年都需要大量进口来满足国内需求。目前我国有色金属中的铜、铝、铅、锌四大品种(占金属总量的95%)和以前曾具有资源优势的钨、钼、锡、锑等品种，其储量和基础储量的可供开采年限都已经不高，有的品种如铜、铅、锌、锡、锑的可供开采年限已经很低。在我国已发现的164种稀有矿产资源中，其中已开发的矿种达132种，矿产开发总规模已居世界第三位，矿业已成为我国国民经济的重要基础产业。然而，我国经济发展所需的45种主要矿产到2010年只有24种能满足需要，15种支柱型大宗矿产中的一半将存在资源缺口，现有的国有矿山中，有40%的有色金属和50%的铁矿将面临资源枯竭。由此可见，有色金属的未来仍存在着严重的供给紧张局面。这种极度稀缺的特性也造就了有色金属板块强大的可炒作性，我们认为这仍将是未来很长一段时间内支持市场继续炒作有色金属的一个主要支撑因素，因此从炒作的角度来看，有色金属板块也是具备持续关注的潜力的。
安信证券
锡业股份：股价调整带来好机会 给予推荐评级
【】 原文链接:http://qfii.unbank.info/bookcon.asp?newsid=32659
我们预计公司07、08年eps为1.25元和2.10元我们看好公司的龙头地位和长期走势，近期股价的调整带来较好的买入机会，我们给予“推荐”评级(银河证券）
锡业股份中报点评（2007-08-26）
1、公司的半年报显示，上半年实现营业收入36.89亿元，同比增长89.48%；实现净利润2.6亿元，同比增长684%，若与经按新会计准则调整后的2006年半年度净利润4,516万元相比，同比增长475.39%。实现每股收益0.484元。基本符合我们的预期。
2、锡价格上涨以及产品增长使得公司业绩持续增长。上半年公司锡锭外销价格同比上涨31.52%,内销价格同比上涨32.10%；产品产量方面，完成锡铅等金属总量49,397吨，同比增长22.66%；完成锡化工产品5236吨，同比增长33.43%；完成锡材产品7,338吨，同比增长14.32%。上半年，公司产品结构继续向深加工优化，锡材和锡化工产品已经占到主营利润的32.4%。
3、锡价格后期依然可以看好。整体上，印尼政府对国内锡行业的整顿将依然限制锡产量的大幅增长，虽然近期印尼政府对一些企业颁发了出口生产许可证，但由于印尼国内大量冶炼企业原来锡冶炼工艺相对比较落后、污染比较严重不符合政府规定，后期将依然面临被淘汰的境遇，因此此次印尼政府的有条件放开仍将限制印尼锡产量的大幅增加。而玻利维亚和秘鲁的产量也并不稳定，而国内随着国家对锡矿山的治理以及对环保方面的更加严格规定，产量增长有限。需求方面，随着全球无铅化进程的加快，全球锡消费大国（美、日、欧和中国）经济维持较高速度增长，锡金属需求有望保持较快速度增长，我们预计07年08年锡金属供给缺口为1.9万吨和1.6万吨。我们判断锡价格在供应偏紧情况下，将维持升势。近期锡价大跌主要源于受美国次级债影响，锡基本面未发生变化，依然良好，我们认为期货市场的短期投机性行为不能影响锡价格的长期走势，因此，我们对锡价格继续维持乐观态度。
4、公司的产品结构优化和产量小幅增长。公司未来的看点除了产品价格看好之就是产品结构的优化以及产量的提升。公司目前锡材和锡化工产品的产能都已达到2万吨左右，未来2年公司的锡材和锡化工方面将保持20%~30%的增长。锡材和锡化工产品的发展一方面使得公司产品的产业链得到完善，减少锡价波动以及国家出口政策对公司业绩的影响，另一方面也提升了公司的盈利能力。
产能方面，（1）湖南郴州锡矿一期2000吨在07年底达产，预计08年将为公司贡献锡矿1600~1800吨。（2）随着公司可转债项目的逐步投产，大屯矿后期将增加4600吨锡和4000吨铜。此外印尼项目也将成为公司自产锡增长的重要来源之一。
5、综合分析，我们预计公司07、08年eps为1.25元和2.10元我们看好公司的龙头地位和长期走势，近期股价的调整带来较好的买入机会，我们给予“推荐”评级。
截至2007-06-30 ，共58家主力机构(基金54家，券商1家，社保基金1家，保险公司2家)持有锡业股份，持仓量总计1.13亿股，占流通A股43.81%。
其中，基金持仓与2007-03-31相比：
增仓：2家，增持294万股
减仓：7家，减持1646万股
新出现在主力名单中：45家，持有6099万股
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-9-4 16:04 编辑 ] |
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发表于 2007-9-1 14:43
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