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发表于 2006-11-29 12:57
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给持有的朋友打打气！请看《中国证券报》11月25日的消息。
增发摊薄后，预计华鲁恒升(10.46,0.23,2.25%)（600426）2006－2009年每股收益分别为0.76元、1.02元、1.33元、1.71元。公司是持续增长的煤化工行业龙头，具有自主知识产权的水煤浆气化技术将使公司成为能源替代的受益者。我们认为，可以给予公司13－15倍PE估值，按2007年摊薄后每股收益计算，公司目标价应在13.3－15.4元。维持“最优－1”的投资评级。
增发项目盈利前景较好。公司成功完成了增发，实际募集资金5.84亿元，计划投入建设20万吨醋酸项目。该项目总投资为14.6亿元，预计将于2008年中期建成投产，项目将于建成后半年达产。该项目采用甲醇羰基合成工艺，主要原料是甲醇和一氧化碳气体，原料均由公司装置自供，成本优势显著。预计达产后将实现销售收入10亿元，净利润在两亿元以上。
从我国醋酸生产工艺看，有甲醇羰基合成法、乙烯乙醛法、乙醇乙醛法、乙炔乙醛法和丁烷氧化法等多种工艺，其中，甲醇羰基合成法占总产能的43％，采用石油路线的乙烯乙醛法占总产能的43％。随着国际原油价格的高企，采用石油路线的乙烯乙醛法成本不断上升；同时，国内乙烯对外依存度高达50％以上，将宝贵的乙烯资源用于生产醋酸得不偿失。因此，我国醋酸行业的发展趋势必将是煤基醋酸替代油基醋酸。
甲醇和DMF价格上涨是股价催化剂。国际甲醇装置日前集中停产，拉动国内甲醇价格上涨50%，预计该趋势将维持到2007年初。公司目前增加了甲醇装置的负荷，压缩了尿素的产量，使利益最大化；同时，公司新建的20万吨甲醇项目目前正在试车，预计将于今年12月份投产，扩产适逢其时，将成为公司2007年的主要增长点。此外，目前DMF出厂价格也已经从2005年低点的5300元／吨上涨到7000元／吨，公司DMF盈利能力持续提高。
煤化工时代来临引发机遇。近年，受世界经济增长和许多大型油气田开采量衰退等因素的影响，作为主要能源和化工原料的石油、天然气的生产和供应变得日趋紧张，价格居高不下。以煤为原料生产的化工产品在某些品种中再次显示出经济上的优势，煤化工时代或将再次来临。
中国在煤化工领域进行了不懈的努力，重点是煤制氨和尿素、煤基聚氯乙烯等产品。目前华鲁恒升已经利用国产水煤浆气化技术建设大型的煤气化(4.49,-0.06,-1.32%)装置，确立了在国内煤气化领域的优势地位，这也为公司未来发展打开了空间。此外，公司一直在跟踪二甲醚等能源化工产品的生产技术，计划建设大型二甲醚装置，成为能源替代的受益者。 |
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发表于 2006-11-28 20:38
