认购权证

war

另一位说的：

    其实指标等等都是战术层面的东西，很多人都不知道进入股市的目标是什么，只想尽快的获利，获大利。

    理论上说资金帐户从1万到100万复利计算只要做50次10%的操作。那么如果你20岁，想在45岁退休的话每年做到让资金帐户复利增长20%，又有何难，每年都有一次吃饭行情。macd 上有许多好的公式，让你每年增长20%应该不难吧，这又回到战术层面上，经过历史测试找到一个适合你的公式，指标，不管是趋势类还是转折类，但一定要适合你性格，然后就是坚决执行，
复利是你 的朋友

war

近期关于权证创设的讨论越来越多,似乎很多人认为权证创设剥夺了权证持有人的权益,属于非法行为.......总之,对权证创设持否定态度的股民呈现数量上的绝对多数.

      由此我感到中国广大股民在尝尽"中国特色"带来的4年半大熊市的苦果后,依然留恋或者说赞同中国股市的"中国特色".这让我觉得很不可思议,也许中国的股民早已习惯这种"中国特色"的怪圈.

      改革开放以来,我国的很多经济领域都从计划经济转轨到市场经济,也体现出市场经济的高效率.但惟独资本市场还残存着计划经济的烙印.同时也把计划经济的低效率表现得淋漓尽致.

      直到今日中国的股市都不能算得上严格意义上的资本市场，而更象是邮票市场。市场的职能是什么不用我多说，我也非常赞同通过市场行为来决定股票的价格最终实现资源最佳配置。但问题是中国的股市根本就不具有市场的职能。中学生都应该明白价格的形成应该是由供求曲线的交点决定的，也就是价格=供给曲线和需求曲线的交点。但事实上，对于一个只能做多的单向市场，同时有时一个固定流通量的封闭市场来说。价格形成机制根本没有任何的意义！

    遗憾的是，中国的股民早已习惯了这种固定流通量并且单向做多的市场。控制住所有的筹码，就可以完全控制价格的炒作理念早已根深蒂固。我觉得股票的价格应该等于股民愿意买进的价格曲线和发行者愿意卖出的价格曲线的交点。当然前提是信息披露真实性的前提下。如果中国石化现在的价格为1元钱，那么这个市场就是一个不惧怕扩容的市场。对于一个很多股票发行不出去的市场才是一个正常的市场，而对于任何企业都能在供给配额限制的情况下发行股票的市场反而不正常！同样，权证的价格应该等于创设者和投资者达成共识的价格。如果管理层依然限制供给配额来维持权证价格的虚高，那么未来1年的权证市场就会成为过去十几年股票市场的缩影。

    过去十几年的中国股市剥夺了我们什么样的权利？我想是剥夺了我们低价买入股票的权利，从而影响了我们的获利。我觉得中国股市最大的两个问题是：1，管理层对上市公司的经营运作、信息披露监管不利；2，对股市实施供给配额控制。不知大家是否明白？供给配额控制是我们中小投资者的吸血鬼，而不是我们的救世主！

    说一个最简单的例子，大家也许就会明白。记得我小的时候，鱼是很缺少的食品，很多人吃不起鱼（应该说是我们买不到鱼）。也许管理层为了让人民吃的起鱼，压低和限制鱼的价格。但时间一年一年的过去了，老百姓还是吃不到想要数量的鱼。当最终管理层放开鱼的价格时，鱼的价格先是暴涨。很多人看养殖鱼有利可图或者说具有暴利，纷纷开始养殖鱼。最终当鱼供大于求的时候，鱼价暴跌。老百姓从此可能买到或者说买的起足够数量的鱼。计划经济的时候，管理层放开一个商品的价格，这个商品的价格就先是暴涨，然后就是价格跌到满足大众需求的地步。当然大家可以想象一下，当管理层放开鱼价时，鱼的消费者会是什么样的反应？我想应该和现在权证或者说整个股市遇到的问题是一样的。长痛不如短痛！否则我们永远吃不上足够数量的鱼！

    权证的价格是在1元到2元的价格波动还是在1毛到2毛的价格波动，对于我们这些中小投资者来说应该是等效的。其实股票也是这个道理。问题是价格的虚高到底对谁有利？为了让老百姓吃得上鱼，为了让投资者能够低价买到优良的金融产品从而获利。管理层应该放开价格、放开供给配额。所以说权证的创设绝对有积极的意义！但是本次权证创设也有不尽如人意的地方，我想主要是下面两点。

    第一，权证创设机制应该在权证产品上市之前制定并且公布，并且必须做到一视同仁。中国股市历来有很多政策风险，我非常赞同靠市场行为来解决市场的问题。事实上，中国股市的很多问题都是人为造成的，如果建立良好的游戏规则就不会出现这么多的问题。权证创设的游戏规则我觉得很好，但是这种游戏规则必须做到一致性。适用于武钢权证的创设机制，也应该适用于宝钢权证。政策的差异性就是最大的风险！！

    第二，本次武钢权证的创设需要全额保证金的置押，也就是说完全不存在行权风险。那么权证创设就不应该只是创新类券商的特权，他们也不应该是既得利益的团体。合理的做法是，权证创设应该向包括中小投资者在内的全部市场参与者开放。

chenyoung

原帖由 war 于 2006-11-12 22:42 发表


这个按我现在知道的解答，很可能会说错，现在看这么多东东就是为了把握权证认购、认沽的轮廓，我现在还是晕的呢！呵呵，

不过时间还来得及，因为从580001的情况看，券商好象创设之后不及于注销，也许是他们 ...

谢谢，再一次

zhtinhe

好贴，学习了。。。

stockviolet

学习，谢谢！

magic7758

呵呵

zmiaoz

"  他喃喃自语：船已经漏水了要沉，你从凳子上转到桌子上有啥用？"
顶了在看!
好贴

雨中不爱

谢谢

war

销售认沽增加认购权证 权证创设券商坐收暴利

2005-12-21 07:11   凌嘉   北京现代商报  

　　近日，创新试点类券商纷纷回购注销其创设的武钢认沽权证ＪＴＰ１（５８０９９９）。根据上交所的信息，截止到昨日，１０家券商累计注销武钢认沽权证超过４亿份，目前武钢认沽权证创设流通量已经下降到７．０６亿份，全部流通数量下降到１１．８亿份。与此形成对比的是，创设券商一直在稳步增加武钢认购权证ＪＴＢ１?５８０００１?的创设数量，昨日光大证券创设武钢认购权证２２００万份，国都证券创设３００万份，使武钢认购权证的创设流通量达到８．４６亿份，总流通量达１３．２亿份，首次超过认沽权证的总流通量。

　　券商的一增一减，背后包含着怎样的战略意图？一位来自创新试点类券商的分析师告诉记者，一增一减背后是券商的无风险套利流程。当前武钢股份的股价低于认购权证的行权价２．９０元，券商买进武钢股票并相应创设相同数量的认购权证，如果在１元以上卖出认购权证，只要行权日武钢股价不低于１．９０元（２．９０－１．００），券商就会获利。从武钢股份目前的业绩来看，券商的风险很小。对于认沽权证也是一样，券商心中有数，在武钢认沽权证跌至１元以下时，继续大幅度创设抛空，对券商已经无暴利可图了。所以，此时券商选择注销认沽权证，等待权证价格回升到高位之后，再行创设，可坐收高额利润。

　　券商连续回购注销的现象已经引起了投资者的注意，大胆的权证投机者纷纷潜回市场，重新开始炒作权证。最近几个交易日，沪深两市上市的６只权证纷纷止跌回升，走出Ｕ字形行情，与券商回购注销行为不无关系。上述券商分析师认为，深圳上市的３只股改权证，在上市之初就拟订了创设权证，但是由于前期许多投资者在网上表示反对创设，致使深交所搁置了原定的创设计划，这在客观上也对权证价格的回升起到了刺激作用。

　　证监会主席尚福林近日在上海称赞上交所的金融创新走在行业前列，管理层的表态似乎预示着，创设权证等金融创新工具的运用与发展，已成为不可阻挡的历史趋势。

war

深市创设权证何以慎重？

2005-12-06 08:50    桂浩明    申银万国  

　　12月5日，有三个权证在深市上市交易。有鉴于沪市在推出武钢权证伊始就批准创设武钢权证的先例，人们普遍预期深市也马上就会搞创设权证，具有创设权证概念的G鞍钢股票，甚至因此出现逆势上涨。不过，就在深市三个权证上市之际，深交所表示暂时还不会有深市权证被创设，理由是“深交所对于创设问题态度慎重”。

　　的确，创设权证作为权证产品的衍生子产品，它如此快地出现，多少是有点让人意外的。而事实上，从目前已经在进行的创设权证规则来看，还存在不少缺陷，如果不能及时加以克服，很容易导致市场风险。举个简单的例子：现在创设武钢认沽权证，没有数量限制，券商只要在结算部门冻结相应的资金就可以了。而在权证到期时，权证持有人必须同时持有武钢股票，才能行权。

　　众所周知，G武钢的流通盘是相对固定的，在这种背景下允许认沽权证无限创设，很可能导致行权时G武钢的流通股都被卖完了，部分持有认沽权证的人因为买不到股票而只能放弃行权。

　　如果真的出现这种情况，那么对于权证参与者来说，无疑是一场灾难。而引起灾难的，却是现行不合理的权证交易制度。深交所对于创设权证作出了数量限制，不允许认沽权证无限创设，这是必要的。

　　但它的限制标准恐怕还是偏低，目前规定创设权证加已有权证之和不能超过对应股票流通股的100％。可以想像，总会有一些股票因为某种原因没有在行权期卖出，这样一来，在认沽权证与流通股的数量之比达到1∶1的时候，还会有人仅持有认沽权证而买不到股票，只能被迫放弃行权。

　　另外，高比例地发行认沽权证，将极大地牺牲股票的流动性，这对相关股票行情的平稳运行，显然也是不利的，很可能导致行权前后供求关系急剧变化，股价大幅波动。类似的例子，应该说还能举出不少。客观而言，现在沪市创设权证的交易规则，在很大程度上是不那么完善的，深市要好一点，但也不是没有可供商榷之处。

　　在这种情况下，为了避免权证交易风险的加大，深交所缓推创设权证是理性之举，值得肯定。人们希望在条件更为成熟、制度相对完善的情况下，再来尝试类似创设权证这样的金融创新。

　　在这个时候，盲目推出创设权证，除了引起权证交易的更大混乱外，还能给市场带来什么呢？在某种程度上，也许现在最应该做的，不是深入研究创设权证的交易规则之类，而是全面反思时下权证制度以及交易规则。

　　应该承认，当一个小品种的交易过于火爆的时候，也是其中的风险高度聚集的时候，还是市场面临严重失衡的时候，更是投资理念被全面扭曲的时候。面对这样的情况，市场各界谁都不能无动于衷。

war

也有合理因素 权证火爆带来三大启示

2005-11-28 09:17    桂浩明    申银万国  

　　自宝钢权证上市以来，权证市场演绎了一波又一波的火爆行情。对于权证市场这种难言理性的状况，舆论界毁之者甚多，誉之者甚少。即便是有人愿意给它某些正面评价，主要也是着眼于权证活跃对于券商经纪业务的拉动。

　　然而，作为一种市场行为，权证交易能够持续火爆，必然有其内在的合理因素。事实上，对交易过程中的非理性行为进行道德评判并不困难，问题在于寻找到为什么会有这么多人心甘情愿参与其中的原因。换言之，现在应该高度重视权证交易火爆这一现实给我们的启示。

　　启示之一:交易规则影响巨大

　　其实大家都很清楚，权证交易之所以如此火爆，最主要的就是T＋0的交易制度和涨跌幅度比较大。T＋0的特点在于，投资者买入证券后，马上就可以卖出。这从某种角度来说，的确会加大证券品种价格的波动，由此也必然会放大风险。当年，管理层将股票T＋0制度改为T＋1，原因也就在此。不过，T＋0交易由于能够让证券持有者在第一时间将证券卖出，这又有助于其迅速转移风险。因此在某种程度上，对于操作灵活的市场参与者来说，T＋0交易更容易让他们控制风险。由于现在沪深证券市场上只有权证实行T＋0，这种交易制度上的差异使得权证交易客观上具有了其他证券品种所不具备的优势地位。凭借这一点，它对市场短线资金的吸引力就大大高于其他品种，行情火爆也就是顺理成章的事情了。

　　虽然作为交易制度，T＋0和T＋1只是在股票持有时间上有所不同，但从权证交易的实践来看，在特定时期它对市场的影响力是非常大的，明显具有提高资金使用效率、营造市场气氛的作用。特别是从一个大市场的视角出发，部分品种搞T＋0，部分品种搞T＋1，这只能强化T＋0交易品种的市场地位。现在，仅有几个品种的权证交易在成交金额上已经占到了整个证券市场中非债券、基金交易的1/3强，且每每超过深市股票交易总额，有人估计以后还会超过沪市股票交易总额，而这无疑是交易制度在起重要作用。有鉴于此，加强对交易制度的研究已成当务之急。

war

启示之二:财富效应至关重要

　　权证交易能够持续火爆，与它所显现的财富效应也是分不开的。尽管很多市场参与者也明知权证价格不合理，可还是不愿放弃介入，其原因就在于他们在权证交易中发现了盈利机会。显然，权证在当前证券市场具有强烈的财富效应，这种财富效应甚至还扩散到相关的股票上。具有讽刺意义的是，一些大盘蓝筹股一直处于超跌状态，机构投资者纷纷撤出。但是市场形成了创设权证概念以后，这些股票却受此拉动出现上涨。在这里，投资的价值远不如权证题材的刺激。而所有这一切，就因为权证的财富效应已经得到了市场的广泛认同。

　　投资当然是为了盈利。再有投资价值的品种，如果不能给投资者带来盈利，它也只能被遗弃，这就是市场的残酷性。近几年来，人们一直感叹股市失去了吸引力，究其原因就是股指的持续下跌使股市严重缺乏财富效应。没有财富效应，怎么会有增量资金自觉介入呢？权证市场因财富效应而火爆，再次告诫人们，如果不能营造股市的财富效应，那么它在与权证市场的竞争中将会继续处于下风。而要抑制权证市场的非理性行情，最重要的是提高股市的吸引力。

war

启示之三:不能忽视交易机会

　　以目前权证品种的价格来说，明显是缺乏价值的，这也是创新券商争先恐后创设权证的缘故。但是不可否认，缺乏投资价值的品种在某种条件下还存在交易机会。也就是运行过程中价格的巨大变动，这就为短线操作提供了差价空间。

　　客观而言，中国股市初生之时，由于各种条件的制约，并没有多少投资空间，彼时它就一直是以交易机会大而著称的。当然，这种状况并不正常，过多的股市泡沫也令越来越多的投资者却步。后来市场崇尚价值投资理念，这是一个巨大的进步。可现在看来，也存在以价值投资涵盖一切、忽视市场交易机会的现象，市场存在股票分析等同于财务分析、股票买卖当作债券买卖的现象。以致于宏观经济增速才回落0.1个百分点，很多绩优蓝筹股就没有人要了。这种以一概全的投资思路显然也未必合理，更不符合投资规律。

　　权证火爆的行情实际上告诉人们，市场中的交易机会很大，也是可以把握的。在一个正常的市场环境下，重视价值，把它作为投资的重要前提是对的，但这并不等于可以忽视、甚至是无视市场的交易机会。即便这种交易机会的背后是投机，但只要这种投机没有违规，也应该有它存在的理由。从权证交易的实践中人们可以联想到，如果能够有序发现股票市场中的交易机会，并予以合理的引导，那么场内资金并不会过度挖掘权证的交易机会，整个证券市场也能够形成投资有机会，投机有空间，和谐运行的境界。

war

创设对市场又将产生怎样的影响呢？

2005-12-13 09:30     东方财富网  

    随着武钢权证的上市，创设，这一市场盼望已久的机制也将揭开其神秘的面纱。那么，什么是创设？券商将如何进行创设？券商在此过程能否获利？创设对市场又将产生怎样的影响呢？

    什么是创设

　　创设，是指权证上市交易后，有资格的机构发行与原有权证条款完全一致的权证的行为。创设机制的主要目的是增加权证供应量，以平抑权证的过度需求导致的权证价格高企需要指出的是，创设与券商发行备兑权证有一定的区别。创设是对市场中已有权证的发行，创设而来的权证，其条款、证券简称、交易代码都与原有权证一样。打个比方，如果某券商创设了5000万份武钢认购权证，那么，武钢认购权证（简称武钢JTB1）就好比进行了一次增发，其流通盘增加了5000万份，而不是设立了一个流通盘为5000万的“武钢JTB2”；而如果是券商发行备兑权证的话，那就是创立了一个新权证，证券简称、交易代码都会与原有权证有所区别。

　　根据有关通知，创设权证需要经过以下几个步骤：以创设1000万份武钢认购权证为例，首先，券商要在中国结算上海分公司开立一个专用账户，并存入1000万股武钢股票用于履约担保；第二，券商要向交易所提出创设申请，并提供中国结算上海分公司出具的其已提供行权履约担保的证明，交易所审核后会通知中国结算上海分公司在该券商权证创设专用账户生成1000万份武钢认购权证；第三，生成的1000万份武钢认购权证当天并不能交易，必须等到第二天以后，券商才能在二级市场上按照市价卖出。

war

券商创设有利可图吗

　　创设使券商能够“创造”权证，那么，在此过程中，券商有利可图吗？

　　对于券商来说，创设是有成本和收益的。其成本是需要承担用于抵押的股票价格下跌的风险以及资金成本；而收益是高价卖出权证得到的资金。利润则是二者之差。下面举例说明。

　　假设，创设权证时武钢股份的价格为S元，创设的权证卖出时，认购权证价格为X元、认沽权证的价格为Y元，年利率为5％。

　　（1）对于创设认购权证而言，以5％的利率借入S元，从市场上以S的价格购买一股武钢股份，质押给中登公司，然后创设一份认购权证，在市场上以X的价格卖出。

　　若一年后G武钢价格S‘高于行权价2.90元，则冻结的G武钢被用于行权，创设人的损益为权证的收入X元加上以2.90元卖出G武钢的收益（2.90－S）元减融资成本0.05S，共计（X＋2.90－1.05S）元；若到期时G武钢价格S’低于行权价计（S‘＋X－1.05S）元，当G武钢S’跌破（1.05S－X）元时，创设人将发生亏损。

　　（2）对于创设认沽权证而言，以5％的利率借入3.13元，质押给中登公司，然后创设一份认沽权证，在市场上以Y的价格卖出。

　　若一年后G武钢价格S‘高于或等于行权价3.13元，则权证持有人不能行权，创设人的收益为（Y－0.05＊3.13）＝　（Y－0.1565）元；若G武钢价格S’低于行权价3.13元，则权证持有人行权，创设人的收益为［Y－（3.13－S‘）－3.13＊0.05］＝［S’－（3.29－Y）］元，即G武钢价格S‘跌至3.29－Y元以下，创设人将发生亏损。

　　具体来说，我们假设以目前的G武钢的价格2.65元购入作为履约担保，创设一份认购权证以0.5元卖出，以年利率5％的利率借入3.13元，作为履约担保，创设一份认沽权证以1元卖出，则到期时，当G武钢在不同价格时，创设人的收益如表所示。

　　当然，创设权证后，如果有合适的机会，创设人可通过购回权证并进行注销的方式来盈利，可能相比持有到期是较优的选择。

war

创设对市场有何影响

　　作为权证市场的一项重要制度，创设无论是对股票还是权证，都将产生一定的影响。

　　对权证而言，创设将使权证价格向理性价值回归。对权证市场来说，如果权证价格被严重高估，必定有多家有资格的券商会进行创设，新增供应量必然对权证价格进行打压，而随着权证价格的逐渐下降，券商们则根据自己的风险承受能力进行创设操作，直到权证价格接近于合理价格。通过这种市场机制，权证的价格大幅偏离理论价格的现象将得到有效控制。

　　创设对标的股票股价将起一定的推动作用。由于认购权证价格高估时，创设人需要买入标的股票作为担保进行创设，再加上投资者对此的预期可能也导致投资者跟风买入标的股票，因此标的股票有可能随认购权证价格高估出现上涨，而这也将有利于权证与标的股价走势的一致。昨日，G武钢价格逆市大涨了5.58％，这与武钢权证的创设机制不无关系。

　　创设将同时增加权证市场和股票市场的流动性。创设权证与权证回购注销将增加权证市场的流动性，同时创设担保所需的标的股票的买卖也将极大地增加标的股票市场的流动性。

wxhisand

慢慢看 快快长

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谢谢楼主，好好学习

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