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原帖由 野狐禅 于 2010-12-26 09:40 发表 
多解释几句？如 4x2 是什么意思？
几年前看到过这个假说，不过当时并没有很看懂。现在我自己做的指标组也表示市场是4个状态，乘以涨跌两个方向。定义和下面的大同小异。不过我并不是看着它做的，自己做完了，这两天又回头想起它来了。
Vaga T.的协同市场假说源于下文
Vaga T. The coherent market hypothesis[J ] . Financial Analysts Journal , 1990 , 46(1) : 36 —49.
我手头上没有这篇论文的电子版。但是，在许多论文中，都扼要介绍过协同市场假说的要点。
协同市场假说(coherent market hypothesis ,CMH) 来自社会模仿理论(theory of social imitation) ,由vaga 在1990 年率先提出. 作为一种非线性统计模型,它不是以EMH 及其价格、收益率的随机游动和正态分布为基础的,但它为评估资本市场的风险以及市场基本因素与技术因素的交互影响提供了另外一种理论分析框架.
该假说基本内容是:资本市场的价格、收益率或风险与收益状况是由“外部的基本经济环境(基本偏倚) ”和“投资者的集体情绪偏倚量(群众行为水平) ”两个因素结合决定的. 两者的不同结合,证券市场的状态随之发生变化. 市场可能出现四种情况:
(1) 真正的随机游动状态,即有效市场状态,这时市场的基本状况为中性,投资者的行为相互之间是独立的,市场信息很快地反映在价格之中.
(2) 不稳定过渡状态,即无效市场状态,表现为随着外部环境的逐渐变化,投资者在情绪上的倾斜可能使信息的影响长期延续.
(3) 混沌市场状态,这时基本经济环境是不确定的或没有明显偏倚,但投资者情绪对于群体思维有很强的传导力,群众行为有可能出现大的波动. 市场传言或被曲解的信息会引起投资者的恐慌.
(4) 协同市场状态,即强烈的正面(或反面)的基本环境状况与强烈的投资者情绪相吻合,产生巨大的市场协同效应. 这时的市场呈现出更加强有力的正面(或反面) 趋势, 使市场风险很低(或很高) .
CMH的实质是认为: 资本市场作为一个系统,其内部各个因素之间存在着相关性, 而这种相关性也可能被外部的力量所影响, 内部相关性的水平和外部影响强度的耦合决定着系统的状态。在这里,风险与收益的线性交换转变为基本环境和市场情绪的结合。例如,当股票市场出现“协同牛市”时,股价下跌的风险很低,市场总体的易变性下降,市场的风险低而收益率却很高。瓦加利用伊辛模型( Ising Model) , 通过对基本偏倚和群众行为水平这两个关键参数的估值, 验证了这一理论并将其应用于投资实践。
协同市场假说是一种非线性统计学理论。据调查,它颇受实际投资者的好评,如很多股票投资者就觉得它看上去是符合经验的。但是迄今为止支持CMH的严格的检验证据还比较少, 进一步的理论证明还有待深入。
Vaga 在CMH 中建立了一个市场模型，其中主要包括3个参数：基本环境h，群众行为度或市场情绪k，自由度或市场参与者的人数n。
[ 本帖最后由 无聊嘛 于 2010-12-26 11:00 编辑 ] |
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发表于 2010-12-24 12:02
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