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- 2005-8-22
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亚洲个股聚焦：中国建设银行失宠...
许多基金经理及分析人士认为，中国建设银行股份有限公司(China C
onstruction Bank Corp., 0939.HK, 简称：建设银行)从基本面而言是一个不错的长期
投资品种，但是在该股处于当前价位且市场关注其他中国大陆银行首次公开募股(IPO)的
时候，情况就有所不同了。
除了要与其他大陆银行争夺投资者的青睐之外，建设银行的贷款增长质量也引来了市场
的担忧。
近数周以来，建设银行的股价有所下跌，这一方面是由于投资者移情中国招商银行(Chi
na Merchants Bank, 3968.HK)，另一个原因则是该行今年上半年的业绩不佳。以资产规
模计，建设银行是中国的第四大银行。
Atlantis Investment Management (Hong Kong) Ltd.经理Yang Liu表示，对冲基金经理
一直在卖空建设银行股票，这种趋势上周出现加剧的势头。该基金公司旗下管理的亚洲
资产超过30亿美元。
即使对冲基金经理和其他投资者从招商银行的上市中获得了高额利润，他们也不会重新
眷顾建设银行了，因为中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)已于上
周五启动了该行的上市程序，这可能成为全球规模最大的IPO。
建设银行发言人拒绝就招商银行的IPO对本行的影响发表评论，称建设银行不就股价的波
动发表意见。
建设银行是中国四大国有商业银行中首家到香港上市的银行，该行2005年10月上市时一
度受到市场的热烈追捧，主要原因是该股被认为是投资快速增长的中国内地经济的绝佳
选择，因为内地的消费预期将会继续增长。
Manulife Asset Management Ltd.大中华区专家Pauline Dan表示，中国的消费贷款业务
在现阶段仍有巨大潜力可以挖掘，而建设银行在这一领域已占得先机。在Dan管理的基金
John Hancock Greater China Opportunities Fund的持股中，建设银行的比重位居前十
位。该基金的规模为7,000万美元。
不过，市场对于建设银行贷款增长质量的担忧已对该股股价形成压力，该股目前股价已
较其2月23日时的高点3.85港元（合0.5美元）下跌12.8%。建设银行周一午盘报3.36港元
，较年初价格累计上涨24%。中国招商银行上周五上市首日表现出众，收于10.68港元，
较其IPO发行价上涨25%。
尽管建设银行股价最近有所下跌，但由于对该行贷款资产质量心存担忧，基金经理和分
析师们认为该股当前的价格依然过高，以2006财年每股收益预期计算，该股的本益比约
为16倍。他们表示，相比亚洲银行业类股16.5倍的平均本益比，建设银行最近股价的下
跌幅度还不够。
一位驻香港且持有地区性投资组合的基金经理称，中国建设银行的估值对该基金尚无吸
引力，是因为还找不到有说服力的理由在目前的价位水平去买进该股。
曾经在建设银行上市之初看好该股的Atlantis Investment基金经理Yang也在今年早些时
就此详谈。
Yang表示，中国建设银行是一项不错的长期投资，但招商银行的IPO极具吸引力，由于招
商银行是一家较小型银行，其股价更易被市场人气和资金推高。
尽管招商银行是家较小型银行（资产规模在中国银行业位列第六），但市场认为该行是
中国拥有最佳经营战略的银行之一。招商银行的运营模式更象是一家私营的盈利性机构
，而且相比中国四大国有商业银行，招商银行的不良贷款率更低。
Yang仍然关注著建设银行，但在该股股价跌至3港元以下前无意再次买进，3港元是买进
该股的理想价位。 |
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发表于 2006-9-26 08:52