马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有帐号？立即注册
x
1． 中国证券市场的权证类型划分问题
中国证券市场的的权证划分有点点乱，在上海证券交易所上市的权证中，只有宝钢权证为严格意义上的欧式权证(European Option)，机场权证为美式权证，其他权证都是不太严格的欧式权证，因为行权期间一般为最后一周，应该称之为百慕大权证(Bermudan Option)更加合理（深证证券交易所就是这样），上海证券交易所上市的权证中，基本上都为备对权证，权证的行权不会导致上市公司股本的增加（认购权证的行权相当于上市公司将非流通股流通到行权人手中，是一种减持股分的方式），只有长电权证为股本权证，权证的行权将导致上市公司的股本增加（相当于上市公司融资的一种方式）；
中国的股本权证，在国外成熟市场就是warrant(一种特殊的期权),而备兑权证才是真正意义上的Option（期权），这点要注意，否则看国外英文书籍容易搞混。但是不管怎么定义，搞清楚本质就可以了
2． 权证的定价问题
对欧式权证（这里指备兑权证）可以用Black – Scholes模型来为权证定价，对欧式股本权证的定价，要对模型进行修正，其他类型的权证，使用Black-Scholes模型定价是不合理的，常常采用其他的一些方法，这里就不详细叙述了。权证的定价涉及到下面几个因素：标的股票的价格，行权价格，到期时间，无风险利率，股票的波动率，红利。在这些因素中，隐含波动率是金融衍生品的核心，但是其计算比较复杂。
对欧式权证，到期时间和权证的价格并没有必然的联系，这是因为欧式权证行权只有一天，在权证到期前，无论股票的价格怎么变化，都不能让行权者直接获利，因此，某些媒体报道，宝钢权证的时间价值随着最后到期日的邻近，越来越小，这句话是不科学的，当然，对美式权证，到期日越长，时间价值越大。
3 溢价率和隐含波动率
溢价率计算比较简单，表示了标的股票还需要变化多少，才能使你持有的权证成为价平期权，它没有反映出权证的时间价值，只表示出标的股票的价格变化关系。在实际应用中，隐含波动率更加有意义。它包含了权证的时间价值。隐含波动率在金融衍生品中是一个非常重要的量，对权证，期货，外汇，互换等衍生品的定价等问题非常重要。国内券商的创设基本上就是参考隐含波动率，在较高的隐含波动率情况下，创设获利丰厚，风险较小。特别是权证刚发行不久，认购权证的波动率基本达到200%,特别是首创权证，一度达到230％多，券商疯狂创设，获取暴利，从下半年开始，认购权证，认沽权证隐含波动率逐渐降低，券商便逢低吸纳，进行注销（这是交易所和证监会对某些创新类券商的特大优惠，给了他们牟取暴力的机会，强烈鄙视）；
4 关于权证的无风险套利问题
权证的套利相对比较复杂，而且涉及到公司利益问题，在此不方便叙述，但是可以明确的说，中国的权证市场套利机会很多，但是由于制度的问题（不能做空股票，不能做空权证），绝大多数套利机会不能进行，能够进行的套利有下面一种：买入认沽权证的同时，买入标的股票，但是目前市场水平下，只有华菱认沽可以实现此套利，不过没有实际意义，因为你进行此组合，获得的利润还没有存到银行里面多，而且考虑到交易费问题，基本上是没有意义的（某些媒体推荐这个组合，其实是很不负责任的）。
5 中国权证市场的发展
按照目前的情况，中国大陆的权证品种，特别是备兑权证将会越来越丰富，很有可能以后将会出现一个标的股票下面的多只权证，当然品种越复杂，机会会越多，也许对大家是一件好事情，但是中国市场主力资金炒做非常凶狠，而且很多制度对散户们很不利，加上中国散户的好赌特性，可能更加容易让主力把我们的血汗钱榨干，大家要适可而止阿，见好就收，如果没有一定的本事，别指望靠他发财阿。
[ 本帖最后由 quanfusong 于 2006-9-25 00:52 编辑 ] | 
发表于 2006-9-25 00:48
提升卡
变色卡
千斤顶