欧奈尔选股法80只牛股纵览（年盈利超130%）累计收益901.38%今日评分公布0426

webyw

依然大哥，对002046轴研科技怎么看？

lymanqun

原帖由 ght5000 于 2007-3-15 11:02 发表
依然老大，能否看一下动力源，主仓、洗盘还是出货。不胜感激。

主力持仓率：49。14%（相当高），中线持有，近期主力介入明显，每笔均额不断放大，题材也相当好。持有

【2.港澳投资圈点】
[信息雷达]--投资圈点G动力源（600405）
投资亮点：
　 1　公司生产通信开关电源，是国内通信电源的主流供应商，其产品广泛应用在大型交换局、长途局、移动基站、微波通信站、卫星通信站和接入网点上，是通信网络普遍应用的基础设备，被誉为通信网络的“心脏”。
　 2　未来不久有望开始的3G网络建设为公司的直流电源业务提供了又一个快速发展机遇,同时国家建设节约型社会将为公司的高压变频器提供发展机遇。
　 3　2006年高压变频器产品和空气净化器产品将投放市场，有望成为新的利润增长点。
负面因素：
　 1  2006年开始，高压变频器产品和空气净化器产品投入市场，产品相对多元化，客户对象发生了变化，给公司的经营管理方面带来了一定的风险。
   2  目前公司生产用的电子元器件、钢材和铜材价格随国际市场变化，电子元器件随需求变化有时出现供应紧张的情况，引致了原材料供应及价格变动风险。
   3  人民币汇率变化会影响公司出口产品的利润水平，引致汇率变动风险。
综合评述：
　　公司生产通信开关电源，是国内通信电源的主流供应商，而未来的3G网络建设为公司的直流电源业务提供了又一个快速发展机遇,同时国家建设节约型社会将为公司的高压变频器提供发展机遇；可逢低关注。

(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)

songs1

依然大哥，有消息说600281下礼拜一涨停开盘，麻烦你帮看一下这支票如何。

fayray

今天上午永安低开，观察了一段时间，全部出了，看见宝钛股份和华侨城走的不错，选了华侨城，不久宝钛就板了，正在后悔，华侨城也发力了，拿了6个点的浮利，哈哈，走运。早机会再买回永安

lymanqun

原帖由 webyw 于 2007-3-15 11:06 发表
依然大哥，对002046轴研科技怎么看？

主力控盘有一定程度（30。54%），每笔均额在近两个月稳步放大，中线还有一定上升空间，但走势较反复，还是不碰为好（过往拉一两根大阳就回调）

【2.港澳投资圈点】
轴研科技（002046）F10资料
投资圈点：
投资亮点：
1、公司已累计获得发明专利或实用专利39项，其中2005年度受理专利33项，获得16项，其中发明专利1项。公司在行业内的领先地位得到明显的保障和提高。
2、特种轴承广泛应用于运载火箭、卫星、航天飞船、舰船及其他特种领域，本公司在该领域居于国内市场垄断地位；精密机床主轴轴承列入国家火炬计划、国家级新产品，是机械行业“十五”纲要重点扶持与发展的高新技术产品。
3、公司拟2006年上半年完成“特种精密轴承及陶瓷轴承产业化技术改造”，力争在2006年底完成“精品球轴承磨削超精自动生产线产业化”两个募集资金项目，确保2007年按期投产，稳步提升公司生产能力。



负面因素影响：
1、已有精密轴承和电主轴产品系列市场占有率不够高；已有的人力资源还不能满足企业快速发展的需要；此外，受国际上大跨国公司纷纷在国内建立独资合资企业的影响，公司主要产品在民用轴承领域将面临强大竞争对手，加大了公司压力。
2、尽管公司的欠款单位主要是国内主机厂家，信誉较高，但客户经营状况出现不确定性，公司可能面临应收款项无法收回的风险。


综合评述：
    公司主要产品是轴承、电主轴、轴承专用工艺装备和检测仪器等三大类，广泛应用于运载火箭、卫星、航天、舰船领域和加工中心与数控机床等国内高端市场。目前，国内生产特种轴承的厂商极少，公司在该领域基本居于国内市场垄断地位，因能获取超额利润，业绩维持增长应不成问题。
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)

cysco

请教000767

lymanqun

抛益佰制药，买万科（15。91元－组合1）

青山碧水

老大，基金的票好像有回暖的迹象，反弹会不会延续？你看104上海汽车可否进点？

houston_tian

依然觉得000002如何？

lymanqun

原帖由 青山碧水 于 2007-3-15 11:36 发表
老大，基金的票好像有回暖的迹象，反弹会不会延续？你看104上海汽车可否进点？

反弹应该可延续，我的数据表明，全部A股的主力持仓量创历史新高，资金仍在不断流入，但上证50，深成40为代表的基金重仓股的主力持仓量近期不断走低，显示为流出大于流进

lymanqun

3.15字早机构推荐个股一览

康缘药业(600557)   年报符合预期                   【光大证券】【最优】
投资要点：1、年报业绩符合预期。06年，公司实现主营业务收入8.53亿元，同比增长6.27％，实现主营业务利润4.93亿元，同比增长11.60％，实现净利润6402 万元，同比增长31.07％，实现经营性现金净流量10.9亿元，同比增长7.44%；其中母公司实现主营业务收入5.36亿元，同比增长12.73％，实现主营业务利润3.98亿元，同比增长9.59％，实现净利润6402 万元，比上年同期增长31.07％，实现经营性现金净流量10.3亿元，同比增长20.79%。06年公司EPS0.41元，与我们之前的预期一致。2006年公司分红预案为每10股派发现金股利2.30元（含税）。

2、在06年医药行业政策面较差的情况下，康缘药业依然保持了较快增长。这主要得益于公司二线新品腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射剂和六味地黄软胶囊OTC市场的快速增长。

3、财务指标继续向好。销售毛利率和销售净利率都扭转了05年的下跌态势，说明公司高毛利率的二线产品增长势头较好，带动了整体毛利率的提升。期间费用率略有提升，反映了公司二线产品高速成长过程中，加大了营销投入，未来二线产品一旦介绍导入期，进入稳定成长期，营业费用率还有较大控制空间。

4、07年有望获得更大发展，我们再次上调目标价位为22.5。康缘药业是我们重点推荐和关注的股票，目前我们对康缘药业最新的估值是按照08年EPS0.74,给予25x～30x的估值（我们对于高成长公司的估值区间），其合理价值区间在18.5～22.5元。较当期股价尚有35%~63%的上升空间，我们继续维持其最优－1的评级。      

【最新研究】
超声电子(000823)   3G 手机为未来增长主要动力      【国都证券】【推荐】
投资要点：1、 一季度经营状况基本与去年四季度基本持平。受3G建设延后影响，前两个月公司二次积层产量放量并不明显，预计一季度二次积层产品产量为1.4万平方米,较去年四季度的1.2万平方米增长17%;同时受春节长假和年度设备例行检修的影响,一季度的生产时间比上年4季度减少了大约10天,整体出货量会有所减少.综合来看,一季度经营状况基本与上年四季度基本持平,每股收益在7.7分左右。

2、 07年三季度末二次积层产能扩充到10万平方米。公司已经公布投向6万平方米HDI产品的增发方案.预计该项目(公司前期已经进行了部分投入)在07年3季度末使公司的二次积层HDI的产能扩充到10万平方米左右,全年6-8万平方米的产量目标应该可以实现。

3、 3G手机需求08年后将成为增长动力。07年3G建设仍将以试点为主,除TD-SCDMA外,其他两种制式投建的可能较小.预计全年TD-SCDMA投资在200亿元左右,其中手机部分受未大规模商用的限制增长并不十分明显.07年末或08年初,国内可能正式颁发3G牌照,届时3G的大规模商用应该会很快展开,相关手机需求(以二次积层板为主)会出现快速增长.公司的二次积层HDI产能在07年3季度阶段性扩充基本完毕,届时可以充分分享国内3G产业的发展成果。

4、维持前次盈利预测与投资评级。随着手机产品消费的逐步升级及08年后3G建设的大规模展开,公司二次积层HDI产品产量未来几年仍会保持快速增长，预计07－09年公司的每股收益分别为0.35、0.46、0.55元。



白云机场(600004)   走出低谷，迈向成长         【平安证券】【强烈推荐】
投资要点：1、独到见解。白云机场已经度过了转场的调整和适应期，各项业务拓展计划正在展开，成本控制提上了日程。有效的管理使得资产的潜在价值有得以体现的机会，未来2年的业绩复合增长有望达到50%。考虑到吞吐能力和收入结构的接近性，我们采用首都机场作为白云机场的参照物，随着流量增长，到2010年白云的业务量和盈利能力将可以达到首都机场的现状，而目前白云的市值仅为后者的47%。如果届时市值与首都机场相一致，这将是一个4年翻1倍的投资选择。

2、未来2年经营向好： 大营销计划逐步展开，07年初与南航签订了共建白云航空枢纽的战略合作协议，争取07年内南航在白云的航班量增长30%。另外管理层明确要推进成本控制，我们认为只要公司能够有效控制偏高的人工成本，则07、08年的盈利有望达到0.37 和0.64元/股，复合增长50%。

3、长期仍有潜在空间：FeDex 的入驻将为白云08年后的发展打开新的空间，在不增加资本开支的情况下，货运业务可以带来3亿左右的新增收入以及1.5的新增盈利。同时我们看好白云作为国内商业面积最大的机场的潜在商业价值。

4、目前价值低估：按照机场2010年基本满负荷后18倍PE定价（相当于5.5% 的派息回报率），并用8%的贴现率贴现到目前，公司的合理定价为15.9元，首次给予“强烈推荐”的投资评级。

5、风险提示：机场收费标准调整，可能导致公司每股收益降低2~6分钱，不过我们认为最终方案仍会有所调整。机场建设费在2010年后的征收方式尚无法确定。



长安汽车(000625)   估值中期上升潜力依然乐观   【平安证券】【强烈推荐】
投资要点：1、1~2月累计销售微车（不含轿车）4.9万辆，同比下降7.5%，自主品牌轿车销售1.2万辆。长安铃木累计销量1.6万辆，同比下降38.5%。1季度存在累计未摊销开办费集中处理的可能性，加之销售表现平庸，我们预计1 季度业绩是低点，全年将呈前低后高态势。在开办费一次摊销情况下，维持对公司07年0.6元/股和08年1.00元/股的业绩预测；在开办费可追溯调整情况下，维持对公司07年0.8元/股和08年1.00元/股的业绩预测。前期股价已达我们之前的12个月目标价16元，但我们仍然看好公司中长期经营前景和估值中期上升潜力，维持“强烈推荐”评级。

2、1，2月销售数据点评。1~2月销售微车4.9万辆，同比下降7.5%，显示受到五菱的竞争压力依然较大；自主品牌轿车“奔奔”销量超出预期，自12月以来累计销售1.8万辆，取得较大成功。

3、2季度寄望各部产品和渠道调整措施提升市场表现。预计3月下旬微客新品CM5将投放市场，该车型采用了23项专利技术、288项技术升级和800多项零部件性能提升，融入了更多的新实用理念与创新技术，是在继承“长安之星”优势的基础上，推出的一款战略换代产品。自主品牌轿车“奔奔”表现可谓优秀，产销迅速上规模有望带来配套成本的快速下降，盈利能力也将逐步提升。

4、1季度业绩是全年低点。经营层面，1季度联营企业江铃控股建设昌北工厂，产生较大前期费用；微车业务难有利润贡献，合资企业长安铃木和长安福特都处在年内低点。

5、中期估值提升潜力依然乐观。



东软股份(600718)   整体上市后良好的股东结构及清晰的产业构架更有利于公司的长远发展【平安证券】【强烈推荐】
投资要点：1、软件外包、BPO是跨国企业提升竞争力的一个必由选择，因此，软件外包业务的发展长期前景有坚实的国际产业布局发展趋势支持。

2、整体上市后良好的股东结构及清晰的产业构架更有利于公司的长远发展。公司目前的业务构架主要软件外包，国内系统集成、数字医疗业务。其中软件外包可望在未来5年内达到40%左右的复合增长率，而数字医疗在经过2年的整合之后，有望再续增长势头，国内系统集成业务则将在内外部条件变化的前提下逐步体现战略价值。

3、良好的客户结构支持公司外包业务持续增长。公司是阿尔派全球最大的外包业务合作伙伴，在索尼爱立信的外包业务中居第3名，在诺基亚软件业务外包业务中占前15名。公司的手机软件目前已经有1000万美元以上的规模，我们预期在手机软件外包需求旺盛，合格的接包方稀缺的背景下，手机软件有望出现100%的增长。

4、国内系统集成业务仍然将积极发展。公司的国内系统集成业务年收入规模为15亿元。从现金流角度来看，国内系统集成业务已经有所改善，但是总体的盈利能力仍然不显著。

5、人力资源成为了公司发展需主要考虑的问题。人才储备的节奏把握如何在一定程度上也会影响公司的净利润表现。提前过多地进行人才储备会增加企业更多的成本，而太晚进行人员的招募则会影响公司新业务的扩张。

6、软件工厂建设的意义－－迎接欧美外部外包模式及控制国内业务的成本。8、我们认为公司是软件行业中首选的长线投资品种之一，维持投资评级为“强烈推荐”。



超声电子(000823)   HDI 板带动扭转局势                  【KGI】【增持】
投资要点：1、超声为中国主要PCB厂，也是少数有能力生产HDI板者。我们认为PCB行业主要的进入障碍包括资本、技术与管理能力。PCB作为一资本密集行业，需要持续的资本挹注，而投资金额亦会随着制程线距之精细化而不断扩大。比方说每年6万平米之HDI板产能，就需要投入1.2亿元之设备投资(不含土地、厂房、与周转金)，约为传统多层板PCB投资的四倍。

2、我们预估全球PCB产值成长将持续温和复苏，今年年增约会落在6-7%之间，略高于2006年的5.5%，由此07年整体产值将达到450-460亿美元。此一成长仅属微温，但产品结构却正在出现转型，HDI板占整体比重将由04年的10.3%提升到2007年的12.3%，另外HDI产品中亦在经历升级:一阶(1+N+1)产品价格压力渐增，二阶(二阶)产品的出货量逐渐增大。

3、我们预估超声之获利将自2006 年第四季开始提升，因为当时公司之HDI产能为2003年以来首度满载运转；超声自2003年起开始投资HDI制程，而提升良率与利用率到量产水准约需数年时间，因技术门坎高、及客户认证长。

4、原物料价格降低、产能利用提升与委外生产减少将使毛利率提升。覆铜板价格下滑有助提升PCB厂毛利；覆铜板占PCB整体生产成本约40%。

5、我们预估超声将于2007 与2008年维系强劲获利成长，主要是产品组合优化与产能扩张。我们预估超声稀释前之07与08年EPS将落在0.4元(YoY +76%)与0.53元(YoY +33%)。稀释后则分别为0.35元与0.46元。

6、根据08年市盈率24 倍以及08年稀释候EPS预估0.46元，我们推算出超声目标价为11元，相较现价有18.5%之上档，首评建议「增持」。



横店东磁(002056)   公司在汽车电机领域发展前景佳         【KGI】【增持】
投资要点：1、2006年财报结果好于我们的预期。2006年营收及净利润分别为12.5 亿元及1.3亿元，分别增长27.3%及47.8%，分别达成我们预估的104%及110%,进度超前,获利进度超前的主要原因为营业费用较我们预估为低且第四季投资抵减使的所得税费用较低所致。

2、我们对车用电机磁体及组件募资项目持乐观看法。公司于07年3月8日公告将发行不超过5,000万股股票，所募集的资金将投入高端车用电机磁瓦及车用电机组件，以及LCD显示用软磁，并投入机光打印机关键组件的市场，其中我们对车用电机的项目抱持较乐观的看法，因为06年第四季车用电机磁瓦已呈现供不应求的状态，且客户以要求公司进一步提供半成品的服务，显示客户与公司的产品品质及服务抱持正面的看法。

3、上调07-08 年的EPS至0.89元及1.18元。基于06年的业绩表现超越我们的预期，且车用电机磁瓦需求强劲，我们对新的投资项目前景保持乐观态度，因此上调07及08年的财务预估，调整后07及08年营收分别为15.2亿元及18.9亿元，成长22%及24%，净利润分别为1.6亿元及2.14亿元，成长23%及33%，EPS分别为0.89元及1.18元。

4、公司评价与投资建议。我们对公司在车用电子领域的发展抱持乐观态度，新的增资募集项目及两税合一(公司目前适用税率达33%)的推动都有利于公司业绩的增长，我们调高07及08年EPS至0.89元及1.18元，我们给予公司一年目标价29元(相当于07及08年平均EPS的28倍本益比)，上档空间22.9%，投资评级维持「增持」。



孚日股份(002083)   具有发展潜力的家纺类龙头企业 【长江证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、公司上市募集资金项目已于2006 年投产并产生收益，净利润同比提高120%。公司募集资金项目主要用于扩大巾被和装饰布的产能和技术改造项目，由于产品一直供不应求，公司已于2004年利用银行贷款和自有资金开始建设，2005年末建成并于2006年1月份开始投产。募集资金项目产能的逐渐释放使公司销售收入和销售利润同时大幅提高，2006年实现净利润同比增加120%。

2、公司未来两年工作的重点是国内营销网络的建设、自有品牌的发展以及现有产能内部挖潜。公司计划于07年分别在潍坊和高密市建立具有“大家纺”概念(除地毯以外的所有家纺产品)的品牌专卖店，这标志着公司在国内进行品牌营销的开始，国内市场巨大的潜能将成为公司未来业绩增长的主要来源。

3、设备优势促进产品档次的提高。宾州亚光毛巾有限公司是我国第二大毛巾生产企业，与其相比，公司无论在纺纱能力，还是先进织机数量均远远超出，这是公司产品档次较高的重要原因。

4、较强的提价能力和原材料进口使公司受人民币升值影响较小。随着公司产能的不断扩张，目前已经拥有45000 吨巾被的生产能力，是亚洲最大的毛巾生产企业，随着公司规模的扩大，以及产品结构的不断调整，公司出口产品的定价能力逐渐增强。

5、作为北京奥运会巾被类唯一特许经销商，不仅会提高公司产品销量，且为公司打开品牌知名度提供了很好的机会。

6、投资风险提示：一是公司存在规模扩大后管理水平跟不上从而导致成本提高的风险；二是公司资产负债率偏高而导致的偿债风险。

7、给予谨慎推荐的评级。



桂冠电力(600236)   成长决定价值                   【东方证券】【增持】
投资要点：1、公司今日公布董事会公告，以4000万元受让福建安丰水电站有限公司100％股权。通过了《关于开展大化水电站扩建工程项目前期工作的议案》；《关于开展大唐桂冠合山发电有限公司2X600MW级机组上大压小工程项目前期工作的议案》；《关于开展四川嘉陵江流域梯级水电站工程项目前期工作的议案》。

2、收购安丰水电站使得公司水电资产从广西、四川的红水河，岷江流域进一步拓展到闽江流域，为公司后继成长打开空间。庆丰水电站预期未来装机容量为7.5万千瓦，收购完成后桂冠水电权益装机容量将从目前的146.75万千瓦增长到153.67万千瓦。

3、四川嘉陵江流域水电站的前期工作的开展预示着公司未来极有可能进一步作为大唐集团嘉陵江水电资产的开发、经营与管理平台。大唐集团目前在川项目包括：嘉陵江亭子口水利枢纽工程、长河坝、黄金坪水电站等。其中亭子口水利枢纽总库容41.99亿m3，电站装机800MW，规模较大，规模较大，规划有12级中低水头电站。

4、桂冠电力被确立为大唐集团红水河流域水电资产的整合平台，121万千瓦的岩滩电站预期的注入正在进展中，集团建设中的总装机容量630万千瓦龙滩电站对于桂冠电力现有水电机组的发电业绩有自然增厚作用，市场对于公司在注入岩滩电站后的成长空间仍有进一步的预期。

5、合山火电年内经营状况良好，合山和大化水电扩建以及上大压小的建设规划显示公司原有电力资产亦有优化和内生成长空间。

6、我们认为可以给公司25－30倍的动态市盈率，对应股价8.75-10.5元，维持对于公司的增持评级。



锡业股份(000960)   双拐点共振演绎非常增长        【联合证券】【增持】
投资要点：1、锡行业景气拐点和公司业绩拐点，双拐点相遇在同一时段，引起共振，演绎非常增长。预计公司未来业绩将大幅提升。

2、锡资源输出国整顿矿业秩序导致全球供应减少，锡需求的总量、结构增量加重供应短缺程度。锡资源价值及其稀缺性得到重视，锡价已经具备中长期走强的条件。

3、公司从战略布局阶段走向全面收割期。1）矿权关系理顺、多层次资源拓展，公司资源储量有望出现较大幅度增加，从而提升公司价值。2）资源储量增加，促进自产矿使用数量提高，使锡价对业绩的传导机制更为流畅。3）多个深加工产品成功走出孵化期，将成为公司新的利润增长点。

4、06年底公司加大原料采购力度，年报显示已作了较大量的低成本原料储备，为07年实现良好的业绩打下基础。

5、按07年10500$/t、08年11000$/t的LME锡现货均价假设，预测公司07EPS、08EPS分别为1.38元/股、1.98元/股，有望超预期。

6、按业务分板块，采用相对估值法对公司进行多元估值，考虑了世界级龙头企业的溢价，予07、08年22.78、23.33倍PE估值。合理价值中枢07年31.44元/股、08年46.20元/股。评级“增持”，建议买入。



特变电工(600089)   持续增长的行业龙头             【平安证券】【推荐】
投资要点：1、公司2006年实现主营业务收入591420万元，同比增长31.8%，实现净利润21639万元，同比增长72.4%。从细分的财务数据看，有以下现象值得关注：首先，毛利率下降幅度有限；其次，财务费用增长幅度较大；第三，投资收益大幅增长；第四，所得税出现大幅下降。

2、公司主导产品变压器的成本看，硅钢片大约占30%，铜大约占25%，其波动对产品的毛利率和净利润影响巨大。我们同时认为，原材料价格上涨确实是毛利率下降的主要原因，但不应过分夸大原材料价格波动对毛利率的影响。

3、公司拟增发5000万股，计划募集资金10亿元左右。募集资金投入使用后，公司的生产能力将大幅提高，能有效解决目前产能不足的现状。公司目前在手定单相当充足，总计超过90亿，产能提高将直接形成利润增长。

4、公司股权激励方案正在与有关主管部门沟通中，预计公司可能采取类似定向增发的期权方式。我们认为，股权激励将进一步挖掘公司的潜力，公司有望维持快速增长态势，实现股东权益与管理者利益最大化的双赢格局。

5、考虑股本扩张因素后，预计公司07、08年EPS分别为0.584元和0.704元，以停牌时的收盘价20.41元对应的PE分别为34.8倍和29.0倍，高于同行业企业。从市盈率角度看，公司股价基本合理，但公司作为持续成长的优势企业，应可享受相对略高的估值，而股权激励也可能成为股价上涨的助推器。我们维持“推荐”评级。

6、风险提示：毛利率变化幅度是最大的不确定性因素，直接影响利润增长幅度。



建投能源(000600)   迈开成长关键一步              【光大证券】【中性】
投资要点：1、定向增发完成：公司以3.76元的价格定向增发6亿股，收购集团5家电厂股权。

2、极大提高公司投资价值：定向增发完成后，公司权益装机容量增加220%，一跃成为二线龙头股。同时收购的资产盈利能力好于原有资产，使其06年前三季度EPS增厚98%，极大提升公司的投资价值。另一方面，打开了公司通过负债收购集团资产的空间，使其具有的潜在发展潜力转化为今后发展的现实能力。

3、未来发展仍以收购为主：大股东河北建投实力雄厚，在地方电力集团中位居前列，目前仍有大量电厂在上市公司以外。作为河北建投电力业务整体上市的平台，公司未来收购的前景广阔，但进度具有一定的不确定性。

4、经营情况：由于06年大量新机投产，公司07年利用小时将下滑11%，08年小幅反弹。同时07年的煤价将小幅上涨，08年有望保持稳定。中外所得税率的并轨对公司影响正面，可提升08年业绩6%左右。预计公司07年EPS为0.46元，08年为0.52元。

5、估值合理：目前电力公司07年的平均PE在20倍左右，而建投能源为19倍，略低于行业平均水平。目前的估值水平已反映了公司的基本面情况，因此我们将投资评级由“优势-1”下调为“中性-1”。



好当家(600467)   06 年业绩略低于预期               【国金证券】【持有】
投资要点：1、06年公司实现销售收入644.79百万元，同比增长12.91%，较我们预期低2.8%；实现净利润92.39百万元，同比增长16.72%，EPS 为0.233元，略低于我们0.25元的预测。

2、分业务来看，公司06年共实现养殖业务收入211.86百万元，较我们247.5百万元的预测低14.4%；冷冻食品加工业务收入为389.09百万元，与我们的预测基本一致。

3、养殖业务中海参销量略低于我们预期，且成本涨幅超过收入增幅是导致海参盈利较预期逊色的主要因素。

4、基于海参行业供求状况及景气度的认识，我们认为公司07年海参销量将升至1200吨，价格仍有望保持在130元/公斤附近，我们看好公司07 年的海参销售前景不变。

5、公司海蜇生产基本饱和，预计今后几年将维持在目前3000吨左右的规模，价格稳定在7.8－8.8元水平。

6、公司财务费用与我们预测的完全一致，营业费用6.9百万元略高于我们6.6百万元的预期，但管理费用达24.48百万元要高于我们此前18.9百万元的预测，我们认为公司06年进行的人工投礁、扩大海参育苗、营销渠道改革等举措加大了管理成本是主要原因，但高企的管理费用同时也包含了管理粗放、缺乏效率、治理结构等方面的因素。

7、我们暂时维持对公司07、08年的0.281元、0.303元的盈利预测，维持8.44－10.3元的目标价格区间，维持“持有”建议。         

【年报点评】
华胜天成(600410)   年报揭示公司未来发展的信心    【东方证券】【买入】
投资要点：1、2006年完成主营收入17.2亿元，同比增长52.6%，净利润达1.4亿元，同比增长38%，EPS达0.765元，每股经营现金流-0.327元，总体来看，公司交出了一份出色的年报。

2、业务结构显示了公司转型初见成效：公司IT服务和软件两部分继续快速增长，占总收入比重达26%，毛利比重更是已达38%。预计未来几年，IT服务和软件业务将是公司业绩增长的主要动力，也是估值上升的导因。

3、各项重要财务指标分析：1）综合毛利率同比略有下滑，其中，IT服务毛利率同比下降较快（6.9个百分点），主要原因是市场竞争有所加剧和产品线拓宽。但从季度环比数据看，各业务毛利率平稳甚至略有回升。预计未来几年，业务结构变化将导致综合毛利率平稳。2）三项费用率同比略有提高，主要原因公司加大软件和IT服务投入。3）经营活动现金流为负，主要因为减少票据贴现业务和业务的快速夸张，分析公司的业务性质，符合扩张型企业的属性。

4、年报中的一些重要信息：1）06年总定单23.67亿，同比增长36.4%，约50%将在07年完成。2）即将启动定向增发流程，融资项目集中在3G软件、邮政软件、IT服务。3）目集中在3G软件、邮政软件、IT服务。3）转增8股，显示了公司对未来发展的信心。

5、预测公司06－08年EPS分别为0.76、1.00、1.35元。按分业务估值测算，我们维持公司买入评级，1年的目标价为40元，08年动态30倍PE。估值的主要理由在于我们对3G对公司影响的分析，3G对公司影响是巨大，在空间跨度和时间跨度上高于市场预期。风险主要在于：1）软件业务缺乏核心竞争力；2）来市场竞争加剧。



华峰氨纶(002064)   产能扩张、价格飙升推动公司业绩大幅增长 【广发证券】【买入】
投资要点：1、氨纶价格大幅飙升。近两年国内氨纶产能扩张不足，而需求持续快速增长，同时随着国际装置的关停，导致出口需求大幅增长，2006年下半年以来氨纶行业供应非常紧张。受此影响，氨纶价格不断攀升，价格累计涨幅超过了80%。从目前氨纶供求态势看，我们认为氨纶价格仍将延续稳中有升态势，并持续到2008年上半年。

2、公司产能持续扩张。继2006年3月和11月分别投产5000吨后，公司正在进行新一轮扩张，正在新建20000吨氨纶项目，预计一期将于2007年底投产，二期将于2008年初投产。到2008年，公司产能将再增长80%。

3、业绩预测与评级。按目前价格估计，2007年、2008年和2009年公司每股收益分别为3.04元、4.40元和3.51元。按目前价格计算，2007年公司动态市盈率为11倍，远低于市场平均市盈率和化纤行业平均市盈率。继续给予买入评级。



华峰氨纶(002064)   产品价格高位、业绩爆发增长     【国泰君安】【增持】
投资要点：1、06年公司实现主营收入7.63亿元、主营利润1.29亿元、净利润5942万元，分别同比提高41.28%、29.15%、18.66%。EPS0.42元略高于我们前期预测的0.39元，ROE7.5％。每股经营现金流1.34元，同比增加72％，现金流充沛且是净利润的三倍之多。分配预案为10股派1元转增3股。

2、募集资金项目的陆续投产是公司业绩增长来源但全年毛利率同比下降1.59个百分点，原因有二：06年下半年尽管氨纶价格快速回升但因为年初氨纶价格跌至历史最低价，40D仅有4.1万元，拖累全年平均价只有4.85万元/吨，同比下降4.15%；另外，主要原料PTMEG、MDI价格同比有不同幅度下降，造成原料成本下降2.76%但幅度小于收入下降幅度。

3、受国外需求年底放量增加、国内需求稳定的影响，06年底至今短短三个月的时间里，氨纶价格从平稳回升到突然急涨，上涨幅度52％，目前价格维持在9万左右（40D）。公司已经发布公告预计一季度净利润可以接近06年全年而上半年净利润将是06年的150％－200％。

4、我们认为：氨纶价格上涨与国外产能减少、国内需求提高、供给基本平稳有关；对07年全年全国大致2万吨的增量基本可以消化，全年价格可以维持在8万元上下，将高于06年平均价65％；原料方面，MDI国内供应比较充足，大幅上涨的空间较小而PTMEG已经在相对高位维持了相当长的时间，未来走势也将以平稳为主。

5、再次提高业绩预测：07、08年EPS由原来的1.57和1.78元提高到2.11、3.11元（按照原有股本计算），动态市盈率15.6、10.6。以公司在行业中的规模和技术优势，给予合理20倍市盈率，6个月目标价40.22元。



康缘药业(600557)   公司经营质量明显提高          【东方证券】【增持】
投资要点：1、2006年，公司实现主营业务收入8.53亿元，同比增长6.27%，实现主营业务利润4.93亿元，同比增长11.6%，实现营业利润8417万元，同比增长28.4%，实现净利润6402万元，同比增长31.1%，每股收益为0.41元，每股经营活动现金流为0.7元，净资产收益率为13.2%，分配预案为每10股派发现金股利2.30元。

2、销售收入的小幅增长、毛利率的提高以及期间费用的相对压缩为公司业绩增长的主要动力。

3、毛利率的提高是由于公司医药工业（即母公司的）主营业务收入增幅高于医药商业增幅，这主要得益于公司二线新品腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射剂和六味地黄软胶囊OTC市场的快速增长。二线新品腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射剂主营业务收入分别同比增长40.31%、98.80%、583.76%，六味地黄软胶囊OTC销售收入同比增长110%。

4、公司2006年主营业务收入的增长维持较低的水平，但通过改善内部管理，公司经营质量明显提高。呈现出应收、应付同时下降，资产负债率下降，存货周转率提高的状况，经营现金流强劲，明显高于公司的净利润。

5、2007年，公司二线产品的销售仍将放量，预计康缘药业2007年的主营业务收入同比增长15%，净利润同比增长30%左右，每股收益0.53元。基于我们的盈利预测，该股2007年的预测市盈率为25 倍，给予该股增持的投资评级。



华北高速(000916)   成长乏力，宜观望               【长城证券】【中性】
投资要点：1、公司06年实现主营业务收入7.88亿元，同比增长7.23%，净利润2.51亿元，同比增长3.76%,每股收益0.23元，低于我们0.25元的预期。

2、报告期内，京津塘高速公路全年双向双线交通量加权平均为26794辆，同比增长3.84%；通行费受塘沽西分站和泗村店站开通影响，车辆平均行驶里程缩短，单车收费额略有降低，致使通行费收入同比增长仅为0.65%,未能与交通量呈同步增长。

3、环渤海地区经济发展促进京津大通道交通量持续增长的同时，区内也正在建设与京津塘高速构成显著分流关系的京津塘北通道和京津城际客运专线铁路。正在建设中的京津北通道全长177.8公里,位于现在的京津塘高速北面,两条路基本平行走向。京津城际高铁客运专线全长115公里,预计在07年底左右建成通车，北京至天津30分钟即可抵达,届时将对两地间公路客运将产生明显分流。

4、08年平行的新通道开通后,京津塘高速有机会依靠扩建迎来新的发展,但最先面临的是改扩建影响车流量和大额改良支出资本化问题。若不扩建,则价格和里程优势将使其成为区内主要的货运通道,大型车比例的提升将在计重收费的预期下提升道路的盈利能力。

5、公司缺乏有力大股东的支持，在目前车流量已趋饱和，缺乏内生性自然增长的情况下，外延式扩张迟迟无法推进。京沈高速收购项目仍存在诸多障碍，2000年募集的专项资金至今无法收购到合适的道路资产。

6、预计公司07年和08年每股收益分别为0.24元和0.27元。目前股价已无相对比较优势，综合考虑，我们给予“中性”投资评级。



山东高速(600350)   业绩略高于我们0.26元的预期    【华泰证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、公司06年度主营业务收入25.17亿，同比增长-3.79%，净利润8.98亿，同比增长30.92%，每股收益0.267元，略高于我们0.26元的预期，主营业务收入与成本均低于我们预期，主要是济青高速计重效果低于预期。

2、报告期内，济青高速通行费收入16.15亿，黄河二桥通行费收入2.86亿，上半年分别同比增长1.66%和10.75%，黄河大桥、平阴大桥和曲泰公路通行费同比增长率分别为9.32%、-8.42%和4.32%，而滨州大桥由于去年大修同比增长141.54%。

3、6年4月份计重收费的实施后，济青高速通行费收入未达到预期，主要因为惩罚度较大和平行国道不计重收费的影响，二、三季度通行费收入同比下降，9月份省交通部门对国道进行了超载治理，四季度济青通行费增长有所恢复，未来将向好的方面转化。

4、济青高速的专项养护进程低于年初公司的计划，预计07年济青维修65公里，养护费用将比06年增加1亿。

5、济莱高速的建设07年将加快进程，京福高速济德段的收购预计也在07年完成，资本性支出将会加大，初步预计将在30亿以上，公司可能主要通过发行第二期10亿元短期融资券和银行借款解决。

6、暂时维持公司07年和08年每股收益0.34元和0.40元的预期，我们给予“谨慎推荐”评级。

lymanqun

最新投资评级(3.15)

lymanqun

最新业绩预测(3.15)

lymanqun

03.15正华内参投资机会（1）

  
发表时间：2007-3-15 8:39:28


1.周三开盘指数大幅下挫，沪深两地市场低开幅度达1%以上，具体原因：（1）昨日美次级抵押贷款巨头濒临破产消息放出后，美国股市出现大幅下跌，成为影响周边市场下跌的重要因素（2）昨日国内公布的2月份CPI指数同比上涨2.7%，数字显示CPI增长过快，再度加强了市场对央行加息的预期。关于美国次按危机可能对市场带来的影响，请读者参考瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬的观点（下文）。

美国次按危机属局部问题，市场急跌乃过度反应（陶冬）

内容：次级按揭贷款危机的最坏时期尚未过去，今后发展势必对美国房地产、消费以及整体经济带来负面影响。
但是次按危机对金融市场的冲击，应该远小过日元套利交易可能对市场造成的震撼。次级按揭出事，牵连银行、发展商、10%左右的按揭借款人，可能将美国上半年GDP推低0.5-0.8%，但属局部危机，没有套利交易那样的金融联动性，因此出现〝火烧连营〞的可能性甚微。
全球经济整体状况依然良好，企业盈利水平十分健康，流动性充沛，央行政策运作空间很大，基础面因素不错。
全球股市在纷创新高之后，出现调整十分正常。其实这是一场迟来的调整，但并未改变企业盈利上扬的趋势。从中期走势来看，目前的市场动荡属于〝噪音〞,市场急跌乃过度反应。
毫无疑问，Ａ股与国际市场的联动在加强。由于资本管制，资金层面上的联动性并不强。Ｈ股股价和商品价格可能影响部分Ａ股，但目前国际市场对Ａ股的影响，主要体现在投资气氛上。



2.券商策略研究员最新报告，提示重要投资方向：（1）基础设施产业链（2）物流及其相关产业链

----宏观经济数据大幅超越预期。
尽管有春节因素的不利影响，2月我国出口仍较上年同期大幅增长51.7%。从今年1-2 月份的情形看，出口增速和贸易顺差可能会超过我们的预期。根据进出口数据反映出的经济运行热度来判断，本周五公告的固定资产投资数据也极有可能再次超出市场预期。

----与出口和投资密切相关行业07 年1季度业绩有望大幅超预期增长。
外贸和投资超预期增长，在对中国经济走势和对行业景气度双重预期改变的情况下，与出口和投资密切相关上市公司有望成为市场新一轮投资热点，为投资者提供大幅超越市场基准的正回报。

----当前的投资逻辑应该转向寻找与外贸和投资高度敏感，从而业绩有望在07Q1实现大幅超预期增长的行业和公司上来。（1）基础设施产业链公司盈利增速有望持续超出预期，比如水泥；（2）物流及其相关产业链有望成为最大的受益者。

正华编辑部提示关注海螺水泥（600585）和锦江投资（600650）。

海螺水泥（600585）：上周四开始，我们获得了基金买方研究员调研的最新06年业绩（该结论近期被多家券商研究报告应征）并与其他机构行业研究员沟通后，对海螺投资机会进行了反复提示。目前虽然股价已经创出新高，正华编辑部认为目前非但不是头部，而仅仅是重要中线上升行情的中继，目标价格50元。我们的了解，近期华夏等基金公司基金正在建仓。关于海螺的研究，请读者通过“站内搜索”查阅近期的介绍。这里我们简单阐述海螺的三个超预期：
（1）3月28日公告的06年业绩确定大幅度超过预期，在1.10元/股左右。
（2）考察行业趋势，行业景气依然良好延续，07、08年内生性增长有望复制06年，超过市场预期。
（3）高度领会国家环保节能政策的执行力度。政策的强大推动，海螺将快速兼并高污染高耗能的中小水泥企业，并逐步取得大区域定价权。外延式增长超预期。

锦江投资（600650）：本栏目对于物流品种一直保持关注，请读者通过“站内搜索”查阅过往介绍。锦江投资是物流类品种中市场关注度不高的品种，我们认为中期该股存在获得超额收益的可能。

冀东水泥（000401）：中信证券潘建平年报点评：区域市场启动引发高成长预期（买入）

业绩基本符合市场预期：年报显示，06年公司实现净利润2.01亿元，同比增长58%，超额完成了净利润同比增长40%的股改承诺指标，每股收益 0.21元。

区域市场启动营造良好外部经营环境，内部管理改善促成本费用控制能力趋强，公司本部产能扩张提速以期抓住京津唐核心目标市场需求快速增长良机。

风险因素：煤电价格上涨、管理和机制无法跟上公司发展步伐等。

业绩预测及评级。我们维持07、08年每股收益 0.45元和 0.73元的预测，在此我们未考虑可能的定向增发所造成的业绩摊薄。基于行业景气继续处于上升趋势中和公司良好的成长性，我们按 20-25倍的动态市盈率给公司估值，维持目标价 10元和“买入”评级。

华光股份（600475）：中标中海福建燃气发电有限公司莆田燃气电厂配套余热锅炉岛采购项目中，中标内容为4台350MW9F 级燃气—蒸汽联合循环余热锅炉，中标金额为29448 万元，该合同最终交货期到2009 年3 月。这次中标标志着公司进入了大型燃气电厂设备生产厂家行列，并确定了公司可见高速增长延续到08年。

联创光电（600363）：重点提示联创光电投资机会。2月15日的《投资机会（1）》中发表了我们与机构投研人员座谈的一些列关于“科技股”的交流主旨。并具体提出了分为3档的6个品种，同时特别提示投资机会是联创光电（600363）和同方股份（600100），同方近期得到市场显著追逐，我们认为联创光电（600363）目前存在重要投资机会。


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2月15日的《投资机会（1）》内容：

根据我们与多家券商研究机构的沟通信息以及秉承我们前期的分析，我们认为市场策略上，稳健的蓝筹品种和一线成长性品种，目前无论从估值还是业绩预期方面看，提高空间都是有限的；鉴于依然过剩的流动性，我们前期非常早的提示了整体上市资产注入题材，并指出板块性的机会存在于二线军工品种。07年上半年除了资产注入题材是资金可能的突破口外，我们提示当前需要重点关注科技股。然而，我们也要强调，市场所谓的“科技股”是个范围极其宽泛和模糊的定义，整体局面是鱼龙混杂的。有没有具体的鉴别“科技股”的方法？有没有具体的案例股票？当前有没有显著的投资机会？下面，我们着力回答以上问题。

1.有没有具体的鉴别“科技股”的方法？
“科技股”的盲动阶段：1999年网络股风靡，当时市场对于科技股的追逐看重的是“一网情深”。一家和网络没有任何关联的上市公司成立一家注册资金不到200万元的某网络子公司，其股价就会受到明显刺激。由于价值理念尚未被市场普遍接受，同时做庄成风，面对“科技概念”，市场非理性因素得到极至发挥。
“科技股”的片面阶段：很长一段时间（包括当前），提到科技股，就是3G、信息通信、电子元器件、计算机软硬件。我们认为这是片面的。以上品种仅仅是顺应产业趋势的技术股，同时在业务上往往没有显著壁垒，同业竞争极其激烈。给予这样的周期性的技术品种以很高的PE是欠妥的。
“科技股”真正被市场认识的阶段：中国经济增长方式向创新型转变是科技股的持续推动力；解决目前的流动性泛滥问题，是把过剩的流动性引导向中国最需要发展的科技产业上。我们认为所谓“科技股”需要具备明星业务----拥有技术壁垒，在一个高速增长的行业中，利用该壁垒限制新进入者或压制二三线企业，以获得持续的高毛利率。要点拆解即是：
A.技术壁垒
B.行业高增长
C.限制或压制对手
D.持续高毛利率

2.有没有具体的案例股票？
根据我们一段时间与卖方研究和买方机构的交流，我们举出6个符合“科技股”选择标准的案例，具体的说明“明星业务”。目前简单列举，今后我们将进行详细介绍。需要提示的是，我们认为它们是优秀的科技公司；根据市场的运行，我们再判断它们是否是具有优秀的投资机会。
（1）联创光电（600363）：LED业务
（2）同方股份（600100）：安防、LED、RFID物流和北斗星全球定位业务，数字城市应用技术与信息系统开发与产业化项目，同时大股东清华控股有太多可以注入的高科技资产
（3）天富热电（600509）：碳化硅晶片业务
（4）新大陆（000997）：二维码业务
（5）士兰微（600460）：数字音视频、分立器件和LED业务
（6）网盛科技（002095）：复制“中化网”模式

3.当前有没有显著的投资机会？

稳健的角度衡量，我们认为目前联创光电（600363）和同方股份（600100）具备显著投资机会，天富热电（600509）和新大陆（000997）可以长期增持作为配置，士兰微（600460）和网盛科技（002095）需要跟踪其业务进展。

联创光电（600363）：我们与多家券商投研人士沟通，对于联创高度看好，认为具备明显投资机会。预计07年EPS将达到0.35元，给予保守30倍PE，目标价格10元。
（1）短期刺激：公司将通过定向增发引进清华同方，注入江西无线电厂（军工企业）资产，江西无线电厂06年赢利7000万。
（2）中长期支撑：LED业务具备相当大的成长性。我们从06年12月份以来反复提示天富热电（600509）投资机会，介绍了当时天富没有被市场充分挖掘的明星业务---第三代半导体材料碳化硅晶片。我们认为联创的LED业务也是在产业领域和资本市场具备相当影响力的明星业务。
（3）根据“十一五”规划，未来国家将开展十大节能工程，其中绿色照明，推广高效节电照明系统将是一个重要内容。因此从战略的角度认识LED 行业的投资机会，具有深远的意义。作为一种全新的照明技术，LED 是利用半导体芯片作为发光材料、直接将电能转换为光能的发光器件。自20 世纪60 年代世界第一个半导体发光二极管诞生以来，LED 照明由于具有寿命长、节能、色彩丰富、安全、环保的特性，是人类照明的第三次革命。

相关研究：
联创光电是我国最早、最大的LED 研发和生产企业，也是中国LED 六大产业基地之一，其前身国营746 厂从1973年开始就进行LED 生产和研究，2006年公司LED 收入将达到5 亿元以上。公司已经拥有了完整的LED 产业链，从外延、芯片到封装均已形成了一定的规模。公司的LED 业务主要包括厦门华联、南昌欣磊、南昌分公司、联创致光和光电材料分公司等5 家子公司。
由于LED的技术壁垒较高，资金投入较大，联创一方面明确了LED 作为核心主业的发展思路，集中资源加大LED 投入，力争形成30 万平方英寸、120亿粒芯片的目标。另一方面公司也调整了产业发展思路，LED 下一步重点发展方向是通过发展壁垒较低的LED 下游应用，如LED背光源和应用产品，来推动上游的芯片和外延的发展。联创未来LED产业的发展将面临很大的历史机遇：

（1）江西省政府对LED产业的高度重视。在6 大LED 产业基地中，江西省政府一直致力于整合扶持南昌的LED 产业。作为新兴的高科技行业，政府的扶持具有很大的意义。2007年2月1 日预计总投资高达7000 万美元的晶能光电（江西）有限公司“硅衬底发光二极管材料及器件”产业化项目，正式在南昌高新技术产业开发区开建一期工程。晶能项目得到了金沙江、Mayfield 和AsiaVest 三家国际创业投资基金的大力支持。该项目的开工建设，不仅将为全国六大国家半导体照明工程产业化基地之一的南昌构建一个年产值50 亿元的LED 产业集群，更将为联创的发展创造一个很好的产业环境。南昌高新技术产业发展以及先进制造业重要基地建设起到积极的推动作用。
（2）引入战略投资者。2006年末，公司得LED 项目引入了战略投资者英孚国际。作为一家台湾企业，英孚国际在LED 产业应用上具有一定得优势。根据协议，未来英孚将对联创得LED 进行大规模得资金和技术投入，并把相关LED 产业整合进入联创，从而提升联创LED 产业得整体竞争力。


同方股份（600100）：市场信息，清华控股将向股份公司注入高温气冷反应堆优质资产。

相关研究：

（1）股权激励使公司具备了做好业绩的动力
清华同方2007年1月份实行了股权激励计划，公司共向管理层授予1725万股的股票期权，股票来源是向激励对象定向增发，行权价格为12.98元。
实行股权激励计划后，公司管理层的利益同全体股东的利益完全结合起来，管理层有了强烈的做好公司业绩的动力。
（2）产业布局基本完成，新业务空间很大
清华同方前几年一方面对原有不太盈利的产业进行了调整，另一方面培育了一些新的利润增长点，这些新的利润增长点将在未来给公司带来较大的利润增长。
公司新的利润增长点主要包括：LED产品、军工产品、RFID在铁路票务系统和军队物流系统的应用、北斗星卫星定位系统在军队的应用。
（3）预测转让诚志股份后，同方06--08年EPS为0.33元、0.60元、0.72元，目标价位为25元以上。

宝钛股份(600456)：招商证券有色金属行业王牌研究员张镭报告推荐----《持续高增长的绝对垄断公司，股价依然被严重低估》

分析要点：
1、 我们于3 月13--14 日到宝钛股份进行了第五次调研，与公司高管进行了深入的交流，并参观了包括EB炉在内的生产车间。
2、 06 年底07 年初以来，由于国内海绵钛钛企业的大幅扩产，造成国内海绵钛从供不应求的局面转变为供大于求的局面，国内海绵钛价格从20 万元/吨快速回落到目前的10 万元/吨左右，有些海绵钛企业的报价甚至跌到了9 万元/吨，这种局面不仅使宝钛股份未来的海绵钛供应得到了充分的保障，而且也大幅降低了公司的生产成本。
3、 在海绵钛价格大幅回落的情况下，投资者可能会担心海绵钛价格的大幅回落会对钛材价格造成一定不利影响。我们认为未来钛材价格即使回落，回落的幅度应该会小于海绵钛价格回落的幅度，公司钛材的加工毛利不但不会缩小，而且会进一步扩大，理由如下：1、钛材价格虽然会受成本（海绵钛）的影响，但是根本上还是由钛材的供需关系决定，由于钛材加工的专业性和下游客户对钛材认证的周期较长，钛材产能近年来的扩张远远小于海绵钛的产能扩张，钛材供需的紧张状况依然存在，尤其是宝钛股份在军工和航空钛材的绝对垄断地位，使得军工和航空钛材的供需紧张状况没有得到根本改变；2、公司钛材产品结构会进一步优化，航空、军工等高档钛材的比例会进一步增加，航空，军工客户对钛材价格不敏感；3、国外钛材加工企业的海绵钛供应基本上是以长单为主，目前虽然国内海绵钛价格大幅回落，但是国外海绵钛长单价格还是基本稳定，因此出口国外的航空钛材价格受国内海绵钛价格下跌的影响很小；4、公司2007 年有相当一部分钛材订单是在海绵钛价格高位的时候签订，因此价格已经锁定在高位；5、从07 年一季度的实际情况看，虽然海绵钛价格大幅回落，但是钛材价格下跌幅度要远远小于海绵钛价格的下跌幅度，军工和航空钛材的价格基本没有变化。
4、 公司定向增发募集资金项目的之一：增加四台10 吨VAR 炉共计5000 吨熔铸能力项目，其中两台10 吨VAR 炉目前已经投入使用，EB 炉已经试制出了10 吨的纯钛偏锭，钛合金偏锭的试制正在进行，预计07年5 月EB 炉会正式投入使用，由于VAR 炉和EB 炉之间有较强的协同效应，届时公司熔铸能力将会达到1.2 万吨，另外两台10 吨VAR 炉预计在07 年底建成投入使用，届时公司熔铸能力将会达到1.5 万吨，公司熔铸能力的瓶颈将会得到有效解决。
5、 EB 炉投产后不仅可以提高公司的熔铸能力，还可以增加废钛的回收力度，降低生产钛材生产成本，提高板材的成材率和铸锭的质量。具体来讲，EB 炉的主要作用有以下五点：1、增加公司熔铸的生产能力。为下游钛材产量的提高提供铸锭方面的支持；2、增加残钛和钛合金的回收力度。EB 炉的投产将会使残钛和钛合金的回收量增加1200 吨，一方面节约了海绵钛的用量，另一方面也降低了熔铸的生产成本，目前公司现存钛合金残料近1000 吨，会计成本仅4 万元/吨，如果EB 炉投产后加以使用，将会成为一个非常可观的利润增长点；3、降低扁锭的生产成本。公司现有的VAR 炉只能生产园锭，生产钛板的扁锭要通过锻造系统把园锭锻造成扁锭来获得。EB 炉的投产能直接生产扁锭，从而节约了生产扁锭的工序和成本，而且还减轻了锻造工序的生产压力；4、提高板材的成材率。由于使用偏锭生产板材降低了边角废料的切除量，从而是板材的成材率提高近10 个百分点；5、提高铸锭质量。从而提高承接军工和航空等特殊钛材订单的能力。
6、 未来五年宝钛股份在军工和航空等高档钛材的垄断地位无人撼动。06 年预计公司军工订单和国外航空订单的的产量已经达到公司产量的47%，收入超过了50%；公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的100%，均处于绝对垄断地位。军工和航空订单从初步接触到质量认证再到最终供货，这个周期长达5-8 年，因此未来五年公司在军工和航空等高档钛材的垄断地位无人撼动。
7、 公司航空钛合金板的生产能力在07 年下半年将会得到大幅提升。公司定向增发募股资金项目之一：钛合金板材扩能技术改造项目，由于属于技改项目，进展比较快，预计在07 年下半年就可改造完毕，届时公司的钛合金板的生产能力将会提高到3500－4500 吨，公司航空钛合金板的生产能力将会得到有效改善，承接国外航空钛材订单的能力会大幅提升。
8、 目前宝钛集团现有与钛材相关的产业还有宽板项目和复合板项目，目前的盈利情况良好，估计每年有近4000 万元的利润，从做大做强上市公司和上市公司资产完整性的角度看，不排除注入宝钛股份的可能。
9、 由于目前钛材需求的紧张状况和需求的多样化，公司未来可能会继续加大固定资产投资，进一步提升公司钛材的加工能力，从而使公司钛材的加工能力从目前的8000－10000 吨提高到12000－15000 吨。
10、 在目前海绵钛价格大幅回落的情况下，从完整公司产业链的角度，不排除公司在未来低价收购海绵钛企业的可能性。
11、 由于：1、海绵钛目前供应充足；2、公司熔铸能力得到有效改善；3 公司加工能力得到了有效改善；4、钛材的需求，尤其是军工和航空钛材的需求依然强劲；因此我们认为公司未来三年产销量将会得到大幅增长，我们预测公司06－09 年钛材产量分别为4600、6800、9200、11500 吨。产品结构将会得到进一步优化，06－09 年航空钛材的比例分别为15%、30%、45%、50%，航空钛材的比例未来几年将会大幅提升；06－09 年军工钛材的比例分别为32%、33%、34%、35%，军工钛材未来几年的比例保持稳定增长；06－09 年民用钛材的比例分别为53%、37%、20%、15%，民用钛材的比例未来几年的比例将会大幅下降。随着公司产销量的增长和产品结构的优化，我们相信公司在未来三年内将进入世界钛材加工企业前三强。
12、 由于公司未来三年产销量的大幅提升，产品价格的进一步优化、成本的大幅下降和公司由于在军工和航空钛材领域绝对垄断地位带来的定价能力，我们调高公司06－09 年的EPS 至0.89、1.86、2.65、3.15 元，对于宝钛股份这种持续高增长、高技术的绝对垄断公司，理应获得市场最高端的估值水平，我们调高公司未来6 个月的目标价位为60.00－70.00 元，相当于公司07 年业绩的35PE，08 年业绩的25PE，维持强烈推荐的投资评级。

联创光电（600363）：再次提示读者重点关注联创光电投资机会，具体信息参考上午的《投资机会（2）》，我们通过与券商行业研究员沟通了解到，近期有实力基金公司已经拟定建仓计划。

[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-3-15 12:38 编辑 ]

ts888

哪位好人可以发3/14的欧内尔排名数据吗？谢谢
我找了一遍没找到。

skylooker

原帖由 ts888 于 2007-3-15 11:58 发表
哪位好人可以发3/14的欧内尔排名数据吗？谢谢
我找了一遍没找到。

是这个吗?

ts888

就是这个，谢谢！

再出江湖

等你回复，谢谢！

ghoster222

3月15日中午沪深300资金流量

今日沪深300主力增仓明显,上午的增仓量已经和昨天全天的减仓量几乎持平,短线资金开始回头,如果这种趋势继续维持下去,中线资金流量也将很快回头.

操作上仍然维持谨慎作多,因为短线资金流量一般都有两三次反复才会开始持续流入,所以要小心指数的会抽,建议尽量持有手中的强势股减少操作,不要盲目换股.

csy1234

000661大慨价位好买？