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发表于 2007-3-14 08:44
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3.14日早机构推荐个股一览
西山煤电(000983) 积极扩展煤电产业链 【上海证券】【跑赢大市】
投资要点：1、2006年公司主营业务收入和利润增长较快。公司年报显示，2006年公司实现主营业务收入689,137.44万元，比上年增长22.69%；258,482.22万元，比上年增长21.50%；净利润97,443.84万元，与上年基本持平；每股收益为0.80元。
2、公司煤炭产销量和收入稳定增长，综合煤价略有降低。这主要是由于公司的商品煤销量中，晋兴公司销量增加，售价低所致。煤炭产品的销售收入达到585,675.94万元，比上年同期增加8.84%。
3、公司各煤种售价基本维持小幅波动，毛利率较为稳定。公司煤炭采选业的毛利率也较为稳定，为40.11%，比去年同期仅增加了0.17个百分点。
4、电力产品收入及占主营业务收入比重和毛利率较去年同期有大幅增长。
5、公司的三项费用增加较快，增幅远高于主营业务收入增幅。公司所得税较去年略有降低。2006 年由于公司所得税抵减项目金额增加，所得税为41,374万元，较2005年降低了9.16%。
6、公司持续介入电力项目。公司日前公告，拟出资9,860万元受让焦煤集团持有的山西国际电力华光有限责任公司10%的股权。通过这次受让，西山煤电介入山西柳林发电厂二期工程项目，该项目将建设2台60万千瓦国产亚临界燃煤空冷发电机组。项目完成以后，加上已经投产的公司古交电厂和西山热电厂，公司的电力业务有望进一步增强。
7、预计07年公司EPS为0.88元，动态PE值分别为15.67倍。我们维持给予公司投资评级：未来六个月内，跑赢大市；维持目标价格为15.92元/股。
【最新研究】
厦华电子(600870) 行业回暖，管理效率提升 【东方证券】【买入】
投资要点：1、我们给出的厦华电子正面投资建议首先来自我们对平板乃至整个彩电行业开始的略微乐观的判断。基于平板产业上下游供求关系的变化、涉足企业对平板产业特点的适应及持续降价带来的市场空间，平板企业将陆续走向盈利。
2、公司层面，在中华映管正式进入后，对公司的管理进行了大刀阔斧的变革，其中最重要的是对公司整个信息平台的再造，实现信息的全公司共享，并辅以月度盘点制度，有效提高管理效率减少成本支出。
3、翔安新生产基地将于7月份投产，该基地与中华映管的显示模组生产基地是一体化设计，这样当厦华选用中华映管的面板时，可节省包装与运输费用，初步测算运输将节省成本4个点左右，包装将可节省2-3个点的成本，预计将提高该类产品毛利率3-4个点。
4、新的大股东进入必将对前期遗留的包袱进行清理，加之去年四季度销售商出现的一些问题，06年公司将出现较大额度的亏损，具体额度目前尚难判断，请投资者注意风险。我们预计07年公司将获得重生，08年将获得质的飞跃，每股收益将分别达到0.22元及0.52元，即使考虑一定风险折扣按08年20倍PE估算其合理价值在10.4元，建议买入。
华胜天成(600410) 转型卓有成效、业绩快速增长 【东方证券】【买入】
投资要点：1、目前，公司主营业务由硬件及系统集成、软件、IT服务三大部分组成。公司战略发展是从原来的硬件系统集成商正逐步转型以软件和服务为主的信息技术服务企业。目前转型较为成功，软件和IT服务的比重不断提高。
2、公司的商业模式和普通的系统集成企业有很大的不同，主要表现为对商业伙伴的耦合紧密程度和依赖程度有本质区别。这种商业模式带动公司的核心竞争力在不断增强。
3、IT服务是公司最大的亮点，市场潜力巨大，公司在该领域拥有较强的实力，主要在于：1）先发优势。2）品牌和客户关系。3）技术和服务成本。而劣势主要是综合实力相对较弱，预计IT服务成为公司未来5－10年的增长动力。
4、公司目前国际化过程主要依赖于合作伙伴，特别是华为、中兴的国际化进程为公司带来了较好的机会。竞争对手依然是神州数码、东软等，竞争态势没有发生重大的改变。
5、不同市场观点，3G对公司影响是巨大、全方位、多层次，是公司另外一次飞跃的良机, 对公司的影响也较其他通信类企业深远。在空间跨度上，公司渗透到3G建设的各个细分行业；在时间跨度上，将持续5－10年（主要是公司IT服务业务）。
6、我们分析，公司的再融资计划近日将开始启动；同时股权激励计划可能近期启动，且股权激励方案可能较为有利于流通股东。
7、预测06－08年EPS分别为0.73、1.00、1.35元。我们给予公司08年动态30倍PE，目标价为40元。公司主要风险在于：1）软件业务核心竞争力不足，可能制约公司的长期发展。2）IT服务是未来发展的方向，如有更多企业强力切入，可能造成毛利率下滑。
龙元建设(600491) “三三、一体化”战略驱动业绩稳健成长【国泰君安】【增持】
投资要点：1、上海建筑行业数据显示，股份制建筑企业成长性和盈利能力高于国有企业，其规模又优于中小私营企业。优秀的管理体制和较大的既有规模是企业获取长期稳健成长和具备成本费用控制能力的关键，优秀的经营管理能力对建筑企业绩增长具有倍数放大效应，这体现在毛利率提升上。
2、公司灵活稳健的项目管理机制和民营股份制为企业在竞争中获得了长期竞争优势。公司连续7 年获得进沪施工企业综合实力排名第一。谨慎接单策略、开源截流策略的实施，公司盈利能力并未有受到宏观调控的大幅不利影响，特别是随着公司独特项目管理体制的运行，公司因议价能力和市场份额的提升而获得了更高的盈利水平，毛利率逐年回升。
3、公司计划实施“三三”战略，即上海、国内企业地区、国外收入三分天下。这意味着收入规模在05年66亿基础上将达到110亿以上。其中国外业务的拓展是实现该战略的关键，天津、广东、海南等地区业务的成功拓展也至为关键。这对公司管理能力和资金实力也提出较大考验，公司有进一步融资需求。
4、公司一体化战略目前向上延伸至水泥、网架钢构、建筑设计领域，项目毛利率水平高于目前建筑业务，可提升公司盈利水平和提供业绩的增量推动。公司一体化战略仍将继续延伸和拓展，如公司拥有的矿山和运输便利条件足可支撑水泥业务进一步扩大产能等。
5、1年内目标价为11.72元，建议增持。风险是宏观调控导致负债率上升和应收账款质量下降。
双鹭药业(002038) 变革产生均衡，技术引领成长 【国泰君安】【增持】
投资要点：1、2006年公司主营收入和净利润实现1.44亿元和0.50亿元，同比增长21％和49％；实现每股收益0.61元，同比增长49％；收入增长和有效费用控制是推动业绩提升的主要因素。
2、生物药实现收入0.52亿元，同比增长7％，毛利率高达90％，与2005年大体持平；生化、化学药物实现销售0.92亿元，同比增长31％，毛利率较2005年上升7个百分点至48％。
3、目前公司已经构建了抗肿瘤及其辅助用药产品线，抗肝炎病毒、心脑血管等几大领域也逐步丰富；在明晰专业发展战略前提下，公司未来将逐步进行目标集聚，培养核心品种；重组人新型复合α干扰素已经完成三期临床，有望在2007年推出，成为新的业绩增长动力。
4、公司比较重视研发，项目选择准确，投入效率较高，拥有丰富的在研产品线，奠定了长期发展基础；除了满足自身发展需要，公司积极推进技术服务和开发合作，未来几年内将形成新的增长点，并为探索CRO机遇积累经验。
5、公司产品销售大量采取了通过代理销售和参与竞标的方式，这种模式有效降低了营销费用，规避了国家政策风险，公司“以质取胜”和“专业推广”的模式逐渐为市场所认可；公司已经开始对营销体系进行稳妥的调整完善，以适应未来发展需要。
6、未来几年公司将积极调整完善，利用医药体系变革的契机快速发展，调高2007、2008、2009年业绩预期至0.84、1.13、1.48元，维持“增持”评级，长期目标价格上调至35元。
中华企业(600675) 项目储备隐含利润高，大股东资产注入可期 【国泰君安】【增持】
投资要点：1、06年上海楼市并无惊喜，公司在房价大幅上涨的广深、京津地区有没有项目，尽管如此，公司借助地理位置优越、高价高盈利的上海项目获得了良好的销售业绩和利润表现，抵抗了行业调控风险，该竞争优势在我们此前的公司价值分析之内。公司06年EPS完全符合我们预期。
2、公司目前拥有项目储备630万平米，在建的古北国际广场、古北国际别墅、上海港国际客运中心、古北财富中心、苏州太湖西山古北雅园等项目都是未来隐含利润相当高的项目。因严格执行土地增值税预提政策、低档高档产品搭配、出租物业长足发展等有利因素，土地增值税对公司的负面影响并不大。
3、公司持有8家上市公司股权（成本7100万，小非）、900万股国泰君安和约1700万股申银万国证券股权，按当前市价测算，这些低成本的股票资产可为公司增加净资产约6 亿元。
4、公司大股东上海地产集团和上海市土地储备中心是一套班子、两块牌子，前者拥有上海房地集团、中星集团、上海南站广场等质地良好的房地产公司，后者在寸土寸金的上海内环拥有大量土地储备。从当前资本市场环境及其趋势、中华企业项目储备和财务前景等因素看，上海地产集团注入优质资产扶持目前集团中最优秀的公司－中华企业的时机日趋成熟。
5、06年开始公司出租物业长足发展，远超出我们的预期。基于此我们将公司07年EPS预测从0.74元调回到土地增值税清算管理前预测的0.78元，预计08年和09年EPS达到0.96元和1.17元。
6、公司是强势大中型企业，按25倍动态PE、5倍静态PB和140％RNAV估值，给予公司12个月目标价19.5元，维持增持评级。
广东榕泰(600589) 高成长的大幕才刚刚开启 【海通证券】【买入】
投资要点：1、公司主打产品氨基复合材料发展前景广阔，产品供不应求。广东榕泰主要生产和销售氨基复合材料（ML材料）及其制品、甲醛、苯酐及增塑剂等化工材料，是经国家科技部和广东省科技厅认定的重点高新技术企业、广东省民营科技企业。公司开发出替代氨基塑料的ML复合材料，具有自主知识产权。目前，公司ML材料生产和销售量均居全国首位，在密胺塑料市场占据40％左右的份额，现已成为国际上最大的氨基塑料生产企业。
2、下游企业对公司产品具有很强的依赖。由于ML 材料有一定的保质期，时间稍久就容易结块，生产出的制品质量会大打折扣，因此就近供货至关重要。公司产品下游厂家大多集中在福建和广东潮汕地区，对广东榕泰有很强的依赖性，这种依赖性带动了广东榕泰主业的持续增长。
3、定向增发项目进展顺利。广东榕泰2006年11月初完成了定向增发，全部投资于年产6万吨ML复合材料项目。ML材料销售毛利率稳中有升，抗石化周期性明显。这主要是以下几个原因造成的：（1）公司在ML 材料市场具有垄断地位和技术优势，从而形成很强的议价能力。（2）公司使用价格走软的尿素替代三聚氢胺，大大降低了成本。
4、税收优惠政策不变、补贴收入稳定。公司为高新技术企业，从2002年1月1日起就一直享受15％的优惠所得税率。这一税率不受内外资所得税率并轨的影响。公司每年还收到各种补贴收入、科研经费和使用国产设备所得税抵免约1000 万元，今后这一水准仍将维持。
5、公司的合理目标价格在18.55－21.20元，距离目前价位尚有50－70％左右的上涨空间，首次给予“买入”。
驰宏锌锗(600497) 铅锌价格上涨 公司业绩创造历史 【国都证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、2006年公司实现主营收入44.57亿元，同比增长281%，实现净利润10.36亿元，同比增长692.4%，公司业绩增长主要因素是锌的价格大幅上涨，2006年LME锌平均价格为3233美元/吨，而2005年锌的平均价格为3233美元/吨，上涨幅度为134%。
2、公司2006年主营业务收入中占比依次是锌产品（80.50%）、铅产品（12.23%）、银锭（3.38）、硫酸（1.13%）以及锗（1.22）。2006年主营利润中占比依次是锌产品（82.23%）、铅产品（15.21%）、银锭（2.59%），所以锌与铅产品是公司最主要的利润来源。
3、公司是一个资源与冶炼一体企业，目前资源自给率为60%，公司是一个资源与冶炼一体企业，目前资源自给率为60%，年自产锌12万吨，自产铅3.8万吨。公司矿山品位为25%，高于国内其它矿山，现在公司保有铅锌储量360万吨，远景储量1000万吨。
4、未来公司业绩增长来自三个方面：一是矿石产量继续提高,自产锌铅量继续增加；二是锌、铅的价格继续上涨。由于铅锌2007年供求存在缺口，预计2007年铅锌价格继续上涨。
5、预测公司2007年、2008年业绩为8.99元/股、9.09元/股（2007年按照含税锌价32000元/吨计算,2007年业绩按增发完的计算），目前公司价格为103元/股，动态PE为11倍，基本在合理价值范围内A。
7、公司主要风险是世界经济衰退，锌价长期趋势改变，目前长期趋势还在上涨。
东软股份(600718) 人员供应充足，软件外包高速成长更确定 【国金证券】【买入】
投资要点：1、我们认为，未来东软国际外包业务是否能够保持每年40%-50%的成长，关键看：1）其软件开发人员数量是否能够保持在同样水平左右的增长2）是否拥有高效的人员培养和管理体制，能够保证工作质量不出现大幅下滑。在我们参加了东软2006股东大会及投资者见面会，重点拜访了东软HR 部门之后，基本打消了上述两个疑虑。
2、我们仍然认为东软是未来中国最先有可能成为世界级软件外包企业的公司，且仍然维持“买入”建议。除了行业前景、公司品牌等我们一直强调的因素之外，对于东软未来软件人员招聘和内部管理方面，我们的信心包括：1）至少未来两三年内，东软来自自己4所信息学院、高校定制班和社会招聘的每年近3000人的确定供应，可支持外包业务高速发展；2）东软内部对人力资源的重视，及落到实处的、完善的人才培养机制和行动；3）公司前瞻性战略的正确性已经历史证明，且从东软正在推广的“软件工厂”新开发模式对管理层领导力的重点培养来看，这些行动很可能又成为东软未来继续领先的伏笔。
燕京啤酒(000729) 业绩保持平稳增长，奥运营销助推品牌发展 【国泰君安】【谨慎增持】
投资要点：1、目前公司产能约460-470万吨，年均产能扩张约40-50万吨，仍然以自建/技术改造扩张为主。形成了北京、广西、福建、湖北、内蒙五大强势区域：北京市场保持85%的市场占有率，未来增长比较平稳。外埠市场发展良好，预计外埠市场销量占比从05年的70.7%提高到 06年的72%左右。
2、近年来公司不断提高中高档产品（均价2000元/吨以上）的占比，06年中高档产品销量占比约37-38%，收入占比约60%以上，预计06年中高档产品销量占比提升到40%以上，收入占比提升到65%以上。公司啤酒平均销售单价由02年的1560元/吨提高到05年的1820元/吨，预计06年销售均价为1920元/吨。
3、04年下半年，大麦、能源和包装物等成本上升，带来毛利率下滑，06年公司通过强化管理和产品结构调整，来消化成本上升带来的影响，毛利率基本止跌企稳，预计06年毛利率大约38.7%，07-08年受天气炎热和奥运营销的影响，另外原材料成本压力也趋小，预计毛利率还有提升的可能。
4、公司实行“主+副品牌”（燕京+惠泉、漓泉、雪鹿）的发展战略，即燕京在全国区域销售，副品牌在地方销售，有效地发挥了地方品牌的区域强势地位。05年燕京、漓泉和惠泉品牌啤酒占销量的73%，06年有望提升到80%。公司希望通过奥运营销契机提升燕京品牌价值，在行业整合过程中取得领先优势。
5、考虑到未来可能的外资并购，给予“谨慎增持”评级，07年目标价格12.50元。
6、08年是否能享受目前15%的税率还不确定，我们盈利预测并没有上调所得税率。
酒钢宏兴(600307) 项目储备隐含利润高，大股东资产注入可期 【国信证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、酒钢宏兴的基本情况：现有钢铁资产只是集团钢铁主业的一部分。上市公司酒钢宏兴目前已具备600万吨铁、800万吨钢、380万吨材的综合生产能力。但其现有钢铁资产只是酒钢集团钢铁主业的一部分。
2、酒钢宏兴的经营情况：2006年公司业绩同比略有下降。由于和酒钢集团存在着大量的关联交易使公司的业绩具有不确定性。特别是酒钢所具有的资源、地域和管理的优势没能得以体现。
3、酒钢集团整体上市正在酝酿之中。由于钢铁生产的特点，酒钢集团和上市公司酒钢宏兴在钢铁主业上构成同业竞争，上市公司酒钢宏兴和酒钢集团的关联交易较大，随着武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、包钢股份等主要钢铁上市公司的体上市相继完成，特别是股改完成后，整体上市已经成为钢铁上市公司整合的必然选择，酒钢宏兴的整体上市也一直在酝酿之中，但进展比预期的要慢，预计今年将加快整体上市的步伐。
4、酒钢集团钢铁主业发展规划：“十一五”产能规模达到1000万吨（包括100万吨不锈钢）。引进战略投资者符合双方利益。
5、业绩预测及投资建议：1）2007 年业绩预计实现每股收益可达到0.75 元左右，同比增长约50% 。2）投资建议：给予“谨慎推荐”的投资评级。
华业地产(600240) 小荷才露角，但跻身二线蓝筹不用久 【联合证券】【增持】
投资要点：1、华业地产虽然在资本市场名不见经传，但公司控股股东华业发展是深圳较知名的民营地产商。为了寻求更快、更稳并更规范的发展，从而最终跻身于地产蓝筹之列，华业发展于02年末以每股5.32元的价格，借壳仕奇股份，从而实现了上市。
2、经过上市初期的投入，华业地产已从2006年已开始进入回报期。公司现有项目四个，分布在深圳、北京及长春三地，合计建筑面积80万平米，预计净利润将达到14亿元。随着这些项目的陆续开发和贡献利润，公司将进入业绩高速成长期。
3、基于多年的房地产开发经验，公司在开发业务之外，还把持有一定的优质出租物业作为一个重要策略。以防御房地产行业不可预见的波动性，从而给股东创造持续而稳定的回报。公司现已持有近5万平米出租物业，未来还将进一步增加。
4、公司控股股东在上市公司之外并没有其他的房地产开发平台，因此其所获得的土地资源全部为华业地产的囊中之物。为扶持上市公司发展，控股股东承诺，现有资源将全部以账面净资产的价格注入上市公司。
5、我们估算的NAV为8.75元，但如果考虑大股东手里的将注入上市公司的项目资源，则公司的动态NAV将提升为17.73元。给予增持评级。
长春燃气(600333) 省外业务渐挑大梁 业绩稳步增长可期 【招商证券】【推荐】
投资要点：1、长春燃气的主要收入和利润来源由焦炭和燃气二大块，公司的焦炭和燃气业务06年连续二个季度出现毛利上升，是本次调研的出发点，而且股改后公司的业务可能的扩张也值得关注。
2、焦炭业务是长春燃气的母公司报表业务，焦炭是公司自制煤气的伴生品，但是长春燃气的重要利润构成部分和增长点。伴随着06 年焦炭价格的持续小幅回暖，公司焦炭业务毛利连续二个季度小幅回升，出现向好趋势。
3、燃气业务中长春市的燃气生产供应是母公司报表业务，长春市燃气安装业务是子公司“长春振威燃气”并表业务，延吉市燃气业务是通过子公司“延吉盛市光”的并表业务。长春市的燃气业务占燃气业务80%以上。公司在长春市燃气供应业务占比是70%，另约20%的业务属于“长春市石油化学天然气工业公司”，其余不到10%的份额为瓶装气（LPG）。对工业用户的售气约占公司燃气业务的10%，06年初公司一次性统一了对工业用户供气的价格，是公司06年燃气业务毛利上升的主要原因。
4、关于公司可能的业务发展，我们的判断是：1）百江投资入主后，对公司在燃气和焦炭业务上的扩张有利。2）但根据当时股改的公开沟通信息，长春市国资委必须与百江投资向长春燃气同等注入优质资产，即前面提到的“长春市石油化学天然气工业公司”，但目前政府注入对等资产有难度，所以会影响百江的对等资产注入时间表。3）长春燃气围绕焦炭和燃气业务区域扩张的公司意愿和条件都是具备的，且有一定的可操作性，我们将就此点对该公司进行进一步的跟踪。
5、考虑到未来外延式增长的可能性，给予推荐-B评级。
蓝星清洗(000598) TDI装置运行渐稳 公司盈利有所改善 【长城证券】【中性】
投资要点：1、公司主营工业清洗剂及清洗工程、膜与水处理、塑料改性材料和TDI、环氧丙烷、聚醚多元醇等业务。
2、受近年原料大幅上涨的影响，公司清洗剂毛利不断下滑，而清洗工程业务订单近年亦有所减少，水处理业务因推广情况不够理想致盈利能力一般，塑料改性材料则由于规模偏小并受到大量民营企业的冲击未来公司将逐步退出。环氧丙烷项目于06年底开车成功并顺利运行，但由于毛利率不高整体盈利贡献一般，未来则面临近年国内PO新增产能增加较大的压力。因此上述业务近期均难以成为公司的主要增长动力。
3、经过06年的大检修，目前公司TDI生产装置运行较稳定，基本达到了设计目标，TDI收入已超过主营收入50％以上，盈利能力大幅提升。公司将于今年在原有TDI3万吨产能基础上完成扩5万吨的技改。未来公司TDI装置的持续稳定运行状况将成为影响公司业绩表现的关键。
4、由于国外部分TDI装置的关停和故障，及国内06年针对韩日等国实施反倾销的举措，加之近年国内下游需求的旺盛，目前国内TDI供需失衡矛盾突出，预计07、08年TDI价格有望维持在30000元/吨之上的较高价位。
5、为形成更完整的PU产业链，公司未来将进一步收购山东淄博东大化工的资产，目前正在洽谈之中。
6、考虑到公司TDI装置负荷率及市场价格状况超过我们的预测值预期，未来公司有望收购山东淄博东大化工的资产进一步改善经营状况、公司环氧丙烷项目盈利有所提升，目前股价仍不具吸引力，给予中性的投资评级。
7、主要风险：公司TDI装置运行的稳定性；原油价格的持续上涨将使公司清洗剂等产品盈利水平下降。
世博股份(002059) 项目进展低于预期 【国泰君安】【中性】
投资要点：1、公司公告06年全年实现收入12551万元，同比增长31.72%；净利润1539万元，同比下降45.54%，06年EPS0.07元。公司业绩同比出现大幅下降已在我们预期之内。主要原因在于旅游收入持续下降而相关费用提升、作为利润新支柱的世博兴云房地产公司项目因实施进度慢至只能纳入1 个月利润导致公司业绩表现大失水准。推算得知，06年第四季度公司仅实现净利润116万元，该利润数据应是新并表进来的地产业务盈利对冲了世博园旅游业务第四季度亏损的情况下实现的。
2、07年公司计划在世博园内开工的项目有奥特莱斯商业广场、旅游团队服务设施、“三江并流”景观等，这有可能对当年的游客市场情况造成较大的负面影响。我们估计07-08 年上半年以前公司旅游业务仍将持续下滑。07年公司拟实施的在世博园大门附近的奥特莱斯商业广场项目进度较慢。该项目对公司的利润贡献时间点有可能也要相应延后。
3、我们认为公司的投资价值在于未来有可能塑造旅游+商业+地产的复合增长模式，实现业绩的高成长。公司整体发展方向虽然与我们分析的一致，但显然，在推进过程中呈现的困难和复杂超出我们预期，如旅游业务的快速下滑难以有效止跌，奥特莱斯商业投资项目的进展缓慢等。在此期间，公司将主要依赖地产业务贡献的利润来稳定业绩。而地产业务结算进度是业绩预测难点。我们估计房地产业务07-08年对公司的利润贡献分别为0.32和0.39元,假定旅游业务07-08年微利状态下,公司未来两年的每股收益估计约为0.34和0.40元。
4、我们建议投资者在此价位获利了结，并下调评级为中性。
赛迪传媒(000504) 转型之路漫漫而修远 【联合证券】【中性】
投资要点：1、公司平面媒体收入下滑；是受互联网等新兴媒体影响，平面媒体受众和广告收入不断流失，覆盖面、渗透率和影响力出现下滑趋势，公司传媒业务收入连续两年下滑。
2、公司新的利润增长点尚在探索中；传统媒体方面，公司由行业类报刊向消费和娱乐报刊扩展，数字时代周刊预计2007年广告收入3000万元。新媒体业务方面，移动广告和铁路媒体是公司的重点，但离盈利尚有距离。
3、高铁项目成为公司成长希望；公司计划于铁道部合作再高速铁路列车上经营平面媒体广告。按照铁道部的规划，到2010年，铁路网营业里程达到8.5 公里左右，其中客运专线（高铁）约5000公里，按运送1亿人次，25%阅读率计算，广告收入可达约1 亿元。目前公司与铁道部合作的协议仍然在商谈过程中，还有一定的不确定性。
4、塞迪传媒传统媒体业务在公司管理层的努力下，下滑势头可能得到遏制，但高速增长的可能性不大，新媒体业务还需要时间来找到成熟的盈利模式，预计06年利润与05年相比很难得到明显的改善。目前公司总市值已经超过23亿元，维持“中性”的评级。
峨眉山A(000888) 诸多因素将对于业绩有良好的支撑 【长江证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、旅游宣传力度加强，吸引更多川外客人。峨眉山作为普贤菩萨道场，位列全国四大佛家名山之首。近年来由于峨眉山本身所独具的自然、文化吸引力；景区旅游宣传力度加强；进入景区道路修葺等等，旅游人数呈现出逐年上升的势头。特别是2005年底山顶上的四面十方普贤金像开光，更为峨眉山增加了亮点。特别注意的一点是随着成乐高速公路的全线贯通，四川省外游客通过成都中转进入峨眉山变得更加方便，这也便于峨眉山吸引到更多的川外客人，使峨眉山真正成为全国乃至全球知名景点。
2、门票、索道票进入涨价周期。根据黄山旅游门票上涨前后毛利率变化不大情况，我们也依此类推峨眉山旅游门票上涨后毛利率也保持基本不变。
3、投资建议。我们认为峨眉山游山票、索道票均已经进入涨价通道；索道技改完成，大大提升了运能；酒店经营也已经开始显现效益等诸多因素将对于业绩有良好的支撑，我们对于公司继续维持前期“谨慎推荐”的投资评级，并提请投资者关注其票价上涨以及激励方案实施的时间点。
【年报点评】
贵航股份(600523) 未来值得期待 【江南证券】【买入】
投资要点：1、受益于汽车行业景气好转，公司汽车密封条业务大幅增长，使得公司业务收入和利润分别增长27.91%和40.92%。同时，2006年坏账准备等三项计提减少使得公司净利润达到1864万元，扭亏为盈。
2、2007年汽车行业仍将保持加速增长势头，保守估计汽车产量达到850万辆，预计2007年公司汽车零部件业务收入增长20%以上。
3、控股股东——贵航集团正在实施将其下优质资产注入公司。依据贵航集团资产情况及目前政策，初步估计注入的优质资产将为公司增加4000-8000万利润，每股收益提高0.19元-0.37元。
4、控股股东将优质资产注入公司是大概率事件，注入公司是大概率事件，注入资产极大地提高公司成长性，将每股收益增厚考虑进来，将大大降低公司动态市盈率，建议买入。
海印股份(000861) 炭黑业务成利润增长点 【东方证券】【增持】
投资要点：1、海印股份今日公布2006年年报，2006年实现每股收益0.20元。
2、海印股份2006年实现主营业务收入33343万元，较上年同期增长31%；实现主营业务利润9192万元，较上年同期增长28%；实现净利润2232万元，较上年同期大幅增长62%。海印股份2006年每股收益为0.20元，净资产收益率为9.0%，每股经营活动现金净流入为0.43元。公司2006年度分配预案为不分配、不转增。
3、海印股份母公司2006全年销售炭黑3.64万吨，较上年增长21%。受单位销售价格大幅提高影响，公司2006 年炭黑销售收入达到21471万元，较上年大幅增长70%。运营炭黑业务的母公司06年度营业利润达到644万元，其中第四季度实现的营业利润即达到525万元，扭转了母公司持续多年的亏损局面。海印股份炭黑业务未来仍然面临较大发展机遇，区域市场竞争优势也比较明显。公司计划新建2万吨/年炭黑产能，使2008年炭黑总产能达到6万吨/年。
4、海印股份控股87.91%的茂名高岭科技有限公司实现净利润由2005 年的2435万元下降至2006年的1826万元，下降幅度达到25%。公司高岭土业务面临矿产瓶颈，这有待广西合浦高岭土矿采矿权未来取得进展。
5、本次略微调整海印股份2007、2008年每股收益预测值分别至0.34元、0.49元。海印股份当前股价已经超过前期设定的目标价位，综合考虑公司收购广西高岭土矿并扩大高岭土产能这一不确定性因素的影响和市场整体估值水平，将其投资评级由“买入”调降至“增持”。
山东高速(600350) 公路收费业务成本下降是业绩增长主因 【天相投顾】【增持】
投资要点：1、2006年，公司实现主营收入25.17亿元，同比下降3.79%；主营利润14.98亿元，同比增长27.45%；净利润8.98亿元，同比增长30.92%，完成公司股改增长25%以上的承诺；实现每股收益0.267元，与我们预期的0.269元基本一致。
2、石油制品销售收入下降。2006年，子公司（山东润元）停止供应京福高速沿线加油站石油制品，业务量减少，致使公司石油制品销售收入比去年同期减少2.12亿元，减幅达34.56%，成为公司主营收入减少主要原因。
3、计重收费对公司06年通行费收入增长产生负面影响，但该负面影响正在逐步减轻。
4、公路收费业务成本大幅下降，是业绩增长主因。受益于济青高速公路路面维修工程完成工作量较去年同期减少和其他路桥资产相应养护成本有所降低等因素影响，报告期内，公司公路收费业务成本同比下降25.26%，公司路桥业务毛利率比2005年提升了12.01个百分点，达到69.03%，成为公司业绩增长的主要原因。我们认公司业绩增长的主要原因。我们认为，受公司路桥资产直线折旧方法影响，07年后，公司相关业务成本将处在一个较低的水平，成为公司业绩不断增长的重要保障。
5、区域经济的快速增长、路网效应的进一步释放、超限超载治理、普通公路可能实施的计重收费、莱芜高速2007年建成通车、两税合并、济德高速收购预期等因素，将推动公司业绩持续稳健增长。
6、估值与投资建议。我们预测，公司07、08年每股收益分别为0.33、0.37元，动态PE值分别为19.22、17.01。考虑到公司资产的优质性、未来业绩的成长性、以及潜在的资产收购预期，我们维持对公司的增持评级。
新疆天业(600075) 2007 年业绩增速将放缓 【广发证券】【持有】
投资要点：1、公司业绩增长主要来自于PVC和烧碱产能的快速扩张。前三年，公司氯碱业务发展相当迅速，PVC和烧碱产能从几千吨迅速扩大到28万吨，受益于氯碱业务的高速增长，公司近几年业绩增长非常迅速。但目前公司负债率已高，已无能力继续快速扩张。未来两三年，公司没有继续扩产计划，业绩增速将放缓。另外，PVC价格波动对公司化工业务毛利率也有一定影响。
2、2007年，公司业绩增长将主要来源于：一对集团电石资产的收购；二公司4万吨PVC和1.2万吨技改项目。2008年和2009年还没有明确的产能扩张计划。
3、业绩预测与投资评级。预计2007 年、2008年、2009年每股收益分别为0.56元、0.58 元和0.62 元。按目前股价计算，2007 年公司动态市盈率为17.73 倍，与碱类优质公司市盈率基本相当，同时考虑公司未来几年内的增长情况，继续给与持有评级。
国脉科技(002093) 省外业务渐挑大梁 业绩稳步增长可期 【天相投顾】【中性】
投资要点：1、2006年，公司实现主营业务收入2亿元，同比增长6.96%；主营业务利润8111万元，同比增长17.65%；净利润2969万元，同比增长15.04%。实现每股收益0.445元。
2、主营分析。06年公司电信设备系统维护和电信咨询业务增长较快，以这两项细分业务为主要内容的电信网络技术服务业务占主营收入的比重已由05年的39.4%上升到43.7%，该项业务毛利率相比05 年上升6个百分点达到82%，06年该业务毛利占总毛利的82.13%，是目前公司最主要的利润来源；另外06年占总收入比重56.35%的系统集成业务在收入绝对值，收入占比，毛利率等指标上均低于05年水平。上述两项业务的综合毛利率为42.86%，高于05年39.43%的水平。
3、费用情况。06年公司由于积极向省外扩大产业规模，导致营业费用和管理费用相比05年同期增长107.6%，14.8%，期间费用率由05 年的17.12%上升到06年的20.25%，我们认为期间费用的增长在公司业务快速拓展的背景下是可以理解的并且也是非常必要的。
4、第三方电信服务市场前景。我们认为第三方电信服务市场在国内处于一个增长期，但在未来可预见的一段时间内，运营商的设备依然来源于众多厂商，设备制造商由于自身的技术优势在电信服务市场的作用依然不可替代，第三方电信服务市场作为一个整体要想成为主导仍然有很长的一段路要走。
5、行业竞争状况。目前第三方电信服务市场的竞争态势是集中程度低，存在众多规模比较小的公司，公司作为民营企业上市公司，在管理效率和服务质量方面相比其他竞争者有优势。
6、我们认为目前股价已反映其未来业绩预期，给予中性。 |
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发表于 2007-3-13 22:29
