- 金币:
-
- 奖励:
-
- 热心:
-
- 注册时间:
- 2002-9-8
|
|
楼主 |
发表于 2007-3-9 08:51
|
显示全部楼层
3.9日早机构推荐个股一览
上海电力(600021) 十一五实现“漂亮转身” 【国信证券】【推荐】
投资要点：1、华东——全国最好的电力市场之一；上海——本地支撑电源点建设权受多方觊觎；安徽——皖电东送项目成香饽饽。华东四省一市用电增速长期高于全国；目前上海电力在30万千瓦及以上规模机组中本地市场份额略低于申能股份；由于上海规划1/3接受外来电，本地电源点可开发空间较小，包括上海电力在内的本地发电商开始介入浙、皖等地。
2、07年公司有2家新电厂投产，有效权益装机增长近50%，同时公司项目储备充分，十一五期间公司市场占有率与盈利能力将同步提升。受四家老电厂拖累，近4年公司业绩鲜有增长，07年是公司的转折之年，一是2家新电厂投产，二是4家老电厂开始关停并获得新项目。
3、07年双投的淮沪煤电对08年利润贡献突出。煤电联营具有突出优势，淮沪煤电是首批投产的皖电东送项目，执行安徽省标杆上网电价，盈利前景良好，预计全部达产后可实现净利润4个亿以上，是公司08年业绩增量的主要来源。
4、老电厂的关停处理与新电厂的建成有效保证07年业绩的小幅增长，08年增长将加速公司07年将投产2家合计126万千瓦权益装机，较06年同比增长约50%（4家老电厂不计入基数）。我们测算06年、07年、08年三年的EPS分别是0.27元、0.31元和0.47元。
5、12个月合理股价8.5元，给于“推荐”评级。
【最新研究】
新五丰(600975) 国内市场可能出现转机 【长江证券】【推荐】
投资要点：1、供港配额基本保持稳定。公司于2004年6月份上市，主要从事生猪养殖、收购和销售业务，产品以出口为主，港澳一直是公司的最主要的市场。目前公司拥有年产15万头自养商品猪，年产种猪约8500头的能力；年出口商品猪37-38万头左右，其中自产9-10万头，外购30万头，内销2-3万头。
2、国内市场有望获得重大转机。2006年公司对东莞市场已有少量供应，预计2007-2008年对东莞市场供应量的增长将成为公司未来生猪内销业务的主要增长点，并且有望借此获得的良好品牌和声誉，在其他地区和城市开展类似生猪供销业务。
3、自养规模提高、结构改善带动生猪毛利率提升。由于公司自养生猪毛利率要明显高于外购生猪，因此，自养规模和产量的提高及由此导致的生猪供应结构的调整将带来毛利率的提升。
4、种猪产能增加，形成新增利润贡献。2007年2月份募集资金“安全优质种猪繁育中心项目”二期已经建成，预计07年将有少量种猪对外销售，08年开始将形成公司新的利润增长点。
5、生鲜品销售盈利模式仍在探索，成功后有望在其他城市复制。我们认为，晨丰公司将成为公司在生鲜肉品领域业务创新的重要突破口，目前仍然处于盈利模式创新的探索期，待经营成功后有望在长三角等其他发达地区进行复制，我们对此相对乐观。饲料和其他商品购销也将成为新的利润增长。
6、我们认为，公司的主要经营风险在于：(1)生猪采购价格对销售毛利率的影响。(2)养殖风险。(3)人民币升值风险。
7、考虑到公司是国家重点农业产业化龙头，给予“推荐”评级!
中国重汽(000951) 销量高增长源自下游需求增长和盈利提升 【国金证券】【买入】
投资要点：1、由于2007年1月份的重卡销量大幅增长，为了解行业的实际情况，我们于近期拜访了中国重汽、潍柴动力、陕西重汽和法士特四家企业，并与四川、山东两地的重卡经销商和货运企业进行了广泛的交流。
2、中国重汽2月份销量延续了1月的旺销局面，单月销量同比增速仍保持在90%以上，我们预计公司07年1季度销量有望达到15,000辆左右，同比增长81%。即使按照2季度同比增长15%、下半年销量与去年同期持平的保守预测，公司全年累计销量可达54,000辆，再考虑到07 年出口贡献4,000-6,000辆左右的增量，我们认为上市公司07年完成58,000-60,000辆左右的销售是可以实现的。
3、我们维持上市公司07-09年58,667、70,400和78,848辆的销售预测，维持07-09年EPS1.549、1.951和2.443元的业绩预测，维持公司的“买入”建议，公司未来6-12个月目标价位为38.72元，对应07-09年动态市盈率分别为25、20和16倍。
4、对于今年年初重卡不同寻常的热销局面，行业内尚无统一的观点，根据我们调研了解，业内人士主要看法如下：1）宏观层面而言，2007年是国家“十一五”规划的第二年，五年计划的第二、三年都是投资高峰期，06、07年春节的不同和今年的暖冬因素造成基础建设投资项目开工时间的提前，因此今年前两月销量与06年形成明显反差；2）随着我国机电行业的快速增长，对机电产品的运输需求不断增加，2006年底至2007年初之间，此类货运需求增长集中爆发。
5、主要风险：上半年重卡销量过高、透支下半年需求的可能性仍然存在，但我们认为07年下半年不会出现类似05年大幅下滑的局面。
深圳机场(000089) 航空业务稳健发展 非航业务07年面临大发展 【金元证券】【推荐】
投资要点：1、2006年深圳机场累计完成旅客吞吐量1,835.61万人次，货邮吞吐量55.92万吨，航空器起降16.96万架次，同比分别增长12.73%、19.87%、11.96%。我们预计2007年超过2000万人次，机场国际排名进一步提升。
2、航空业务稳健发展。目前深圳机场有航线120多条，通达国内外90多个城市，每周国际客运航班190多班次，货运班机100多班次，每天定期航班平均490多班次。
3、货运航空公司云集，政府大力支持使地区货运枢纽继续强化。世界航空货运巨头，包括联邦快递、德国汉莎、韩亚、新航等世界知名的货运航空公司纷纷开辟了国际货运航线。2007年，正在筹建中的民营货运航空公司友和道通航空和鸿图航空也准备把基地设立在深圳机场，深圳市政府给与深圳机场大力支持，承诺每开通一条全货机国际航线，1年给与公司1000万补助，近日深圳机场集团公司与惠州市签定了《战略合作框架协议》，公司着手在惠州建立航空服务平台，目前惠州是除深圳本地旅客之外，旅客数最多的地区之一。预计2007 年深圳机场的货邮吞吐量增速超过25%。
4、航空城战略的推出拓展了深圳机场发展空间，候机楼招商有望提高毛利率。
5、定向增发获股东会通过，管理型机场定位更加清晰。近期公司定向增发近日获股东大会通过，定向增发完向增发近日获股东大会通过，定向增发完成后，所有经营性资产将转入上市公司，管理型机场定位更为清晰。预计公司在2007年中期完成收购，2007年和2008年净利润分别达到5.2亿元和6.49亿元，折合每股收益分别为0.308元和0.384元。
6、我们认为深圳机场价值中枢在11元，给与推荐。
万东医疗(600055) 在全国乡镇卫生院建设潮中将大有作为 【银河证券】【推荐】
投资要点：1、2007年是医疗行业大变革的启动年。医改新政着力点在于财政投入向医疗基层单位倾斜，将使社区医疗和农村医疗卫生服务网络体系得到重建，有品牌国产医疗设备厂家获得重新崛起的机会。国内医疗卫生的现状可概括为“缺医少械多商品名普药”，率先解决基层缺医少械层缺医少械将成为新医改的发力点。国家高达1500亿的公共卫生增量投入和未来五年农村人均卫生费用年均增长30％以上将使国内医疗器械行业迎来快速发展期。
2、分析了温总理3月5日人代会报告中提到的农村卫生服务体系建设与发展规划和全国部分乡镇卫生院改扩建项目前景。2007年正式实施的该规划建设项目总投资216.84亿元，乡镇卫生院成为投资重点，其总投资和设备投资分别为141.26亿元和42.71亿元，将惠及全国2.2万个农村卫生院。其中X光机为卫生部推荐的标准配置设备选型，在中心卫生院和一般卫生院均为推荐配置。
3、万东医疗为国内医疗器械行业的品牌和龙头企业，产品包括放射影像设备、核磁共振、口腔设备等。其中X光机占据国内中低端市场50％以上市场份额。预测万东医疗07-09年相应的订单收入分别为9900、23100和26400万元，对公司的净利贡献分别为890、2080和2380万元。
4、给予公司推荐的投资评级。本报告进行了单因素增量贡献分析，未考虑公司产品积极开拓国内外高端医疗市场因素。预计公司06、07和08年的销售收入分别为5.38、7.05和9.02亿元，净利润分别为 2850、5066、6814万元，同比分07年的市盈率为24倍,公司的股价尚未反映产业变革的爆发式增长前景。我们的中长期目标价位为12.9 元。
粤富华(000507) 牵手“和黄”与“BP”，估值中枢14－18元 【银河证券】【推荐】
投资要点：1、珠海市国资委主导下，结合股改，把发展前景暗淡的港口相关资产全部置换出去，将国资委手中业绩优良的资产置入上市公司。此项工作06年底已经全部完成。
2、资产置换完成后，公司利润主要来自（电力、PTA、可口可乐以及聚酯生产）等业务的长期股权投资收益和玻纤生产及房地产开发等主营业务。按照05 年业绩，置入资产的净资产收益率在33％左右，是原资产的3 倍；新资产的盈利能力和可持续增长能力都远远超过原有资产。
3、07年电力产能扩大接近一倍、拥有国际领先技术的PTA生产在原有35万吨产能的基础上新增90万吨，使公司未来的股权投资收益得到大幅度提高。目前投资收益约占全部净利润的80％，这部分股权投资回报丰厚且稳定，是保持公司业绩稳定增长的基石。
4、电子级玻纤生产定位为公司重点发展的主营业务。公司业务向产业链上游延伸以及玻纤布产能的扩大成为公司业绩增长的主要推动力量。公司是“生益科技”、“上海国际”等电路覆铜板生产企业的上游原料供货商。
5、综合考虑各项业务具体经营状况，我们对公司未来三年的业绩增长作了初步预测，结果显示，07 年公司净利润同比增长接近80％，08年业绩保守预测同比增长20％。“稳定＋成长”成为公司基本特征。
6、按照我们的盈利预测，采用分行业相对估值法计算，公司合理价值中枢应该在14－18元之间，目前每股8元左右的二级市场价格明显低估公司价值，预计股价还有80％以上的上涨空间，投资评级为“重点推荐”。
楚天高速(600035) 等待沪渝“最后一公里”的冲刺 【中银国际】【优于大市】
投资要点：1、我们认为楚天高速07年将保持稳健自然增长，08年有望直接受益沪渝“最后一公里”的贯通和即将实施的两税合并政策。楚天高速在今后几年内主营业务成本不会出现大幅增长。我们预估06-08年营收的复合增长率为18%，每股收益复合增长率为28%。基于16倍08年预期净收益，并在现金流折现基础上，我们得出楚天高速的目标价人民币6.98。我们对楚天高速的首次评级为优于大市。
2、得益于湖北经济增长良好态势，我们预计07-08年楚天高速自然车流量保持9-10%的良性增长。
3、我们相信通往重庆，跨越重庆、湖北的沪渝“断头路”在08、09年贯通后，主干道的网络诱增效应将带来楚天高速交通流量15%以上的快速增长。
4、“断头路”的贯通也将促使楚天高速的车流组成发生转变，长途货车比例有望增长，继续受益已经实施的“计重收费”政策。
5、楚天高速在过去三年内已经完成了所有路段的大修改建，剩余未转固部分在06年会全部转固。我们预计07-08年毛利率有望稳步上升。
6、若两税合并政策在08年实施，楚天高速有望直接受益。
7、我们的估值模型08年起使用了新税率，也考虑了武汉-荆门平行高速通车后的分流影响。模型没有考虑可能存在的资产注入。
8、楚天高速面临的风险主要是武汉-荆门段通车后的平行分流和行业政策变化（费率、燃油税）。
工商银行(601398) 欲持彩练当空舞 【中银国际】【优于大市】
投资要点：1、预计07-08年不良贷款余额下降幅度超过原来的预期，信用风险成本将有所降低，同时市场利率的上升以及贴现比例的下降可能推动净利差的幅度有所扩大，因此我们将07和08年净利润预测分别上调4%。08年所得税率下降到25%更推升当年净利预测提高19%。
2、资产质量的改善之所以超过预期主要是受惠于制造业整体利润的不断上升，制造业贷款的不良率有望降低，从而导致信用风险成本有望降低。此外开发商贷款比例低使其未来受房地产调整的负面影响最小。工行受未来可能的紧缩政策负面影响较小，某种程度上存款准备金率若上调对工行反而有正面帮助。
3、资本市场发展导致的金融脱媒尽管对贷款有一定分流，但推动了非息收入的发展，同时对控制工行的刚性存款成本有所帮助；此外，工行综合经营前景乐观，未来收益有望多元化，这对长期净资产收益率的提升有较大帮助。
4、基于以上理由，我们认为将工行合理的市净率将达到3.8倍。在此基础上，分别考虑A股可比银行的相对估值，给出A股5.67元的目标价格，相当于07年3.6倍市净率。对于H股，在股利折现模型的基础之上，考虑到可比银行估值水平，目标价格也提高到港币4.77。两者的投资评级均提高到优于大市。
皖通高速(600012) 资本开支高于预期 【高华证券】【中性】
投资要点：1、在继续了过去几个月强劲的股价表现之后，我们将皖通高速A股剔出亚太买入名单，并且将该股的评级下调至中性。自我们于2006年12月18日给予皖通高速买入评级以来，该股股价已上涨了31.6%（相比上证综合指数上涨了21.7%）。在过去12个月里，该股股价上涨了52%（相比上证综合指数上涨了120.8%）。我们调整了该股资本开支计划、车流量及资本成本假设。我们将目标价格由7.58元人民币下调了4%至7.30元人民币。我们也将皖通高速H 股的目标价格由7.90港元下调了3%至7.70港元。我们维持对于皖通高速H股的买入评级。我们均是基于贴现现金流分析得出12个月目标价格。
2、负面风险：资本开支高于预期、车流量不及预期、监管风险及加息。正面风险：政府批准延长经营年限和收购新的公路。
金地集团(600383) 借助非公开发行,加速扩张速度 【银河证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、房地产产品销售较2005年大幅增长，有力地支持了公司经营目标的完成。2006年，公司完成主营业务收入共计人民币35.54亿元，较上年增长38.03%，其中：房地产结算收入为33.29亿元，较上年增长38.99%；实现净利润人民币4.45亿元，比上年同期增长39.14%；每股收益0.67元，较上年增长39.58%；净资产收益率达到14.42%，比2005年提升了2.76个百分点。
2、加大对有较大发展空间的二、三线城市的拓展力度，有效分散风险2006年，公司新增7 个房地产项目，总占地面积约54.61万平米，规划建筑面积约127万平方米。到年度报告披露时，公司未结算的土地储备建筑面积超过700 万平方米. 完成并完善了长江三角洲、环渤海经济圈、珠江三角洲和武汉、西安、沈阳等核心二线城市、共计十二个城市的投资布局，有效提高了抗击某一区域系统风险的能力。
3、公司的融资和资本运作能力较强。2006年末通过了不超过2.66亿新股、募集资金约30亿元的定向增发方案。
4、明确提出增强公司三方面的核心竞争力。2006年是公司的“效率 执行”年，在维持行业较领先的毛利率的前提下，通过提升资本使用效率和项目开发效率来提升公司的总资产周转率，同时通过战略合作提升公司的杠杆效应，进而提升公司的净资产收益率水平。
5、盈利预测与投资建议。预计公司2007年的收入将达到64亿元，净利润达到6.52亿元，每股收益0.98元。公司的合理价位应在20元以上,鉴于房地产行业目前的政策性风险依然存在,我们维持其短期“谨慎推荐”,长期“推荐”的评级。
法尔胜(000890) 营运转趋稳健值得肯定 【KGI】【暂无】
投资要点：1、公司光纤光缆竞争力偏弱。公司04-06年光纤光缆毛利率皆在10%上下浮沉，与第二大厂亨通(600487.SS, Rmb14.07 ,未评级)毛利率差距高达10%以上，分析其主要原因有二：(1)公司于光纤产业最高峰时斥资5 亿元扩建光棒厂，是造成毛利率偏低的主要原因。(2)受至于财务结构不佳影响，公司近几年光纤产能并没有大幅扩充，06年光纤销量仅158万芯公里，增长21.5%，除了销量仅约亨通的1/3，且公司光纤多为外卖给光缆厂，而亨通光纤多为自用，都造成公司产品毛利率偏低。
2、大桥缆索为公司主要亮点，07年利润增幅约45%。近三年金属制品占营收比重持续攀高，由04年的80%提升至06 年前三季的87%，但由于近年主要原料线材及锌价格波动较为剧烈，使的金属制品毛利率呈现下滑趋势，金属制品业务中以大桥缆索增长较为迅速，该业务是与日本住友合作，06年营收高达3.9亿元，较05年大增104%，06年净利润达2200万元，展望2007年，预估营收可达3亿元，但由于利润较高的悬索桥比重提高，预估07年净利润可达3200万元，较06年增长45%。
3、07年EPS预估约0.1元，增长74%。公司近年来营运策略趋于稳健，不再盲目追求营收增长转而重视订单的利润，，我们预估07年营收约23.5亿元，增长12%，净利润方面，在严控订单利润下，预估可达3800万元，增长74%，EPS为0.1元。
4、公司近年来营运策略转趋稳健值得肯定，我们预估公司07年每股盈余可达0.1元，以目前每股净值2.7元，我们认为公司合理股价净值比约1.5-2倍之间，合理股价区间将落在4-5.4元。
深高速(600548) 不可比因素导致每股收益仅提高5.36% 【中银国际】【暂无】
投资要点：1、不可比因素导致每股收益仅提高5.36%。深高速公告06年盈利同比增长4.79%至55,262万人民币。而由于较快的车流自然增长和武黄高速和盐排高速带来的收入贡献，经营收入同比增长30.4%。与05年相比，武黄高速多贡献了7个月收入11,440万人民币(于05年8月按比例并表)，盐排高速带来5,950万人民币(06年5投入运营)。排除武黄高速和盐排高速，其他收费公路收入同比增长12.17%。
2、其他投资项目。深高速其他投资项目在06年共带来1,700万人民币的净亏损，少于05年的2,400万人民币净亏损。部分投资项目，如阳茂高速和广梧高速录得收入高增长。
3、在建项目。深高速在南光项目土地收购、拆迁方面存在一些问题，管理层将全力争取南光高速在08年3、4月左右完工。盐坝公路C段和深惠沿海高速可能在07年底前完工。我们认为盐坝公路C段完工后，盐坝公路A段和B段将成为跨省公路干线的组成部分，其车流量也将获得较高增长。公司的青连高速进展顺利，有望于08年8月完工。继06年收购20.1%股权后，青连高速已成为深高速的附属公司。07年深高速的资本支出项目包括南光高速、青连高速和其他项目，预计支出额分别为4.89亿人民币、12.51亿人民币和8.14亿人民币。公司已就梅观高速北段扩建至六车道进行初步筹划。
4、其他信息。深高速将从07年开始采用新的会计准则，不过对盈利没有实质影响。贷款将继续增加，但是公司计划通过发行长期企业债和附认股权公司债降低利息支出。
5、该股H股股价为14倍的07年市场预期每股收益，与香港市场同业平均水平相近，我们认为该股H股估值具有吸引力。
【年报、事件点评】
中华企业(600675) 未来业绩可期 【KGI】【增持】
投资要点：1、公司06年净利增长21.2%略低于预期。公司公布06 年年报，销售收入同比下滑了-15.42%，为19.78亿元，因公司投资建设的财富广场4栋楼实现销售和获得上海南汇东滩地块终止合作得到的补偿，使得06年的投资收益和业外收入同比增长70％和1200%，因此净利润实现同比增长21.2%，为429.53亿元，EPS0.616元，并计划实施10送1股的分红方案，另外还将资本公积10转增2股。
2、加大办公楼物业的储备。06年公司加大了对主业的集中度，在原有土地储备开发的基础上，强化了写字楼为主的上海商业房产开发，除了06拍得万泰大厦项目外07年头两个月又新增了张扬路25号商务大厦和宣化路洛克双喜商业楼，合计规划建筑面积为7.96万平方米，使得公司整个商业房产的规划建筑面积达到61.32万平方米，商业房产规划建筑面积占总的开发规划建筑面积比重由05年底的12.8％提升至27.3％。不过公司目前的项目储备的不足之处在于规划项目储备偏少，截至06年底公司房地产开发的项目储备为110.4万平方米，同比下降了15.8％。如果公司位于崇明岛4655亩的滩涂土地等项目规划预计项目储备可以达到300万平方米左右。
3、07年公司利润仍主要来自上海的住宅。07年公司计划开工面积和竣工面积分别为74.8万平方米和26.8 万平方米，同比增长75.6％和41.9％。其中上海的住宅项目占总竣工面积的88％。另外公司的可供出租物业的面积07年也会出现大幅成长25％。我们预计随着出租物业的面积增加公司07年的租金收入将超过1亿元，公司未来还将增加出租类物业。
4、我们将12个月目标价调升至14.4元，仍维持增持。
六国化工(600470) 仍然看好公司中长期的发展前景 【东方证券】【增持】
投资要点：1、2006年公司实现主营业务收入15亿，主营业务利润和净利润8.8亿、6亿，分别较上年增长36.47%、-22.33%和-22.19%，实现每股收益0.31元，净资产收益率8.77%。
2、公司收入增长的主要原因是产品销量的增加，利润下降的主要原因是国家在06年取消了对磷酸二铵的补贴，而在05年六国收到的相关补贴在5000万左右。
3、磷酸二铵是近几年国内需求稳步增长的高浓度磷复肥，也是化肥品种中市场化程度最高的产品，目前几乎不享受国家的补贴和税收优惠政策。补贴的取消虽然影响当期收益，但利于企业在市场竞争中形成具有特色的核心竞争力。我们预计，在化肥行业市场化的进程中，相对于氮肥、钾肥企业来讲，磷酸二铵企业受到的负面冲击将较小。
4、六国化工是目前国内磷酸二铵（一种高浓度磷复肥）龙头企业，公司位于硫酸供应充沛的古铜都-铜陵，背靠长江黄金水道，拥有资源、技术、地理、销售网络、品牌等五大优势。进入07年春季以来，磷酸二铵价格高位盘整，前期低迷的磷酸一铵及磷复肥价格稳步走高，公司销售形势喜人。
5、06年公司在整合磷矿资源和引进湿法磷酸提纯技术方面取得了突破性的进展，未来磷矿资源的持续获得和湿法磷酸技术升级将成为公司大发展的契机，公司有望成为国内首家综合磷化工企业，符合节能降耗、环境友好的产业升级方向。
6、仍然看好公司中长期的发展前景，但考虑近期绝对涨幅较高，投资评级由买入下调至增持。
深圳机场(000089) 经营思路明确，成长战略清晰 【国泰君安】【谨慎增持】
投资要点：1、2006年，深圳机场实现旅客吞吐量1835.61万人次，货邮吞吐量55.92万吨，航空器起降16.95 万架次，分别同比增长12.73%、19.87%和11.96%。实现主营业务收入11.42亿、主营业务利润5.04亿和净利润4.07亿元，分别同比增长12.78%、14.27%和12.52%。
2、年报数据表明，深圳机场不断对机场的各项延伸服务的商业价值进行了主动的精细经营和深度挖掘，并取得了可喜的阶段性成果。
3、如果把公司的现金流量表和损益表联系起来分析的话，可以得出结论，公司的业务经营和现金流管理处于非常健康的状态；良好的现金流流量和存量情况对于公司执行发展战略、应对经营风险和支付巨额资本支出都是非常有利的。
4、公司未来成长的三大动力仍然是国际货运、租赁和广告等非航空主业业务。
5、相互结成相对紧密的战略合作伙伴关系，对于香港机场和深圳机场来讲，是共同的“上策”。
6、预测公司07-09年的EPS分别为0.36、0.41和0.47元，07-09年末的每股净资产分别为2.85、3.09和3.39元；按照07年动态P/B为3.5的估值标准，6-12月目标价格9.98元，给予“谨慎增持”的投资评级。
六国化工(600470) 业绩增长低于预期 【广发证券】【持有】
投资要点：1、2006年业绩出现下滑。2006年公司净利润同比下降22.19%，下降的主要原因在于2006年国家取消了内销磷酸二铵的政策性补贴，而2005年公司享受磷酸二铵补贴5000.5万元。
2、募集资金项目将提高公司主营产品盈利能力。公司定向增发完成募集资金2.5亿元，将全部投入宿松六国的80万吨磷矿采选项目。该项目达产后预计年产32%品位磷矿38.25万吨，年均净利润3305万元。公司自产磷矿比例的提高，将降低公司磷矿采购成本，提高磷酸二铵产品毛利率。
3、下调盈利预测，维持持有评级。我们预计2007～2009年，公司每股收益为0.44元、0.56元和0.61元，以目前股价计算，2007年公司动态市盈率为21倍，股价比较合理。考虑到公司收购的磷矿资源的稀缺性和公司计划投资的湿法精制磷酸及精细磷酸盐项目，我们给予公司持有评级。
S双汇(000895) 稳步增长的2006 年 【海通证券】【暂无】
投资要点：1、S双汇今日公布2006年度报告。报告期内公司实现主营业务收入151.31亿元，同比增长12.42%；实现主营业务利润16.98元，同比增长16.08%；实现净利润4.56元，同比增长23.01%，每股收益为0.75元（按照股改之后的总股本6.0599亿股计算），完全符合预期。
2、业务结构保持稳定。公司生产高低温肉制品72.45万吨，屠宰生猪523.49万头，分别较同期增长11.22%和20.75%。相对于前三季度，高温肉制品和生鲜冻品的收入增长速度略有加快，低温肉制品收入增长速度微幅下降。
3、高温和生鲜产品的毛利率同比上升。公司高温产品的毛利率达到15.20％，较上年同期的15.16％略有上升。这与公司今年代销了集团公司的低温产品有关。低温产品销售收入中有近1/3是代销集团公司的。
4、生猪采购价格上升，第四季度三大主营业务毛利率环比下滑。我们注意到前三季度高温肉制品和生鲜产品的毛利率已经因为生猪采购价格回升较2006年中期的水平（高温中期时18.24％，鲜品中期7.19％）时下降明显。但第四季度生猪价格持续回升，现在的价格已达到2004年的高价。生猪价格的高涨导致三项主营业务的毛利率环比继续下滑。高温肉制品环比下降1.8个百分点，低温肉制品下降1.91个百分点，生鲜及冻品下降0.29个百分点。
5、鉴于公司在肉制品行业的龙头地位以及明确的发展预期，我们给予公司25-30x的PE08 估值水平，则股改复牌后公司的合理价格在29.50-35.40元之间。预计复牌时间在3月27日左右。
6、主要不确定因素。生猪采购价格继续上扬。
第一铅笔(600612) 还有5 年的高增长可以期待! 【东方证券】【增持】
事件：主营收入42亿，增长42%，净利润6133万元，增长83.12%，每股收益0.244元。
点评：1、我国年人均黄金消费0.2克多，仅及世界年人均消费水平的1/6，人均首饰拥有量0.15件/人，远低于美国3件/人，意大利2.5件/人，日本2件/人的水平。随着经济的发展，中国金银首饰零售行业发展空间巨大。此外，根据中国人口高峰的预测，2009年或者2010年将产生中国婚庆对数的最高峰。中国宝玉石协会预计，中国珠宝首饰产业将以年增长率大于15%的速度持续发展。到2010年，中国将成全球最具竞争力的珠宝首饰加工和消费中心，成为世界最大的珠宝首饰市场。
2、1848年成立的老凤祥是中华首饰业第一品牌，01年中铅介入老凤祥后对其进行了机制、营销、技术和管理创新，老凤祥01-05年净利润复合增长率87.3%。良好的管理促成了百年老凤翔的腾飞。
3、盈利预测和估值：不发生资产整合的情况下，我们预测06 年—08年EPS分别为0.24、0.33和0.48元，考虑行业和公司的高成长性，我们认为公司07年合理价值14元以上，08年16.8元。如果资产整合发生，股价仍有上行空间，维持增持的评级。该股是我们07 年的中小市值金股，也是我们长期看好的股票之一，值得长期珍藏。
4、一季报：预计公司一季报业绩增长50%以上，而一季报业绩如果落实，也标志着公司全年高成长同样成为定局。01年始，公司30%-50%以上的业绩增长速度有望继续持续5年。
5、风险提示：公司风险主要在于金价短期大幅下跌的风险。人民币升值风险和快速扩张造成业绩反映滞后风险。
獐子岛(002069) 罕见台风无碍业绩成长 【国金证券】【持有】
事件：自3月3日以来的寒流与台风席卷全国大部分地区，地处渤海湾的渔业龙头公司獐子岛（002069）有部分资产受灾。
点评：1、我们暂时维持2007和2008年EPS2.108元、2.759元的业绩预测，但要提醒投资者密切关注2006年4季度末全国海参、鲍鱼价格的持续走高，因为这些要素是在我们报告推出后才发生变化的。我们将在3月20日年报公布后，择机调整我们的盈利预测和投资建议。
2、我们建议投资者不要因为06年业绩（EPS1.48元）不尽人意而轻易看空公司未来发展前景。
3、我们的理由是：2006年是獐子岛的上市元年，因IPO的关系，管理费用高企在情理之中；金贝广场的运营及全国营销体系建设毫无疑问会带来营业费用的激增，但这些改革正是未来公司持续、健康发展的基石；募集资金到四季度才入账使得财务费用下降无法在06年充分体现；展望未来，我们认为07年公司“三项”费用将会有大幅下降，而经营方面的数据依然增长强劲，公司业绩增长之美将真实再现。
4、总体来看，在海产品消费行业的持续景气预期下，基于公司得天独厚的海域资源储备所带来的规模扩张及“獐子岛”品牌溢价所带来的毛利率提升，我们长期推荐公司股票，建议战略性“持有”，我们认为公司业绩将呈现持续、稳定、快速增长之势，是目前沪深两市中极为“稀缺”的投资品种。
南京水运(600087) 定向增发收购母公司海上运输资产 【华泰证券】【谨慎推荐】
事件：本次发行为向特定对象非公开发行股票，发行股票总数不超过4亿股。募集资金预计在12亿元左右，用于在建的7艘4万吨级油轮的建造。
点评：1、公司此次定向增发没有采取吸收合并油运公司实现整体上市，而是注进母公司的全部海上运输资产及在建油轮，同时置出公司的非海上运输资产。增发完成后，公司的主营业务将集中于海上运输，公司的运力将迅速增长，公司控制的海上石油运力将从目前的38.6万吨扩大到149万吨，2010年进一步扩大到516万吨，规模迅速壮大，抗风险能力显著提升。
2、此次定向增发预计将增厚公司业绩。由于收购的资产多为成熟的运营资产，具有较好的盈利能力，而且，公司此次发行的股本数额低于原来的预期5亿股，根据我们的分析，将增厚公司业绩(07年1月18日报告)。根据公司分析，假定从07年始计算影响，此次增发将增加每股收益40%以上。预计模拟增发完成后的07年每股收益为0.50元左右。
3、消除同业竞争、完善治理结构。此次增发完成后，将解决公司和母公司之间的同业竞争问题，公司的发展前景也日趋明朗。同时，业务上的分开有利于完善公司的治理结构，公司的经营管理的独立性将得到很大提升。
4、维持公司“谨慎推荐”的投资评级。此次定向增发对公司业绩开始产生影响预计在08年，初步预计公司增发完成后，08年的业绩在0.50-0.60元之间，对应公司9.52元的股价，考虑到海上运输经营风险较高，当前估值基本合理，公司当前的股价已经基本反映资产收购对公司业绩及其未来发展的影响。 |
|
|
[复制链接]
发表于 2007-3-8 19:16
