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发表于 2007-3-6 08:47
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3.6日早机构推荐个股一览
新华传媒(600825) 二次资产注入启动在即 【光大证券】【最优】
投资要点：1、今日，新华传媒（600825.SH）发布公告，称公司正在讨论定向增发事宜，因方案有待进一步认证，存在重大不确定性，公司股票将于公告之日起停牌，直至相关事项确定后复牌并披露有关结果。公司此次停牌，一方面有利于稳定公司增发价格，另一方面也避免了方案形成过程中消息扩张对投资者信息披露的不公平。
2、公司股票于上周五达到涨幅限制，在很大程度上受到“新华传媒将收购申江服务导报”传闻的影响。尽管这一消息在公司证实前，仍仅限于是传闻，但我们从侧面了解到，申江服务导报社将于周一下午召开会议，通知重要事项，预计很有可能与收购传闻有关。报社目前仍是事业法人，如要进入上市公司，应需要完成公司制改造，而且，是否能够置入编审核心业务还存在变数。但总体而言，新华传媒进一步整合上海市委宣传部下属集团文化传媒资源的进程已然启动。在此过程中，我们认为，新华传媒的股东结构可能发生重大变化，例如，如果真是注入《申报》资产，不排除通过对解放日报报业集团定向增发的方式完成，届时，解放日报报业集团的持股比例将大幅上升。
3、此外，根据新华传媒2006 年重组报告书中的有关内容，我们判断，公司通过定向增发注入资产的方向可能主要有以下几方面：收购申江服务导报，或置入其相关经营性业务；增持故事会文化传媒娱乐公司股权；增持旋动卡通卫视传媒娱乐公司股权；增持东方书报服务公司股权，可能实现控股；收购新华发行集团所属新华书店物业资产；整合上海报刊投递发行渠道。
4、我们维持对公司“最优-2”的评级，和25元目标价
【最新研究】
名流置业(000667) 大股东注入优质资产，奥运概念更为突出 【国泰君安】【增持】
投资要点：1、2日公司公告大股东以1.25亿元转让其所持有的华远地产（后者系借壳大股东控股子公司SST幸福上市）4600万股股权，每股转让价2.72元，转让后公司拥有6％的华远地产股权。
2、华远地产从事豪宅和甲写开发，实际控制人是北京西城区政府，为北京一线地产企业，盈利能力强。目前在北京等地拥有高价值土地储备将近100万平米建筑面积，华远承诺未来每年将新增60-80 万平米土地储备。预计公司将和华远地产合作在北京拿地，这对公司成长性提高将是锦上添花。
3、华远地产预测07年和08年的净利润分别是不低于2.97亿元和3.9亿元，折合EPS分别为0.38元和0.5元。我们预测其07年净利润有望达到3.6亿元左右，按照公司对华远地产股权按权益法和成本法核算（假设40％分红率）的不同，则投资收益将增加2160－900万元不等，折合EPS为0.06－0.02元。从稳健预测出发，我们采用成本法下08年0.02元EPS，即维持07年业绩预测不变，调高08年EPS预测到1.19元。
4、考虑华远地产一线地产股地位及其浓厚的奥运概念，可以给予其27倍PE，则华远地产上市后目标价将达到12.35元左右，公司受让4600万华远地产股权的成本是2.72元，据此可得大股东注入的该笔股权有望给公司增加4.43亿元，每股净资产和RNAV将增加1.16元。
5、我们2月12日深度研究并重点推荐公司后得到资本市场认可，公司也处于向一线地产转型中，故给予公司17倍08年PE，将6个月目标价从14.03元调高到20.26元。公司奥运概念可能使股价表现超越该目标价。
哈空调(600202) 转机悄然出现 【平安证券】【强烈推荐】
投资要点：1、公司是国内目前唯一能够自行设计、生产国际上广泛应用的直冷式、间冷式空冷器的专业化企业，与德国GEA和美国SPX基本处于同一技术水平。公司设计制造石油化工用空冷器有40多年的历史，市场占有率达50%，竞争优势明显。
2、电站空冷器的节水功能极为显著，经济优势也逐步体现。国家要求在干旱地区新建和扩建电厂，原则上应建设大型空冷机组，预计50%的新增机组将采用空冷。
3、“十一五”期间，国家鼓励发展坑口电厂，而坑口电厂又主要集中在缺水的西部和华北地区，国家原则上要求使用电站空冷器，公司的市场基础有了保障。
4、空冷比例的提高使得市场需求仍将快速增长，预计未来3年对应的年均市场规模将超过50 亿。依靠不断提高的技术实力公司的市场占有率仍有提升空间，有望达到30%~40%。
5、我们预计公司07年每股收益为0.62元，08年为0.78元。以07年业绩为基准，我们给予25 倍的合理市盈率，对应目标价为15.50元，相对于目前股价尚有50%以上涨幅。首次给予“强烈推荐”的投资评级。
6、风险提示：电站建设的规模和坑口电厂的推广力度有一定的不确定性，将直接影响公司的定单和业绩。
一汽轿车(000800) 资金技术积累雄厚 业绩快速稳定增长 【招商证券】【强烈推荐】
投资要点：1、轿车市场继续维持稳定增长。2006年轿车行业增长率为37%，07年1月份继续维持稳定增长，同比增长39.05%，预计全年轿车行业的增长可以达到25-30%。公司产品主要集中于盈利能力较强的中高级产品—自主品牌奔腾以及合资品牌Mazda6，业绩增长值得期待。
2、综合实力较强。中高级轿车是未来轿车市场趋势。公司已经完成一定程度资金积累；在中高级产品的研发、制备、制造水平上已是国内领先水平，而经历几十年积累起来的大量高素质产业工人更是公司最大竞争优势。
3、自主品牌将成为持续经济增长点。2006年8月奔腾产品上市，截至2006年年底，完成销售超过4千辆；2007年1月份销售量超过1500辆，2月份排产接近1900辆，目前订单已经超过10000辆。销量呈现稳定增长的局面，预计07年全年完成3万辆销售，自主品牌产品逐渐成熟将成为公司持续经济增长点。
4、未来产品系列齐全 公司目前产品包括B、C系列，产能12万辆。按照公司规划，在消化现有技术基础上，将开发E、A、A0级车，产品线将得到进一步扩充，至09年将完成20万辆，10年达到自主品牌20万辆、合资品牌10万辆的产能设计，至2008年底将力争实现发动机的自主生产。
5、综合考虑行业增长状况、公司业绩持续增长能力以及一汽集团可能以公司为整体上市平台等因素继续维持强烈推荐-A 。
6、主要风险在于竞争对手多为外资品牌，公司自主品牌相对较弱，行业竞争加剧可能导致产品价格下跌；零部件供应的稳定需要继续跟踪。轿车发展仍然需要大笔资金，与股东对利润的要求形成矛盾，公司如何处理两者关系将构成一定业绩风险。
S宝光(600379) 并购是契机、行业整合是必然 【长江证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、全球真空断路器（10KV、35KV）每年的需求量约为60-70万台，按照3万元人民币的平均价格计算（ABB的10KV 真空断路器价格为4万元以上、西门子3万元，国产的为1万元或者不到1万元），年市场需求规模约为180-210亿元。05年部分真空断路器企业全球市场份额数据为：ABB约10%、施耐德8%。
2、公开资料显示，国内真空断路器05年产量约为31万台（其中10KV真空断路器294704台，占比92.5%、35KV真空断路器23817台，占比8%不到），国内真空断路器产量占全球总量的近一半，我们重点研究的是10KV市场。
3、真空管（真空灭弧室）是真空断路器的核心部件，全球真空管年产量大约180-210万只。国外生产厂家主要是伊顿电气（全球生产30万只）、ABB（全部供自己配套使用、全球产量20万只左右）、西门子（06年在华生产6万只、全球产量不详）以及日本的企业，施耐德在并购宝光之前一直没有自己的真空管产品。全球真空管市场占有率05年排名是：伊顿第一（15%），宝光第二（10%）。
4、国内生产真空管的企业有近20家，比较有影响力的是4家（宝光、旭光、华光、宇光）。国内年产量大约100多万只（相当于30多万台真空断路器），此外还有一部分进口、一部分民营企业生产数据未纳入统计范围。
5、施耐德收购宝光之后，将宝光股份定位成施耐德真空管产品的全球制造中心。
6、此外，并购涉及到的商务部审批环节尚未结束，商务部面临市场反垄断与保护民族品牌的压力；证监会对豁免要约收购的态度是否会发生变化也有一定变数。
7、我们首次给予“谨慎推荐”评级，短期不建议介入。
上海医药(600849) 业绩腾飞才刚刚开始 【东方证券】【增持】
投资要点：1、07年医药商业新的利润增长点来自于精麻类药品。公司已经从医院获得5000 万元的精麻类药品的订单，直销的比例达到50％。预计07年至少能为公司带来超过1000万元的净利润。
2、07年OEM将取得突破。07年整个OEM的销售收入为6000万元，保守预计新增利润达到3000万元。为满足和客户签订的长期合作协议，公司将投资2.5亿元新建年产80亿片加工产能的天平二期项目。预计09年初有望建成投产。届时每年能为公司带来至少1.5亿元的净利润。
3、07 年其他的利润增长点：1）商业房产增加利润1000 万元。子公司上海农药厂出租给其他物流公司90亩土地，将直接取得收益500万元以上。另外，出租在金桥地区的自有房产扣除费用后的收益也超过500万元；2）收回华氏药房的托管权可增加利润在1000万元左右；3）由于新的现代物流中心的投入使用，07年可降低物流和仓储成本2000万元。
4、公司和国外商业巨头的合作有望在07年有所突破，预计能为公司带来股权转让收益接近1亿元。公司和银河证券的5000万元委托理财纠纷也将妥善解决。我们认为上海医药是医药商业股中的长线品种。预测上海医药06年和07年每股收益分别为0.19元和0.36元，06年和07年动态市盈率分别为61和32倍。考虑公司未来的成长性，我们给予07年40倍定价，目标价为14.4元，给予“增持”评级。
贵州茅台(600519) 股价调整可能是很好的买入机会 【高华证券】【买入】
投资要点：1、贵州茅台公布自2007年3月1日起将53度和33度普通茅台酒的格平均上调12%。在此之前，贵州茅台曾在2007年1月1日将陈年酒价格上调了25%，还曾于2006年2月将产品平均价格上调了15%。此次调价的时间比我们之前的预测更早，而且上调幅度更高（我们假设在2008年初价格上调10%）。我们认为，此次调价再次证明了贵州茅台独特的定价能力。我们已将该股2007-2008年的盈利预测分别上调了7%和5%。我们将该股的目标价格上调至126元人民币，并且将该股加入我们的亚太买入名单（原评级为中性）。
2、推动因素。我们注意到贵州茅台的调价频率已由原先的每2-2.5年一次变为了每年一次，因为消费者开始越来越接受茅台的高品质和品牌，而且也似乎更快地接受了高价格。考虑到强劲的市场需求以及持续的供应短缺，我们认为贵州茅台可能会在未来进一步地上调其售价。我们认为在未来几个月消费者消化新价格之后，公司以及市场，可能将开始考虑新一轮的价格上调。我们目前预计公司将在09年再次将平均价格上调10%。我们认为，将于4 月初公布的2006年业绩可能会为该股提供短期的增长动力；我们预计公司盈利将同比增长33%。
3、我们将该股的12个月目标价格由原先的92元人民币上调至126元人民币，主要是考虑到了公司涨价幅度高于预期以及公司可能将于2009年将平均售价上调10%。新的目标价格意味着该股股价有31%的上升空间。在目前市场波动的背景下，该股的股价调整可能是很好的买入机会。
4、风险：过剩资金的无效率使用可能会导致回报率的下降。
四川长虹(600839) 主营业务处于调整中 【国泰君安】【谨慎增持】
投资要点：1、关注长虹，重在关注长虹在信产部与省政府扶持下的发展方向：向信息消费电子方向转移、向核心部件延伸、向内容提供商和服务提供商延伸。
2、通过年报披露的各项数据可以看出，目前长虹主营业务还处于调整期。1）彩电：平板逐步实现月度盈利，08年可能有一个较好的增长。2）手机：规模的快速增长必然带动盈利能力的下降。3）IT：预计07年销售收入将突破30亿元，估计实现扭亏。4）白电：空调业务有所好转，07年可能会略有盈利。5）房地产：较原计划略有推迟，预计08年陆续实现收入确认。
3、由于主营业务处于调整期，各项业务毛利率波动较大。我们预计07年综合毛利率将略有降低；08年平板毛利率进入稳定期等因素预计会带动综合毛利率略有回升。各项费用总体上较正常，07-08年应在正常范围内变化，不排除公司逐步将往年计提的坏账准备与存货跌价转回。
4、长虹在逐步为各项业务设立独立公司，适当地引入战略投资者和管理层激励，同时，公司层面有可能在后期也引入战略投资者和管理层激励。我们判断，这将对公司未来发展产生积极影响。
5、前期通过收购ORION和与彩虹合作，长虹集团具备了在PDP方向长期发展的基础。长虹PDP屏项目由集团、四川虹欧等联合投资，并可能获得信产部的支持。我们推断2009年后可能为上市公司贡献较多利润。
6、公司前期公告将涉足房地产开发经营，且具有一定的土地储备。通过公司调研获取的数据，我们认为房地产仅仅是一个有益的补充，估计公司的土地重估价值应在每股0.9-1.3元。我们维持“谨慎增持”的投资评级。
穗恒运A(000531) 07-08 年利润快速增长 【联合证券】【增持】
投资要点：1、07-08 年是穗恒运的快速增长期，主要得益于持股52%的恒运D电厂2台30万千瓦机组将于2007年投产，公司权益装机容量将由29万千瓦增加到60万千瓦，增长100%以上。
2、2007年公司净利润可达1.66亿元（保守）-1.92亿元（乐观），08年净利润可达2.58亿元（保守）-3.02亿元（乐观），07年、08年同比分别增长22-41%、55-57%。
3、由于机组位于负荷中心地区，占有地理优势，输送电成本低，发电利用小时数能够维持高水平。07年预计供电利用小时在6800小时左右。公司新建的2台30万千瓦机组在新调度方式下，将获得更高的电量分配。
4、07-08年的盈利仍有不确定性，主要受以下因素影响：1）公司5万千瓦机组受关停小火电及新发电调度影响；2）恒运D 电厂2台30万千瓦机组中的9#机组投产发电受电网建设制约；3）第三次煤电联动的实施。
5、我们从保守和乐观两个角度进行盈利预测，认为价格有低估，给予穗恒运 “增持”评级，一年内目标价位11.5-13元。
中海发展(600026) 运力计划将如期实现 【联合证券】【增持】
投资要点：1、公司公告2月28号其控股股东与神华集团签署了战略合作协议，主要内容之一为：将把公司和神华各参股50%的珠海新世纪航运有限公司发展为神华所属电厂所需电煤的主要承运商，2010年他的船队规模和电煤运输能力将分别达到100万载重吨、3000万吨/年。为了满足神华电厂的电煤运输需求，新世纪公司可能将尽快购买5艘二手5.7万载重吨级散货船，将船队规模由19.7万提高到48.2万载重吨。
2、另外为了迅速扩大沿海电煤运输市场份额，按照十一五计划08年公司将投入100万载重吨散货船到沿海电煤运输市场中去。
3、公司早已制订好散货运力投放计划，公司早已制订好散货运力投放计划，但船台紧张使计划的实现具有不确定性。最近集团收购了拥有100万载重吨产能的江都船厂（已经被改名为中海工业江苏公司）。我们相信未来该船厂将会保障公司散货运力如期投放运营。
4、我们对未来的散货和油品运输市场的景气度持审慎乐观的态度，而十一五期间运力投放计划如期实现，将促使未来公司盈利稳定增长,。我们认为基于07年EPS1.20元给予15倍市盈率较为合理，未来一年的合理目标价位约18.0元，继续维持“增持”评级。
秦川发展(000837) 2007年开始公司将进入高增长期【中银国际】【优于大市】
投资要点：1、产品销售稳步增长。我们认为2007年开始公司的高端产品，包括YK系列磨齿机、VTM系列复合加工中心的销量将保持快速增长，我们预计2007年YK73125实现销量12台，VTM180实现销量5台。 另外公司的机床产品出口和木塑机械销量也将获得增长。
2、产能扩充。我们预计公司新建的重型装配中心将在2007年下半年逐渐完工，新的塑料机械车间和机床装配车间将陆续投入使用，产能瓶颈随之得到解决。
3、资产重组。我们预计公司将很快在子公司秦众电子的股权处置方面获得进展，通过取消对秦众电子持股比例来缓解其应收账款和存货历史遗留问题的冲击；我们预计公司获得大股东秦川机床集团资产注入的进展将慢于之前预期，有可能在2007年下半年启动。
4、盈利。我们认为，作为机械装备业中的上游行业，我国机床行业刚刚步入进口替代和出口增长双轮驱动的景气周期，在产业政策的扶持和下游需求的拉动下，无疑将成为装备业中增长最快的子行业，未来将维持长期的高景气度，作为细分行业龙头的秦川发展长期增长可期。考虑高端产品销量预期的变动以及增值税返还等因素，我们维持原盈利预测，2007年开始公司将进入高增长期， 2007－2008两年间的平均增速达到57%。
5、估值。基于2008年25倍的目标市盈率，我们得出秦川发展的目标价格为13.25元人民币，我们维持优于大市的评级。
柳工(000528) 公司将从中国固定资产投资快速增长中受益匪浅 【中银国际】【优于大市】
投资要点：1、装载机。我们预计06年4季度中国装载机需求同比增长超过10%。我们预计06年柳工装载机销量同比增长16%至1.92万台。我们认为中国政府将继续依靠固定资产投资来拉动GDP 增长，所以未来两年工程机械产品的需求仍将保持强劲。同时，我们认为固定资产投资放缓对装载机销量的影响相对较小，因为装载机广泛应用于多种基建项目。我们预计07年公司装载机销量将同比增长12%至2.15万台。
2、挖掘机。过去几年广西柳工挖掘机市场份额逐步扩大。我们认为目前广西柳工挖掘机质量可能已经超过韩国同类产品。我们预计未来挖掘机将成为公司盈利增长的拉动力。我们预计06年公司挖掘机销量同比增长55%至1,300台。我们认为挖掘机将成为公司主要盈利增长拉动力。预计07和08年公司挖掘机销量将分别同比增长50%和45%至1,950台和2,828台。
3、出口。06年公司面向欧美等发达国家出口取得一些进展。我们认为06年公司出口业务收入同比增长91%至5亿人民币。我们预计未来公司将具有较强的国际竞争力。公司目标是到2010年其出口业务收入将达到15-20亿人民币。我们认为出口业务也将成为其另一盈利增长点。我们预计07和08年公司出口业务收入将分别同比增长60%和50%至8亿和12亿人民币。
4、估值。我们认为公司将从中国固定资产投资快速增长中受益匪浅。我们预计05-08年公司盈利的复合增长率将达到41%。目前股价为15.3倍08年市盈率，我们认为该股被低估了。基于23倍08年市盈率，我们将目标价格上调至28.64人民币。维持对该股优于大市评级。
沈阳机床(000410) 将进入一个利润高增长的阶段 【中银国际】【优于大市】
投资要点：1、数控机床需求强劲。我们认为沈阳机床是政府振兴发展国产数控机床的最大的受益者。我们认为，目前我国数控机床的需求十分强劲。我们估计截止到2007年2月底，沈阳机床手中的数控机床订单总金额约为23亿元人民币，相当于公司8到9个月的产量。我们预计沈阳机床今年的数控机床销量将同比上升31%，达到31亿元人民币。
2、生产再布局与产能扩张。沈阳机床目前正将其现有的生产设备移至沈阳数控机床工业园，并将在此工业园积极扩张产能并开发新的产品。我们认为，公司将在2007年6月底之前完成搬迁和再布局。然而，我们预计由于此次搬迁在短期内将影响到公司的生产效率，公司07年1季度的利润增长可能较低。
3、展望。我们认为沈阳机床将从07年下半年开始逐渐提高其产能。在我们看来，中国的数控机床工业尚在成长周期的初级阶段。由于中国正转型为世界性的生产工场，政府正在致力于设备制造业的振兴和升级，我们预计在未来的10-15年，数控机床的销售量将保持20-25%的年增长率高速增长。我们预计在从07年下半年开始的3-5年中，沈阳机床将进入一个利润高增长的阶段。
4、估值。我们预计沈阳机床2005年至2008年数控机床销售的年均复合增长率达到40%。我们预计在接下来的几年中，数控机床的销售占总销售的比重将显著上升。基于2008年25倍的市盈率，我们得到公司的目标价格为31.76元人民币。我们维持对公司优于大市的评级。
黄海股份(600579) 轮胎业务有起色，资产注入待时机 【东方证券】【中性】
投资要点：1、黄海股份主营全钢载重子午胎生产，与轮胎橡胶、风神股份和黔轮胎同为国内最早的载重子午胎生产企业。黄海股份青岛市区老厂区全钢胎产能为50万条，城阳区工业园新厂区募集资金项目新建产能70万条，合计产能为120万条，生产规模在国内同行业中排在中等水平。
2、中国化工集团于2006年收购黄海股份，黄海股份流动资金和固定资产投资贷款均得到保障，企业逐步恢复正常生产经营，并计划进行厂区搬迁和产能扩张。中国化工集团的介入使公司管理水平有显著提高，技术革新和成本节约导致公司产品盈利能力明显恢复。黄海股份轮胎业务毛利率2006年第三季度已经回升至8.7%，高于轮胎橡胶和风神股份。
3、股权分置改革中，黄海股份实际控制人中车汽修(集团)总公司承诺在黄海股份股权分置改革完成后的适当时机，以适当的方式向黄海股份注入其下属汽车后服务板块的资产。由于中国化工集团对风神股份的收购尚未获得相关部门批准，尚难预计黄海股份大股东资产注入的股改承诺何时可以实施。
4、预测黄海股份2006年和2007年每股收益分别为0.02元和0.09元，2006年和2007年动态市盈率分别为252和56倍，市净率水平约为2.4倍。综合比较，黄海股份当前估值水平在可比上市公司中居于中等水平，给予“中性”评级。
5、黄海股份股改承诺导致相对确定的资产重组预期，考虑到当前市场气氛，可作为资产重组板块中相对安全的品种进行策略性配置。
合肥三洋(600983) 2006 年业绩略低于预期 【国泰君安】【中性】
投资要点：1、公司公布06年报，06年主营收入5.1亿，同比增长16.1%，净利润5083万，同比增长30％。公司业绩略低于我们的预期，主要是因为06年公司营业外支出为710万，其中固定资产减值准备692万。
2、洗衣机业务收入同比增幅16%，毛利率43.6%，略低于我们的预测，公司方面称主要因为06年下半年销售公司调整造成的影响。07年公司有多款滚筒洗衣机产品投放市场，实现产品系列化，向高端倾斜有利于提升盈利能力。
3、微波炉业务受益于06年下半年国内微波炉市场明显好转。同时，公司新产品投入市场的效果较明显，并且公司也加大在微波炉销售上的投入和考核。微波炉业务收入同比增幅22.7%，毛利率34.2%，高于我们的预期。估计07年可以维持较好的增长。
4、营业费用率与管理费用率06年分别为23.8%和7.26%（05年分别为24.7%和9.71%），可以看出公司在费用有效控制、应收账款管理等方面取得了成效。但是随募集资金项目逐步完成，为扩大市场销量公司会加大营销，营业费用很可能高启。
5、市场普遍对于三洋电机向合肥三洋注入产能存在预期。前期三洋电机由于涉嫌财务造假遭到调查，或许会对产能注入的进程有所影响。但是双方谈判已久，估计07年应有一个较明确的结论。
6、我们预计2007~09年每股收益为0.2元、0.25元和0.30元，对应2007~09年市盈率为27倍、22倍和18倍。自2007年以来二级市场股价涨幅达67.8%，我们认为目前股价基本反映公司短期投资价值，下调公司投资评级至“中性”。
【年报、事件点评】
新疆众和(600888) 不计预提负债06 年业绩超预期 【华泰证券】【买入】
投资要点：1、公司2006年度每股收益0.46元，每股净资产3.03元，净资产收益率15.21%；实现主营业务收入77495.94万元，同比增长30.53%，实现净利润7622.19万元，同比增长30.27%。06年业绩低于我们前期预测的0.53元，这主要是公司在06年计提了3750万元的预计负债所致。
2、公司计提了3750万元的预计负债，超过了我们预测的3000万元。这也表明了公司快速解决对外担保问题的决心，计提预计负债去除了公司经营中的最大的不确定性。
3、不考虑计提预计负债因素，06年公司主营业务利润总额27025万元，高于我们的26050万元的预测。公司第四季度主营业务利润较第三季度增长40.06%。
4、公司尽管目前行业属性定为有色金属，但公司实际上是电子元器件的原材料生产商。公司未来发展将明显受益于电子元器件行业的景气上升周期。公司拥有的煤－电－铝－深加工一体化产业链能提升公司盈利和抗风险能力。
5、公司具备的世界领先技术实力和未来持续快速增长的潜力，使得公司有理由获得市场相应的溢价。预测公司07、08年EPS为1.20、1.85元。我们给予公司07年25倍动态的市盈率的相对估值，对应的合理股价为30元。公司目前股价低估明显，给予公司“买入”的投资评级。
华兰生物(002007) 价格上涨和血浆综合利用率提高推动公司06 年业绩提升 【国都证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、2006 年净利润增长53.53%,明显高于主营收入1.37%的增长率。
2、产品价格上涨是公司业绩增长的主要因素。公司业绩大幅增长的主要因素，一、公司主导产品人血白蛋白价格较2005 年同期上涨；二、公司血浆综合利用率提高，产品结构更加合理。
3、受到国家规定降价政策的影响，公司07年的利润增长面临压力。1月份，国家发改委发布了《关于精氨酸等354种药品最高零售价格的通知》，对精氨酸等354种药品的最高零售价格进行调整，公司的主导产品人血白蛋白及部分小产品也在调整的范围内，公司主导产品人血白蛋白为例，零售价从330元/10克调整为259元/10克，这或将对公司人血白蛋白的出厂价及利润产生一定影响。但是，根据我们的了解，由于目前人血白蛋白等产品的供应较为紧张，而且，2006年公司在产品出厂价提升方面，做法较为稳健，将使得国家的限价政策对于公司的影响小于市场的预期。
4、疫苗产品或将带来惊喜。公司为化解产品结果单一的风险做出了积极的努力，2005年11月25日,公司成立了控股子公司华兰生物疫苗有限公司。多项疫苗产品的研发进展顺利。目前,公司临床、报批及在研的疫苗有流行性感冒病毒裂解疫苗、ACW135Y群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附破伤风疫苗、大流行流感裂解疫苗(人用禽流感疫苗)、乙型肝炎基因工程疫苗(汉逊酵母)等十个品种,其中流行性感冒病毒裂解疫苗、ACW135Y 群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附破伤风疫苗有望率先投产，并为公司业绩带来惊喜。
5、给于公司谨慎推荐A的投资评级。
东方海洋(002086) 东方海洋2006 年报点评 【国泰君安】【谨慎增持】
投资要点：1、06年公司实现主营业务收入2.66亿元，增长23.11%；主营业务利润5936万元，增长24.12%；净利润3180万元，每股收益0.368元，增长12.76%。2006年利润分配预案为每10股派1元（含税）。
2、主营业务收入与利润增速与05年基本相当。收入增长的主要贡献来自国内市场和日韩市场。净利润增速略低于05年，也低于收入增速。
3、养殖业务快速增长，其对收入、主营业务利润的贡献明显上升。尽管养殖、加工业务毛利率都分别出现下降，综合毛利率仍然保持稳定。06年主营业务利润额比05年增加1160万元，全部来自养殖业务贡献。
4、养殖业务继续增长、加工业务价升量增、山海公司业绩改善将使公司未来业绩增长的3个看点。
5、调高东方海洋业绩预测，07-09年EPS分别为0.49元、0.65元、0.77元，6个月目标价16.25元，给予“谨慎增持”评级。
深高速(600548) 业绩符合预期，短期估值趋于合理 【中信证券】【增持】
投资要点：1、业绩基本符合预期。2006 年公司实现主营业务收入共计119192.6万元，同比增长30.77%；主营业务利润88228.8万元，同比增长31.68%；营业利润为72467.8万元，同比增长21.57％；利润总额62620万元，同比增长8.55%；净利润55924.5万元，同比增长15.3%；每股收益0.256元。
2、利润同比增幅低于收入增幅的原因：一是因工程委托管理服务业务利润同比下降使得其他业务利润同比减少了3650万元；二是管理费用增加了约4574万元，同比增长86.82%，若剔除2005 年度转回索道项目减值准备人民币4000万元后，管理费用同比增长6.19%。
3、收入的增长主要来源于各收费公路车流量的增长。2006年集团收费公路日均混合车流量同比增长21.60%，深圳地区的收费公路日均混合车流量和日均路费收入的平均增幅分别为24%和15%。由于小汽车在车型结构中所占比例比2005年有所上升，使得2006年平均单车收费额同比下降，结果是收入增长幅度。
4、在建项目进展顺利。南光高速主线工程计划于2007年底完工，08年1季度建成通车；清连高速化改造预期将于08年下半年通车。由于公司所属线路的车流量将保持稳定增长，加上收购线路和修建改造线路的运营，如果公司能够成功运作投资项目和扩张战略，我们认为深高速将是具有很好增长潜力的高速公路公司。
5、目前估值趋于合理，给予“增持”的投资评级。预计公司2007、2008年的EPS分别为0.32元和0.41元；动态市盈率分别为23倍和18倍。
云南铜业(000878) 云南铜业公布增发配售情况暨上市公告书 【东方证券】【推荐】
事件：云南铜业公布增发配售情况暨上市公告书。
点评：1、增发后，公司将由一家冶炼型企业变为拥有精矿自给率达20%的企业，能有效抵御未来铜价下跌的风险。尽管我们认为铜价将在未来2年中逐级下滑，但随着注入铜精矿资源的逐渐投产，我们预计公司07年EPS将在增发导致股本扩大的基础上，较06年有4.7%的增长，增厚效应非常明显。未来4年公司EPS年复合增长率为14%。
2、预计未来07、08年EPS分别为1.24元和1.71元。相对于我们前期报告（云铜增发价值分析）中的盈利预测分别下调了0.31元和上调了0.07元。调整原因是：我们明确了增发资产对公司收益贡献的有效时间以及产能的扩张进度。
3、以10 倍的PE 看，公司短期目标价17元，但考虑矿山的逐步进入产能的逐渐扩张将为公司未来4 年带来的盈利的不断增长，维持公司增持评级。
4、公司风险来源于铜价的波动性，但我们认为即使参照08年我们预计的铜价将处于谷底情形看，公司依然能获得1.71元的EPS，因此我们认为目前公司价值向上波动的可能性大于向下的可能性。 |
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发表于 2007-3-6 08:57
