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发表于 2007-3-2 08:38
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3.2日早机构推荐个股一览
川投能源(600674) 大股东电力资产丰富 公司将获得持续注入 【招商证券】【强烈推荐】
投资要点：1、现有电力资产获利能力将不断增强。公司电力装机权益容量为66.38万千瓦，控制装机为13.88万千瓦，未包括待建项目。公司参股电力项目盈利能力将随电力资源的不断开发逐渐增强，将给公司带来大量的投资收益。
2、公司参股的大渡河公司盈利能力很强，未来随着瀑布沟水电站的建成盈利能力还将成倍增长。
3、田湾河公司2008年盈利能力大增。随着2008年6台机组全面建成，田湾河公司业绩将大幅增长，公司持有的20%股权对应的投资收益也将大幅增长。
4、公司降低对四川巴蜀江油燃煤发电公司的投资比例，减少该公司亏损带来的投资损益。
5、大股东电力资产十分丰富，将逐渐注入公司，把公司作为其电力平台做大作强。大股东已经明确表态将向公司注入优质电力资产，全流通实施以后大股东注入资产的积极性将增高，而大股东大量的电力资产又为公司持续发展奠定了基础，持续的注入为公司的发展打开了空间。
6、目前大股东可能注入的资产分析。资产注入方案需要经过证券会的批准，一般获利能力要求比较高，不至于滩薄现有业绩，根据川投集团电力资产分析，目前能够装进公司的电力资产可能性最大的是田湾河公司60%的股权和二滩水电站48%的股权。这两项资产比较优良，获利能力比较强，注入公司未来将大幅提高公司的盈利能力。鉴于二滩水电是大股东与国投开发公司合作开发的，目前有些关系还没有理顺，暂时装入时机还不成熟。
7、风险提示：1）大股东资产注入方案、注入时机和注入资产盈利能力等存在不确定性；2）短期股价升幅较高，存在交易风险。
8、给与强烈推荐的评级。
【最新研究】
华闻传媒(000793) 首都机场介入，媒体行业的新贵 【海通证券】【买入】
投资要点：1、华闻传媒调研事件。我们对证券时报、首都机场广告、华商传媒、华闻控股进行了详细的调研。华闻传媒是作为华闻控股在媒体领域的唯一资本运作平台，同时也是人民日报资本运作的窗口。华闻控股的初衷就是要将华闻传媒打造成为中国的立体传媒王国，拥有多种媒体形式，实现媒体资源的优化配置。
2、强势都市报业的连锁经营。从全国最强势的都市报入手，拥有华商报，同时将华商报的经营模式向全国扩张，形成了有统一媒体理念的全国性都市报连锁经营。
3、时报传媒也将受益于资本市场的繁荣。传媒在中国是属于高度垄断的行业，有着较高的政策壁垒，华闻传媒依托强势的股东背景收购了时报传媒，证券时报是中国资本市场制定的信息披露报纸之一，有一定的严肃性，时报传媒也将受益于资本市场的繁荣。
4、首都机场入主，未来华闻传媒将成为中国的新闻集团。利用首都机场在全国机场的连锁性广告特许经营权，成为区域户外媒体运营商，时报传媒和华商传媒的经营模式和客户资源在机场广告的经营中得以复制，构建了媒体王国的雏形。从新闻集团（News Corporation）的发展历程，我们看好华闻传媒也在于华闻控股致力于整合传媒资源的魄力，华闻控股势必要将华闻传媒打造成拥有多种媒体的集团型控股公司，使媒体资源得以在多种媒体形式中复制，成为中国的新闻集团。
5、盈利预测情景分析和估值分析。华闻传媒的合理价位区间为：17.85元/股至24.45元/股。我们仍然给予“买入”的投资评级。同时密切关注华闻控股对上市公司后续资产注入的进程。
福耀玻璃(600660) 高速成长的世界级汽车玻璃制造商 【平安证券】【强烈推荐】
投资要点：1、我们认为公司已经具备了和国际汽车玻璃巨头全面抗衡的条件，2007年开始，公司海外OEM市场将陆续有重大斩获，未来3~4年里，预计这一市场的销售年复合增长率将超过100%。
2、随着产销规模的进一步扩大和产业链向上游的延伸，未来相当长时期内，公司在国内外市场的成本优势难以被显著削弱，并因此而能够维持高的利润率水平。
3、随着产能扩张速度的稳步下降，我们认为未来2～3年内建筑玻璃市场竞争态势趋向缓和，公司浮法玻璃业务已度过最艰难时期，预计07年可扭亏，08年行业景气度有望进一步上升。
4、我们认为公司应当享有较高的估值溢价，理由是：1）公司是国内非常少有的具有国际竞争力的汽车零部件制造企业；2）长期成长前景值得乐观；3）国际化进程弱化了单一市场的波动风险，我们认为未来公司受国内汽车行业景气度波动的影响更小。给予08年业绩25倍PE，12个月目标价27元，调高评级至“强烈推荐”。
5、风险提示：经营风险主要来自燃料油价格上涨带来的成本上升、汇率波动导致的出口成本上升以及出口市场的反倾销风险。
6、独到见解：我们认为市场对公司海外OEM 市场增长潜力估计仍然不足，未来几年，海外OEM市场将有力推动公司业绩持续快速增长。我们对公司维持目前竞争优势及稳定的盈利能力抱有信心，可能较市场的判断更为乐观。
雅戈尔(600177) 品牌建设有效前进以及迈出从产业到金融的重要一步 【招商证券】【强烈推荐】
投资要点：1、服装主业品牌建设有效前进。公司针对目前品牌建设的主要问题，组建专业化的管理团队进行了多项积极的努力，首先明确品牌定位，且将各细分品牌的定位清晰化；同时今年公司将更换代言人加强品牌营销；其次公司通过纺织业务的协同作用以及对信息化工程和物流配送系统的建设使公司的供应链持续完善；再次公司营销网络的整合也在进一步进行中，以提高终端质量和控制库存为主要目标。这一系列工作让我们看到公司品牌建设的脚步在持续不断的前进，并对此继续持乐观态度。
2、公司迈出从产业到金融的重要步伐。近日公司成立了宁波雅戈尔创业和上海雅戈尔投资两家全资子公司专门负责创业投资、股权投资等业务，标志着公司将把股权投资作为产业发展。公司将组建专业团队负责此项业务，以追求稳定收益为目标，我们认为凭借公司管理层良好的战略眼光和以往的运作经验，期待其在股权投资方面获得不错的收益，未来将继续为主业锦上添花。
3、房地产业务的后续确认可能会加快。我们认为公司充裕的现金流以及丰厚的股权收益也可以为公司以后房地产业务的运作提供很好的资金平台。
4、估值和投资建议。经过测算公司06、07、08年EPS分别为0.42、0.91和1.05元/股，同比分别增长了31.38%、119.29%和14.46%。合计公司的合理价值区间为18-19元，我们维持“强烈推荐”的投资评级。
5、风险因素：人民币持续升值以及出口退税率下调对纺织及服装出口业务的影响；房地产宏观调控对公司房地产业务可能的影响以及收入确认进程的不确定性；投资收益的不确定性。
中联重科(000157) 市场地位稳固，发展前景看好 【中信证券】【买入】
投资要点：1、06年业绩符合预期。06年，工程机械行业全年保持持续高增长态势，在行业强势复苏背景下，公司实现主营业务收入46.25亿元，同比增长41%；净利润4.8亿元，同比增长55%，每股收益0.95元，业绩符合我们的预期。
2、起重机械和混凝土机械高增长是业绩大增的主要推动力。起重机械约占主营业务的一半，是公司最主要收入和利润来源，06年其收入同比增长30%；混凝土机械约占主营业务的33%，06年其收入同比增长更是达到了65%。起重机械和混凝土机械的毛利率基本保持不变，其收入高增长是公司业绩大增的主要推动力。
3、预计07年公司依然会保持高增长。一方面，07年规模庞大的基础设施建设和城镇建设会拉动起重机械和混凝土机械的国内需求；另一方面印度、中东、前苏联地区大量基础设施建设也创造了公司产品的广阔出口空间。在固定资产投资平稳增长和出口保持高增长的预期下，预计公司07 年起重机械和混凝土机械仍然会有25%左右的增长。另外，考虑到公司在路面机械和环卫机械方面的良好竞争力，预计它们在07年也会有较好表现。
4、维持买入评级。我们预计公司07年和08年的每股收益分别为1.21和1.44元。依据目前股价，07、08年动态市盈率分别为20倍和17倍。考虑到公司的高成长性、产品竞争实力、研发能力和行业壁垒，我们认为其内在价值依然有所低估，因此维持买入评级。
中国玻纤(600176) 未来业绩的持续增长有保障 【东北证券】【推荐】
投资要点：1、公司于2007年1月通过关于公司控股子公司巨石集团有限公司增资并引入战略投资者的议案。增资价格为巨石集团1美元注册资本作价2.67美元，完成增资后，公司持有巨石集团的股权由原来的59.9%变为51%。
2、《玻璃纤维行业准入条件》的颁布执行，将使我国玻璃纤维产能，尤其是低档产品产能的盲目扩张势头得到控制，对整个产业的发展十分有利，避免产能过剩带来的不计成本的价格竞争，以及低价倾销带来的国际贸易摩擦，对目前行业内的大型龙头企业未来的发展十分有利。
3、巨石集团计划到2010年将产能扩大到70万吨/年，其未来业绩的持续增长有保障。
4、公司2007、2008年预测EPS为0.50元、0.60元，公司目前的动态PE水平在20倍左右，估值仍处于合理区间，结合公司未来良好的增长前景，给予公司“推荐”的投资评级。
天津港(600717) 集装箱发展和资产收购提供持续增长动力 【国金证券】【买入】
投资要点：1、作为北方最大的综合性港口，建设 “北方国际航运中心”和滨海新区开发已经上升成为国家战略，我们认为这必将成为天津港长期持续发展的最根本推动力，也是最大的发展机遇。
2、天津港正加速从传统的散货港向现代化的集装箱港转变，我们认为东疆保税港区的建设将为天津港集装箱的发展提供强大的竞争力。到2010年公司集装箱吞吐量将达到770 万TEU，集装箱业务将发展成为公司的支柱业务。我们认为公司散杂货业务将继续保持稳定发展，成为稳定的利润来源。
3、天津港集团已明确将公司作为国内融资和资本运作的平台，天津港集团的发展战略是向天津港股份逐步注入优质资产。我们认为天津港将不会采用上港集团整体上市的模式，而是通过公司不断收购大股东经营性资产实现其整体上市的目的。
4、我们认为天津港股份如能将大股东目前的主要经营性资产收购完成，则到2010年，至少能为公司增加2.4亿元的净利润。即使考虑摊薄因素，每股盈利增厚也在5％－33％之间。
5、我们预计公司2006年完成销售收入2,107百万，实现净利润502百万，EPS为0.346元；2007年完成销售收入2461百万，实现净利润598百万，EPS为0.413元；2008年完成销售收入3083百万，实现净利润660百万，EPS为0.455元。
6、通过相对估值和绝对估值，不考虑资产收购，我们认为公司的合理股价区间在11.3元－13.65元之间；考虑资产收购，我们认为公司的合理股价为15.24元。我们建议买入。
太原重工(600169) 增发项目带来新的增长点 【银河证券】【推荐】
投资要点：1、公司将非公开增发，资金投向大型矿用挖掘机项目。2007年2月8日，公司的临时股东大会通过公司非公开发行股票的议案。公司拟非公开发行不超过7000万股，募集资金将投向超大型露天矿用挖掘机技术改造项目。
2、近年来，随着我国经济的高速发展，对能源和资源产品的开采使用将以规模化、高效化和清洁化为主要方向。根据国家规划，未来5-10年，国家将以建设千万吨级以上的特大型露天煤矿和现代化大型矿井为主，建设大型矿业基地将成为煤炭行业发展的重要方向。冶金工业也面临矿山大型化和设备大型化的发展趋势，对大型矿用挖掘机的需求也十分强劲。
3、长期以来，我国露天矿山所使用的20至50立方米大型矿用挖掘机，一直全部为进口或与外国公司合作生产的产品，其核心制造技术被国外公司所垄断。2006年以来公司成功的研制了具有完全知识产权的20m、27m的挖掘机，打破了国外公司在大型矿用机械的产品和技术垄断，也使公司成为世界上少数几个自主生产大型矿用机械的企业之一。
4、此次技术改造将在原有基础上进行自主研制、开发，适合年产2000万吨级及以上大型露天矿的矿用挖掘机，新增年产量为28台。从需求方面看，预计国内新增需求量将在50台以上。我们认为，在矿山机械大型化和进口替代的大背景下，公司的新项目在未来销售方面不会有明显的压力。
5、根据公司测算，项目建设期为2年，项目建成达产后，预计年新增销售收入8.42亿元，新增利润总额1.47亿元，按增发后股本，新项目对每股收益的为0.25元左右。
6、维持“推荐”的投资评级。
振华港机(600320) 公司产能持续扩张 【中银国际】【优于大市】
投资要点：1、预计06年业绩靓丽。基于公司06年接到的25亿美元新订单，我们认为振华港机06年收入应增长43.3%，同时净利润增长39.5%，达到16.8亿元人民币。我们认为振华港机的业务将在全球的宏观环境转好、中国对港口的持续建设和新产品的推出中受益。我们维持对振华港机A股和B股优于大市的评级，目标价格分别为16.47元人民币和1.79美元。
2、新订单来自韩进海运。在上月获得在台湾第一笔价值1亿美元的大订单 (台北港货柜码头股份有限公司订购27辆起重机)之后，振华港机表示已经获得韩国韩进海运集团釜山新港2-1期集装箱码头所需的12台大型双40尺岸边集装箱起重机和42台全自动化轨道龙门起重机的订单，订单总金额约为2亿美元。
3、公司产能持续扩张。由于港口机械的需求依然旺盛，且新产品的开发平稳地进行，为适应未来的增长，公司产能的扩张合乎情理。公司长兴岛的建设仍在继续，同时又着手于开拓江苏南通新生产基地的建设。
4、税制合并的影响。2005年振华港机的有效税率为7.5%， 06年上半年的有效税率为0.7%，这是因为公司享受政府的优惠政策，并且由于购买国产设备而获得了返税。
5、员工激励计划。振华港机将公布公司员工激励计划的细节，在此员工激励计划中，如果公司2006年净利润超过05年的水平，员工将能获得收益分享。公司目前尚未披露计划细节，但很有可能选择一种对公司收益无影响或影响很小的方案。我们尚未把此计划的影响纳入盈利预测的范围。
山河智能(002097) 高速成长带来投资价值 【银河证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、公司液压静力压桩机的产销量近年来保持稳定的增长速度，2006年以来公司在市场开拓方面加大了力度，我们预计未来3年将保持20%以上的增长。
2、公司的旋挖钻机采用的自主技术和自主配件较多，因此毛利率较高，达40%以上。预计2006年公司的产量超过30台，2007-2008年受国内外需求增长的拉动，我们预计公司的产量将分别达到60台和90台以上。
3、公司小型液压挖掘机目前有3000台的产能，2006年底实际已经接近项目完成时的生产能力。根据规划，现山河智能产业园三期工程半年内即可完成，在1－1.5年内，该产业园以生产小型工程机械为主，其中小型挖掘机在近三年将新增产能2500－3000台以上。
4、公司开发的具有自主知识产权的一体化潜孔钻机，主要应用于矿山、水泥等行业，是行业更新换代设备及替代进口产品，并实现出口。我们预计2006年销售量在15台以上。2008年－2009年随着公司新建项目的投产，公司的产能将达到120台套，销售量也将大幅飞跃。
5、公司在新产品开发和产品储备方面也有充分的准备。公司2006年推出的新产品滑移装载机，已经开始小批量生产。公司的储备产品包括伸缩臂叉装车、挖掘装载机、露天全液压钻车等，预计在2008年以后将成为公司的新增长点。
6、预计公司2006年-2008年的每股收益分别为0.63、0.99和1.47元。
7、公司的主要投资价值在于强大的研发、自主的技术、优良的产品结构和出众的管理能力。预计未来3年公司将保持40%的增长率，我们分别给予2007年40倍和2008年35倍市盈率，07、08年公司的合理股价40、51元，投资评级为“谨慎推荐”。
【年报、事件点评】
特变电工(600089) 公司产品结构不断优化 【东方证券】【买入】
投资要点：1、公司产品结构不断优化。公司的变压器业务占主营收入比重达到66.07%，电线电缆占比25.42%,变压器产品中500KV以上变压器的比重达到90%，市场占有率达到30%,处于微利的电线电缆业务逐步压缩，变压器业务逐步扩张，符合公司的发展战略。
2、由于铜、铝等有色金属及硅钢价格处于高位，公司毛利率继续下滑，公司的变压器产品和电线电缆产品毛利率2006年毛利率分别为20.43%和11.74%,我们预计2007年有色金属价格略有下降，公司的套期保值和产品提价将使得公司2007年毛利率将企稳回升。
3、公司2006年综合税率为12.5%,我们认为主要是由于公司子公司沈变和衡变提高了研发费用申报数额，以充分利用研发费用说前150%抵扣。
4、公司拟增发不超过5000万股，募集资金10亿元，用于沈变的直流输电用换流变压器技术改造项目和衡变的并联电抗器等项目，这些项目达产后，将将进一步提升公司产品档次，巩固行业龙头地位。
5、公司的股权激励方案正在沟通中，我们认为公司股权激励方案实施后，将有利于公司释放业绩。
6、投资建议：我们预测公司2007 年、2008年EPS将分别达到0.81元，1.05元，未来三年的复合增长率将达到30%，在目前的市场环境下，我们认为可以给予公司35倍的市盈率，公司目标价28.35元,建议“买入”。
苏宁电器(002024) 公司净利润率显著提升，业绩超出预期 【广发证券】【买入】
投资要点：1、单店经营质量出现好转。公司公告2006年业绩快报，实现收入249.27亿元，同比增长56.42%，净利润7.20亿元，同比增长105.42%，每股收益1.00元。由于新开门店数量低于公司计划，主营业务收入低于预期，但每股收益略高于预期。2006年度公司新开连锁店136家、置换连锁店9家；截至报告期末，公司在全国90 个地级以上城市拥有连锁店351家，连锁店面积达到142.22万平方米，同比增长49%。公司单店销售额和每平方米销售额已经扭转下滑趋势，其中每平方米销售额还出现了同比5.22%的增长。
2、得益于毛利率提升，公司净利润率显著提升。公司净利润率为2.89%，同比增长了0.69个百分点。税前利润率4.5%,同比增长了1个百分点。我们判断主要是源于公司毛利率的大幅提升，公司业绩快报披露公司主营业务毛利率同比增长0.74个百分点。公司毛利率的提升，主要源于消费者在家电消费上已经表现出明显的升级趋势，使得高毛利率产品的销售额大幅提升。
3、投资建议。我们维持公司EPS07-09年1.7、2.24和3.0元的盈利预测，公司未来三年的复合增长率为66.7%，对应的PEG为0.5，基于公司仍处于高速成长中，我们给予公司08年40倍的PE是合理和谨慎的，维持85元的目标价。
苏宁电器(002024) 收入增长快于经营面积增长 【中信证券】【增持】
投资要点：1、公司公告2006年业绩快报，实现收入249.27亿元，同比增长56.42%，净利润7.20 亿元，同比增长105.42%，EPS 1.00元。收入基本达到我们预期，EPS超出我们预期。2、四季度开设门店42家，净增加38家。全年开设136家，净增加127家。
3、业绩快报的亮点是收入增长。四季度单季度收入增速表现达到60.8%。全年连锁店面积增长49%。全年收入增长高于面积增长。
4、综合毛利率比较前三季度微升0.2%，2006年全年的供应商返利结算较为平均，季度间波动比2005年缓和。从全年来看，2006年综合毛利率和2005年持平，而2005年以前一直持续快速上升。我们认为竞争格局的相对稳定，没有导致恶劣的价格战，而竞争各方综合毛利率都具备上升空间。存货周转优化。但我们估计优化程度不大。
5、净利润率达到2.89%，比前三季度提升0.42%，主要来源于，规模效应带来的综合毛利率提升，和同城布点带来的费用水平摊薄。
6、我们认为竞争格局的相对稳定，未来两年各竞争方收入增长速度将稳定，尽管综合毛利率则具备上升空间，但上升依赖于产品结构的优化。8、基于规模效应带来的经营指标优化，和行业格局带来的各竞争方的毛利率上升预期，我们调高公司未来两年的盈利预测，2007年和2008年EPS分别达到1.542元和2.345元，分别增长54%和52%，目标价70元，对应2008年30XPE，维持增持建议。
第一食品(600616) 非经常性损益影响业绩增长 【国泰君安】【增持】
投资要点：1、公司主营业务收入和营业利润分别同比增长11.6%和21.8%， 净利润同比下降8%，每股收益0.43元，低于市场预期，非经常性损益对净利润的影响较大。
2、06年公司非经常性损益：转让浦发银行股权获投资收益4000万，固定资产清理产生营业外支出同比增长1006万元，坏账计提1840万，金枫酒业国产设备退税和财政补贴同比减少2900万，总体而言非经常性损益影响净利润约1700万，简单计算减少EPS约0.05元。
3、06年黄酒业务销量增长17％，其中主打产品石库门黄酒销量增长40%达到1.5 万吨，收入增长26.7%，毛利率为56.7％，同比下降约3个百分点，主要原因是原材料价格上涨和黄酒市场竞争激烈。
4、06年公司EBIT率上升了1%，其中营业费用同比增长19.4%，主要是广告等宣传费用增加影响所致；管理费用同比增长28.5％，主要是应收帐款坏账计提1000多万的影响。
5、受糖价格高位和产能扩大的影响，06年食糖业务产量约13万吨，收入和净利润分别同比增长68.6％和107.5％，预计07/08榨季产量达18-20万吨，有望增厚公司业绩。
6、公司的零售业务主要来源南京东路店，06年净利润约1000多万，其他门店处于亏损状况。公司零售业务处于发展摸索期，目前零售业务的业绩贡献较小，我们在估值时也考虑了这一因素。
7、考虑到糖价波动和零售业务的影响，下调07-08年EPS至0.61、0.74元，当前股价对应的动态PE 分别为31.4、26倍，估值还有吸引力。未来黄酒业务可能的资产整合或外地市场收购，我们维持“增持”评级和07 年25元的目标价不变。风险提示：糖价波动和非经常性损益的不确定性。
第一食品(600616) 重点关注公司资产整合动向 【中信证券】【增持】
投资要点：1、公司业绩低于我们预期。2006年公司实现主营业务收入46.8亿元，比上年增长11.62%；实现主营业务利润8.21亿元，比上年增长21.83%；实现净利润1.56亿元，比上年减少8.31%；实现每股收益0.43元，低于我们的预期。
2、全年经营性业绩增长总的来讲值得肯定。首先是黄酒业务的增长态势良好。石库门系列老酒销量增长约40%，达到14000 吨左右，带动黄酒业务销售收入增长27%，主营业务利润增长20%。尽管报表显示，受补贴收入以及退税政策变化的影响，上海金枫的净利润有所下降，但其经营性业绩增长仍显示黄酒业务仍处在快速发展通道。其次是受糖价上涨和产量提高的影响，上上糖业销售收入和净利润分别增长69%和107%，07 年产量仍有进一步提高空间。公司食品零售业务盈利能力仍然很低，长宁、徐家汇等子公司仍继续亏损，五角场店已与春节前开业，经营状况有待观察。食品批发业务发展相对稳定。
3、全年业绩低于预期的主要原因来自非经营性因素。一是公司采取了谨慎的财务政策，提高了坏账计提比例，导致管理费用增长；二是国产设备退税因素消失，导致所得税增长较快；三是上海金枫06年未能收到财政扶持款项，导致补贴收入大幅下降。三项累计影响每股收益约0.1元。
4、07年重点关注控股股东新光明食品集团对公司主营业务的整合。可能性最大的方案是将冠生园与上海金枫合并，而将食品销售业务从上市公司剥离，从而将公司的主营业务集中在发展黄酒上，这是上策。当然，由于新光明食品集团的发展战略尚未最后确定，整合方案目前无从得知，建议投资者密切关注。
第一食品(600616) 经营业绩再度低于市场预期 【长江证券】【中性】
投资要点：1、2007年2月28日，第一食品公布了2006年度报告，实现净利润1.56亿元，同比下降8.31%；每股收益0.43元，同比下降23.21%。
2、2006年经营业绩再度低于市场预期。自2006年中期以来，公司的经营业绩明显低于市场普遍预期，并较上年出现了不同程度的同比下降，其中上半年扣除非经常性损益后净利润同比下降11.43%；第三季度净利润同比下降54.35。导致公司业绩明显低于市场一致预期的原因主要在于：金枫酒厂利润出现下降；应收帐款计提比例大幅提高；期间费用增加；所得税同比大幅提高(利润总额增加导致所得税增长和没有了所得税抵免优惠)。
3、期间费用提高、母公司营业利润下降。我们注意到母公司的营业利润继续出现下降，2006年母公司收入同比增长8.3%，但主营业务利润却同比下降21.3%，下降的主要原因在于母公司食品零售业务毛利率的下降；而营业费用和管理费用的大幅提高也更导致了营业利润的同比大幅下降，2006年母公司营业费用同比提高35.5%，管理费用同比提高16.7%，由此导致营业利润为-1080万元，而05年为2361万元。
4、金枫酒厂净利润首次出现负增长。2001年以来，全资子公司金枫酒厂黄酒销售收入和利润均表现为持续增长，特别是2003-2005年销售收入年均复合增长39.5%，净利润复合增长达到了年均200%，远高于国内黄酒行业平均增长水平，其中2005年公司黄酒销售收入和净利润分别同比增长45.25%和53.39%。
5、食糖产业表现为良好增长。
6、调低盈利预测，维持“中性”评级。
中联重科(000157) 06年业绩基本符合预期 【华泰证券】【推荐】
投资要点：1、06年公司业绩基本符合预期。2006年公司实现主营业务收入 4,625,341,143.35元，同比增长41.06%；主营业务利润1,222,598,895.70元，同比增长44.17%；净利润480,900,170.36元，同比增长54.89%。公司2006年每股收益0.9485元，与我们预期的0.95元基本符合，公司利润分配方案为每10股转增5股派0.4元(含税)。
2、起重机械和混凝土机械仍将是公司利润主要来源。起重机械和混凝土机械在公司主营业务收入中一直占据主导地位，2006年占比81.9%。随着行业充分竞争，公司毛利率回归合理水平，毛利率和净利率维持相对稳定的水平，2006年分别为26.85%和10.39%。由于产品上的优势和行业的地位，公司保持着相当优良的盈利能力，净资产收益率从2005年的17.93%提升到2006年的20.93%。
3、出口对公司未来利润贡献将逐渐增强。混凝土机械、起重机械、环卫机械、路面机械等产品出口势头良好,较去年同期增长248.46%。公司计划加大海外市场的开拓，未来出口对公司的利润贡献将逐步增强。
4、产业链的延伸将提升公司竞争力。公司计划将产业链向上延伸至关键零部件的供应链环节，向下延伸至施工设备实物租赁、融资租赁等产业链终端，并对整个产业链资源进行有效整合，形成一个较为完整的工程机械产业链和利益共同体，产业链的延伸将提升公司竞争力。
5、维持公司07年的业绩预测以及“推荐”的评级。公司未来将保持稳定的成长，我们维持对公司07年1.17元，08年1.39元EPS的预测。
国脉科技(002093) 业绩增长平稳，省外业务拓展仍待观察 【广发证券】【持有】
投资要点：1、主营业务结构增长差异导致主营业务收入增长放缓，核心业务电信网络服务增长仍保持较快的增长速度。受低毛利率的系统集成业务收入减少的影响，公司总体的主营业务收入仅增长7%，但公司的核心业务电信网络服务增长仍保持了较快的增长速度，同比增长接近20%。
2、毛利率稳中有升，期间费用增长超过主营业务利润增长。低毛利的系统集成业务收入减少，而高毛利的电信网络技术服务收入增长导致高毛利的收入占比上升，公司的整体毛利率同比上升接近9%，主营业务利润同比上升18%。受公司业务规模扩大、员工数量增加和省外市场处于拓展初期的影响，公司的期间费用率上升较快，期间费用的增长接近30%，这也导致净利润的增长率（15%）低于主营业务利润的增长。
3、公司07年计划净利润同比30%，并计划适时推出股权激励方案，计划加大省外市场的拓展力度。受公司上市后品牌及资本实力增强的影响，电信网络技术服务外包趋势的加强，加上公司在行业中的领先经验优势，公司实现上述目标的可能性较大。但省外市场的拓展效果，仍待观察。
航天电器(002025) 民品市场是公司重点发展的领域之一【华泰证券】【谨慎推荐】
投资要点：1、06年公司实现主营业务收入31974.6万元，同比增长8.43%；实现主营业务利润21000.2万元，同比增长5.43%；实现净利润11467.8万元，同比增长0.26%。每股收益0.80元，低于我们之前0.84元的预期。主要原因在于4 季度收入大幅度低于预期。
2、4季度收入5444千万元，低于1-3季度8-9千万元的水平。我们认为一方面受到生产基地搬迁影响，另一方面同订单放缓有关。综合毛利率水平略有下降，1-3季度分别为68.3%、66.5%和64.8%，4季度为62.5%。06年全年总和毛利率为65.9%，低于05年67.7%的水平。
3、期间费用总额与2005年度相比增加了472.5万元，同比增长6.3%。主要原因是合并报表增加苏州华旃和遵义精星的期间费用，以及公司搬迁增加了相关费用。
4、公司实现利润总额13183万元。同比增长7.9%，但由于公司2004年度免征的企业所得税在2005年度冲减2005年的所得税费用，而2006年公司不再享受企业所得税返还，2006年公司本部所得税费用较上一年度大幅增加771.1万元，造成公司净利润增长幅度低于同期主营业务利润增长幅度。
5、民品市场是未来公司重点发展的领域之一，年报披露苏州华旃航民品市场是未来公司重点发展的领域之一，年报披露苏州华旃航产。主要产品为通讯交通用连接器。公司拟组建贵州产。主要产品为通讯交通用连接器。公司拟组建贵州林泉航天电机（集团）有限公司，公司占新公司55.3%的股权。主要产品为军用、民用微特电机，公司有望在该领域有所作为。
6、07-09年EPS为0.818、0.975和1.264元，我们给予“谨慎推荐”的投资评级。
莱宝高科(002106) 2007 年业绩可能下滑 【广发证券】【卖出】
投资要点：1、CF单价下降是主营业务收入及净利润下降的主要原因。莱宝高科2006年实现主营业务收入48,702.67万元，比2005年下降6.51％；净利润21,155.86万元，比2005年下降4.86%；每股收益为1.08元。2006年，彩色滤光片(CF)的单价持续下降，在2005年下降11%的基础上继续下降25%。同时，莱宝高科CF的应用领域CSTN LCD持续被TFT LCD替代，导致CSTN LCD用CF的销售量在2006年H2比上半年下降19%，全年的销售量仅上升8%，改变了连续几年大幅增长的趋势。
2、盈利预测及估值。我们预测2007、2008、2009年的每股收益分别为0.89、1.33、1.88元/股。我们认为25-30倍的市盈率比较合适。由于莱宝高科筹集资金的新项目进展情况及项目投产后的市场情况具有不确定的，我们认为仅以2007 年的业绩作为估值基准是稳健的。根据上文预测，2007年每股收益为0.89元/股，未来一年内的目标价格约为22.25-26.70元/股。目前莱宝高科的股价为37.45元/股，我们给予”卖出”投资评级。
3、风险提示：目前国内流动资金充裕，市场预期较为乐观。同时莱宝高科具有2008年业绩大幅增长的潜力，根据2007、2008、2009年的盈利预测，其动态PE分别为42、28、22倍。所以，一年以内股价可能维持在目前水平，大大高于根据2007年盈利预测所作出的合理股价判断。
贵州茅台(600519) 提价终获落实，调高投资评级至“强烈推荐” 【平安证券】【强烈推荐】
事件：贵州茅台公布提价公告，决定自2007年3月1日起适当上调除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为12%，预计此次价格调整对公司2007年主营业务收入的影响约为10%。
点评：1、提价终获落实，符合我们的预期：我们在近期的茅台跟踪调研报告和行业动态报告中一再强调，茅台的出厂价和零售价存在巨大的价差，并且随着春节消费旺季的到来，茅台的零售价格进一步提高，存在较大的提价可能。此次茅台提价12%，符合我们预期，据我们了解53 度茅台提价50元/瓶，低度茅台提价30元/瓶。
2、五粮液、国窖·1573都已进行提价：提价前，贵州茅台主导产品53度茅台（带杯）计划内出厂价为318元/瓶，计划外出厂价（市场调节价）为348元/瓶，而市场零售价已经达到458~488元，部分地区甚至出现了528元/瓶的高价。
3、茅台终端零售价格全面超越五粮液：2006年中期时，茅台酒的终端零售价格每瓶还低于五粮液20~30元，2006年末已经在部分地区零售价格开始逐渐超过五粮液，而进入2007 年春节旺季，茅台的市场零售价进一步上调，全面超越五粮液，普遍比五粮液零售价格贵30元以上。
4、提价将直接体现为业绩的增长：2007年1月1日起，公司对年份酒进行了提价，将计划内价格和市场调节价统一，以15年茅台酒为例，2006年末其计划内出厂价为868元/瓶，市场调节价为1128元/瓶，提价后统一为1128元/瓶，即提价幅度为30%。
5、上调投资评级为“强烈推荐”：预计2007、2008年公司每股收益分别为2.23元和2.86元（未考虑08年所得税并轨因素），6个月合理目标价为114元。
宝钢股份(600019) 价格上调对二季度的业绩具有正面影响 【光大证券】【优势】
事件：按照惯例，今日宝钢股份（600019）调整了2007 年第2季度的产品价格。主要产品热轧、普冷、热镀锌、电镀锡等都出现了小幅的上涨，上涨幅度在5%左右。
点评：1、宝钢上调价格的幅度基本处在市场普遍预期的下限。正如我们屡次强调的观点，宝钢从来不是价格的领先者，而更多的是个价格接受者，此次调价并不能推测未来市场价格的方向，而仅仅是过去一段时间市场价格轻微上涨的反映。
2、此次上调价格对于宝钢股份第二季度的业绩具有正面影响，但从全年角度，我们暂维持对钢材价格的预测，进而暂维持对宝钢股份2007、2008年每股收益0.80、0.90元的预测。目前宝钢股份的动态市盈率为11.77、10.48倍，市净率为1.87、1.72倍，EV/EBITDA为2.56、2.11。我们认为目前钢铁股的分歧并不集中在盈利预测方面，而是集中在估值和对周期趋势的判断上面，我们认为宝钢股份是个较好的配置型品种，维持对其“优势－1”的投资评级，但不建议重仓持有。
3、目前钢铁股的交易性投资机会主要集中在并购和整体上市预期的标的中，这明显的倚重于信息优势，我们不建议稳健的投资者长时间和重仓参与。
友谊股份(600827) 新加坡公司举牌友谊股份 【国金证券】【买入】
事件：友谊股份（600827、900923）今日公告，新加坡公司举牌友谊股份B股，公司The Hamon Investment Group Pte Limited所持友谊B 股股票数量21,459,998股，已达到友谊股份总股本的5%，该公司持股目的为基金投资。
点评：1、06年社会消费品零售总额达到1997年以来的最高增幅。在国民经济高位运行的情况下，外资对我国零售业仍保持较高的信心，不仅体现在外资零售巨头继续加快国内市场拓展，抢占网点资源，也体现在优秀的民族企业的价值得到外资的认同。外资举牌友谊股份与我们对友谊股份价值判断相一致。
2、友谊股份作为百联集团超商事业整合的平台，拥有联华超市、好美家、南方商城、西郊购物中心、友谊百货等优质的商业资产，其战略价值足以让沃尔玛、家乐福等零售巨头心动。1）旗下联华超市为国内最大的连锁超市，核心竞争力突出，07年联华超市发展思路将以自我调整为主，经营由粗放式经营向精细化经营转变，注重门店精细化管理和网点发展质量，预计07年将为公司带来1.09亿的净利润。2）07年底南方商城二期工程将竣工，届时南方商城购物中心营业面积将进一步扩大，租金收入显著上升，而西郊购物中心07年将进入开业以来的第三年，购物中心逐步进入成熟期，租金提升空间的仍然巨大。
3、我们预计友谊股份07年净利润约为1.68亿元，每股收益为0.391元，以07、08年30倍、28 倍市盈率，公司合理价位为11.73-12.35元，维持我们买入建议。 |
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发表于 2007-3-1 22:49
